报告公司投资评级 - 投资评级为“增持（维持）” [7] 报告的核心观点 - 国瓷材料2024年上半年实现收入19.53亿元，同比增长5.6%；归母净利润3.3亿元，同比增长3.6%；扣非归母净利润3.1亿元，同比增长8.8%。24Q2单季度收入11.27亿元，创单季度新高，业绩符合预期。 [7] - 公司各业务板块如蜂窝陶瓷和精密陶瓷板块，下游客户或订单较为明确。口腔医疗板块公司仍在储备海外材料、品牌、渠道等布局机会，2024年厚积薄发。 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价为18.04元，一年内最高/最低价为31.69/15.90元，市净率为2.8，息率为0.55，流通A股市值为14,503百万元，上证指数/深证成指为2,905.34/8,553.55。 [2] 基础数据 - 每股净资产为6.55元，资产负债率为21.76%，总股本/流通A股为997/804百万，流通B股/H股为-/-。 [3] 财务数据及盈利预测 - 预计2024年营业总收入为44.78亿元，同比增长16.0%；归母净利润为7.34亿元，同比增长29.0%；每股收益为0.74元，毛利率为38.5%，ROE为10.4%，市盈率为25倍。 [8]

报告公司投资评级 - 国瓷材料（300285.SZ）的投资评级为“买入”，维持评级[5] 报告的核心观点 - 国瓷材料的蜂窝陶瓷业务延续高增长，其他业务条线持续恢复[2][5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩概览 - 2024年上半年，国瓷材料实现收入19.5亿元，同比增长5.6%；归属净利润3.3亿元，同比增长3.6%；归属扣非净利润3.1亿元，同比增长8.8%。2024年第二季度，公司实现收入11.3亿元，同比增长5.8%，环比增长36.3%；归属净利润2.0亿元，同比增长0.8%，环比增长47.8%；归属扣非净利润1.9亿元，同比增长2.6%，环比增长54.9%[2][6] 业务板块分析 - 国瓷材料主要从事高端陶瓷材料及制品的研发、生产和销售，形成六大业务板块，包括电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料、精密陶瓷和其他材料。产品应用涵盖多个领域，如电子信息和通讯、汽车及工业催化、生物医疗、新能源汽车、半导体、数码打印等[7] - 2024年上半年，各业务板块表现如下： - 电子材料：收入2.8亿元，同比减少2.2%，毛利率同比增加1.2个百分点[8] - 催化材料：收入4.1亿元，同比增长21.2%，毛利率同比增加0.2个百分点[8] - 生物医疗：收入4.4亿元，同比增长6.1%，毛利率同比下降4.2个百分点[8] - 新能源：高纯超细氧化铝和勃姆石产品覆盖主流锂电池厂商，产销量快速提升[8] - 精密陶瓷：氮化硅陶瓷轴承球通过多家厂商验证，高端轴承球扩建项目一期已建成试生产[8] - 其他材料：建筑陶瓷材料收入4.7亿元，同比减少14.3%，毛利率同比增加10.9个百分点[8] 财务指标分析 - 2024年第二季度，公司毛利率和净利率环比增长，分别为40.7%和20.0%，环比变化+1.9个百分点和+2.3个百分点。财务费用同比增加，主要是汇兑收益减少及红筹架构设立产生利息费用增加[9] 未来展望 - 预计24-26年归属净利润分别为7.4亿元、10.1亿元和13.4亿元，维持“买入”评级[10]

股份质押 - 张曦本次质押2120万股，占其所持10.45%，占总股本2.13%[1] - 张曦本次解除质押2152万股，占其所持10.67%，占总股本2.16%[3] - 本次质押后张曦质押股份8861.4万股，占其所持43.68%，占总股本8.89%[4] 到期情况 - 未来半年内到期质押4626.4万股，对应融资余额40050万元[5] - 未来一年内到期质押8861.4万股，对应融资余额71750万元[5] 其他 - 公司总股本997048299股，张曦持股202848941股，比例20.34%[4] - 本次股份操作与公司生产经营无关，无不利影响[5][6]

报告公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司重点业务板块发展较好,电子材料、催化材料、生物医疗材料等板块保持持续增长 [4] - 公司已成长为多元化的新材料平台型企业,未来将逐步向后道延伸,重点发力布局高端陶瓷制品 [5] - 公司盈利预测方面,2024~2026年净利润分别为7.37、9.34和11.20亿元,对应EPS分别为0.73、0.93和1.12元 [6] 分板块总结 电子材料板块 - MLCC介质粉体复苏延续,电子浆料国产替代加速推进 [4] 催化材料板块 - 蜂窝陶瓷载体、铈锆固溶体等产品保持持续增长,积极推进乘用车领域的产品应用 [4] 生物医疗板块 - 基本完成了海外红筹架构搭建,未来将强化产品多元化布局 [4] 新能源材料板块 - 氧化铝、勃姆石销量快速提升,成为客户的主要供应商之一 [4] 精密陶瓷板块 - 陶瓷球新产能逐步爬坡,市场开拓正在稳步开展;低轨卫星射频微系统产品销售逐季度提升 [4]

股份回购方案 - 2024年2月5日通过继续回购股份方案，资金1 - 2亿元，价格不超25元/股[1] - 回购实施期限自方案通过日起不超12个月[1] 回购进展 - 截至2024年7月31日，回购575.5万股，占总股本0.5772%[2] - 最高成交价18.42元/股，最低16.81元/股[2] - 成交总金额9999.1154万元（不含交易费用）[2]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司是陶瓷新材料平台型企业,平台研发优势显著,新品持续放量有望带动公司成长 [2] - 公司2024-2026年将实现归母净利润7.25、9.11、11.39亿元,现价对应PE分别为26x、21x、17x [3] - 催化材料和精密陶瓷板块持续放量,助推Q2业绩增长 [2] - 电子材料延续复苏趋势,多个新产品实现突破 [2] - 生物医疗材料和建筑材料板块延续全球化路线,继续丰富产品管线 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为4,603、5,535、6,662百万元,同比增长19.3%、20.2%、20.4% [3] - 2024-2026年归属母公司股东净利润分别为725、911、1,139百万元,同比增长27.4%、25.7%、24.9% [3] - 2024-2026年每股收益分别为0.73、0.91、1.14元,PE分别为26x、21x、17x [3] - 2024-2026年毛利率分别为37.86%、38.64%、39.27% [8] - 2024-2026年净利润率分别为15.75%、16.47%、17.09% [8] - 2024-2026年ROA分别为7.52%、8.50%、9.44%,ROE分别为10.63%、11.99%、13.27% [8]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[4] 报告的核心观点 1) 电子材料板块恢复缓慢,生物医疗板块稳步提升。公司电子材料板块修复情况相对缓慢,MLCC粉体销售环比增长但尚未回归前期水平,产能利用未回归理想状态,盈利受到一定影响;生物医疗材料领域发展平稳,国内销售价格受集采影响但销量有所修复,公司正进行海外市场布局,有望逐步带动齿科材料板块业务提升。[2] 2) 公司持续做结构性升级,催化业务和陶瓷墨水板块有效抵御行业波动风险。公司乘用车和商用车市场布局持续推进,商用车产量下行时乘用车和混动市场有效分散了风险;陶瓷墨水国内受房地产竣工影响需求调整,公司积极布局海外市场并拓展纺织墨水领域,实现风险分散和产品毛利率提升。[3] 3) 精密陶瓷业务稳步发展,领域持续拓展,产业链不断完善。公司精密陶瓷业务保持高速增长,陶瓷球、陶瓷基板市场持续开拓,将成为公司新的增长引擎。公司陶瓷基板由LED领域拓展至激光雷达、激光热沉等领域,陶瓷管壳也在向多领域发展,随着产业链进一步完整,精密陶瓷业务将进入快速放量阶段。[3] 4) 预测2024-2026年公司归母净利润分别为7.15、9.00、10.84亿元,对应EPS为0.72、0.90、1.09元,现价对应PE估值为32、26、20倍,维持"买入"评级。[4]

报告评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 公司2024年二季度业绩符合预期,维持公司2024-2026年归母净利分别为7.56、9.14、11.32亿元,对应EPS分别为0.76、0.92、1.14元/股 [2] - 结合可比公司给予2024年PE29X,维持目标价22.24元 [2] - 公司充分把握重卡领域天然气重卡的结构性机会,乘用车产品有望逐步释放业绩 [2] - 精密陶瓷板块,氮化硅陶瓷轴承球、激光雷达用陶瓷基板、低轨卫星射频微系统产品放量元年 [2] - 公司多产品齐头并进,看好平台型企业多元矩阵接力增长 [2] - MLCC介质粉体,公司将重点提升车载、AI相关领域的产品应用 [2] - 新能源材料,公司陆续推出多款锂电池正极添加剂核心辅材,同时制氢领域新产品、固态电解质产品验证和应用推广有序推进 [2] - 生物医疗材料,公司陆续推出荧光氧化锆瓷块、磷酸酸蚀剂、硅橡胶印模材料、口外研磨材料等新产品 [2] - 陶瓷墨水,国瓷康立泰成功推出"康立美"数码纺织墨水,将为客户提供全套纺织数码印花方案 [2] - 随着口腔业务海外红筹架构搭建基本完成,以及国瓷康立泰重点开拓海外市场,公司海外业务拓展进程有望加快,中期市值空间较市场认知更大 [2] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为47.47亿元,同比增长23.0% [2] - 2024年归母净利润预计为7.56亿元,同比增长32.9% [2] - 2024年EPS预计为0.76元 [2] - 2024年ROE预计为10.9% [2] - 2024年EBIT Margin预计为20.6% [2] - 2024年销售净利率预计为17.4% [2] - 2024年资产负债率预计为24.2% [2]

公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司24H1实现营收19.5亿元，同比增长6%，归非冷利3.3亿元，同比增长4%，Q2实现归득净利润2.0亿元，同比增长1%，环比增长48% [2] - 预计24-26年归寺寺利为7.41/8.96/10.77亿元，对应EPS为0.74/0.90/1.08元，给予24年27倍PE倍值，给予目标价19.98元 [2] 根据相关目录分别进行总结 係化材料方面 - 24H1实现容妆网比+21%至4.1亿元，毛利率网比+0.2pct至43.6%，并说时完氧体在重卡领域的市场份额进一步得到提升 [3] 赫密陶泥方面 - 公司陶泥球已搭载固内外多家头爷新能源丰企主力丰型，固无荣创方面，传统业务LED基祇已成为全球失爷企业合格供应商并开始批量供贷 [3] 建筑陶艺方面 - 24H1实现容校同比-14%至4.7亿元，毛利率网比+10.9pct至36.2%，因选康立委开发新品并积极择金海外市场 [3] 屯子材料方面 - 24H1实现容找网比-2%至2.8亿元，毛利率网比+1.2pct至35.6%，MLCC介质检体产品连续复苏趋势，纳未成复合承化结成为多款容能手表形板主供应商 [4] 生物医疗材料方面 - 24H1实现容收网比+6%至4.4亿元，毛利率网比-4.2pct至57.9%，公司对抗未成复合承化给给体业务进行升级改造,并已基本完成海外红筹案构搭建 [4] 公司整体毛利率 - 24H1公司毛利率同比+2.4pct至40.0% [4] 新产品开发 - 电子材料板块，公司协同客户开发商费热、高可靠基础检和影方检索连影AI领域高某力等宽年，并快递实现场电板钢茶、萍岳高等操条、丰栽村庙领条等产业化 [5] - 僅化材料方面，积极布局翅漆壁、依热膨胀产品，积极投射客户端高端承登产品投产验证，新一代高端表分子将产品正在开发四内外客户 [5] - 生物医疗材料板块，公司陆续移出交艺系化结选块、琴啟啟於剂、桂條胶印模材料、口外研磨材料等新产品 [5] - 新能源材料板块，划亂领域新产品、固态屯解角均协同头部客户有序杂进验征及杂广 [5] - 赫密陶选板块,正办选报选商场系化经验体建设,自选择创投资扩建购范会属化项目 [5]

公司业绩概况 - 2024年上半年实现营业收入195,341.06万元,同比增长5.57% [3] - 归属于上市公司股东的净利润33,043.70万元,同比增长3.60% [3] - 归属上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润30,813.08万元,同比增长8.81% [3] - 经营活动产生的现金流量净额15,415.85万元,同比增长61.25% [3] 主要业务板块情况 电子材料板块 - MLCC介质粉体复苏延续,电子浆料国产替代加速推进 [3] 催化材料板块 - 蜂窝陶瓷载体、铈锆固溶体等产品保持持续增长,积极推进乘用车领域的产品应用 [3] 生物医疗板块 - 基本完成海外红筹架构搭建,将强化产品多元化布局 [3] 新能源材料板块 - 氧化铝、勃姆石销量快速提升,成为客户主要供应商之一 [3] 精密陶瓷板块 - 陶瓷球新产能逐步爬坡,市场开拓有积极进展 - 低轨卫星射频微系统产品销售逐季度提升 [3] 陶瓷墨水板块 - 新产品带动盈利能力修复,海外市场份额有所增长 [3] 投资者问答 MLCC业务 - 报告期内MLCC介质粉体产品延续复苏趋势 - 公司协同客户开发高散热、高可靠的基础粉和配方粉,材料性能达到领先水平 - 快速实现端电极铜浆、薄层高容镍浆、车载树脂银浆等产品产业化,将逐步形成国产替代 [3] 蜂窝陶瓷业务 - 产品一致性、稳定性及良好的生产交付能力,与乘用车领域客户合作得到加强 - 配合车型和认证平台数量持续提升,相关产品已搭载国内传统燃油主力车型和国内新能源混动车型 [3] 口腔业务 - 加强修复类产品的多元化布局,推出荧光氧化锆瓷块、磷酸酸蚀剂等新产品 - 积极推动生物医疗材料板块全球化战略,已基本完成海外红筹架构搭建 [3] 陶瓷轴承球 - 公司熟练掌握从粉体制备到陶瓷球制造各个环节的关键技术 - 产品性能为国际标准1级材料水平,精度等级可达G1级 - 产品已进入国内外知名车企主力车型的供应体系,销量将逐步提升 [3] 陶瓷基板业务 - LED基板已成功突破全球头部企业成为其合格供应商 - 陶瓷管壳、激光热沉等新产品也开始批量供应下游客户 - 国瓷赛创正在扩建陶瓷金属化项目,提高生产效率和产品交付能力 [3]