信用评级 - 联合资信维持公司主体和“花园转债”信用等级为AA - ，评级展望为稳定[5][97] 业绩数据 - 2024年营业总收入12.43亿元，同比增长13.58%，利润总额3.59亿元，同比增长69.96%[75][78][79] - 2025年1 - 3月营业总收入3.26亿元，同比下降1.18%，利润总额1.12亿元，同比增长6.82%[46] - 2024年食品制造业务中维生素产品收入5.81亿元，同比增长57.66%，毛利率60.52%，同比增加12.83个百分点[48] - 2024年药品业务收入4.29亿元，同比下降25.09%，毛利率73.33%，同比下降0.72个百分点[48] 资产负债 - 截至2024年底，合并资产总额56.13亿元，所有者权益32.18亿元；2025年3月底，合并资产总额55.37亿元，所有者权益33.43亿元[26] - 2023 - 2025年3月，合并口径资产负债率从45.00%降至39.63%[17] 市场份额 - 维生素D3产品全球市场份额约为30%，NF级羊毛脂胆固醇全球市场份额约为70%[40] 项目进度 - 截至2024年底，骨化醇类原料药项目投资进度8.75%，骨化醇类制剂项目投资进度7.84%[30] - 截至2024年底，年产6000吨维生素A粉和20000吨维生素E粉项目投资进度17.68%，年产5000吨维生素B6项目投资进度61.52%[30] - 截至2024年底，年产200吨生物素项目投资进度92.07%，高端仿制药品研发项目投资进度22.78%[30] 股权结构 - 截至2025年3月底，总股本为5.43亿股，祥云科技持股26.57%为控股股东，实际控制人为邵钦祥[25][39] - 截至2024年底，控股股东累计质押0.75亿股，占其所持股份的51.67%[25][39] 其他 - 2024年公司取得药品注册批件5个，截至年底在审评品种6个，在研品种8个[42] - 2024年公司销售债权周转次数从8.34次提升至9.93次，存货周转次数从0.66次降至0.64次，总资产周转次数维持0.23次不变[59] - 2024年公司经营活动现金流量净额4.66亿元，同比增长191.53%，投资活动现金流量净额 - 6.94亿元，筹资活动现金流量净额1.08亿元，同比下降89.65%[84] - 2022－2024年公司现金分红总额分别为0.77亿元、0.38亿元和1.62亿元[91] - 2025年4月30日起“花园转债”转股价格向下修正为13.45元/股[95]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告列出2025年5月十大转债，对各转债对应公司的基本情况、财务数据及看点进行分析 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 中特转债 - 4月末收盘价107.723元，转股溢价率111.03%，正股PE - TTM 11.5 [10] - 全球领先特殊钢材料制造企业，2024年营收1092.03亿元（同比 - 4.22%），2025年Q1营收268.4亿元（同比 - 5.59%） [10] - 看点为全球品种规格全、产能规模大，产业链完整成本管控强，谋求外延式扩张 [11] 山路转债 - 4月末收盘价109.882元，转股溢价率53.32%，正股PE - TTM 3.7 [20] - 以路桥工程施工与养护为主营，2024年营收713.48亿元（同比 - 2.3%），2025年Q1营收97.64亿元（同比 + 1.95%） [20] - 看点为实控人为山东省国资委，化债背景下有提升空间，受益省内项目，开拓一带一路市场 [21] 合顺转债 - 4月末收盘价126.801元，转股溢价率23.13%，正股PE - TTM 11.2 [30] - 集聚酰胺6切片研产销一体，2024年营收71.68亿元（同比 + 19.11%），2025年Q1营收15.63亿元（同比 - 4.63%） [30] - 看点为下游需求好，推进新项目建设，布局国际市场 [31] 爱玛转债 - 4月末收盘价128.524元，转股溢价率15.7%，正股PE - TTM 17.6 [41] - 电动两轮车行业龙头，2024年营收216.06亿元（同比 + 2.71%），2025年Q1营收62.32亿元（同比 + 25.82%） [41] - 看点为以旧换新补贴刺激需求，新国标有政策红利，毛利率有改善空间 [42] 兴业转债 - 4月末收盘价116.521元，转股溢价率24.23%，正股PE - TTM 5.7 [51] - 股份制商业银行，2024年营收2122.26亿元（同比 + 0.66%），2025年Q1营收556.83亿元（同比 - 3.58%） [51] - 看点为利息净收入平稳增长，资产质量稳定，规模和客户数量增长 [52] 永和转债 - 4月末收盘价127.310元，转股溢价率17.03%，正股PE - TTM 32.7 [64] - 主营氟化学产品，2024年营收46.06亿元（同比 + 5.42%），2025年Q1营收11.38亿元（同比 + 12.36%） [64] - 看点为制冷剂价格上涨，含氟高分子产品增长，子公司项目扭亏为盈 [65] 重银转债 - 4月末收盘价121.159元，转股溢价率12.33%，正股PE - TTM 7.2 [73] - 地方性股份制商业银行，2024年营收136.79亿元（同比 + 3.54%），2025年Q1营收35.81亿元（同比 + 5.3%） [73] - 看点为受益成渝经济圈，资产规模增长，紧跟战略调整信贷策略 [74] 北港转债 - 4月末收盘价127.2元，转股溢价率12%，正股PE - TTM 19.2 [85] - 地处重要区位港口企业，2024年营收70.03亿元（同比 + 0.77%），2025年Q1营收16.43亿元（同比 + 6.73%） [85] - 看点为货物和集装箱吞吐量增长，重视市场开拓，集疏运网络完善 [86] 花园转债 - 4月末收盘价127.228元，转股溢价率12.95%，正股PE - TTM 26.2 [96] - 围绕维生素D3产业链发展，2024年营收12.43亿元（同比 + 13.58%），2025年Q1营收3.26亿元（同比 - 1.18%） [96] - 看点为产品市场率高，拓展新品类，深耕医药制造领域 [98] 渝水转债 - 4月末收盘价122.423元，转股溢价率26.22%，正股PE - TTM 27.7 [106] - 重庆供排水一体化企业，2024年营收69.99亿元（同比 - 3.52%），2025年Q1营收16.52亿元（同比 + 8.66%） [106] - 看点为特许经营权稳固，拓展业务，成本控制有效 [107][108]

市场整体表现 - 沪指4月24日上涨0.03% [1] - 申万行业中有10个行业上涨 涨幅居前为美容护理(1.61%)和银行(1.16%) [1] - 计算机(-2.36%)和通信(-2.08%)行业跌幅居前 [1] - 两市主力资金全天净流出333.60亿元 [1] 行业资金流向 - 6个行业主力资金净流入 公用事业行业净流入13.24亿元且上涨1.08% [1] - 25个行业主力资金净流出 电子行业净流出66.21亿元居首 [1] - 计算机行业净流出64.60亿元 机械设备、通信、汽车等行业净流出较多 [1] 医药生物行业表现 - 医药生物行业上涨0.25% 主力资金净流入2.65亿元 [1][2] - 行业476只个股中243只上涨 10只涨停 218只下跌 3只跌停 [2] - 204只个股资金净流入 10只净流入超5000万元 [2] - 9只个股资金净流出超3000万元 [2] 医药生物资金流入个股 - 双成药业净流入1.81亿元 涨幅10.03% 换手率23.40% [2] - 凯莱英净流入1.63亿元 涨幅10.01% 换手率2.68% [2] - 金凯生科净流入1.37亿元 涨幅20.02% 换手率23.43% [2] - 尔康制药净流入1.21亿元 涨幅20.00% 换手率9.08% [2] - 恒瑞医药净流入8308.47万元 涨幅0.08% 换手率0.53% [2] 医药生物资金流出个股 - 花园生物净流出8240.77万元 涨幅1.53% 换手率14.01% [2][3] - 迈瑞医疗净流出6250.66万元 跌幅1.16% 换手率0.40% [2][3] - 智飞生物净流出6132.45万元 跌幅1.89% 换手率1.65% [2][3] - 百济神州净流出5671.38万元 跌幅1.02% 换手率1.78% [3] - 江苏吴中净流出4333.14万元 跌幅10.04% 换手率9.45% [3]

权益分配 - 2024年度每10股派现金股利1.14元（含税）[4] - QFII等每10股派1.026元[5] 股权信息 - 截至2025年4月22日，总股本543,467,322股[4] 时间安排 - 股权登记日2025年4月29日，除权除息日4月30日[7] 税收政策 - 持股1个月内每10股补缴0.228元[6] - 持股1 - 12个月每10股补缴0.114元[6] - 持股超1年不需补缴[6] - 香港投资者红利税按10%征收[6] 其他 - 2025年4月30日划入股东资金账户[9] - 权益分派后花园转债转股价格调整[11]

债券发行 - 公司于2023年3月6日发行1200万张可转换公司债券，总额12亿元[4] 转股价格调整 - 本次调整前转股价格13.56元/股，调整后13.45元/股，2025年4月30日生效[5] - “花园转债”初始转股价格15.19元/股，多次调整[7][8] 权益分派 - 2024年度每10股派发现金股利1.14元（含税）[9]

市场整体表现 - 上证综指收于3296.36点，处于半年线下方，单日跌幅0.10% [1] - A股总成交额达12624.62亿元 [1] - 176只A股价格突破半年线，显示部分个股技术面走强 [1] 高乖离率个股表现 - 吉冈精密乖离率13.55%，股价22.22元突破半年线19.57元，单日涨幅17.26%，换手率32.45% [1] - 威贸电子乖离率10.89%，股价29.94元突破半年线27.00元，单日涨幅13.71%，换手率21.99% [1] - 三木集团乖离率9.55%，股价4.06元突破半年线3.71元，单日涨幅10.03%，换手率8.19% [1] - 东贝集团乖离率9.05%，股价5.62元突破半年线5.15元，单日涨幅9.98%，换手率5.77% [1] 中等乖离率个股特征 - 德美化工乖离率6.81%，股价6.50元突破半年线6.09元，单日涨幅9.98%，换手率6.78% [1] - 花园生物乖离率6.80%，股价15.71元突破半年线14.71元，单日涨幅7.38%，换手率11.31% [1] - 富临精工乖离率5.92%，股价18.15元突破半年线17.14元，单日涨幅8.81%，换手率5.67% [1] 低乖离率个股情况 - 卡倍亿乖离率5.06%，股价47.51元突破半年线45.22元，单日涨幅6.93%，换手率6.03% [2] - 昊志机电乖离率4.82%，股价23.24元突破半年线22.17元，单日涨幅5.25%，换手率9.95% [2] - 宁波精达乖离率4.28%，股价10.16元突破半年线9.74元，单日涨幅4.96%，换手率5.10% [2]

市场表现 - 2025年4月17日医药板块涨跌幅+0 04%，跑赢沪深300指数0 06pct，涨跌幅居申万31个子行业第16名 [1] - 医药子行业中医疗设备(+0 98%)、医药流通(+0 40%)、线下药店(+0 35%)表现居前，其他生物制品(-0 57%)、疫苗(-0 48%)、血液制品(-0 22%)表现居后 [1] - 个股日涨幅榜前3位为康鹏科技(+20 00%)、诺思格(+10 06%)、益盛药业(+10 03%)，跌幅榜前3位为长药控股(-6 33%)、哈三联(-5 26%)、首药控股(-4 81%) [1] 行业要闻 - 礼来宣布口服GLP-1受体激动剂Orforglipron在III期临床试验(ACHIEVE-1)中取得统计学意义的积极结果，用于成人2型糖尿病治疗 [2] - Orforglipron为每日一次口服小分子非肽类GLP-1受体激动剂，不受食物和饮水时间限制 [2] 公司要闻 - 花园生物2025年Q1营业收入3 26亿元(同比-1 18%)，归母净利润0 97亿元(同比+5 50%)，扣非净利润0 88亿元(同比+44 42%) [3] - 普洛药业2025年Q1营业收入27 30亿元(同比-14 63%)，归母净利润2 49亿元(同比+1 98%)，扣非净利润2 06亿元(同比-14 05%) [3] - 三博脑科2024年报营业收入14 29亿元(同比+8 84%)，归母净利润1 05亿元(同比+34 24%)，扣非净利润0 94亿元(同比+0 77%) [3] - 贝达药业2024年报营业收入28 92亿元(同比+17 74%)，归母净利润4 03亿元(同比+15 67%)，扣非净利润4 10亿元(同比+55 92%) [3]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入326,391,133.03元，较上年同期减少1.18%；归属于上市公司股东的净利润96,511,379.04元，同比增长5.50%[6] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润88,138,393.32元，较上年同期增长44.42%；经营活动产生的现金流量净额144,056,264.68元，同比增长29.70%[6] - 基本每股收益0.18元/股，较上年同期增长5.88%；稀释每股收益0.18元/股，同比增长20.00%[6] - 本报告期末总资产5,536,546,355.58元，较上年度末减少1.36%；归属于上市公司股东的所有者权益3,342,668,208.44元，同比增长3.86%[6] - 资产总计本期为5,536,546,355.58元，上期为5,612,645,527.96元，较上期减少1.36%[20][21] - 负债合计本期为2,193,883,495.20元，上期为2,394,249,260.65元，较上期减少8.37%[20] - 所有者权益合计本期为3,342,662,860.38元，上期为3,218,396,267.31元，较上期增加3.86%[21] - 营业总收入本期为326,391,133.03元，上期为330,273,302.02元，较上期减少1.17%[22] - 营业总成本本期为225,274,384.48元，上期为260,819,419.20元，较上期减少13.62%[22] - 营业利润本期为106,357,826.50元，上期为104,161,645.80元，较上期增加2.11%[23] - 利润总额本期为111,749,682.35元，上期为104,610,736.78元，较上期增加6.82%[23] - 净利润本期为96,509,841.11元，上期为91,483,091.72元，较上期增加5.49%[23] - 基本每股收益本期为0.18元，上期为0.17元，较上期增加5.88%[23] - 稀释每股收益本期为0.18元，上期为0.15元，较上期增加20%[23] 资产项目关键指标变化 - 交易性金融资产期末余额201,245,320.55元，较期初增长43.50%，主要系本期使用闲置募集资金购买结构性存款新增6000万元[10] - 其他流动资产期末余额8,984,319.62元，较期初减少73.44%，主要系本期末增值税留抵扣额较年初减少所致[10] - 2025年3月31日公司货币资金期末余额1,055,421,957.77元，期初余额1,284,473,292.97元[19] - 2025年3月31日公司交易性金融资产期末余额201,245,320.55元，期初余额140,245,210.96元[19] - 2025年3月31日公司应收账款期末余额186,804,489.45元，期初余额155,616,951.66元[19] - 2025年3月31日公司存货期末余额794,918,289.81元，期初余额838,228,733.15元[19] - 2025年3月31日公司流动资产合计期末余额2,263,623,163.71元，期初余额2,469,407,256.94元[19] - 2025年3月31日公司投资性房地产期末余额37,184,470.89元，期初余额64,490,195.65元[19] - 2025年3月31日公司在建工程期末余额832,695,329.90元，期初余额661,132,659.43元[19] 费用及营业外收入关键指标变化 - 销售费用本期金额36,903,134.01元，较上期减少42.86%，主要系本期子公司花园药业市场推广费用较上期减少所致[12] - 财务费用本期金额3,699,153.82元，较上期减少50.86%，主要系本期利息支出较上期减少所致[12] - 营业外收入本期金额5,467,820.28元，较上期增长895.54%，主要系本期诉讼赔偿收入较上期增加所致[12] 股东持股情况 - 报告期末普通股股东总数27,868，浙江祥云科技股份有限公司持股比例26.57%，持股数量144,376,377.00股[15] - 邵君芳持股比例3.06%，持股数量16,650,037股[16] - 罗必金持股比例1.58%，持股数量8,600,000股[16] - 浙江花园生物医药股份有限公司－2022年员工持股计划持股比例1.41%，持股数量7,674,790股[16] 现金流量关键指标变化 - 经营活动现金流入小计本期为390,437,025.51元，上期为388,596,451.91元，同比增长0.47%[25] - 经营活动现金流出小计本期为246,380,760.83元，上期为277,525,230.82元，同比下降11.22%[25] - 经营活动产生的现金流量净额本期为144,056,264.68元，上期为111,071,221.09元，同比增长29.70%[25] - 投资活动现金流入小计上期为379,956,028.17元，本期无相关数据[25] - 投资活动现金流出小计本期为196,939,714.12元，上期为705,581,140.41元，同比下降72.09%[25] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 196,939,714.12元，上期为 - 325,625,112.24元，亏损减少39.52%[25] - 筹资活动现金流入小计本期为149,100,000.00元，上期为280,698,800.00元，同比下降46.89%[26] - 筹资活动现金流出小计本期为331,866,994.97元，上期为82,204,687.99元，同比增长303.71%[26] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 - 182,766,994.97元，上期为198,494,112.01元，同比下降192.08%[26] - 现金及现金等价物净增加额本期为 - 233,009,840.80元，上期为 - 14,532,474.81元，亏损扩大1503.37%[26]

公司业绩 - 花园生物2025年第一季度净利润9651.14万元，同比增长5.50% [1]

股东出席情况 - 出席股东会并表决的股东及代理人239名，代表股份178,899,906股，占比32.9182％[6] - 出席的中小投资者233名，代表股份23,686,529股，占比4.3584％[7] - 现场参会股东及代表13人，代表股份171,516,967股，占比31.5598％[7] - 网络投票股东226人，代表股份7,382,939股，占比1.3585％[7] 议案表决情况 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》同意率99.5395%[8] - 《关于2024年度财务决算报告的议案》同意率99.5413%[9] - 《关于2024年度利润分配方案的议案》同意率99.5210%[10] - 《关于续聘2025年度审计机构的议案》同意率99.5403%[12] - 《关于公司2024年年度报告及其摘要的议案》同意率99.5382%[13] - 《关于2025年度关联交易预计的议案》同意率97.4117%[14]