游艇产业发展前景 - 人均GDP达3000美元时游艇经济开始萌芽，超7000美元进入快速发展阶段，中国目前人均GDP达7485美元，7 - 8个省市进入“1万美元俱乐部”，为游艇产业发展奠定基础 [2] - 国内对游艇存在误读，国外游艇已成为民众常规休闲娱乐消费品，美国近2000万艘游艇保有量中，15米以下占80%以上，超20米豪华游艇不到5% [2] - 游艇产业是长链产业，对经济带动系数达1∶9，美国上世纪90年代游艇业参与人数约15000万，占总人口34%，如今参与人数约占总人口1/3，西欧每个游艇港岗位间接造就9个相关工作机会 [2] - 2013年中国游艇制造业产值约80亿元，预计未来10年突破500亿元，2013年国内游艇消费市场规模约30亿元 [3] 政策支持 - 2013年2月，国家发改委将豪华游艇开发制造及配套产业列为鼓励类项目，国务院提出支持邮轮游艇码头等旅游休闲基础设施建设 [3] - 2013年7月31日，国务院提出完善游艇产业链条，培育豪华游艇自有名牌 [3] - 2015年8月11日，国务院办公厅提出培育发展游艇旅游大众消费市场，到2017年建成一批游艇码头和泊位，形成游艇休闲旅游线路网络 [3] - 2015年9月28日，六部委提出大力发展大众消费游艇产品，优化产业发展环境 [3] 公司情况及发展策略 - 公司创立于2003年，2010年上市，拥有湖南、广东珠海两大制造基地，有十多家子公司，具备军品生产资质，产品覆盖全国32个省 [4] - 采取一体两翼发展策略，以游艇制造和服务为主体，以军工特种艇为左翼，以游船、游轮等旅游装备为右翼 [4] - 军工特种艇方面，海警局组建整合及公务艇更新换代将使需求回升，公司已获相关资质并加快市场拓展 [4] - 水上旅游船艇装备方面，陆上旅游饱和，水上旅游开发加速将促进需求 [4] - 游艇方面，公司打造游艇 + 金融生态产业平台，拓展融资租赁等金融服务 [4] 公司项目进展及其他问题 - 发行股份购买资产项目已获证监会受理，预计2016年3月底左右并购重组委完成审核 [4] - 海洋局、海警局复合材料船艇招标未进行，海关相关船艇已重启，公司获近亿元订单，预计公务艇需求将大幅增加 [5] - 收购益阳中海船舶目的是拓展金属船艇产能和金属军工特种艇市场 [5] - 江苏扬子江船业集团总资产600亿，净资产300亿，一年造船产能600万吨，承担中国造船能力1/10，其船舶 + 金融服务模式对公司有参考借鉴价值，不排除后续合作可能 [5]

游艇产业前景与政策支持 - 游艇产业被称为“继后汽车时代的消费巨人”，具有劳动密集、技术密集、知识密集、资金密集的特点，代表高端消费和新兴经济 [2] - 游艇经济的兴起将带动上下游相关产业，形成“游艇设计-游艇制造-游艇消费-游艇关联配套”产业链，对地方经济发展有极大拉动作用 [2] - 国家出台多项政策文件，如《关于金融支持船舶工业加快结构调整促进转型升级的指导意见》和《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》，大力扶持游艇、邮轮产业发展 [2] - 国务院办公厅发布《关于进一步促进旅游投资和消费的若干意见》，提出培育游艇旅游大众消费市场，推动游艇码头泊位等基础设施建设，降低准入门槛和总体成本 [2] - 到2017年，全国计划建成一批游艇码头和泊位，初步形成互联互通的游艇休闲旅游线路网络，培育游艇大众消费市场 [2] 公司项目进展 - 公司发行股份购买资产项目已于2017年4月21日收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》 [3] - 公司需在30个工作日内向中国证监会提交书面回复意见，项目是否核准尚存不确定性，投资者需注意相关风险 [3]

公司基本情况 - 公司由原太阳鸟游艇股份有限公司收购成都亚光电子股份有限公司后改名而来，形成“军工电子 + 智能船艇”双主业结构 [2][3] - 上市 9 年来收入和归属母公司股东净利润的年复合增长率均在 31%以上，近三年公司收入年复合增长率为 55%，归属母公司股东的净利润的年复合增长率为 150% [3] - 成都亚光前身为国营亚光电工总厂，是我国军用微波电路主要生产定点厂家，在业内与中电科某两所并称为“两所一厂” [3] 主要电子产品与客户 - 核心业务为军用芯片、微波电路、微波器件业务，有少量安防、专网通信业务，主营产品包括小型标准化微封装器件、微波单一功能组件等多种类型 [4] - 下游客户为军工集团科研院所及相关工厂，有 200 多家 3 年以上合作客户，配套下游产品包括雷达、电子对抗、通信导航、航天器有效载荷等 [4][5] 核心优势 - 国内复合材料船艇等规模最大的企业之一，上市以来收入和利润年均复合增长率在 32%以上 [5] - 位于微波军工电子行业前三，是国内上市公司中体量最大的军用射频芯片及元器件研制企业 [5] - 行业深耕 50 多年，品牌知名度高，有 200 多家一流军工客户，拥有多条国军标生产线、宇航专用生产线和微系统产线 [5] - 在多种电路和组件研制水平及生产工艺居国内领先地位，有全流程硅基芯片生产线，微波二极管可替代部分公司产品，多款芯片已批量生产 [5] - 曾与深南电路为兄弟单位，有完整的微波电路模块及组件配套用的生产线 [5] 芯片半导体业务 - 是国内除中电 XX 所外唯一的微波二极管定点专业生产厂家，为航天等重点工程配套大量宇航级高可靠产品，也是国内军用高可靠晶体三极管主要供货厂家 [5] - 建设有全流程硅基芯片生产线，工艺自主可控，在 GaN 领域开展相关工作，有不少新武器装备型号在验证和定型中 [5][6] - 2010 年成立子公司华光瑞芯，是国内领先的微波射频芯片研发生产商，产品在多个市场领域广泛应用，有后道工艺线和微组装生产线 [6] - 2010 年与达迩集团合资设立达迩科技（成都）有限公司，2014 年参与设立厦门三安集成电路有限公司 [6] 卫星通信业务 - 20 多年前参与我国首次载人航天工程协作配套，获多项荣誉，是卫星通信领域定点配套协作供应商 [7] - 上天卫星相关配套产品大多定点供应，因卫星对产品要求高，一般企业难进入宇航产品供应体系 [7] 2019 年报和 2020 年一季报情况 - 2019 年实现营业收入 22.06 亿元，同比增长 56.23%；实现归母净利润 2.80 亿元，同比增长 83.46%。2020Q1 实现营业收入 4.39 亿元，同比增长 52.79%；实现归母净利润 0.31 亿元，同比下降 23.32% [7] - 亚光电子 2017 - 2019 年分别完成扣非归母净利润 1.66 亿、2.27 亿元和 3.12 亿元，分别超出承诺业绩 608.52 万元、629.07 万元和 744.84 万元，与多家科研院所有深度配套关系 [7] - 智能船艇业务近几年行业情况不好，2018 年亏损 3000 万，2019 年亏损更多，2020 年政府采购有望加大，可能有恢复性增长 [7] - 卫星互联网配套方面，有两条航天科技五院专用 T/R 组件生产线，与航天科工二院战略合作，为天奥等客户提供地面信关站所需 T/R 组件，并购的成都灏德将增强竞争实力 [7] - 贸易业务由成都亚光新设子公司经营，分两部分，一部分为国内民用和军用市场提供进口芯片和元器件，毛利率较高；另一部分经销通信设备产品，2019 年约有 5 个多亿贸易额，毛利率 1% - 2% [8] - 技改从芯片和半导体关键技术、微波组件产能、微组装生产线建设三个层面着手 [8] 问答交流 - 低轨卫星方面，核心客户包括航天科技、航天科工、中电科等院所，也在向其他客户拓展，目前产能紧张，保障核心客户供应，预计扩充产能应对需求 [8] - 一季度船艇业务受疫情影响大，营业收入少，利润亏损约 600 多万，预计 2020 年海警订单释放，业务有望扭亏；军工电子在手订单饱满，但交付和收入确认可能受疫情影响 [8] - 产品结构总体无大变化，卫星新业务增长明显，传统军工电子维持一定增长，部分系统与客户一起开发研究 [8] - 智能船艇业务规划为引入战略投资加强资本运作，加大研发投入在无人艇和军船方面取得突破 [8] - 亚光电子本部结转到 2020 年的军品订单约为 3.8 亿元，2019 年军工电子存货增长多因订单多、材料采购及备货多 [8] - 半年报业绩二季度较一季度预计有较大改善，但收入确认存在不确定性 [9] - 增资成都灏德科技是为抢占全球卫星产业市场机遇，发挥双方优势服务关键客户，灏德科技在微波毫米波芯片等方面有研发和生产能力 [9] - 公司有三个团队从事芯片业务，自用及核心客户对射频芯片需求增加，主要与中电科两所竞争，射频芯片市场需求大，呈现轻小型化、高度集成化趋势，不同市场类型有不同规模和需求 [9][10]

公司股价与市场反应 - 公司股价跌停，但不存在重大利空信息 [1] - 公司基本面依然向好，军品生产任务持续饱满 [1] - 未来军品订单预期良好 [1] 监管与合规 - 控股股东非经营性占用公司资金4.98亿元，已归还 [1] - 中国证券监督管理委员会湖南监管局对亚光科技及董事长李跃先等人采取出具警示函措施 [1] - 深圳证券交易所下发关于亚光科技集团股份有限公司的监管措施 [1] 投资者关系活动 - 投资者关系活动类别为电话调研 [1] - 参与单位包括东北证券、中信建投、太平洋证券、中信证券、易方达基金、宝盈基金、华润大元基金、方正富邦、诺德基金、中海基金、中信建投基金、睿柏资本、恒基伟业资产管理公司、泰达宏利基金、广发权益、上海迅胜投资、证券时报 [1] - 上市公司接待人员为成都亚光电子股份有限公司董秘夏亦才 [1] 时间与地点 - 投资者关系活动时间为2020年5月21日 [1] - 活动地点为电话会议沟通 [1]

公司基本情况 - 公司由太阳鸟游艇股份有限公司收购成都亚光电子股份有限公司后改名而来，形成“军工电子+智能船艇”双主业结构，上市9年来收入和归属母公司股东净利润年复合增长率均超31%，近三年收入年复合增长率55%，归属母公司股东净利润年复合增长率150% [1] - 成都亚光前身为国营亚光电工总厂，1965年建立投产，是原电子工业部最早的半导体器件厂家之一，50多年来致力于微波和微电子技术与产品研发，处于国内军用射频微波行业前列 [1] 主要电子产品与客户 - 核心业务为军用芯片、微波电路、微波器件业务，少量涉及安防、专网通信业务，主营产品包括小型标准化微封装器件、微波单一功能组件等多种类型 [2] - 下游客户为中航工业集团等军工集团的科研院所及相关工厂，有200多家超3年合作客户，配套下游产品包括雷达、电子对抗、通信导航、航天器有效载荷等 [2] 核心优势 - 国内复合材料船艇等规模最大企业之一，2010年上市后收入和利润年均复合增长率超32%；位于微波军工电子行业前三，是国内上市公司中体量最大的军用射频芯片及元器件研制企业 [2] - 深耕行业50多年，有较高品牌知名度，有200多家国内主流军工客户，拥有五条国军标生产线、两条宇航专用生产线和一条专业化微系统产线，是众多重大武器装备项目定点供货单位 [2] - 在部分电路和组件研制水平及生产工艺居国内领先地位，有全流程硅基芯片生产线，工艺自主可控，微波二极管可替代部分公司产品，多款芯片已批量生产，合作流片产能保障度高 [2][3] - 曾与深南电路为兄弟单位，有完整的微波电路模块及组件配套用的薄膜电路、介质电路生产线及壳体生产线 [3] 芯片半导体业务 - 成都亚光是国内除中电XX所外唯一的微波二极管定点专业生产厂家和国内军用高可靠晶体三极管主要供货厂家 [3] - 2008年开始自研芯片，2010年成立子公司华光瑞芯，是国内领先的微波射频芯片和高速模拟芯片研发生产商，主营产品频率覆盖DC - 100GHz，货架产品超200余种 [3] - 华光瑞芯现有微波芯片后道工艺线和微组装生产线，具备60万只高可靠性微波射频芯片年生产能力；2010年与达迩集团合资设立公司，2014年与XX股权投资基金等合作；目前已批量生产芯片400多款 [3][4] - 2019年华光瑞芯芯片对外销售出货增长迅速，多个项目列为省市重大科技专项 [4] 卫星通信业务 - 公司20多年前参与我国首次载人航天工程协作配套，是卫星通信领域定点配套协作供应商，业务有数十年历史，上天卫星相关配套产品大多定点供应 [4] 问答交流 - 未来几年预计大量通讯卫星发射，公司业务将受益，首批试验星订单本月交付但价格未确定，今年下半年预计有批量国网星产业业务订单 [5] - 产品结构总体变化不大，应用有变化，通讯卫星新业务增长明显，预计两到三年卫星通信和导弹领域业务比重可能提升，部分系统与客户共建产线 [5] - 今年订单饱满，产能开足，正在升级自动检测系统，短期优化产线，长期将再融资扩建产能，未来两三年部分受产能制约，可选择性接单提高毛利率 [5] - 2014年与国内流片厂商合作自研芯片流片工艺，2017年起产能释放，90%左右单片流片与其合作，预计降低成本、缩短周期 [5] - 技术上具备军品转民条件，积极推进，产品初步集中在小基站和功放芯片等方面，需权衡高可靠性和成本控制，目前产能优先保证军品交付 [5]

公司基本情况 - 公司由原太阳鸟游艇股份有限公司收购成都亚光电子股份有限公司后改名而来，形成“军工电子 + 智能船艇”双主业结构，上市 9 年来收入和归属母公司股东净利润年复合增长率均在 31%以上，近三年收入年复合增长率 55%，归属母公司股东净利润年复合增长率 150% [1] - 成都亚光前身为国营亚光电工总厂，1965 年建立投产，是我国军用微波电路主要生产定点厂家，在业内与中电科某两所并称为“两所一厂”，50 多年来致力于微波和微电子技术与产品研发，在多个微波电路前沿技术领域有建树，产品频率全覆盖、应用平台全覆盖 [1] 主要电子产品与客户 - 核心业务为军用芯片、微波电路、微波器件业务，少量安防、专网通信业务，主营产品包括小型标准化微封装器件、微波单一功能组件等 8 类，各有代表产品、主要技术和执行标准 [3] - 下游客户为军工集团科研院所及相关工厂，如中航工业集团等，有 200 多家 3 年以上合作客户，配套下游产品包括雷达、电子对抗、通信导航、航天器有效载荷等 [3] 核心优势 - 国内复合材料船艇等规模最大企业之一，2010 年上市后收入和利润年均复合增长率 32%以上 [4] - 位于微波军工电子行业前三，是国内上市公司中体量最大的军用射频芯片及元器件研制企业 [4] - 行业深耕 50 多年，品牌知名度高，有 200 多家主流军工客户，拥有五条国军标生产线、两条宇航专用生产线，联合建设一条专业化微系统产线，是重大武器装备项目定点供货单位 [4] - 在多种电路和组件研制水平及生产工艺居国内领先地位，有全流程硅基芯片生产线，工艺自主可控，微波二极管可替代部分公司产品，90%以上芯片自主设计及封测，已批量生产芯片 400 多款 [5] 芯片半导体业务 - 1965 年成立，是原电子工业部最早的半导体企业之一，是国内除中电 XX 所外唯一的微波二极管定点专业生产厂家，也是国内军用高可靠晶体三极管主要供货厂家 [5] - 2008 年开始研制芯片，2010 年成立子公司华光瑞芯，具备多种工艺芯片设计开发及批量交付能力，主营多种射频微波芯片，频率覆盖 DC - 100GHz，货架产品 200 余种，可提供相关方案及组件，产品在多个市场领域广泛应用 [5][6] - 华光瑞芯有微波芯片后道工艺线和微组装生产线，万级净化间 2000 平米，具备 60 万只高可靠性微波射频芯片年生产能力 [6] - 2010 年与达迩集团合资设立达迩科技（成都）有限公司，建成达迩集团中国最大的封装测试和半导体封装测试生产基地；2014 年与三安光电等共同发起设立厦门三安集成电路有限公司，投资建设材料芯片流片生产线，次年部分芯片在该工艺线生产流片 [6] 卫星通信业务 - 20 多年前参与我国首次载人航天工程协作配套，多次获得相关荣誉，是该领域定点配套协作供应商，业务随中国卫星航天事业和客户发展壮大 [6] - 上天卫星相关配套产品多为定点供应，因卫星对产品要求高，一般企业难进入宇航产品供应体系 [7] 问答交流 竞争定位与优势 - 与中电科 13 所和 55 所并称为“两所一厂”，产品技术无本质差异但各有擅长领域和重点客户，公司在毫米波电路、控制电路和信号处理电路接收方面有优势，“两所”在发射和芯片方面擅长，公司将强化优势领域竞争力，发挥批量建造工艺制造能力优势，加强与核心客户战略合作 [7] 拳头产品 - 优势领域包括信号处理电路、微波控制电路、毫米波接收电路等，以混频器等为代表的微波电路、微波控制电路、多功能组件、毫米波电路等是拳头产品 [7] 民品市场拓展 - 民用市场大，公司关注并努力拓展，军品订单爆满时产能受限，一方面发挥射频芯片领域技术研发优势发展民用芯片 IC 业务，另一方面利用长沙场地与核心客户研制卫星互联网与 5G 一体小基站产品 [8] 产能问题 - 近年军品订单增加，未来三年卫星互联网业务预计暴增，公司产能严重不足，正在扩产，主要压力是宇航生产线人员招聘和培训，当前策略是加快招聘培训，新员工补充非宇航产线，熟练员工充实宇航产线，新产线 6 - 12 个月成熟运转 [8] 经营效率 - 管理引入上市公司方式更严格，近几年总人员数量变化不大，但收入和利润翻倍，人均产出大幅提升 [8] 订单情况 - 新项目订单从预研跟进需半年到一年以上，老项目客户接到整机订单直接下单；单颗卫星供货金额过去在 100 - 600 万之间，低轨卫星降成本压力大但配套金额降幅不大；低轨卫星发射数量和时间进度明确，预计今年底和明年上半年有批量化订单，除低轨卫星外其他卫星配套业务每年有 2 - 3 亿；卫星互联网方面与航天科技五院合作，五院中标第一名占 50%以上份额，公司份额大，未来三年预计发射 1000 颗卫星，新增卫星配套业务订单大 [8] 业绩指引 - 往年上半年收入确认少但生产多，半年报同比去年增长，全年有不错增长，生产线柔性强，增加设备和人员可增加产能 [8]

公司基本信息 - 证券代码 300123，证券简称亚光科技，由原太阳鸟游艇股份有限公司收购成都亚光电子股份有限公司后改名而来 [1][4] - 2020 年 2 月 14 日 15：30 - 16：30，东兴证券电话会议调研，35 家机构相关人员和个人投资者共计约 47 人参与 [2][3] 公司业务情况 集团业务 - 太阳鸟为国内领先的全材质游艇、商务艇和特种艇系统方案提供商，复合材料船艇产销量多年位列内资企业第一 [4] - 2017 年 9 月，上市公司以发行股份方式完成对 97.38%亚光电子股权的收购 [4] 成都亚光业务 - 核心业务为军用芯片、微波电路、微波器件业务，少量安防、专网通信业务，下游客户为军工集团科研院所及相关工厂 [4] - 产品覆盖频率从几十 MHz 到 100GHz，配套下游产品包括雷达、电子对抗、通信导航、航天器有效载荷等 [4][5] 芯片半导体业务 - 是国内除中电 XX 所外唯一的微波二极管定点专业生产厂家，产品有四个门类 200 多个型号，也是国内军用高可靠晶体三极管主要供货厂家 [6] - 2008 年开始芯片研制，2010 年成立子公司华光瑞芯，主营微波射频芯片和高速模拟芯片，频率覆盖 DC - 100GHz [6] - 2010 年与达迩集团合资设立达尔科技，建成达迩集团中国最大封装测试基地；2014 年与三安光电等设立厦门三安集成电路公司，持股 35% [7] - 具有全流程硅基芯片生产线，工艺自主可控，氮化镓、砷化镓等材料芯片 90%以上自主设计，已批量生产芯片 400 多款 [5][7] - 2019 年芯片对外销售出货增长迅速，集团芯片种类型号超 400 多种，新研套片量产，多个项目列为省市重大科技专项 [7][8] 卫星通信业务 - 产品广泛用于卫星通信测控数传项目，每年收入约占成都亚光收入的 20% - 30%，多次获相关单位荣誉称号 [8] - 建设了国内先进的数字化微组装生产线，未来有望在空天信息化方面做更多贡献 [8] 公司核心优势 - 国内复合材料船艇、游艇、特种艇和无人艇规模最大的企业之一 [5] - 位于微波军工电子行业前三，是国内上市公司中体量最大的军用射频芯片及元器件研制企业 [5] - 深耕行业 50 多年，有 200 多家国内主流军工客户，拥有五条国军标生产线 [5] - 多种微波电路、控制电路、多功能组件、毫米波电路的研制水平及生产工艺居国内领先地位 [5] - 具有全流程硅基芯片生产线，工艺自主可控，微波二极管可替代国外产品，其他材料芯片 90%以上自主设计及封测 [5][7] - 具有完整的微波电路模块及组件配套用薄膜电路基板、介质电路基板生产线及壳体生产线 [6] 问答环节 问询函影响 - 会及时回答函件，具体影响看交易所披露后的市场反应 [8] 空天互联网参与情况 - 主要给航天科技五院卫星配套，也给航天科工二院配套，与银河航天积极联系，为中电科某所网关站配套 [9] 单颗卫星配套价值量 - 单颗卫星配套产品从数十万到数百万不等，一个地面网关站配套约千万 [9] 卫星上相控阵规模 - 星上约 600 - 1000 个 TR 通道，一个通道价值量 3000 - 10000 元左右，主要是 KA 波段 [9] 宇航级生产线情况 - 4 年前建设宇航级生产线，目前具备每月 2000 套 TR 组件能力，计划今年扩产到 5000 套/月，后续争取 10000 套/月 [9] 卫星发射及网关站数量 - 预计今后三年发射 1000 颗左右卫星，全国地面网关站有数十上百站 [10] 低轨互联网卫星星座技术储备 - 做基础微波技术研究，为科工、科技集团星座提供配套支持，参与研发和整机试验，20 - 30%收入来自航天卫星领域 [10] 军品及卫星同业竞争情况 - 军品主要与中电科两所全面竞争，卫星方面也主要和两所在竞争，卫星竞争相对少 [10] 半导体功率器件民用产品收入规模 - 大部分满足军品需求，民品总体量不大，90%用在军用上 [11] TR 套件成本优势 - 与两所相比，在芯片套片方面不具备成本优势，竞争取决于技术指标、服务和批量供货能力 [11] 供货华为及业务方向 - 核心保障军品，也会积极拓展民品，流片性能能满足华为需求，未进入认证程序 [11] 大股东减持情况 - 华泰瑞联剩约 6 百多万股可减持，周蓉持有 1%左右股份，湖南资产持有 3% - 4%股份，减持从去年开始，当前额度用得差不多 [11][12] 收购扩大民品收入 - 不排除并购 [12]

公司基本信息 - 证券代码 300123，证券简称亚光科技，由原太阳鸟游艇股份有限公司收购成都亚光电子股份有限公司后改名而来 [1][5] - 2020 年 2 月 13 日 15：30 - 16：30 进行西部证券 TMT 电话会议调研，参与机构 54 家，相关人员和个人投资者共 75 人 [4] 公司业务构成 船艇业务 - 原太阳鸟为国内领先全材质的游艇、商务艇和特种艇系统方案提供商，复合材料船艇产销量多年位列内资企业第一 [5] - 目前船艇业务合并报表亏损，原因包括收购成都亚光净资产评估增值折旧摊销、船艇业务亏损和总部亏损 [11] - 规划是做强现有公务艇、商务艇和游艇，拓展智能船艇和无人艇业务，可能分拆上市或并表剥离 [12] 军工电子业务 亚光电子 - 前身为国营亚光电工总厂，1965 年建立投产，是我国军用微波电路主要生产定点厂家，在微波和微电子技术领域有 50 多年研发经验 [5] - 核心业务为军用芯片、微波电路、微波器件，有少量安防、专网通信业务，产品覆盖频率从几十 MHz 到 100GHz，应用于多个军工领域，客户为国内相关军工院所、军工厂 [5] - 核心优势包括国内复合材料船艇规模大、微波军工电子行业前三、品牌知名度高、生产线多、部分产品研制水平和生产工艺领先、有全流程硅基芯片生产线、有完整配套生产线等 [6] 芯片半导体业务 - 2008 年开始芯片设计，2010 年成立成都华光瑞芯微电子股份有限公司，是国内一流微波射频芯片和模拟芯片研发生产商 [7] - 主营产品频率覆盖 DC - 100GHz，有多种特色产品，应用于 5G 等市场领域 [7] - 2010 年与达迩集团合资设立达尔科技（成都）有限公司，建成封装测试基地；2014 年与三安光电等合资组建厦门三安集成电路有限公司，投资建设芯片流片生产线 [7][8] - 目前有全流程硅基芯片生产线，已批量生产芯片 400 多款，2019 年华光瑞芯芯片对外销售出货增长迅速，970 厂本部对外销售芯片型号增加 [8] 卫星通信业务 - 产品用于卫星通信测控数传项目，应用于多平台，年收入约占成都亚光收入的 20% - 30%，为多个航天项目做贡献并获荣誉 [9] - 建设了国内先进的数字化微组装生产线，作为空天信息产业核心部件供应商，有望在空天信息化方面做更多贡献 [9] 问答环节要点 市场合作与竞争 - 卫星业务主要给航天科技五院、航天科工二院配套，也在与银河航天联系，与中电科在网关站方面有合作 [9] - 单颗卫星配套产品价值从数十万到数百万不等 [9] - 13 所、55 所国企因国家扶持力度大、研发投入多、技术积累多，芯片收入比公司高约 30 亿元，营收规模是 970 厂的 5 - 8 倍，公司正努力追赶 [10] 业务业绩与成本 - 卫星业务通过试验星技术认证，预计下半年有订单 [10] - 自用芯片流片约 1/3 在三安集成，2018 年毛利率提升因整合采购、加强成本控制，2019 年上半年毛利率下降因军工行业收入确认季节性，全年毛利率预计略有提升 [10] 民品市场 - 亚光电子民用主要寄托于华光瑞芯，民用 5G 研发有突破，出货量增长近 200%，但当前绝对量与本部比不大 [11] - 专网通信设备业务因军品订单多暂未启动，目前是传统专网工程和设备业务 [11] 成本控制与船艇业务规划 - 公司整合采购业务，对成都亚光成本控制有提升，但因承担社会责任多，整体利润率不如小型民营军工企业 [11] - 船艇业务亏损主要来自折旧和财务费用，可能分拆上市或并表剥离，规划拓展智能船艇和无人艇业务 [11][12]

公司基本情况 - 亚光科技由原太阳鸟游艇股份有限公司收购成都亚光电子股份有限公司后改名而来，太阳鸟是国内领先的全材质游艇等系统方案提供商，复合材料船艇产销量多年位列内资企业第一 [2][3] - 2017年9月，太阳鸟以发行股份方式完成对97.38%亚光电子股权的收购，后更名为亚光科技集团股份有限公司 [3] - 亚光电子前身为成都亚光电子有限责任公司，由国营亚光电工总厂改制而来，1965年建立投产，是我国军用微波电路主要生产定点厂家 [3] 核心业务与产品 - 亚光电子核心业务为军用芯片、微波电路、微波器件业务，有少量安防、专网通信业务，产品覆盖频率从几十MHz到100GHz，应用于军用雷达等多领域，客户为国内相关军工院所、军工厂 [3] - 公司配套下游产品包括雷达、电子对抗、通信导航、航天器有效载荷等 [4] 核心优势 - 是国内复合材料船艇等规模最大的企业之一，与13所、55所并称“两所一厂”，位于微波军工电子行业前三，是国内上市公司中体量最大的军用射频芯片及元器件研制企业 [4] - 深耕行业50多年，有较高品牌知名度，有200多家国内主流军工客户，有4条军方认证的贯国军标生产线，拥有一条国内最先进的6D数字化微组装生产线 [4] - 多种微波电路、控制电路、多功能组件、毫米波电路的研制水平及生产工艺居国内领先地位 [4] - 具有全流程硅基芯片生产线，工艺自主可控，微波二极管是除XX所外唯一生产厂家，产品可替代部分国外公司产品，氮化镓、砷化镓等材料芯片90%以上自主设计及封测，已批量生产芯片400多款 [4] - 具有完整的微波电路模块及组件配套用薄膜电路基板、介质电路基板生产线及壳体生产线，薄膜电路基板可按需预埋电阻等，介质电路基板可实现18层堆叠及预埋电阻等 [5] 业务进展与问答 氮化镓项目 - 2014年与三安光电合资成立三安集成电路有限公司，生产线以砷化镓微波电路为主，也开发了氮化镓，工艺能做到0.25微米，在合作优化工艺模型，完善生产线，部分氮化镓产品已做好，水平与国内一流相当，需完善后投入更多商业用途 [5] 舰艇海外订单 - 与东南亚一国签订12.4亿舰艇海外框架协议订单，因无军贸资质在想办法解决，周期长变数大，结果不确定，船艇业务老总在积极跟进 [5] 微波组件应用领域 - 主要应用于微波信号传输、收发，在军事电子装备和民用通信等领域广泛应用，细分有军用和民用，在商业航天卫星上也提供配套支持 [5][6] 竞争对手 - 13所、55所规模是公司的五到八倍，产品与公司一致，公司作为民营企业，竞争优势在成本控制、对用户响应速度和服务上，决策比国有企业快，在努力与他们看齐 [6] 供应商和客户 - 下游用户主要是十大军工集团，最大是中国电子科技集团公司，其次包括航天科技等；上游主要是元器件供应商和结构件加工商 [6] 成都亚光管理与上市情况 - 成都亚光业务与公司有关联，其核心产品40%-60%服务于雷达，处于公司产业链上游，对其管理侧重于财务管理和战略管理，通过股权和股权激励确保业绩平稳发展 [7] - 亚光电子本部分拆上市可能性不大，船艇业务未来不排除分拆上市或引入战略投资者，成都亚光子公司华光瑞芯未来有可能单独上市 [7] 与其他微波组件上市公司对比 - 与航锦科技里的长沙韶光等公司在收入利润规模、产品种类、行业地位等方面有区别，2018年公司收入是他们的4 - 10倍，业内认为“两所一厂”是第一梯队，其他属二三梯队 [8][9] 公司芯片情况 - 主要是微波单片集成电路芯片，以砷化镓为主，少量涉及氮化镓，有两个团队做芯片，砷化镓电路芯片基本满足自身需要，控股子公司华光瑞芯对外参与市场竞争，亚光电子内部团队为内部需求服务，芯片水平与国内一流相当，氮化镓部分已开展设计等工作并逐渐推广 [10][11] T/R组件应用情况 - T/R组件是微波雷达重要部分，开始在通信上应用，已为现有卫星包括国网星系统提供组件配套，后续取决于整机、整星竞标和运用情况 [11]

财务与业绩 - 2017年成都亚光并表时间为9月26日，仅合并了一个季度的利润 [2][3] - 2017年预计净利润为11659万元～12159万元，市盈率不到50倍 [2] - 2018年和2019年业绩承诺分别为2.2亿元和3.1亿元，年复合增长率超过30% [3] - 2017年-2019年军品合同项目预计总收入达15.25亿元，民品中标项目标的价格1.47亿元 [3] 业务与市场 - 成都亚光拥有200多家三年以上供货记录的客户，核心客户为国内十二大军工集团 [4] - 成都亚光与三安光电合作，流片成品率由60%上升到90%以上，流片成本大幅下降 [4] - 成都亚光在5G通信多通道波束形成芯片、毫米波通信功放芯片、毫米波卫星通信收发芯片和光通信芯片方面有布局 [5] - 成都亚光有167款成熟芯片产品，名义可比对外芯片销售收入过2亿元 [4] 研发与技术 - 成都亚光有9个重大研发专项，其中5个满足小型化，涉及第三代半导体如氮化镓芯片等 [5] - 成都亚光与三安光电合作，流片成本相比国内同行已有成倍下降，交货周期减少到半个月 [4] 公司背景 - 成都亚光成立于1965年，是国内最大的微波半导体器件、微波电路军工企业之一 [7] - 成都亚光核心业务为军用微波电路、微波器件、微波射频芯片和半导体、金融安防、专网通信等 [7] - 成都亚光产品广泛应用于舰载、地面、星载、机载、弹载等应用平台及各类雷达、微波通信、电子对抗、卫星通信等领域 [7]