交易与市场表现 - 截至2026年1月14日收盘，华夏航空股价报收于10.5元，当日下跌1.5% [1] - 当日换手率为1.9%，成交量为24.27万手，成交额为2.54亿元 [1] - 1月14日主力资金净流入1575.94万元，游资资金净流出1771.66万元，散户资金净流入195.72万元 [1][2] 公司重大财务事项 - 华夏航空收到财政部通知，将获得2025年民航发展基金预算中的支线航空补贴52,590.00万元 [1][2] - 该笔政府补助金额占公司2024年度经审计归母净利润的196.25% [1][2] - 该补助与日常经营活动相关，属于与收益相关的政府补助，将计入“其他收益”科目 [1] - 其中52,589.78万元已在2024年计提，剩余0.22万元差额将计入2025年度当期损益 [1] - 截至公告日，补助款项尚未实际到账 [1]

公司获得政府补助 - 华夏航空根据财政部通知，将获得政府补助合计约5.26亿元人民币 [1] - 该笔政府补助款项尚未实际到账 [1] 补助对公司财务影响 - 该笔补助金额占公司2024年度经审计的归属于上市公司股东净利润的196.25% [1]

公司财务与政府补助 - 华夏航空根据财政部通知将获得政府补助合计52,590.00万元 [1] - 该笔补助款项尚未实际到账，将计入2025年当期损益 [1] - 该补助金额占公司2024年度归属于上市公司股东净利润的196.25% [1]

政府补助 - 华夏航空股份有限公司将获得一笔政府补助，金额为人民币52,590.00万元 [1] - 该补助依据中华人民共和国财政部下发的《财政部关于下达2025年民航发展基金预算（转移支付部分）的通知》发放 [1] - 补助款项尚未实际到账 [1] 财务影响 - 该笔政府补助金额占公司2024年度经审计的归属于上市公司股东净利润的196.25% [1]

证券代码：002928 证券简称：华夏航空 公告编号：2026-004 华夏航空股份有限公司 关于获得政府补助的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、获取补助的基本情况 3、补助对上市公司的影响 公司本次获得政府补助共 52,590.00 万元，其中，2024 年计提 52,589.78 万元，已计入"其他收益"会计科目，2024 年计提金额与通知下达金额之间的 差额 0.22 万元将计入 2025 年度当期损益，因此该笔政府补助对 2025 年利润总 额的影响为 0.22 万元。具体会计处理及影响金额以年度审计机构审计结果为准。 4、风险提示和其他说明。 根据中华人民共和国财政部下发的《财政部关于下达 2025 年民航发展基 金预算（转移支付部分）的通知》（财建〔2025〕468 号），华夏航空股份有 限公司（以下简称"公司""华夏航空"）应获政府补助合计人民币 52,590.00 万元，占公司 2024 年度经审计的归属于上市公司股东净利润的 196.25%，上述政府补助款项尚未实际到账，具体情况如下： | 获 | 得 | 是否 | 是 ...

航空行业2026年展望 - 核心观点：在多重利好因素驱动下，持续看好后续航空票价及航司利润表现 [1][2] - 汇率与成本：预计在美联储降息推动下，2026年人民币兑美元汇率有望进一步提升，为航司带来汇兑收益；同时国际原油价格在2026年继续下行，航司燃油成本压力有望缓解 [1][2] - 供给与需求：机队供给方面，因发动机存在问题等原因，中国航司的运力扩张有限；需求方面，经济增长将驱动航空出行需求结构性增长 [1][2] - 重点推荐公司：南方航空（600029）、春秋航空（601021）、华夏航空（002928） [2] 公路行业发展趋势 - 行业现状：中国公路行业已进入成熟期，2024年中国高速公路总里程已超过美国居世界第一 [2] - 政策与压力：随着公路建设投资放缓和到期压力凸显，打破原有收费期限的新版收费公路管理条例或将出台 [2] - 未来趋势：行业将呈现改扩建、并购、业务多元化三大发展趋势 [2] - 重点推荐公司：中原高速（600020） [2] 航运业细分领域机会 - 航运绿色甲醇：全球航运业向零排放能源转型势在必行，绿色甲醇技术成熟度较好且减碳表现良好，成为市场主流选择；截至2025年11月，MI数据库追踪全球252个可再生甲醇项目，预计到2030年总装机容量为4510万吨，其中电制甲醇项目总装机容量预计为2180万吨，生物甲醇项目总装机容量预计为2330万吨 [3] - 绿色甲醇重点推荐公司：中集安瑞科、中远海运国际 [3] - 干散货运：铁矿石海上贸易需求需关注进口来源变化带来的运输距离增长，同时中国氧化铝产能提升，进口呈现强劲增长趋势 [3] - 干散货运建议关注公司：招商轮船（601872）、海通发展（603162） [3]

公司信息披露 - 华夏航空在互动平台回应投资者关于股东数量的提问 [1] - 公司表示将在定期报告中及时披露相应时点的股东数量 [1]

航空机场板块市场表现 - 2024年1月12日，航空机场板块整体上涨0.23%，表现弱于当日上证指数（上涨1.09%）和深证成指（上涨1.75%）[1] - 板块内个股涨多跌少，其中中信海直以4.24%的涨幅领涨，厦门空港上涨1.22%，吉祥航空与春秋航空均上涨0.86%[1] - 仅南方航空和上海机场两只个股下跌，跌幅分别为-1.13%和-0.46%[2] 个股交易数据 - 中信海直收盘价为22.36元，成交40.14万手，成交额达8.86亿元[1] - 海航控股成交最为活跃，成交量达531.69万手，成交额为9.23亿元[1] - 中国东航和中国国航成交量也超过百万手，分别为110.10万手和101.88万手[1] - 春秋航空收盘价最高，为58.82元，但成交量相对较低，为6.83万手[1] 板块资金流向 - 当日航空机场板块整体呈现主力资金和游资净流出，分别为1840.88万元和687.31万元，而散户资金净流入2528.19万元[2] - 海航控股获得主力资金净流入最多，达7702.93万元，主力净占比为8.34%[3] - 中信海直也获得主力资金净流入5247.10万元，主力净占比为5.92%[3] - 上海机场、春秋航空、厦门空港等个股遭遇主力资金净流出，其中上海机场净流出2263.54万元，主力净占比为-4.94%[3] - 上海机场获得游资净流入最多，达4064.21万元，游资净占比为8.87%[3] - 华夏航空获得散户净流入最多，达2467.23万元，散户净占比为9.50%[3]

核心观点 - 航空业在美联储降息推动下，人民币兑美元汇率有望提升，带来汇兑收益，同时国际原油价格下行将缓解燃油成本压力，叠加机队供给受限和需求结构性增长，看好后续票价及航司利润表现 [4] - 公路行业已进入成熟期，随着建设投资放缓和收费到期压力凸显，行业将呈现改扩建、并购、业务多元化三大发展趋势 [4] - 全球航运业向零排放能源转型势在必行，绿色甲醇技术成熟度较好且减碳表现良好，成为市场主流选择，预计到2030年全球可再生甲醇项目总装机容量为4510万吨 [4] - 干散货运需关注铁矿石进口来源变化带来的运输距离增长，以及我国氧化铝产能提升带动的铝土矿进口强劲增长趋势 [4] 2025年交运行业回顾 - 截至2025年12月31日，沪深300指数报收4629.94点，比年初上涨17.66%，中信交运指数报收2109.07点，比年初上涨3.29%，跑输沪深300指数，涨跌幅在全行业中排名27/30 [8][9] - 2025年交运各子板块表现分化，航空子板块领涨，涨幅为15.54%，物流综合子板块涨幅为13.94%，铁路子板块领跌，跌幅为-15.57% [13] - 2025年交运板块涨幅最大的个股为ST原尚（+229.16%）、华光源海（+126.25%）、三羊马（+98.92%），跌幅最大的为国货航（-35.16%）、深高速（-33.20%）、招商公路（-25.02%） [13] 航空：汇率油价票价处于底部，利润上行可期 - 美联储在2025年12月完成年内第三次降息，联邦基金利率目标区间降至3.5%-3.75%，点阵图显示预计到2026年底利率中位数估计为3.4%，2027年末进一步降至3.1% [16] - 德意志银行预计人民币兑美元汇率到2026年底将升至6.7，2027年底升至6.5，以南方航空为例，人民币兑美元汇率每升值1%，将导致公司股东权益增加人民币2.59亿元 [19] - 美国能源信息署EIA预测，布伦特原油价格将在2026年第一季度降至平均55美元/桶，全年保持在该价格附近，以南方航空为例，假定燃油消耗量不变，2025年上半年平均燃油价格下降10%，将导致公司营运成本下降25.3亿元人民币 [24] - 发动机存在问题（普惠PW1100G和CFM LEAP发动机）导致新机身等待，叠加中美贸易紧张影响，预计2026年我国主要航司的运力扩张有限 [25] - 2025年1月-11月，民航共完成旅客运输量7.1亿人次，同比增长5.4%，国际旅客运输量较2019年同期增长16.6%，已全面恢复并超越疫情前水平 [31][37] - 2025年1月-11月民航正班客座率为85.2%，已超过2019年同期水平，未来在反内卷政策指导下，预计2026年国内票价水平企稳并具有向上弹性 [40] - 我国2024年人均乘机次数仅0.47次，低于全球约0.62次/人的水平，航空运输业增长与GDP增长正相关，经济增长将驱动国内航空出行需求持续增长 [34] 公路：行业已进入成熟期，未来呈现三大趋势 - 截至2024年底，我国高速公路总里程达到19.07万公里，超过美国居世界第一，国家高速公路网规划目标（到2035年建成16万公里左右）完成率已超过77% [63] - 近五年公路建设投资放缓，收费公路到期压力凸显，预计2025-2027年将有超过1000公里的收费公路面临收费权到期问题，新版《收费公路管理条例》或将出台，允许到期后重新核定期限 [67] - 改扩建是在新条例出台前延长收费期的有效方式，国家和地方已出台多项政策推动公路改扩建及农村公路提升 [69] - 东部及中部发达省份的公路通行费单价及车流量普遍高于西部省份，单公里收入更高，未来并购东部及中部省份的优质成熟路产将成为主流 [71][79] - 业务多元化成为趋势，交通与能源融合潜力巨大，全国公路光伏潜在开发规模可达943.7吉瓦（GW） [80] 绿色甲醇：技术领跑，绿色转型催生增量机遇 - 国际海事组织（IMO）和欧盟的碳排放法规日趋严格，推动航运业向零排放能源转型，采用替代燃料对于温室气体减排效果最佳 [92][94] - 在多种船用替代燃料中，绿色甲醇整体技术成熟度较好，且减碳表现良好，成为市场主流选择 [101] - 截至2025年11月，全球可再生甲醇项目达252个，预计到2030年总装机容量为4510万吨，其中电制甲醇项目预计为2180万吨，生物甲醇项目预计为2330万吨 [101] 干散货运：远距离需求增长，迎结构性红利 - 铁矿石海上贸易需求需关注进口来源变化带来的运输距离增长，几内亚西芒杜铁矿已于2025年底投产，全面达产后年供应量可达1.2亿吨 [114][122] - 从运输距离看，西澳到中国约3600海里，巴西和几内亚到中国约11000海里，几内亚至中国距离是澳大利亚的3倍，运输距离拉升有望推动干散货运需求增长 [122] - 2025年前11月，我国进口铁矿石11.39亿吨，同比微增1.3%，其中60.5%来自澳大利亚，21.9%来自巴西 [118] - 我国铝土矿进口增长强劲，2025年前11个月进口量达1.86亿吨，同比增长29.3%，其中来自几内亚的占比从2024年的69.4%提升至74.1% [130] - 截至2025年11月，我国氧化铝总产能为1.15亿吨，较2024年底增长约1000万吨，增幅9.1%，产能提升支撑铝土矿进口需求 [134] 重点公司分析 - **南方航空**：2025年前三季度营收1376.65亿元，同比增长2.23%，净利润23.07亿元，同比增长17.40%，预计2025-2027年归母净利润分别为42.7、68.1、102.8亿元 [48] - **春秋航空**：2025年12月与空客签署协议引进30架A320neo飞机，目录总价约41.28亿美元，预计2025-2027年归母净利润分别为27.1、33.0、40.4亿元 [52] - **华夏航空**：2025年前三季度营收57.34亿元，同比增长11.25%，归母净利润6.2亿元，同比增长102.17%，预计2025-2027年归母净利润分别为6.3、10.9、11.8亿元 [56] - **中原高速**：财务费用率从2024年前三季度的14.45%下降至2025年前三季度的11.33%，2025年前三季度实现投资收益1.64亿元，同比增长约74.47%，预计2025-2027年归母净利润分别为9.3、9.9、10.8亿元 [84] - **中集安瑞科**：2025年前三季度归母净利润7.7亿元，同比提升12.9%，截至2025年9月30日，水上清洁能源在手订单约199.53亿元，同比增长39.5%，创历史新高，预计2025-2027年EPS为0.63、0.76、0.86元 [107] - **中远海运国际**：2025年上半年收入19.34亿港元，同比增长10.3%，归母净利润4.87亿港元，同比增长25.6%，拟派中期股息每股33.0港仙，预计2025-2027年归母净利润为7.6、7.8、8.2亿港元 [111] - **招商轮船**：截至2025年7月，公司运营船队规模达102艘，2026年1月2日BDI指数为1882点，高于2025年同期的1029点，预计2025-2027年归母净利润分别为59.0、69.9、73.3亿元 [140] - **海通发展**：2025年前三季度营收30.09亿元，同比增长16.32%，上半年境外超灵便型船日均TCE达12258美元，高出行业均值约33%，预计2025-2027年归母净利润分别为2.6、5.2、7.4亿元 [144]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告核心观点 - 报告认为，2026年交通运输行业各子板块存在结构性机会，重点关注航运景气度回升、航空基本面改善、快递格局优化以及基础设施的红利配置价值 [1][6] 航运 - **核心观点**：受节后需求改善及地缘冲突升级影响，油运景气度从低位快速回暖，集运运价坚挺，干散货市场看好上半年货盘增加，建议重点关注油轮和散货股 [6][16] - **集运市场**： - 欧美干线运价小幅增长，SCFI美东线运价为3128美元/FEU，周环比+3.1%；美西线为2218美元/FEU，周环比+1.4%；欧洲线为1719美元/TEU，周环比+1.7%；东南亚线为524美元/TEU，周环比-4.4% [11] - 长协谈判结束前船东挺价能力较强，美西航线1月下旬报价为1.9-2.9千美元/FEU，欧线报价约2.9-3.6千美元 [11][12] - 主要港口等泊运力上升：洛杉矶在港运力为22万TEU，周环比+20.3%；纽约为17.7万TEU，周环比+64.2%；鹿特丹为23.2万TEU，周环比+26.1% [11][37] - **油运市场**： - 圣诞及元旦节后中东货盘释放，叠加欧美持续加大制裁及委内瑞拉局势升级，运价回升 [6][12] - 截至2026年1月9日，VLCC TD3C-TCE运价为5.9万美元/天，TC7-TCE运价为2.7万美元/天，较上周+5.8% [12][46] - 欧佩克25年12月产量基本稳定，日均略高于2900万桶，第一季度暂停大规模增产计划 [13] - **干散货市场**： - 假期市场活跃度有限，BDI指数报收1688点，周环比-10.3% [15][45] - 仍然看好2026年上半年铁矿石、粮食货盘增加 [6][16] - **推荐标的**：中远海能、招商南油、海通发展、太平洋航运 [6][16] 基础设施 - **核心观点**：建议优选个股布局红利资产，头部高速公路业绩稳健、派息预期稳定，港口作为永续现金流资产当前估值偏低，配置价值提升 [6][18] - **周度数据（2026年第1周，12.29-1.4）**： - 公路货车通行量4696.4万辆，环比下降14.9%，同比下降9.7% [6][17] - 国家铁路运输货物6728万吨，环比下降8.5%，同比下降10.3% [6][17] - 港口完成货物吞吐量25495.3万吨，环比下降0.7%，同比下降0.4%；完成集装箱吞吐量649.3万标箱，环比增长6.3%，同比增长7.7% [6][17] - **月度数据（2025年11月）**： - 全国港口货物吞吐量16.1亿吨，同比增长5.1%；集装箱吞吐量0.3亿TEU，同比增长8.7% [17][52] - 铁路旅客周转量1050.3亿人公里，同比增长7.0%；货物周转量3391.2亿吨公里，同比增长4.5% [17][52] - **推荐标的**：皖通高速 [6][18] 航空 - **核心观点**：春节错期导致数据进入真空期，建议关注春运量价表现及政策落地情况，展望2026年，受益于供需改善、燃油价格同比下降，有望成为行业释放盈利弹性的首年 [6][24] - **周度高频数据（1月2日-1月8日）**： - 民航旅客量同比增长2.1%，其中国内旅客量同比+1.5%，国内裸票价同比-5.2%，客座率同比提升2.2个百分点；国际及地区旅客量同比+6.8% [6][21] - 飞机日利用率均值7.6小时，同比减少3.8%；ASK同比增长0.8% [6][24] - **2025年行业回顾**： - 完成旅客运输量7.7亿人次，同比增长5.5%；其中国际旅客运输量同比增长21.6%，恢复至2019年90%以上；全年实现盈利65亿元 [22] - **2026年行业目标**： - 力争完成旅客运输量8.1亿人次，对应同比增速5.2% [23] - 将继续深入整治“内卷式”竞争，严控低效航线运力供给，探索建立运价监测预警机制 [23] - **推荐标的**：中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、华夏航空；建议关注中国东航 [6][24] 快递 - **核心观点**：电商快递总体处于低位，看好行业有序竞争、格局逐步优化、盈利中枢提升；看好顺丰控股2026年业务调整带来的经营利润较快增长 [6][20] - **行业数据**： - 2025年1-11月快递业务量累计增长14.9%，其中11月单月完成180.6亿件，同比增长5%；业务收入1376.5亿元，同比减少3.7% [19][65] - 2025年11月行业集中度指数CR8为86.9% [19][65] - 预计2026年行业业务量增速将从2025年的双位数回落至中高个位数增长 [6][20] - **主要公司表现（2025年11月）**： - 业务量同比增速：顺丰(+20.13%) > 圆通(+13.6%) > 申通(+14.7%) > 韵达(-4.2%) [19][65] - 单票收入同比增速：申通(+15.9%) > 韵达(+6.4%) > 圆通(-2.2%) > 顺丰(-8.5%) [19][65] - 累计市占率：圆通(15.6%) > 韵达(13.0%) > 申通(13.1%) > 顺丰(8.4%) [19][65] - **投资逻辑**：头部公司具有准红利属性；中尾部公司盈利弹性可能更高；顺丰控股预计经营利润将实现较快增长 [6][20] - **推荐标的**：顺丰控股、中通快递-W、圆通速递、申通快递、韵达股份 [6][20] 物流 - **跨境空运**：截至2026年1月9日，TAC上海出境空运价格指数周环比-19.9%，同比-6.1% [6][25][99] - **化工品价格**：截至1月9日，化工品价格指数较上周+1.2%，同比-8% [25][98] - **口岸数据**：2025年12月28日-2026年1月3日，甘其毛都口岸通车量日均约558辆；2026年1月5日-9日，查干哈达-甘其毛都口岸短盘运费均价约66元/吨 [25][93] 行业整体表现 - **行业规模**：股票家数128只，总市值3203.3十亿元，流通市值3012.1十亿元 [2] - **指数表现**：过去1个月绝对收益1.3%，过去12个月绝对收益13.6%；过去12个月相对沪深300指数收益为-12.3% [4] - **本周市场**：申万交运指数上涨0.2%，落后沪深300指数2.6个百分点；个股涨幅最大为原尚股份（+11.7%），跌幅最大为海汽集团（-9.8%） [26][29]