纪要涉及的行业和公司 - **行业**：消费建材、水泥、光伏玻璃、药用玻璃、玻纤 - **公司**：三棵树、兔宝宝、北新建材、卫星新材、中国联塑、东方雨虹、华兴水泥、西部水泥、塔牌集团、宁夏建材、海螺水泥、上峰水泥、旗滨集团、山东药玻、福莱特、信义玻璃、中国巨石、中材科技、长海股份 [5][8][13][15] 核心观点和论据 消费建材行业 - **收入情况**：2024 年行业收入同比下滑 7.2%，24 年一季度到 25 年一季度五个季度收入同比分别为 0.2%、 -5.3%、 -10.7%、 -10.9%、 -5.7%，C 端公司或业务收入增速好于 B 端，但去年下半年以来 C 端增长压力加大 [1] - **盈利情况**：部分公司通过毛利率企稳回升和费用率控制实现盈利改善，今年一季度部分品类价格见底，如涂料 B 端和 C 端龙头提价，行业毛利率环比企稳，统计的 26 个公司中有 10 个净利润同比提升，9 个净利率环比提升，部分公司净利率企稳但仍处历史中枢偏下水平 [2][3] - **未来展望**：短期消费建材龙头有韧性，二手房高景气支撑零售建材需求，新房需求企稳将带来板块收入增长弹性，格局优化、价格战拐点、成本下行及拓展高毛利业务修复毛利，叠加费用率下降实现利润修复，看好三棵树、兔宝宝等公司 [4][5] 水泥行业 - **盈利情况**：2024 年一季度盈利见底，后续季度逐级改善，25 年盈利中枢大概率同比 24 年明显提升，2024 年规模净利润同比下滑 35%，过去 5 个季度分别同比 -529%、 -78%、 3%、 180%、 94% [5] - **价格与需求**：今年一季度需求同比下滑 1.4%，价格先跌后涨，3 月大部分地区提价，4 月需求下行，预计 2025 年全年需求同比下滑 6%，行业将延续 24 年减产涨价思路 [6][7] - **公司分类**：产业链一体化扩张带来增量利润的有华兴水泥和西部水泥；附加值低、账上现金充足带来稳定投资收益的有塔牌集团和宁夏建材，海螺水泥和上峰水泥投资收益也有增量 [8] - **政策展望**：超产管控等去产能政策在路上，预计 2026 年有明显效果，行业资本开支下降，分红提升，部分公司发布未来几年分红规划 [8][10] 光伏玻璃行业 - **盈利情况**：2024 年行业扣非净利润同比下滑 86%，过去五个季度分别同比 155%、 -26%、 -106%、 -252%、 -100%，2024 年三季度行业陷入亏损 [11] - **价格与供需**：去年下半年供给端加速冷修带来四季度价格小幅反弹，今年一季度价格和景气低位震荡，3 - 4 月因抢装需求和前期减产到位涨过两波价格累计涨幅 2 元，5 月新单价格下调 0.5 元，今年仍有压力，看好旗滨集团等龙头公司 [12][13] 药用玻璃行业 - **盈利情况**：中硼硅需求短期有小幅承压，但山东药玻盈利能力领先行业，看好山东药玻 [13] 玻纤行业 - **盈利情况**：2024 年行业扣非净利润同比下滑 59%，过去五个季度分别同比 -86%、 -69%、 -14%、 -40%、 733%，24 年多轮涨价后二、三季度盈利环比明显提升 [14] - **价格与供需**：25 年年初风电、热塑和电子布有结构性涨价，4 月稳价为主，中期价格走势需观察供需变化，预计二季度头部企业盈利能力环比继续提升，看好中国巨石等公司 [14][15] 其他重要但可能被忽略的内容 - 湖北水泥错峰执行中部分企业存在超产现象，4 月错峰执行不到位，价格跌幅比全国大；广东计划 2025 年执行超产管控，要求年度总产量不超产，相对宽松 [9] - 统计的 16 个水泥公司中，2024 年分红比例在 50%以上的有 6 个，40%以上的有 9 个，部分公司因亏损未分红，盈利强时分红比例有望持续提升 [10]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 住建部强调稳定房地产市场，随着稳地产政策推进，地产链基本面有望改善，消费建材板块推荐三棵树、东方雨虹等，受益标的有北新建材等 [3] - 《水泥行业节能降碳专项行动计划》将加快节能降碳与能用设备迭代更新，水泥板块受益标的有海螺水泥、华新水泥等 [3] - “对等关税”有望利好在海外有生产基地的玻纤龙头提价，巩固盈利优势，LowDk电子布产业链关注度升温，玻纤板块推荐中国巨石，受益标的有中材科技等 [3] - “一致性评价 + 集采”政策促进中硼硅药用渗透率加速提升，药用玻璃板块推荐力诺药包、山东药玻 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场行情每周回顾 - 本周（2025年7月7日至7月11日）建材板块上涨3.34%，跑赢沪深300指数2.52pct；近三个月建材板块上涨6.60%，跑赢沪深300指数0.18pct；近一年建材板块上涨15.80%，跑赢沪深300指数0.18pct [4][13] - 细分板块中，建材子板块全部上涨，玻纤制造涨幅最大，为8.11% [16] - 个股方面涨多跌少，本周涨幅前五为四方新材、濮耐股份等，跌幅前五为江苏博云、再升科技等 [17] - 本周PE为27.64倍，PB为1.18倍 [19] 水泥板块 - 基本面跟踪：截至7月11日，全国P.O42.5散装水泥平均价为282.89元/吨，环比下跌3.48%，各地区价格走势分化；截至7月10日，全国熟料库容比达65.89%，环比下降2.29pct [23][24] - 主要原材料价格跟踪：截至7月11日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为650元/吨，周环比持平 [52] - 水泥板块上市企业估值跟踪：展示青松建化、塔牌集团等企业总市值、归母净利润、PE、PB等数据 [67] 玻璃板块 - 浮法玻璃：截至7月11日，现货价格为1205.63元/吨，环比上涨0.17%；期货价格周环比上涨5.72%；全国浮法玻璃库存为5734万重量箱，环比减少97万重量箱，降幅为1.66%；重点八省库存为4447万重量箱，环比减少59万重量箱，降幅为1.31% [71][73] - 光伏玻璃：截至7月11日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为116.02元/重量箱，环比持平 [78] - 主要原材料价格跟踪：截至7月11日，全国重质纯碱现货平均价格为1264元/吨，环比下跌0.78%，期货结算价环比上涨3.46%；全国纯碱库存环比增长2.98%，开工率环比持平；全国石油焦平均价格环比下跌0.81%，重油平均价格环比下跌1.24%，工业天然气价格环比下跌0.11% [83][88] - 浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪：截至7月10日，浮法玻璃-纯碱-石油焦价差等环比上涨；光伏玻璃-纯碱-天然气价差环比上涨0.18% [95][100] - 玻璃板块上市企业估值跟踪：展示福莱特、南玻A等企业总市值、归母净利润、PE、PB等数据 [105] 玻璃纤维板块 - 无碱粗纱市场价格暂报稳，灵活成交延续：本周国内无碱池窑粗纱市场整体弱稳运行，供应端产线稳定、供应量增加，需求端受传统淡季影响，下游开工及订单不佳；电子纱市场价格暂报稳，高端产品价格仍有提涨 [106][107] - 玻纤板块上市企业估值跟踪：展示山东玻纤、长海股份等企业总市值、归母净利润、PE、PB等数据 [115] 消费建材板块 - 原材料价格跟踪：截至7月11日，原油、沥青等消费建材主要原材料价格维持小幅波动态势 [118] - 消费建材板块上市企业估值跟踪：展示东方雨虹、科顺股份等企业总市值、归母净利润、PE等数据 [121]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 中央财经会议强调治理企业低价无序竞争，“反内卷”思路包括加强自律管理和推进产业升级，建材行业基本面有望改善 [3] - 国家对水泥行业节能降碳提出要求，预计加快设备迭代更新 [3] - “对等关税”利于海外有生产基地的玻纤龙头提价，LowDk电子布产业链受关注 [3] - “一致性评价 + 集采”政策促进中硼硅药用渗透率提升 [3] 各部分总结 市场行情每周回顾 - 本周（2025 年 6 月 30 日至 7 月 4 日）建材板块上涨 3.96%，跑赢沪深 300 指数 2.42pct；近三个月跑输 5.55pct；近一年跑输 4.38pct [4][13] - 本周 PE 为 26.79 倍，PB 为 1.14 倍 [20] - 细分板块多数上涨，玻纤制造涨幅最大，个股涨多跌少 [15][18] 水泥板块 - 全国 P.O42.5 散装水泥平均价环比下跌 1.97%，熟料库容比环比下降 1.18pct，各地区价格和库存走势分化 [24][25] - 动力煤价格环比持平 [53] - 展示了青松建化、塔牌集团等上市企业估值 [70] 玻璃板块 - 浮法玻璃现货价、期货价环比上涨，库存环比减少；光伏玻璃价格环比下跌 [74][81] - 重质纯碱现货价、期货价环比下跌，库存环比上涨，开工率环比下降；石油焦、重油、天然气价格环比下跌 [84][90] - 浮法玻璃盈利环比上涨，光伏玻璃盈利环比下跌 [97][103] - 展示了福莱特、南玻 A 等上市企业估值 [108] 玻璃纤维板块 - 无碱粗纱市场价格暂报稳，灵活成交延续，电子纱市场维稳，高端产品有提价预期 [109][110] - 展示了山东玻纤、长海股份等上市企业估值 [118] 消费建材板块 - 原材料价格维持小幅波动，如原油、沥青等价格有不同变化 [121] - 展示了东方雨虹、科顺股份等上市企业估值 [124]

行情回顾 - 市场全天震荡分化，三大指数涨跌互现，成交额达1.49万亿 [1] - 创新药概念爆发，昂利康、塞力医疗等多股涨停 [1] - 芯片股延续强势，诚邦股份、凯美特气等封板 [1] - 银行股反弹，建设银行、浦发银行创历史新高 [1][17] - 军工股局部活跃，长城军工、际华集团涨停 [1][14] 医药板块 - 国家医保局、卫健委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出加大研发支持、推动医保准入和商业保险覆盖 [3] - 昂利康3天2板涨停至40.82元（+10%），流通市值75.63亿；阳普医疗涨停至8.24元（+19.94%），换手率9.99% [4] - 兴业证券认为中国创新药在ADC、双抗等领域已具竞争优势，2025年或成海外爆品爆发元年 [4] - 国联证券预测2025年为创新药授权出海关键年，部分企业利润端将转正 [5] 国产芯片板块 - 德州仪器（TI）宣布将模拟器件制程工艺价格提高30%，数据转换器价格翻倍 [6] - 诚邦股份4天3板至9.89元（+10.01%），凯美特气2连板至11.33元（+10%） [7] - 华创证券指出半导体进入AI终端、人形机器人等新周期，模拟芯片需求持续增长 [6] - 国泰证券认为高端市场突破和并购将成为业绩核心驱动力 [8] 玻纤板块 - 市场传言英伟达2026年Rubin机柜或采用低DK值石英布 [9] - 宏和科技涨停至16.30元（+9.99%），中材科技涨停至21.45元（+10%） [10] - 国金证券分析石英布介电性能优于传统材料，适配未来AI服务器需求 [10] 其他热点 - 军工板块受阅兵及北约军费提升预期催化，长城军工涨停至10.02% [14][17] - 电力、PCB、脑科学局部活跃；固态电池、区块链跌幅居前 [11] - 建设银行、浦发银行分别上涨2.86%、2.16%，创历史新高 [17]

可转债发行 - 2020年12月23日公司发行550万张可转换公司债券，总额5.5亿元[2] - 2021年1月15日，5.5亿元可转换公司债券在深交所挂牌交易[4] 转股期与价格 - 长海转债转股期为2021年6月29日至2026年12月22日，最新转股价15.44元/股[1] - 2021 - 2025年多次调整转股价格[6][7][8][10] 转股情况 - 2025年第二季度长海转债未发生转股[2] - 截至2025年6月30日，剩余可转债票面总金额5.497389亿元[11]

可转债发行与交易 - 2020年12月23日发行550万张可转换公司债券，总额5.5亿元[3] - 2021年1月15日起在深交所挂牌交易[5] 转股相关 - 转股期自2021年6月29日至2026年12月22日[6] - 初始转股价格16.24元/股，当前15.44元/股[7][10] 价格修正 - 2025年6月16 - 27日，10个交易日收盘价低于转股价格85%[2][13] - 触发条件董事会审议，三分之二以上股东通过方可修正[11][13]

信用评级 - 公司主体信用等级和长海转债均为AA，评级展望稳定[7] 业绩数据 - 2024年营业收入26.62亿元，净利润2.74亿元，销售毛利率22.72%[9] - 2025年一季度实现营业收入7.63亿元，同比增长31.36%[48] - 2024年玻璃纤维及制品销售毛利率同比下降3.70个百分点[48] - 2025年3月总资产73.44亿元，归母所有者权益47.07亿元，总债务16.47亿元[9] - 2024年经营活动现金流净额4.48亿元，净债务持续为负，杠杆率较低[9] 产品产销 - 2024年玻璃纤维纱年产能30.88万吨，在产产能41万吨[31][32] - 2024年玻璃纤维及制品产量30.87万吨，销量30.11万吨，产销率97.54%，库存2.82万吨[33][35] - 2024年化工制品产量7.17万吨，销量7.11万吨，产能利用率42.20%，产销率99.17%，库存0.40万吨[33][35] 项目进展 - 60万吨高性能玻璃纤维智能制造基地项目计划总投资63.47亿元，已投资额达13.46亿元[34] - 3万吨改8万吨池窑拉丝生产线升级改造项目总投资5.99亿元，已建成投产[34] 客户与供应商 - 2024年前五大主要客户销售收入合计2.78亿元，占公司营业收入的比重为10.45%，第一大客户占比2.61%[35] - 2024年向前五大供应商采购金额合计9.04亿元，占采购总额的比重为28.07%，第一大供应商占比7.83%[38] 股权结构 - 截至2025年3月末，杨鹏威和杨国文合计持有公司52.28%股权，为控股股东及实际控制人[20] 债券情况 - 长海转债发行规模5.50亿元，债券余额5.4974亿元，到期日期为2026 - 12 - 22[18] 研发投入 - 2024年公司研发投入1.33亿元，同比增长0.70%[30]

公司信息 - 证券代码为300196，简称为长海股份[1] - 债券代码为123091，简称为长海转债[1] 转债信息 - 长海转债转股起止日期为2021年6月29日至2026年12月22日[4] - 长海转债暂停转股日期为2025年5月21日至2025年5月28日[4] - 长海转债恢复转股日期为2025年5月29日[2][3]

董事会换届及高管任命 - 公司第六届董事会第一次会议于2025年5月23日召开，应到董事9人，实到9人，会议由董事长杨国文主持，符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] - 选举杨国文担任第六届董事会董事长，任期与本届董事会一致，表决结果为同意9票、反对0票、弃权0票 [1] - 设立审计委员会（陈文化、郭欣、邵俊）、战略委员会（杨国文、杨鹏威、干为民）、提名委员会（干为民、陈文化、杨鹏威）、薪酬与考核委员会（郭欣、干为民、邵俊），任期与董事会一致 [2] 高级管理人员聘任 - 聘任杨鹏威为公司总经理，杨鹏威持有公司41.71%股份（170,474,412股），与董事长杨国文为父子关系，系公司控股股东及实际控制人 [2][6] - 聘任周熙旭为财务总监，无持股，无关联关系 [3][8] - 聘任费伟炳为董事会秘书及副总经理，无持股，无关联关系 [3][12] - 聘任范福美为证券事务代表，无持股，无关联关系 [4][13] - 聘任杨仕峰为审计部经理，无持股，无关联关系 [4][13] 关键人员持股及背景 - 董事长杨国文持有10.57%股份（43,200,000股），与总经理杨鹏威共同构成控股股东及实际控制人 [6] - 董事邵俊持有0.30%股份（1,205,800股），无控股股东关联关系 [7] - 独立董事干为民、郭欣、陈文化均未持股，无关联关系 [9][10][11] - 高管团队中仅杨国文、杨鹏威、邵俊持有股份，其余人员均无持股 [6][7][8][12][13]

股东大会信息 - 公司2025年第一次临时股东大会于5月23日召开，采用现场和网络投票结合方式[4] - 截至股权登记日公司有表决权总股份为403,526,350股[4] - 出席本次大会股东及代理人共111人，代表股份230,310,408股，占比57.0744%[4] 议案表决情况 - 《关于修订<公司章程>的议案》同意229,855,294股，占出席会议股东有效表决权股份99.8024%[7] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》同意229,382,266股，占比99.5970%[9] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意229,386,166股，占比99.5987%[11] - 《关于修订<独立董事工作细则>的议案》同意229,385,466股，占比99.5984%[14] - 《关于修订<对外担保决策制度>的议案》同意229,351,566股，占比99.5837%[15] - 《关于修订<对外投资决策制度>的议案》同意229,382,266股，占比99.5970%[16] - 《关于修订<关联交易决策制度>的议案》同意229,382,266股，占比99.5970%[18] - 《关于修订<会计师事务所选聘制度>的议案》同意229,382,166股，占比99.5970%，反对925,942股，占比0.4020%，弃权2,300股，占比0.0010%[20] - 中小股东对《关于修订<会计师事务所选聘制度>的议案》同意12,849,879股，占比93.2629%，反对925,942股，占比6.7204%，弃权2,300股，占比0.0167%[21][22] 董事选举情况 - 选举杨国文为非独立董事，同意229,153,027票，占出席股东表决权股份总数99.4975%，中小股东同意12,620,740股，占比91.5999%[23] - 选举杨鹏威为非独立董事，同意229,153,027票，占出席股东表决权股份总数99.4975%，中小股东同意12,620,740股，占比91.5999%[24] - 选举周元龙为非独立董事，同意229,153,026票，占出席股东表决权股份总数99.4975%，中小股东同意12,620,739股，占比91.5999%[25] - 选举邵溧萍为非独立董事，同意229,153,027票，占出席股东表决权股份总数99.4975%，中小股东同意12,620,740股，占比91.5999%[27] - 选举周熙旭为非独立董事，同意229,541,026票，占出席股东表决权股份总数99.6659%，中小股东同意13,008,739股，占比94.4159%[28] - 选举干为民为独立董事，同意229,153,027票，占出席股东表决权股份总数99.4975%，中小股东同意12,620,740股，占比91.5999%[28] - 选举郭欣为独立董事，同意229,153,027票，占出席股东表决权股份总数99.4975%，中小股东同意12,620,740股，占比91.5999%[29] - 选举陈文化为独立董事，同意229,153,027票，占出席股东表决权股份总数99.4975%，中小股东同意12,620,740股，占比91.5999%[31]