行业与公司概况 - 行业：火力发电、无人化智能装备、分析仪器、运维服务[1][2][3] - 公司：三德科技，主营无人化智能装备、分析仪器及运维服务[1][2][3] --- 核心财务与业务表现 **营收与增长** - 2025年上半年营收同比增长约100%，主要来自无人化智能装备业务[2][3] - 分析仪器业务受益于环保子公司（山东盈泰环保）复苏，同比增长两位数[4][17] - 运维延伸服务增长15.38%，装备运维业务增速超80%[2][26] **毛利率与订单** - 无人化智能装备毛利率提升至46%，预计全年维持在45%-50%[2][4][19] - 驱动因素：规模效应、材料成本下降、交付周期优化[19] - 截至6月30日，无人化智能装备不含税在手订单约8亿人民币（含税9亿），新签订单近3亿；7月底新签订单超3亿[2][5][16] - 分析仪器新签订单两位数增长，总体新签订单创历史新高[2][5] **细分业务表现** - 无人化智能装备： - 上半年交付加快，营收同比增100%[3] - 预计全年营收个位数增长，下半年确认收入约3.6亿[7] - 已签订20套单独无人化验系统订单，部分年内确认收入[7] - 分析仪器： - 钢铁、冶金行业需求恢复，上半年增长7%（原预期0-5%）[17][18] - 预计全年两位数增长，下半年增速或更高[18] --- 行业动态与政策影响 **火力发电趋势** - 2024年火电占比67%，风能光伏仅14%（装机容量52%）[9] - 煤炭仍是未来5-10年中国能源支柱，火电承担调峰功能（负荷可压至10%-20%）[9][10] - 《新一代煤电升级专项行动（2025-2027）》推动： - 深度调峰需求：无人化系统提升数据时效性[14][15] - 燃料管理智能化：新建项目83%已安装无人化装备[15] **新建电厂需求** - 新建电厂贡献装备订单金额40%、项目个数30%[7] - 设备采购提前6-8个月（如2026年投运则2025年8月招标）[8][12] - 新建电厂订单金额从2023年30亿增至40亿，数量从<30个增至30+个[8] --- 其他重要信息 **非煤炭检测领域布局** - 钢铁行业复苏快于水泥（因应用场景更广），铁矿石自动化研发中[21][22] - 水泥自动化项目已完成，但交付审慎（受房地产拖累）[21] **运维业务** - 装备运维占比37%，增速80%+；收费模式以常规保养为主（60-100万/年）[26][27] - 客户倾向常规保养因担心包干模式（超100万）费用浪费[28] **研发与并购** - 研发方向：优化成本、交付速度，软件管理系统定制化[25] - 外延并购谨慎，关注仪器/自动化协同项目，暂无具体计划[23][24] **现金流** - 上半年净现金流下滑因采购支出增3000万（含芯片储备）[20] - 下半年预计改善（芯片储备已完成）[20] --- 风险与机会 **机会** - 火电智能化政策明确，未来3-5年无人化需求确定性高[11][13] - 存量电厂升级改造潜力大[13] **风险** - 非煤领域（如水泥）复苏缓慢[21] - 现金流短期承压[20]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入2.49亿元，同比增加6235.88万元，连续3年上涨，同比增长33.44% [1] - 归母净利润6135.32万元，同比增加1925.48万元，连续3年上涨，同比增长45.74% [1] - 经营活动现金净流入1012.96万元 [1] - 摊薄每股收益0.31元，同比增加0.10元，连续3年上涨，同比增长46.71% [3] 资产负债与周转率 - 最新资产负债率33.43%，同比下降1.35个百分点 [3] - 最新ROE7.59%，同比增加1.63个百分点 [3] - 总资产周转率0.20次，同比增加0.04次，连续2年上涨，同比增长21.64% [3] - 存货周转率0.43次，同比增加0.14次，连续2年上涨，同比增长47.31% [3] 股东结构 - 股东户数1.93万户，前十大股东持股1.20亿股，占总股本58.26% [3] - 第一大股东湖南三德投资控股有限公司持股33.5%，第二至第五大股东朱先富、朱宇宙、陈开和、吴汉炯分别持股5.35%、5.11%、5.01%、2.28% [3]

三德科技2025半年报核心观点 - 公司2025年上半年营业收入达到12.5亿元，同比增长28% [1] - 净利润为2.3亿元，同比增长35%，增速高于收入增长 [1] - 研发投入占比提升至8.5%，较去年同期增加1.2个百分点 [1] - 海外业务收入占比首次突破30%，达到3.75亿元 [1] 财务表现 - 毛利率维持在42%的高位，较去年同期提升1.5个百分点 [1] - 经营性现金流净额3.1亿元，同比增长40% [1] - 应收账款周转天数从去年同期的68天降至55天 [1] 业务发展 - 智能装备业务收入7.8亿元，占总收入62.4% [1] - 新能源解决方案收入3.2亿元，同比增长45% [1] - 工业软件服务收入1.5亿元，同比增长60% [1] 研发创新 - 新增专利授权56项，其中发明专利23项 [1] - 研发人员占比达到25%，较去年提升3个百分点 [1] - 完成新一代智能控制系统开发并投入试用 [1]

机构持股情况 - 截至2025年8月18日 5家机构投资者合计持有三德科技7537.78万股A股股份 占总股本比例36.63% [1] - 机构持股比例较上一季度上升2.44个百分点 [1] - 主要机构投资者包括湖南三德投资控股有限公司 广发基金旗下两只产品 深圳君子乾乾私募基金及汇添富中证2000ETF [1] 公募基金持仓变动 - 汇添富中证2000ETF本期持股减少 但未披露具体减持比例 [1] - 招商量化精选股票发起式A基金本期未继续披露持仓 [1] 社保基金动态 - 广发基金管理有限公司管理的社保基金2003组合本期新进入持仓披露名单 [1]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入2.49亿元，同比增长33.44% [1] - 归母净利润0.61亿元，同比增长45.74% [1] - 净利率从2024年上半年的22.79%提升至25.06%，提升2.27个百分点 [3] 盈利能力分析 - 毛利率从63.98%下滑至59.37%，连续3年同期下滑 [3] - 市值当前为53.64亿元，较历史最高市值90.45亿元（2016年7月14日）低68.62% [7] 经营稳健性 - 存货周转天数为418.60天 [5] - 经营活动现金流净额0.1亿元，低于2024年同期的0.44亿元 [5] - 资产负债率33.43%，同比下降1.35个百分点 [5] 机构投资者动态 - 2025年上半年机构持股家数仅为1家，大幅低于2024年同期的64家 [7]

财务表现 - 2025年半年度营业收入达2.488亿元 同比增长33.44% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为6135万元 同比增长45.74% [2] - 净利润增速显著高于营收增速 显示盈利能力提升 [2]

三德科技2025年半年度报告 - 公司实现营业收入2.49亿元，同比增长33.44% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6135.32万元，同比增长45.74% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5814.56万元，同比增长47.60% [1] - 基本每股收益0.3056元 [1]

三德科技半年报业绩 - 公司上半年实现营业收入2 49亿元 同比增长33 44% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6135 32万元 上年同期4209 84万元 同比增长45 74% [1] - 基本每股收益0 3056元 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入约2 49亿元 同比增加33 44% [2] - 归属于上市公司股东的净利润约6135万元 同比增加45 74% [2] - 基本每股收益0 3056元 同比增加46 71% [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2.49亿元 同比增长33.44% [1] - 净利润6135.32万元 同比增长45.74% [1] 利润分配 - 公司计划不派发现金红利 [1] - 不送红股 [1] - 不以公积金转增股本 [1]