行业投资评级 - 公用事业行业评级为“买入”（维持）[5] 核心观点 - 2026年“双碳”目标定调，推动全面绿色转型，关注绿电消纳及固废板块投资机会[1][3] - 各省绿电进入“136号文”结算阶段，整体电价呈下行趋势，但绿电补贴加速下放及消纳政策提升有望推动板块估值修复[4] - 电力市场改革持续推进，火电功能性定位转型，容量市场稳步推进[4] - 2026年年度长协电价签署阶段，电价不确定性凸显，建议关注电价风险低、盈利稳健或具备装机与需求增量的火电运营商[4] - 市场风格偏向成长，水电及核电板块聚焦长期稳健配置需求[4] - 固废政策持续推进并于2026年进入实施阶段，建议关注高景气度下的高股息标的[4] 本周行情回顾 - **板块表现**：本周SW公用事业一级板块下跌0.09%，在31个SW一级板块中排名第11[1][23] - **市场对比**：同期沪深300下跌0.08%，上证综指下跌0.34%，深证成指上涨0.84%，创业板指上涨2.74%[1][23] - **子板块涨跌**：细分子板块中，火电上涨0.22%，水电下跌0.26%，光伏发电上涨1.27%，风力发电上涨0.11%，电能综合服务上涨0.48%，燃气下跌0.86%[1][23] - **个股表现**： - 涨幅前五：嘉泽新能(+9.71%)、银星能源(+8.58%)、中泰股份(+7.79%)、西昌电力(+5.38%)、郴电国际(+4.14%)[1][29] - 跌幅前五：蓝天燃气(-15.21%)、德龙汇能(-14.02%)、惠天热电(-12.62%)、华通热力(-11.33%)、联美控股(-10.05%)[1][29] 本周数据更新 - **动力煤价格加速下跌**： - 秦皇岛港5500大卡动力煤（中国北方，平仓价）周环比下跌39元/吨至761元/吨[2][9] - 防城港5500大卡动力煤（印度尼西亚，场地价）周环比下跌10元/吨至710元/吨[2][9] - 广州港5500大卡动力煤（澳洲优混，场地价）周环比下跌10元/吨至820元/吨[2][9] - **现货电价**： - 广东现货平均结算电价为292.88元/兆瓦时，较上周354.64元/兆瓦时下降[10] - 山西现货结算价格为307.98元/兆瓦时，较上周244.83元/兆瓦时上涨[10] - **月度代理购电**： - 湖北代理购电价格同比下跌19%，广东、四川、江西分别同比下跌10%、7%、7%[11] - “136号文”新能源机制电价差价结算费影响显现，湖北新增绿电机组受影响较大[11] 本周重点事件与政策 - **“136号文”增量项目竞价结果陆续发布**（部分省份）[3][7][8]： - 浙江：光伏机制电量13.57亿千瓦时，机制电价0.3929元/千瓦时[3][7] - 重庆：光伏机制电量17.02亿千瓦时，电价0.3963元/千瓦时；风电机制电量20.75亿千瓦时，电价0.3961元/千瓦时[3][7] - 青海（第二批）：光伏机制电量7.81亿千瓦时，电价0.227元/千瓦时（较第一批0.24元/千瓦时下降）；风电机制电量6.69亿千瓦时，电价0.24元/千瓦时[3][7] - 云南（第二批）：光伏机制电价0.329元/千瓦时，风电0.335元/千瓦时（第一批分别为0.33元/千瓦时和0.332元/千瓦时）[3][7][8] - 湖南：光伏机制电量7.58亿千瓦时，电价0.375元/千瓦时；风电机制电量25.18亿千瓦时，电价0.33元/千瓦时[3][8] - 江苏：光伏机制电量131.35亿千瓦时，电价0.36元/千瓦时[3][8] - 四川：光伏机制电量41.4亿千瓦时，电价0.373元/千瓦时；风电机制电量8.8亿千瓦时，电价0.393元/千瓦时[3][8] - **中央经济工作会议定调**：坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型，制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用，加强全国碳市场建设，实施固体废物综合治理行动[3][6] - **云南煤电容量电价机制完善**：2026年起，通过容量电价回收固定成本的比例提升至100%（即每年每千瓦330元）[3][7] 公司动态与运营数据 - **项目投产**： - 粤电力A旗下茂名博贺电厂3号1000MW机组投产，项目总投资74.84亿元，预计年发电量86亿千瓦时[6] - 粤电力A旗下广东粤电大埔电厂二期项目投产，项目总投资81.22亿元，预计年发电量90亿千瓦时[6] - 国电电力拟在谏壁电厂原址建设2台100万千瓦燃煤机组，项目动态总投资72.18亿元[6] - **发电量数据**： - 龙源电力：2025年11月发电量6,944,492兆瓦时，同比增长14.34%；其中风电增10.79%，光伏增43.06%[6] - 新天绿能：2025年11月发电量1,662,026.37兆瓦时，同比增加24.45%；输/售气量40,388.22万立方米，同比增加25.36%[6] - 华润电力：2025年11月售电量18,866,666兆瓦时，同比增8.6%；其中风电售电量增29.5%，光伏售电量增71.2%[6] 投资建议关注标的 - **绿电板块**：龙源电力(H)、新天绿色能源(H)、大唐新能源(H)[4] - **全国性火电运营商**：华能国际(A&H)、国电电力、华电国际[4] - **区域性火电运营商**（电价风险低、盈利稳健或具增量）：申能股份、京能电力、皖能电力、浙能电力[4] - **水电及核电板块**：长江电力、国投电力、中国核电[4] - **固废板块高股息标的**：伟明环保、洪城环境[4]

公司经营与市场表现 - 公司目前经营正常 [1] - 二级市场股价受政策环境、市场环境、投资者风险偏好等多方面因素影响 [1] 股东减持情况 - 公司已于2025年11月10日在指定信息披露媒体及巨潮资讯网披露了《关于持股5%以上股东减持计划的预披露公告》涉及股东赵一波 [1] - 本次减持实施的进展情况公司将严格按照相关法规及时履行信息披露义务 [1]

市场表现 - 12月9日，电力板块整体下跌0.22%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.37%，深证成指下跌0.39% [1] - 京能热力为当日电力板块领跌个股 [1] 资金流向 - 当日电力板块主力资金呈现净流出状态，净流出金额为2.82亿元 [2] - 游资与散户资金则呈现净流入，其中游资净流入1.22亿元，散户净流入1.59亿元 [2]

电力板块市场表现 - 12月8日，电力板块整体下跌0.66%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.54%，深证成指上涨1.39% [1] - 板块内个股表现分化，京能热力领跌，跌幅为4.66%，联美控股、惠天热电等跌幅居前，跌幅分别为4.24%和2.86% [1][2] - 部分个股逆势上涨，亨通股份领涨，涨幅为3.78%，*ST玲达、珈伟新能等涨幅超过2% [1] 板块资金流向 - 当日电力板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为7.07亿元 [2] - 游资与散户资金呈现净流入，游资净流入6.15亿元，散户净流入9188.47万元 [2] - 个股资金流向差异显著，川能动力主力净流入4385.83万元，占其成交额10.87%，天富能源主力净流入4232.69万元，占其成交额5.92% [3] - 部分个股主力资金呈净流出，例如在川能动力中，游资净流出930.86万元，散户净流出3454.96万元 [3] 重点个股交易数据 - 上海电力成交额最高，达17.20亿元，股价上涨1.50% [1] - 京能热力成交额达5.14亿元，股价下跌4.66% [2] - 联美控股成交额达4.49亿元，股价下跌4.24% [2] - 川能动力成交额达4.04亿元，股价上涨2.07% [1] - 天富能源成交额达7.15亿元，股价上涨1.42% [1]

股东股份情况 - 股东赵一波本次解除质押2,250,000股，占其所持6.36%，占总股本0.85%[1] - 赵一波持股35,353,687股，比例13.41%[1] - 赵一波累计质押29,379,100股，占其所持83.10%，占总股本11.14%[1] 风险情况 - 赵一波质押股份无平仓或强制平仓风险，质押风险可控[1]

公司股东股权质押情况 - 京能热力股东赵一波累计质押公司股份约3163万股 [1] - 上述质押股份数量占赵一波个人所持公司股份比例高达89.46% [1]

股东股份情况 - 赵一波持股35353687股，比例13.41%[2] - 累计被质押31629100股，占所持89.46%，占股本12.00%[2] 本次质押与解质 - 2024.12.23 - 2025.12.2解质200万股，占所持5.66%，占股本0.76%[1] - 2025.12.2质押200万股至2028.12.31，占比同解质，用途为担保[1] 风险情况 - 赵一波质押股份无平仓风险，质押风险可控[2]

公司股东信息 - 截至2025年11月28日，公司股东总户数为32396户 [1]

公司股价与交易表现 - 12月2日盘中股价下跌2.01%，报13.13元/股，成交额1.00亿元，换手率3.71%，总市值34.62亿元 [1] - 当日主力资金净流出253.27万元，特大单与大单买卖数据显示净卖出态势 [1] - 今年以来股价累计上涨31.46%，近期表现分化，近5日涨0.23%，近20日涨7.98%，近60日涨16.19% [1] - 今年以来2次登上龙虎榜，最近一次为10月21日，龙虎榜净买入额为-7150.91万元 [1] 公司财务与经营概况 - 2025年1-9月实现营业收入8.32亿元，同比增长24.03%；归母净利润5783.86万元，同比增长35.57% [2] - 主营业务收入构成为：热力服务收入占比84.67%，工程收入占比14.43%，其他收入占比0.90% [1] - A股上市后累计派现1.09亿元，近三年累计派现5670.29万元 [3] 公司基本信息与行业属性 - 公司全称为北京京能热力股份有限公司，成立于2002年12月12日，于2017年9月15日上市 [1] - 所属申万行业为公用事业-电力-热力服务，所属概念板块包括小盘、生物医药、QFII持股、节能环保、碳中和等 [2] - 截至11月20日，股东户数为3.37万户，较上期增加8.78%；人均流通股6014股，较上期减少8.07% [2]

公司近期动态 - 公司于2025年11月27日上午10:00-12:00接受北京风炎私募基金等投资者调研，由副总经理兼董事会秘书谢凌宇等人参与接待并回答问题 [1] - 公司2025年1至6月份营业收入全部来源于热力生产及供应业务，占比为100.0% [1] - 截至发稿，公司市值为35亿元 [2]