行业投资评级 - 看好航空行业 评级为“看好” [2] 核心观点 - 航空“反内卷”初见成效 行业有望迎来黄金时代 航空公司效益有望迎来显著提升 [1][2][3] - 全国民航工作会议聚焦“提质增效” 明确2026年增长目标并出台调控措施 旨在改善行业“内卷式”竞争 [3] - 全球飞机供应链仍未修复 老龄化加剧供给紧张 预计2026年供给端约束将延续 [3] - 免签政策推动入境旅客增长 国际线将成为2026年需求增长核心引擎 预计2026年春运将呈现量价齐升态势 [3] - 当前客座率已达到历史高位 在旺季需求更旺、运力提升空间有限的环境下 航司有能力将需求增长转换为价格端优势 [3] 行业政策与目标 - 2026年全国民航工作会议锚定增长目标：力争完成运输总周转量1750亿吨公里（同比增长6.7%）、旅客运输量8.1亿人次（同比增长5.2%）、货邮运输量1070万吨（同比增长5.2%） [3] - 会议提出科学把控国内航线航班评审节奏 完善精细化调控措施 严控低效航线运力供给 研究制定旅客运输成本调查办法 探索建立运价监测预警联动机制 协调加强销售网络平台监管 [3] - 根据第三方数据 上周（1月12日-1月18日）全行业国内含油票价同比增长2% 增速环比改善（按农历口径统计） [3] 供给侧分析 - 全球飞机制造链困境前所未有 供给高度约束 空客2025年交付793架飞机（2019年交付863架） 波音2025年交付600架飞机（2018年交付803架） 交付水平均未恢复到疫情前 [3] - 波音空客飞机订单积压合计超1.5万架（相当于8-10年产能） 新飞机交付周期延长至6.8年 高于2018年的4.5年 [3] - 中国航空业深受全球飞机供应链失序影响 2025年中国航司客机总数为4271架 同比仅增长4.0% [3] - 中国航司将逐步迎来飞机退役高峰期 到2030年底满20岁的客机将超600架 同时现有订单数量有限难以满足替换需求 飞机供给约束将日益突出 [3] 需求侧分析 - 免签政策推动入境旅客增长 过去几个季度免签入境外国人占入境外国人总数的比例稳定在70%以上 北上等核心城市入境外国人数量已超2019年水平 [3] - 预计跨境客流同比保持高速增长 国际线将成为2026年需求增长核心引擎 [3] - 2026年春运旺季（2月2日-3月13日）将至 根据DAST预测 春运日均民航旅客量同比增长5.3% 预售票价较2025年春运实际成交价高出20% [3] 投资建议与重点公司 - 继续推荐航空板块 重点推荐中国东航、南方航空、中国国航、春秋航空、华夏航空、吉祥航空 关注全球飞机租赁公司 关注业绩持续改善的机场板块 [3] - 南方航空（600029.SH）：投资评级“增持” 2026年1月19日收盘价7.75元 总市值1404亿元 申万预测2026年EPS为0.40元 对应2026年PE为19倍 [4] - 中国东航（600115.SH）：投资评级“增持” 2026年1月19日收盘价6.13元 总市值1354亿元 申万预测2026年EPS为0.41元 对应2026年PE为15倍 [4] - 春秋航空（601021.SH）：投资评级“增持” 2026年1月19日收盘价58.46元 总市值572亿元 申万预测2026年EPS为3.49元 对应2026年PE为17倍 [4] - 中国国航（601111.SH）：投资评级“增持” 2026年1月19日收盘价8.81元 总市值1537亿元 申万预测2026年EPS为0.40元 对应2026年PE为22倍 [4] - 吉祥航空（603885.SH）：投资评级“买入” 2026年1月19日收盘价15.31元 总市值334亿元 申万预测2026年EPS为0.76元 对应2026年PE为20倍 [4] - 华夏航空（002928.SZ）：投资评级“增持” 2026年1月19日收盘价11.25元 总市值144亿元 申万预测2026年EPS为0.77元 对应2026年PE为15倍 [4]

航空机场板块市场表现 - 2024年1月19日，航空机场板块整体表现强劲，较上一交易日上涨3.36%，大幅跑赢大盘指数[1] - 当日上证指数上涨0.29%，深证成指上涨0.09%，板块表现显著优于市场整体[1] - 板块内个股普涨，领涨股为中国东航，涨幅达6.06%[1] 个股价格与交易情况 - 中国东航收盘价为6.13元，成交量为161.15万手，成交额为9.79亿元[1] - 南方航空上涨4.31%，收盘价7.75元，成交额7.20亿元[1] - 中国国航上涨4.14%，收盘价8.81元，成交额11.41亿元，为板块内成交额最高个股[1] - 春秋航空上涨3.87%，收盘价58.46元，成交额4.41亿元[1] - 吉祥航空上涨3.73%，收盘价15.31元，成交额2.89亿元[1] - 华夏航空上涨3.21%，收盘价11.25元，成交额3.02亿元[1] - 厦门空港上涨2.37%，收盘价17.27元，成交额1.11亿元[1] - 海航控股上涨1.18%，收盘价1.71元，成交量404.05万手为板块最高，成交额6.90亿元[1][2] - 白云机场上涨1.17%，收盘价9.48元，成交额2.04亿元[1] - 上海机场上涨1.05%，收盘价31.72元，成交额4.30亿元[1][2] - 深圳机场上涨0.87%，收盘价6.679元，成交额9950.36万元[2] - 中信海直为板块内唯一下跌个股，跌幅1.20%，收盘价21.45元，成交额3.26亿元[2] 板块资金流向 - 当日航空机场板块整体呈现主力资金净流入，金额为2710.67万元[2] - 游资资金整体净流出8163.51万元[2] - 散户资金整体净流入5452.83万元[2] 个股资金流向明细 - 上海机场获得主力资金净流入最多，达4100.25万元，主力净占比9.53%，但散户资金净流出5018.86万元[3] - 南方航空主力资金净流入2394.50万元，主力净占比3.32%[3] - 吉祥航空主力资金净流入1977.32万元，主力净占比6.83%[3] - 中国东航主力资金净流入1199.34万元，主力净占比1.23%[3] - 白云机场主力资金净流入658.30万元，主力净占比3.22%，同时散户资金净流入1034.35万元[3] - 华夏航空主力资金净流入265.88万元，主力净占比0.88%，散户资金净流入3178.55万元，游资净流出3444.43万元[3] - 春秋航空主力资金净流出1111.26万元，但游资净流入2688.46万元，游资净占比6.10%[3] - 海航控股主力资金净流出5618.93万元，为板块内主力净流出最多，主力净占比-8.15%[3] - 厦门空港主力资金净流出125.91万元[3] - 深圳机场主力资金净流出143.74万元[3]

市场交易与融资融券数据 - 2025年1月16日，华夏航空股价上涨2.06%，成交额达2.39亿元 [1] - 当日融资买入额为989.02万元，融资偿还额为1491.10万元，融资净买入为-502.08万元 [1] - 截至1月16日，融资融券余额合计1.76亿元，其中融资余额1.75亿元，占流通市值的1.25%，该融资余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] - 当日融券偿还4200股，融券卖出900股，卖出金额9810元；融券余量13.67万股，融券余额149.00万元，超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.11万户，较上期减少4.88%；人均流通股为60533股，较上期增加5.13% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，中庚价值先锋股票（012930）持股2898.75万股，较上期减少1326.56万股；广发价值领先混合A（008099）持股2865.11万股，数量未变；广发睿毅领先混合A（005233）持股1481.05万股，较上期减少796.03万股；中庚价值领航混合（006551）持股1333.39万股，较上期减少531.91万股；中庚小盘价值股票（007130）已退出十大流通股东行列 [2] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入57.34亿元，同比增长11.25%；归母净利润为6.20亿元，同比增长102.17% [2] - 公司A股上市后累计派现2.09亿元，但近三年累计派现为0.00元 [2] 公司基本信息 - 华夏航空股份有限公司位于重庆市渝北区江北国际机场航安路30号，成立于2006年4月18日，于2018年3月2日上市 [1] - 公司主营业务为国内、国际的航空客货运输业务，主营业务收入构成为：客运98.46%，其他1.27%，货运0.27% [1]

航空机场板块市场表现 - 2025年1月16日，航空机场板块整体下跌0.78%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.26%，深证成指下跌0.18% [1] - 板块内个股表现分化，华夏航空领涨，涨幅为2.06%，中信海直领跌，跌幅为2.34% [1][2] - 板块成交活跃，多只个股成交额超过1亿元人民币，其中中国国航成交额最高，达10.00亿元 [1][2] 个股价格与成交情况 - 上涨个股方面，华夏航空收盘价10.90元，涨2.06%，成交额2.39亿元；海航控股收盘价69.1元，涨0.60%，成交额4.23亿元；厦门空港收盘价16.87元，涨0.42%，成交额6046.14万元 [1] - 下跌个股方面，中信海直收盘价21.71元，跌2.34%，成交额5.53亿元；南方航空收盘价7.43元，跌1.46%，成交额5.94亿元；上海机场收盘价31.39元，跌1.32%，成交额6.07亿元 [2] - 平盘个股方面，吉祥航空收盘价14.76元，涨跌幅为0.00%，成交额1.80亿元 [1] 板块资金流向 - 当日航空机场板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为4.77亿元，而游资和散户资金则呈现净流入，金额分别为2.2亿元和2.57亿元 [2] - 个股主力资金流向差异显著，吉祥航空和华夏航空获得主力资金净流入，分别为852.62万元和825.54万元，主力净流入占比分别为4.72%和3.45% [3] - 多只权重股遭遇主力资金大幅流出，其中中信海直主力净流出7542.36万元，主力净占比-13.63%；中国东航主力净流出7370.28万元，主力净占比-9.57%；南方航空主力净流出5573.73万元，主力净占比-9.38% [3]

核心观点 - 空中客车公司预测，全球航空售后服务市场的重心正明显东移，中国将成为价值最大的市场，其市场规模预计将从2025年的248亿美元增长至2044年的638亿美元 [1] - 中国巨大的新飞机交付量（未来20年约9570架）将驱动飞机全生命周期服务需求，特别是维修、培训、数字化等关键领域市场将迎来广阔增长空间 [3][5] 市场地位与订单 - 中国已成为空客民用飞机的最大单一国别市场，截至2025年4月，空客在中国大陆运营的飞机数量超过2200架，市场份额达55% [3][4] - 近期多家中国航司宣布新订单，总计购买118架空客A320系列飞机，将进一步扩大空客在中国大陆的市场份额 [4] - 中国国航：购买60架空客A320neo系列飞机，目录价格合计约95.3亿美元，计划于2028年至2032年分批交付 [4] - 春秋航空：购买30架空客A320neo系列飞机，目录总价不超过41.28亿美元 [4] - 吉祥航空：购买25架空客A320neo系列飞机，目录价格约41亿美元 [4] - 华夏航空：订购3架A320系列飞机，将自2030年起的三年内完成交付 [4] 航空服务市场增长驱动领域 - 未来20年中国航空服务市场的增长主要由五大关键领域推动：非在翼维护维修、在翼维护维修、改装与升级、数字化与互联、培训 [5] 非在翼维护维修市场 - 市场规模预计从2025年的170亿美元增长至2044年的448亿美元 [6] 在翼维护维修市场 - 市场规模预计从2025年的30亿美元增长至2044年的68亿美元 [6] 改装与升级市场 - 市场规模预计从2025年的18亿美元增长至2044年的31亿美元，客舱和系统的复杂升级需求将显著增加 [6] 数字化与互联市场 - 这是增长最快的市场，市场规模预计从2025年的14亿美元增长至2044年的51亿美元 [6] - 目标是实现智能互联运营，包括预测性维护、节油航线规划等 [6] - 未来中国将有超过9000架飞机具备机上互联功能，数字化预计可为航空公司节省超过22亿美元的运营成本，并通过降低燃油成本再节省57亿美元 [7] 培训市场 - 市场规模预计从2025年的16亿美元增长至2044年的39亿美元 [6] - 预计到2044年，中国航空业需要超48.5万名新增技术人才，包括13.1万名飞行员、14.3万名维修技术人员以及21.1万名客舱乘务员 [6] 行业洞察与潜力 - 随着中国机队规模扩大和机龄增长，飞机维修市场快速增长，潜力巨大 [7] - 业内人士指出，一台航空发动机在使用中的维修成本已远超其购置成本，维修业务比销售新发动机更具盈利潜力 [7] - 中国航空公司正在加速推进数字化转型，以在飞机全生命周期内实现更高效的运营 [7]

公司重大事项 - 华夏航空于1月15日召开2026年第一次临时股东会 [2] - 股东会审议通过了《关于拟签订〈A320系列飞机采购协议〉的议案》 [2] - 股东会同时审议通过了《关于修订〈董事薪酬管理制度〉的议案》 [2] 机队扩张计划 - 公司计划签订新的A320系列飞机采购协议 此举表明公司有明确的机队扩张或更新计划 [2]

股东会信息 - 公司2026年1月15日召开2026年第一次临时股东会[5] - 现场会议于14:30在重庆召开，由董事长胡晓军主持[7] - 深交所系统和互联网有不同投票时间[7] 参会股东数据 - 现场5人代表576,194,170股，占比45.6305%[8] - 网络325名代表197,057,375股，占比15.6056%[8] - 中小投资者326人代表197,058,375股，占比15.6056%[8] - 共330人代表773,251,545股，占比61.2361%[9] 议案表决情况 - 《关于拟签订〈A320系列飞机采购协议〉的议案》同意773,129,828股，占比99.9843%[13] - 《关于修订〈董事薪酬管理制度〉的议案》同意773,067,028股，占比99.9761%[14]

股东会投票数据 - 2026年1月15日股东会召开，330人投票，代表股份773,251,545股，占比61.2361%[3][4] - 现场5人投票，代表股份576,194,170股，占比45.6305%[4] - 网络325人投票，代表股份197,057,375股，占比15.6056%[4] - 中小股东326人投票，代表股份197,058,375股，占比15.6056%[4] 议案表决情况 - 《关于拟签订〈A320系列飞机采购协议〉的议案》，同意773,129,828股，占出席有效表决权股份99.9843%[6] - 该议案中小股东同意196,936,658股，占中小股东有效表决权股份99.9382%[8] - 《关于修订〈董事薪酬管理制度〉的议案》，同意773,067,028股，占出席有效表决权股份99.9761%[9] - 该议案中小股东同意196,873,858股，占中小股东有效表决权股份99.9064%[10] 股东会合法性 - 律师认为本次股东会召集、召开等均合法有效[11]

公司股价与交易表现 - 截至2026年1月15日收盘，华夏航空股价报收于10.68元，较前一交易日上涨1.71% [1] - 公司当日开盘价为10.52元，最高价10.76元，最低价10.48元，成交额达1.97亿元，换手率为1.44% [1] - 公司最新总市值为136.52亿元 [1] 获得政府补助详情 - 华夏航空收到财政部通知，将获得2025年民航发展基金预算中的支线航空补贴，金额为52,590.00万元 [1] - 该笔补贴占公司2024年度经审计归母净利润的196.25% [1] - 补助与日常经营活动相关，属于与收益相关的政府补助，将计入“其他收益”科目 [1] - 其中2024年已计提52,589.78万元，差额0.22万元将计入2025年度当期损益 [1] - 补助款项尚未实际到账，最终影响以审计结果为准 [1]

市场整体表现 - 2025年1月15日，航空机场板块整体下跌0.29%，表现弱于上证指数（下跌0.33%），但强于深证成指（上涨0.41%）[1] - 板块内个股表现分化，12只成分股中仅2只上涨，1只平盘，9只下跌[1][2] - 厦门空港以1.52%的跌幅领跌板块[1] 个股价格与交易表现 - **涨幅最大个股**：华夏航空上涨1.71%，收盘价10.68元，成交额1.97亿元[1] - **跌幅最大个股**：厦门空港下跌1.52%，收盘价16.80元，成交额9437.79万元[1][2] - **交易最活跃个股（按成交额）**：中国国航成交额6.37亿元，中国东航成交额5.23亿元，海航控股成交额5.19亿元且成交量最大达309.74万手[1][2] - **股价最高个股**：春秋航空收盘价57.00元，下跌0.85%[1][2] - **股价最低个股**：海航控股收盘价1.68元，下跌0.59%[1][2] 板块资金流向 - 当日航空机场板块整体呈现主力资金与游资净流入，散户资金净流出的格局[2] - 板块主力资金净流入357.22万元，游资资金净流入7007.46万元，散户资金净流出7364.68万元[2] - **主力资金净流入前三个股**：春秋航空净流入2787.03万元（主力净占比9.46%），中国东航净流入2542.99万元（主力净占比4.86%），华夏航空净流入2539.45万元（主力净占比12.91%）[3] - **主力资金净流出最多个股**：厦门空港净流出2186.42万元（主力净占比-23.17%）[3] - **游资重点流入个股**：上海机场获游资净流入3637.36万元（游资净占比9.24%）[3] - **散户资金集中流出个股**：春秋航空散户净流出3032.27万元（散户净占比-10.29%），中国东航散户净流出3244.72万元（散户净占比-6.20%）[3]