回售条款触发 - 龙大转债回售条款触发因公司股票自2025年3月21日至2025年5月7日连续30个交易日收盘价低于转股价9.30元/股的70%（即6.51元/股）且处于最后两个计息年度 [2][4] - 回售价格为101.479元/张（含当期利息1.479元/张）计算公式为票面金额100元×1.8%票面利率×计息天数300天/365天 [5][6] - 回售权利非强制债券持有人可选择部分或全部回售未转股债券 [7] 回售程序安排 - 回售申报期为2025年5月9日至5月15日通过深交所系统申报当日可撤单但确认后不可撤销 [3][9] - 资金清算流程包括发行人5月20日到账5月21日划拨投资者5月22日收款 [3][10] - 回售期间债券继续交易但暂停转股业务处理优先级为交易/转让＞回售＞转托管 [10] 税务处理差异 - 个人投资者和证券投资基金按20%税率代扣代缴税后实得101.184元/张 [6] - 合格境外投资者（QFII/RQFII）免征所得税实得101.479元/张 [6] - 其他债券持有人需自行缴纳所得税公司不代扣代缴 [6] 市场交易影响 - 公告发出前龙大转债收盘价高于回售价101.479元/张提示投资者回售可能导致损失 [2] - 回售申报期内每日披露提示性公告并通过巨潮资讯网发布信息 [8][9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年全年扭亏为盈，后续伴随行情持续回暖，推进客户开发，业绩有望持续改善 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2024年总营收109.90亿元（同减17%），归母净利润0.22亿元（2023年为 - 15.38亿元），扣非归母净利润为亏损0.58亿元（2023年为 - 13.64亿元）；2024Q4总营收29.76亿元（同减7%），归母净利润为亏损0.51亿元（2023Q4为 - 8.90亿元），扣非净利润为亏损1.29亿元（2023Q4为 - 8.75亿元）；2025Q1总营收25.49亿元（同增1%），归母净利润0.04亿元（同减86%），扣非净利润0.03亿元（同减90%） [4] - 2024年/2025Q1公司毛利率分别同比 + 6pct/-1pct至3.98%/4.91%；销售费用率分别同减0.2pct/0.02pct至0.94%/1.36%；管理费用率分别同增0.1pct/1pct至2.28%/3.05%；净利率分别同比 + 11pct/-1pct至0.06%/0.23% [5] 公司业务情况 - 产品端2024年鲜冻肉/预制菜产品收入分别同减7%/15%至89.91/16.87亿元，毛利率分别同比 + 4pct/-0.3pct至2.25%/9.41%；渠道端B端坚持“固老开新”，C端积极开拓线上渠道，2024年线上销售收入突破1.59亿元（同增8%） [6] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.06/0.14/0.19元，当前股价对应PE分别为99/43/33倍 [8] - 预计2025 - 2027年主营收入分别为122.67/134.83/145.95亿元，增长率分别为11.6%/9.9%/8.2%；归母净利润分别为67/154/203百万元，增长率分别为208.5%/131.3%/31.5% [10]

回售触发条件 - 2025年3月21日至5月7日连续三十个交易日收盘价低于6.51元/股，“龙大转债”回售条款生效[3][5] 回售价格 - 101.479元/张（含息、税），当期应计利息1.479元/张（含税），i=1.8%，t=300天[3][6] 税收情况 - 个人和基金按20%税率代扣，回售实得101.184元/张；合格境外投资者免征，其他自行缴纳，实得101.479元/张[7] 时间安排 - 回售申报期：2025年5月9日至5月15日[3][9] - 发行人资金到账日：2025年5月20日[3][9] - 回售款划拨日：2025年5月21日[3][9] - 投资者回售款到账日：2025年5月22日[3][9] 回售规则 - 可部分或全部回售，不具强制性[3][7] - 回售期内继续交易，暂停转股[3][10] - 申报当日可撤单，确认后不可撤销，未申报视为放弃，划拨日前司法冻结或扣划则申报失效[9]

1、债券简称：龙大转债 2、债券代码：128119 3、转股起止日期：2021 年 1 月 18 日至 2026 年 7 月 12 日 4、暂停转股日期：2025 年 5 月 9 日至 2025 年 5 月 15 日 5、恢复转股日期：2025 年 5 月 16 日 | 证券代码：002726 | 证券简称：龙大美食 | 公告编号：2025-032 | | --- | --- | --- | | 债券代码：128119 | 债券简称：龙大转债 | | 山东龙大美食股份有限公司 关于回售期间"龙大转债"暂停转股的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示: 经中国证券监督管理委员会"证监许可[2020]1077 号"核准，山东龙大美食 股份有限公司（以下简称"公司"）于 2020 年 7 月 13 日公开发行了 950 万张可 转换公司债券，每张面值 100 元，发行总额 95,000.00 万元。经深交所"深证上 [2020]683 号"文同意，公司 95,000.00 万元可转换公司债券于 2020 年 8 月 7 日 起在深交所挂牌交易 ...

债券代码：128119 债券简称：龙大转债 证券代码：002726 证券简称：龙大美食 公告编号：2025-031 山东龙大美食股份有限公司 关于"龙大转债"可选择回售的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 11、本次回售不具有强制性 12、风险提示：投资者选择回售等同于以 101.479 元/张（含当期利息）卖 出持有的"龙大转债"。截至本公告发出前的最后一个交易日，"龙大转债"的收 盘价格高于本次回售价格，投资者选择回售可能会带来损失，敬请投资者注意 风险。 1、债券简称：龙大转债 2、债券代码：128119 3、可转债面值：100 元/张 4、回售价格：101.479 元/张（含息、税） 5、回售条件触发日：2025 年 5 月 7 日 6、回售申报期：2025 年 5 月 9 日至 2025 年 5 月 15 日 7、发行人资金到账日：2025 年 5 月 20 日 8、回售款划拨日：2025 年 5 月 21 日 9、投资者回售款到账日：2025 年 5 月 22 日 10、回售申报期间"龙大转债"将暂停转股 根据《山东龙 ...

ZHONG LUN LU 中倫律師事務所 制的普通合伙 Limited Liability Partnership 北京中伦(成都)律师事务所 关于山东龙大美食股份有限公司 可转换公司债券回售的 法律意见书 二〇二五年五月 杭州 · 南京 · 海口 东京 · 香港 · 伦敦 · 纽约 电话/Tel : +86 28 6208 8001 北京中伦(成都)律师事务所 关于山东龙大美食股份有限公司 可转换公司债券回售的 法律意见书 致:山东龙大美食股份有限公司 北京中伦(成都)律师事务所(以下简称"本所")接受山东龙大美食股份 有限公司(曾用名为"山东龙大肉食品股份有限公司",以下统一简称"龙大美 食"或"公司")的委托,指派本所律师根据《中华人民共和国公司法》《中华 人民共和国证券法》《可转换公司债券管理办法》(以下简称"《管理办法》")、 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第15号 -- 可转换公司债券》(以下简 称"《监管指引》")等相关法律、法规、规范性文件及深圳证券交易所(以下 简称"深交所")业务规则的规定,以及《山东龙大肉食品股份有限公司公开发 行可转换公司债券募集说明书》(以下简称"《募集说明书》 ...

证券代码：002726 证券简称：龙大美食 公告编号：2025-030 债券代码：128119 债券简称：龙大转债 山东龙大美食股份有限公司 关于控股股东部分股份解除质押的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 山东龙大美食股份有限公司（以下简称"公司"）近日接到控股股东蓝润发 展控股集团有限公司（以下简称"蓝润发展"）的通知，获悉蓝润发展将其所持 本公司的部分股份办理了解除质押登记，具体事项如下： | 股东名称 | 是否为控股股 东或第一大股 东及其一致行 | 本次解除质押 数量（股） | 占其所持有股 份比例 | 占公司总股本 比例 | 质押起始日 | 质押解除日 | 质权人 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 动人 | | | | | | | | 蓝润发展控 | | | | | | | 中泰证券 | | 股集团有限 | 是 | 7,700,000 | 2.62% | 0.71% | 2021-09-02 | 2025-4-30 | 股份有限 | | 公司 | | | ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2024年公司扭亏为盈，经营现金流转正，但因猪价低迷下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，预制菜业务有望改善，维持“增持”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司财务概况 - 2024年营收109.9亿元、同比 - 17.5%，归母净利润0.21亿元，同比扭亏；2025Q1营收25.5亿元、同比 + 1.01%，归母净利润0.04亿元，同比 - 85.9%；2024年经营净现金流净额3.93亿元，经营现金流转正 [2] - 预计2025 - 2027年归母净利润为0.48/1.07/2.34亿元，对应EPS为0.04/0.10/0.22元，当前股价对应2025 - 2027年133.2/60.1/27.6倍PE [2] 各业务板块情况 - 2024年食品板块收入同比 - 14.5%，预制菜收入16.9亿元，同比 - 15.0%，毛利率9.41%，同比 - 0.31pct；2025Q1屠宰与预制菜业务相对平稳 [3] - 2024年屠宰收入同比 - 6.7%，屠宰量501.89万头，同比 - 22.01%，头均屠宰收入1791元，同比 + 19.7%，毛利率同比 + 4.5pct [3] - 2024年养殖出栏量38.24万头，同比 - 41.2%，公司淘汰低效率猪厂，改善生猪结构提升毛利 [3] 盈利能力分析 - 2024年归母净利率同比 + 11.7pct，转亏为盈，毛利率同比 + 5.56pct，费用率平稳略升 [4] - 2025Q1归母净利率同比 - 1.03pct，毛利率同比 - 1.21pct，公司努力控费，费用率稳中有升 [4] 经营现金流与发展方向 - 2024年公司经营现金流持续改善，各业务有波动但呈改善势头 [5] - 公司将控制养殖板块规模、调整结构，屠宰业务控制冻品水平、提升资金周转效率，预制菜业务扩客户、扩品类 [5] 财务预测摘要 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为137.24/151.67/165.47亿元，同比分别为 + 24.9%/ + 10.5%/ + 9.1% [7] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.48/1.07/2.34亿元，同比分别为 + 124.1%/ + 121.7%/ + 118.0% [7] - 预计2025 - 2027年毛利率分别为4.2%/4.4%/5.1%，净利率分别为0.4%/0.7%/1.4% [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2024年公司扭亏为盈，经营现金流转正，但因猪价低迷下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，预制菜业务有望改善，维持“增持”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 当前股价6.23元，一年最高最低8.20/5.60元，总市值67.23亿元，流通市值67.10亿元，总股本10.79亿股，流通股本10.77亿股，近3个月换手率76.43% [1] 财务数据 - 2024年营收109.9亿元、同比 - 17.5%，归母净利润0.21亿元，同比扭亏；2025Q1营收25.5亿元、同比 + 1.01%，归母净利润0.04亿元，同比 - 85.9%；2024年经营净现金流净额3.93亿元，经营现金流转正 [2] - 预计2025 - 2027年归母净利润0.48/1.07/2.34亿元，对应EPS 0.04/0.10/0.22元，当前股价对应2025 - 2027年133.2/60.1/27.6倍PE [2] 各业务情况 - 2024年食品板块收入同比 - 14.5%，预制菜收入16.9亿元，同比 - 15.0%，毛利率9.41%，同比 - 0.31pct；屠宰收入同比 - 6.7%，屠宰量501.89万头，同比 - 22.01%，头均屠宰收入1791元，同比 + 19.7%，毛利率同比 + 4.5pct；养殖出栏量38.24万头，同比 - 41.2% [3] - 2025Q1公司屠宰业务与预制菜业务相对平稳 [3] 盈利能力 - 2024年归母净利率同比 + 11.7pct，转亏为盈，毛利率同比 + 5.56pct，费用率平稳略升 [4] - 2025Q1归母净利率同比 - 1.03pct，毛利率同比 - 1.21pct，公司努力控费，费用率水平稳中有升 [4] 现金流与经营策略 - 2024年公司经营现金流持续改善，短期各业务有波动但呈改善势头 [5] - 公司将控制养殖板块规模、调整结构，屠宰业务控制冻品水平、提升资金周转效率，预制菜扩客户、扩品类 [5]

公司基本信息 - 股票代码 002726，简称龙大美食；债券代码 128119，简称龙大转债 [1] - 2025 年 4 月 28 日 15:00 - 17:00 通过“龙大美食投资者关系”微信小程序举办 2024 年度网上业绩说明会 [2] - 接待人员包括董事长兼总裁杨晓初、董事等 [2] 业绩情况 - 2024 年度实现扭亏为盈，营业收入 109.90 亿元，归属于上市公司股东的净利润 0.22 亿元，同比上升 101.41% [3][4] - 扭亏原因是生猪及猪肉市场价格回暖，传统板块减亏，出售全资子公司通辽金泉食品获投资收益 [3] 新品研发 - 以大单品为核心、差异化为主打，基本每月推新，“货新势力”等系列获较好反馈 [3] - 轻卤肥肠上市一个半月销售额 1000 万元，“与辉同行 - 山东行”直播 GMV420 万元；酱香牛肉月均销额超 200 万元，整体超 1000 万元；“鲜食记爆汁鲜肉肠”上市首日线上直播销额破 1 万单，获 iSEE 全球食品创新奖 [3] - 开创“炸货 + 卤货”新增长曲线，全年贡献额超 5000 万元 [3] 业务规划 - “炸货 + 卤货”业务以大单品为核心、差异化为主打，升级传统产品、开发新产品，向消费场景供应商转变，以 B 端为主向 C 端延伸 [3] - 深耕食品板块，坚持 B 端为主、C 端为辅，针对大客户固老开新，成立生调事业部，建立专项服务小组 [4] - 持续坚持以食品为主体的“一体两翼”发展战略，以“销售为王”为核心策略 [5] - 强化品牌露出，深耕新零售渠道，打造爆款产品，构建主播达人矩阵，聚焦头部平台，深化私域业务 [5] 质量管控 - 拥有二十多年对日出口品质保障，建立质量与安全预警机制，通过 12 道工序打造食品安全保证体系，批批检验、全程可追溯 [5] - 全资子公司杰科检测可开展 8 个大类 1111 项指标检测，发表论文 30 余篇，参与 6 个标准制修订，年检测样品 4 万余个 [5] 行业前景 - 预制菜行业呈爆发式增长，未来将走向标准化、规范化，进入整合期，有上游原料、渠道和规模化优势的大型企业更具竞争力 [6] 其他规划 - 新养殖场结合行业和公司情况，按谨慎性原则投产并逐步释放产能 [8] - 对产能利用率低及亏损严重区域加强运营管理和成本管控，推行“一厂一策”并适当优化 [8] - 2025 年 3 月 7 日决定本次及未来六个月内不行使“龙大转债”转股价格向下修正权利，将努力经营促进转股并履行信息披露义务 [8]