公司公告 - 华夏航空于2025年12月17日晚间发布公告 [1] - 公司第四届第三次董事会会议于2025年12月17日召开，会议地点在重庆市渝北区江北国际机场航安路30号华夏航空新办公楼524会议室 [1] - 会议以现场结合通讯表决方式召开 [1] - 会议审议了《关于对全资子公司担保额度进行内部调剂的议案》等文件 [1] 行业动态 - 全国首个民营飞船成功“上天” [1] - 相关公司创始人表示，正在积极开发“中型货运飞船”低成本产品 [1]

公司募投项目进展与资金调整 - 公司于2025年12月17日召开第四届董事会第三次会议，审议通过了关于部分募投项目结项并将节余募集资金投入其他募投项目的议案 [1] - “引进5架C909系列飞机”募投项目已实施完毕，计划引进的5架飞机已购买并达到预定可使用状态 [1] - 该项目累计投入募集资金91167.35万元，产生节余募集资金1332.65万元（包含利息收入，具体金额以资金转出当日专项账户余额为准） [1] 募集资金具体使用安排 - 公司将把上述节余资金用于另一个募投项目“引进2架A320系列飞机” [1] - 节余资金划转完成后，公司将注销“引进5架C909系列飞机”的募集资金专项账户 [1] - 与该专项账户相关的《募集资金三方监管协议》及《补充协议》亦随之终止 [1]

公司募投项目进展与资金调整 - 华夏航空一项非公开发行A股股票的募投项目“引进5架C909系列飞机”已实施完毕，5架飞机已购买完成，项目达到预定可使用状态并结项 [1] - 公司拟将上述已结项项目的节余募集资金1332.65万元（含利息收入，具体以转出日账户余额为准）用于另一募投项目“引进2架A320系列飞机” [1] - 节余资金划转完成后，公司将注销对应的募集资金专项账户，相关的《募集资金三方监管协议》及补充协议随之终止 [1] 公司治理与中介机构意见 - 公司保荐机构东兴证券股份有限公司对此次募投项目节余资金用途变更事项发表了无异议的核查意见 [1]

业绩总结 - 公司非公开发行A股股票264,673,906股，每股9.20元，募资24.35亿元，净额24.10亿元[1] 资金使用调整 - “引进4架A320系列飞机”改为“引进2架”，原拟投11.92亿，现拟投7.54亿，余4.38亿调至“引进5架C909系列飞机”[3] - 终止“购买14台飞机备用发动机”项目，原拟投4.87亿调至“引进5架C909系列飞机”[3] 资金存放与节余 - 截至2025年12月15日，募资余额1.17亿元存于光大银行上海分行和农行重庆自贸区分行[7] - “引进5架C909系列飞机”拟投9.25亿，累计投9.12亿，节余1332.65万元，比例1.44%[10] 项目调整与决策 - 拟将“引进5架C909系列飞机”节余资金用于“引进2架A320系列飞机”[12] - 公司将“引进5架C909系列飞机”募投项目结项，节余资金转后注销专项账户[15] 机构意见 - 保荐机构认为募投项目调整履行必要程序，符合法规规则，无异议[16]

担保额度调整 - 为全资子公司提供担保额度不超17亿元或等值外币，超70%资产负债率子/孙公司1亿元，70%以下16亿元[2] - 对华夏云飞及其子公司云飞租赁担保额度从10亿元调增到11亿元，典藏电子商务和华夏云集从5000万元调减至0万元[3] - 董事会同意在担保总额度不变前提下对全资子公司担保额度内部调剂[16] 公司及子公司财务数据 - 2024年12月31日至2025年9月30日，公司资产总额从3372.27万元增至4528.59万元，负债总额从1371.67万元增至2448.02万元，净资产从2000.60万元增至2080.57万元[11] - 2024年度至2025年1 - 9月，公司营业收入从1786.18万元降至1669.33万元，利润总额从52.84万元增至94.15万元，净利润从49.71万元增至79.97万元[11] 子公司相关情况 - 华夏云飞注册资本53658.8992万元，2025年9月30日资产总额21481.32万元，负债0万元，净资产21481.32万元[3][6] - 云飞租赁注册资本36000万元，2025年9月30日资产总额84730.96万元，负债总额64757.23万元，净资产19973.72万元[6][9] - 典藏电子商务注册资本5000万元[9] - 华夏云集（重庆）文化传媒有限公司注册资本500万元，华夏通融（北京）企业管理有限公司持有其100%股权[12] 子公司业绩 - 华夏云飞2025年1 - 9月利润总额为 - 2.94万元，净利润为 - 2.94万元[6] - 云飞租赁2025年1 - 9月营业收入1531.93万元，利润总额1382.86万元，净利润1037.15万元[9] - 2024年度至2025年1 - 9月，华夏云集营业收入从2173.17万元降至934.74万元，利润总额从241.80万元降至 - 691.07万元，净利润从229.35万元降至 - 762.02万元[13] 担保使用及余额情况 - 华夏云飞已使用担保额度19781万元，调整后可用额度90219万元[4] - 典藏电子商务已使用担保额度0万元，调整后可用额度0万元[4] - 华夏云集已使用担保额度0万元，调整后可用额度0万元[4] - 截至2025年12月17日，公司及子公司担保余额为94255.41万元，占2024年12月31日经审计净资产的比例为28.07%[17] - 公司对全资子公司华夏维修担保余额为31915.73万元，对全资孙公司云飞租赁担保余额为56752.32万元，对两江一号融资租赁（天津）有限公司担保余额为5587.36万元[17] 其他 - 公司无逾期对外担保，无涉及诉讼的担保及因担保被判决败诉而应承担的损失金额[17] - 相关担保协议尚未签署，具体金额和期限以银行核准额度及实际签订协议为准[15]

资金募集 - 公司非公开发行A股股票实际募资总额24.35亿元，净额24.096亿元[2][3] 项目变更 - 变更募投项目，“引进4架A320”改“引进2架”，调4.38亿至“引进5架C909”[4] - 终止“购买14台发动机”项目，4.87亿调至“引进5架C909”[5] 项目资金 - “引进5架C909”节余1332.65万元，拟用于“引进2架A320”[1][18] - “引进2架A320”拟投7.54102亿元，投资总额143,768.00万元[8][18] 协议签署 - 2022年签《募集资金三方监管协议》，2023年注销交行专项账户[9] - 2025年针对募投变更完成补充和新三方监管协议签署[10] 会议审议 - 2025年12月17日董事会审议通过相关议案[20] - 保荐机构东兴证券对部分募投项目结项及投入节余资金无异议[21]

会议信息 - 华夏航空第四届董事会第三次会议于2025年12月17日召开，9位董事全部出席[2] 项目决策 - “引进5架C909系列飞机”募投项目结项，节余1332.65万元用于“引进2架A320系列飞机”[3][5] 担保调剂 - 审议通过对合并报表范围内全资子公司担保额度进行内部调剂，调入子公司资产负债率均在70%以下[6]

航空股市场表现 - 12月17日，航空股出现大幅上涨行情 [1] - 南方航空股价上涨幅度超过6% [1] - 中国东航与华夏航空股价上涨幅度均超过5% [1] - 吉祥航空股价上涨幅度超过4% [1]

行业投资评级 - 报告对航空机场行业给予“买入”评级 [2] 核心观点 - 报告核心观点为：11月全行业呈现“淡季不淡”特征，供需同比增速双升 [1][3] - 11月六家上市航司总供给与总需求同比各增加7.1%和10.3%，约为2019年同期的110.4%和116.7% [6] - 11月全行业客座率同比提升2.5个百分点至85.6%，较2019年同期提升4.6个百分点 [6] - 尽管中日航线受外部事件扰动短期需求低迷，但航司国际航线中长期复苏趋势不改，且11月票价同比增长3.4%，需求具备韧性 [6] 行业整体运营数据总结 - **全行业表现**：11月六家上市航司总供给(ASK)同比增加7.1%，总需求(RPK)同比增加10.3% [6] - **恢复至2019年水平**：总供给与总需求分别恢复至2019年同期的110.4%和116.7% [6] - **客座率**：全行业客座率达85.6%，同比提升2.5个百分点，较2019年同期提升4.6个百分点 [6] 分航线运营数据总结 - **国内航线**：供给与需求同比各增加4.2%和6.8%，约为2019年同期的113.3%和118.2%；客座率86.6%，同比提升2.1个百分点，较2019年提升3.6个百分点 [6] - **国际航线**：供给与需求同比大幅增加15.0%和20.7%，约为2019年同期的104.8%和113.5%；客座率83.4%，同比上升3.9个百分点，较2019年同期上升6.4个百分点 [6] - **地区航线**：供给同比减少2.2%，需求同比增加2.6%；客座率80.4%，同比提升3.7个百分点，较2019年同期提升7.4个百分点 [6] 主要航空公司表现总结 - **三大航（国航、东航、南航）**：11月供需同比各增加6.7%和10.3%，延续修复节奏 [6] - **三大航国内线**：供需分别恢复至2019年同期的111.6%和116.6% [6] - **东方航空**：客座率领先，11月同比提升3.0个百分点至87.4%，较2019年改善7.3个百分点 [6] - **中国国航**：客座率恢复最快，11月同比提升3.9个百分点至83.3% [6] - **民营航司（春秋、吉祥、海航）**：合计供需同比各增加8.6%和10.6% [6] - **春秋航空**：客座率领先，同比提升1.9个百分点至92.3% [6] - **吉祥航空**：因发动机维修进度偏慢导致飞机利用率受限，其国内线供需同比变化为-0.5%和+0.8% [6] - **民营航司航线细分**：国内线合计供需同比增速为5.1%和6.8%；国际线合计供需同比增速分别达到21.4%和26.2% [6] 国际航线近期动态与展望 - **中日航线短期承压**：受外部事件扰动，三大航司将中日航线免费退改签政策延长至2026年3月28日 [6] - **航班量数据**：第49周（12.01-12.07）中国大陆赴日航班量降至1006班次，创阶段性新低；12月中日航线航班取消率预计高达30.4% [6] - **与2019年对比**：11月赴日本航班量已回落至2019年的82.0% [6] - **中长期展望**：尽管短期需求承压，但国际航线中长期复苏趋势不改，叠加票价弹性显现 [6] 重点公司估值与投资建议 - **首选标的**：报告首选海航控股与华夏航空 [6] - **关注标的**：报告建议关注中国国航、吉祥航空、春秋航空 [6] - **具体估值数据**： - 华夏航空：评级“买入”，合理价值12.03元/股，预计2025年、2026年EPS分别为0.55元、0.92元 [7] - 海航控股：评级“买入”，合理价值1.91元/股，预计2025年、2026年EPS分别为0.05元、0.12元 [7] - 春秋航空：评级“增持”，合理价值60.30元/股，预计2025年、2026年EPS分别为2.74元、3.42元 [7] - 吉祥航空：评级“增持”，合理价值14.70元/股，预计2025年、2026年EPS分别为0.49元、0.81元 [7] - 中国国航(A股)：评级“增持”，合理价值8.07元/股，预计2025年、2026年EPS分别为0.13元、0.37元 [7]

公司财务操作 - 公司于2025年05月08日召开董事会及监事会，审议通过使用不超过139，000.00万元闲置募集资金暂时补充流动资金的议案 [1] - 该次资金使用需保证募集资金投资项目需求且不影响项目正常进行，使用期限自董事会审议通过之日起不超过十二个月 [1] - 公司于2025年12月12日归还了217，494，289.95元至募集资金专户 [1] - 截至公告披露日，公司尚未归还的用于暂时补充流动资金的闲置募集资金余额为458，014，684.94元 [1]