股东户数与筹码集中度 - 截至9月10日股东户数为92,288户 较8月31日减少6,647户 环比下降6.72% [2] - 本期筹码集中期间股价累计下跌10.81% 期间出现3次上涨和6次下跌 [2] 股价表现 - 最新股价达30.94元 单日上涨2.89% [2] 财务业绩 - 上半年营业收入16.00亿元 同比增长26.77% [2] - 上半年净利润2.47亿元 同比增长15.35% [2] - 基本每股收益0.3000元 加权平均净资产收益率4.22% [2]

股价表现与资金流向 - 9月11日盘中股价上涨2.03%至30.68元/股 成交额2.42亿元 换手率1.10% 总市值255.28亿元 [1] - 主力资金净流入1425.64万元 特大单净买入1324.85万元(买入1561.59万元占比6.44% 卖出236.74万元占比0.98%) 大单净买入100.79万元(买入6501.73万元占比26.83% 卖出6400.94万元占比26.42%) [1] - 年内股价下跌9.79% 近5日跌0.20% 近20日跌3.91% 近60日涨13.50% [1] 公司基本面 - 2025年上半年营业收入16.00亿元 同比增长26.77% 归母净利润2.47亿元 同比增长15.35% [2] - 功率半导体器件业务占比67.12% 功率半导体芯片占比30.73% 其他业务占比1.42% 功率器件封测占比0.73% [1] - A股上市后累计派现5.99亿元 近三年累计派现2.37亿元 [3] 股东结构变化 - 股东户数9.89万户 较上期增加1.93% 人均流通股7338股 较上期减少1.89% [2] - 香港中央结算有限公司持股753.29万股(第七大股东) 较上期减少645.21万股 [3] - 南方中证500ETF新进持股738.14万股(第八大股东) 国联安中证全指半导体ETF增持54.94万股至528.98万股(第十大股东) 南方中证1000ETF退出十大股东 [3] 行业属性 - 属于电子-半导体-分立器件行业 概念板块涵盖氮化镓/专精特新/中盘/汽车芯片/半导体 [1]

财务表现 - 1H25扣非归母净利润同比增长46.57%至2.46亿元 [1] - 1H25营收同比增长26.77%至16亿元 其中2Q25单季度营收9.01亿元(环比增长28.67% 同比增长21.21%) [1] - 2Q25毛利率31.86%(同比下降8.08个百分点 环比下降4.56个百分点) [1] 产品结构 - MOSFET成为第一大收入来源 1H25收入7.53亿元(占总营收47.75% 同比增长33.69%) [2] - 防护器件收入5.41亿元(占总营收34% 同比增长34.32%) [2] - 晶闸管收入2.83亿元(占总营收18% 同比增长1.12%)保持稳健 [2] 产能与技术 - 采用IDM模式 产线稼动率提升带动毛利率修复 [2] - 晶闸管和防护器件主要在5/6寸产线生产 [2] - MOSFET在子公司捷捷南通8英寸线生产 SGT等高附加值产品占比持续提升 [2] 汽车电子布局 - 汽车领域收入占比达15.79% 其中MOSFET产品占比超80% [2] - 拥有近200款车规级MOSFET产品 应用于转向/燃油/润滑/冷却等系统 [2] - 客户覆盖罗思韦尔/霍尼韦尔/东风科技/埃泰克/科世达/比亚迪等知名企业 [2] 战略投资 - 以2.84亿元完成捷捷南通科技剩余8.45%股权收购 实现全资控股 [3] - 捷捷南通科技1H25实现收入5.88亿元 净利润0.74亿元 [3] - 成都子公司聚焦高端隔离器芯片 已实现销售收入 [3]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][4][6] 核心财务表现 - 1H25扣非归母净利润同比增长46.57%至2.46亿元 [1] - 1H25营收同比增长26.77%至16亿元 [1] - 2Q25单季度营收9.01亿元（YoY+21.21%，QoQ+28.67%），扣非归母净利润1.36亿元（YoY+15.22%，QoQ+23.98%） [1] - 2Q25毛利率31.86%（YoY-8.08pct，QoQ-4.56pct） [1] 产品结构分析 - MOSFET成为第一大收入来源，1H25收入7.53亿元（占比47.75%，YoY+33.69%） [2] - 晶闸管1H25营收2.83亿元（占比18%，YoY+1.12%） [2] - 防护器件1H25营收5.41亿元（占比34%，YoY+34.32%） [2] 战略布局与产能建设 - 汽车电子领域收入占比达15.79%，其中MOSFET产品占比超80% [3] - 拥有近200款车规级MOSFET产品，应用于转向、燃油、润滑、冷却等系统 [3] - 完成捷捷南通科技100%股权收购（现金2.84亿元），1H25该公司实现收入5.88亿元、净利润0.74亿元 [3] - 成都子公司聚焦高端隔离器芯片已实现销售收入 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润5.56/7.08/8.50亿元（前值2025-2026年：5.49/6.27亿元） [4] - 对应2025-2027年PE分别为39.8/31.3/26.1倍 [4] - 预计2025-2027年营业收入36.21/43.60/52.91亿元（YoY+27.3%/20.4%/21.3%） [5] - 预计2025-2027年每股收益0.76/0.96/1.15元 [5] 财务指标预测 - 2025-2027年毛利率预计35%/36%/35% [23] - 2025-2027年ROE预计9.3%/11.2%/12.5% [5] - 2025-2027年EBIT Margin预计18.2%/19.0%/18.5% [5]

核心财务表现 - 2025半年度营业收入16亿元 同比增长26.77% [1][2] - 归母净利润2.47亿元 同比增长15.35% [1][2] - 扣非归母净利润2.46亿元 同比增长46.57% [1][2] - 经营活动现金流量净额4.53亿元 同比增长55.03% [2] 业务板块表现 - 晶闸管业务收入2.83亿元（占比17.94%）毛利率44.84% 同比增长1.12% [2] - 防护器件业务收入5.41亿元（占比34.31%）毛利率30.87% 同比增长34.32% [2] - MOSFET业务收入7.53亿元（占比47.75%）毛利率33.57% 同比增长33.69% [2] - 二季度晶闸管/防护器件/MOSFET毛利率分别为45.43%/29.20%/27.81% 较一季度下滑 [2] 产能建设进展 - 6寸线项目具备批量生产能力 最小线宽0.35um 月产能6万片 [3] - 6寸线连续三个月出货超5万片 处于满产状态 [3] - 8寸线项目良率保持95%以上 月产量约11万片 [3] - 8寸线项目聚焦高端功率半导体 缓解MOSFET产能紧张问题 [3] 产品与技术发展 - 6寸线采用深Trench刻蚀及填充工艺 高压等平面终端工艺 [3] - 产品涵盖ESD芯片/稳压二极管/开关管/FRED芯片等七大品类 [3] - 车规级MOSFET产品近200款 已量产百余款 [4] - JMSHO40SAGQ产品采用JSFET芯片与全铜框架工艺 符合汽车行业标准 [4] 市场与客户拓展 - 产品获得国内外知名厂商认可 推动国产替代进程加速 [2] - 汽车电子领域产品已应用于转向/燃油/润滑/冷却等系统 [4] - 主要客户包括罗思韦尔/霍尼韦尔/东风科技/比亚迪等知名企业 [4] 未来展望 - 汽车电子领域是重点发展方向 [4] - 产能持续提升推动销售快速增长 [4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.76元/0.99元/1.23元 [4]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [2][12] 核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入16亿元，同比增长26.77%，归母净利润2.47亿元，同比增长15.35%，扣非归母净利润2.46亿元，同比增长46.57% [3][4] - 经营活动产生的现金流量净额达4.53亿元，同比增长55.03% [4] - 晶闸管、防护器件和MOSFET业务分别实现营业收入2.83亿元、5.41亿元和7.53亿元，占主营业务收入17.94%、34.31%和47.75% [4] - 三大业务毛利率分别为44.84%、30.87%和33.57%，营收较去年同期分别增长1.12%、34.32%和33.69% [4] - 6英寸晶圆项目连续三个月处于满产状态，月产能达6万片，出货量保持在5万片以上 [5] - 8英寸晶圆项目良率保持在95%以上，月产量约11万片 [5] - 公司已量产百余款车规级MOSFET，近200款产品可供选择，主要客户包括罗思韦尔、霍尼韦尔、东风科技、比亚迪等 [6][12] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.76元、0.99元和1.23元 [12][14] 财务表现 - 2025年上半年归母净利润增长率15.35%，扣非归母净利润增长率46.57% [3][4] - 二季度晶闸管、防护器件和MOSFET毛利率分别为45.43%、29.20%和27.81%，较一季度有所下滑 [4] - MOSFET部分产品价格下降10%-15%，晶闸管部分产品价格小幅下降，防护类器件价格相对稳定 [4] - 预计2025年营业收入37.82亿元，增长率32.96%，2026年48.83亿元，增长率29.09%，2027年59.57亿元，增长率22.01% [14] - 预计2025年归母净利润6.34亿元，增长率33.95%，2026年8.27亿元，增长率30.56%，2027年10.22亿元，增长率23.52% [14] - 预计2025年毛利率37.34%，2026年37.80%，2027年38.04% [14] - 净资产收益率预计从2025年10.05%提升至2027年13.18% [14] 业务进展 - 6英寸晶圆项目采用深Trench刻蚀及填充工艺、高压等平面终端工艺，产品包括ESD芯片、稳压二极管芯片、开关管芯片等 [5] - 8英寸高端功率半导体器件产业化项目自2022年9月试生产，良率保持在95%以上 [5] - 汽车电子领域是重点发展方向，产品符合汽车行业严苛标准，应用于转向、燃油、润滑、冷却等系统 [6][12] - 公司取得发明专利39项，实用新型专利32项 [6] 市场数据 - 总市值262.27亿元，流通市值228.85亿元 [7] - 总股本8.32亿股，流通A股8.32亿股 [7] - 52周股价区间16.67-46.85元 [7] - 52周日均换手率7.29% [7]

公司产品布局 - 公司拥有碳化硅产品线 具体产品为塑封碳化硅肖特基二极管器件 [1] 产品技术特性 - 碳化硅肖特基二极管具备超快开关速度与超低开关损耗特性 [1] - 产品具有正向压降（Vf）温度特性 支持并联使用且能承受更高耐压和更大浪涌电流 [1] 产品应用领域 - 产品应用于电动汽车 消费类电子 新能源及轨道交通等多个高增长领域 [1]

量化模型与构建方式 1. 宽基形态择时策略模型 - **模型名称**：宽基形态择时策略模型 - **模型构建思路**：基于宽基指数成分股的形态信号（看多/看空）构建多空比率剪刀差，用于判断宽基指数的择时信号[16] - **模型具体构建过程**： 1. 对宽基指数成分股每日计算形态信号（正面或负面信号）[13] 2. 计算每日看多形态成分股数量（$N_{\text{bull}}$）和看空形态成分股数量（$N_{\text{bear}}$）[16] 3. 如果当日没有看多形态成分股，则$N_{\text{bull}}=0$；如果当日没有看空形态成分股，则$N_{\text{bear}}=0$[16] 4. 计算多空形态剪刀差： $$\text{ScissorDiff} = N_{\text{bull}} - N_{\text{bear}}$$ 5. 计算多空形态剪刀差比率： $$\text{ScissorRatio} = \frac{N_{\text{bull}} - N_{\text{bear}}}{N_{\text{bull}} + N_{\text{bear}}}$$ 如果$N_{\text{bull}} + N_{\text{bear}} = 0$，则$\text{ScissorRatio} = 0$[16] 6. 根据剪刀差比率数值判断择时信号（看多、中性或看空）[14][15] 2. 行业形态择时策略模型 - **模型名称**：行业形态择时策略模型 - **模型构建思路**：基于行业指数成分股的形态信号构建多空比率剪刀差，用于判断行业指数的择时信号[16] - **模型具体构建过程**： 1. 对行业指数成分股每日计算形态信号（正面或负面信号）[13] 2. 计算每日看多形态成分股数量（$N_{\text{bull}}$）和看空形态成分股数量（$N_{\text{bear}}$）[16] 3. 如果当日没有看多形态成分股，则$N_{\text{bull}}=0$；如果当日没有看空形态成分股，则$N_{\text{bear}}=0$[16] 4. 计算多空形态剪刀差： $$\text{ScissorDiff} = N_{\text{bull}} - N_{\text{bear}}$$ 5. 计算多空形态剪刀差比率： $$\text{ScissorRatio} = \frac{N_{\text{bull}} - N_{\text{bear}}}{N_{\text{bull}} + N_{\text{bear}}}$$ 如果$N_{\text{bull}} + N_{\text{bear}} = 0$，则$\text{ScissorRatio} = 0$[16] 6. 根据剪刀差比率数值判断行业择时信号（看多、中性或看空）[17][18] - **模型评价**：中信一级行业的多空形态剪刀差择时模型中，择时模型跑赢各自行业指数比率为100%，模型的历史回溯表现非常优秀[16] 3. 隐含波动率模型 - **模型名称**：隐含波动率模型 - **模型构建思路**：采用Heston模型计算近月平值期权的隐含波动率作为市场的恐慌指数，反映市场参与者对未来波动性的预期[9] - **模型具体构建过程**： 1. 使用Heston模型计算近月平值期权的隐含波动率[9] 2. 隐含波动率计算公式基于Heston随机波动率模型： $$dS_t = \mu S_t dt + \sqrt{v_t} S_t dW_t^1$$ $$dv_t = \kappa (\theta - v_t) dt + \sigma \sqrt{v_t} dW_t^2$$ 其中$S_t$为资产价格，$v_t$为波动率，$\mu$为资产收益率，$\kappa$为波动率回归速度，$\theta$为长期波动率，$\sigma$为波动率波动率，$dW_t^1$和$dW_t^2$为相关布朗运动[9] 3. 通过市场期权价格反推隐含波动率[9][10] 4. 特殊K线形态识别模型 - **模型名称**：特殊K线形态识别模型 - **模型构建思路**：识别六种特殊K线形态（金针探底、火箭发射、满江红、上吊线、天堂线和乌云线）作为择时信号[23] - **模型具体构建过程**： 1. **金针探底形态**： - 出现在下跌趋势中，有一根较长下影线的K线[25] - 振幅要求：该K线的振幅需要大于5%[25] - 位置要求：该K线需要出现在过去20个交易日的低位[25] - 下影线长度：K线的下影线长度超过80%[25] - 开盘价和收盘价：该K线的收盘价和开盘价相同（十字星）[25] 2. **火箭发射形态**：具体定义未在报告中详细说明[23] 3. **满江红形态**：具体定义未在报告中详细说明[23] 4. **上吊线形态**：具体定义未在报告中详细说明[23] 5. **天堂线形态**：具体定义未在报告中详细说明[23] 6. **乌云线形态**：具体定义未在报告中详细说明[23] - **模型评价**：金针探底、火箭发射、满江红有较好的正向提醒效果[23] 5. 券商金股形态策略模型 - **模型名称**：券商金股形态策略模型 - **模型构建思路**：结合券商月度金股推荐和形态学信号，在券商推荐后出现形态学买点时买入，持有到当月月底[28] - **模型具体构建过程**： 1. 获取券商月度金股推荐列表[28] 2. 监控金股是否出现形态学买点信号[28] 3. 在出现买点信号的第二个交易日买入[28] 4. 持有组合到当月月底[28] 5. 计算组合收益和风险指标[28] 模型的回测效果 1. 宽基形态择时策略模型 - **上证50(000016.SH)**：策略年化收益11.8%，策略最大回撤-21.81%，指数年化收益3.67%，指数最大回撤-50.77%[14] - **恒生等权重(HSEWI.HI)**：策略年化收益7.55%，策略最大回撤-36.04%，指数年化收益0.68%，指数最大回撤-54.52%[14] - **恒生指数(HSI.HI)**：策略年化收益9.12%，策略最大回撤-43.97%，指数年化收益0.76%，指数最大回撤-55.51%[14] - **恒生可持续发展企业指数(HSSUS.HI)**：策略年化收益8.01%，策略最大回撤-35.34%，指数年化收益1.79%，指数最大回撤-50.95%[15] - **恒生香港35(HSHK35.HI)**：策略年化收益10.63%，策略最大回撤-38.69%，指数年化收益1.29%，指数最大回撤-46.28%[15] 2. 行业形态择时策略模型 - **电力设备及新能源(CI005011.WI)**：策略年化收益23.14%，策略最大回撤-41.7%，指数年化收益5.23%，指数最大回撤-70.51%[17] - **纺织服装(CI005017.WI)**：策略年化收益16.61%，策略最大回撤-42.64%，指数年化收益0.79%，指数最大回撤-74.22%[18] - **消费者服务(CI005015.WI)**：策略年化收益15.42%，策略最大回撤-53.53%，指数年化收益6.13%，指数最大回撤-73.29%[18] 量化因子与构建方式 1. 形态信号因子 - **因子名称**：形态信号因子 - **因子构建思路**：基于K线形态识别技术，生成正面（看多）或负面（看空）信号[13] - **因子具体构建过程**： 1. 对每只股票每日计算K线形态[13] 2. 根据预设的形态规则判断是否为正面信号或负面信号[13] 3. 统计每日正面信号和负面信号的出现次数[13] 4. 计算未来高点胜率和未来低点胜率[13] 2. 连续看多信号因子 - **因子名称**：连续看多信号因子 - **因子构建思路**：识别连续出现多日看多信号的股票[19] - **因子具体构建过程**： 1. 对每只股票每日计算形态信号[13] 2. 统计连续出现看多信号的天数[19] 3. 标记连续4根或5根看多信号的股票[19][20][21] 3. 特殊形态信号因子 - **因子名称**：特殊形态信号因子 - **因子构建思路**：识别六种特殊K线形态（金针探底、火箭发射、满江红、上吊线、天堂线和乌云线）作为信号[23] - **因子具体构建过程**： 1. 对每只股票每日计算K线形态[23] 2. 根据每种特殊形态的定义规则进行匹配[23][25] 3. 标记出现特殊形态信号的股票[23][27] 因子的回测效果 1. 形态信号因子 - **正面信号**：2025年8月25日到2025年8月29日共出现2442次，未来高点平均胜率为28.76%[13] - **负面信号**：2025年8月25日到2025年8月29日共出现3750次，未来低点平均胜率为70.79%[13] 2. 特殊形态信号因子 - **火箭发射形态**：优德精密(300549.SZ)于20250902出现该信号[27] - **箭在弦上形态**：汇成真空(301392.SZ)于20250903出现该信号[27] - **凤还巢形态**：明志科技(688355.SH)于20250905出现该信号[27] 3. 券商金股形态信号因子 - **仙琚制药(002332.SZ)**：长蜡烛形态，20250901出现信号[29] - **捷捷微电(300623.SZ)**：母子线形态，20250905出现信号[29] - **宁德时代(300750.SZ)**：短蜡烛形态，20250903出现信号[29] - **协创数据(300857.SZ)**：长蜡烛形态，20250905出现信号[29] - **复星医药(600196.SH)**：风高浪大线形态，20250903出现信号[29]

公司工商变更 - 江苏捷捷微电子股份有限公司完成注册资本工商变更登记及《公司章程》备案手续 [1] - 公司取得南通市数据局换发的新版《营业执照》 [1]

上市公司增持情况 - 贵州茅台控股股东茅台集团获得农业银行不超过27亿元人民币增持贷款承诺函 [1][2] 上市公司减持情况 - 奥海科技股东吉安奥悦计划减持不超过700万股公司股份 [1][2] - 瑞鹄模具股东奇瑞科技计划减持不超过3%公司股份 [1][2] - 光华科技部分高管拟合计减持不超过477.81万股公司股份 [1][2] - 开普检测副总经理王伟、宋霞计划减持公司股份 [1][2] - 利仁科技控股股东一致行动人拟减持不超过3%公司股份 [1][2] - 同花顺控股股东易峥及股东凯士顺拟合计减持不超过0.26%公司股份 [1][2] - 科创新源实控人一致行动人拟减持不超过14.15万股公司股份 [1][2] - 联泓新科股东联泓盛拟减持不超过0.78%公司股份 [1][2] - 飞马国际董事、监事、高级管理人员计划减持公司股份 [1][2] - 长江材料控股股东及实际控制人能鹰计划减持不超过3%公司股份 [1][2] - 捷捷微电公司董事、监事、高级管理人员计划减持股份 [1][2] - 捷佳伟创股东及高管计划减持公司股份 [1][2] - 科拓生物股东拟合计减持不超过5%公司股份 [1][2] - 诚达药业股东拟减持不超过7.27%公司股份 [1][2] - 华伍股份控股股东及其一致行动人拟减持不超过3%公司股份 [1][2] - 金帝股份部分董事、高管计划减持股份 [1][2] - 伟时电子控股股东渡边庸一拟减持不超过3%公司股份 [1][2] - 科威尔股东拟合计减持不超过2.34%公司股份 [1][2] - 炬芯科技员工持股平台拟减持不超过87.58万股公司股份 [1][2] - 孚能科技股东江西立达等拟减持不超过2%公司股份 [1][2] - 联合水务股东UW Holdings Limited拟减持不超过3%公司股份 [1][2] - 华银电力股东湖南赣渡拟减持不超过1%公司股份 [1][2] - 冠豪高新股东粤创投计划减持不超过1%公司股份 [1][2] - 康辰药业控股股东刘建华计划减持不超过3%公司股份 [1][2]