行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为"看好"（维持）[1] 核心观点 - 草甘膦市场供应减少，价格重心小幅上移，95%草甘膦原粉市场均价为26399元/吨，较上周价格上涨98元/吨，涨幅0.37%[4] - 草铵膦市场现货偏紧，价格小幅上涨，95%草铵膦原粉主流成交参考4.45万元/吨，较8月5日上涨0.03万元/吨，涨幅0.68%[4] - 橡胶助剂行业倡议抵制"内卷式"竞争，实现行业良性发展[5] - 美国对印度加征关税或利好国内纺服出口及化纤行业[4] 化工行情跟踪 - 本周化工行业指数报3814.15点，较上周五上涨2.33%，跑赢沪深300指数1.1%[17] - CCPI（中国化工产品价格指数）报4059点，较上周五下跌0.69%[17] - 本周化工板块的545只个股中，有418只周度上涨（占比76.7%）[17] 产品价格变化 - 近7日跟踪的226种化工产品中，有54种产品价格较上周上涨，有104种下跌[18] - 7日涨幅前十名的产品：液氯（14.98%）、焦炭（4.57%）、代森锰锌（4.00%）、炼焦煤（3.55%）、苯胺（2.82%）[75] - 7日跌幅前十名的产品：布伦特（-8.41%）、WTI（-7.77%）、叶酸（-6.00%）、丙烯酸（-5.51%）、维生素D3（-5.41%）[76] 重点产品跟踪 - 涤纶长丝POY市场均价为6739.29元/吨，较上周均价上涨25元/吨[35] - 粘胶短纤市场均价为12,850元/吨，较上周同期价格持平[39] - 国内尿素市场均价1780元/吨，较上周四上涨11元/吨，涨幅0.62%[52] - 氯化钾市场均价3277元/吨，环比上周上涨42元/吨，涨幅1.3%[56] 推荐及受益标的 - 化工龙头白马：万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化等[6] - 氟化工：金石资源、巨化股份、三美股份等[6] - 化纤行业：新凤鸣、桐昆股份、华峰化学等[6] - 农化&磷化工：兴发集团、利民股份、云图控股等[6]

板块整体表现 - 电子化学品板块较上一交易日下跌0.76% [1] - 上证指数下跌0.12%至3635.13点 深证成指下跌0.26%至11128.67点 [1] - 同宇新材领跌板块 [1] 个股涨跌情况 - 中石科技涨幅最高达5.70% 收盘价32.08元 成交量39.45万手 成交额12.45亿元 [1] - 思泉新材上涨5.28% 收盘价135.70元 成交量10.91万手 成交额14.64亿元 [1] - 莱尔科技上涨3.24% 收盘价27.74元 成交量2.12万手 成交额5852.77万元 [1] - 国瓷材料上涨1.43% 成交量30.42万手 成交额5.80亿元 [1] - 濮阳惠成上涨0.97% 成交量6.61万手 成交额1.02亿元 [1] - 广信材料上涨0.76% 成交量13.81万手 成交额3.59亿元 [1] - 宏昌电子上涨0.56% 成交量56.37万手 成交额4.02亿元 [1] - 菲沃泰微涨0.21% 成交量3.16万手 成交额6134.66万元 [1] - 万润股份微涨0.08% 成交量8.67万手 成交额1.07亿元 [1] - 莱特光电微跌0.07% 成交量1.99万手 成交额5412.48万元 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出4.88亿元 [3] - 游资资金净流出2450.41万元 [3] - 散户资金净流入5.13亿元 [3]

股价及交易表现 - 2025年8月8日收盘价19.19元人民币 单日上涨1.43% [1] - 换手率3.78% 成交量30.42万手 成交金额5.80亿元人民币 [1] - 主力资金净流入9971.62万元人民币 占成交额17.2% 其中超大单净流入5937.20万元（占比10.24%）大单净流入4034.42万元（占比6.96%）[1] - 中单资金净流出4372.77万元人民币（占比7.54%）小单资金净流出5598.86万元人民币（占比9.66%）[1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业总收入9.75亿元人民币 同比增长17.94% [1] - 归属净利润1.36亿元人民币 同比增长1.80% [1] - 扣非净利润1.27亿元人民币 同比增长4.88% [1] - 流动比率3.011 速动比率2.280 资产负债率19.59% [1] 公司基本情况 - 山东国瓷功能材料股份有限公司成立于2005年 位于东营市 从事化学原料和化学制品制造业 [1] - 注册资本99704.8299万元人民币 实缴资本99704.8299万元人民币 法定代表人张曦 [1] - 对外投资23家企业 参与招投标项目77次 [2] - 拥有商标信息34条 专利信息327条 行政许可57个 [2]

生物医用材料行业上市公司汇总 - 行业主要上市公司包括国瓷材料(300285 SZ)、威高骨科(688161 SH)、昊海生科(688366 SH)、乐普医疗(300003 SZ)、蓝帆医疗(002382 SZ)、心脉医疗(688016 SH)等 [1] - 上市公司按产业链环节可分为上游(原材料)、中游(应用产品)两大类，覆盖生物复合材料、高分子材料、金属材料、齿科材料、骨骼修复材料、软组织材料、心血管材料等细分领域 [2][3] 上市公司业务布局与业绩 - 奥精医疗、威高骨科、昊海生科、正海生物、赛诺医疗、心脉医疗、佰仁医疗等公司医用材料业务收入占比接近或达到100%，其他公司占比在17 79%-76 13%不等 [9][10] - 2024年相关业务收入：宝丰能源(329 8亿元)、华熙生物(53 71亿元)、巨子生物(55 39亿元)、乐普医疗(61 03亿元)，而奥精医疗(2 06亿元)、正海生物(3 63亿元)等规模较小 [4][5] - 行业产销率普遍低于100%，奥精医疗(79 82%)、威高骨科(85 22%)、三友医疗(80 17%)较低，毛利率维持在60%-80%高位，正海生物达87 64% [11][12] 企业区域分布与业务规划 - 企业区域集中分布在山东、北京、上海等地，其中山东省企业数量最多 [6] - 头部企业战略聚焦：国瓷材料通过水热法技术布局四大业务板块，纳米氧化铝市占率70% [14] - 技术创新方向：奥精医疗推广矿化胶原仿生骨材料，威高骨科发展3D打印技术，乐普医疗推动生物可吸收支架国产替代 [14][15] - 国际化布局：国瓷材料产品进入20余国市场，奥精医疗BonGold™获FDA认证，心脉医疗Castor®分支型支架覆盖欧洲市场 [14][15]

行业概述 - 氧化锆化学式为ZrO₂，具有高熔点（2715℃）、高硬度（莫氏硬度6.5-7.5）、低热膨胀系数、高热导率及优异的耐磨性和耐腐蚀性 [2] - 氧化锆常温下为电绝缘体，高温下表现出良好的氧离子导电性，理论密度为5.89g/cm³ [4] - 氧化锆的相变特性使其具有高断裂韧性和抗热震性，能承受温度急剧变化 [4] 行业产业链 - 上游包括锆英砂、稳定剂、添加剂等原材料及电弧炉、破碎机等生产设备 [5] - 中游为氧化锆生产制造环节，下游应用于结构陶瓷、电子陶瓷、齿科材料、锂电池等领域 [5] 行业现状 - 全球锆精矿新增产能释放推动供应量大幅增加，锆英砂国际市场价格自2022年峰值后持续走低 [7] - 2025年6月中国氧化锆价格4.6万元/吨，同比下降8.00%，行业开工率34.92%，同比减少2.22个百分点 [7][9] - 行业毛利润1.01万元/吨，同比增长14.28%，主要因原材料成本下降及工艺优化（如连续法生产、水热法） [11] 重点企业经营情况 - 三祥新材电熔氧化锆产能2.6万吨居国内第一，2024年锆系列产品销量2.83万吨，同比增长26.35% [13][15] - 东方锆业2025年Q1营收2.84亿元（同比-33.93%），归母净利润0.19亿元（同比+156.11%） [17] - 国瓷材料为全球首家水热法生产纳米级复合氧化锆的厂商，产品用于手机背板、锂电池正极添加剂等 [15] 行业发展趋势 - 纳米技术、水热合成法等工艺进步推动氧化锆性能提升，尤其在电子、医疗、航空航天领域 [19] - 固态电池领域需求显著增长，氧化锆作为关键原料受益于其高能量密度和安全性能 [20] - 行业向绿色化发展，企业通过绿色工艺减少能耗和排放，政策支持推动高端化转型 [21]

股价表现与交易数据 - 2025年8月5日收盘价18.61元，单日上涨0.98% [1] - 换手率2.29%，成交量18.42万手，成交金额3.42亿元 [1] - 主力资金净流入1494.18万元，占成交额4.37%，其中大单净流入1557.27万元（占比4.56%），超大单净流出63.09万元（占比0.18%） [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出1786.57万元，占成交额5.23% [1] - 小单资金净流入292.39万元，占成交额0.86% [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业总收入9.75亿元，同比增长17.94% [1] - 归属净利润1.36亿元，同比增长1.80%；扣非净利润1.27亿元，同比增长4.88% [1] - 流动比率3.011，速动比率2.280，资产负债率19.59% [1] 企业基本信息 - 公司成立于2005年，位于山东省东营市，属于化学原料和化学制品制造业 [1] - 注册资本与实缴资本均为99704.8299万元人民币，法定代表人为张曦 [1] 投资与知识产权布局 - 对外投资企业23家，参与招投标项目77次 [2] - 拥有商标信息34条，专利信息327条，行政许可57个 [2]

公司概况 - **公司名称**: Sinocera Functional Material (300285.SZ) [1] - **目标价**: 人民币20.00元（原为19.5元），当前股价18.40元，潜在涨幅8.7% [1] - **财报发布时间**: 2025年8月18日（2Q25业绩） [1] - **市场数据**: - 市值: 人民币185亿元（26亿美元） [5] - 企业价值: 人民币190亿元（26亿美元） [5] - 3个月日均交易量: 人民币2.96亿元（4120万美元） [5] --- 核心财务预测 **收入与利润** - **2Q25预期**: - 收入同比增长低双位数（low-teen%），净利润同比持平 [1][3] - 主要驱动业务: 精密陶瓷（+75% YoY）、催化材料（+15% YoY）、新能源材料（+20% YoY） [10] - 建筑陶瓷收入持平（国内疲软抵消出口强劲） [10] - **全年预测（2025E-2027E）**: - 收入: 46.72亿（2025E）、54.32亿（2026E）、63.56亿（2027E） [5][12] - EPS: 0.63元（2025E）、0.76元（2026E）、0.92元（2027E） [5][12] - EBITDA利润率: 23.7%（2025E）至24.5%（2027E） [12] **毛利率与成本** - **2Q25毛利率**: 同比收缩2.5个百分点，因产品结构不利（精密陶瓷毛利率较低）及新能源材料定价压力 [10][18] --- 行业动态与下游需求 **下游行业表现** 1. **MLCC（多层陶瓷电容器）**: - 中国出口量同比增长19%（2Q25），韩国出口量同比增长7% [33][26] - SEMCO（韩国厂商）非车用MLCC出货量预计增长5% [20] 2. **新能源汽车电池**: - 中国电池出货量同比增长57%（2Q25，1Q25为+74%） [23][25] 3. **商用车**: - 销量同比增长10%（2Q25，1Q25为+9%） [30][31] 4. **房地产**: - 竣工面积同比下降16%（2Q25，1Q25为-14%） [28][29] --- 估值与投资逻辑 - **目标价依据**: 基于25倍2027E市盈率，折现至2026年中，加权平均全球同业中期P/E [35] - **投资主题**: - 中国高端陶瓷材料龙头，受益于进口替代（电子、催化、生物医疗材料） [34] - 长期增长潜力未被充分定价，但短期面临海外扩张利润率压力及美国关税影响 [34] - **风险提示**: - 陶瓷粉末市场份额扩张不及预期 [36] - 催化材料客户渗透因技术/质量问题延迟 [36] - 新业务（如精密陶瓷）扩张放缓 [36] --- 其他关键数据 **财务比率** - **P/E**: 29.1倍（2025E）降至20.0倍（2027E） [5][11] - **ROE**: 9.1%（2025E）升至11.3%（2027E） [11] - **净负债率**: -0.3%（2025E，现金净额） [11] **现金流** - **自由现金流**: 1.319亿（2025E）至4.744亿（2026E） [17] --- 图表与补充信息 - **出口数据**: 中国MLCC出口量季度趋势（2Q25 +19% YoY） [33] - **SEMCO出货结构**: 非车用MLCC占比及增速 [20][21] - **电池出货量**: 中国月度趋势（2Q25 +57% YoY） [25] --- **注**: 所有数据均基于高盛研究报告及公司公开信息整理 [1][5][10][34]

核心观点 - 7月政治局会议政策重心从"稳预期"转向"谋长远"，为"十五五"规划定调，强调财政与货币协同发力，结构性工具定向支持科创、消费等领域[1] - 产业政策实现三大突破：从概念到实战部署产业创新融合、反无序竞争、重点行业产能治理制度化[2] - 8月市场进入中报验证期，科技板块支撑因素较多，算力、人工智能、消费电子、国产替代等方向值得重点关注[3] - 7月组合平均涨幅+10.71%，鼎捷数智（+43.58%）、联瑞新材（+25.03%）等表现突出[6][12] 政策分析 - **宏观政策**：财政加快债券发行与货币精准滴灌协同，结构性工具支持科创/消费，政策工具精细化[1] - **产业政策**：新增反低价倾销/地方保护，重点行业产能治理破解结构性过剩，外贸推进自贸试验区建设[2] - **内需提振**：培育服务消费新增长点，投资转向"两重建设+民间资本"双驱动[1] 行业配置 - **科技板块**：算力、AI、消费电子、国产替代受政策支撑，联瑞新材受益HBM封装（2028年全球先进封装CAGR 10.6%）[3][12] - **通信领域**：中国移动（云业务带动估值提升）、鸿日达（半导体散热片研发）入选8月金股[12][14] - **周期与消费**：鲁西化工（产能落地）、煌上煌（卤味门店扩张）存在政策加持逻辑[14] 公司推荐 - **高增长标的**：鼎捷数智（AI政产学合作）、联瑞新材（Low α球铝增速快）7月涨幅超25%[12] - **8月金股**： - 南亚新材（覆铜板龙头，高端产能增至420万张/月）[14] - 索辰科技（CAE软件多领域覆盖，军工向多元客户拓展）[14] - 江波龙（存储器龙头，UFS合作闪迪）[12][14] 市场数据 - 7月指数表现：创业板+8.14%，沪深300+3.54%，组合超额收益显著（+10.71%）[6][12] - 海外扰动：美国对等多国关税税率10%-41%，8月7日实施可能影响风险偏好[3]

股权质押情况 - 张曦新质押1645万股，占所持股份10.75%，占总股本1.65%[2] - 张曦解除质押1122万股，占所持股份7.33%，占总股本1.13%[2] - 本次质押后张曦质押股份占所持股份36.60%，占总股本5.62%[3] 股权相关数据 - 截至公告日，公司总股本997048299股，张曦持股152988941股，比例15.34%[3] - 张曦已质押股份中限售和冻结2309.5万股，占41.25%[3] - 张曦未质押股份中限售和冻结91646706股，占94.48%[3] 其他情况 - 张曦质押股份无平仓等风险，不影响公司经营和治理[4] - 公司将关注张曦质押情况并及时披露信息[4]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 当前化工宏观判断，原油短期探底中长期中性，煤炭价格回落，天然气成本或降，农药行业景气修复，部分装置停产或致TDI涨价，淘汰落后产能或改善行业格局，6月化工PPI降幅环比走扩，6月制造业PMI环比回升 [3] - 投资建议关注传统周期白马及细分企业、长景气底部上行板块、成长标的确定性修复等不同类型企业 [3] 行业动态 化工宏观判断 - 原油供应非OPEC引领提升、OPEC+有超额增产预期，需求随全球GDP增长但受特朗普关税政策影响增速放缓，地缘上中美关税不确定、关注伊以事件，油价隐含悲观因素，短期探底中长期中性 [3][4] - 煤炭价格中长期回落，中下游压力缓解 [3][4] - 美国或加快天然气出口设施建设，进口成本有望下滑 [3][4] 各细分行业情况 - 石油化工，截至7月25日Brent和WTI油价下降，美元指数下降 [6] - PTA - 聚酯行业，本周PTA、MEG、POY价格上涨，市场等待关税政策，供应基本持稳，PTA供应端承压 [10] - 化肥，尿素价格上升但缺乏持续动力，磷肥一铵价格小涨、二铵弱稳，钾肥价格下降 [11] - 农药，市场淡旺季过渡，成交量一般、产品分化，部分产品价格有调整 [11] - 氟化工，原料萤石供应乏力，制冷剂供应偏紧，部分产品价格有变动 [13] - 氯碱及无机化工，氯碱、纯碱、有机硅等产品价格有升有降，市场供需和心态不同 [14] - 化纤，粘胶短纤和氨纶价格持平，市场表现一般 [14] - 塑料，部分产品价格有变动，市场供需和氛围不同 [14] - 橡胶，顺丁、丁苯、天然橡胶价格上涨，轮胎开工率正常 [16] - 染料行业，价格持平，成本和需求表现一般 [16] - 新能源汽车行业，部分金属和材料价格有变动 [16] - 维生素行业，部分产品价格有调整，企业有检修计划 [18] 重点公司估值表 - 报告列出农药、化肥及氯碱、精细化工品等多个行业重点公司的估值信息，包括市值、归母净利润、PE、PB等 [20] 化工产品价格、价差、开工及库存变动 价格跟踪 - 报告列出原油与成品油、石化烯烃与芳烃等多类化工产品的价格变动及分位数变动情况 [23][24][25][26][27][28] 价差跟踪 - 报告展示原油与成品油、石化烯烃与芳烃等各类化工产品的价差变动及分位数变动情况 [29][30][31] 开工率跟踪 - 报告给出乙二醇、醋酸乙烯等众多化工产品的开工率变动情况 [32][33][34][35] 库存跟踪 - 报告呈现乙二醇、醋酸乙烯等化工产品的库存变动及分位数变动情况 [36][37][38]