投资评级 - 公司A股和H股均维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 公司1H25业绩持续提速 收入3188亿元同比增长182% 归母净利617亿元同比增长237% 扣非归母净利566亿元同比增长263% [1] - 2Q25增长进一步加速 收入1647亿元同比增长269% 归母净利291亿元同比增长339% 扣非归母净利261亿元同比增长343% [1] - 截至中报披露日 公司在手订单总额1088亿美元 为全年业绩稳健增长奠定基础 [1] - 公司为CDMO行业领军者 综合技术实力扎实且全球化客户来源广泛 [5] 财务表现 - 1H25毛利率为435% 同比提升13个百分点 [2] - 销售费用率29%同比下降09个百分点 管理费用率119%同比下降15个百分点 研发费用率90%同比下降32个百分点 [2] - 收入体量持续提升叠加降本增效措施有序推进 整体规模效应逐渐显现 [2] 业务板块分析 - 小分子CDMO 1H25收入2429亿元同比增长106% 毛利率478%同比提升06个百分点 [3] - 1H25小分子交付项目数共329个 其中商业化项目44个 临床III期项目52个 临床I-II期项目233个 [3] - 预计2H25小分子PPQ项目为11个 持续为商业化订单贡献增量储备 [3] - 海外Sandwich Site于1H25交付研发项目4个并完成首个生产订单 [3] - 新兴业务1H25收入756亿元同比增长512% 毛利率298%同比提升95个百分点 [4] - 截至中报披露日 新兴业务在手订单金额同比增长超40% 预计2H25板块PPQ项目为9个 [4] - 化学大分子收入同比增长超130% 在手订单金额同比增长超90% 预计2H25收入仍将保持翻倍以上增长 [4] - 多肽固相合成产能约3万升 预计至25年底将达44万升 [4] - 制剂收入同比增长78% 在手订单金额同比增长超35% [4] - 临床CRO收入同比增长448% 正在进行的临床项目278个 [4] - 生物大分子收入同比增长707% 在手订单金额同比增长超60% 预计25年收入将实现翻倍以上增长 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司25-27年归母净利为1094/1312/1624亿元 相比前值上调1%/4%/11% [5] - 给予A股25年47x PE H股25年39x PE [5] - A股目标价14262元 H股目标价12917港币 [5][8] - 截至8月25日 A股收盘价11059元 H股收盘价9945港币 [8] - A股市值39878亿元 H股市值35861亿港币 [8]

创新药概念股市场表现 - 创新药概念股整体表现低迷，多只个股出现显著下跌 [1] - 广生堂、苑东生物、阳光诺和、海特生物、热景生物、凯莱英、立方制药、济民健康等公司股价跌幅均超过5% [1] - 行业出现集体下行趋势，涉及生物制药、化学制药及研发服务等多个细分领域企业 [1]

机构持股概况 - 截至2025年8月25日 57个机构投资者合计持有凯莱英A股1.79亿股 占总股本比例达49.66% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为47.78% 较上一季度下降0.84个百分点 [1] - 前十大机构包括ASYMCHEM LABORATORIES, INCORPORATED(持股未披露具体比例) 香港中央结算有限公司(持股未披露具体比例) 以及多只公募基金和员工持股计划 [1] 公募基金持仓变动 - 4只公募基金增持 包括招商医药健康产业股票 中海医药混合A 易方达恒盛3个月定开混合 易方达裕惠定开混合A 增持占比小幅上涨 [2] - 13只公募基金减持 包括中欧医疗创新股票A 华宝中证医疗ETF 易方达稳健收益债券A 招商国证生物医药指数A 汇添富中证精准医疗指数(LOF)A等 减持占比达0.98% [2] - 34只公募基金新进披露 包括富国长期成长混合A 国富深化价值混合A 富国均衡策略混合 嘉实医疗保健股票 建信中小盘先锋股票A等 [2] - 19只公募基金退出披露 包括汇丰晋信核心成长混合A 中信建投医改A 工银医药健康股票A 华商乐享互联灵活配置混合A 工银兴瑞一年持有期混合A等 [2] 外资持仓动向 - 香港中央结算有限公司作为唯一增持的外资机构 持股增加占比达1.06% [2]

政策动态 - 国家发展改革委召开企业座谈会，围绕"十五五"规划编制听取扩内需、稳就业政策建议，企业提出完善市场竞争、知识产权保护、绿色低碳发展等政策需求 [2] - 中办国办发文加强全国碳市场建设，提出支持金融机构开展碳质押融资业务，目标到2027年覆盖工业领域主要排放行业，2030年建成与国际接轨的碳定价机制 [8][10] 企业业绩表现 - 高德红外上半年净利润同比增长超900% [3] - 纳睿雷达上半年净利润5694.66万元，同比增长867%，营业收入1.55亿元同比增长112.84% [27] - 涛涛车业上半年净利润3.42亿元，同比增长88.04%，拟每10股派现15元 [28] - 长城军工上半年亏损2740.09万元，但营业收入同比增长29.55%，军品收入增长33.07% [26] - 今世缘上半年净利润22.29亿元，同比下降9.46% [29] - 舒泰神上半年净亏损2463.56万元，营业收入同比下降31.14% [30] 科技创新与产品发布 - 英伟达发布新一代机器人计算平台Jetson Thor，AI算力达前代7.5倍，能效提升3.5倍，开发者套件起售价3499美元 [4] - 华为将于8月27日推出AI SSD产品，旨在解决AI训练中的"显存墙"问题，提升数据中心算力效率 [13] - 苹果计划2026年推出首款折叠屏iPhone，配备四摄像头系统和自研调制解调器芯片 [15] 资本市场动态 - 中国ETF规模达4.97万亿元，即将突破5万亿元，7月以6117亿美元资产管理规模成为亚洲最大ETF市场 [7] - 寒武纪股价逼近贵州茅台，价差缩小至105元，反映资本市场对AI算力领域的价值重估 [12] - A股市场成交活跃，8月25日沪深两市成交额达3.14万亿元，主动权益类基金近一年平均收益超43% [17][20] 行业与市场趋势 - 稀土、有色等周期股走强，算力股维持强势，中际旭创等多股创历史新高 [17] - 港股科技股领涨，恒生科技指数涨3.01%突破5800点，阿里巴巴、百度等权重股涨幅超5% [18] - 美股小盘股表现强劲，罗素2000指数三周累计上涨9%，跑赢纳斯达克100指数 [19] 公司治理与资本运作 - 汇顶科技总裁因涉嫌内幕交易被立案调查 [22] - 华依科技筹划发行H股并在香港联交所上市 [24] - 恒生电子董事计划减持不超过800万股，占总股本0.42% [31] 国际贸易环境 - 特朗普政府计划对印度产品征收50%关税，涉及2025年8月27日后进入美国市场的商品 [6]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入31.88亿元，同比增长18.20% [1] - 归母净利润6.17亿元，同比增长23.71%，扣非净利润5.66亿元，同比增长26.29% [1] - 基本每股收益1.68元，盈利增速超过收入增速 [1] 小分子CDMO业务 - 核心业务收入24.29亿元，同比增长10.64%，毛利率47.79%同比提升0.6个百分点 [2] - 交付商业项目44个，临床前及临床项目285个（含临床Ⅲ期52个） [2] - 预计2025年下半年有11个PPQ项目，海外Sandwich Site交付4个研发项目并完成首个生产订单 [2] 新兴业务板块 - 新兴业务整体收入7.56亿元，同比增长51.22%，毛利率29.79%同比提升9.5个百分点 [3] - 在手订单金额同比增长超40%，预计下半年PPQ项目达9个 [3] - 化学大分子CDMO收入3.79亿元同比增长超130%，交付88个项目，新拓38个客户，在手订单增超90% [3] 化学大分子与多肽布局 - 国内重要客户减重领域多肽项目商业化获批上市 [3] - 多肽、小核酸临床中后期项目储备均超10个，毒素连接体在手NDA项目8个 [3] - 技术产能同步推进，预计下半年化学大分子收入仍翻倍增长 [3] 制剂CDMO业务 - 收入1.18亿元同比增长7.81%，交付171个项目，临床中后期项目31个 [4] - 顺利完成FDA动态核查，实现中美商业化供应，在手订单金额同比增超35% [4] - 预充针和卡式瓶制剂车间预计2025年第四季度投产 [4] 临床CRO业务 - 收入1.39亿元同比增长44.84%，助力13个项目获国内临床默示许可，1项FDA IND默示许可 [4] - 新承接115个项目，海外新增10个申报订单，正在进行临床研究项目278个（含Ⅱ期及以后95个） [4] - 全流程智能化药物警戒平台应用至20余个创新药项目 [4] 生物大分子CDMO业务 - 收入0.90亿元同比增长70.74%，交付53个批次，完成3个IND申报 [5] - 在手订单金额同比增长超60%，预计2025年收入翻倍，承接首个APC一站式项目 [5] - 上海奉贤CDMO研发及商业化生产基地启用，ADC商业化产能扩充 [5] 技术研发与产能建设 - 研发投入2.86亿元占营收8.96%，拥有国内外授权专利538项，合成生物与连续反应技术专利突出 [7] - 累计发表国际权威期刊论文51篇（16篇影响因子超10），八大研发平台持续迭代 [7] - 酶技术平台在20+项目落地，500L GMP发酵车间启用并完成临床Ⅱ期样品交付 [6] 人才与组织发展 - 员工超9000人，本科及以上占比约78%，研发及分析人员4251人 [7] - 硕博士高级研究人员占研发人员37%，报告期引进54名高级人才（含博士及海外背景） [7] - 通过有竞争力薪酬与晋升激励凝聚核心人才 [7]

信息披露制度 - 公司制定信息披露暂缓与豁免制度[8] - 涉国家秘密信息依法豁免披露[12] - 符合特定情形商业秘密可暂缓或豁免披露[12] 披露要求 - 定期和临时报告涉密可特定方式豁免披露[12] - 暂缓披露临时报告原因消除后及时披露并说明[13] 申请流程 - 申请暂缓、豁免披露需提交审批表及资料至董事会办公室[15] 登记事项 - 暂缓、豁免披露信息应登记，涉商业秘密额外登记[16] 责任机制 - 特定情形下公司应及时披露暂缓、豁免商业秘密[17] - 报告公告后十日内报送登记材料[18] - 建立责任追究机制，追究违规人员责任[20]

制度制定 - 公司制定互动易平台信息发布及回复内部审核制度[6] - 制度制定依据相关法律法规及《公司章程》[8] 平台管理 - 互动易平台管理是投资者关系管理重要组成部分[10] 信息要求 - 发布信息和回复应保证公平、谨慎、理性、客观，不得发布不宜公开信息等[10][13] 管理部门与流程 - 董事会办公室为对口管理部门，明确内部审核流程[15][16]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容 而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Asymchem Laboratories (Tianjin) Co., Ltd. 凱萊英醫藥集團（天津）股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：6821） 海外監管公告 本海外監管公告乃由本公司根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第 13.10B 條作 出。 茲載列本公司在深圳證券交易所網站刊登的以下資料中文全文，僅供參閱。 承董事會命 凱萊英醫藥集團（天津）股份有限公司 Hao Hong博士 董事長、執行董事兼首席執行官 中國天津，二零二五年八月二十五日 於本公告日期，本公司董事會由董事長兼執行董事 Hao Hong 博士，執行董事楊蕊女 士、張達先生及洪亮先生，非執行董事 Ye Song 博士及張婷女士，以及獨立非執行董 事孫雪嬌博士、侯欣一博士及謝維愷先生組成。 凯莱英医药集团（天津）股份有限公司 董事、高级管理人员离职管理制度 （2025 年 8 月） 凯莱英医 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容 而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Asymchem Laboratories (Tianjin) Co., Ltd. 凱萊英醫藥集團（天津）股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：6821） 海外監管公告 承董事會命 凱萊英醫藥集團（天津）股份有限公司 Hao Hong博士 董事長、執行董事兼首席執行官 中國天津，二零二五年八月二十五日 於本公告日期，本公司董事會由董事長兼執行董事 Hao Hong 博士，執行董事楊蕊女 士、張達先生及洪亮先生，非執行董事 Ye Song 博士及張婷女士，以及獨立非執行董 事孫雪嬌博士、侯欣一博士及謝維愷先生組成。 凯莱英医药集团（天津）股份有限公司 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的专项说明 2025年半年度（截至2025年6月30日） 1 本海外監管公告乃由本公司根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第 13.10B 條作 出。 茲載列本公司在深圳證券交易所網站刊 ...

公司融资安排 - 公司及子公司拟向多家金融机构申请不超过25亿元人民币或等额外币的综合授信额度 [1] - 授信期限为公司董事会审议通过后不超过一年 [1] - 申请授信机构包括浦发银行、招商银行天津分行、中国银行敦化支行、工商银行敦化支行、花旗银行中国、渣打银行天津分行及渤海银行天津分行等 [1] 资金用途 - 授信用于满足公司及子公司日常经营所需资金和业务发展需要 [1] - 增强公司及子公司可持续发展能力 [1] - 保证银行授信额度到期后的延续性 [1]