报告公司投资评级 - 目标价16.25元，给予“优于大市”评级 [4] 报告的核心观点 - 业绩承压下加大市场拓展，巩固存量并聚焦新兴赛道，以创新驱动定位集团数字经济安全发展平台 [4] 根据相关目录分别进行总结 主要财务数据及预测 - 2023 - 2027年，营业收入分别为19.84亿、17.69亿、19.44亿、21.92亿、25.19亿元，增速分别为 - 13.0%、 - 10.8%、9.9%、12.7%、14.9% [3] - 归母净利润分别为 - 2.06亿、 - 4.15亿、0.8亿、1.4亿、2.03亿元，增速分别为 - 239.1%、 - 101.8%、119.2%、75.5%、44.9% [3] - 每股净收益分别为 - 0.24、 - 0.48、0.09、0.16、0.24元 [3] - 净资产收益率分别为 - 5.2%、 - 11.8%、2.2%、3.8%、5.2% [3] - 市盈率（现价&最新股本摊薄）在2025 - 2027年分别为138.23、78.78、54.37 [3] 业绩情况 - 2024年公司营收17.69亿元，同比 - 10.82%；归母净利润 - 4.15亿元，同比 - 101.83%；扣非净利润 - 5.75亿元，同比 - 71.61% [4] - 2024Q4营收8.72亿元，同比 - 29.31%；归母净利润为 - 1.73亿元，2023年同期为1.91亿元；扣非净利润为 - 1.92亿元，2023年同期为0.76亿元 [4] 费用情况 - 2024年费用端整体有所下降，研发费用2.75亿，同比 - 34.55%，因AI赋能优化部分人员及调整研发节奏；销售费用3.34亿元，同比 + 12.06%，因加大市场拓展力度 [4] 业务情况 - 2024年，电子数据取证、公共安全大数据、数字政务与企业数字化、新网络空间安全产品营收同比分别 - 6.49%、 - 23.30%、 - 31.07%、 - 20.15%，受客户预算减少及部分在手订单延期验收确认影响 [4] - 电子数据取证方面，通过“龙腾计划”巩固市场占有率，保持行业龙头地位 [4] - 公共安全大数据领域，巩固主要客户行业，拓展新赛道机会 [4] - 持续加大对新网络空间安全、数字政务与企业数字化创新赛道的战略性投入，推出适应新场景的产品及解决方案 [4] 创新与定位 - 人工智能技术领域，“天擎公共安全大模型算法”通过国家互联网信息办公室深度合成服务算法备案，成为国内率先通过备案的公共安全领域大模型算法 [4] - 电子数据取证领域，持续推进国产化产品研发；大数据领域，持续迭代大数据操作系统（QKOS），探索与大模型的结合应用 [4] - 公司定位为国投集团“数字/科技”板块的重要企业，是国投集团参与国家数字经济安全稳定发展的重要平台 [4]

股份情况 - 公司2025年4月14日通过回购部分股份方案[2] - 国投智能科技持股181,146,443股，占比21.08%[2] - 郭永芳持股117,073,550股，占比13.62%[2] - 李国林持股64,609,167股，占比7.52%[2] - 刘冬颖持股30,720,000股，占比3.57%[2] - 王建祥持股11,875,100股，占比1.38%[3] - 基本养老保险基金组合持股6,099,896股，占比0.71%[3] - 韦玉荣持股5,000,000股，占比0.58%[3] - 招行南方中证基金持股4,935,180股，占比0.57%[3] - 林云楷持股2,997,300股，占比0.35%[3]

回购计划 - 拟回购资金总额不低于3000万元且不超过5000万元[2][3][9][14] - 回购资金10%为自有资金，90%为股份回购专项贷款[6][9][14] - 回购价格上限不高于14.45元/股[2][9][12][15][20] - 按3000万元测算预计回购2076125股，占总股本0.2416%[2][9][15][20] - 按5000万元测算预计回购3460207股，占总股本0.4026%[2][9][15][20] - 回购实施期限为董事会审议通过方案之日起3个月内[2][9][16] - 2025年4月14日董事会和监事会审议通过回购议案[5] - 回购股份为公司A股，用途为维护公司价值及股东权益[2][8][9][11][15] - 回购方式为集中竞价交易方式[9][12] 股份情况 - 回购前有限售条件股份3781820，占比0.44%；无限售条件股份855695490，占比99.56%[23] - 回购上限时有限售条件股份7242027，占比0.84%；无限售条件股份852235283，占比99.16%[23] - 回购下限时有限售条件股份5857945，占比0.68%；无限售条件股份853619365，占比99.32%[23] 财务数据 - 截至2024年12月31日，公司总资产527805.02万元，净资产350798.29万元，货币资金127394.77万元[23] - 按回购上限5000万元算，回购资金占总资产0.95%、净资产1.43%、货币资金3.92%[23] 其他事项 - 公司高管计划自2025年4月9日起6个月内增持不低于300万元[27] - 董事会授权总经理办理回购事宜，达3000万元下限可提前终止[29] - 本次回购可能因股价超上限或公司情况变化无法实施或部分实施[31] - 公司将开立回购专用账户并按规定披露进展[31][32] - 备查文件包括第六届董事会第八次会议决议等[34]

会议情况 - 公司于2025年4月14日召开第六届董事会第八次会议[2] - 会议应出席董事9人，实际出席9人[2] 股份回购 - 公司拟以3000 - 5000万元回购股份[4] - 回购股份价格不超过14.45元/股[4] - 回购期限为董事会审议通过方案之日起3个月内[4]

公司基本信息 - 发行人注册资本为859,477,310元人民币[5] - 本次证券2022年12月14日发行，28日在深交所上市[5] 财报披露 - 2022 - 2024年年度报告分别于2023年3月31日、2024年4月12日、2025年3月30日披露[5] 保荐相关 - 保荐代表人2024年4月8 - 12日、2025年1月14日对发行人现场检查[6] - 保荐代表人2023 - 2025年对发行人相关人员进行3次培训[7] - 保荐人多次对发行人关联交易等事项发表独立意见[7][8][9][10] 募集资金 - 向特定对象发行股票募集资金净额674,647,264.40元用于补充流动资金[7] - 截至2024年12月31日，募集资金累计投入674,647,264.40元，专用账户余额为0元[7] - 募集资金账户2025年1月22日完成销户[7] 审计机构变更 - 2022 - 2024年公司审计机构依次由中证天通、立信、天职国际变更为容诚[12]

业绩总结 - 2024年度营业总收入176,911.65万元，同比减10.82%[3][6] - 2024年净利润-41,501.28万元，同比减101.83%[3][6] - 2024年扣非净利润-57,523.84万元，同比减71.61%[3][6] - 2024年毛利率40.58%，较上年同期降5.44%[4] 减值情况 - 2024年江苏税软和新德汇触发商誉减值1.74亿元[4] - 2024年计提应收账款等减值2.43亿元[4] 保荐人情况 - 2024年保荐人未及时审阅文件次数为0次[3] - 2024年保荐人现场检查1次[3] - 2024年保荐人发表专项意见11次[4] - 2025年1月14日保荐人对公司培训1次[5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4][5] 报告的核心观点 - 公司2024年全年营收17.69亿元同比降10.82%，归母净利润-4.15亿元，单Q4营收8.72亿元同比降29.31%，归母净利润-1.73亿元同比由盈转亏 [1] - 电子数据取证业务边际改善，数字政务与企业数字化业务快速增长，公共安全大数据和新网络空间安全营收下滑 [2] - 公司推出国投智能大模型一体机全系列产品矩阵，可与数字政务与企业数字化业务形成协同，驱动业务在2025年增长 [2] - 2025年公司将推进AI技术融入各环节，有望助力降本增效，加速利润修复 [3] - 考虑下游需求复苏慢、毛利率短期承压，下调盈利预测，预计2025 - 2027年营收20.16、23.07、26.10亿元，归母净利润-1.00、0.02、0.75亿元，长期看好业绩加速释放，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 业务情况 - 公共安全大数据、电子数据取证、数字政务与企业数字化、新网络空间安全分别实现营收6.72、7.11、2.78、1.07亿元，同比变化分别为-23.3%、-6.49%、+31.07%、-20.15% [2] 产品情况 - 公司推出国投智能大模型一体机全系列产品矩阵，涵盖多行业领域，以“天擎”企业大模型为基座，融合多种先进开源模型，基于信创软硬件，为企业提供一站式智能化解决方案 [2] 经营计划 - 2025年公司在研发领域借助AI提高效率、优化性能、发布新产品；营销领域利用AI探索精准营销；客户服务领域各环节深度融入AI形成快速响应和服务能力 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营业收入20.16、23.07、26.10亿元，归母净利润-1.00、0.02、0.75亿元，维持“买入”评级 [4] 基本数据 - 收盘价￥12.69，总市值10,906.77百万元，总股本859.48百万股 [5] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,769|2,016|2,307|2,610| |(+/-) (%)|-10.82%|13.94%|14.47%|13.10%| |归母净利润（百万元）|-415|-100|2|75| |(+/-) (%)|/|/|/|3158.18%| |每股收益(元)|-0.48|-0.12|0.00|0.09| |P/E|/|/|4,753.94|145.91|[10] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现各项目在2024 - 2027年的预测数据，包括流动资产、现金、营业成本等多项内容，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [11]

回购提议 - 2025年4月8日董事长滕达提议回购股份[2] 回购详情 - 回购A股，用途为维护公司及股东权益[3] - 以集中竞价交易，价格上限14.45元/股[4] - 资金3000 - 5000万元，来源自有或自筹[4][5] - 期限为董事会通过方案起9个月内[5] 其他情况 - 滕达提议前六个月无买卖公司股份情况[6] - 回购事项存在不确定性[10]

高管增持计划 - 2025年4月9日起6个月内高管团队增持，总额不低于300万元[2] - 周成祖等6人各计划增持不低于50万元[6] 增持相关说明 - 不设价格区间，资金为自有或自筹[7][8] - 承诺增持期及法定期限内不减持并完成计划[8] - 计划可能因市场变化延迟或无法实施[9]

纪要涉及的公司 国投智能 纪要提到的核心观点和论据 2024 年经营情况 - 营收 17.7 亿元，同比减少 10.8%，净利润亏损 4.15 亿元，同比减少 101.88%，扣非净利润亏损 5.75 亿元，同比减少 71.61%，主要因客户预算影响、订单延后、项目交付延缓及子公司业绩不佳致商誉和存货减值[3]。 - 电子数据取证产品营收 7.1 亿，与上年基本持平，毛利率 60%左右，市场占有率近 60%；人工智能赋能产品手机解锁服务量增长七倍、取证云服务客户数增长 100%、服务费首破 3000 万；公共安全大数据产品营收 6.7 亿，同比降 23%，市场占有率 39%；数字政务与企业数字化板块营收 2.78 亿，同比增 31%；新网络空间安全板块营收 1.07 亿，同比降 20%，毛利率提至 56.41%；海外中标香港警务处项目[3][4]。 - 研发投入强度 13.87%，位于行业中上水平，取证领域累计专利 160 件，占行业 45%[4]。 - 经营性现金流净额 5900 万元，连续两年正值，营业收入现金比率 104%，现金储备超 12 亿元，资产负债率不到 32%，财务状况稳健[3][8]。 - 期间费用总额约 9 亿元，同比降 15%，销售费用增 12%至 3.34 亿元，管理费用同比降 12%以上，研发费用下降[9]。 人工智能和大数据进展 - 人工智能赋能产品技术、模式和场景突破，如手机解锁服务量增长、取证云服务客户数翻倍、发布新版本 AI 手机取证大师等；公共安全大数据自主研发系统和模型应用广泛，中标多个项目；发布多款人工智能产品，构建超 150 个智能体，获多项大赛证书[5]。 应对挑战措施 - 加强创新业务培育和市场拓展，巩固电子数据取证产品龙头地位，加强研发投入，构建技术护城河，如推进取证产品重构、研发新设备和平台、拓展国际市场[6]。 2025 年战略及举措 - 目标打造全球领先的数据智能与安全服务公司，截至二季度新签订单涨幅超 60%，中标 1.3 亿元大单，政策利好，行业资源向头部集中[7][11]。 - 预计营收超 30%增长，毛利率恢复到 2023 年水平，电子数据取证领域保持 60%市场占有率，公共安全大数据突破 40%，企业数字化收入增长 30%以上，80%以上产品具备智能化能力[13]。 - 电子数据取证推进云南项目转型替代，开拓新市场；公共安全大数据巩固地位，推动智能化升级[14]。 - 加强 AI 应用，贯穿 OpenAI 链条，优化团队，与高校合作，成立极氪小组[15]。 产品化落地进展 - 一季度发布产品受关注，在多场景应用广泛，与华为联合发布大模型一体机全国使用，人工智能安全领域与 76 个政务平台对接，上线检测系统[19]。 应对预算紧缩措施 - 积极财政政策仍在实施，加强技术研发和精细化管理，高管挂帅发展重点行业[20]。 信创业务情况 - 信创业务是刚需，市场空间大，处于起步阶段，公安系统和政企合作需求旺盛[22]。 毛利率修复措施 - 技术创新，如研发高性能大数据组件 MDB 降低硬件成本；提高研发效率，用人工智能替代低水平代码；优化管理与采购，加强订单筛选，与大厂合作提高议价能力[25]。 下游客户需求展望 - 一季度未明确感受需求复苏拐点，但随经济和政策改善，对市场前景乐观[24]。 2025 年下游客户景气度 - 一季度行业订单同比增超 60%，获特大订单，市场回暖，公共安全需求预计翻倍，电子数据取证等规模预计提升 30%-40%，智能化和服务化需求显著增长，政策利好[25]。 AI 安全进展和预期 - 参与国家任务，中标重要项目，需提出六项标准并建设数据集，保持行业领先[27]。 商机情况 - 各业务商机比往年增加 3%至 50%，5G 建设放量，签署最大 5G 安全项目[28]。 人工智能安全领域优势 - 深圳市人工智能检测专利占比超 15%，是其他高校和企业六倍，技术经工信部实战验证，在五省份部署，推出产品推广到多省市，计划开放国际市场[29]。 AI 生成式模型与数据运营 - AI 生成式模型需持续升级，数据运营重要，通过合作获取数据构建技术壁垒[30]。 未来 AI 安全领域展望 - 是巨大赛道，希望打造“内容防火墙”，短期内加强技术壁垒建设[31][32]。 2025 年主要发展方向 - 科技创新变革，一季度新产品数量创新高；市场变革带来机会，业务规划增多，市场拓展；央企赋能提供平台和资源，高管团队有信心和创新力[33]。 应对 AI 发展潜在风险措施 - 与多方合作获取数据，加强核心专利布局，实战验证技术，推出小程序，开放国际市场，构建长期技术壁垒[34]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在第五届中国人工智能大赛六个赛道中掌握三项最高 A 级证书，验证人工智能领域技术实力[5]。 - 举办五期国投智能班，吸引 2.3 万名行业客户观看[18]。 - 参与国家标准制定，如 AIDC 生成标注标准[18]。 - 新汉智能启动分析平台在全国上百个地方部署使用，一年回报增量预计达 5000 - 6000 万元[23]。 - 取证升级服务费去年达 3000 万元，同比增长 50%，计划盘活 22 万套软件升级挖掘潜在价值[25]。 - 推出 02 健身小程序，已推广到 70 多个省市平台[34]。