长城证券股份有限公司 2025 年半年度报告摘要 证券代码：002939 证券简称：长城证券 公告编号：2025-063 长城证券股份有限公司 2025 年半年度报告摘要 □ 适用 √ 不适用 公司2024年度股东大会已审议通过《关于提请股东大会授权董事会决定公司2025年中期利润分配方案的议案》，为积极 贯彻落实关于推动上市公司一年多次分红的监管要求，切实增强投资者获得感，公司将在符合利润分配前提条件的情况下， 进行2025年中期利润分配，具体方案另行公告。 董事会决议通过的本报告期优先股利润分配预案 □ 适用 √ 不适用 一、重要提示 本半年度报告摘要来自半年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者应当到证监 会指定媒体仔细阅读半年度报告全文。 本报告经公司第三届董事会第十二次会议审议通过。本公司全体董事均亲自出席董事会会议，未有董事对本报告提出异 议。 非标准审计意见提示 □ 适用 √ 不适用 董事会审议的报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 二、公司基本情况 （一）公司简介 | 股票简称 | 长城证券 | 股票代码 | 002939 | | --- | --- | -- ...

收入和利润（同比环比） - 营业总收入为28.59亿元人民币，同比增长44.24%[16] - 归属于上市公司股东的净利润为13.85亿元人民币，同比增长91.92%[16] - 基本每股收益为0.34元/股，同比增长88.89%[16] - 加权平均净资产收益率为4.50%，同比上升2.02个百分点[16] - 母公司净利润为13.33亿元人民币，同比增长87.35%[16] - 公司营业总收入2,858,998,532.11元，同比增长44.24%[49] - 公司营业总收入同比增长44.24%至28.59亿元，分支机构数量由126家增至127家[60] - 营业利润同比增长101.40%至16.64亿元，其中总部及境内子公司贡献87.01%增长[63] - 营业总收入同比增长44.2%至28.59亿元，净利润同比增长90.9%至13.91亿元[162] - 基本每股收益从0.18元提升至0.34元，增幅达88.9%[162] - 公司扣除非经常性损益后净利润13.85亿元，同比增长91.43%[151] - 营业总收入增长44.2%，从18.70亿元增至26.97亿元[174] - 净利润增长87.4%，从7.12亿元增至13.33亿元[174] - 母公司综合收益总额达14.56亿元[178] 成本和费用（同比环比） - 所得税费用272,848,475.64元，同比增长178.22%[49] - 支付给职工的现金减少3.3%至5.11亿元[176] 各条业务线表现 - 投资咨询业务净收入位列行业第14名，上升8名[26] - 财富管理业务营业利润率59.81%，同比上升4.10个百分点[55] - 投资银行业务营业利润率28.31%，同比上升4.66个百分点[55] - 资产管理业务营业总收入同比增长23.89%至34.10亿元，主要因业务转型推动收入增长[56][57] - 证券投资及交易业务营业总收入同比增长94.95%至15.73亿元，主要因自营投资收入增加[56][57] - 手续费及佣金净收入688,663,265.48元，同比增长31.82%[53] - 手续费及佣金净收入增长31.8%至6.89亿元，其中经纪业务收入增长28.2%至4.81亿元[162] - 手续费及佣金净收入增长32.8%，从4.55亿元增至6.05亿元[174] - 核心业务包含证券经纪、承销保荐、自营投资及资产管理等全牌照业务[187] 各地区表现 - 广东地区营业总收入同比增长55.98%至1.66亿元，营业利润同比增长114.61%[59][62] - 贵州地区营业总收入同比增长96.00%，营业利润同比增长358.82%[59][62] - 福建地区营业总收入同比增长76.33%，但营业利润仍为亏损状态[59][62] 财务数据关键指标变化 - 经营活动产生的现金流量净额为75.46亿元人民币，同比增长102.85%[16] - 其他综合收益为1.17亿元人民币，同比下降62.46%[16] - 核心净资本228.48亿元，同比增长3.23%[22] - 附属净资本28.2亿元，同比大幅增长47.64%[22] - 净资本256.68亿元，同比增长6.76%[22] - 风险覆盖率354.28%，较上年末上升72.82个百分点[22] - 流动性覆盖率318.17%，上升10.21个百分点[23] - 净稳定资金率192.10%，上升18.57个百分点[23] - 自营权益类证券及其衍生品/净资本17.37%，下降2.82个百分点[23] - 公司营业收入位列行业第25名，较上年末上升5名[26] - 净利润位列行业第18名，较上年末上升8名[26] - 投资收益及公允价值变动收益2,064,189,423.81元，同比增长41.58%[53] - 利息净收入94,506,018.59元，上年同期为负值-4,684,289.13元[53] - 汇兑收益2,884,591.22元，同比增长539.15%[53] - 货币资金占总资产比例上升0.47个百分点至20.02%，金额达255.37亿元[65] - 交易性金融资产占总资产比例上升1.01个百分点至41.83%，金额达533.59亿元[65] - 融出资金占总资产比例下降2.36个百分点至16.81%，金额为214.39亿元[65] - 公允价值变动收益从亏损3673万元转为盈利4.06亿元[162] - 利息净收入从亏损0.54亿元转为盈利0.50亿元[174] - 投资收益增长9.1%，从15.01亿元增至16.39亿元[174] - 其他综合收益由负转正，从-5736万元增至2.08亿元，变动幅度达4.65亿元[180] 管理层讨论和指引 - 公司计划在2025年进行中期利润分配[92] - 公司总裁兼财务负责人李翔于2025年7月17日因个人原因辞任[90][91] - 公司于2024年5月17日披露"质量回报双提升"行动方案公告[89] - 流动性风险管理实施限额管理并持有优质流动性资产应对资金需求[84][85] - 信用风险管理通过内部评级体系和履约保障机制控制风险敞口[83] - 市场风险管理采用风险对冲和压力测试模型控制风险损失[80][81] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司报告期无股权激励计划、员工持股计划或其他员工激励措施[93] - 公司未被纳入环境信息依法披露企业名单[94] - 公司报告期不存在违规对外担保情况[100] - 公司报告期不存在非经营性资金占用情况[99] - 公司未决诉讼和仲裁程序涉案总金额为15,791.60万元[104] - 公司未发生涉案金额超过一千万元且占净资产10%以上的重大诉讼[103] - 公司报告期内不存在重大担保、委托理财或其他重大合同[115][116][117] - 公司报告期内未发生资产或股权收购、出售的重大关联交易[109] - 公司报告期内不存在重大关联债权债务往来[111] - 公司报告期内公开发行公司债券累计32亿元，发行短期融资券累计60亿元，债务融资工具总体待偿余额为319.85亿元[119] - 公司2024年度利润分配以总股本4,034,426,956股为基数，每10股派发现金红利0.92元，合计派发现金红利371,167,279.95元[123] - 公司控股股东华能资本累计增持公司股份6,370,900股，占总股本的0.16%，增持金额约5,017万元[124] - 公司与招商证券现券买卖关联交易金额为301,002.46万元[108] - 公司获准独立开展非金融企业债务融资工具主承销业务[118] - 公司广州天河路证券营业部因从业人员投资行为监控管理问题被广东证监局出具警示函[106] - 公司分支机构完成8处搬迁及更名，包括营业部升级为分公司[121] - 报告期内公司共披露94份公告文件[130] - 2025年1-4月累计发行6期短期融资券（第一期至第六期）[130][131] - 2025年1月发行面向专业投资者次级公司债券（第一期）规模未披露[130] - 2025年5月发行面向专业投资者科技创新公司债券（第一期）规模未披露[131] - 控股股东于2025年4月发布增持股份计划[131] - 2025年3月获准独立开展非金融企业债务融资工具主承销业务[131] - 长城资管于2025年4月正式展业[128] - 2025年6月长城长富董事变更：刘渝敏接替陈培培[127] - 多家子公司于2025年6月取消监事会改设董事会审计委员会[127][128][129] - 公司总股本为4,034,426,956股，无限售条件股份占比86.45%[134] - 华能资本服务有限公司持股46.53%，报告期内增持6,370,900股[137] - 深圳新江南投资有限公司持股12.36%，全部为无限售条件股份[137] - 深圳能源集团股份有限公司持股9.77%，持股数量393,972,330股[137] - 香港中央结算有限公司持股1.92%，报告期内增持28,797,503股[137] - 有限售条件股份总计546,803,999股，占比13.55%[134] - 国有法人持股431,767,325股，占比10.70%[134] - 其他内资持股115,036,674股，占比2.85%[134] - 报告期末普通股股东总数为74,349户[137] - 福建湄洲湾控股有限公司持股1.35%，持股数量54,462,230股[137] - 华能资本服务有限公司为第一大股东，持有无限售条件股1,445,595,320股[139] - 深圳能源集团股份有限公司为第二大股东，持有无限售条件股393,972,330股[139] - 深圳新江南投资有限公司为第三大股东，持有无限售条件股383,437,823股[139] - 香港中央结算有限公司持有无限售条件股77,527,152股[139] - 福建湄洲湾控股有限公司实际合计持股54,462,230股，其中通过信用账户持有53,968,330股[139] - 中国建设银行－国泰中证全指证券公司ETF持股24,964,918股，占总股本0.62%，较上期增加1,438,100股[138] - 中国农业银行－中证500ETF持股24,009,770股，占总股本0.60%，较上期增加1,295,300股[138] - 中国建设银行－华宝中证全指证券公司ETF持股19,298,770股，占总股本0.48%，较上期减少374,600股[138] - 宁夏恒利通经贸有限公司持股17,092,615股，占总股本0.42%，其中1,730,000股处于质押状态[138] - 华能集团通过多层持股结构间接关联深圳能源股东，合计持有华能国际电力46.23%股份及广东省能源集团24%股权[138][139] - 存续期内公司债券总余额为人民币143亿元[144][145] - 2021年发行债券"21长城08"余额7亿元利率3.69%[144] - 2022年发行三只债券总额28亿元利率区间3.38%-3.46%[144] - 2023年发行九只债券总额88亿元利率区间2.87%-3.45%[144][145] - 2024年发行两只债券"24长城01/02"总额20亿元利率2.37%-2.54%[145] - 短期债券(2025年到期)三只总额34亿元利率2.87%-2.94%[144][145] - 中期债券(2026-2027年到期)八只总额69亿元利率2.88%-3.69%[144][145] - 长期债券(2028-2029年到期)三只总额40亿元利率2.54%-3.45%[145] - 2023年第六期债券发行规模最大单期达20亿元[145] - 所有债券均采用按年付息到期还本方式在深交所交易[144][145] - 公司2024年第二期公司债券发行总额20亿元，其中品种一（24长城03）8亿元利率2.20%，品种二（24长城04）12亿元利率2.35%[146] - 公司2024年第三期公司债券发行总额20亿元，其中品种一（24长城05）8亿元利率2.16%，品种二（24长城06）12亿元利率2.29%[146] - 公司2024年第一期次级债券（24长城C1）发行10亿元利率2.57%[146] - 公司2024年第二期次级债券发行总额10亿元，其中品种一（24长城C2）3亿元利率2.05%，品种二（24长城C3）7亿元利率2.28%[146] - 公司2025年第一期次级债券发行总额10亿元，其中品种一（25长城C1）3亿元利率1.95%，品种二（25长城C2）7亿元利率2.13%[146] - 公司2025年科技创新债券（25长证K1）发行5亿元利率1.79%[146] - 公司2025年第一期公司债券（25长城01）发行17亿元利率1.85%[146] - 公司主体信用等级AAA，24长城C1/C2/C3及25长城C1/C2债券信用等级AA+，其他多数债券信用等级AAA[147] - 公司收益凭证存续规模2.38亿元，报告期内均按期兑付[152] - 2025年上半年A股成交额162.64万亿元，同比增长超60%[36] - 财富管理客户规模同比增长93%[37] - 股权融资总金额7098.54亿元，同比增长520.69%[40] - 信用债发行10.4万亿元，同比增长6%[40] - 债券承销规模行业排名第26位，较去年同期上升2位[40] - 长城资管发行17只私募资管计划及2只资产证券化产品，总规模12.06亿元[42][43] - 子公司宝城期货有限责任公司总资产134.67亿元，净利润3,013.71万元[78] - 参股公司景顺长城基金管理有限公司总资产61.62亿元，净利润5.42亿元[79] - 参股公司长城基金管理有限公司总资产27.26亿元，净利润1.36亿元[79] - 子公司长城证券资产管理有限公司净资产10.42亿元，净利润1,271.90万元[78] - 深圳市长城证券投资有限公司净资产6.89亿元，净利润141.75万元[78] - 公司合并报表范围内纳入55个结构化主体[79] - 公司2025年上半年采购帮扶地区农产品85.59万元[95] - 同一控制下企业合并时资产和负债按被合并方合并日账面价值计量[196] - 合并对价与净资产账面价值差额调整资本公积或留存收益[196] - 企业合并直接费用计入当期损益[197] - 非同一控制下合并成本包含支付对价及已持股权公允价值[198] - 企业合并中介费用计入当期损益[198] - 非同一控制合并按购买日公允价值计量可辨认资产和负债[199] - 合并成本大于可辨认净资产份额差额确认为商誉[199] - 合并成本小于可辨认净资产份额差额计入当期损益[199] - 商誉在合并报表中按成本减累计减值准备单独列报[200]

财务表现 - 上半年净利润达到13.8亿元人民币 [1] - 净利润同比增长91.92% [1]

活动概况 - 第二届新浪财经金麒麟最佳投资顾问评选活动由新浪财经与银华基金联合主办 旨在寻找优秀投资顾问并推动投顾IP建设及展业平台发展 [1] - 活动包含股票模拟交易 场内ETF模拟交易 公募基金模拟配置及社交服务评比等多维度竞赛 参与投顾人数达万名 [1] - 周榜统计周期为8月18日至8月24日 涵盖股票 ETF及公募基金模拟组合收益率排名 [1] 股票模拟交易组表现 - 南京证券投顾黄睿以周收益率18.73%位列榜首 其所属营业部为南京证券总部 [1][2] - 招商证券投顾林妍娱以周收益率17.9%排名第二 营业部为深圳科技园高新南一道证券营业部 [1][2] - 国盛证券投顾陈丙寅以周收益率16.21%居第三 营业部为上海分公司 [1][2] - 前十名收益率均超过12.74% 涉及方正证券 申万宏源证券 长江证券等多家机构 [2] 场内ETF模拟交易组表现 - 国泰海通证券投顾张叶峰以周收益率15.68%居首 营业部为江西鹰潭环城西路证券营业部 [3][4] - 方正证券投顾洪晓伟以15.62%收益率位列第二 营业部为温州半塘街证券营业部 [3][4] - 光大证券投顾盛少鹏以13.54%收益率排名第三 营业部为上海淮海中路证券营业部 [3][4] - 前十名收益率均高于11.15% 涵盖南京证券 中金财富 财通证券等机构 [4][5] 公募基金模拟配置组表现 - 方正证券投顾洪晓伟以周收益率14.18%蝉联榜首 营业部为温州半塘街证券营业部 [5][6] - 国元证券投顾吴达耀以14.15%收益率居次 营业部为珠海九洲大道富华里证券营业部 [5][6] - 广发证券投顾张坤以13.38%收益率列第三 营业部为乌鲁木齐北京南路证券营业部 [5][6] - 前十名收益率介于7.11%至14.18% 涉及华泰证券 国盛证券 国金证券等机构 [6] 社交服务评比 - 华源证券投顾林斗灿 西部证券投顾李慧及华安证券投顾王汉唐在社交IP服务评比中位列周榜前三甲 [6]

市场表现与投资者行为 - A股市场沪指强势突破3800点大关 [1] - 投资者活跃度明显提升但未达去年9月底至10月初井喷式程度 [2] - 平安证券新开户、咨询开户、存量客户找回密码及开通交易权限客户数量较之前增长约20% [2] - 平安证券日均股基交易量7月较6月增长20% 8月1日至15日较7月增长12% [2] - 国金证券累计开户数较去年同期实现增长 3月份到达单月开户数峰值 [2] 行业竞争焦点转变 - 券商竞争从单纯价格战转向服务质量全面提升 [1] - 行业出现佣金底线下探至万分之一以下及两融年利率跌破3%的现象 [1] 线上服务升级与AI技术应用 - 广发证券易淘金APP升级为"全天候智能投资伙伴" 核心革新在于AI理解用户意图 [3] - AI和大模型服务成为驱动投资服务体系的核心引擎 重塑用户与金融数据互动方式 [3] - 升级后在选股、诊股等20余个核心场景提供7*24小时主动聊天式服务 [3] - 国金证券推出MBTI投资风格测评 从四大维度构建16种投资风格模型 [4] - AI投顾依据测评结果为用户匹配投资工具 降低决策成本提升效率 [4] - 国金证券AI投顾深度融入投资全流程 满足Z世代场景化、个性化、社交化需求 [4] 科创板成长层业务响应 - 平安证券成立专项工作组 技术团队提供线上签署、权限标注、交易限制等功能 [4] - 平安证券APP于7月18日上线科创板成长层交易开通签约功能 [4] - 长城证券参与上交所专项测试 8月1日完成后台系统升级改造 [5] - 升级涉及集中交易、融资融券、公募柜台、营业平台、集中营运等多个关键系统 [5] - 长城证券于8月2日提前两周完成科创成长层风险揭示签署及权限开通全流程搭建 [5] 线下服务与客户体验 - 平安证券营业部客户数量较前两个月增加约20% 业务咨询量增加约30% [7] - 投资者主要咨询开户、风险测评、资料变更、密码重置、账户激活、三方转账等业务 [7] - 高龄客户需现场办理两融、科创板权限等业务 券商提供上门服务便利 [7] - 长城证券通过内部协同统筹人员安排 确保业务在规定时效内完成 [7] - 融资融券征授信管理岗位增加人手应对开户量和咨询量同步上升 [7] 投顾服务与客户互动 - 投顾通过微信服务群发布投资晨报、午评、收评等常规信息 [8] - 市场出现异动时投顾及时进行跟踪讲解 [8] - 平安证券举办"平安老友记"大型客户服务活动 已成功举办3场场均参与客户400人 [8] 行业发展趋势 - 券商服务升级成为市场发展的关键驱动力 [9] - 线上服务借助AI技术实现智能化、个性化转型 [9] - 线下服务通过优化流程、增加人力投入提升投资者体验 [9] - 通过线上线下多元渠道传递专业投资建议 [9] - 券商围绕服务质量的竞争愈发激烈 [9]

核心观点 - AI大算力浪潮推动芯片国产替代 重点关注AI产业链相关公司及龙头低估与困境反转企业 [1] - 存储价格因供给端减产及AI需求强劲而上涨 TrendForce预计25Q3 DRAM和NAND合约价环比均提升5%~10% [1] - 国内云计算与互联网厂商资本开支增长 国产替代趋势持续 [1] HBM发展历程 - HBM技术从HBM1演进至HBM3E 容量从1GB提升至36GB 带宽从128GB/s增至1.2TB/s 突破内存墙瓶颈 [1] HBM需求分析 - CSP资本开支加码推动AI服务器放量及HBM配置升级 共同驱动HBM需求高增长 [1] - AI服务器拉动下 预计2025年及2026年HBM总位元需求量同比增速分别达89%和67% [1] - 2025年AI服务器出货占比将升至15%以上 未来两年AI服务器出货量CAGR约17% [1] - 2025年NVIDIA GPU消耗HBM超五成 2026年ASIC需求或同比激增50%以上 [1] - 英伟达主流GPU配置采用HBM3E 下一代Rubin架构GPU或推高HBM4应用颗数 [1] HBM供给格局 - SK海力士 三星和美光三家垄断HBM市场 2025年及2026年市占率比例预计从5:3:2调整为5:2:3 [2] - 当前主流HBM3E在2025年占比有望超95% HBM4代际预计于2026年下半年接棒市场主流 [2] - SK海力士和美光2025年HBM产能均售罄 预计2025年及2026年HBM总位元供给量同比增84%和47% [2] - 三大原厂积极扩产 测算2025年及2026年原厂HBM TSV月产能或有望达39万片和48万片 [2] HBM供需与价格 - 测算2025-2026年HBM S/D Ratio将分别达45%和27% 供需缺口进一步缩小 [2] - 预计2025年及2026年HBM ASP将达1.76美元/Gb和1.84美元/Gb 高端产品迭代助推价格上行 [2] HBM技术演进 - 2025年原厂HBM3E 12Hi已量产并成为主流 下一代HBM4 16Hi或有望2026年实现 [2] - HBM4向HBM8迭代 随I/O数 堆叠层数和单层容量升级向混合键合等技术演进 [2] 存储行业趋势 - 预计2025年DRAM位元供需比达97.9% 价格有望上涨 [3] - 预计2025年NAND Flash位元供需比达98.3% 价格有望上涨 [3] - AI时代数据量激增 AI手机 AI PC和AI服务器应用落地推动存储需求提升 [3] - 预估25Q3季度DRAM合约价季涨幅15~20% NAND Flash合约价季涨幅5~10% 延续上涨态势 [3]

政策与会议 - 国家市场监督管理总局将于8月22日举行"十四五"时期市场监管高质量发展成就新闻发布会 [2] - 2025中国算力大会将于8月22日至24日举行 展示算力领域政策体系及最新技术成果 [2] 限售股解禁 - 4家公司限售股解禁 总市值331.44亿元 [2] - 联影医疗解禁2.31亿股 市值308.89亿元 为当日最大解禁规模 [2] - 长城证券解禁1.15亿股 市值13.75亿元 盈方微解禁9452.02万股 市值8.02亿元 [2] 股票回购 - 23家公司发布25个股票回购进展 其中9家首次披露回购预案 [3] - 恒瑞医药拟回购不超20亿元 中国石化拟回购不超10亿元 东贝集团拟回购不超8000万元 [3] - 三花智控股东大会通过不超993.15万元回购预案 光正眼科不超984.32万元 盾安环境不超563万元 [3] 流动性操作 - 央行2380亿元7天期逆回购于8月22日到期 操作利率1.40% [4] 经济数据 - 日本7月CPI和加拿大6月零售销售月率将于8月22日公布 [4]

解禁规模 - 4家公司限售股解禁 合计解禁量4.44亿股 解禁市值331.44亿元[1] - 3家公司解禁股数超千万股 联影医疗/长城证券/盈方微分别解禁2.31亿股/1.15亿股/9452.02万股[1] - 3家公司解禁市值超亿元 联影医疗/长城证券/盈方微分别解禁308.89亿元/13.75亿元/8.02亿元[1] 股本影响 - 2家公司解禁比例超10% 联影医疗/盈方微/长城证券解禁比例分别为28.01%/11.26%/2.85%[1] - 联影医疗为当日最大解禁主体 解禁量2.31亿股占总量52% 解禁市值308.89亿元占总额93%[1] - 盈方微解禁比例11.26%显著高于长城证券2.85% 显示前者股本结构面临更大调整压力[1]

限售股解禁总体情况 - 8月22日共有4家公司限售股解禁 合计解禁量4.44亿股 合计解禁市值331.44亿元 [1] 解禁量分布 - 联影医疗解禁量居首达2.31亿股 长城证券1.15亿股 盈方微9452.02万股 [1] 解禁市值分布 - 联影医疗解禁市值最高达308.89亿元 长城证券13.75亿元 盈方微8.02亿元 [1] 解禁股本占比 - 2家公司解禁比例超10% 联影医疗解禁比例28.01% 盈方微11.26% 长城证券2.85% [1]

债券发行概况 - 长城证券2025年度第九期短期融资券于2025年8月20日完成发行 债券简称25长城证券CP009 债券代码072510174 [1] - 债券期限155天 采用利随本清计息方式 发行价格100元/百元面值 [1] - 计划发行总额与实际发行总额均为10亿元人民币 票面利率定为1.70% [1] 时间安排 - 发行日为2025年8月19日 起息日确定为2025年8月20日 [1] - 兑付日设定为2026年1月22日 [1] 信息披露 - 发行文件已在中国货币网(www.chinamoney.com.cn)和上海清算所网站(www.shclearing.com.cn)正式刊登 [1] - 公司董事会确认信息披露内容真实准确完整 无虚假记载和重大遗漏 [1]