会议情况 - 公司2024年7月19日发第五届董事会第十七次会议通知，7月29日召开[2] - 会议应出席董事9名，实际出席9名[2] - 本次会议召集、召开符合规定，合法有效[2] 议案通过 - 《关于公司2024年半年度报告及摘要的议案》全票通过[3][4] - 《关于公司2024年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告的议案》全票通过[5][6] 报告情况 - 《2024年半年度报告及摘要》内容合规，反映上半年经营成果[3] - 公司严格按规定使用募集资金，无违规情形[5] - 《2024年半年度报告》等将在巨潮资讯网披露[3][5] - 《2024年半年度报告披露提示性公告》等将登报[3] 审核意见 - 公司监事会对相关报告发表审核意见[3][5]

募集资金情况 - 2020年12月向特定对象发行股份40469279股，每股20.67元，募集资金总额836499996.93元，净额822303327.81元[1] - 2024年募集资金年初余额65291556.67元，本报告期投入15462006.29元，6月30日余额50258088.03元[3] - 2024年4月同意使用不超过6000万元暂时闲置募集资金进行现金管理，上半年未进行[6] - 截止2024年6月30日，银行账户合计余额50258088.03元[8] - 2021年7月同意用票据支付募投项目资金并置换，截止2024年6月30日，置换支付承兑汇票11394586.29元，累计147653737.23元[11] 项目效益与进度 - 超微型片式多层陶瓷电容器用介质材料研发与产业化项目本年度实现效益14235869.67元[23] - 年产3000吨高性能稀土功能材料产业化项目本年度实现效益6223598.88元[23] - 汽车用蜂窝陶瓷制造项目本年度实现效益28921422.61元[23] - 年产10万吨锂电池隔膜用勃姆石高端材料产业化项目截至期末投入进度为82.63%[23] - 购买山东银凯电子科技发展有限公司相关项目截至期末投入进度为88.98%[23] 其他情况 - 2024年上半年募集资金投资项目无无法单独核算效益情况[9] - 2024年上半年募集资金投资项目实施地点、主体、方式无变更[10] - 2024年上半年无闲置募集资金补充流动资金情况[12] - 2024年上半年无募集资金项目节余资金用于其他项目情况[13] - 公司不存在超募资金使用情况[14] - 累计变更用途的募集资金总额为272962093.26元，比例为33.19%[23] - 已累计投入募集资金总额为802836865.63元[23] - 2022 - 2023年多次变更募集资金用途，涉及金额较大[25]

往来资金 - 2024年初往来资金余额46,948.73万元[4] - 2024年1 - 6月往来累计发生额（不含利息）55,843.84万元[4] - 2024年1 - 6月往来资金利息327.32万元[4] - 2024年1 - 6月偿还累计发生额59,885.95万元[4] - 2024年6月30日往来资金余额42,906.62万元[4] 应收账款 - 长沙国瓷新材料2024年初应收账款余额175.60万元，1 - 6月发生额43.77万元，6月30日余额39.03万元[2] - 辽宁爱尔创生物材料2024年初应收账款余额6,990.61万元，1 - 6月发生额9,845.55万元，6月30日余额9,422.47万元[2] - 宜兴王子制陶2024年初应收账款余额11,483.94万元，1 - 6月发生额23,376.67万元，6月30日余额9,883.41万元[2] 拆借资金 - 江苏国瓷金盛陶瓷科技2024年初其他流动资产余额13,110.00万元，1 - 6月发生额6,886.00万元，利息237.23万元，6月30日余额5,631.90万元[4] - KAMIMATERIALSCO.,LIMITED拆借资金其他非流动资产余额2,000.00万元[4]

会议安排 - 公司于2024年7月19日发第五届监事会第十七次会议通知，7月29日召开[2] - 会议应出席监事3名，实际出席3名[2] 审议事项 - 审议通过《关于公司2024年半年度报告及摘要的议案》，3票同意[3][4] - 审议通过《关于公司2024年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告的议案》，3票同意[4][6]

股权重组 - 2023年10月29日通过深圳爱尔创科技股权重组议案[1] - 2024年6月7日通过股权重组事项调整议案[1] - 公司转让深圳爱尔创科技100%股权给山东国瓷科博[1] 工商登记 - 近日深圳爱尔创科技完成股东变更工商登记[2] 公告日期 - 公告发布日期为2024年7月25日[4]

股权结构 - 公司总股本为997,048,299股[3] - 张曦持股数量为202,848,941股，持股比例为20.34%[3] 股份质押 - 张曦本次解除质押股份合计17,684,300股，占其所持股份比例8.72%，占总股本比例1.77%[2] - 本次质押前张曦质押股份数量为105,918,300股，质押后为88,234,000股[3] - 张曦质押股份占其所持股份比例为43.50%，占总股本比例为8.85%[3] 限售冻结 - 张曦已质押股份中限售和冻结数量为67,390,875股，占已质押股份比例为76.38%[3] - 张曦未质押股份中限售和冻结数量为84,745,831股，占未质押股份比例为73.94%[3] 单次解质 - 张曦一次解除质押股数5,760,000股，占其所持股份比例2.840%，占总股本比例0.578%[1] - 张曦一次解除质押股数2,070,000股，占其所持股份比例1.020%，占总股本比例0.208%[1] - 张曦一次解除质押股数4,600,000股，占其所持股份比例2.268%，占总股本比例0.461%[1]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.78、9.43、11.29亿元,同比增速为36.7%、21.3%、19.6%。对应PE分别为21、17、15倍。[9] 报告的核心观点 精密陶瓷和催化材料需求逐步释放,量升助力业绩增长 - 公司的精密陶瓷和催化材料持续向新兴领域渗透,相关产品销售规模持续增长,新兴领域的需求逐步释放助力业绩稳健增长。[6] - 在精密陶瓷板块,公司的陶瓷管壳系列产品主要用于低轨卫星领域,是该领域的核心供应商之一,已成功实现批量销售。[6] - 在催化材料板块,随着尾气排放标准提高和国产替代加速,公司的催化材料业务持续增长,蜂窝陶瓷载体和铈锆固溶体等产品持续渗透尾气催化市场,拉动业绩稳健上升。[6] 上游原材料价格下跌,陶瓷墨水毛利得到修复 - 从成本端来看,陶瓷墨水板块成本端持续下行,盈利能力有望得到修复。2024年Q2,氧化镨平均价格为38.80万元/吨,同比降低20.60%,环比降低1.30%;氧化钴平均价格为12.83万元/吨,同比降低15.92%,环比降低1.42%。[7] 研发创新驱动增长,长期竞争优势强劲 - 公司在上海漕河泾开发区和江苏常州建立研究院,并在日本、美国、欧洲等国家设立研发机构,持续加强技术创新。[8] - 公司自主研发的核心技术产品,包括陶瓷材料、高导热陶瓷基片和金属化产品,已在低轨卫星和6G通信领域得到大规模应用,形成了企业的第二增长曲线。[8] - 长期来看,催化材料、新能源、口腔、精密陶瓷等业务板块将带来新产品的推出和市场放量,预计助力多个新增长点涌现。[8]

报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级 [4] 报告的核心观点 1) 公司催化材料及精密陶瓷相关产品在新兴领域需求的释放,销量持续增长,助力公司2024年Q2业绩环比大幅增长 [1] 2) 公司已形成包括电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料、精密陶瓷和其他材料在内的六大业务板块,未来成长空间广阔 [1] 3) 下游需求疲软,公司电子材料板块盈利承压,因此分析师下调公司2024-2025年盈利预测 [1] 报告内容总结 业绩表现 1) 公司预计2024年H1实现营业收入18.7-19.73亿元,同比+1.1%~+6.6%;预计实现归母净利润3.3亿元-3.5亿元,同比+3.5%~+9.7% [1] 2) 其中2024年Q2单季度预计实现归母净利润1.97亿元-2.17亿元,同比+1.0%~+11.3%,环比+48%~+63% [1] 业务发展 1) 催化材料及精密陶瓷相关产品销量持续增长,助力公司2024年Q2业绩环比大幅增长 [1] 2) 公司已形成包括电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料、精密陶瓷和其他材料在内的六大业务板块,未来成长空间广阔 [1] 3) 电子材料板块,公司MLCC车载类、高容类产品在行业头部客户的验证速度得到加快,部分产品已取得突破性进展 [1] 4) 催化材料板块,公司新研发的高催化性能的移动源国六标准用SCR分子筛产品得到多家客户认可,未来有望成为新的增长点 [1] 5) 生物医疗材料板块,公司牙科用纳米级复合氧化锆粉体材料稳步增长,国内市场份额持续提升,海外市场方面已顺利进入部分头部客户供应体系 [1] 6) 新能源材料板块,公司高纯超细氧化铝和勃姆石客户已覆盖国内外主流的锂电池厂商和主要的锂电池隔膜厂商,产销量快速提升 [1] 7) 精密陶瓷板块,公司子公司国瓷金盛的氮化硅陶瓷轴承球产品已顺利通过多家主流轴承厂商验证,性能达到国际先进水平 [1] 盈利预测与估值 1) 下游需求疲软,公司电子材料板块盈利承压,分析师下调公司2024-2025年盈利预测 [1] 2) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.81亿元、9.42亿元、11.49亿元,折合EPS分别为0.78元、0.94元、1.15元 [2] 3) 公司下游业务多点开花,未来成长空间广阔,分析师维持公司"增持"评级 [1]

报告评级 - 维持"增持"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年Q2业绩符合预期,公司预计2024年H1实现归母净利3.3亿元~3.5亿元,同比+3.46%~+9.73%;实现扣非后归母净利3亿元~3.2亿元,同比+5.94%~+13.01% [1] - 2024年,公司催化材料蜂窝陶瓷产品市场认可度持续提升,有望延续高增长;精密陶瓷,氮化硅陶瓷轴承球、激光雷达用陶瓷基板、低轨卫星射频微系统产品放量元年 [1] - 公司未来多产品齐头并进,中期市值空间较市场认知更大 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为4,747百万元、5,685百万元、6,763百万元,同比增长分别为23.0%、19.8%、19.0% [3] - 2024-2026年归母净利润分别为756百万元、914百万元、1,132百万元,同比增长分别为32.9%、20.8%、23.9% [3] - 2024-2026年每股收益分别为0.76元、0.92元、1.14元 [3] - 2024-2026年净资产收益率分别为10.7%、11.5%、12.4% [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，给予24年26倍PE估值，目标价19.24元 [2] 报告的核心观点 - 国瓷材料24H1预计实现营收18.7 - 19.7亿元，同比增长1% - 7%，归母净利3.3 - 3.5亿元，同比增长3% - 10%，业绩增长主要系催化材料和精密陶瓷产品销售规模持续增长，新兴领域需求释放 [2][3] - 公司成功突破多个新产品，未来有望推动业绩增长，如电子材料、催化材料、精密陶瓷、齿科材料、新能源材料、其他材料等板块均有进展 [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（人民币百万）|3,167|3,859|4,307|5,021|5,948| |+/ %|0.16|21.86|11.59|16.59|18.46| |归属母公司净利润（人民币百万）|497.04|569.14|741.04|896.02|1,077| |+/ %|(37.49)|14.50|30.20|20.91|20.18| |EPS（人民币，最新股本）|0.50|0.57|0.74|0.90|1.08| |ROE (%)|8.36|9.15|10.65|11.54|12.31| |PE（倍）|34.48|30.11|23.13|19.13|15.92| |PB（倍）|2.91|2.71|2.46|2.21|1.96| |EV EBITDA（倍）|22.75|18.48|15.34|12.42|10.40|[5] 可比公司估值表 |公司名称|股票代码|股价（元/股）（7月3日）|市值（亿元）（7月3日）|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2024E P/E（x）|2025E P/E（x）|2026E P/E（x）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |班克科技|002409 CH|66.19|315|2.08|2.81|3.64|32|24|18| |通筑医疗|600763 CH|54.79|175|1.86|2.22|2.64|29|25|21| |奥福环保|688021 CH|9.24|7|0.64|1.12|1.61|15|8|6| |平均| - | - | - | - | - | - |25|19|15|[9] 盈利预测 资产负债表（人民币百万） |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|3,249|3,667|4,463|5,647|6,839| |非流动资产|4,252|5,112|4,944|4,865|4,778| |资产总计|7,502|8,780|9,407|10,511|11,616| |流动负债|814.07|1,441|1,120|1,374|1,476| |非流动负债|382.40|552.64|804.41|790.53|735.00| |负债和股东权益总计|7,502|8,780|9,407|10,511|11,616|[11] 利润表（人民币百万） |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|3,167|3,859|4,307|5,021|5,948| |营业成本|2,062|2,368|2,717|3,139|3,664| |营业利润|577.05|719.68|898.88|1,090|1,314| |净利润|526.85|620.88|796.82|963.46|1,158| |归属母公司净利润|497.04|569.14|741.04|896.02|1,077|[11] 现金流量表（人民币百万） |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金|203.58|644.90|161.03|1,415|348.73| |投资活动现金|(614.18)|(898.44)|(67.47)|(175.39)|(196.30)| |筹资活动现金|(859.41)|321.22|(218.95)|(147.44)|(175.42)| |现金净增加额|(1,267)|70.12|(125.39)|1,092|(22.99)|[11] 主要财务比率 |会计年度（%）|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入|0.16|21.86|11.59|16.59|18.46| |成长能力 - 营业利润|(38.95)|24.72|24.90|21.31|20.50| |成长能力 - 归属母公司净利润|(37.49)|14.50|30.20|20.91|20.18| |获利能力 - 毛利率|34.89|38.65|36.91|37.49|38.40| |获利能力 - 净利率|16.64|16.09|18.50|19.19|19.47| |获利能力 - ROE|8.36|9.15|10.65|11.54|12.31| |获利能力 - ROIC|10.08|10.36|11.59|14.44|15.41| |偿债能力 - 资产负债率|15.95|22.70|20.46|20.59|19.04| |偿债能力 - 净负债比率|(3.44)|1.93|2.48|(11.03)|(9.69)| |偿债能力 - 流动比率|3.99|2.55|3.99|4.11|4.63| |偿债能力 - 速动比率|2.77|1.94|2.16|3.16|2.88| |营运能力 - 总资产周转率|0.41|0.47|0.47|0.50|0.54| |营运能力 - 应收账款周转率|2.39|2.51|2.70|2.70|2.70| |营运能力 - 应付账款周转率|5.21|5.00|6.90|6.90|6.90| |每股指标 - 每股收益（最新股本）|0.50|0.57|0.74|0.90|1.08| |每股指标 - 每股经营现金流（最新股本）|0.20|0.65|0.16|1.42|0.35| |每股指标 - 每股净资产（最新股本）|5.90|6.33|6.97|7.77|8.75| |估值比率 - PE（倍）|34.48|30.11|23.13|19.13|15.92| |估值比率 - PB（倍）|2.91|2.71|2.46|2.21|1.96| |估值比率 - EV EBITDA（倍）|22.75|18.48|15.34|12.42|10.40|[11]