板块整体表现 - 航空机场板块当日下跌0.63%，跑输大盘指数（上证指数涨0.13%，深证成指涨0.38%）[1] - 板块内10只个股中7只下跌，3只上涨，领跌股为华夏航空（-2.67%）[1][2] - 板块成交活跃，总成交额超过30亿元，其中海航控股成交量最高达217.36万手[1][2] 个股价格表现 - 华夏航空跌幅最大达2.67%，收盘价9.47元[2] - 吉祥航空跌1.69%，春秋航空跌1.26%，南方航空跌0.98%，中国东航跌0.96%[1][2] - 上涨个股中，中信海直表现最佳涨0.80%，中国国航微涨0.13%，厦门空港涨0.07%[1] - 海航控股和深圳机场股价持平，分别收于1.58元和7.18元[1][2] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出4889.61万元，游资资金净流出8646.78万元，散户资金净流入1.35亿元[2] - 中国国航获主力资金净流入3076.42万元（净占比5.72%），但游资大幅流出7748.65万元[3] - 中信海直主力净流入1586.78万元（4.81%），上海机场主力净流入1199.10万元（5.04%）[3] - 华夏航空遭遇最大主力资金净流出1679.65万元（净占比-10.23%），但散户资金净流入1608.34万元[3] - 白云机场主力净流出820.09万元（-8.30%），春秋航空主力净流出819.77万元（-4.19%）[3]

股价表现 - 9月9日盘中上涨2.10%至9.73元/股 成交1.39亿元 换手率1.13% 总市值124.37亿元 [1] - 今年以来股价涨25.39% 近5个交易日涨11.20% 近20日涨12.23% 近60日涨19.68% [1] - 主力资金净流出935.58万元 特大单买入占比3.31% 卖出占比2.69% 大单买入占比12.69% 卖出占比20.06% [1] 股东结构 - 股东户数2.22万户 较上期减少14.08% 人均流通股57,578股 较上期增加16.38% [2] - 十大流通股东包含多只基金产品 中庚价值先锋持股4,225.32万股（减少920.25万股） 广发价值领先持股2,865.11万股（不变） 广发睿毅领先持股2,277.09万股（不变） [2] - 中庚价值领航持股1,865.30万股（增加187.42万股） 中庚小盘价值持股1,721.52万股（减少371.40万股） [2] 财务业绩 - 2025年1-6月营业收入36.10亿元 同比增长12.41% 归母净利润2.51亿元 同比增长858.95% [2] - A股上市后累计派现2.09亿元 近三年累计派现0.00元 [2] 业务构成 - 主营业务为国内国际航空客货运输 客运收入占比98.46% 货运占比0.27% 其他收入占比1.27% [1] - 所属申万行业为交通运输-航空机场-航空运输 概念板块包括中盘、民用航空、融资融券、增持回购、基金重仓等 [1] 公司基本信息 - 注册地址重庆市渝北区江北国际机场航安路30号 成立于2006年4月18日 2018年3月2日上市 [1]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 聚焦油轮旺季弹性和干散货底部布局机会 油运逐渐步入旺季 运价弹性值得期待 散货市场有望迎来逐步复苏[1][2] - 继续推荐油轮板块和干散板块 具体标的包括中远海能 H/A、招商轮船、招商南油、海通发展 建议关注太平洋航运[3] - 持续看好"红利+快递"组合 建议关注华夏航空经营改善和富临运业在"低空+物流"领域的拓展[7] 行业数据跟踪总结 油轮市场 - VLCC运价继续上涨 9月5日克拉克森VLCC-TCE指数5.6万美元 周环比+34%[1][10] - 分航线表现：中东-中国航线报5.8万美元/天 周环比+38%；西非-中国航线报3.4万美元/天 周环比+34%；美湾-中国/英国分别报4.7、5.3万美元/天 周环比+23%、21%[1][10] - 苏伊士型油轮日收益TCE收于5.6万美元/天 周环比-3%；阿芙拉型油轮日收益TCE指数收于3.6万美元/天 周环比-10%[14] - MR成品油轮TCE指数本周为1.9万美元/天 周环比-34%；LR1（中东湾-日本航线）收于2.4万美元/天 周环比+5%；LR2（中东湾-日本航线）收于3.6万美元/天 周环比+8%[18] 干散货市场 - 9月5日BDI收于1979点 周环比-2.3%；BCI、BPI、BSI分别收于2835、1802、1456点 周环比-3.1%、-2.4%、-0.6%[2][23] - 散货船在手订单占比为10.4% 预计25~26年行业运力增速分别为3.1%、3.3%[23] 航空市场 - 近7日民航国内旅客量同比+3.2% 平均含油票价同比-5.2%[7][29] - 9月6日民航国内旅客量186万 同比+6.3%；国内航班量12823班 同比+5.5%；国内客座率85.1% 同比+0.7%[29] - 跨境市场：9月6日跨境旅客量34万 恢复至19年的83.3%；跨境航班量2107班 恢复至19年的80.5%；跨境客座率78.1% 较19年+3.7%[30] 集运市场 - SCFI收于1444点 周环比持平；CCFI收于1149点 周环比-0.6%[49] - SCFI 2025Q3均值1554点 同比-50%；CCFI 2025Q3均值1233点 同比-38%[49] 其他市场 - 航空货运：9月1日浦东机场出境货运价格指数4549点 周环比+3.6% 同比-7.5%[43] - 香港机场出境航空货运价格指数3494点 周环比+1.4% 同比-8.1%[44] 市场表现总结 - 本周交运板块下跌1.4% 跑输沪深300指数0.6pct[7][64] - 子行业表现：航运板块上涨1.4% 公交板块上涨0.4% 高速公路、港口、铁路运输、航空机场、物流板块分别下跌1.4%、1.4%、1.6%、1.7%、2.7%[64] - 个股表现：福然德（+21.7%）、普路通（+16.7%）、招商轮船（+11.2%）涨幅居前；建发股份（-10.7%）、申通快递（-8.4%）、长江投资（-7.7%）跌幅居前[64] 投资建议总结 红利资产 - 公路：首推四川成渝A+H 股息率行业领先 同时推荐皖通高速、山东高速、宁沪高速、招商公路、赣粤高速[66] - 港口：重点推荐招商港口、青岛港 关注唐山港[67] - 铁路：推荐京沪高铁和大秦铁路 京沪高铁作为黄金线路现金牛资产 大秦铁路对应当前股息率接近5%[69][70] 快递板块 - 重点推荐顺丰控股+申通快递+极兔速递+圆通速递[71] - 看好顺丰控股净利率可持续提升 国际业务是时代红利[72][74] - 看好申通快递作为拐点型企业业绩弹性大[74] - 继续推荐极兔速递：东南亚高景气投资+"反内卷"有助于国内市场盈利稳定[75] 其他关注标的 - 建议关注华夏航空经营持续改善的投资机会[7] - 建议关注富临运业：公司与丰翼科技达成合作 "低空+物流"领域拓展可期[7][76]

板块整体表现 - 航空机场板块整体上涨1.13% 领先华夏航空涨幅达3.48% [1] - 板块主力资金净流入6112.09万元 散户资金净流入4957.31万元 [2] - 游资资金净流出1.11亿元 显示机构资金存在分歧 [2] 领涨个股表现 - 华夏航空收盘价9.22元 成交量26.39万手 成交额2.40亿元 [1] - 海航控股涨幅2.65% 成交量424.28万手居板块首位 成交额6.50亿元 [1] - 吉祥航空上涨1.92% 成交额3.50亿元 收盘价12.73元 [1] 大型航司表现 - 中国东航上涨1.76% 成交量92.94万手 成交额3.73亿元 [1] - 南方航空微涨0.68% 成交量45.84万手 成交额2.68亿元 [1] - 中国国航涨幅0.54% 成交量70.43万手 成交额5.18亿元 [1] 机场运营商表现 - 上海机场上涨0.60% 成交额3.64亿元 收盘价31.92元 [1] - 深圳机场涨幅0.85% 成交额8021.89万元 [1] - 白云机场微涨0.31% 成交额1.55亿元 [2] 市场环境 - 上证指数报收3812.51点 单日上涨1.24% [1] - 深证成指报收12590.56点 大幅上涨3.89% [1] - 厦门空港成为板块唯一下跌个股 跌幅0.34% [2]

股价表现与交易数据 - 9月5日盘中上涨2.02%至9.09元/股 成交5696.64万元 换手率0.50% 总市值116.19亿元 [1] - 主力资金净流出264.71万元 特大单买卖占比分别为1.80%和7.85% 大单买卖占比分别为14.28%和12.87% [1] - 年内股价累计上涨17.14% 近5日/20日/60日分别变动-1.20%/5.21%/11.53% [1] 股东结构变化 - 股东户数2.22万户 较上期减少14.08% 人均流通股57,578股 较上期增加16.38% [2] - 十大流通股东中出现多只公募基金 包括中庚价值先锋(持股4225.32万股)、广发价值领先(2865.11万股)等产品 [2] - 中庚系基金出现分化操作 价值领航混合增持187.42万股 小盘价值股票减持371.40万股 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入36.10亿元 同比增长12.41% 归母净利润2.51亿元 同比大幅增长858.95% [2] - 客运业务收入占比98.46% 货运及其他业务分别占0.27%和1.27% [1] - A股上市后累计派现2.09亿元 近三年未实施分红 [2] 公司基本情况 - 成立于2006年4月 2018年3月在A股上市 注册地位于重庆江北国际机场 [1] - 主营业务涵盖国内及国际航空客货运输 行业分类为航空运输板块 [1] - 被纳入中盘、融资融券、增持回购、基金重仓等多个概念板块 [1]

行业投资评级 - 航空机场行业评级为增持（维持）[2] 核心观点 - 航空股在牛市中超额收益明显 历史四轮周期中航空运输指数相对上证指数最高涨幅达1 87倍至2 76倍 相对沪深300指数最高涨幅达0 81倍至2 81倍[6] - 航空股常启动于牛市的中后期 在申万三级行业中排名前20%的时间段主要集中在周期中后段[6] - 盈利是航空股上涨的重要因素 但预期同样可能推动股价上涨 2020-2021年上涨周期中航司并未实现盈利 上涨催化主要来自市场对疫后放开、出行恢复和票价上涨的预期[6] - 政策利好及风险偏好改善催化股价上行 牛市初期往往伴随降准、降息等政策 市场流动性改善 A股新增开户人数激增（如2015年4月720万户环比增192% 2024年10月685万户环比增275%） 消费者信心指数回升[6] - 行业基本面底部已现 2025年1-7月飞机利用率较去年同期显著提升 7月利用率超2019年同期3% 1-7月月均旅客运输量6336万人次 同比2024年增长6% 同比2019年增长16% 客座率除2-3月外均高于2019年同期[6] - 国内运力增幅有限 2025年1-8月全行业航班量同比增4% 其中国内增2% 国际增22% 地区增7% 恢复至2019年同期的108%/113%/88%/71% 上市公司国内运力投放显著放缓 南航、东航、海航国内运力涨幅仅1 2%/1 7%/2% 春秋国内运力涨幅仅4%[6] - 干扰因素趋于正面 2025年以来航空煤油出厂价维持相对低位 航油成本压力显著低于2023-2024年 美元兑人民币汇率相对稳定 汇兑损益影响减弱[6] - 反内卷政策持续催化 民航局专题部署整治"内卷式"竞争 中国航空运输协会发布《航空客运自律公约》倡导杜绝低于成本价倾销等恶意竞争行为[6] - 长期看好民航量价正循环 供给端新飞机引进增速放缓 存量飞机利用率恢复 运力增速逐年下滑 需求端公商务旅客韧性恢复 因私出行表现较好 银发经济持续发展 客座率新高叠加价格监管加强 票价提升基础较强[6] - 投资建议于低预期下配置 主线一看好票价上涨带来的业绩弹性 推荐三大航 主线二看好经营业绩确定性 推荐华夏航空（支线航空补贴稳定）、春秋航空（成本优势管控明显、汇率敞口中性）、海航控股（受海南封关政策利好）、吉祥航空（民营航司中航线网络最优）[6] 重点公司盈利预测 - 中国东航2025E/2026E/2027E的EPS预测为0 13/0 25/0 36元 PE为31 12/15 86/11 21倍 评级买入[2] - 吉祥航空2025E/2026E/2027E的EPS预测为0 59/0 89/1 00元 PE为21 14/14 11/12 44倍 评级买入[2] - 南方航空2025E/2026E/2027E的EPS预测为0 30/0 44/0 54元 PE为19 34/13 40/10 72倍 评级买入[2] - 春秋航空2025E/2026E/2027E的EPS预测为2 72/3 30/4 10元 PE为19 28/15 89/12 82倍 评级买入[2] - 海航控股2025E/2026E/2027E的EPS预测为0 05/0 09/0 14元 PE为31 72/16 08/11 17倍 评级增持[2] - 华夏航空2025E/2026E/2027E的EPS预测为0 55/0 79/0 94元 PE为16 22/11 24/9 47倍 评级买入[2] 行业基本状况 - 上市公司数12家 行业总市值6186 50亿元 行业流通市值5745 18亿元[3] 历史表现数据 - 2005-2008年周期航空运输指数区间最高涨幅952% 排名申万三级行业第6[9] - 2008-2009年周期航空运输指数区间最高涨幅165% 排名申万三级行业第12[9] - 2014-2015年周期航空运输指数区间最高涨幅427% 排名申万三级行业第1[9] - 2020-2021年周期航空运输指数区间最高涨幅56% 排名申万三级行业第17[9] - 主要航司盈利历史数据显示 2007、2009、2010、2015年板块上涨时各航司盈利均实现增长[13] 运营数据恢复情况 - 2025年1-7月各航司ASK较2019年恢复程度：国航127%/南航112%/东航119%/海航88%/春秋142%/吉祥142%[34] - 2025年1-7月各航司RPK较2019年恢复程度：国航127%/南航116%/东航122%/海航88%/春秋141%/吉祥142%[35] - 国际航班量恢复至2019年同期的88% 地区航班量恢复至71%[34]

板块整体表现 - 航空机场板块当日收盘与上一交易日持平 涨幅为0.0% [1] - 板块表现显著优于大盘 上证指数下跌1.25% 深证成指下跌2.83% [1] 个股涨跌情况 - 华夏航空领涨板块 收盘价8.91元 涨幅2.18% 成交26.86万手 成交额2.37亿元 [1] - 吉祥航空涨幅2.13% 收盘价12.49元 成交22.72万手 成交额2.82亿元 [1] - 厦门空港上涨1.09% 收盘价14.84元 成交2.70万手 成交额3987.90万元 [1] - 中国东航微涨0.51% 收盘价3.98元 成交81.26万手 成交额3.22亿元 [1] - 春秋航空上涨0.38% 收盘价52.49元 成交5.91万手 成交额3.07亿元 [1] - 南方航空微涨0.17% 收盘价5.84元 成交50.04万手 成交额2.91亿元 [1] - 中国国航下跌0.27% 收盘价7.37元 成交57.99万手 成交额4.26亿元 [1] - 深圳机场下跌0.28% 收盘价7.10元 成交17.40万手 成交额1.23亿元 [1] - 白云机场下跌0.31% 收盘价9.65元 成交18.35万手 成交额1.77亿元 [1] - 中信海直下跌0.65% 收盘价22.80元 成交21.10万手 成交额4.84亿元 [1] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流入141.02万元 游资资金净流出8469.11万元 散户资金净流入8328.09万元 [2] - 南方航空获主力资金净流入2962.03万元 净占比10.17% 游资净流出2153.03万元 [2] - 春秋航空主力资金净流入2801.19万元 净占比9.12% 游资净流出1656.87万元 [2] - 中国国航遭遇主力资金净流出3466.14万元 净占比8.14% 游资净流出913.41万元 [2] - 厦门空港主力资金净流出623.12万元 净占比高达15.63% 游资净流出399.34万元 [2] - 深圳机场主力资金净流出691.37万元 净占比5.61% 游资净流出650.81万元 [2]

股价表现 - 9月4日盘中上涨2.06%至8.90元/股 成交1.08亿元 换手率0.96% 总市值113.76亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨14.69% 近5个交易日下跌1.44% 近20日上涨4.22% 近60日上涨5.83% [1] - 主力资金净流出86.75万元 特大单买卖占比分别为4.16%和3.47% 大单买卖占比分别为22.22%和23.72% [1] 股东结构变化 - 股东户数2.22万户 较上期减少14.08% 人均流通股57,578股 较上期增加16.38% [2] - 中庚价值先锋持股4225.32万股（减少920.25万股） 广发价值领先持股2865.11万股（不变） 广发睿毅领先持股2277.09万股（不变） [2] - 中庚价值领航持股1865.30万股（增加187.42万股） 中庚小盘价值持股1721.52万股（减少371.40万股） [2] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入36.10亿元 同比增长12.41% 归母净利润2.51亿元 同比增长858.95% [2] - 客运收入占比98.46% 货运收入占比0.27% 其他业务收入占比1.27% [1] - A股上市后累计派现2.09亿元 近三年未进行分红 [2] 公司基本情况 - 位于重庆市渝北区江北国际机场航安路30号 2006年4月18日成立 2018年3月2日上市 [1] - 主营业务为国内及国际航空客货运输 [1] - 属于申万行业分类交通运输-航空机场-航空运输板块 概念板块包括中盘、融资融券、增持回购、基金重仓、民用航空等 [1]

板块整体表现 - 航空机场板块较上一交易日下跌1.25% 领跌个股为中信海直(-4.93%)[1] - 当日上证指数下跌1.16%至3813.56点 深证成指下跌0.65%至12472.0点[1] - 板块内10只个股中仅春秋航空实现上涨(+0.56%) 其余9只个股均下跌[1] 个股价格表现 - 跌幅最大前三只个股：中信海直(-4.93%) 海航控股(-3.16%) 白云机场(-1.63%)[1][2] - 唯一上涨个股春秋航空收报52.29元 成交量3.47万手 成交额1.81亿元[1] - 大型航司表现：中国东航(-1.25%) 中国国航(-0.81%) 南方航空(-1.35%)[1] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出3.45亿元 游资净流入1.35亿元 散户净流入2.09亿元[2] - 主力资金净流出最大个股：白云机场(-3048.16万元 占比-16.28%) 南方航空(-2514.73万元 占比-8.99%) 上海机场(-1911.96万元 占比-3.80%)[3] - 游资净流入突出个股：南方航空(2597.00万元 占比9.28%) 中国东航(1756.69万元 占比6.05%) 华夏航空(948.28万元 占比7.89%)[3] 成交活跃度 - 成交额最高个股：上海机场(5.03亿元) 海航控股(7.39亿元) 中信海直(6.74亿元)[1][2] - 成交量最大个股：海航控股(478.93万手) 中国东航(73.09万手) 中国国航(53.05万手)[1][2] - 成交活跃度显示资金重点关注海航控股、三大航及机场龙头[1][2]

行业整体表现 - 国有三大航司尚未摆脱亏损状态 但亏损同比收窄 [1] - 民营上市航司凭借运营灵活性展现更强业绩修复动能 实现全线盈利 [1][3] - 行业呈现量增价跌态势 受益油价下跌成本压力减轻 整体盈利同比改善 [1] 国有航司财务数据 - 中国国航营业收入807.57亿元同比增长1.56% 净亏损18.06亿元同比减亏 [2] - 中国东航营业收入668.22亿元同比增长4.09% 净亏损14.31亿元同比减亏 [2] - 南方航空营业收入862.91亿元同比增长1.77% 净亏损15.33亿元 [2] 民营航司财务数据 - 海南航空营业收入330.83亿元同比增长4.22% 净利润5694.5万元实现扭亏 [3] - 吉祥航空营业收入110.7亿元同比增长1.02% 净利润5.05亿元同比增长3.29% [3] - 春秋航空营业收入103.04亿元同比增长4.35% 净利润11.69亿元同比下降14.11% [3] - 华夏航空营业收入36.10亿元同比增长12.41% 净利润2.51亿元同比增长858.95% [3] 暑运市场表现 - 暑运期间运输旅客1.47亿人次日均237万人次 同比增长3.6% [4] - 保障航班119.9万班日均1.93万班 同比增长3.6% [4] - 平均客座率84.8%同比增加2.2个百分点 航班正常率84%同比提升6.7个百分点 [4] - 8月15日旅客运输量达256.53万人次超过历史最高水平 [4] 预订量数据 - 中秋国庆假期国内航线机票预订量超208万张 日均预订量较去年同期增长约23% [4] - 出入境航线机票预订量超100万张 日均预订量较去年同期增长约17% [4] 市场特征分析 - 暑运市场呈现量升价降特征 国际航线表现好于国内航线 [6] - 量价背离直接原因为供给过多和低价竞争 高铁分流与国际航线恢复不足加剧内卷 [6] - 行业发布《航空客运自律公约》反内卷 旨在打破低价竞争循环维护市场价格稳定 [6] 航司后续计划 - 中国国航将把握"金九银十"收益提升窗口 华南区反季展会与旅游市场将发力 [7] - 南方航空将优化销售节奏开展产品创新 四季度货运旺季抓住电子新品与电商促销机会 [7] - 吉祥航空将科学调配运力优化成本结构 加速布局以上海为始发点的国际国内航线 [7]