公司经营业绩 - 2024年全年，公司实现营业收入11.83亿元，归母净利润1.18亿元，扣非净利润1.0亿元，业绩同比减少，主要受显示终端业务影响 [3] - 2024年公司显示模组业务同比增长35%，第四季度营收4.19亿元，同比大增157.68% [3] - 2025年一季度，公司实现营收2.59亿元，同比微增；归母净利润4600万元，同比增长32% [3] - 2025年一季度，公司营收主要为核心业务背光模组，净利率为18.05% [6] - 2025年一季度，公司MiniLED背光模组收入同比增长超过100% [6] 公司业务结构 - 2024年度，公司营收主要包括背光模组与显示终端业务，Mini LED背光模组营收占比超五成 [3] - 显示终端产品包括基于MiniLED技术的直显产品、车载显示终端、传统显示终端，目前主要为传统显示终端 [3][5] 业务面临问题 - 2024年，海外市场竞争加剧、新产品布局进度慢于预期、费用投入加大、应收账款账期延长等因素挤压传统显示终端盈利空间，营收同比大幅下降 [3] 问答环节要点 MiniLED背光模组相关 - 2024年Mini LED电视出货量820万台，渗透率3.8%；2025年预计出货1156万台，同比增长约5成 [3] - 公司主要服务全球TOP10品牌客户，2024年度公司背光模组按出货量折算电视终端全球占比超10% [3] - 当前全球显示产业竞争主要在中国，MINILED电视海信、TCL与小米三大品牌合计市占率达64% [3] 国补政策影响 - 2024年8月以来国家发布消费品以旧换新补贴政策，成效显著，促进消费时点提前，未改变需求本质 [4] - 公司所在大尺寸显示市场全球出货量稳定在2亿台左右，国补政策后公司订单快速接入 [4] 终端业务规划 - 传统显示终端战略目标基本完成，业绩贡献低下时将缩减业务，公司将大力发展车载显示业务 [5] 车载显示业务与瑞龙电子关系 - 公司车载显示产品包括模组与终端，瑞龙电子产品为智能座舱域控制器及其核心模组，服务对象和目标客户相同 [6] - 瑞龙电子智能座舱域控方案获平台产品定点，有助于公司车载显示产品推广与接洽 [6] - 公司车载显示产品已获境内外客户定点，正在或已完成制样，开始批量出货 [6] 净利率与同行比较 - 与同行可比产品毛利率水平相差不多，公司通过强化预算管控等方式提高净利率 [6] 订单与业绩展望 - 公司目前订单接入正常，与行业发展趋势一致 [6] - 2025年公司战略重心为“聚焦核心（模组）、专注核心、产业向上” [7] - 根据股权激励考核指标测算，2025年显示模组收入区间为12 - 15亿元，车载显示业务收入为0.5亿元，实现股权激励目标的净利润约1.7亿元 [7]

纪要涉及的公司 芯瑞达、锐龙汽车电子 纪要提到的核心观点和论据 芯瑞达业务表现 - Mini LED背光业务表现出色，今年一季度净利润同比增长32%，扣非净利润增长56%，去年电视背光模组业务增长35%，营收达8亿元，2D业务占比超50%且较2023年倍增，今年一季度继续高速增长[2][3] - 显示终端业务中传统LCD显示终端去年收缩，今年重点发展车载显示，直显业务进入安徽省政府采购目录但非重点[5] - 材料端未大力发力植物照明等领域，聚焦Micro LED项目用于车载矩阵大灯[6] 行业发展趋势 - 2024年国家补贴使Mini LED电视渗透率提升迅速，今年全球出货总量预计2亿台，芯瑞达预计出货1200万台，同比增长50%，未来因电视尺寸增大需求增加[8] - Mini LED背光技术单位价值接近传统LED的1:10，若全球电视采用该技术，市场容量将从60 - 100亿美元增至600 - 1000亿美元[2][9] 公司战略布局 - 以MiniLED背光模组业务为核心，独立发展车载显示为第二条战略曲线，积极布局MicroLED车载矩阵大灯研发及商业化[7] - 未来继续提升Mini LED背光模组业务市场份额，优化产品结构，提高研发投入和管理效率，争取政府补助及投资收益[11] 财务情况 - 今年一季度净利润提升，背光模组毛利率稳定，净利率18%，全年营收预算12 - 15亿元，股权激励目标1.7亿元[2][10] - 2024年传统显示终端业务影响净利润约4000万，今年取消该业务订单，预计实现20%毛利率和10%左右净利润份额[18] 产品相关 - MINI背光技术平均单价约300元，主要客户有海信、小米等，车载显示业务主要采用MINI背光技术，覆盖传统燃油车和新能源车[11][12] - 目前订单与产能匹配，MINI部分毛利率与显示模组毛利率基本持平，2025年存在降价情况但对毛利影响不大[13][14][15] - MINI产品在下游终端价值量占比因产品而异，如海信U8高端机型中约占10%[16] 盈利能力优势 - 拥有领先技术方案，生产环节效率高、品质管控强，报价策略通过事前算赢机制实现预算管控，费用管控能力强，存量资金管理和政府项目合作贡献稳定利润，资产管理质量优，实际税率低[19][20] 锐龙汽车电子情况 - 已进入Pre - A轮融资阶段，投前估值5亿元，是MTK在中国大陆唯一全系RDH服务商，提供芯片授权服务，与奇瑞合作推进MTK平台[22] - 今年预计营收不大，亏损约2000万元，对上市公司利润影响约500万元，明年预计营收3 - 5亿元并实现盈利[22][24][25] - 与新瑞达业务联动效果显著，在技术方案和供应链方面提供支持[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 新威凌团队文化基因以务实、踏实为核心，是其长期稳定发展的关键[21] - 显示终端业务目前未拆分代工和直显营收，未来会根据车载业务占比进行战略性拆分，2025年目标预算2亿，车载显示预计贡献5000万[16]

股份回购计划 - 拟用1000 - 2000万元回购股份用于股权激励[3] - 按上限拟回购不超741,840股，占总股本0.33%[3] - 按下限拟回购不超370,920股，占总股本0.17%[3] - 回购实施期限为董事会审议通过方案之日起12个月内[3] 首次回购情况 - 2025年5月7日首次回购10,000股，占总股本0.0045%[4] - 最高成交价19.82元/股，最低成交价19.81元/股[4] - 成交总金额198,153元（不含交易费用）[4] - 资金来源为公司自有资金[5] - 回购价格未超26.96元/股上限[5] 后续计划 - 后续将在回购期限内继续实施并及时披露信息[6]

股份回购 - 2025年4月22日审议通过回购方案，资金1000 - 2000万元[3] - 按上限2000万、26.96元/股测算，拟回购不超741,840股，占总股本0.33%[3] - 按下限1000万、26.96元/股测算，拟回购不超370,920股，占总股本0.17%[3] - 实施期限为方案通过日起12个月内[3] - 截至2025年4月30日，尚未开始实施[4]

盈利水平 - 2024 年度，公司综合销售毛利率 20.47%，净利率 10.06% [1][2][3][4] - 2025 年一季度，综合销售毛利率为 25.15%，净利率为 18.07%，盈利水平提升明显 [2][3] - 2024 年，传统显示终端业务受多种因素影响营收大幅下降，业绩贡献逼近临界点；2025 年缩减或取消该业务，一季度营收主要来自背光模组业务 [2][3] - 2024 年背光模组毛利率 26.23% [2][4] 战略规划 - 2025 年战略重心为“聚焦核心（模组）、专注核心、产业向上”，重点发展显示模组业务，加速车载显示业务，布局 MicroLED 材料端业务 [2][4] - 根据激励计划考核指标测算，2025 年显示模组收入增长幅度为 40%-60%，实现一期激励目标的净利润约 1.7 亿元 [2][4] 盈利增长点 - 显示模组业务：2017 年承担安徽省 MINiLED 重大技术专项，2024 年度显示模组业务同比增长 35%，其中 MiniLED 显示模组增速翻倍 [5] - 车载显示业务：已完成布局落地，产品获境内外客户定点，正在或已完成制样并开始批量出货；参股公司瑞龙电子智能座舱域控方案获平台产品定点 [5][6] - MicroLED 材料端业务：积极布局矩阵大灯、AI 医疗端的技术应用与产品推广 [2][4][6] 行业对比 - 2024 年度，公司核心产品背光模组业务业内同行营收均有一定增长，因多种因素业绩表现存在差异 [6] - 公司在净利率、偿债能力、分红等基本指标上处于细分行业前列 [6] 行业前景 - 显示产业投资、技术创新、政策扶持力度加大，大尺寸显示领域全球出货量稳定在 2 亿台左右 [7] - 随着 MiniLED 等技术推广及新兴场景融合应用，显示行业向上空间更高、更广 [5][7][8]

回购计划 - 回购资金总额不低于1000万元，不超过2000万元[3][10] - 回购价格上限不高于26.96元/股，未超决议前30个交易日均价150%[3][9] - 回购期限自董事会通过方案起不超12个月[3][12] - 回购股份为A股，用于未来股权激励，未授予将注销[3][10] - 回购方式为深交所集中竞价交易[9] 回购测算 - 按2000万元上限、26.96元/股测算，预计回购约741,840股，占总股本0.33%[3][10] - 按1000万元下限、26.96元/股测算，拟回购不超370,920股，占总股本0.17%[3][10] - 回购金额上限2000万元时，回购后有限售条件股份占比42.94%，无限售条件股份占比57.06%[15] - 回购金额下限1000万元时，回购后有限售条件股份占比42.77%，无限售条件股份占比57.23%[16][17] 财务数据 - 截至2024年12月31日，公司总资产200,871.26万元，货币资金15,226.25万元，净资产133,074.83万元，资产负债率29.23%[18] - 假设回购资金上限2000万元全用完，回购金额约占总资产1.00%，约占净资产1.50%[18] 减持情况 - 部分股东及董高预计减持不超673,931股，占总股本比例0.3018%[5][20] 其他信息 - 专项贷款金额不超1800万元，期限不超36个月[4][11] - 专项贷款金额占比不高于90%[11] - 2025年4月8日董事长彭友提议回购股份用于股权激励，资金为自有或自筹[21] - 回购方案经第三届董事会第十八次会议全票通过，无需提交股东大会[24] - 2025年4月23日披露相关会议决议及回购方案公告[24] - 2025年4月29日披露回购事项前十名股东持股情况公告[25] - 回购期间按多种时间节点披露回购进展，结束后披露结果及股份变动公告[26] - 公司已在深圳分公司开立回购专用证券账户[27] - 用于回购股份的资金可根据计划及时到位[28] 风险提示 - 存在股票价格超区间致回购方案无法实施的风险[29] - 存在重大事项或董事会决定致回购无法或部分实施的风险[29] - 存在已回购股票无法全部授出的风险[29] - 存在回购专户库存股有效期届满未能过户的风险[29] - 存在需根据监管新规调整回购内容的风险[30] 影响说明 - 本次回购不会对公司经营、财务和未来发展产生重大影响[30] - 本次回购不会影响公司上市地位[30]

股权结构 - 彭友持股123201488股，占总股本55.19%[1] - 安徽鑫辉持股31190250股，占总股本13.97%[1] - 合肥鑫智持股2421083股，占总股本1.08%[1] - 深圳南山创维持股2229589股，占总股本1.00%[3] - 王鹏生持股1794639股，占总股本0.80%[3] 无限售股份 - 安徽鑫辉持无限售股31190250股，占比24.34%[4] - 彭友持无限售股30800372股，占比24.04%[4] - 合肥鑫智持无限售股2421083股，占比1.89%[4] - 深圳南山创维持无限售股2229589股，占比1.74%[4] 公司决策 - 2025年4月22日董事会通过回购股份方案[1]

公司经营情况 - 2024 年全年，公司实现营业收入 11.83 亿元，归母净利润 1.18 亿元，扣非净利润 1.0 亿元，业绩同比减少主要受显示终端业务影响 [3] - 2024 年公司显示模组业务同比增长 35%，四季度营收 4.19 亿元，同比大增 157.68%，拉动年度业绩向好 [3] - 2025 年一季度，公司实现营收 2.59 亿元，同比微增；归母净利润 4600 万元，同比增长 32% [3] Mini LED 显示模组业务 - 2024 年公司 Mini LED 显示模组收入同比翻倍，占比逾五成，2025 年一季度收入结构与趋势延续上一季度特征 [3] - MiniLED 显示模组售价与附加值高于传统产品，不同客户、产品毛利率有差异 [4] - 公司显示模组产品直接出口海外金额与占比较小，头部客户全球产业链布局受关税影响不大 [4] - 2024 年全球 MLED 典型终端市场规模达 540.5 亿美元，同比增长 22.4%；2025 年预计达 1059 亿美元，同比增长 95.9%，Mini LED 背光电视是核心动力 [4] 显示终端业务 - 2024 年传统显示终端业务受海外竞争加剧、新产品布局慢、费用投入大、账款账期延长等因素影响，营收同比大幅下降，盈利空间被挤压 [3] - 传统显示终端战略目标基本完成，公司将缩减其业务，大力发展车载显示业务 [3] MiniRGB 背光技术 - MiniRGB 背光可提升显示器件色域至 95%，丰富色彩种类和画质观感，产品成本和价格是 Mini - LED 同等产品 10 倍左右 [4] - 公司 MiniRGB 背光技术产品已应用于海信三生万物系列产品 [4] 国补政策影响 - 2024 年 8 月以来国家消费品以旧换新补贴政策促进消费时点提前，公司订单快速接入，显示行业需求受画质和技术驱动 [5] - 未来随着 MiniLED 等技术发展，显示行业向上空间更大 [5] 车载显示业务 - 公司车载显示产品包括模组与终端，参股公司瑞龙电子产品为智能座舱域控制器及其核心模组，二者服务对象和目标客户相同 [5] - 瑞龙电子智能座舱域控方案获平台产品定点，有助于公司车载显示产品推广，减少沟通成本 [5] - 公司车载显示产品获境内外客户定点，正在或已完成制样，开始批量出货 [6] 2025 年业绩展望 - 2025 年公司战略重心为“聚焦核心（模组）、专注核心、产业向上”，重点发展显示模组业务，加速车载显示业务，布局 MicroLED 材料端业务 [7] - 2025 年显示模组收入增长幅度为 40% - 60%，收入区间为 12 - 15 亿元，车载显示业务收入为 0.5 亿元，实现一期激励目标的净利润约 1.7 亿元 [7][8]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [3] 报告的核心观点 - 公司MiniLED背光成长如期兑现，车载第二曲线定点收获在即，显示终端期待修复弹性，新一轮回购和激励彰显成长信心 [13] - 预计2025 - 2027年公司实现营收15/18/22亿元，同比+27%/+21%/+20%；实现归母净利润1.6/1.9/2.2亿元，同比+32%/+21%/+19%；当前股价对应PE为24/20/17X，维持“买入”评级 [13] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告研究的具体公司为芯瑞达（002983），收盘价16.81元，近12个月最高/最低为25.60/13.99元，总股本223百万股，流通股本128百万股，流通股比例57.40%，总市值38亿元，流通市值22亿元 [1][3] 收入分析 - 显示模组全年收入同比+35%，预计Q4翻倍高增（Q1 - 3收入同比 +7% ），国补催化下MiniLED加速渗透，参考奥维24Q4/25Q1 miniLED内销销额同比+419%/+350% [7] - 显示终端全年收入同比 - 45%，预计Q4增速已有修复（Q1 - 3收入同比 - 61%） [7] 利润分析 - 25Q1收入2.59亿（同比 + 3.4%），归母净利润0.46亿（同比 + 31.6%），扣非归母净利润0.46亿（同比 + 56.4%） [9] - 24Q4收入4.19亿（同比 + 157.7%），归母净利润0.43亿（同比 + 40.2%），扣非归母净利润0.36亿（同比 + 56.1%） [9] - 24年收入11.83亿（同比 + 0.6%），归母净利润1.18亿（同比 - 28.8%），扣非归母净利润1.00亿（同比 - 31.6%） [9] - 24Q4 - 25Q1盈利大幅高增，公司拟每10股派息2.5元，对应分红率47%（上年39%） [9] - 25Q1显示模组收入同比 + 25%，显示终端收入同比预计仍有双位数下滑，趋势总体延续24年，看好后续国补拉动下Mini模组放量，以及车载显示定点落地贡献增量 [9] - 25Q1毛利率同/环比 + 3.4/+1.7pct，预计随mini模组占比提升毛利率改善；四费率合计 + 0.6pct主因研发提升，归母净利率同/环比 + 3.8/7.4pct修复显著 [9] - 24Q4毛利率同/环比各 - 3.4/+4.4pct，预计显示模组毛利率总体稳定，环比修复预计主因显示终端拖累减少；归母净利率同/环比 - 8.7/+2.8pct，四费率同比 - 1.6pct整体改善，另资产 + 信用减值同比多约两千万 [9] 回购+激励 - 拟向激励对象70人（含高管5人）授予126.68万限制性股票，占总股本0.57% [9] - 授予价格为8.36元/股（当前价16.81），25/26/27年分别解锁50%/30%/20% [9] - 解锁目标净利润和车载权重各50%，按达成比例解锁，目标值25/26/27年净利润1.56/1.89/2.24亿（同比各 + 32%/+21%/+19%），车载收入0.5/1/2亿；触发值25/26/27年净利润1.25/1.51/1.79亿（同比各 + 5%/+21%/+19%），车载收入0.4/0.8/1.6亿 [9] - 激励费用共1070万元，25 - 28年摊销费用各447.51 /454.94 /138.27/ 29.73万元，预计影响各年度费率小于4% [9] - 公司拟斥1 - 2千万回购股份用于未来股权激励，价格不超26.96元/股，预计占总股本0.17 - 0.33% [9] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1183|1505|1822|2185| |收入同比（%）|0.6%|27.2%|21.1%|19.9%| |归属母公司净利润（百万元）|118|156|189|224| |净利润同比（%）|-28.8%|31.8%|21.2%|18.7%| |毛利率（%）|20.5%|22.5%|22.6%|22.4%| |ROE（%）|8.9%|10.5%|11.3%|11.8%| |每股收益（元）|0.58|0.70|0.85|1.01| |P/E|33.86|24.05|19.85|16.72| |P/B|3.30|2.52|2.24|1.97| |EV/EBITDA|27.77|16.39|13.55|11.19| [12] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2024A - 2027E各年度的相关财务数据，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等多项指标及对应比率 [14]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [3] 报告的核心观点 - 公司MiniLED背光成长如期兑现，车载第二曲线定点收获在即，显示终端期待修复弹性，新一轮回购和激励彰显成长信心 [13] - 预计2025 - 2027年公司实现营收15/18/22亿元，同比+27%/+21%/+20%；实现归母净利润1.6/1.9/2.2亿元，同比+32%/+21%/+19%；当前股价对应PE为24/20/17X，维持“买入”评级 [13] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 收盘价16.81元，近12个月最高/最低为25.60/13.99元，总股本223百万股，流通股本128百万股，流通股比例57.40%，总市值38亿元，流通市值22亿元 [3] 收入分析 - 显示模组全年收入同比+35%，预计Q4翻倍高增（Q1 - 3收入同比 +7% ），国补催化下MiniLED加速渗透，参考奥维24Q4/25Q1 miniLED内销销额同比+419%/+350% [7] - 显示终端全年收入同比 - 45%，预计Q4增速已有修复（Q1 - 3收入同比 - 61%） [7] 利润分析 - 25Q1收入2.59亿（同比 + 3.4%），归母净利润0.46亿（同比 + 31.6%），扣非归母净利润0.46亿（同比 + 56.4%） [9] - 24Q4收入4.19亿（同比 + 157.7%），归母净利润0.43亿（同比 + 40.2%），扣非归母净利润0.36亿（同比 + 56.1%） [9] - 24年收入11.83亿（同比 + 0.6%），归母净利润1.18亿（同比 - 28.8%），扣非归母净利润1.00亿（同比 - 31.6%） [9] - 24Q4 - 25Q1盈利大幅高增，公司拟每10股派息2.5元，对应分红率47%（上年39%） [9] - 25Q1显示模组收入同比 + 25%，显示终端收入同比预计仍有双位数下滑，趋势总体延续24年，看好后续国补拉动下Mini模组放量，以及车载显示定点落地贡献增量 [9] - 25Q1毛利率同/环比 + 3.4/+1.7pct，预计随mini模组占比提升毛利率改善；四费率合计 + 0.6pct主因研发提升，归母净利率同/环比 + 3.8/7.4pct修复显著 [9] - 24Q4毛利率同/环比各 - 3.4/+4.4pct，预计显示模组毛利率总体稳定，环比修复预计主因显示终端拖累减少；归母净利率同/环比 - 8.7/+2.8pct，四费率同比 - 1.6pct整体改善，另资产 + 信用减值同比多约两千万 [9] 回购+激励 - 拟向激励对象70人（含高管5人）授予126.68万限制性股票，占总股本0.57% [9] - 授予价格为8.36元/股（当前价16.81），25/26/27年分别解锁50%/30%/20% [9] - 解锁目标净利润和车载权重各50%，按达成比例解锁，目标值为25/26/27年净利润1.56/1.89/2.24亿（同比各 + 32%/+21%/+19%），车载收入0.5/1/2亿；触发值为25/26/27年净利润1.25/1.51/1.79亿（同比各 + 5%/+21%/+19%），车载收入0.4/0.8/1.6亿 [9] - 激励费用共1070万元，25 - 28年摊销费用各447.51 /454.94 /138.27/ 29.73万元，预计影响各年度费率小于4% [9] - 公司拟斥1 - 2千万回购股份用于未来股权激励，价格不超26.96元/股，预计占总股本0.17 - 0.33% [9] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1183|1505|1822|2185| |收入同比（%）|0.6%|27.2%|21.1%|19.9%| |归属母公司净利润（百万元）|118|156|189|224| |净利润同比（%）|-28.8%|31.8%|21.2%|18.7%| |毛利率（%）|20.5%|22.5%|22.6%|22.4%| |ROE（%）|8.9%|10.5%|11.3%|11.8%| |每股收益（元）|0.58|0.70|0.85|1.01| |P/E|33.86|24.05|19.85|16.72| |P/B|3.30|2.52|2.24|1.97| |EV/EBITDA|27.77|16.39|13.55|11.19| [12] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2024A - 2027E各年度的相关财务数据，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等多项指标及对应比率 [14]