报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3][4] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年前三季度收入32.0亿元,同比下降6.4%;归母净利3.0亿元,同比下降17.4% [1] - 2024年第三季度收入10.9亿元,同比下降8.7%,环比下降0.5%;归母净利1.1亿元,同比下降26.9%,环比下降3.0% [1] - 公司毛利率37.4%,同比上升0.8个百分点;净利率9.5%,同比下降1.0个百分点 [1] 行业市场需求 - 行业市场需求仍较为低迷,计算芯片/存储芯片/模拟与互联芯片前三季度收入同比分别为-0.3%/-10.5%/+16.5% [3] - 存储芯片受汽车、工业医疗等行业市场仍较为低迷影响,前三季度营收同比有所下降 [3] - 车规模拟芯片受益新品不断推出和市场推广,前三季度营收同比有所增长 [3] 公司产品研发 - 公司持续推动DRAM/Flash存储芯片新品研发,首颗21nm DRAM产品预计24H2推出样品,并已展开20nm工艺的DRAM产品研发 [4] - 公司加大对大容量NOR Flash产品的研发,新工艺制程下产品将更具性价比 [4] - 公司计算芯片推出T23、T31和T41等主力芯片满足不同等级的双摄产品的市场需求,持续拓展泛视频、智能家居家电、打印机等领域 [4] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.2/5.5/7.2亿元,对应PE为84/63/49倍 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予北京君正"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司经营韧性十足，行业市场复苏渐行渐近 [1] - 公司前三季度收入32.0亿元，同比下降6.4%，综合毛利率37.4%，同比增长0.7个百分点 [1] - 3Q24单季度收入10.9亿元，同比下降8.7%，环比下降0.5%，单季度毛利率37.2%，同比增长0.1个百分点，环比下降0.5个百分点 [1] - 计算芯片前三季度营业收入同比基本持平，存储芯片前三季度营业收入同比有所下降，模拟与互联芯片前三季度营业收入同比有所增长 [1] - 预计2024-2026年归母净利润为4.4、5.7、6.9亿元，对应EPS为0.92、1.19、1.43元/股，对应PE为80.1、62.0、51.4倍 [1] 分产品线总结 计算芯片 - 2024前三季度收入8.13亿元，同比下降0.3% [1] - 1Q24收入2.40亿元(同比+13.3%)，2Q24收入2.83亿元(同比+8.3%，环比+17.6%)，3Q24收入2.90亿元(同比-15.3%，环比+2.4%) [1] - 安防监控等消费类市场未呈现旺季需求特点，公司计算芯片营业收入环比仅实现小幅增长 [1] 存储芯片 - 2024年前三季度收入19.87亿元，同比下降10.5% [1] - 1Q24收入6.41亿元(同比-13.0%)，2Q24收入6.76亿元(同比-11.6%，环比+5.5%)，3Q24收入6.71亿元(同比-6.9%，环比-0.8%) [1] - 汽车、工业医疗等行业市场仍较为低迷，行业尚处于调整阶段，总体需求尚未明显复苏 [1] 模拟与互联芯片 - 2024年前三季度收入3.47亿元，同比增长16.5% [1] - 1Q24收入1.06亿元(同比+16.9%)，2Q24收入1.26亿元(同比+29.4%，环比+18.6%)，3Q24收入1.15亿元(同比+4.7%，环比-8.7%) [1] - 公司车规模拟芯片持续进行市场推广，新的产品型号不断推出 [1]

文章核心观点 - 公司前三季度实现营业收入32.01亿元,同比下降6.39% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润3.04亿元,同比下降17.37% [1] 公司经营情况 - 公司前三季度营业收入为32.01亿元,同比下降6.39% [1] - 公司前三季度净利润为3.04亿元,同比下降17.37% [1]

财务数据 - 2024年1-9月公司实现营业收入320,121.33万元，同比下降6.39%[5] - 2024年1-9月公司实现归属于上市公司股东的净利润30,442.03万元，同比下降17.37%[5] - 2024年1-9月公司计算芯片营业收入81,264.02万元，同比下降0.30%[5] - 2024年1-9月公司存储芯片营业收入198,660.81万元，同比下降10.52%[5] - 2024年1-9月公司模拟与互联芯片营业收入34,730.15万元，同比增长16.49%[5] - 公司2024年第三季度营业收入为32.01亿元[15] - 公司2024年第三季度营业成本为20.03亿元[15] - 公司2024年第三季度研发费用为5.28亿元[15] - 公司2024年第三季度营业利润为337,497,882.74元[16] - 公司2024年第三季度净利润为302,893,624.62元[16] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为304,420,330.78元[16] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度资产总计为128.18亿元[14] - 公司2024年第三季度所有者权益合计为119.34亿元[14] - 公司2024年第三季度货币资金为32.93亿元[13] - 公司2024年第三季度交易性金融资产为10.67亿元[13] - 公司2024年第三季度存货为25.48亿元[13] - 公司2024年第三季度应收账款为4.29亿元[13] - 公司2024年第三季度商誉为30.08亿元[13] 现金流情况 - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为206,144,046.81元[18] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-701,317,525.29元[18] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-105,781,253.65元[18] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为3,290,108,261.07元[18] 其他财务指标 - 交易性金融资产期末余额1,067,118,329.73元，较上年期末增长170.93%[5] - 长期应收款期末余额86,719,889.50元，较上年期末减少60.94%[5] - 财务费用1-9月发生额为-81,085,164.97元，较去年同期减少50.27%[6] - 公允价值变动收益1-9月发生额为177,991.67元，较去年同期减少98.26%[6] - 经营活动产生的现金流量净额1-9月发生额为206,144,046.81元，较去年同期下降48.79%[7] - 公司2024年第三季度其他综合收益的税后净额为-130,133,606.36元[16] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者的综合收益总额为174,707,081.74元[16] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.6321元[16] 股东情况 - 公司普通股股东总数为68,233人，前10名股东持股比例合计为51.37%[8] - 公司股东刘强先生和李杰先生为一致行动人，北京四海君芯有限公司为刘强先生控制的企业[9] - 公司股东戴思元除通过普通证券账户持有股份外，还通过信用交易担保证券账户持有股份[9] - 公司高管股东刘强、李杰、冼永辉、张紧等持有的限售股份数量及解除限售安排[10] - 公司首发承诺限售股东姜君、鹿良礼持有的限售股份数量及解除限售安排[10] - 公司股权激励对象叶飞持有的限售股份数量及解除限售安排[10]

公司基本情况 - 公司主营业务为集成电路芯片的研发和销售，主要产品包括存储芯片、模拟芯片和互联芯片等 [1][2] - 公司拥有700多名研发人员，持续推进产品制程的升级迭代，如21nm和20nm DRAM产品正在研发中 [1][2] - 公司存储芯片中DRAM产品占比最大 [1] - 公司近年来通过收购ISSI拓展了模拟芯片和互联芯片业务，并逐步将ISSI的产品导入车规市场 [2] 经营情况分析 - 公司海外销售受国际环境变化影响较小，ISSI作为全球化公司目前销售未受明显影响 [2] - 行业市场和消费市场的周期性有所差异，近两年行业市场变化晚于消费市场 [1][2] - 公司股权激励指标的制定综合考虑了行业不确定性因素和同行业公司情况 [1] 产品线情况 - 模拟芯片业务经过多年积累已成为公司重要收入来源，车规芯片占比超过一半 [2] - 互联芯片产品线中Green PHY目前销售最快 [1]

存储芯片业务情况 - 存储芯片收入上半年同比下降，但二季度环比有所增长，预计下半年可能实现同比增长[1] - 21nm 产品预计下半年可以推出样品，20nm 产品也会尽快推出[1] 计算芯片业务情况 - 计算芯片主要面向消费市场的智能硬件产品，今年整体市场比较稳定，公司会继续推出新产品拓展中端市场[2] - 计算芯片毛利率提升与产品结构优化和成本下降有关，消费降级趋势对毛利率改善影响不大[2][3] - 计算芯片产品线可应用于多个领域，未来会向汽车市场等新领域扩展，带来更多增长空间[2] 存储芯片毛利率情况 - SRAM 市场相对稳定，毛利率较好；DRAM 主要面向利基市场，未来有较大增长空间；Flash 产品线成长性良好，行业恢复后有望进入新的增长期[3] 其他情况 - 模拟与互联芯片产品线发展良好，车规 LED 驱动芯片市场空间广阔[4] - 目前没有考虑回购，公司将继续专注主业发展[3] - 存货水平基本符合公司正常经营情况，主要合作晶圆厂目前未有涨价通知[3][4]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 消费市场持续修复，行业市场复苏渐行渐近 [3][4] - 公司上半年收入21.1亿元，同比下降5.2%，综合毛利率37.6%，同比增长1.1pct [3] - 2Q24单季度收入11.0亿元，同比下降4.5%，环比增长9.2%，单季度毛利率37.7%，同比增长1.8pct，环比增长0.3pct [3] - 计算芯片业务2024上半年收入5.2亿元，同比增长10.6%，毛利率32.6%，同比增长9.1pct [3] - 存储芯片业务2024年上半年收入13.2亿元，同比下降12.3%，毛利率35.4%，同比下降0.7pct [3] - 模拟与互联芯片业务2024年上半年收入2.3亿元，同比增长23.4%，毛利率52.1%，同比下降0.4pct [4] 投资建议 [4] - 预计2024-2026年归母净利润为5.0、6.4、8.1亿元，对应EPS为1.04、1.33、1.68元/股，对应PE为44.7、35.2、27.7倍 - 维持公司"增持"评级 风险提示 [4] - 市场复苏不及预期 - 产品价格不及预期 - 费用端控制不及预期 财务数据总结 主要财务指标 [5] - 2024-2026年营业收入分别为4530、4976、5445百万元 - 2024-2026年归母净利润分别为503、638、811百万元 - 2024-2026年毛利率分别为37.9%、38.5%、38.2% - 2024-2026年ROE分别为4.1%、5.0%、5.9% - 2024-2026年EPS分别为1.04、1.33、1.68元/股 - 2024-2026年PE分别为44.7、35.2、27.7倍 现金流及偿债能力 [7] - 2024-2026年经营活动现金流分别为789、1615、877百万元 - 2023-2026年流动比率分别为9.66、10.90、11.31、11.55 - 2023-2026年速动比率分别为6.39、7.61、9.08、9.36 营运能力 [7] - 2023-2026年应收账款周转率分别为9.86、10.74、12.03、12.95 - 2023-2026年应付账款周转率分别为5.27、6.92、7.50、7.54 每股指标 [7] - 2024-2026年每股收益分别为1.04、1.33、1.68元 - 2024-2026年每股经营现金流分别为1.64、3.35、1.82元 - 2024-2026年每股净资产分别为25.36、26.69、28.37元 估值比率 [7] - 2024-2026年P/E分别为44.74、35.23、27.71 - 2024-2026年P/B分别为1.84、1.75、1.65 - 2024-2026年EV/EBITDA分别为26.97、19.96、16.71

存储芯片毛利率分析 - 存储芯片毛利率相比去年同期有一定下降,属于正常的毛利率波动,每个季度毛利率都会有些许波动,但总体保持稳健水平[1] - 21年涨价前存储芯片毛利率约30%,21年产品涨价后有所提高,22年四季度开始价格有一定下调,但成本也有所下降,波动不大,未来应该保持比较稳定水平[1] 存储芯片收入分析 - 存储芯片收入去年上半年比下半年好,去年二季度是全年高点,今年上半年景气度没有明显恢复,收入同比下降,但二季度环比有一定增长,预计下半年不会比上半年下降,四季度有可能实现同比增长[2] 计算芯片分析 - 计算芯片增长超行业平均,今年整体市场比较稳定,消费降级的需求比较明显,公司推出面向消费降级的T23产品销售很好,未来会继续推出新产品拓展中端市场[3] - 计算芯片毛利率基本保持在30%上下,不同时期会有一些变化[3] 工艺制程分析 - 25nm工艺对于较为传统的DRAM产品如DDR2、LPDDR2等以及小容量DDR3等产品比较合适,未来这些需求仍然会长期存在[4] - 21nm产品今年下半年可以推出样品,预计后年可以有一定销售,20nm产品也会尽快推出[4] 其他产品分析 - LED驱动芯片产品线非常丰富,可以涵盖汽车中的很多应用,是国内供应商中产品线最全的[5] - 模拟与互联芯片产品线成长性很好,车规LED驱动芯片市场空间预计能有二三十亿美金,未来成长空间很大[6]

北京君正集成电路股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-045 2024 年 8 月 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人刘强、主管会计工作负责人叶飞及会计机构负责人(会计主管 人员)李莉声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 | --- | |----------------------------------------------------------------------| | 本报告中涉及的未来计划等前瞻性陈述属于计划性事项，能否实现取决于 | | 市场状况变化等多种因素，存在不确定性，并不代表公司对未来年度的盈利 | | 预测，也不构成公司对投资者及相关人士的实质性承诺，投资者及相关人士 | | 均应对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 | | 公司在发展过程中可能会存在产品开发风险、市场拓展风险、新技术研发 | | 风险、毛利率下降风险等 ...

公司概况 - 北京君正是国内领先的集成电路设计企业，主要产品线包括计算芯片、存储芯片、模拟与互联芯片[1] - 光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[15] - 光大证券股份有限公司是中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一[15] 财务数据 - 北京君正2023年营业收入45.31亿元，同比下降16.28%[2] - 北京君正2024年一季度营业收入10.07亿元，同比下降5.80%[2] - 北京君正2024年归母净利润5.37亿元，同比下降31.93%[2] - 北京君正2024年一季度归母净利润0.87亿元，同比下降23.90%[2] - 北京君正2026年预计营业收入将达到7,604百万元，较2022年增长40.5%[10] - 北京君正2026年预计每股收益为2.33元，较2022年增长42.7%[10] - 北京君正2026年预计每股净资产为29.94元，较2022年增长28.4%[10] - 北京君正2026年预计ROE（摊薄）为7.8%，较2022年增长11.4%[10] - 北京君正2026年预计资产负债率为8%，较2022年下降11.1%[10] 市场展望 - 预计2024年行业市场需求有望触底反弹，随着产业链库存的逐渐去化和全球经济的逐渐复苏，行业市场需求有望逐步回暖[3]