激励计划时间线 - 2025年1月24日审议通过激励计划相关议案[9] - 2025年4月24日确定授予日并首次授予限制性股票[12][15] 激励计划数据 - 激励对象648人，授予数量489.60万股[16] - 授予价格每股37.52元[17] 授予条件 - 公司和激励对象未发生不符合授予条件情形[20] 合规情况 - 已履行现阶段所有必要法定程序[21]

报告公司投资评级 - 维持“增持”投资评级 [3][6] 报告的核心观点 - 2025年一季度凯莱英实现营业收入15.41亿元（yoy+10.10%），归母净利润3.27亿元（yoy+15.83%），扣非归母净利润3.05亿元（yoy+20.14%） [1] - 降本增效成果显著，净利率水平改善，2025年一季度净利率约21.06%（yoy+1.09pct、qoq+6.91pct） [6] - 小分子CDMO业务稳步推进，2025年一季度收入约12.23亿元，毛利率约45.17%（yoy-2.17pct） [6] - 新兴服务业务高速增长，2025年一季度收入超3.17亿元、同比增长80%以上，预计化学大分子全年收入翻倍以上增长，一季度毛利率33.05%（yoy+15.75pct） [6] - 维持全年双位数收入指引，继续降本增效提升盈利能力，加大市场开拓力度和业务竞争力提升，深化推进海外商业化产能建设 [6] - 2024年公司累计新签订单同比+约20%，欧美客户订单增速更快，强劲订单趋势为后续业绩增长提供引擎 [6] - 预计2025 - 2027年公司实现营业收入66、76、89亿元，实现归母净利润10.8、12.7、15.7亿元，对应PE分别是22、19、15倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|7825|5805|6617|7627|8859| |同比增长|-24%|-26%|14%|15%|16%| |营业利润(百万元)|2571|1079|1237|1455|1810| |同比增长|-31%|-58%|15%|18%|24%| |归母净利润(百万元)|2269|949|1078|1265|1569| |同比增长|-31%|-58%|14%|17%|24%| |每股收益(元)|6.29|2.63|2.99|3.51|4.35| |PE|10.7|25.5|22.4|19.1|15.4| |PB|1.4|1.4|1.4|1.3|1.2| [2] 基础数据 - 总股本361百万股，已上市流通股321百万股，总市值24.2十亿元，流通市值21.6十亿元 [3] - 每股净资产（MRQ）47.6，ROE（TTM）5.8，资产负债率11.6% [3] - 主要股东ASYMCHEM LABORATORIES, INCORPORATED持股比例31.93% [3] 股价表现 |时间|1m|6m|12m| |----|----|----|----| |绝对表现|-16|-13|-10| |相对表现|-13|-8|-18| [5] 财务预测表 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|12352|11050|11780|12882|14284| |非流动资产|7415|8238|8240|8190|8100| |资产总计|19767|19289|20020|21072|22383| |流动负债|1801|1709|1770|1882|2008| |长期负债|456|717|717|717|717| |负债合计|2257|2426|2486|2599|2724| |归属于母公司所有者权益|17480|16845|17519|18461|19650| |负债及权益合计|19767|19289|20020|21072|22383| [8] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|3550|1254|930|1041|1266| |投资活动现金流|(2691)|(1184)|(323)|(290)|(279)| |筹资活动现金流|(542)|(1928)|(401)|(273)|(325)| |现金净增加额|316|(1858)|206|477|661| [8] 利润表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|7825|5805|6617|7627|8859| |营业成本|3822|3346|3822|4343|4926| |营业利润|2571|1079|1237|1455|1810| |利润总额|2557|1072|1232|1451|1805| |归属于母公司净利润|2269|949|1078|1265|1569| [9] 主要财务比率 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |年成长率 - 营业总收入|-24%|-26%|14%|15%|16%| |年成长率 - 营业利润|-31%|-58%|15%|18%|24%| |年成长率 - 归母净利润|-31%|-58%|14%|17%|24%| |获利能力 - 毛利率|51%|42%|42%|43%|44%| |获利能力 - 净利率|29%|16%|16%|17%|18%| |获利能力 - ROE|14%|6%|6%|7%|8%| |获利能力 - ROIC|13%|4%|6%|7%|8%| |偿债能力 - 资产负债率|11%|13%|12%|12%|12%| |偿债能力 - 净负债比率|0%|0%|0%|0%|0%| |偿债能力 - 流动比率|6.9|6.5|6.7|6.8|7.1| |偿债能力 - 速动比率|6.3|5.8|5.9|6.0|6.2| |营运能力 - 总资产周转率|0.4|0.3|0.3|0.4|0.4| |营运能力 - 存货周转率|3.1|3.1|3.0|3.0|3.0| |营运能力 - 应收账款周转率|3.5|3.0|3.4|3.4|3.4| |营运能力 - 应付账款周转率|7.5|7.4|7.9|7.9|7.9| |每股资料(元) - EPS|6.29|2.63|2.99|3.51|4.35| |每股资料(元) - 每股经营净现金|9.84|3.48|2.58|2.89|3.51| |每股资料(元) - 每股净资产|48.47|46.72|48.58|51.19|54.49| |每股资料(元) - 每股股利|1.84|1.12|0.90|1.05|1.31| |估值比率 - PE|10.7|25.5|22.4|19.1|15.4| |估值比率 - PB|1.4|1.4|1.4|1.3|1.2| |估值比率 - EV/EBITDA|8.8|21.2|14.7|13.1|11.1| [10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收15.41亿元（YOY10.10%），归母净利润3.27亿（YOY15.83%），扣非净利润3.05亿（YOY20.14%）[1] - 小分子业务稳定，新兴业务收入同比增超80%，看好新兴业务持续发力[1] - 25Q1毛利率42.54%（同比-0.98pct），新兴业务毛利率33.05%（同比+15.75pct），净利率21.06%（同比+1.09pct），随着新兴业务产能利用率提升，盈利能力有望回升[2] - 预计2025 - 2027年公司EPS为2.90、3.45和4.19元，2025年4月23日收盘价对应2025年PE为23倍，维持“买入”评级[2] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2024 - 2027E营业收入分别为5804.66、6629.24、7689.16、8907.32百万元，增速分别为-25.82%、14.21%、15.99%、15.84%[7] - 2024 - 2027E归母净利润分别为948.95、1045.39、1244.63、1509.81百万元，增速分别为-58.17%、10.16%、19.06%、21.31%[7] - 2024 - 2027E每股收益分别为2.63、2.90、3.45、4.19元，P/E分别为25.48、23.13、19.43、16.02[7] 三大报表预测值 - 资产负债表：2024 - 2027E资产总计分别为19289、21751、23368、25289百万元，负债合计分别为2426、2771、3144、3557百万元[8] - 利润表：2024 - 2027E营业收入分别为5805、6629、7689、8907百万元，净利润分别为936、1042、1243、1508百万元[8] - 现金流量表：2024 - 2027E经营活动现金流分别为1254、768、1164、1633百万元，投资活动现金流分别为-1184、-1258、-1332、-1435百万元，筹资活动现金流分别为-1928、1432、221、129百万元[8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 2025Q1凯莱英营收和归母净利润同比增长，新兴业务收入同比增长超80%，看好新兴业务持续发力[1] - 新兴业务毛利率显著提升，随着产能利用率提升，公司盈利能力有望逐渐回升[2] - 预计2025 - 2027年公司EPS为2.90、3.45和4.19元，考虑小分子CDMO项目和新兴业务成长空间，维持“买入”评级[2] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2025Q1公司实现营业收入15.41亿元（YOY10.10%），归母净利润3.27亿（YOY15.83%），扣非净利润3.05亿（YOY20.14%）[1] - 小分子业务保持稳定发展，收入基本持平，新兴业务收入同比增长超80%[1] 盈利能力 - 25Q1毛利率42.54%（同比 - 0.98pct），小分子业务毛利率45.17%（同比 - 2.17pct），新兴业务毛利率33.05%（同比 + 15.75pct）[2] - 25Q1净利率21.06%（同比 + 1.09pct），研发费用率同比 - 3.15pct，管理费用率同比 - 0.41pct，销售费用率同比 - 0.33pct，财务费用率同比 + 2.67pct[2] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司EPS为2.90、3.45和4.19元，2025年4月23日收盘价对应2025年PE为23倍[2] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5804.66|6629.24|7689.16|8907.32| |营业收入(+/-) (%)|-25.82%|14.21%|15.99%|15.84%| |归母净利润（百万元）|948.95|1045.39|1244.63|1509.81| |归母净利润(+/-) (%)|-58.17%|10.16%|19.06%|21.31%| |每股收益(元)|2.63|2.90|3.45|4.19| |P/E|25.48|23.13|19.43|16.02|[7] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现公司2024 - 2027E年各项财务指标变化，如流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等[8] - 主要财务比率展示成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标变化[8]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][7][10] 报告的核心观点 - 25Q1凯莱英营收和归母净利润实现双位数增长，利润率保持较好水平，利润增速好于收入增速；小分子业务维持稳定，新兴业务进入加速放量期；小分子化学业务有望重回增长，多肽、小核酸、ADC业务迎来加速发展机遇 [5][6][7][10] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 行业为医药，公司网址为www.asymchem.com.cn，大股东为ASYMCHEM LABORATORIES,INCORPORATED，持股31.93%，实际控制人为Hao Hong [1] - 总股本3.61亿股，流通A股3.21亿股，流通B/H股0.28亿股，总市值235亿元，流通A股市值216亿元，每股净资产47.64元，资产负债率11.6% [1] 业绩情况 - 25年一季报实现营收15.41亿元（+10.10%），归母净利润3.27亿元（+15.83%），扣非后归母净利润3.05亿元（+20.14%） [5] - 25Q1整体毛利率为42.54%（-0.98pct），销售、管理、研发费用率均有所下降，归母净利润率小幅上升至21.19%（+1.05pct） [6] 业务情况 - 25Q1小分子收入与上年同期基本持平，毛利率45.17%（-2.17pct），全年维度小分子业务收入增速、毛利率均有上行空间 [7] - 新兴业务收入同比增长超80%（即超3.17亿元），毛利率回升至33.05%（+15.75pct），多肽、小核酸、ADC等业务贡献较大 [7] 盈利预测 - 维持公司2025 - 2027年盈利预测为归母净利润11.26、13.78、17.40亿元 [7] 财务报表 资产负债表 - 2024 - 2027E流动资产分别为110.50亿、119.64亿、141.11亿、167.49亿元，非流动资产分别为82.38亿、78.07亿、72.56亿、66.78亿元 [11] - 2024 - 2027E流动负债分别为17.09亿、17.28亿、20.37亿、24.53亿元，非流动负债分别为7.17亿、6.49亿、5.79亿、5.08亿元 [11] 利润表 - 2024 - 2027E营业收入分别为58.05亿、67.00亿、79.35亿、96.67亿元，净利润分别为9.36亿、11.10亿、13.58亿、17.14亿元 [11] 现金流量表 - 2024 - 2027E经营活动现金流分别为12.09亿、19.80亿、16.21亿、18.50亿元，投资活动现金流分别为 - 11.84亿、 - 3.91亿、 - 3.84亿、 - 4.42亿元，筹资活动现金流分别为 - 19.28亿、 - 3.54亿、2.91亿、3.72亿元 [13] 主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2027E营业收入增速分别为 - 25.8%、15.4%、18.4%、21.8%，营业利润增速分别为 - 58.0%、20.6%、21.3%、26.4%，归母净利润增速分别为 - 58.2%、18.7%、22.4%、26.2% [12] - 获利能力方面，2024 - 2027E毛利率分别为42.4%、43.7%、44.0%、44.7%，净利率分别为16.3%、16.8%、17.4%、18.0% [12] - 偿债能力方面，2024 - 2027E资产负债率分别为12.6%、12.0%、12.2%、12.6%，流动比率分别为6.5、6.9、6.9、6.8 [12] - 营运能力方面，2024 - 2027E总资产周转率分别为0.3、0.3、0.4、0.4，应收账款周转率分别为3.0、3.6、3.6、3.6 [12] - 每股指标方面，2024 - 2027E每股收益分别为2.63、3.12、3.82、4.82元，每股经营现金流分别为3.35、5.49、4.49、5.13元 [12] - 估值比率方面，2024 - 2027E P/E分别为25.5、21.5、17.5、13.9倍，P/B分别为1.4、1.4、1.3、1.2倍 [12]

报告公司投资评级 - 维持“增持”投资评级 [3][6] 报告的核心观点 - 2025年一季度凯莱英营收15.41亿元（yoy+10.10%），归母净利润3.27亿元（yoy+15.83%），扣非归母净利润3.05亿元（yoy+20.14%） [1] - 降本增效成果显著，净利率改善，2025年一季度净利率约21.06%（yoy+1.09pct、qoq+6.91pct） [6] - 小分子CDMO业务稳步推进，2025年一季度收入约12.23亿元，毛利率约45.17%（yoy-2.17pct） [6] - 新兴服务业务高速增长，2025年一季度收入超3.17亿元、同比增80%以上，毛利率33.05%（yoy+15.75pct） [6] - 维持全年双位数收入指引，继续降本增效，加大市场开拓和业务竞争力提升，推进海外商业化产能建设 [6] - 2024年累计新签订单同比+约20%，欧美客户订单增速更快，强劲订单趋势为业绩增长提供引擎 [6] - 预计2025 - 2027年公司实现营业收入66、76、89亿元，实现归母净利润10.8、12.7、15.7亿元，对应PE分别是22、19、15倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 - 2023 - 2027E营业总收入分别为78.25亿、58.05亿、66.17亿、76.27亿、88.59亿元，同比增长-24%、-26%、14%、15%、16% [2] - 2023 - 2027E营业利润分别为25.71亿、10.79亿、12.37亿、14.55亿、18.10亿元，同比增长-31%、-58%、15%、18%、24% [2] - 2023 - 2027E归母净利润分别为22.69亿、9.49亿、10.78亿、12.65亿、15.69亿元，同比增长-31%、-58%、14%、17%、24% [2] - 2023 - 2027E每股收益分别为6.29、2.63、2.99、3.51、4.35元，PE分别为10.7、25.5、22.4、19.1、15.4，PB分别为1.4、1.4、1.4、1.3、1.2 [2] 基础数据 - 总股本3.61亿股，已上市流通股3.21亿股，总市值242亿元，流通市值216亿元 [3] - 每股净资产47.6元，ROE（TTM）5.8，资产负债率11.6% [3] - 主要股东ASYMCHEM LABORATORIES, INCORPORATED持股比例31.93% [3] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为-16%、-13%、-10%，相对表现分别为-13%、-8%、-18% [5] 资产负债表 - 2023 - 2027E流动资产分别为123.52亿、110.50亿、117.80亿、128.82亿、142.84亿元 [8] - 2023 - 2027E非流动资产分别为74.15亿、82.38亿、82.40亿、81.90亿、81.00亿元 [8] - 2023 - 2027E资产总计分别为197.67亿、192.89亿、200.20亿、210.72亿、223.83亿元 [8] - 2023 - 2027E流动负债分别为18.01亿、17.09亿、17.70亿、18.82亿、20.08亿元 [8] - 2023 - 2027E长期负债分别为4.56亿、7.17亿、7.17亿、7.17亿、7.17亿元 [8] - 2023 - 2027E负债合计分别为22.57亿、24.26亿、24.86亿、25.99亿、27.24亿元 [8] - 2023 - 2027E归属于母公司所有者权益分别为174.80亿、168.45亿、175.19亿、184.61亿、196.50亿元 [8] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为35.50亿、12.54亿、9.30亿、10.41亿、12.66亿元 [8] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为-26.91亿、-11.84亿、-3.23亿、-2.90亿、-2.79亿元 [8] - 2023 - 2027E筹资活动现金流分别为-5.42亿、-19.28亿、-4.01亿、-2.73亿、-3.25亿元 [8] - 2023 - 2027E现金净增加额分别为3.16亿、-18.58亿、2.06亿、4.77亿、6.61亿元 [8] 主要财务比率 - 2023 - 2027E营业总收入年成长率分别为-24%、-26%、14%、15%、16% [10] - 2023 - 2027E营业利润年成长率分别为-31%、-58%、15%、18%、24% [10] - 2023 - 2027E归母净利润年成长率分别为-31%、-58%、14%、17%、24% [10] - 2023 - 2027E毛利率分别为51%、42%、42%、43%、44%，净利率分别为29%、16%、16%、17%、18% [10] - 2023 - 2027E ROE分别为14%、6%、6%、7%、8%，ROIC分别为13%、4%、6%、7%、8% [10] - 2023 - 2027E资产负债率分别为11%、13%、12%、12%、12%，净负债比率均为0% [10] - 2023 - 2027E流动比率分别为6.9、6.5、6.7、6.8、7.1，速动比率分别为6.3、5.8、5.9、6.0、6.2 [10] - 2023 - 2027E总资产周转率分别为0.4、0.3、0.3、0.4、0.4，存货周转率均约为3.0 [10] - 2023 - 2027E应收账款周转率分别为3.5、3.0、3.4、3.4、3.4，应付账款周转率均约为7.9 [10] - 2023 - 2027E EPS分别为6.29、2.63、2.99、3.51、4.35元 [10] - 2023 - 2027E每股经营净现金分别为9.84、3.48、2.58、2.89、3.51元 [10] - 2023 - 2027E每股净资产分别为48.47、46.72、48.58、51.19、54.49元 [10] - 2023 - 2027E每股股利分别为1.84、1.12、0.90、1.05、1.31元 [10] - 2023 - 2027E PE分别为10.7、25.5、22.4、19.1、15.4，PB分别为1.4、1.4、1.4、1.3、1.2 [10] - 2023 - 2027E EV/EBITDA分别为8.8、21.2、14.7、13.1、11.1 [10]

文章核心观点 行业一季度复苏明显，CRO概念股表现活跃，多家企业业绩大增，医药股估值处于低位，行业基本面好转有望反弹 [1][7][11][12] 行业表现 - CRO概念股今日表现活跃，午间收盘时金凯生科20CM涨停，河化股份、凯莱英、灵康药业涨停，双成药业涨超7%，昊帆生物涨超3%，翰宇药业涨超2% [1] 个股表现 股价表现 | 名称 | 现价 | 涨幅 | 年初至今涨幅 | | --- | --- | --- | --- | | 金凯生科 | 31.48 | +20.02 | +21.64% | | 河化股份 | 6.26 | +10.02 | +11.99% | | 凯莱英 | 73.77 | +10.01 | -3.05% | | 灵康药业 | 4.62 | +10.00 | -12.00% | | 双成药业 | 10.27 | +7.31 | -43.97% | | 新大地 | 13.35 | +4.38 | +39.16% | | 昊帆生物 | 47.30 | +3.84 | +18.52% | | 博腾股份 | 14.56 | +3.78 | -7.67% | | 哈一药业 | 29.10 | +3.30 | +73.52% | | 翰宇药业 | 14.64 | +2.23 | +13.58% | | 诺泰生物 | 54.20 | +1.98 | +4.39% | | 康龙化成 | 23.13 | +1.80 | -10.00% | | 康鹏科技 | 8.73 | +1.51 | +26.34% | | 海特生物 | 22.50 | +1.49 | -5.10% | | 美诺华 | 13.97 | +1.01 | +9.9% | [2] 业绩表现 - 凯莱英一季度营收15.41亿元，同比增长10.1%；归母净利润3.27亿元，同比增长15.83%；扣非净利润3.05亿元，同比增加20.1%，净利润创2023年四季度以来新高 [3] - 金凯生科一季度营收1.76亿元，同比上升41.8%；归母净利润4742万元，同比上升183.2% [7] - 诺泰生物一季度营收5.66亿元，同比增长58.96%；净利润1.53亿元，同比增长130.1% [7] - 康鹏科技一季度营收2.43亿元，同比增长44.27%；净利润3062.91万元，同比增长59.73% [7] - 海特生物一季度营收1.57亿元，同比增长18.79%；净利润-1393.04万元，亏损幅度减小 [7] - 四川双马预计一季度归母净利润1亿元 - 1.4亿元，同比增长1047% - 1506% [8] - 圣诺生物预计归母净利润3919.85万元 - 4790.92万元，同比增加137.97% - 190.85% [9] - 翰宇药业扭亏为盈，预计一季度归母净利润6000万元 - 7200万元，较去年同期增长7410.2万元 - 8610.2万元 [10] 凯莱英业务情况 - 小分子业务保持稳定发展，收入基本持平，毛利率45.17%，预计今年小分子PPQ项目达12个 [5] - 新兴业务收入同比增长超80%，毛利率33.05%，较去年同期明显回升，持续加大市场开拓和业务竞争力提升，特别是多肽、寡核苷酸、ADC等增量业务 [5] 机构评级与预测 凯莱英 - 国投证券预计2025 - 2027年归母净利润分别为11.33亿元、13.21亿元、15.21亿元，同比增速分别为19.4%、16.6%、15.1%，给予买入评级，预计2025年EPS为3.14元/股，给予当期PE30倍，对应6个月目标价94.2元/股 [5][6] - 平安证券认为2025年随着全球创新药研发企稳回暖，小分子化学业务有望重回增长，布局多年的多肽、小核酸、ADC业务迎来加速发展机遇，维持“强烈推荐”评级，预计2025 - 2027年归母净利润分别为11.26亿元、13.78亿元、17.4亿元 [6][7] 其他公司 | 序号 | 股票简称 | 利润中值（元） | 预告类型 | 上年同期净利润（元） | 预告净利润变动中值（%） | 预告日期 | 业绩变化原因 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 诺泰生物 | 1.50亿 | 大幅上升 | 6632.68万 | 126.00 | 20250328 | 公司以“时间领先、技术领先”的经营理念等 [11] | 2 | 四川双马 | 1.20亿 | 大幅上升 | 872.00万 | 1276.50 | 20250415 | 报告期内公司业绩较上年同期有较大提升 [11] | 3 | 翰宇药业 | 6600.00万 | 扭亏为盈 | -1410.20万 | 568.02 | 20250327 | 2025年第一季度公司预计归属母公司净利润情况 [11] | 4 | 圣诺生物 | 4355.39万 | 大幅上升 | 1647.22万 | 164.41 | 20250331 | 公司紧跟多肽行业发展趋势，充分拓展市场等 [11] 行业前景 过去几年医药股受国内政策和海外风险影响持续调整，估值处于较低位置，如今行业基本面出现好转迹象，有望迎来反弹行情 [11][12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 凯莱英2025年一季报业绩符合市场预期，新兴业务收入同比增长超80%，小分子CDMO业务保持稳健发展，后续业绩有望逐渐恢复快速增长 [1][2] - 公司作为国内领先的小分子CDMO供应商，持续深耕小分子一体化服务能力，强化合成大分子和生物大分子领域布局，为中长期业绩增长保驾护航 [3] - 考虑新兴业务收入增长和毛利率改善，调整25 - 27年盈利预测，维持“买入”评级 [3] 各部分总结 业绩情况 - 25Q1实现营业收入15.41亿元，同比增长10.10%；归母净利润3.27亿元，同比增长15.83%；扣非净利润3.05亿元，同比增长20.14% [1][2] - 25Q1新兴业务收入超3.1亿元，同比增长超80%，毛利率提升到33.05%；小分子CDMO业务收入12.2亿元左右，毛利率为45.17% [2] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|7,825|5,805|6,648|7,615|8,809| |YoY（%）|-23.7%|-25.8%|14.5%|14.5%|15.7%| |归母净利润(百万元)|2,269|949|1,142|1,319|1,517| |YoY（%）|-31.3%|-58.2%|20.4%|15.5%|15.0%| |毛利率（%）|51.2%|42.4%|42.8%|43.4%|43.7%| |每股收益（元）|6.26|2.69|3.17|3.66|4.21| |ROE|13.0%|5.6%|6.5%|7.2%|7.9%| |市盈率|10.71|24.93|21.17|18.33|15.94|[8] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表呈现不同项目在2024A - 2027E的情况，如营业总收入、净利润、货币资金等 [10] - 主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面，各指标在不同年份有相应数据变化 [10]

投资建议： 收入端，2025Q1 公司实现营收15.41 亿元，同比增长10.10%。其中，2025Q1 小分子业务收入与去年同 期相比基本持平，新兴业务收入同比增长超过80%。 利润端，2025Q1 公司实现归母净利润3.27 亿元，同比增长15.83%。 事件： 得益于新兴业务快速发展以及公司持续降本增效，净利润较营收增长点高5.73 个百分点。 公司发布了2025 年第一季度报告，2025Q1 公司实现营收15.41 亿元，同比增长10.10%；实现归母净利 润3.27 亿元，同比增长15.83%。 小分子业务稳健发展且新兴业务快速拓展，看好公司2025 年业绩持续改善： 新兴业务快速发展且公司持续降本增效，25Q1 公司业绩回暖： 在全球创新药投融资回暖背景下，公司持续加大业务开拓力度，各项业务持续向好。其中，小分子 CDMO 服务方面，根据在手订单预计2025年小分子验证批阶段项目达12 个，公司商业化订单储备充 足，小分子业务有望稳健发展；新兴业务方面，公司持续拓展多肽、寡核苷酸、ADC 等增量业务。其 中，多肽业务方面，公司助力国内重要客户GLP-1 多肽项目动态核查顺利通过，为2025 年首个 ...

凯莱英医药集团 Asymchem Labs. SANDWICH 2027 环境、社会及管治报告 Environmental, Social and Governance Report www.asymchem.com www.asymchem.com.cn 股票代码 Stock Code:002821.SZ/ 6821.HK UK 凯莱英 2024 年度环境、社会及管治（ESG）报告 目录 | 报告编制说明 . | | --- | | 董事长致辞 … | | 1. 关于凯莱英 . | | 2. 可持续发展治理 | | 3. 重要性议题识别与管理 | | 4. 坚守底线，稳健向前………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………26 | | 公司治理*………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… ...