文章核心观点 - 复合集流体已从实验室走向产业化，其价值不仅在于替代传统材料，更是支撑固态电池规模化落地的关键[1] - 英联复合集流体通过结构重构解决安全与成本痛点，通过精密管控实现量产突破，并通过前瞻布局（双极集流体与蒸镀锂技术）卡位固态电池赛道，正构建覆盖当下与未来的材料解决方案[2][13] 结构重构：从本征上破解传统集流体痛点 - **传统集流体痛点**：传统铝箔在热失控时易与正极活性氧发生铝热反应，导致剧烈温升和起火爆炸风险；传统铜箔密度高制约能量密度提升，且铜价波动带来成本压力[4] - **复合集流体解决方案**：采用“高分子基材+金属镀层”的三明治结构[5] - **安全性**：高分子薄膜可阻断电弧、削弱铝热反应，金属层能在热失控前熔断形成“点断路”，防止风险扩散[5] - **能量密度与成本**：高分子基材密度仅为铜的1/7-1/10，复合铜箔重量显著降低，直接提升电池能量密度；金属用量仅为传统集流体的1/3-1/5，原材料成本较传统集流体可下降65%以上[5] - **技术平衡与创新**：金属层厚度需在安全性与倍率性能间平衡，依赖极高的膜层一致性与厚度公差控制；针对硅碳负极体积膨胀，公司研发的新型MC产品通过高抗拉强度与高延伸率设计提升循环寿命与界面稳定性[6] 精密管控：构建量产落地的核心体系 - **量产核心**：量产成功的关键在于原材料、制程、检测与数据系统的协同，而非单一设备[7] - **制程控制体系**：公司构建了覆盖真空镀膜、厚度监控与环境控制的全链条保障[7] - 采用多级真空泵组、原子级金属沉积和实时膜厚反馈系统实现精准厚度控制[7] - 恒温恒湿与ISO7级洁净车间保证涂布、存储与出货一致性[7] - 在线涡流测厚和数据闭环用于抑制膜厚波动，形成可追溯质量系统[7] - **量产关键指标突破**：复合铜箔已实现1140mm无形变宽幅生产，厚度均匀性控制在≤2%，进入稳定量产阶段，满足动力电池连续化大规模生产需求[7] 前瞻布局：双轨并进攻坚固态电池材料 - **布局一：双极集流体**：针对固态电池对结合强度、镀层致密性的更高要求，公司与头部客户联合攻关，通过优化真空蒸镀与磁控溅射技术提升Cu/Al结合强度及镀层致密性，目标在2025—2027年形成量产能力[9] - **布局二：蒸镀锂技术**：针对固态电池负极，该技术可得到无划痕、无针孔、厚度一致性更高的金属锂薄层[9] - 数据显示，蒸镀工艺形成的锂层循环寿命较传统压延法提升超3倍，体积变化率＜3%，能有效抑制枝晶生长风险[9] - 与固态电解质接触面积更大，界面阻抗降低[9] - **其他布局**：针对硫化物固态电池的腐蚀问题，公司正开发通过特殊镀层设计防止腐蚀的专用复合铜箔[9] 产业价值：从量产突破到生态协同 - **公司产能布局**：总投资30.89亿元、占地300亩的江苏高邮示范工厂已建成投产，预计2025年完成5亿㎡复合铜箔、2亿㎡复合铝箔的产能布局[10] - **产业生态协同**：公司与上游原材料厂、设备厂深度合作，尤其与日本真空设备龙头爱发科成立联合研究院，共同研发蒸镀工艺关键设备，技术精度达纳米级误差（2nm），构建了专利壁垒[12] - **行业影响**：复合集流体的规模化应用将推动形成“安全升级-能量密度提升-成本优化”的良性循环，助力锂电产业从液态到固态的平稳过渡[13]

公司股东股份变动 - 公司控股股东、实际控制人之一致行动人柯丽婉女士解除了其持有的410.00万股公司股份的质押 [1] - 本次解除质押股份数量占柯丽婉女士所持股份比例的63.55% [1] - 本次解除质押股份数量占公司总股本比例的0.98% [1] - 相关解除质押手续已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完成 [1]

股权质押 - 柯丽婉解除质押股份410万股，占其所持股份比例63.55%，占总股本0.98%[1] - 截至披露日，柯丽婉持股645.12万股，占比1.54%，剩余质押股份0[4] - 截至披露日，翁伟武持股1.7175638亿股，占比40.89%，剩余质押7909.8273万股[4] - 截至披露日，许雪妮持股640股，占比0.0002%，剩余质押股份0[4] - 截至披露日，股东合计持股1.7820822亿股，占比42.43%，剩余质押7909.8273万股[4] 到期质押 - 控股股东等未来半年内到期质押312.9185万股，占所持股份1.76%，总股本0.75%，融资余额0[5] - 控股股东等未来一年内到期质押4086.2518万股，占所持股份22.93%，总股本9.73%，融资余额1.77亿[5] 总股本 - 公司2025年12月11日总股本为4.19993636亿股[1]

行业活动与展望 - 2025年第十五届高工锂电年会暨十五周年庆典将在深圳举办 主题为“激荡十五载 喷望新征程” [1] - 锂电产业正迈向十TWh、百TWh时代 技术创新是推动行业发展的关键 [4] 复合集流体技术 - 复合集流体的核心价值在于通过结构创新将安全性、倍率与能量密度重新绑定 [3] - 大规模量产的关键在于工程体系实现真空镀膜、在线测试和恒温恒湿环境的全流程闭环 [3] - 需通过大宽幅一致性稳定和毫米级送丝精度实现“按需蒸发” 以减少飞溅并提高材料利用率 [3] 固态电池与集流体材料 - 固态电池体系要求集流体从单纯载体材料提升为决定界面稳定性的关键层 [7] - 传统铜箔因粗糙度、沉积形貌、氧化反应性和耐高温性等问题无法直接迁移到固态电池 [7] - 需同步开发芯箔、HPS、雾化、多孔与叠层等多类型铜箔以满足不同固态电池工艺路线的需求 [7] 电解质材料创新 - 锂电池能量密度提升使其应用场景从消费电子扩展至乘用车与储能领域 [9] - 材料革新是推动锂电池性能持续提升的关键 公司推出固态电解质、原位聚合凝胶电解质等创新产品 [9] 锂电粘结剂技术 - 锂电粘结剂的关键在于通过分子量、粒径、交联密度和功能单体的精细控制实现高剥离强度、低阻抗和优秀电化学性能 [12] - 掌握乳液聚合全流程方案可实现针对石墨、硅基、硬碳等不同体系的定制化开发 并保持大规模生产的一致性 [12] 电池安全技术 - 灭火胶带技术实现从被动阻燃到主动灭火的维度升级 能在火灾初期快速扑灭明火 [13] - 可靠的热失控防护体系必须建立在材料和结构本身 而非电子安全 [15][16] - 薄膜传感器技术通过捕捉电池充放电时的微弱“呼吸”信号 可在热失控发生前提前预警并切断热失控链条 [17] 导电剂材料 - 高结构AB导电剂凭借更多连接点和更完整网络 在添加量减少40%—60%的情况下仍能保持与传统炭黑体系相当的倍率性能 [20] - 高端导电剂性能提升正从依赖协同体系转向依赖材料结构本身 导电网络质量成为主要来源 [20] 电极制造材料 - 针对干法电极开发的底涂剂具有粒径、熔点、粘度可调的特性 并可依据不同涂覆工艺和场景定制浆料配方 [21]

公司股东股权变动 - 持股5%以上股东翁伟炜部分股份解除质押，本次合计解除质押11,121,000股 [1]

股份质押变动 - 翁伟炜解除质押11,121,000股，占其所持45.61%，占总股本2.65%[1] - 翁伟炜业务办理后质押6,510,000股，占其所持26.70%，占总股本1.55%[5] - 翁伟博业务办理后质押11,120,000股，占其所持49.25%，占总股本2.65%[5] - 翁伟炜及其一致行动人业务办理后质押17,630,000股，占已质押37.54%，占总股本4.20%[5] 其他 - 2025年11月28日公司总股本419,993,636股[3] - 翁伟炜及其一致行动人质押股份无平仓或强制过户风险，有风险将提前还款等应对[6]

本次股份质押业务办理情况 - 公司持股5%以上股东翁伟炜于近日办理了部分股份质押手续 [1] - 本次质押股份数量为1,000,000股，占其所持股份比例为2.20%，占公司总股本比例为0.24% [1] - 质押起始日为2025年11月27日，质权人为中信证券股份有限公司，质押用途为个人融资 [1] 股东及其一致行动人股份累计质押情况 - 截至公告披露日，股东翁伟炜及其一致行动人累计质押股份数量为45,450,000股 [2] - 累计质押股份占其合计所持股份比例为49.99% [2] - 累计质押股份占公司总股本比例为10.82% [2] 质押相关风险与后续安排说明 - 公司声明上述质押股份不存在平仓风险或被强制过户风险 [3] - 公司认为该事项对上市公司生产经营、公司治理等不会产生影响，未出现导致公司实际控制权发生变更的实质性因素 [3] - 后续若出现平仓风险，相关股东将采取包括提前还款、补充质押股份等措施应对 [3] - 公司将根据相关法律法规的要求及时履行后续的信息披露义务 [3]

公司股东股份质押 - 公司持股5%以上股东翁伟炜于2023年11月28日晚间办理了部分股份质押手续 [2] - 本次质押股份数量为6,510,000股 [2]

股本情况 - 2025年11月27日公司总股本为419,993,636股[2] 股东质押 - 翁伟炜本次质押6,510,000股，占其所持26.70%，占总股本1.55%[3] - 翁伟炜持股占比5.81%，业务后质押占所持72.30%，占总股本4.20%[4] - 翁伟博持股占比5.38%，业务后质押占所持49.25%，占总股本2.65%[4] - 翁伟炜及其一致行动人合计持股占比11.18%，业务后质押占所持61.22%，占总股本6.85%[4] - 翁伟炜质押起始2025年11月26日，到期2026年11月26日，质权人为万联证券，用途个人融资[3] 风险与披露 - 翁伟炜及其一致行动人质押股份无平仓或强制过户风险[5] - 若有平仓风险将提前还款、补充质押应对[5] - 公司将及时披露股东质押后续情况[5]

公司业务与财务表现 - 公司是金属包装易开盖领先企业，2022年进入动力电池复合集流体领域，构建双主业发展模式 [1] - 2024年公司营收规模超20亿元，2024年前三季度实现归母净利润3,537.80万元，同比增长1,572.67% [1] - 公司易开盖业务中罐头盖增长较好，2020-2024年罐头盖营收复合年增长率为19.75% [2] - 公司引入粤财产投基金，明确汕头子公司未来业绩预期 [2] 金属包装行业概况 - 国内金属包装行业规模维持1,500亿元左右，头部企业产业并购推动行业格局优化 [1] - 选取的7家上市企业市占率24.82%，较2016年提升10.78个百分点 [1] - 2024年前三季度国内啤酒与软饮料产量同比分别增长3.70%和3.80%，为金属包装需求奠定基础 [1] - 预计2024-2029年全球罐头市场规模复合年增长率为4.05%，海外罐头市场发展相对更有前景 [1] 复合集流体业务进展 - 复合集流体可避免热失控提升电池安全性，相同厚度下PET铜箔和PP铜箔较传统铜箔减重56%和60% [2] - 复合铜箔、复合铝箔减少金属使用量，在铜、铝价走强背景下更具成本优势 [2] - 公司已有复合铜箔、复合铝箔生产线各5条，产品良率分别为85%、90%以上 [2] - 公司获得某新能源科技公司2年5,000万㎡采购等订单，在固态电池锂金属负极领域正与下游客户对接送样 [2] 盈利预测与估值 - 在中性情景下，预计2025-2027年公司每股收益分别为0.11元、0.21元、0.34元 [3] - 2025年对应市盈率估值为160.13倍，高于可比公司估值均值水平 [3]