证券代码：002575 证券简称：群兴玩具 公告编号：2025-042 广东群兴玩具股份有限公司 2025 年第三季度报告 广东群兴玩具股份有限公司 2025 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度财务会计报告是否经过审计 □是 否 1 广东群兴玩具股份有限公司 2025 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | 项目 | 本报告期金额 | 年初至报告期期末金额 | 说明 | | --- | --- | --- | --- | | 除同公司正常经营业务相关 的有效套期保值业务外，非 | | | | | 金融企业持有金融资产和金 | 173,409.41 | 611,740.64 | ...

股价表现与资金流向 - 10月24日盘中股价下跌2.04%至6.23元/股，成交1.19亿元，换手率3.20%，总市值38.41亿元 [1] - 当日主力资金净流出2097.66万元，特大单与大单均呈现净卖出状态，卖出金额占比分别为15.42%和25.35% [1] - 公司股价今年以来下跌24.39%，近5个交易日、近20日及近60日均大幅下跌，跌幅分别为10.49%和28.80% [1] - 今年以来公司8次登上龙虎榜，最近一次为10月21日，龙虎榜净买入4271.91万元，买入总额占总成交额33.22% [1] 公司基本情况 - 公司成立于1996年9月2日，于2011年4月22日上市，注册地址位于江苏省苏州市工业园区 [2] - 主营业务为酒类销售、自有物业租赁及创业园区运营服务，其中酒类销售收入占比最高，达80.56% [2] - 公司所属申万行业为轻工制造-文娱用品-娱乐用品，概念板块包括区块链、小盘、DeepSeek概念、创投、算力概念等 [2] 财务与股东情况 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入1.76亿元，同比增长38.40%，但归母净利润为亏损1706.17万元，同比减少158.63% [2] - 截至2025年6月30日，公司股东户数为3.74万户，较上期减少12.04%，人均流通股增加16.21%至15825股 [2] - A股上市后公司累计派现6021.00万元，但近三年累计派现0.00元 [3] - 截至2025年6月30日，财通价值动量混合A（720001）退出公司十大流通股东之列 [3]

板块整体表现 - 文娱用品板块在10月23日整体上涨0.8%，表现优于上证指数（上涨0.22%）和深证成指（上涨0.22%）[1] - 板块内呈现分化态势，10只个股上涨，10只个股下跌[1][2] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出9373.01万元，但游资和散户资金分别净流入2307.52万元和7065.49万元[2] 领涨个股表现 - 珠江钢琴以9.95%的涨幅领涨板块，收盘价6.19元，成交72.15万手，成交额达4.43亿元[1] - 三柏硕和浙江正特分别上涨3.66%和2.98%，位列涨幅第二、三位[1] - 广博股份和创源股份涨幅分别为1.94%和1.13%，成交额分别为1.43亿元和2.12亿元[1] 领跌个股表现 - 群兴玩具和高乐股份跌幅居前，分别下跌3.49%和3.04%，成交额分别为2.88亿元和1.49亿元[2] - 天元宠物和英派斯分别下跌1.46%和1.14%[2] - 晨光股份微跌0.25%，成交额为8662.89万元[2] 个股资金流向 - 源飞宠物和广博股份获得主力资金净流入居前，分别为1868.87万元和1866.10万元，主力净占比分别为11.42%和13.05%[3] - 浙江正特和创源股份主力资金净流入分别为145.95万元和131.43万元[3] - 舒华体育和金陵体育主力资金净流出分别为127.53万元和96.25万元[3]

公司重组历史与现状 - 公司于2025年10月20日发布公告，终止收购杭州天宽科技不低于51%股权的重大资产重组，这是公司上市以来的第五次跨界重组失利 [1] - 公司自2011年上市以来共进行五次跨界重组尝试，标的领域包括移动网络游戏、核能设备、新能源、电子科技及人工智能，但均告失败 [7][8] - 第五次重组终止原因为各方未能就交易价格、交易方案等相关核心条款达成一致 [1] 公司业务与财务表现 - 公司原主营玩具业务，2011年营收达4.93亿元，后逐步退出玩具制造，2018年营收降至0.19亿元 [1][2] - 2020年张金成接手后跨界卖酒，2024年酒类销售业务贡献营收3.37亿元，占当年总营收的九成 [2] - 公司自2024年起布局智能算力租赁业务，2025年中报显示该业务贡献营收0.18亿元，占营收总额的10.32%，但毛利率为-88.66% [10][11] 控制权变更与资本运作 - 公司实际控制人历经变更，2018年王叁寿入主，期间发生非经营性资金占用共计3.27亿元，占2019年末公司净资产的44% [2] - 2020年张金成出任董事长并代王叁寿归还占用资金及利息2.2亿元，成功保壳，并于2024年8月后公司进入无实际控制人状态 [2][3][4] - 2024年10月，张金成拟通过其控制的西藏博鑫以定向增发（发行1.05亿股至1.78亿股）方式实现管理层收购 [5] 关键人物背景 - 现任董事长张金成是市场知名"炒壳"高手，曾于2012年投资ST宏盛，通过多次股权减持和转让，累计获益约4.5亿元 [5][6] 近期并购标的与业务布局 - 第五次重组标的杭州天宽科技100%股权预估值不超过8亿元，其2023年、2024年营收分别为4.60亿元、5.79亿元，净利润分别为0.33亿元和0.40亿元 [8][9] - 天宽科技业务构成中，人工智能计算中心建设运营占比约58%，数字化服务占比约27%，数智安全占比约15% [9] - 公司算力业务通过孙公司图灵引擎开展，2024年与浙江移动签订2.76亿元算力服务合同，2025年5月与腾讯签订1.13亿元算力服务协议 [10][11] 市场关注度 - 尽管算力业务亏损且并购终止，公司仍吸引了多位自然人股东，2025年半年报显示前十大流通股东中个人股东数量增至8位 [11]

并购终止事件概述 - 群兴玩具决定终止以现金方式收购杭州天宽科技有限公司不低于51%股权的重大资产重组事项 [1] - 终止原因为交易各方未能就交易价格、交易方案等核心条款达成一致 [1] - 此次终止事项尚处于筹划阶段，未达成实质性协议，预计不会对公司造成重大不利影响 [1] 目标公司天宽科技概况 - 天宽科技主营业务为人工智能计算中心的建设和运营，是华为首个认证昇腾AI服务解决方案提供商 [2] - 2024年，该公司营收为5.79亿元，净利润为4029.67万元 [2] - 天宽科技100%股权预估值不超过8亿元，收购其不低于51%股权对应预估值约4亿元 [2] 并购交易的挑战与影响 - 此次并购面临资金挑战，群兴玩具2024年营收为3.7亿元，归母净利润亏损1839.51万元，截至2024年底货币资金仅3019.59万元 [2] - 并购终止公告发布后，公司股价于10月21日开盘跌停，收报6.35元/股，总市值39.15亿元 [4] - 公司历史上曾5次筹划并购重组均告失败，涉及手游、核电、新能源、精密制造及算力等领域 [2][3] 公司历史转型尝试记录 - 2014年7月计划以14.4亿元收购手游企业星创互联，方案被监管层否决 [3] - 2015年末计划以16亿元收购三洲核能，未获标的股东方批准 [3] - 2017年3月计划按29亿元估值收购时空能源切入新能源汽车电池领域，最终未成行 [3] - 2021年7月计划收购沃世电子，因核心条款未达成一致而终止 [3] 公司当前财务状况与算力业务进展 - 2024年公司由盈转亏，净亏损1839.51万元，2025年上半年归母净亏损达1706.17万元，逼近2024年全年水平 [4] - 公司算力业务已有下游租赁客户，2025年上半年智算业务实现收入1811.41万元，占总营收比例10.32% [7] - 因跨界智算成本高且销售落地晚，该业务板块净亏损1860.79万元 [7] 公司未来战略方向 - 公司明确表示算力业务仍是重点发力方向，后续将围绕该板块开展更系统的战略布局 [2][5] - 未来增长策略包括寻求内生式增长和持续寻找算力领域的优质标的进行外延式并购 [2][5] - 公司算力业务已通过孙公司图灵引擎与腾讯签订协议，提供集群算力服务，协议金额为1.13亿元 [7]

文章核心观点 - 上市公司跨界追逐市场热点行为存在高风险 往往难以成功 并对公司及市场产生负面影响 [1][2][3] 跨界追热点的动机 - 上市公司跨界追热点大概率是为了市值管理 热点行业具有高市场关注度 宣布跨界后股价常迅速做出积极反应 带来短期市值提升 [1] - 部分公司试图通过蹭热点来提升自身市场形象和估值 [1] 跨界追热点的风险与挑战 - 热点行业通常有较高技术壁垒 公司与收购目标顺利融合并非易事 [1] - 收购热门行业公司大概率产生较高商誉 收购资产业绩不及预期时商誉存在爆雷风险 为长期利益埋下重大隐患 [1] - 上市公司进入新领域后 常发现自身在技术、人才、管理等方面存在巨大短板 导致项目推进缓慢甚至失败 [1] - 在追逐热点冲动下 上市公司往往以较高价格收购目标企业 高溢价收购带来巨大商誉风险 成交价格大概率高于资产实际价值 [2] - 收购标的在业绩承诺期后 盈利能力可能大幅下降甚至出现亏损 核心团队有离职风险 [2] 跨界行为反映的深层次问题 - 跨界追热点反映部分企业缺乏明确战略规划和核心竞争力 未在自身擅长领域深耕 [2] - 频繁跨界投机行为无法形成有效协同效应 会分散企业资源和精力 导致主营业务削弱 [2] 对市场的负面影响 - 跨界追热点行为容易引发市场非理性波动 干扰投资者决策 [3] - 大量资金涌入热点领域可能导致其他行业资金短缺 影响市场资源配置效率 [3] - 为追热点进行的不实信息披露和违规操作 会破坏市场公平、公正、公开原则 [3]

文章核心观点 - 上市公司跨界追逐热点行业往往难以成功，并可能带来商誉风险、整合失败等一系列问题，反映了部分企业缺乏明确的战略规划和核心竞争力 [1][2][3] 跨界追热点的动机 - 上市公司热衷于跨界追热点，大概率是为了市值管理，热点行业具有较高的市场关注度，能促使股价迅速做出积极反应，短期内带来显著的市值提升 [1] - 部分上市公司试图通过蹭热点来提升自身的市场形象和估值 [1] 跨界追热点的挑战与风险 - 热点行业通常具有较高的技术壁垒，上市公司与收购到的目标公司顺利融合并非易事 [1] - 收购热门行业公司大概率会产生较高的商誉，收购资产一旦业绩表现不及预期，商誉就存在爆雷风险 [1] - 在追逐热点的冲动下，上市公司往往会以较高的价格收购目标企业，成交价格大概率会高于目标资产的实际价值 [2] - 收购标的在业绩承诺期过后，资产的盈利能力可能大幅下降甚至出现亏损，相关资产的原班核心团队也有离职风险 [2] - 许多跨界公司在进入新领域后，发现自身在技术、人才、管理等方面存在巨大短板，导致项目推进缓慢甚至最终失败 [1] 跨界行为对企业发展的深层影响 - 跨界追热点反映了部分企业缺乏明确的战略规划和核心竞争力，未在自身擅长领域深耕 [2] - 频繁跨界寻找新增长点的投机做法无法形成有效协同效应，会分散企业资源和精力，导致主营业务进一步削弱 [2] - 长此以往，上市公司将在市场竞争中逐渐失去优势，陷入发展困境 [2] 跨界行为对市场的负面影响 - 上市公司跨界追热点容易引发市场非理性波动，干扰投资者决策 [3] - 当大量资金涌入热点领域时，可能会导致其他行业的资金短缺，影响市场资源配置效率 [3] - 一些上市公司为追热点而进行的不实信息披露和违规操作，会破坏市场公平、公正、公开原则，损害市场健康发展 [3]

公司股价表现 - 10月21日公司股价开盘一字跌停收盘于6.35元市值39.15亿元 [1] - 终止重大资产重组公告发布次日股价表现与2月底首次披露收购计划时形成鲜明对比当时股价在2月27日28日及3月3日连续3个交易日一字涨停 [2] 重大资产重组事项 - 公司于2月底提出以现金方式收购天宽科技不低于51%的股权但近8个月后因各方未能就交易价格交易方案等核心条款达成一致决定终止该重大资产重组 [1] - 天宽科技整体估值约为8亿元51%股权对应约4.08亿元 [2] - 天宽科技被认定为专精特新小巨人企业2024年营业收入5.79亿元净利润4029.67万元主营业务涵盖人工智能计算中心建设与运营数字化服务和数智安全领域 [2] 公司财务状况与收购能力 - 截至2025年上半年末公司流动资产合计1.63亿元其中货币资金2186.11万元交易性金融资产5724.45万元 [1][4] - 公司资金规模与收购天宽科技51%股权所需的约4亿元相比存在明显缺口 [4] 公司业务转型历史与现状 - 公司自2014年起多次尝试跨界收购转型标的领域涵盖核电设备新能源汽车电池等但相关重组屡次终止 [3][4] - 2024年初公司开始涉足智能算力业务2025年半年报显示智算业务收入1811.41万元占总营业收入10.32% [4] - 公司主要业务包括智算业务酒类销售业务和物业租赁与物业管理服务业务 [4] - 公司董事长曾表示收购天宽科技是抢抓人工智能算力行业机遇的战略举措旨在使公司跻身国内智算中心第一梯队 [2][5]

终止收购事件及市场反应 - 群兴玩具于10月21日发布终止重大资产重组公告，次日股价开盘一字跌停，收盘价为6.35元，公司市值为39.15亿元 [1] - 该资产重组指公司原计划收购杭州天宽科技有限公司不低于51%的股权，但因交易各方未能就交易价格、交易方案等核心条款达成一致而终止 [1] - 此次终止与2月底首次披露收购计划时的市场反应形成鲜明对比，当时消息公布后公司股价在2月27日、28日及3月3日连续三个交易日一字涨停 [3][4] 收购标的概况 - 收购标的杭州天宽科技被国家工信部认定为专精特新“小巨人”企业，主营业务涵盖人工智能计算中心建设与运营、数字化服务和数智安全领域 [3] - 天宽科技2024年实现营业收入5.79亿元，净利润为4029.67万元，其整体估值约为8亿元，51%股权对应收购价款约4.08亿元 [3] - 公司董事长曾表示，收购天宽科技是公司抢抓人工智能算力行业机遇的战略举措，有望使公司跻身国内智算中心第一梯队 [6] 公司财务状况与收购可行性 - 截至2025年上半年末，群兴玩具流动资产为1.63亿元，其中货币资金为2186.11万元，交易性金融资产为5724.45万元 [1][9] - 即便考虑理财资产，公司资金规模与收购天宽科技51%股权所需的约4亿元资金相比，存在明显缺口 [9] 公司业务转型历史与现状 - 自2014年起，公司多次尝试通过跨界收购实现转型，标的领域涵盖核电设备、新能源汽车电池等，但相关重组多次宣告终止 [7][8] - 2024年初，公司开始涉足智能算力业务，2025年半年报显示其智算业务收入为1811.41万元，占总营业收入的10.32% [8] - 公司目前主要业务包括智算业务、酒类销售业务和物业租赁与物业管理服务业务 [8]

主要股指表现 - 沪指收报3916.33点，上涨1.36% [1] - 深成指收报13077.32点，上涨2.06% [1] - 创业板指收报3083.72点，上涨3.02% [1] 个股每笔成交量变动 - 2858只个股平均每笔成交量环比增加，110只个股增幅超过50% [1] - 1704只个股每笔成交量环比下降 [1] - 武汉控股每笔成交量6687股，环比增幅528.15% [1] - 湖北广电每笔成交量5222股，环比增幅289.01% [1] - 群兴玩具每笔成交量3156股，环比增幅230.03% [1] 个股成交笔数变动 - 超讯通信成交笔数78349笔，环比增幅2514.25% [1] - 孚日股份成交笔数134848笔，环比增幅1318.86% [1] - *ST东易成交笔数22953笔，环比增幅851.62% [1] 量价齐升个股 - 43只个股每笔成交量和成交笔数环比增幅均超过50% [1] - 湖南投资日涨幅9.93%，每笔成交量环比增202.86%，成交笔数环比增164.31% [1] - 理工光科日涨幅20.02%，每笔成交量环比增170.26%，成交笔数环比增265.54% [1] - 天桥起重日涨幅10.00%，每笔成交量环比增110.04%，成交笔数环比增113.40% [2]