行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 核心观点 - 需求高增速有望带动锂行业在2026年反转 [6] - 根据测算，2025-2027年全球碳酸锂供给分别达164.5万吨、205.2万吨、245.2万吨；需求分别达159万吨、202.7万吨、248.7万吨 [8] - 2026年全年碳酸锂将小幅过剩约2.5万吨，但考虑到目前全行业库存仍处于较低水平，下游补库行为或将导致2026年碳酸锂迎来紧缺，推动锂价持续上行 [8] - 建议关注未来两年自有矿增速较快和绝对量较大的行业龙头：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、华友钴业、中矿资源等 [4][8] 锂业弹性表与公司分析 - 预计2026年自有矿权益产量最多的公司为：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、华友钴业、紫金矿业、中矿资源 [4] - 预计2025至2027年产量增速较快的公司为：大中矿业、紫金矿业、盐湖股份、永兴材料、国城矿业 [4] - 赣锋锂业：锂资源权益量4,908万吨LCE，预计2026年自有矿权益产量10.8万吨LCE，2025-2027年CAGR为25%，市值1，474亿元，未来主要增量来自Goulamina项目、Cauchari-Olaroz盐湖、Mariana盐湖项目 [4][5] - 天齐锂业：锂资源权益量1，790万吨LCE，预计2026年自有矿权益产量10.7万吨LCE，2025-2027年CAGR为17%，市值934亿元，未来主要增量来自格林布什矿山三期扩建、措拉矿投产及SQM产能扩张 [4][5] - 盐湖股份：锂资源权益量1，049万吨LCE，预计2026年自有矿权益产量8.9万吨LCE，2025-2027年CAGR为94%，市值2，021亿元，未来主要增量来自新建4万吨项目投产及整合五矿盐湖旗下一里坪盐湖 [4][5] - 紫金矿业：锂资源权益量1，066万吨LCE，预计2026年自有矿权益产量7.2万吨LCE，2025-2027年CAGR为115%，市值10，532亿元，未来增量来自3Q盐湖、拉果错盐湖、刚果金Manono、湖南道县湘源硬岩锂多金属矿项目 [4][5] - 大中矿业：锂资源权益量473万吨LCE，预计2026年自有矿权益产量2.5万吨LCE，2025-2027年CAGR为239%，市值622亿元，未来主要增量为鸡脚山和加达锂矿项目逐步投产增产 [4][5] - 华友钴业：锂资源权益量268万吨LCE，预计2026年自有矿权益产量7.3万吨LCE，2025-2027年CAGR为41%，市值1，491亿元 [5] - 中矿资源：锂资源权益量324万吨LCE，预计2026年自有矿权益产量6.9万吨LCE，2025-2027年CAGR为19%，市值657亿元 [5] - 永兴材料：锂资源权益量111万吨LCE，预计2026年自有矿权益产量2.6万吨LCE，2025-2027年CAGR为46%，市值350亿元，未来增量为化山瓷石矿项目扩产 [4][5] - 国城矿业：锂资源权益量277万吨LCE，预计2026年自有矿权益产量1.2万吨LCE，2025-2027年CAGR为41%，市值443亿元，未来增量为党坝项目扩产 [4][5] - 雅化集团：锂资源权益量86万吨LCE，预计2026年自有矿权益产量3.0万吨LCE，2025-2027年CAGR为9%，市值320亿元，未来主要增量为卡玛蒂维矿山、李家沟项目 [4][5] - 西藏矿业：锂资源权益量91万吨LCE，预计2026年自有矿权益产量0.8万吨LCE，2025-2027年CAGR为38%，市值164亿元，未来主要增量为扎布耶项目一期建成增产 [4][5] 需求与供需平衡分析 - 预计全球新能源汽车销量将从2025年的2，197万辆增长至2027年的2，900万辆，其中纯电车从1，731万辆增长至2，301万辆，插混车从466万辆增长至599万辆 [7] - 预计电池需求量将从2025年的1，387 GWh增长至2027年的1，998 GWh，对应碳酸锂需求量从94.3万吨LCE增长至139.8万吨LCE [7] - 储能需求对应的碳酸锂需求量将从2025年的32.7万吨LCE增长至2027年的73.3万吨LCE [7] - 3C消费电子对应的碳酸锂需求量将从2025年的11.1万吨LCE增长至2027年的12.6万吨LCE [7] - 全球碳酸锂总需求量预计从2025年的159.0万吨LCE增长至2027年的248.7万吨LCE [7] - 全球锂供给量预计从2025年的164.5万吨LCE增长至2027年的245.2万吨LCE [7] - 供需平衡显示：2025年预计过剩5.5万吨LCE，2026年预计过剩2.5万吨LCE，2027年预计短缺3.5万吨LCE [7]

关于独立董事辞职的情况 - 天齐锂业股份有限公司董事会于2026年2月27日收到独立董事向川的书面辞职报告 [1] - 辞职原因为向川连续担任公司独立董事即将满6年，根据《上市公司独立董事管理办法》相关规定而申请辞职 [1] - 向川辞去公司第六届董事会独立董事、董事会审计与风险委员会、董事会战略与投资委员会、董事会薪酬与考核委员会委员全部职务，辞职后将不再担任公司任何职务 [1] - 截至公告披露日，向川未持有公司股份，不存在应当履行而未履行的股份锁定承诺事项 [1] 辞职生效安排与后续程序 - 向川辞职将导致公司董事会审计与风险委员会人数、董事会战略与投资委员会独立董事人数以及董事会薪酬与考核委员会委员独立董事所占比例不满足相关法律法规及公司章程规定 [2] - 根据相关规定，向川的辞职自公司股东会选举出新任独立董事后生效 [2] - 在公司股东会选举产生新任独立董事前，向川将继续履行独立董事及其在董事会各专门委员会中的相关职责 [2] - 公司后续将按照相关法定程序，尽快完成独立董事的补选工作 [2] 公司评价与公告信息 - 公司及董事会对向川在担任独立董事期间勤勉尽责、客观独立的工作表示肯定，认为其为公司的规范运作和长期发展发挥了积极作用 [2] - 公司及董事会对向川在任职期间所作出的贡献表示衷心感谢 [2] - 本公告由天齐锂业股份有限公司董事会于2026年2月28日发布 [4]

关于独立董事辞职的情况 - 公司董事会于2026年2月27日收到独立董事向川先生的书面辞职报告 [1] - 辞职原因为向川先生连续担任公司独立董事即将满6年，根据《上市公司独立董事管理办法》规定申请辞职 [1] - 向川先生辞去公司第六届董事会独立董事、董事会审计与风险委员会、董事会战略与投资委员会、董事会薪酬与考核委员会委员职务，辞职后将不再担任公司任何职务 [1] - 截至公告披露日，向川先生未持有公司股份，不存在应当履行而未履行的股份锁定承诺事项 [1] 辞职生效安排与后续程序 - 向川先生辞职将导致公司董事会审计与风险委员会人数、董事会战略与投资委员会独立董事人数以及董事会薪酬与考核委员会委员独立董事所占比例不满足相关规定 [2] - 根据相关规定，向川先生的辞职自公司股东会选举出新任独立董事后生效 [2] - 在公司股东会选举产生新任独立董事前，向川先生将继续履行独立董事及其在董事会各专门委员会中的相关职责 [2] - 公司后续将按照相关法定程序，尽快完成独立董事的补选工作 [2] 公司评价与感谢 - 向川先生在担任公司独立董事期间勤勉尽责、客观独立，为公司的规范运作和长期发展发挥了积极作用 [2] - 公司及董事会对向川先生在任职期间所作出的贡献表示衷心感谢 [2]

全球锂供应链格局变化 - 全球第四大锂矿生产国津巴布韦宣布自2月25日起全面暂停锂精矿及原矿出口，此举将加速全球锂资源格局重构 [1] - 资源国政策收紧、供需阶段性失衡、技术迭代提速共同构成了锂产业的复杂格局 [1] - 中国锂矿产业正从资源突围转向生态构建，以技术创新提升供给弹性，以全球布局增强供应链韧性 [1] 中国锂资源供需与进口依赖 - 2025年，中国进口锂精矿约775.1万吨，同比增长约39.4%，主要来源为澳大利亚、津巴布韦、巴西等国 [2] - 2025年，中国净进口碳酸锂23.7万吨，同比增长约2.8% [2] - 中国新能源汽车、锂电产业蓬勃发展，但自身资源供应量远远满足不了国内需求总量 [2] - 智利、玻利维亚、墨西哥等国家将锂资源列为国家战略资源，对资源开发利用管控日趋严苛，加剧了全球锂资源供应的不确定性 [2] 中国锂资源自主保障能力提升 - 2025年9月，中国新发现横跨四川、青海、西藏、新疆四省区的“亚洲锂腰带”，长度达2800公里，已探明多个大型和超大型锂矿 [2] - 这一发现推动中国锂资源储量全球占比大幅提升，排名从全球第六位跃升至第二位 [2] - 预计2026年中国锂辉石矿开采量将超过千万吨，锂精矿产量有望达到200万吨，锂资源自主保障能力将得到实质性提升 [3] 中国锂产业链生态构建 - 中国锂产业已形成“资源勘探—采矿选矿—冶炼加工—电池制造—回收利用”的完整闭环 [4] - 行业上游形成盐湖、锂辉石、锂云母三大资源开发并举的新格局 [4] - 行业中游，中国主导全球锂盐产能，两大基础锂盐产品（碳酸锂、氢氧化锂）总量占据全球约70%的份额 [4] - 企业转向全产业链协同发展与生态构建，例如天齐锂业确定“夯实上游、做强中游、渗透下游”的长期发展战略 [5] - 赣锋锂业构建了“资源开采—产品生产—回收再生”的闭环模式，建成多处退役锂电池拆解及再生基地 [5] - 多家锂行业上市公司跨界布局固态电池、氢能存储、新材料等前沿领域 [5] 中国在全球锂供应链中的角色转变 - 凭借核心工艺及全球最大的动力电池和新能源汽车市场，中国已成为全球动力电池企业核心供应来源 [6] - 中国逐步掌握全球锂资源供应链的定价、技术与需求牵引权 [6] - 供应链格局正从“资源端单向主导”转向“中国产业枢纽双向联动” [6] 产业深度融合与全球布局 - 中国锂矿产业从竞争阶段迈向以协同、创新、共享为特征的深度融合阶段 [7] - 多家A股上市公司在海内外布局锂资源项目，投资区域覆盖马里、阿根廷等国家及国内川藏等区域，包含中外产能共建等合作模式 [7] - 通过采取“技术+资本”等更灵活的投资方式布局全球锂资源，实现多方共赢 [8] 技术创新驱动产业发展 - 2025年1月，中国科学院青海盐湖研究所成功攻克沉锂母液中锂、钠、钾离子的高效分离技术瓶颈 [8] - 青海省同期建成全球首条盐湖沉锂母液萃取提锂万吨级电池级碳酸锂产业化示范线 [8] - 龙头企业在天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业、盐湖股份等在低品位资源高效利用、盐湖提锂及回收技术等方面不断实现新突破 [8] - 锂产业未来的三大发展主线是供需再平衡推动价格中枢回升、技术创新驱动应用空间拓展、绿色可持续发展 [8]

公司经营与信息披露 - 公司生产经营正常 不存在应披露而未披露事项或需要披露的风险警示情形[1] - 公司股价波动受宏观经济环境 行业周期波动 市场流动性及投资者预期等多重因素综合影响[1] - 未来若有相关信息触及公司信息披露义务 公司将严格按照规定及时履行信息披露义务[1] 智利诉讼与SQM股权投资 - 关于智利相关诉讼事项 此次诉讼请求不涉及具体金额[1] - 公司针对SQM长期股权投资的减值测试均基于SQM披露的《合伙协议》内容及相关信息[1] - 此上诉被驳回不改变原减值测试相关假设 预计该诉讼判决暂不会对当期利润产生重大影响[1] - 公司将结合相关交易后续进展及未来市场情况等多方面因素 持续动态评估公司对SQM长期股权投资的价值变动[1] 碳酸锂期货套期保值业务 - 公司已建立较为完善的商品期货套期保值管理制度 并配备了相应的专业管理团队[1] - 公司董事会于2025年3月审议通过了《关于开展碳酸锂商品期货套期保值业务的议案》[1] - 在具体执行层面 公司严格遵守董事会授权额度范围 坚持以实际生产经营及业务需求为基础 围绕现货风险敞口制定套保策略[1]

公司治理变动 - 天齐锂业独立非执行董事向川先生递交辞任函 [1] - 辞任原因为其连续担任公司独立非执行董事即将满6年 根据《上市公司独立董事管理办法》有关规定 [1] - 辞去职务包括第六届董事会独立非执行董事、董事会审计与风险委员会成员、董事会战略与投资委员会主席、董事会薪酬与考核委员会主席 [1] - 辞任后将不再担任公司任何职务 [1] - 截至公告日期 向川先生未持有公司股份 不存在应当履行而未履行的股份锁定承诺事项 [1]

公司治理变动 - 天齐锂业独立非执行董事向川向董事会递交辞任函 [1] - 辞任原因为其连续担任公司独立非执行董事即将满6年，根据《上市公司独立董事管理办法》相关规定 [1] - 辞去职务包括第六届董事会独立非执行董事、董事会审计与风险委员会成员、董事会战略与投资委员会主席、董事会薪酬与考核委员会主席 [1] - 辞任后将不再担任公司任何职务 [1]

公司治理变动 - 天齐锂业独立非执行董事向川先生向董事会递交辞任函 [1] - 辞任原因为其连续担任公司独立非执行董事即将满6年，符合《上市公司独立董事管理办法》相关规定 [1] - 辞去职务包括第六届董事会独立非执行董事、董事会审计与风险委员会成员、董事会战略与投资委员会主席、董事会薪酬与考核委员会主席 [1] 辞任董事详情 - 辞任后，向川先生将不再担任公司任何职务 [1] - 截至公告日期，向川先生未持有公司任何股份 [1] - 向川先生不存在应当履行而未履行的股份锁定承诺事项 [1]

公司运营与生产状况 - 遂宁天齐锂业有限公司在春节假期期间保持24小时满负荷生产，未停产 [6][19] - 工厂年产能为2.3万吨电池级碳酸锂 [9][22] - 生产呈现“满产满销、即产即销”状态，春节期间每日发货，仓库库存低 [11][24] 智能化生产与成本控制 - 生产全程高度自动化与密闭化，通过DCS、CEMS等智能控制系统在中控室集中监控，仅需3人即可管理整条产线 [8][9][21][22] - 工厂占地400亩（约38个标准足球场），但环境安静有序，体现了智能制造水平 [9][22] - 高度自动化和先进工艺有效降低了物料消耗与单位产品能耗，供应链高效协同加快了库存周转，控制了运营成本 [12][25] 市场需求与销售动力 - 生产火热主要源于下游动力电池、储能电芯需求攀升，以及海外新兴市场渗透率快速增长 [12][25] - 电池出口退税政策调整引发一季度锂电企业“抢出口”效应，推高了锂盐的刚性需求 [12][25] - 公司产品质量稳定优良，获得市场和客户高度认可，形成了需求拉动的良性循环 [12][25] 上游资源与垂直一体化优势 - 公司生产所用锂精矿全部来自其控股的澳大利亚格林布什锂辉石矿，该矿是全球品位最高、储量最大的在产锂辉石项目，原料供应渠道稳定 [8][12][21][25] - 格林布什锂辉石矿第三期项目已于今年1月底增产放量，进一步巩固了公司的原料优势 [12][25] - 垂直一体化优势和极致的成本控制能力使公司未受近期上游锂矿资源供应偏紧的影响 [12][25] 产业链协同与区域集群 - 公司与紧邻的下游客户四川裕能新能源电池材料有限公司形成“门对门”协作，仅物流成本一年即可节省200多万元 [13][26] - 作为链主企业，公司带动当地构建了“锂资源开发—锂电材料—锂电池—终端应用—回收利用”的完整产业闭环 [13][26] - 遂宁市已集聚锂电规上企业50余家，其锂电产业规模约占四川省的四分之一 [13][26]

人员变动 - 天齐锂业独立非执行董事向川先生因连续担任近6年辞任[3] - 向先生辞任后不再担任公司任何职务，未持股且无未履行股份锁定承诺[3] - 辞任将在股东选出新任独立董事后生效，选出前向先生继续履职[4] 董事会信息 - 公告日董事会成员含执行董事蒋安琪、蒋卫平、夏浚诚[5] - 公告日董事会成员含独立董事向川、唐国琼、黄玮、吴昌华[5]