根据公司《2025 年 A 股限制性股票激励计划》相关规定，公司拟对首次授 予离职激励对象 11 人及预留授予离职激励对象 2 人已授予但尚未解除限售的 A 股限制性股票合计 94,000 股限制性股票进行回购注销。上述事项已经分别提交 第五届董事会第六次会议及第五届董事会第七次会议审议。 凯莱英医药集团（天津）股份有限公司章程修正案 凯莱英医药集团（天津）股份有限公司(以下简称"公司")第五届董事会第 七次会议审议通过了《关于修订<凯莱英医药集团（天津）股份有限公司章程> 的议案》，公司董事会同意对《凯莱英医药集团（天津）股份有限公司章程》（以 下简称"《公司章程》"）的有关条款进行修改，具体如下： 鉴于公司 H 股限制性股票计划于 2025 年 4 月 3 日经 2025 年第一次临时股东 大会审议通过，根据该计划的归属期及归属时间表，公司于 2026 年 1 月 26 日完 成增发 281,250 股 H 股。 2026 年 3 月 14 日 除上述条款的修订外，《公司章程》其他内容无变更。 《公司章程》修正案尚需提交公司股东会审议，经出席会议的股东所持有效 表决权的三分之二以上审议通过后生效，并以公司 ...

供应商ESG管理政策 凯莱英医药集团（天津）股份有限公司 供应商ESG管理政策 （2026年3月修订） 凯莱英医药集团（天津）股份有限公司 一、 ESG 管理职责 三、 供应商选择与合同授予 1 1. ESG 评价权重：所有供应商须建立并维护有效的环境、健康与安全（EHS）管理 体系，并承诺接受本集团的审计。在供应商选择和合同授予过程中，通过对 ESG 标准应用最低权重，首选 ESG 表现更好的供应商。 2. 绩效评估：将供应商的 ESG 绩效作为评估和选择的关键因素之一。 1. 最高决策层的责任：凯莱英医药集团（天津）股份有限公司及其子公司（以下统 称"本集团"或"我们"）董事会为最高决策层，执行管理层负责供应商 ESG 计划的 实施，确保其职责明确，并在年度 ESG 报告中公示相关承诺与证据。 2. 政策与目标：持续制定和更新供应链 ESG 政策和目标，确保与本集团整体战略一 致。 3. 风险监督：监督供应链 ESG 风险的识别、评估和管理。 4. 决策审核：审核和批准重大供应链决策，确保符合 ESG 原则。 二、 供应商采购实践审查 1. 有毒物质排放要求：向供应商提出减少供应链有毒物质排放的要求，并定 ...

证券代码：002821 证券简称：凯莱英 公告编号：2026-001 凯莱英医药集团（天津）股份有限公司 第五届董事会第七次会议决议的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 凯莱英医药集团（天津）股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会 第七次会议通知于 2026 年 3 月 6 日以电子邮件及书面形式发送给各位董事及高 级管理人员，会议于 2026 年 3 月 13 日以通讯方式召开。公司应到董事 9 名，实 到董事 9 名。公司部分高级管理人员列席了本次会议。本次会议由公司董事长 HAO HONG 先生召集和主持，会议的召集和召开符合《公司法》及相关法律、 法规以及《公司章程》的有关规定。 二、董事会议案审议情况 会议采用通讯方式召开，经全体与会董事审议并表决，通过了如下决议： 1、审议通过了《关于回购注销 2025 年 A 股限制性股票激励计划部分限制 性股票的议案》 根据公司《2025 年 A 股限制性股票激励计划》相关规定："激励对象因辞 职、公司裁员而离职，激励对象根据本计划已获授但尚未解除限售的限制性股票 ...

凯莱英医药集团（天津）股份有限公司 一、董事会薪酬与考核委员会对回购注销 2025 年 A 股限制性股票激励计划 部分限制性股票的核查意见 鉴于 2025 年 A 股限制性股票激励计划首次授予激励对象 4 人及预留授予激 励对象 1 人已从公司离职，前述人员已获授但尚未解除限售的限制性股票 61,000 股应由公司回购注销。本次回购注销部分限制性股票事项符合《上市公司股权激 励管理办法》及公司《2025 年 A 股限制性股票激励计划》的相关规定。同意本 次回购注销 61,000 股限制性股票事项。 凯莱英医药集团（天津）股份有限公司董事会薪酬与考核委员会 2026 年 3 月 14 日 相关事项的核查意见 凯莱英医药集团（天津）股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会 薪酬与考核委员会 2026 年第一次会议于 2026 年 3 月 13 日在公司会议室召开， 审议通过了《关于回购注销 2025 年 A 股限制性股票激励计划部分限制性股票的 议案》。 公司董事会薪酬与考核委员会根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共 和国证券法》《上市公司股权激励管理办法》等有关法律法规和规范性文件以及 《凯莱英医药集团 ...

公司财务决策 - 公司及合并报表范围内子公司拟使用额度不超过45.00亿元人民币（或等额外币）的闲置自有资金购买理财产品 [1] - 资金用途为购买安全性高、流动性好的短期金融机构理财产品 [1] - 使用期限自董事会审议通过之日起不超过12个月，在上述额度和期限内资金可循环使用 [1] 公司治理程序 - 该事项已经公司第五届董事会第七次会议审议通过 [1] - 该事项无需提交股东大会审议 [1]

行业与公司 * 行业：中国医疗设备与服务行业 [1] * 涉及公司：Angelalign Technology (时代天使) [5][6][7][8]、Gushengtang Holdings (固生堂) [5][6][7][9][10]、Shandong Weigao Group (山东威高) [5][6][7][17]、Topchoice Medical (通策医疗) [5][6][7][11]、WuXi Biologics (药明生物) [7][12]、Pharmaron (康龙化成) [7][13]、Asymchem (凯莱英) [7][14]、Frontage Holdings (方达控股) [7][15]、Jinxin Fertility (锦欣生殖) [7][16] 核心观点与论据 * 总体调整：报告引入对覆盖公司的2028财年预测，投资主题和评级未变 [1] 对Shandong Weigao、Angelalign、Gushengtang和Topchoice的预测进行了修订，以符合近期行业趋势和管理层评论 [1] 更新模型，将2025-2027财年每股收益预测平均下调-2.5%/-0.2%/-0.03%，目标价平均下调-0.6% [1] * **Angelalign Technology (时代天使)**：评级为买入，12个月目标价从95.10港元上调3%至98.00港元 [5] 上调营收和每股收益预测，反映海外业务持续增长以及随着与牙医关系更稳固带来的定价纪律改善 [6] 2026-2028年销售预测分别为4.08亿、4.73亿、5.37亿美元，同比增长19%、16%、14% [7] 2026-2028年净利润预测分别为3400万、5200万、6100万美元，同比增长20%、54%、19% [7] 目标价基于分类加总估值法：国内业务采用12个月远期市盈率23倍，海外业务采用贴现现金流法，以9.0%的折现率折现至2027年 [8] * **Gushengtang Holdings (固生堂)**：评级为买入，12个月目标价从38.20港元下调4%至36.80港元 [5] 下调盈利预测，以反映海外扩张带来的更高运营费用，部分被2026年海外加速扩张带来的收入增长略微上调所抵消 [6] 2026-2028年销售预测分别为39.73亿、45.38亿、50.66亿元人民币，同比增长21%、14%、12% [7] 2026-2028年净利润预测分别为4.57亿、5.30亿、6.04亿元人民币，同比增长26%、16%、14% [7] 目标价基于12个月远期市盈率18倍，参考同业的市盈增长比率 [9] * **Shandong Weigao Group (山东威高)**：评级为买入，12个月目标价从7.00港元下调1%至6.90港元 [5] 下调预测，以反映2025年带量采购拖累时间更长，以及2026-2027年复苏略微放缓 [6] 2026-2028年销售预测分别为141.61亿、151.04亿、160.22亿元人民币，同比增长6%、7%、6% [7] 2026-2028年净利润预测分别为20.60亿、22.55亿、24.89亿元人民币，同比增长12%、9%、10% [7] 目标价基于分类加总估值法，对5个业务板块采用2027年退出市盈率并给予9%的折价 [17] * **Topchoice Medical (通策医疗)**：评级为中性，12个月目标价从49.80元人民币微调至49.60元人民币 [5] 微调预测以反映不同业务板块的组合 [6] 2026-2028年销售预测分别为33.77亿、36.66亿、38.88亿元人民币，同比增长15%、9%、6% [7] 2026-2028年净利润预测分别为6.18亿、6.92亿、7.53亿元人民币，同比增长18%、12%、9% [7] 目标价基于2035年贴现现金流模型，折现率8.6%，永续增长率3% [11] * **WuXi Biologics (药明生物)**：评级为中性，12个月目标价43.30港元，基于12个月远期市盈率28倍 [12] 2026-2028年销售预测分别为255.64亿、297.83亿、343.52亿元人民币，同比增长17%、17%、15% [7] 2026-2028年净利润预测分别为51.98亿、61.08亿、71.10亿元人民币，同比增长6%、17%、16% [7] * **Pharmaron (康龙化成)**：A股评级中性，H股评级买入，12个月目标价分别为38.00元人民币和30.70港元，基于12个月远期市盈率20倍，H股目标价基于35%的A-H溢价得出 [13] 2026-2028年销售预测分别为162.13亿、183.52亿、207.00亿元人民币，同比增长15%、13%、13% [7] 2026-2028年净利润预测分别为19.88亿、23.51亿、26.88亿元人民币，同比增长22%、18%、14% [7] * **Asymchem (凯莱英)**：A股和H股评级均为中性，12个月目标价分别为119.60元人民币和104.30港元，基于12个月远期市盈率22.5倍，A股目标价基于25%的A-H溢价得出 [14] 2026-2028年销售预测分别为76.38亿、87.78亿、100.43亿元人民币，同比增长15%、15%、14% [7] 2026-2028年净利润预测分别为12.90亿、15.65亿、19.14亿元人民币，同比增长18%、21%、22% [7] * **Frontage Holdings (方达控股)**：评级为卖出，12个月目标价0.98港元，基于2028年退出市盈率21倍，以11.0%的资本成本折现至2026年 [15] 2026-2028年销售预测分别为2.75亿、2.99亿、3.28亿美元，同比增长7%、9%、10% [7] 2026-2028年净利润预测分别为800万、1000万、1300万美元，同比增长9%、27%、27% [7] * **Jinxin Fertility (锦欣生殖)**：评级为卖出，12个月目标价2.39港元，基于2027年预期收益的26倍市盈率 [16] 2026-2028年销售预测分别为27.85亿、29.81亿、31.72亿元人民币，同比增长6%、7%、6% [7] 2026-2028年净利润预测分别为2.12亿、2.38亿、2.70亿元人民币，同比增长122%、12%、14% [7] 其他重要内容 * **风险因素**： * **Angelalign**：下行风险包括地缘政治紧张（如潜在关税和数据隐私问题）、国内市场复苏放缓、国内市场竞争加剧、海外业务持续投资导致利润率提升慢于预期 [8] * **Gushengtang**：下行风险包括私立/公立机构竞争超预期、在新省份/城市地域扩张的速度和结果不及预期、获取增值并购的能力弱于预期、政府政策对利润率的意外影响、招聘和留住人才的挑战、反腐败活动影响的不确定性 [9][10] * **Topchoice**：上行风险包括种植牙量增长超预期抵消经济疲软、种植牙高端产品渗透率提高、新诊所（如蒲公英诊所）扩张加速、增值并购 [11] 下行风险包括与宏观消费疲软和潜在带量采购相关的定价压力、对私立医院的监管阻力 [11] * **WuXi Biologics**：上行风险：若最终美国立法仅影响联邦资助项目或药明系公司被排除在拟议法案之外 [12] 下行风险：立法结果处于情景预测的高端（排除美国收入或排除中国以外收入）、全球或中国生物科技融资降温、商业项目转出数量超预期、全球竞争对手竞争加剧、地缘政治不确定性 [12] * **Pharmaron**：A股上行风险：随着生物科技融资复苏超预期，客户参与度/提案请求增加带动收入转化加速、设施投产好于预期或海外设施亏损减少、细胞与基因治疗业务订单签署或盈利能力改善超预期 [13] H股和A股共同下行风险：中美贸易紧张局势升级、劳动力成本上升和留住关键人才的挑战、全球制药研发支出或风险投资/IPO市场融资放缓 [13] * **Asymchem**：A股上行风险：新兴服务（多肽、抗体偶联药物、寡核苷酸）扩张快于预期、与GLP-1相关的小分子订单增加 [14] 下行风险：对关键客户流失敏感、国内外竞争带来的定价压力、监管风险和生物科技融资下滑、劳动力成本上升和人才保留挑战、地缘政治不确定性 [14] * **Frontage**：上行风险：国内需求复苏快于预期、海外运营表现好于预期、定价组合改善或利润率扩张 [15] * **Jinxin Fertility**：上行风险：新产能扩张加速、更多生育支持相关政策、美国业务扩张快于预期 [16] * **Shandong Weigao**：下行风险：带量采购降价幅度不确定性、销售费用增加导致市场份额增长不及预期、新产品上市或并购带来的上行空间可能低于预期、反腐败影响超预期 [17] * **估值方法**：各公司目标价估值方法未变 [5] 包括市盈率法、分类加总估值法、贴现现金流法等 [8][9][11][12][13][14][15][16][17] * **并购排名**：报告中的公司并购排名均为3，表示成为收购目标的可能性低（0%-15%）[5][23] * **数据说明**：Angelalign和Frontage的销售与净利润数据单位为百万美元 [7]

公司战略与产能布局 - AsymBio位于上海的奉贤商业化生产基地正式投入运营 这标志着公司完成了上海“黄金三角”布局 包括张江科技中心、金山基地和奉贤基地 三地整合了从早期研发到商业化生产的端到端CDMO能力 [1] - 公司通过“双基地+一中心”模式 提供贯穿生物药生命周期的连接功能和互补优势 双基地GMP生产可灵活支持从早期试验到大规模商业化供应的产能需求 [2][3] - 奉贤基地的投运使公司在上海的布局覆盖了从早期开发到商业化的全价值链 通过整合集团资源 公司为全球客户提供高效、可靠、定制化的开发和制造解决方案 [9] 各基地功能与核心能力 - 张江科技中心是技术驱动的创新引擎 专注于抗体、蛋白质、新型药物偶联物等先进疗法的早期研发和工艺开发 拥有细胞系开发、上下游工艺开发与优化、偶联工具箱开发和分析方法开发等技术平台 [5] - 金山基地是一站式制造基地 提供从临床供应、中试到商业化生产的服务 涵盖抗体、蛋白质疗法、ADC和NDC的药物原液和制剂能力 [5] - 奉贤基地是新建成的智能化、大规模、符合国际标准的生产基地 专注于抗体、蛋白质疗法、ADC和NDC的后期开发和大规模商业化供应 引入了先进的智能制造系统 [5] 具体生产设备与规模 - 抗体药物原液生产使用一次性生物反应器 规模为200升、500升和2000升 [6] - 偶联药物原液生产使用偶联反应器 规模为50升、100升、200升和500升 [6] - 拥有ORABS全自动灌装线 以及5平方米、10平方米、15平方米和20平方米的多规格冻干机和隔离器灌装系统 支持2R至20R规格 这些能力支持多样化的剂型和规格 [6][7] 业务整合与协同效应 - AsymBio整合了Asymchem集团的资源 将上海的偶联物制造与集团在天津的有效负荷-连接子研发和生产能力相连接 天津基地专注于有效负荷-连接子的工艺开发和制造 [8] - 这种端到端模式实现了跨区域协调 确保了供应链的稳定性 并提高了执行效率和跨阶段协作能力 [8] 公司背景与服务范围 - AsymBio是Asymchem集团的子公司 专注于生物制药CDMO服务 拥有超过25年的经验和全球运营网络 提供从早期开发到商业化规模生产的一站式CDMO服务 [10] - 基于深厚的ADC经验 公司正在向NDC领域扩展 包括RDC、AOC、PDC、APC、BsADC和dpADC 同时保持对抗体疗法和蛋白质疗法的全面服务能力 [10]

股份数据 - 截至2026年2月底，H股法定股份27,834,510股，面值1元，股本27,834,510元[1] - 截至2026年2月底，A股法定股份333,040,460股，面值1元，股本333,040,460元[1] - 2026年2月底法定股本总额360,874,970元，本月无增减[1] - 截至2026年2月底，H股已发行股份27,834,510股，库存股0股[4] - 截至2026年2月底，A股已发行股份331,889,160股，库存股1,151,300股[5] 发行情况 - 2026年2月，2020年受限制A股和2025年A股计划协议发行新股数为0[7] - 2026年2月，H股限制性股票计划协议发行新股数为0，月底可能发行或转让股份843,750股[7] - 2026年2月，普通股A和H已发行股份及库存股份增减总额均为0[8] 公众持股 - 上市H股已发行股份适用公众持股量百分比门槛为5%[5]

股份数据 - 截至2026年2月底，H股法定/注册股份27,834,510股，面值1元，法定/注册股本27,834,510元[1] - 截至2026年2月底，A股法定/注册股份333,040,460股，面值1元，法定/注册股本333,040,460元[1] - 2026年2月法定/注册股本总额360,874,970元[1] 发行情况 - 截至2026年2月底，H股已发行股份27,834,510股，库存股份0[4] - 截至2026年2月底，A股已发行股份333,040,460股，库存股份1,151,300股[5] - H股限制性股票计划月底可能发行或转让843,750股[7]

公司股价与交易表现 - 3月3日，凯莱英股价下跌2.05%，报收92.50元/股，成交额4.65亿元，换手率1.59%，总市值333.81亿元 [1] - 公司股价已连续4天下跌，区间累计跌幅达7.07% [1] 公司基本情况 - 凯莱英医药集团(天津)股份有限公司成立于1998年10月7日，于2016年11月18日上市，公司位于天津经济技术开发区 [1] - 公司主营业务为提供CMO医药外包服务 [1] - 主营业务收入构成：小分子CDMO解决方案占76.19%，新兴服务占23.71%，其他占0.10% [1] 基金持仓与影响 - 摩根基金旗下摩根安通回报混合A（004361）四季度重仓凯莱英，持有3500股，占基金净值比例1.24%，为其第五大重仓股 [2] - 测算显示，3月3日该基金持仓凯莱英浮亏约6790元，连续4天累计浮亏损失约2.46万元 [2] - 摩根安通回报混合A（004361）成立于2017年4月26日，最新规模为1361.17万元，今年以来收益2.8%，近一年收益13.85%，成立以来收益60.69% [2] - 该基金的基金经理为周梦婕，累计任职时间6年337天，现任基金资产总规模140.14亿元，任职期间最佳基金回报37.22%，最差基金回报1.71% [2]