股东权益变动 - Norges Bank于2025年8月26日以每股均价92.0514港元增持凯莱英23.56万股H股 涉资约2168.73万港元 [1][3] - 增持后持股数量达405.3万股 持股比例由13.85%提升至14.71% 增幅0.86个百分点 [1][3] - 此次权益变动通过场内交易完成 涉及股份代码06821.HK的H股 [1][2] 公司基本信息 - 凯莱英H股上市主体为凯莱英医药集团(天津)股份有限公司 股份代号06821 [2] - 披露期间为2025年8月1日至2025年9月1日 [2]

公司股权变动 - Norges Bank于2025年8月26日以每股均价92.0514港元增持凯莱英23.56万股H股[1][3] - 本次增持涉及资金约2168.73万港元[1] - 增持后持股数量增至405.3万股[1][3] - 持股比例从13.85%上升至14.71%[1][3] 公司基本信息 - 股份代码为06821[2] - 上市主体为凯莱英医药集团(天津)股份有限公司H股[2] - 披露期间为2025年8月1日至2025年9月1日[2]

财务表现 - 2025H1公司实现收入31.88亿元，同比增长18.2%，归母净利润6.17亿元，同比增长23.7%，经调整归母净利润6.82亿元，同比增长21.4% [1] - 单Q2实现收入16.47亿元，同比增长26.94%，归母净利润2.91亿元，同比增长33.94% [1] - 2025H1整体毛利率43.5%，同比提升1.3个百分点，经调整净利润率21.4%，同比提升5.4个百分点 [1][2] 收入结构 - 海外市场收入24.75亿元，同比增长23.3%，其中欧洲客户收入5.48亿元，同比增长超200%，占比达17% [2] - 中小客户收入16.8亿元，同比增长21.6%，占比53% [2] - 小分子CDMO业务收入24.29亿元，同比增长10.6% [3] - 新兴业务收入7.56亿元，同比增长51.2%，其中化学大分子业务收入3.79亿元，同比增长超130% [4] 业务发展 - 新分子业务毛利率同比提升9.5个百分点，小分子业务毛利率同比提升0.6个百分点 [2] - 截至2025H1在手订单10.88亿美元，公司预计全年收入增长13-15% [2] - 2025H2小分子验证批阶段（PPQ）项目11个，新兴业务PPQ项目9个 [3][4] - 化学大分子业务基于在手订单预计下半年保持翻倍增长 [4] 细分业务表现 - 制剂业务收入1.18亿元，同比增长7.8%，在手订单增速35% [4] - 临床CRO收入1.39亿元，同比增长44.8% [4] - 生物药CDMO收入0.9亿元，同比增长70.7% [4] 产能与战略布局 - 海外Sandwich Site已交付4个研发项目及首个生产订单，正评估商业化产能建设事项 [3] - 生物药CDMO业务受益于ADC等高景气度赛道，远期增长潜力较大 [4] 业绩展望 - 预计2025-2027年营收分别为67.55亿元、80.66亿元、94.88亿元，同比增速16.37%、19.40%、17.63% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.55亿元、13.77亿元、16.68亿元，同比增速21.70%、19.24%、21.11% [4]

减肥药概念板块市场表现 - 截至8月29日收盘 减肥药概念板块整体上涨1.80% 位居概念板块涨幅第6位 板块内33只个股上涨[1] - 普蕊斯以20%涨幅涨停 皓元医药上涨13.70% 美迪西上涨8.96% 新诺威上涨7.30%[1] - 德展健康下跌1.81% *ST三圣下跌1.74% 博瑞医药下跌1.60%[1] 板块资金流向 - 减肥药概念板块获主力资金净流入5.52亿元 27只个股获主力资金净流入[2] - 6只个股主力资金净流入超5000万元 恒瑞医药净流入5.35亿元居首[2] - 翰宇药业净流入8193.47万元 复星医药净流入6183.39万元 凯莱英净流入5891.77万元[2] 个股资金流入特征 - 普蕊斯主力资金净流入率21.03% 纳微科技净流入率11.85% 阳光诺和净流入率8.90%[3] - 恒瑞医药换手率1.60% 主力资金净流入率8.02%[3] - 翰宇药业换手率13.37% 复星医药换手率1.92% 凯莱英换手率3.74%[3] 资金流出个股情况 - 皓元医药主力资金净流出13626.34万元 净流出率-10.85%[6] - 博瑞医药主力资金净流出19633.75万元 净流出率-12.48%[6] - 智飞生物主力资金净流出4542.12万元 净流出率-6.01%[5]

CRO概念股表现 - A股市场CRO概念股普遍拉升 皓元医药涨超15% 成都先导涨超11% 美迪西涨超10% 毕得医药涨超8% 博腾股份和药明康德涨超7% 阳光诺和涨超6% 百诚医药 凯莱英 诺思格涨超4% [1] - 皓元医药涨幅达15.19% 总市值147亿元 年初至今涨幅95.07% [2] - 成都先导涨幅11.02% 总市值107亿元 年初至今涨幅116.70% [2] - 美迪西涨幅10.54% 总市值87.52亿元 年初至今涨幅115.91% [2] - 毕得医药涨幅8.39% 总市值59.86亿元 年初至今涨幅36.61% [2] - 博腾股份涨幅7.51% 总市值136亿元 年初至今涨幅58.02% [2] - 药明康德涨幅7.43% 总市值3034亿元 年初至今涨幅90.82% [2] - 阳光诺和涨幅6.32% 总市值84.56亿元 年初至今涨幅100.86% [2] - 百诚医药涨幅4.97% 总市值62.95亿元 年初至今涨幅51.90% [2] - 凯莱英涨幅4.49% 总市值390亿元 年初至今涨幅43.98% [2] - 诺思格涨幅4.35% 总市值51.88亿元 年初至今涨幅7.82% [2] - 药石科技涨幅4.23% 总市值96.01亿元 年初至今涨幅35.27% [2] - 睿智医药涨幅4.21% 总市值64.14亿元 年初至今涨幅100.62% [2] - 百花医药涨幅4.07% 总市值35.38亿元 年初至今涨幅39.61% [2] 技术指标信号 - MACD金叉信号形成 相关个股涨势表现强劲 [2]

股价表现与资金流向 - 8月29日盘中股价105.68元/股，上涨2.11%，总市值381.08亿元，成交额3.91亿元，换手率1.19% [1] - 主力资金净流入912.62万元，特大单买入3146.91万元（占比8.04%）及卖出2614.18万元（占比6.68%），大单买入9502.42万元（占比24.27%）及卖出9122.53万元（占比23.30%） [1] - 年内股价累计上涨40.92%，近5日下跌0.77%，近20日下跌5.09%，近60日上涨18.03% [1] - 8月8日龙虎榜净卖出1.80亿元，买入总额3.83亿元（占总成交额19.59%），卖出总额5.64亿元（占总成交额28.81%） [1] 财务与经营数据 - 2025年1-6月营业收入31.88亿元，同比增长18.20%，归母净利润6.17亿元，同比增长23.71% [2] - 主营业务收入构成：小分子CDMO解决方案76.19%，新兴服务23.71%，其他0.10% [1] - A股上市后累计派现24.05亿元，近三年累计派现17.01亿元 [3] 股东与机构持仓 - 股东户数4.13万户，较上期减少5.16%，人均流通股数量无变化 [2] - 中欧医疗健康混合A（003095）持股1628.43万股（较上期减少2.75万股），为第三大流通股东 [3] - 香港中央结算有限公司持股1266.13万股（较上期增加380.92万股），为第四大流通股东 [3] - 华宝中证医疗ETF（512170）持股664.67万股（较上期减少109.21万股），为第五大流通股东 [3] - 中欧医疗创新股票A（006228）持股479.34万股（较上期减少131.90万股），为第七大流通股东 [3] - 招商国证生物医药指数A（161726）持股343.52万股（较上期减少36.59万股），为第九大流通股东 [3] 公司基础信息 - 公司成立于1998年10月7日，2016年11月18日上市，总部位于天津经济技术开发区 [1] - 所属申万行业为医药生物-医疗服务-医疗研发外包，概念板块包括CRO概念、创新药、生物医药、合成生物、H股等 [2]

股东持股变动 - Norges Bank于8月26日增持凯莱英23.56万股 每股作价92.0514港元 总金额约2168.73万港元 [1] - 增持后最新持股数量达405.3万股 持股比例升至14.71% [1] 交易信息 - 本次交易通过香港联交所进行 涉及凯莱英港股(代码06821)及A股(代码002821) [1] - 单股交易价格精确至92.0514港元 反映机构级交易特征 [1]

股东持股变动 - Norges Bank于8月26日增持凯莱英23.56万股[1] - 每股作价92.0514港元[1] - 增持总金额约2168.73万港元[1] 持股结构变化 - 增持后最新持股数量达405.3万股[1] - 持股比例升至14.71%[1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入31.88亿元，同比增长18.20%，归母净利润6.17亿元，同比增长23.71%，利润增速显著快于收入增速 [5] - 小分子商业化订单储备丰富，新兴业务延续高增长势头，化学大分子和生物药CDMO等业务高速增长，下半年仍有望保持较高增速 [9] - 公司调整全年盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为66.83亿元、76.23亿元、87.58亿元，同比增长15.1%、14.1%、14.9%，归母净利润分别为12.59亿元、14.09亿元、16.57亿元，同比增长32.7%、11.9%、17.7% [9][12] 财务表现 - 2025年上半年小分子CDMO实现收入24.29亿元，同比增长10.6%，毛利率47.8%，提升0.6个百分点 [6] - 新兴业务2025年上半年实现收入7.56亿元，同比增长51.22%，毛利率29.79%，提升9.5个百分点 [7] - 分地区看，上半年美国市场收入17.89亿元，同比增长0.45%，欧洲市场收入5.48亿元，同比增长200%，国内市场收入7.13亿元，同比增长3.44% [8] 业务进展 - 小分子业务上半年交付商业项目44个，截至8月25日，预计2025年下半年PPQ项目有11个 [6] - 新兴业务截至8月25日在手订单金额同比增长超40%，预计2025年下半年PPQ项目达9个 [7] - 化学大分子业务上半年同比增长超130%，预计下半年收入保持翻倍以上增速，PPQ项目预计达5个，多肽固相合成产能约30,000L，预计25年底达44,000L [7] - 生物大分子业务上半年收入0.90亿元，同比增长70.74%，进行中项目有5个处在BLA阶段，有望全年实现翻倍以上增长 [7] - 制剂业务上半年收入1.18亿元，同比增长7.8%，在手订单同比增长超35%，预充针和卡式瓶制剂车间预计25Q4陆续投产 [7] - 临床CRO业务上半年收入1.39亿元，同比增长44.8%，临床II期及以后项目数量达95个 [7] - 海外产能建设稳步推进，Sandwich Site上半年交付4个研发项目及完成首个生产订单交付 [8] 估值指标 - 当前总市值370亿元，流通市值326亿元，总股本361百万股，流通股本317百万股，流通股比例87.92% [2] - 预计2025-2027年每股收益分别为3.49元、3.91元、4.60元，P/E分别为29.41、26.29、22.34，P/B分别为2.16、2.01、1.87 [12]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][9] 核心观点 - 小分子主业维持稳健增长 新业务有望在25H2维持高速增长 [1][2] - 25H1实现营业收入31.88亿元 同比增长18.2% 归母净利润6.17亿元 同比增长23.7% [1] - 新兴业务25H1收入7.56亿元 同比增长51.2% 其中合成大分子和生物大分子贡献核心业绩弹性 [2] - 公司在手订单总额10.88亿美元 新兴业务在手订单同比增速超40% [2] - 预计25-27年营业收入调整为66.59/77.53/88.88亿元 EPS调整为3.36/3.82/4.27元 [9] 财务表现 - 25H1小分子CDMO业务收入24.3亿元 同比增长10.6% 毛利率47.79% [7] - 化学大分子CDMO板块25H1收入3.79亿元 同比增长超130% [7] - 生物大分子CDMO业务25H1收入0.90亿元 同比增长70.74% [8] - 25Q2单季度收入16.47亿元 同比增长26.9% [2] - 预计25年净利润增长率27.5% 26年13.8% 27年11.9% [11] 业务发展 - 小分子CDMO业务交付商业化项目44个 临床III期项目52个 [7] - 化学大分子业务25H1新开发客户38个 在手订单同比增长超90% 海外订单占比超40% [7] - 多肽固相合成产能预计25年下半年达44,000L [2][7] - 生物大分子业务助力国内多家头部客户项目成功出海 在手订单同比增长超60% 境外占比超35% [8] - 25H2预计有11个PPQ项目交付 [7] 估值指标 - 最新收盘价102.69元 总市值370.29亿元 [3] - 对应25年PE 31倍 26年27倍 27年24倍 [9][11] - 每股收益预计25年3.36元 26年3.82元 27年4.27元 [9][11] - 净资产收益率预计25年6.9% 26年7.5% 27年8.0% [11]