股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年10月31日 狀態: 新提交 本月底法定/註冊股本總額： RMB 360,593,720 備註： 第 1 頁 共 11 頁 v 1.1.1 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 凱萊英醫藥集團（天津）股份有限公司 呈交日期: 2025年11月4日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 06821 | 說明 | H股 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 27,553,260 | RMB | | | 1 RMB | | 27,553,260 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | ...

行业投资评级 - 报告持续推荐重点关注创新药板块及业绩边际向好的医疗设备、CXO及上游板块[1] 核心观点 - 医药板块整体业绩拐点初现，25Q3为四个季度以来首次出现单季度收入同比正增长[1] - 创新药和CXO子板块表现突出，创新药25Q3营收同比增长36%，归母净利润由去年同期亏损5亿元转为盈利15亿元[1][10] - CXO板块迎来底部趋势反转，25Q3营收同比增长10.9%，归母净利润同比增长47.7%，预计明年仍能维持中高速增长[1][10] - 报告建议关注标的包括恒瑞医药、长春高新、科伦药业、恩华药业、和誉-B、复宏汉霖、迈瑞医疗、福瑞股份、祥生医疗、华康洁净、药明康德、康龙化成、凯莱英、普蕊斯、汉邦科技、纳微科技等[1] 医药板块25Q3整体业绩表现 - 2025年前三季度A股医药生物板块472家上市公司实现营业收入18,064亿元，同比下降1.9%，实现归母净利润1,392亿元，同比下降5.1%[2] - 25Q3单季度实现营业总收入6,004亿元，同比增长0.6%，环比下降0.4%，实现归母净利润406亿元，同比下降0.2%，环比下降18.2%[2] - 25Q3板块整体毛利率为31.5%，同比下降0.03个百分点，环比下降0.4个百分点[5] - 25Q3销售/管理/财务/研发费用率分别为12.9%/5.6%/0.7%/4.4%，整体费用率为23.5%，同比增加0.2个百分点[5] - 25Q3板块整体经营活动净现金流入591亿元，同比增长17.9%，实现两个季度正增长[7] - 25Q3整体归母净利率为6.8%，同比下降0.05个百分点，环比下降1.47个百分点[8] 子板块业绩表现 - 创新药板块25Q3单季度营业收入实现36%的高速增长，归母净利润由去年同期的亏损5亿元转为盈利15亿元，且季度环比持续保持增长[10] - CXO板块25Q3营收同比增速为10.9%，归母净利润同比增速达到47.7%[10] - 医疗设备板块25Q3营收同比增长10.6%[11] - 线下药店板块25Q3归母净利润同比增长37.8%[11] - 医药流通板块25Q3营收同比增长1.7%[11] - 诊断服务板块25Q3归母净利润同比下降103.2%[11] - 疫苗板块25Q3营收同比下降19.3%，归母净利润同比下降62.4%[11] 重点公司估值 - 迈瑞医疗2025年预测EPS为12.44元，对应PE为20倍[12] - 恒瑞医药2025年预测EPS为1.31元，对应PE为48倍[14] - 药明康德2025年预测EPS为4.98元，对应PE为19倍[14] - 联影医疗2025年预测EPS为2.32元，对应PE为59倍[14] - 云南白药2025年预测EPS为2.92元，对应PE为19倍[14]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 医药生物行业2025年第三季度业绩出现拐点，为四个季度以来首次实现单季度收入同比正增长 [2] - 虽板块整体业绩不及年初预期，但创新药和CXO等子板块业绩持续超出预期 [2] - 创新药板块在国内外业务共振下展现出高成长性，CXO板块迎来底部趋势反转 [2][11] - 建议重点关注创新药板块，及业绩边际向好的医疗设备、CXO及上游板块 [2] 医药板块25Q3整体业绩表现 - 2025年前三季度A股医药生物板块472家上市公司实现营业收入18,064亿元，同比下降1.9%，实现归母净利润1,392亿元，同比下降5.1% [2][3] - 2025年第三季度单季度实现营业总收入6,004亿元，同比增长0.6%，环比下降0.4%；实现归母净利润406亿元，同比下降0.2%，环比下降18.2% [2][3] - 2025年第三季度实现销售毛利润1,891亿元，同比增长0.5%，环比下降1.7%；整体毛利率为31.5%，同比下降0.03个百分点，环比下降0.4个百分点 [2][5] - 2025年第三季度销售/管理/财务/研发费用率分别为12.9%/5.6%/0.7%/4.4%，整体费用率为23.5%，同比增加0.2个百分点 [2][5] - 2025年第三季度经营活动净现金流入为591亿元，同比增长17.9%，连续两个季度正增长 [2][7] - 2025年第三季度整体归母净利率为6.8%，同比下降0.05个百分点，环比下降1.47个百分点 [2][8] 子板块业绩表现 - 创新药板块2025年第三季度单季度营业收入实现36%的高速增长，归母净利润由去年同期的亏损5亿元转为盈利15亿元，且季度环比持续增长 [2][11] - CXO板块2025年第三季度营收同比增速为10.9%，归母净利润同比增速达到47.7%，预计明年仍能维持中高速增长 [2][11] - 其他生物制品板块2025年第三季度营收同比增长5.0%，2025年前三季度营收同比增长8.6%；2025年第三季度归母净利润同比增长16.9%，2025年前三季度归母净利润同比增长29.4% [12] - 线下药店板块2025年第三季度归母净利润同比增长37.8% [12] - 医疗设备板块2025年第三季度营收同比增长10.6% [12] - 疫苗板块2025年第三季度营收同比下降19.3%，2025年前三季度营收同比下降37.2%；2025年第三季度归母净利润同比下降62.4%，2025年前三季度归母净利润同比下降77.2% [12] 投资分析意见与关注标的 - 持续推荐重点关注创新药板块，及业绩边际向好的医疗设备、CXO及上游板块 [2] - 建议关注标的包括：恒瑞医药、长春高新、科伦药业、恩华药业、和誉-B、复宏汉霖、迈瑞医疗、福瑞股份、祥生医疗、华康洁净、药明康德、康龙化成、凯莱英、普蕊斯、汉邦科技、纳微科技等 [2]

股价与资金流向 - 11月4日盘中股价下跌2.02%，报96.96元/股，总市值349.63亿元 [1] - 当日成交额6422.31万元，换手率0.21% [1] - 主力资金净流出302.92万元，其中特大单买入112.94万元（占比1.76%），大单卖出839.56万元（占比13.07%） [1] - 今年以来股价累计上涨29.29%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌6.16%、11.81%、11.92% [1] - 最近一次于8月8日登上龙虎榜，当日净卖出1.80亿元，买入总额3.83亿元（占比19.59%），卖出总额5.64亿元（占比28.81%） [1] 公司基本面与财务表现 - 公司主营业务为小分子CDMO解决方案，占收入76.19%，新兴服务占23.71% [1] - 2025年1-9月实现营业收入46.30亿元，同比增长11.82% [2] - 2025年1-9月归母净利润8.00亿元，同比增长12.66% [2] - A股上市后累计派现24.05亿元，近三年累计派现17.01亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为6.01万户，较上期大幅增加45.37% [2] - 第三大流通股东中欧医疗健康混合A持股1631.89万股，较上期增加3.46万股 [3] - 第四大流通股东香港中央结算有限公司持股1328.77万股，较上期增加62.64万股 [3] - 第六大流通股东华宝中证医疗ETF持股564.67万股，较上期减少100.00万股 [3] - 第七大流通股东中欧医疗创新股票A持股487.80万股，较上期增加8.47万股 [3] - 第十大流通股东招商国证生物医药指数A持股293.60万股，较上期减少49.92万股 [3] 行业分类 - 公司所属申万行业为医药生物-医疗服务-医疗研发外包 [2] - 所属概念板块包括创新药、生物医药、CRO概念、合成生物、中盘等 [2]

核心事件：挪威央行增持凯莱英股份 - 2025年10月30日，挪威央行（Norges Bank）在场内增持凯莱英21.37万股股份 [1] - 增持股份的平均价格为每股86.6001港元，涉及总金额约1850.64万港元 [1] - 此次增持后，挪威央行对凯莱英的持股总数增至372.22万股，持股比例由12.73%上升至13.51% [1] 股东权益变动详情 - 根据联交所权益披露表格（表格序号：CS20251031E00373），此次权益变动性质为“买入”（代码1101(L)）[2] - 披露方为挪威央行（Norges Bank），变动后其持有附带投票权的股份百分比为13.51% [2] - 权益披露的生效日期为2025年10月30日 [2]

公司股权变动 - Norges Bank于10月30日增持凯莱英21.37万股 [1] - 本次增持每股作价为86.6001港元，总金额约为1850.64万港元 [1] - 增持后最新持股数目增至372.22万股，持股比例达到13.51% [1]

香港联交所最新资料显示，10月30日，Schroders PLC减持凯莱英（002821）(06821)2.81万股，每股作价 86.1644港元，总金额约为242.12万港元。减持后最新持股数目为604.58万股，最新持股比例为21.94%。 ...

智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，10月30日，Schroders PLC减持凯莱英(06821)2.81万股， 每股作价86.1644港元，总金额约为242.12万港元。减持后最新持股数目为604.58万股，最新持股比例为 21.94%。 ...

公司股权变动 - 挪威中央银行于10月30日增持凯莱英21.37万股 [1] - 增持每股作价为86.6001港元，总金额约为1850.64万港元 [1] - 增持后最新持股数目增至372.22万股，持股比例达到13.51% [1]

投资评级与目标 - 投资评级为买入-A [5][6] - 6个月目标价为128.10元/股，当前股价为98.96元/股，存在显著上行空间 [5][6] - 总市值为35,370.64百万元 [6] 核心财务表现与预测 - 2025年前三季度实现营收46.30亿元，同比增长11.82%；实现归母净利润8.00亿元，同比增长12.66% [1][2] - 预计2025年全年营收将实现13%-15%增长 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.33亿元、13.21亿元、15.21亿元，同比增速分别为19.4%、16.6%、15.1% [5] - 预计2026年每股收益（EPS）为3.66元/股，基于35倍市盈率得出目标价 [5] 业务增长驱动力 - 2025Q4交付订单规模预计将显著高于第三季度，支撑收入稳健增长 [2] - 新兴业务表现强劲，2025Q1-Q3收入同比增长71.87% [2] - 新签订单保持双位数增长，尤其在多肽、寡核苷酸、ADC等领域市场开拓力度加大 [3] 项目管线与长期前景 - 小分子CDMO业务中，预计2025年下半年有11个项目处于验证批阶段（PPQ） [4] - 新兴业务板块预计2025年下半年有9个项目处于验证批阶段（PPQ） [4] - 多肽、小核酸等热门靶点的临床中后期项目储备均超过10个，毒素连接体在手NDA项目有8个，管线储备丰富 [4] 行业环境 - 全球创新药投融资持续回暖，2025年10月全球、美国、国内VC&PE投融资金额分别同比增长32%、33%、72% [3]