报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和利润实现良好增长，2025Q1短期放缓，后期随着渠道库存消化，血制品将恢复良好增长态势 [4][5] - 采浆量稳步提升，产品种类不断丰富，血浆综合利用率有望逐步提升 [5] - 生命科学园产业集群效应逐步显现，物业出租业务收入快速增长，盈利能力大幅提升 [6] - 预计公司2025 - 2027营收和归母净利润逐年增长，首次推荐给予“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 展示了2024年4月至2025年4月卫光生物和医药生物的个股表现情况 [2] 公司基本情况 - 最新收盘价6.72元，总股本66.38亿股，流通股本66.34亿股，总市值和流通市值均为446亿元 [3] - 52周内最高/最低价为8.13 / 6.51元，资产负债率5.0%，市盈率20.36 [3] - 第一大股东为海盈康(青岛)医疗科技有限公司 [3] 公司经营情况 - 2024年公司实现营业收入12.03亿元（+14.75%），归母净利润2.54亿元（+15.95%），扣非净利润2.64亿元（+25.97%），经营现金流净额1.78亿元（-55.33%） [4] - 2024Q4营业收入3.49亿元（+11.51%），归母净利润0.71亿元（+5.05%），扣非净利润0.86亿元（+39.17%） [4] - 2025年一季度公司实现营业收入2.25亿元（-0.57%），归母净利润0.44亿元（-6.54%），扣非净利润0.43亿元（-5.66%） [4] 采浆与产品情况 - 2024年9家单采血站采浆量达562吨，同比增长8.7%，血制品业务收入10.71亿元（+8.8%），毛利率43.04%（+2.28pct） [5] - 分产品来看，白蛋白收入4.58亿元（+15.29%）、毛利率38.46%（+1.79pct）；静丙收入4.31亿元（+15%）、毛利率40.86%（+5.28pct）；其他血制品1.82亿元（-14.33%）、毛利率59.77%（+2.18pct） [5] - 2024年5月取得人凝酶原复合物《药品注册证书》，具备3大类11个品种，因子类产品开始学术推广和市场拓展 [5] - 在研管线中，新型静丙和人纤维蛋白粘合剂处于Ⅲ期临床试验阶段，产品种类将不断丰富 [5] 物业出租业务情况 - 2024年公司物业出租业务收入1.21亿元（+250.44%），毛利率28.5%（+11.32pct） [6] - 卫光生命科学园打造生物医药生态圈，2024年产业园出租业务收入快速增长，盈利能力大幅提升 [6] 盈利预测与财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1203|1288|1415|1572| |增长率(%)|14.75|7.08|9.87|11.07| |EBITDA（百万元）|446.01|482.84|544.27|620.55| |归属母公司净利润（百万元）|253.52|278.18|316.51|369.36| |增长率(%)|15.95|9.73|13.78|16.70| |EPS(元/股)|1.12|1.23|1.40|1.63| |市盈率（P/E）|25.29|23.05|20.26|17.36| |市净率（P/B）|2.90|2.63|2.39|2.15| |EV/EBITDA|14.66|13.78|11.99|10.11|[9] 财务报表和主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1203|1288|1415|1572| |营业成本（百万元）|699|756|829|916| |税金及附加（百万元）|10|10|11|13| |销售费用（百万元）|29|41|44|47| |管理费用（百万元）|93|95|100|107| |研发费用（百万元）|49|55|58|58| |财务费用（百万元）|20|21|18|15| |营业利润（百万元）|297|325|370|431| |营业外收入（百万元）|1|1|2|3| |营业外支出（百万元）|1|2|3|4| |利润总额（百万元）|297|324|369|430| |所得税（百万元）|43|45|52|60| |净利润（百万元）|254|279|317|370| |归母净利润（百万元）|254|278|317|369| |每股收益（元）|1.12|1.23|1.40|1.63| |货币资金（百万元）|275|366|528|787| |应收票据及应收账款（百万元）|284|264|273|283| |预付款项（百万元）|2|2|2|3| |存货（百万元）|793|777|806|840| |流动资产合计（百万元）|1528|1527|1733|2043| |固定资产（百万元）|634|678|708|725| |在建工程（百万元）|42|26|13|10| |无形资产（百万元）|135|183|228|223| |非流动资产合计（百万元）|1770|1910|2010|2036| |资产总计（百万元）|3297|3437|3743|4078| |短期借款（百万元）|100|0|0|0| |应付票据及应付账款（百万元）|137|126|131|140| |其他流动负债（百万元）|186|174|192|212| |流动负债合计（百万元）|423|300|323|352| |其他（百万元）|630|669|699|709| |非流动负债合计（百万元）|630|669|699|709| |负债合计（百万元）|1053|970|1022|1061| |股本（百万元）|227|227|227|227| |资本公积金（百万元）|563|563|563|563| |未分配利润（百万元）|1227|1407|1613|1853| |少数股东权益（百万元）|33|33|34|35| |其他（百万元）|195|236|284|339| |所有者权益合计（百万元）|2244|2467|2721|3017| |负债和所有者权益总计（百万元）|3297|3437|3743|4078| |成长能力 - 营业收入增长率(%)|14.8|7.1|9.9|11.1| |成长能力 - 营业利润增长率(%)|19.9|9.6|13.7|16.7| |成长能力 - 归属于母公司净利润增长率(%)|15.9|9.7|13.8|16.7| |获利能力 - 毛利率(%)|41.9|41.4|41.4|41.7| |获利能力 - 净利率(%)|21.1|21.6|22.4|23.5| |获利能力 - ROE(%)|11.5|11.4|11.8|12.4| |获利能力 - ROIC(%)|9.5|9.6|9.9|10.5| |偿债能力 - 资产负债率(%)|31.9|28.2|27.3|26.0| |偿债能力 - 流动比率|3.61|5.08|5.37|5.81| |营运能力 - 应收账款周转率|12.78|10.14|11.56|12.59| |营运能力 - 存货周转率|0.95|0.96|1.05|1.11| |营运能力 - 总资产周转率|0.39|0.38|0.39|0.40| |每股指标 - 每股收益（元）|1.12|1.23|1.40|1.63| |每股指标 - 每股净资产（元）|9.75|10.73|11.85|13.15| |估值比率 - PE|25.29|23.05|20.26|17.36| |估值比率 - PB|2.90|2.63|2.39|2.15| |现金流量表 - 净利润（百万元）|254|279|317|370| |现金流量表 - 折旧和摊销（百万元）|120|138|158|175| |现金流量表 - 营运资本变动（百万元）|-233|28|-28|-29| |现金流量表 - 其他（百万元）|36|25|25|27| |现金流量表 - 经营活动现金流净额（百万元）|178|470|472|543| |现金流量表 - 资本开支（百万元）|-255|-171|-171|-131| |现金流量表 - 其他（百万元）|17|-48|-81|-62| |现金流量表 - 投资活动现金流净额（百万元）|-238|-219|-252|-193| |现金流量表 - 股权融资（百万元）|0|0|0|0| |现金流量表 - 债务融资（百万元）|161|-76|30|10| |现金流量表 - 其他（百万元）|-77|-83|-88|-100| |现金流量表 - 筹资活动现金流净额（百万元）|84|-159|-58|-90| |现金流量表 - 现金及现金等价物净增加额（百万元）|23|92|161|260|[12]

业绩总结 - 2024年公司营业收入12.03亿元，较上期增长14.75%[31] - 2024年营业成本6.99亿元，较上期增长13.66%[31] - 2024年销售费用2910.74万元，较上期下降28.79%[31] - 2024年研发费用4905.28万元，较上期下降22.89%[31] - 2024年营业利润2.97亿元，较上期增长19.94%[31] - 2024年净利润2.54亿元，较上期增长16.74%[31] 财务状况 - 2024年末资产总计31.71亿元，较期初增长14.31%[3] - 2024年末负债合计10.53亿元，较期初增长26.72%[1] - 2024年末股东权益合计22.44亿元，较期初增长9.71%[1] - 2024年末应收账款账面余额1.40亿元，坏账准备757.28万元[9] - 2024年末存货账面余额7.93亿元，占资产总额24.06%[11] 现金流量 - 2024年经营活动现金流量净额1.78亿元，同比下降55.58%[35] - 2024年投资活动现金流量净额 - 2.38亿元，亏损有所减少[35] - 2024年筹资活动现金流量净额8372.23万元，扭亏为盈[35] 项目进展 - 医药产业园区工程进度100%，累计投入占预算97%[152][153] - 新型人免疫球蛋白类产品生产线建设项目进度75.45%，累计投入占预算75.45%[152][153] - 卫光生物新建抗疫药品生产配套仓库进度71.53%，累计投入占预算71.53%[152][153] 未来展望 - 田阳光明单采血浆有限公司2025 - 2029年预计营业收入增长率分别为3.01%、10.33%、9.36%、7.62%、4.45%，2029年后稳定在0.7%[162] - 平果光明单采血浆有限公司2025 - 2029年预计营业收入增长率分别为 - 2.56%、7.47%、8.00%、7.00%、5.00%，2029年后稳定在1.40%[163] - 钟山光明单采血浆有限公司2025 - 2029年预计营业收入增长率分别为9.00%、9.00%、9.00%、8.45%、5.00%，2029年后稳定在2.00%[164] 其他 - 公司主要从事血液制品生产与销售，产品主要通过经销商销往终端医疗机构[7] - 公司经销模式包括买断和代理两种，收入确认时点因模式不同存在差异[7] - 公司针对应收款项的坏账准备计提采用预期信用损失模型[10] - 公司管理层定期对存货进行实物盘点并实施减值测试[11] - 审计将营业收入的确认、应收账款坏账准备的计提、存货的账面价值列为关键审计事项[6][9][11]

财务与内控 - 审计和董事会认为公司在重大方面保持有效财务报告内部控制[7][11] - 纳入评价范围单位资产和营收占合并报表总额100%[13] - 报告期内无财务和非财务报告内部控制重大、重要缺陷[36][37] 制度与管理 - 报告期内修订《合同管理制度》，制定《发票管理制度》等[18] - 公司建立原料血浆采集全过程内部管理和质量保证体系[22] - 公司制定《信息披露管理制度》，多平台与投资者交流[29] 股权与资金 - 2024年受让子公司万宁卫光单采血浆有限公司20%少数股东股权实现全资控股[20] - 公司首次公开发行股票募集资金项目实施完毕，专户注销[19] 其他事项 - 本年度公司未发生担保活动[20] - 报告期内关联交易在董事会授权额度内进行[21]

审计情况 - 审计公司2025年4月21日出具2024年审计报告[2] - 审核《上市公司2024年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表》[2] 各方职责 - 公司管理层负责编制汇总表[3] - 公司治理层监督汇总表编制过程[4] 审计结论 - 汇总表符合规定，公允反映占用资金情况[6]

会议召开情况 - 报告期内召开9次董事会、3次股东大会[3] - 报告期内董事会审计委员会召开6次会议[3] - 报告期内参加2次董事会提名委员会会议[4] - 报告期内参加2次董事会薪酬与考核委员会会议[4] 公司决策事项 - 2024年按时披露4份定期报告[7] - 2024年4月24日审议通过聘任高管和补选董事议案[7] - 2024年11 - 12月审议通过续聘审计机构议案[9] - 2024年12月23日审议通过聘任财务总监议案[9] - 2024年审议通过实施第三期员工持股计划议案[9] 独立董事情况 - 报告期内独立董事现场办公时间达14天[6]

公司治理 - 报告期内召开9次董事会、3次股东大会[3] - 审计、提名、薪酬与考核委员会分别召开6、2、2次会议[3][4] - 独立董事现场办公达15天[6] 人事变动 - 2024年4月聘任谢文杰为副总经理并提名为董事[7] - 2024年12月聘任陈冠群为财务总监[8] 其他事项 - 2024年按时披露多份报告[7] - 2024年续聘大信会计师事务所为审计机构[8] - 审议通过实施第三期员工持股计划并变更管理模式[8][9]

深圳市卫光生物制品股份有限公司 深圳市卫光生物制品股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 2024年度独立董事述职报告 （杨新发） 各位股东（股东代表）： 作为深圳市卫光生物制品股份有限公司（以下简称公司）的独立董事，本人 严格按照《公司法》《证券法》《上市公司独立董事管理办法》及《独立董事工 作制度》等的规定，依法依规认真履行职责，及时了解公司经营信息，全面关注 公司发展状况，切实维护公司及全体股东的合法权益。现将 2024 年度本人履行 独立董事职责的情况汇报如下： 一、基本情况 本人杨新发，1969 年出生，博士研究生学历，现任本公司独立董事，上海数 科（深圳）律师事务所合伙人；曾任广东卓建律师事务所合伙人。 作为公司独立董事，经自查，本人符合《上市公司独立董事管理办法》等法 律法规对独立董事独立性的相关要求，不存在影响独立性的情况。 二、独立董事年度履职概况 1.董事会、股东大会履职情况 报告期内，公司共召开 9 次董事会、3 次股东大会。本人均出席了上述会议。 在收到公司的会议通知后，认真审阅公司议案，积极参与议案的讨论，运用本人 的知识背景提出意见和建议，审慎行使表决权。本人对董事会上的各项 ...

业绩相关 - 2024年上市产品数增加至11个，居全国血液制品行业第二位[18][42] - 2024年产品批签发合格率100%，上级GMP检查通过率100%[18][42] - 2024年监管部门监督检查通过率100%[42] - 2024年客户满意度调查结果为99.2%[120] 产品与业务 - 公司产品包括11个品种23个规格[20][48] - 2024年新产品人凝血酶原复合物获批上市，人纤维蛋白粘合剂获批临床，四代静丙生产线建成试产，Ⅲ期临床启动入组[96] - 2024年累计供应凝血因子产品20000瓶，实现患者家庭用药“零自费”[114] 园区情况 - 卫光生命科学园2024年入驻项目达41个，举办或承办重磅产业活动40余场，获9项园区专业资质认定[18] - 2024年卫光生命科学园获“光明区第二批党群科技驿站”认证和授牌，承接调研考察10余次[45] - 2024年卫光生命科学园举办各类活动45场，覆盖超6000人[146] 资质荣誉 - 2023年获国家级“绿色工厂”认定，卫光生命科学园二期投入使用[28] - 2024年获第三届深圳品牌百强企业等多项认定[28] - 2024年公司荣获专精特新“小巨人”企业称号[97] 研发成果 - 2024年新获7个专利、新发表2篇论文[42] - 截至报告期末公司已获得专利授权64项，其中发明专利24项，实用新型专利40项[102] 合规与认证 - 2024年公司组织党员参与Q+EHS体系认证项目，获三体系认证证书[42] - 2024年37人经培训考核获得内审员资格[76] 环保相关 - 报告期内公司废水排放总量46680立方米，一般固体废弃物总量23.61吨，危险废弃物总量299.265吨[83] - 2024年公司可再生能源186885千瓦时，来自所有地区的总取水量23.406兆升[89] 合作与活动 - 2024年11月公司与深圳理工大学就推动科技创新和成果转化、产学研深度融合达成战略合作[102] - 2024年8组参赛小组全部在活动中获奖，2项课题获一等奖，6项获二等奖[109] 员工与培训 - 员工总数为859人，劳动合同签订比例为100%，集体谈判协议涵盖员工总数百分比为100%[127] - 2024年公司级、部门级培训计划达成率为100%，接受培训的员工总人数为859人[129][131] 社会责任 - 2024年乡村振兴累计涉及金额约39万元，含采购19万元、捐赠20万元[155] - 2024年登记在册志愿者近150人，开展志愿活动9次，参与超200人次[154]

上市公司 2024 年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 编制单位：深圳市卫光生物制品股份有限公司 单位：人民币万元 | 非经营性资金占 | | 占用方与上市 | 上市公司 | 2024 年 | 2024 年度占用 | 2024 年 度占用资 | 2024 年 度偿还累 | 2024 年期 | 占用形成 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 用 | 资金占用方名称 | 公司的关联关 | 核算的会计科目 | 期初占用 | 累计发生金额 | 金的利息 | 计发生金 | 末占用资金 | 原因 | 占用性质 | | | | 系 | | 资金余额 | （不含利息） | | | 余额 | | | | | | | | | | （如有） | 额 | | | | | 控股股东、实际 | | | | | | | | | | | | 控制人及其附属 | | | | | | | | | | | | 企业 | | | | | | | | | | | | 小计 | | | | | | | | | | | | 前控股股 ...

业绩总结 - 2024年度公司营业收入总额12.03亿元，经销商销售收入占比89.03%[8] - 2024年末公司资产总计32.97亿元，较期初增长14.6%[24] - 2024年末负债合计10.53亿元，较期初增长26.7%[25] - 2024年末所有者权益合计22.44亿元，较期初增长9.7%[25] - 2024年营业利润2.97亿元，较2023年增长20%[31] - 2024年净利润2.54亿元，较2023年增长16.74%[31] 财务数据 - 截至2024年12月31日，应收账款账面余额1.40亿元，坏账准备757.28万元[11] - 截至2024年12月31日，存货账面余额7.93亿元，占资产总额24.06%[14] - 2024年末货币资金2.75亿元，较期初增长8.9%[23] - 2024年末应收账款1.33亿元，较期初增长140.1%[23] - 2024年末存货7.93亿元，较期初增长17.8%[23] 审计信息 - 审计报告签署日期为2025年04月21日，审计机构为大信会计师事务所[3] - 审计意见类型为标准的无保留意见[3] - 注册会计师姓名为姚翠玲、陈鹏[3] 业务模式 - 公司主要从事血液制品生产与销售，产品通过经销商销往终端医疗机构[8] - 公司经销模式包括买断和代理两种，收入确认时点因模式而异[8] 会计政策 - 应收款项坏账准备计提采用预期信用损失模型[11] - 存货发出采取加权平均法确定实际成本[90] - 存货盘存制度为永续盘存制，低值易耗品和包装物一次转销法摊销[90] 税率情况 - 增值税税率为3%、6%、9%、13%[127] - 城市维护建设税税率为7%、5%[127] - 企业所得税税率为15%、20%、25%[127]