报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，6个月评级为买入（维持评级） [7][8] 报告的核心观点 - 公司拟55亿元要约收购中粮包装，夯实主营业务拓展战略客户，行业整合有望提升盈利能力，维持盈利预测和“买入”评级 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 收购方案 - 公司拟通过下属境外下属公司以每股7.21港元要约价，向中粮包装全体股东发起自愿有条件全面要约，现金收购全部已发行股份（除间接持股约24%，最高收购约76%） [13] - 假设要约获全数接纳，对应标的资产作价约61亿港元，折合约人民币55亿元 [3] - 交易为现金收购，资金用自有和自筹资金支付，华瑞凤泉有限公司拟向浦发银行北京分行申请不超40亿元（或等值港元）授信，华瑞凤泉发展拟向浦发银行香港分行申请不超70亿元（或等值港元）授信 [4] - 交易完成后，中粮包装将成间接控制子公司，公司控制股权比例合计不低于50%，周云杰将成实际控制人 [14] - 交易生效和完成尚待公司董事会再次审议、股东大会批准及有权监管机构核准 [15] 收购意义 - 夯实二片罐及三片饮料、奶粉罐主营业务，丰富国内钢桶、气雾罐、塑胶包装等产品线，培育新利润增长点 [5] - 与中粮包装多维度优势互补，差异化定位服务不同客户，拓展战略客户，降低单一客户依赖度，推动可持续发展 [5] 行业格局 - 奥瑞金、中粮包装、宝钢包装两片罐国内产能分别为135亿罐、120 + 亿罐、110 + 亿罐，行业竞争激烈，宏观经济复苏放缓及上游原材料价格上行致盈利空间缩窄 [6] - 预计行业整合后二片罐行业集中度提升，盈利水平企稳向上 [6] - 若收购完成，奥瑞金将成国内金属二片罐绝对龙头（市占率超40%），价格体系及盈利能力有望改善；若其他要约人完成收购，奥瑞金作为二股东或将获投资收益，也受益行业格局改善 [6] 财务数据 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|14,067.07|13,842.84|16,151.83|18,614.99|21,243.42| |增长率（%）|1.31|-1.59|16.68|15.25|14.12| |EBITDA（百万元）|1,649.54|2,011.75|2,090.99|2,304.48|2,566.45| |归属母公司净利润（百万元）|565.16|774.53|930.25|1,071.42|1,233.57| |增长率（%）|-37.56|37.05|16.74|15.17|15.13| |EPS（元/股）|0.22|0.30|0.36|0.42|0.48| |市盈率（P/E）|21.40|15.62|13.00|11.29|9.80| |市净率（P/B）|1.47|1.38|1.29|1.19|1.09| |市销率（P/S）|0.86|0.87|0.75|0.65|0.57| |EV/EBITDA|8.97|6.28|8.07|6.39|6.83|[17] 盈利预测 - 预计24 - 26年归母净利分别为9.3/10.7/12.3亿元，对应PE分别为13/11/10X [7]

报告公司投资评级 - 报告给予奥瑞金"买入-A"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 奥瑞金拟要约收购中粮包装,预计收购成功后将大幅提升公司在两片罐和三片罐市场的份额,增强规模效应,提升溢价能力,公司资产规模、收入规模和长期盈利能力有望显著提升 [1] - 金属包装行业持续整合,行业集中度提升有利于盈利能力修复 [1] - 下游饮料和酒类消费持续复苏,有望带动金属包装需求增长 [1][3] - 原材料价格下降,有利于公司产品价格保持韧性 [3] - 公司积极布局新能源电池精密结构件业务,开拓第二增长曲线 [3] 财务数据和估值分析 - 预计奥瑞金2024-2026年营业收入分别为152.26、170.19、188.67亿元,同比增长9.99%、11.77%、10.86% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为9.29、10.79、12.61亿元,同比增长19.91%、16.14%、16.95% [4] - 对应2024年PE为12.3x,给予24年16.1xPE,目标价5.80元 [4]

报告公司投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司拟以每股7.21港元要约价现金收购中粮包装全部已发行股份，截至预案签署日已持有24.4%股份，预计最高收购75.56%股权，现金代价总额60.66亿港元[1] - 下游需求稳健成长，中国金属包装行业规模以上企业2023年主营业务收入1505.62亿元，占整体包装行业比例约13.05%，对标全球有提升空间；啤酒罐化率稳步提升，中国2022年仅30%左右，低于英美等发达国家[1] - 若收购落地，竞争改善带动行业盈利向好，双方协同提升效率；中粮包装是金属包装龙头，2023年铝制、马口铁包装分别实现53.46、42.1亿元；收购后二片罐、三片罐市场集中度提升，双方在产能布局、客户资源等方面协同[2] - 公司为金属包装龙头，传统业务优势稳固，若收购落地有望提升规模及盈利能力，预计2024/25/26年基本每股收益0.38/0.42/0.46元，对应PE为12X/10X/10X，维持“推荐”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 总营业收入：2023 - 2026E分别为138.43亿、152.45亿、165.50亿、175.79亿元，同比增速-1.59%、10.13%、8.56%、6.22%[5] - 归母净利润：2023 - 2026E分别为7.75亿、9.68亿、10.92亿、11.80亿元，同比增速37.05%、25.02%、12.73%、8.14%[5] - 摊薄EPS：2023 - 2026E分别为0.30、0.38、0.42、0.46元[5] - PE：2023 - 2026E分别为14.72、11.77、10.44、9.66[5] 资产负债表 - 流动资产：2023 - 2026E分别为68.15亿、75.98亿、86.61亿、95.14亿元[9] - 非流动资产：2023 - 2026E分别为95.91亿、93.71亿、90.87亿、87.95亿元[9] - 资产总计：2023 - 2026E分别为164.06亿、169.69亿、177.48亿、183.09亿元[9] - 流动负债：2023 - 2026E分别为61.46亿、61.55亿、61.21亿、60.20亿元[9] - 非流动负债：2023 - 2026E分别为13.45亿、13.61亿、15.61亿、15.61亿元[9] - 负债合计：2023 - 2026E分别为74.90亿、75.16亿、76.81亿、75.80亿元[9] - 少数股东权益：2023 - 2026E分别为1.81亿、1.43亿、1.01亿、0.56亿元[9] - 归属母公司股东权益：2023 - 2026E分别为87.35亿、93.10亿、99.65亿、106.73亿元[9] 利润表 - 营业收入：2023 - 2026E分别为138.43亿、152.45亿、165.50亿、175.79亿元[9] - 营业成本：2023 - 2026E分别为117.34亿、128.65亿、139.12亿、147.28亿元[9] - 营业利润：2023 - 2026E分别为10.76亿、13.40亿、15.09亿、16.30亿元[9] - 利润总额：2023 - 2026E分别为10.52亿、13.30亿、14.99亿、16.22亿元[9] - 所得税：2023 - 2026E分别为3.13亿、3.99亿、4.50亿、4.86亿元[9] - 净利润：2023 - 2026E分别为7.39亿、9.31亿、10.50亿、11.35亿元[9] - 少数股东损益：2023 - 2026E分别为-0.35亿、-0.37亿、-0.42亿、-0.45亿元[9] - 归属母公司净利润：2023 - 2026E分别为7.75亿、9.68亿、10.92亿、11.80亿元[9] 现金流量表 - 经营活动现金流：2023 - 2026E分别为15.07亿、8.27亿、9.95亿、11.02亿元[9] - 投资活动现金流：2023 - 2026E分别为-3.12亿、-0.54亿、0.06亿、-0.09亿元[9] - 筹资活动现金流：2023 - 2026E分别为-13.85亿、-4.68亿、-3.68亿、-5.90亿元[9] - 现金净增加额：2023 - 2026E分别为-1.82亿、2.97亿、6.33亿、5.03亿元[9] 主要财务比率 - 营业收入同比增速：2023 - 2026E分别为-1.59%、10.13%、8.56%、6.22%[9] - 营业利润同比增速：2023 - 2026E分别为32.99%、24.58%、12.58%、8.04%[9] - 归属母公司净利润同比增速：2023 - 2026E分别为37.05%、25.02%、12.73%、8.14%[9] - 毛利率：2023 - 2026E分别为15.24%、15.61%、15.94%、16.22%[9] - 净利率：2023 - 2026E分别为5.60%、6.35%、6.60%、6.71%[9] - ROE：2023 - 2026E分别为8.87%、10.40%、10.95%、11.06%[9] - ROIC：2023 - 2026E分别为6.28%、8.07%、8.42%、8.59%[9] - 资产负债率：2023 - 2026E分别为45.66%、44.29%、43.28%、41.40%[9] - 净负债比率：2023 - 2026E分别为30.79%、27.75%、21.76%、15.73%[9] - 流动比率：2023 - 2026E分别为1.11、1.23、1.41、1.58[9] - 速动比率：2023 - 2026E分别为0.79、0.93、1.11、1.28[9] - 总资产周转率：2023 - 2026E分别为0.83、0.91、0.95、0.98[9] - 应收帐款周转率：2023 - 2026E分别为4.28、4.43、4.23、4.07[9] - 应付帐款周转率：2023 - 2026E分别为5.16、6.01、6.52、7.06[9] - 每股收益：2023 - 2026E分别为0.30、0.38、0.42、0.46元[9] - 每股经营现金：2023 - 2026E分别为0.59、0.32、0.39、0.43元[9] - 每股净资产：2023 - 2026E分别为3.39、3.62、3.87、4.15元[9] - P/E：2023 - 2026E分别为14.72、11.77、10.44、9.66[9] - P/B：2023 - 2026E分别为1.31、1.22、1.14、1.07[9] - EV/EBITDA：2023 - 2026E分别为7.55、6.99、6.24、5.69[9] - P/S：2024 - 2026E分别为0.82、0.75、0.65[9]

参与上市公司重大资产重组情形的说明 奥瑞金科技股份有限公司（"奥瑞金"或"本公司"、"公司"）及董事会 全体成员保证信息披露的真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大 遗漏。 证券代码：002701 证券简称：奥瑞金 （奥瑞）2024－临 052 号 奥瑞金科技股份有限公司 董事会关于本次交易相关主体不存在《上市公司监管指引第 7 号—— 上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管》第十二条规定的不得 本公司拟通过下属北京市华瑞凤泉管理咨询有限公司的境外下属公司（下称 "要约人"），以每股要约股份 7.21 港元的要约价，向香港联交所上市公司中 粮包装控股有限公司（00906.HK）（以下简称"中粮包装"）全体股东发起自 愿有条件全面要约，以现金方式收购中粮包装全部已发行股份（要约人及其一致 行动人持有的股份除外）（下称"本次交易"）。根据《上市公司重大资产重组 管理办法》相关规定，本次交易预计构成重大资产重组。 根据《上市公司监管指引第 7 号——上市公司重大资产重组相关股票异常交 易监管》第十二条的有关规定，公司就本次重组相关主体是否存在不得参与任何 上市公司重大资产重组情形说明如下： 经核查，本次 ...

1、本次交易的标的资产系中粮包装全部已发行股份（要约人及其一致行动 人持有的股份除外），不涉及立项、环保、行业准入、用地、规划、建设施工等 有关报批事项。公司已在《公司重大资产购买预案》中详细披露了本次交易已经 履行和尚需履行的决策及审批程序，并对可能无法获得批准的风险作出了特别提 示； 2、本次交易的标的资产系中粮包装全部已发行股份（要约人及其一致行动 人持有的股份除外），本次交易将通过要约收购的方式进行，标的不存在限制或 者禁止转让的情形；标的公司为香港联交所上市公司，不存在出资不实或者影响 其合法存续的情况； 证券代码：002701 证券简称：奥瑞金 （奥瑞）2024－临 054 号 奥瑞金科技股份有限公司 3、本次交易有利于提高公司资产的完整性，本次交易完成后公司将继续保 持在业务、资产、财务、人员、机构等方面的独立性； 4、本次交易完成后，公司的行业地位将进一步提升，长远来看有利于公司 改善财务状况、增强持续经营能力；有利于公司突出主业、增强抗风险能力；有 利于公司增强独立性、减少关联交易；本次交易不会导致公司新增同业竞争。 1 董事会关于本次交易符合《上市公司监管指引第 9 号——上市公 司筹划和 ...

1.会议届次：2024 年第二次临时股东大会 2.会议召集人：公司董事会 3.会议召开的合法、合规性：本次股东大会会议的召开符合有关法律法规、 深圳证券交易所业务规则和《公司章程》等的规定。 4.会议召开的日期和时间： （1）现场会议时间：2024 年 6 月 24 日下午 14:00 （2）网络投票时间：本公司同时提供深圳证券交易所交易系统和互联网投票 系统供股东进行网络投票。 证券代码： 002701 证券简称：奥瑞金 （奥瑞）2024－临 059 号 奥瑞金科技股份有限公司 关于召开 2024 年第二次临时股东大会的通知 奥瑞金科技股份有限公司（"奥瑞金"或"本公司"、"公司"）及董事会 全体成员保证信息披露的真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大 遗漏。 一、召开会议的基本情况 系统和互联网投票系统两种投票方式，同一表决权只能选择其中一种方式，如重 复投票，以第一次投票为准。 6.现场会议地点：北京朝阳区建外大街永安里 8 号华彬大厦六层会议室 股东只能选择现场投票或网络投票中的一种表决方式，如同一表决权出现重 复投票表决的，以第一次投票表决结果为准。网络投票包含深圳证券交易所交易 1 证券 ...

股票代码：002701 股票简称：奥瑞金 上市地点：深圳证券交易所 奥瑞金科技股份有限公司 本公司及全体董事、监事和高级管理人员保证本预案所引用的相关数据的 真实性和合理性。本预案涉及的标的公司 2022 年度、2023 年度财务数据系标 的公司公开披露信息，该财务数据系按照香港财务报告准则及香港《公司条例》 编制，并经天职香港审计并出具了标准无保留意见的审计报告。截至本预案签 署日，与本次交易相关的准则差异鉴证、估值工作尚未完成，标的公司会计政 策与中国会计准则的比较和差异分析以及标的资产最终估值结果将在重大资产 重组报告书中予以披露。在本次交易相关各项工作完成后，本公司将另行召开 董事会审议与本次交易相关的其他未决事项，并编制重大资产重组报告书，履 行股东大会审议程序。 本公司全体董事、监事、高级管理人员承诺，如本次交易因涉嫌所提供或 者披露的信息存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏而被司法机关立案侦查 或者被中国证监会立案调查的，在案件调查结论明确之前，承诺人将暂停转让 所持有的上市公司股份（如有）。承诺人将于收到立案稽查通知的两个交易日内 将暂停转让的书面申请和股票账户提交上市公司董事会，由董事会代承 ...

证券代码：002701 证券简称：奥瑞金 （奥瑞）2024－临 049 号 奥瑞金科技股份有限公司 董事会关于本次交易履行法定程序的完备性、合规性及 提交法律文件有效性的说明 奥瑞金科技股份有限公司（"奥瑞金"或"本公司"、"公司"）及董事会 全体成员保证信息披露的真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大 遗漏。 本公司拟通过下属北京市华瑞凤泉管理咨询有限公司的境外下属公司（下称 "要约人"），以每股要约股份 7.21 港元的要约价，向香港联交所上市公司中 粮包装控股有限公司（00906.HK）（以下简称"中粮包装"）全体股东发起自 愿有条件全面要约，以现金方式收购中粮包装全部已发行股份（要约人及其一致 行动人持有的股份除外）（下称"本次交易"）。 本次交易预计构成重大资产重组，根据《中华人民共和国公司法》《中华人 民共和国证券法》《上市公司重大资产重组管理办法》《上市公司信息披露管理 办法》《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指 引第 8 号——重大资产重组》等有关法律法规、规范性文件及《公司章程》的规 定，公司董事会对于本次交易履行法定程序的完备性、合规性及提交的法律文件 ...

二、董事会会议审议情况 全体董事审议，通过了下列事项： （一）审议通过《关于本次交易符合相关法律法规的议案》。 证券代码：002701 证券简称：奥瑞金 （奥瑞）2024－临 046 号 奥瑞金科技股份有限公司 关于第五届董事会 2024 年第五次会议决议的公告 奥瑞金科技股份有限公司（"奥瑞金"或"本公司"、"公司"）及董事会 全体成员保证信息披露的真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大 遗漏。 一、董事会会议召开情况 奥瑞金科技股份有限公司第五届董事会2024年第五次会议通知于2024年5月 31日以电子邮件方式发出，于2024年6月7日以现场与通讯相结合的方式召开。会 议应参加董事9名，实际参加董事9名（其中董事沈陶先生、秦锋先生、周云海先 生、许文才先生、张力上先生、周波先生以通讯表决方式出席会议），公司监事、 部分高级管理人员列席了本次会议，公司董事长周云杰先生主持本次会议。本次 会议的通知、召开以及参会董事人数均符合《中华人民共和国公司法》等有关法 律法规及《奥瑞金科技股份有限公司章程》的规定。 与会董事逐项审议了本次交易的方案。本议案的具体表决情况如下： 1 公司筹划向香港联合交易所有 ...

证券代码：002701 证券简称：奥瑞金 （奥瑞）2024－临 058 号 奥瑞金科技股份有限公司 关于控股子公司申请银行授信并为其提供担保的公告 奥瑞金科技股份有限公司（"奥瑞金"或"本公司"、"公司"）及董事会 全体成员保证信息披露的真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大 遗漏。 2024年6月7日，公司第五届董事会2024年第五次会议审议通过《关于控股子 公司申请银行授信并为其提供担保的议案》，本议案尚须提交公司股东大会审议。 现将具体情况公告如下： 一、申请银行授信及担保情况概述 公司正在筹划向香港联合交易所有限公司上市公司中粮包装控股有限公司 （下称"中粮包装"或"标的公司"）全体股东发起自愿有条件全面要约，以现 金方式收购中粮包装全部已发行股份（要约人及其一致行动人持有的股份除外） （下称"本次交易"），为实施本次交易，公司控股子公司北京市华瑞凤泉管理 咨询有限公司（下称"华瑞凤泉有限公司"）、华瑞凤泉发展有限公司（下称"华 瑞凤泉发展"）拟向上海浦东发展银行股份有限公司（下称"浦发银行"）申请 银行授信。其中，华瑞凤泉有限公司拟向浦发银行北京分行申请不超过人民币40 亿元（或等值港元） ...