投资评级 - 报告对公司的投资评级为“强烈推荐”，并予以维持 [1][8] 核心观点 - 公司2025年第三季度单季收入同比基本持平，主要系订单结算节奏所致，但整体向好趋势未变，预计全年营收增长13%-15% [5][8] - 新兴业务及大分子业务表现亮眼，2025年前三季度新兴业务收入同比增长71.87%，化学大分子业务收入同比增长超过150% [8] - 公司盈利能力持续改善，预计2025-2027年归母净利润将实现快速增长，增速分别为18.7%、22.4%和26.2% [7][8] 财务表现与预测 - **收入与利润**：公司2024年营业收入为58.05亿元，预计2025年将增长15.4%至67亿元，2027年预计达到96.67亿元 [7] 2024年归母净利润为9.49亿元，预计2025年将增长18.7%至11.26亿元，2027年预计达到17.4亿元 [7][8] - **盈利能力**：毛利率预计从2024年的42.4%提升至2027年的44.7%，净利率从16.3%提升至18.0% [7] 净资产收益率（ROE）预计从2024年的5.6%持续提升至2027年的8.5% [7][10] - **资产负债**：公司财务结构稳健，资产负债率预计维持在12%左右的较低水平 [1][10] 截至2025年9月底，公司存货为14.97亿元，较2024年6月底的12.12亿元有所增加，预示后续交付规模可观 [8] 业务板块分析 - **新兴业务**：公司在多肽、寡核苷酸、ADC等增量业务板块加大开拓力度，2025年前三季度新兴业务毛利率为30.55%，同比显著提升10.57个百分点 [8] - **小分子业务**：小分子业务毛利率保持稳定，2025年前三季度为46.99%，预计将随全球创新药研发企稳而重回增长 [8] 估值指标 - 基于盈利预测，公司2025年预测市盈率（P/E）为32.8倍，预计到2027年将降至21.3倍 [7][10] 2025年预测市净率（P/B）为2.1倍 [7][10]

股价表现 - 公司股价盘中一度下跌6.77%至95.59元，创下自今年7月22日以来逾3个月的新低 [1] 第三季度财务业绩 - 第三季度实现营业收入14.42亿元，同比下降0.09% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.83亿元，同比下降13.46% [1] 前三季度累计财务业绩 - 前三季度累计实现营业收入46.30亿元，同比增长11.82% [1] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润为8.00亿元，同比增长12.66% [1]

股价表现 - 公司盘中股价下跌超过6% [1] - 公司股价创下超过3个月以来的新低 [1] 财务业绩 - 公司第三季度净利润同比下降13.46% [1]

机构持股概况 - 截至2025年10月30日，共有42个机构投资者持有凯莱英A股股份，合计持股量1.74亿股，占公司总股本的48.14% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为46.97%，相较于上一季度，该比例下跌了1.46个百分点 [1] 前十大机构投资者构成 - 前十大机构包括ASYMCHEM LABORATORIES, INCORPORATED、中欧医疗健康混合、香港中央结算有限公司等 [1] 公募基金持股变动 - 本期持股增加的公募基金有10个，如大摩健康产业混合A、中欧医疗健康混合A等，持股增加占比0.15% [2] - 本期持股减少的公募基金有14个，如华宝中证医疗ETF、招商医药健康产业股票等，持股减少占比0.56% [2] - 本期新披露的公募基金有12个，如广发盛锦混合A、华泰柏瑞医疗健康A等 [2] - 本期未再披露的公募基金有493个，如富国天惠成长混合、工银前沿医疗股票A等 [2] 外资机构持股变动 - 本期外资基金持股增加的仅有香港中央结算有限公司，持股增加占比0.17% [3] - 本期新披露的外资机构为ASYMCHEM LABORATORIES, INCORPORATED [3] - 本期未再披露的外资机构亦为ASYMCHEM LABORATORIES, INCORPORATED [3]

公司股价表现 - 10月31日凯莱英股价下跌5.2%至97.20元/股 [1] - 当日成交额为2.60亿元，换手率为0.84% [1] - 公司总市值为350.50亿元 [1] 公司业务概况 - 公司全称为凯莱英医药集团(天津)股份有限公司，成立于1998年10月7日，于2016年11月18日上市 [1] - 主营业务为提供CMO医药外包服务 [1] - 主营业务收入构成：小分子CDMO解决方案占76.19%，新兴服务占23.71%，其他占0.10% [1] 基金持仓情况 - 国投瑞银医疗保健混合A（000523）三季度持有凯莱英4.07万股，占基金净值比例为3.21%，为第七大重仓股 [2] - 该基金最新规模为1.29亿元，今年以来收益率为33.75%，同类排名2696/8154 [2] - 基金经理刘泽序累计任职时间2年51天，现任基金资产总规模为2.43亿元 [2]

公司股权变动 - 2025年10月27日，Norges Bank在场内以每股均价89.7083港元增持凯莱英13.22万股，涉及资金约1185.94万港元 [1] - 增持后，Norges Bank最新持股数目增至337.34万股，持股比例由11.75%上升至12.24% [1] - 此次权益变动记录于联交所披露表格CS20251028E00493中 [2]

公司财务表现 - 前三季度营业收入为46.3亿元，同比增长11.82% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为8亿元，同比增长12.66% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.28亿元，同比增长9.74% [1] - 基本每股收益为2.18元 [1]

整体财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入46.3亿元，同比增长11.82% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为8亿元，同比增长12.66% [1] - 基本每股收益为2.18元 [1] 分业务板块收入 - 小分子业务收入与去年同期相比基本持平 [1] - 新兴业务收入同比增长71.87% [1] - 化学大分子业务收入同比增长超过150% [1] 分客户类型收入 - 来自大制药公司的收入为20.53亿元，同比增长1.98% [1] - 来自中小制药公司的收入为25.77亿元，同比增长21.14% [1] 业绩展望 - 从下半年待交付订单分布看，第四季度交付规模将显著高于第三季度 [1] - 预计全年营业收入将实现13%至15%的增长 [1]

公司股权变动 - Norges Bank于10月27日增持凯莱英13.22万股[1] - 增持每股作价为89.7083港元[1] - 增持总金额约为1185.94万港元[1] - 增持后最新持股数目为337.34万股[1] - 增持后最新持股比例为12.24%[1]

交易概述 - Norges Bank于10月27日增持凯莱英13.22万股 [1] - 增持每股作价为89.7083港元 [1] - 增持总金额约为1185.94万港元 [1] 持股变动 - 增持后最新持股数目增至337.34万股 [1] - 增持后最新持股比例增至12.24% [1]