[Table_Page] 季报点评|医疗服务 证券研究报告 [凯Table_莱Title] 英(002821.SZ/06821.HK) 公[Ta司ble评_Inv级est ] 买入-A/买入-H 当前价格 80.99元/63.35港元 小分子业务保持增长，加快海外布局推进 合理价值 87.91元/69.12港元 前次评级 买入/买入 [Table_Summary] 核心观点： 报告日期 2024-04-28 ⚫ 推进小分子CDMO发展，推动公司整体盈利能力的再平衡。根据公司 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 一季报披露，公司实现营业总收入14.00亿元，同比下降37.76%，剔 除上年同期大订单收入影响后同比增长15.21%，其中来自欧美市场客 32% 18% 户剔除上年同期大订单收入影响后同比增长 62.80%，整体业务毛利 3% 率 43.52%，环比上季度提升 5.49 个百分点。来自跨国大制药公司收 -11%04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 入人民币 4.82 亿元，剔除上年同期大订单收入影响后同比增长 -26% 19.62%，来自中小制 ...

业绩总结 - 公司计划通过提高产能利用率和优化项目组合来增强生产能力[2] - 公司面临的挑战包括价格竞争和产能不饱和，预计通过提高收入来改善毛利率下降的状况[7] - 凯莱因预计全年净利润将承受一定压力，主要受到收入下降和成本费用增加的影响[10] - 公司将继续强化成本费用管控，以期在未来实现盈利回升[10] - 公司预计全年净利率水平会有一定压力，需要消化收入下降和刚性成本费用之间的矛盾[12] 市场扩张和并购 - 公司在海外市场扩张计划中特别关注美国市场的贡献和国内新业务领域的增长潜力[1] - 海外市场正在逐步复苏，公司重点在开拓更多中后期临床项目以促进收入增长[10] - 海外临床业务市场正在复苏，主要贡献来自中后期临床项目，早期项目询价有所回暖[12] 新产品和新技术研发 - 公司在小分子业务方面表现强劲，展示了在多态领域的发展潜力和积极进取的态度[3] - 公司通过调整产能扩张节奏和优化人员结构来增强竞争力，重点是小分子业务的效率提升和新业务的交付能力增强[5]

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 医药/必需消费 [ Table_Main[凯ITnaf 莱bol]e 英_Ti(tl0e]0 2821) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 常规业务稳健增长，新兴业务持续推进 目标价格： 105.84 上次预测： 105.84 公 ——凯莱英2024 年一季报点评 当前价格： 80.99 司 丁丹(分析师) 吴晗(分析师) 2024.04.27 更 0755-23976735 010-83939773 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 dingdan@gtjas.com wuhan024878@gtjas.com 证书编号 S0880514030001 S0880523080005 52周内股价区间（元） 75.98-164.00 报 总市值（百万元） 29,923 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 369/329 剔除大订单后常规业务稳健增长，多肽等新兴业务持续推进，看好长期成长空间，维 流通 B股/H股（百万股） 0/28 流通股比例 96% 持增持评级。 日均成交量（百万股） 5.76 投资要点： ...

[Table_Title] 证券研究报告 常规业务稳健增长，海外市场持续向好 公司研究 [Table_ReportDate] 2024年04月26日 [Table_ReportType] 公司点评报告 [T事ab件le：_S凯um莱ma英ry发] 布2024年一季报。公司2024年一季度实现收入14.00亿 [凯Ta莱bl英e_(St0o0c2k8A2n1dR)a nk] 元（同比-37.76%），归母净利润2.82亿元（同比-55.27%），扣非归母净利 润2.54亿元（同比-58.88%）。 投资评级 点评： 上次评级 ➢ 常规业务稳健增长，大订单交付完毕影响财务表现。受大订单交付完毕 [唐Ta爱b金le _医Au药th行o业r] 首席分析师 所致，2024Q1收入及利润增速均有所下降，剔除2023Q1大订单收入 执业编号：S1500523080002 后，2024Q1 营业收入同比增长 15.21%，公司常规业务继续保持稳定 联系电话：19328759065 增长态势。利润率方面，公司 2024Q1 综合毛利率 43.52%（同比- 邮 箱：tangaijin@cindasc.com 4.88pp，环比 ...

医药 公 2024年04月26日 司 报 凯莱英(002821.SZ) 告 Q1常规业务实现稳健增长，利润率符合预期 强烈推荐 ( 维持 ) 事项： 公司24Q1实现营收14.00亿元（-37.76%），实现归母净利润2.82亿元 股价:76.86元 （-55.27%），扣非后归母净利润2.54亿元（-58.88%）。基本符合预期。 公 主要数据 平安观点： 行业 医药 司 公司网址 www.asymchem.com.cn ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A"的投资评级,6个月目标价为85.50元/股 [5] 报告的核心观点 - 剔除去年同期大订单收入影响后,2024Q1公司收入实现稳健增长15.21% [2] - 公司依托一站式服务平台,持续推动各项业务的稳步发展,其中小分子业务收入同比增长26.58%,大分子多肽业务也在积极发展 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.65亿元、14.31亿元、16.30亿元,同比增长-44.3%、13.2%、13.9% [9] 财务数据总结 收入和利润 - 2024Q1公司实现营收14.00亿元,同比下降37.76%;实现归母净利润2.82亿元,同比下降55.27% [1][2] - 预计2024-2026年公司营收分别为6,476.9百万元、7,276.8百万元、8,241.0百万元,净利润分别为1,264.8百万元、1,431.3百万元、1,629.8百万元 [9] 盈利能力 - 2022年公司净利率为32.2%,2023年下降至29.0%,预计2024-2026年将下降至19.5%-19.8% [9] - 2022年公司ROIC为50.9%,预计2024-2026年将下降至15.0%-21.9% [9] 估值 - 2022年公司市盈率为8.6倍,2023年上升至12.5倍,预计2024-2026年将进一步上升至17.4-22.5倍 [9] - 2022年公司市净率为1.8倍,预计2024-2026年将下降至1.3-1.5倍 [9]

营业收入 - 凯莱英2024年一季度营业收入14.00亿元，同比下降37.76%[1] - 小分子CDMO业务实现收入12.23亿元，同比增长26.58%[1] - 新兴业务收入1.76亿元，同比下降29.30%[1] 市场表现 - 欧美市场收入增长迅速，同比增长62.80%[1] - 来自跨国大药企收入同比增长19.62%[1] 财务预测 - 凯莱英公司2023年营业总收入预测为7,825百万元，2024年预测为6,462百万元，2025年预测为7,887百万元，2026年预测为9,604百万元[5] - 凯莱英公司2023年净利润率为28.99%，2024年为18.02%，2025年为18.58%，2026年为19.22%[5] 投资建议 - 民生证券研究院推荐评级标准中，推荐评级表示相对基准指数涨幅15%以上，谨慎推荐评级表示相对基准指数涨幅5%～15%之间，中性评级表示相对基准指数涨幅-5%～5%之间，回避评级表示相对基准指数跌幅5%以上[7]

凯莱英医药集团（天津）股份有限公司2024年第一季度报告 ...

财务数据 - 凯莱英公司2023年营业收入为78.25亿元，同比增长24.37%[2] - 凯莱英公司2023年归母净利润为22.69亿元，同比下降31.28%[2] - 凯莱英公司2023年小分子CDMO业务收入为66.20亿元，同比增长25.60%[3] - 凯莱英公司2023年新兴业务收入为11.99亿元，同比增长20.42%[4] - 凯莱英公司2023年制剂业务同比增长18.36%[8] - 凯莱英公司2023年生物大分子CDMO业务同比增长31.29%[9] - 凯莱英公司2023年合成生物学业务同比增长38.13%[10] - 凯莱英公司2023年连续反应业务确认收入突破亿元，新承接对外技术输出项目19个[11] 未来展望 - 凯莱英公司2024-2026年预计EPS分别为3.59、4.45、5.64元，维持“优于大市”评级[12] - 凯莱英2023年营业收入预测为7825.2百万元，2024年预测为6300.6百万元，2025年预测为7667.4百万元，2026年预测为9420.9百万元[15] 风险提示 - 凯莱英公司风险提示包括中美地缘政治风险、行业竞争恶化风险、汇率波动风险等[13] 其他 - 凯莱英分析师具有证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告，数据来源于市场公开信息[17] - 凯莱英分析师负责的股票研究范围包括药康生物、康龙化成等多家公司，投资评级标准分为优于大市、中性、弱于大市和无评级[18] - 凯莱英市场基准指数比较标准为优于大市、中性、弱于大市，分别对应行业整体回报高于10%以上、介于-10%与10%之间、低于-10%以下[19]

营业收入 - 凯莱英公司2023年营业收入为78.25亿元，同比下降23.70%[2] - 公司2023年大订单贡献的收入约为24.20亿元，同比下降59.05%；剔除大订单后的收入为54.05亿元，同比增长24.37%[3] - 2026年预测营业收入为9788.17百万元，较2022年增长约23.73%[13] 利润预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润12.15/15.18/19.06亿元，EPS分别为3.29/4.11/5.16元，维持公司“买入”评级[10] - 2026年预测归属母公司股东净利润为1906.05百万元，较2022年增长约57.63%[13] - 2026年预测每股收益为5.16元，较2022年增长约57.63%[13] 业务展望 - 公司力争2024年非新冠业务收入增长15.00%-25.00%，在手订单总额达8.74亿美元[9] 财务指标 - 2026年预测净资产收益率(ROE)为8.88%，较2022年下降约12.22%[13] - 2026年预测EBITDA/销售收入为25.51%，较2022年增长约45.02%[13] 风险提示 - 报告中提到投资和服务可能不适合个别客户，不构成私人咨询建议[16] - 报告强调市场有风险，投资需谨慎，不应将报告作为唯一参考因素[17]