打造了采讯数字员工产品同时也利用这个agent的能力实现对企业内部信息系统原有能力的一个整合来帮助企业提升营销率公司的数字员工目前是已经在不动产智能顾问办公助手等等这些场景实现了落地我们认为公司这项业务它未来会主要受到新创以及AI的一个驱动 系统办公平台它作为办公管理系统非常重要的组成部分信创渗透程度也是很深的信创邮箱系统作为企业信息化管理的中央一环借助信创知识也是逐渐的释放一个国产化替代的这样一个需求公司信创邮箱有望凭借它比较强大的客户基础以及全站的信创适配能力 感谢大家本网参加平安证券TMT团队的电话会议今天分享的是采讯股份的首次覆盖报告题目是新创邮箱领先企业AI权占布局拓展价值边界采讯股份它是我们国产邮箱领域的一个领先企业最早是做手机邮箱业务起家的目前是由协同办公智慧渠道云大数据这三大产品线 并且在AI方面也是实现了从算力到算法的一个全站的过去那公司和中微移动是有着非常紧密的一个合作关系的公司被靠中移积极的拓展它的下游与很多的行业的同步客户都形成了一个密切的合作那也确立了行业内的一个优势的竞争地位 业绩方面呢公司在2024年带三季度业绩表现是非常良好的收入是实现了4.29亿元实现了19.26%的这样一个 ...

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 报告期内公司营收稳健增长，研发进展符合预期，盈利能力与盈利质量双提升，三大产品线稳定增长且AI产业化初现成效，信创产业加速深化，AI应用与智算服务打开第二增长曲线，预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为2.84/3.58/4.55亿元，同比增长23.61%/25.72%/27.33%，维持推荐评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入16.52亿元，同比增长10.41%；归母净利润2.3亿元，同比下降29.11%；扣非归母净利润2.18亿元，同比增长16.81% [3] - 2024年毛利率为39.15%，同比小幅提升0.49pct，销售/管理/研发费用率分别为2.54%/3.75%/19.02%，同比-1.3pct/-0.16pct/+1.54pct [3] 研发情况 - 2024年全年公司研发投入3.5亿元，同比增长16.92%，研发人员3266人，占比达到72.3%，创历史新高 [3] - 公司积极拥抱AI、数字人、元宇宙等技术，构建了“双中台”体系，提升运营效率与产品创新能力，确保技术领先地位 [3] 产品线情况 - 2024年三大产品线与AI深度融合，累计新增客户数87家 [3] - 协同办公实现营收4.95亿元，同比增长7.03%，包括AI智能邮箱等产品 [3] - 智慧渠道实现营收6.96亿元，同比增长12.89%，业务涵盖AI营销助手等，公司是华为鸿蒙生态ISV [3] - 智算服务与数据智能实现营收3.91亿元，同比增长16.91%，业务涵盖云咨询服务等 [3] 信创与AI业务情况 - 公司信创业务进展顺利，以信创邮箱Rich Mail与统一办公平台为核心，Rich Mail邮箱系统已完成全栈信创认证，2024年持续扩大市场份额 [3] - 公司构建了全栈AI服务体系，助力客户智能化转型，2024年新签AI相关签约订单总金额2.07亿元，AI相关项目25个，协助大型企业客户落地AI应用 [3] 财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1652.17|1994.34|2455.49|3085.66| |收入增长率%|10.41|20.71|23.12|25.66| |归母净利润(百万元)|230.14|284.48|357.66|455.41| |利润增速%|-29.11|23.61|25.72|27.33| |毛利率%|39.15|39.30|39.38|39.67| |摊薄EPS(元)|0.51|0.63|0.79|1.01| |PE|45.45|36.77|29.24|22.97| [5]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [7] 报告的核心观点 - 2025年4月11日公司发布2024年年报，报告期内公司实现营业收入16.52亿元，同比增长10.41%；归母净利润2.3亿元，同比下降29.11%；扣非归母净利润2.18亿元，同比增长16.81% [3] - 公司是国内邮箱领域龙头，在AI驱动的新技术革命背景下，以AI驱动传统业务升级，AI邮箱等产品有望加速公司AI布局，智算业务有望打开公司长期成长空间 [7] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.90/3.64/4.50亿元，对应PE分别为36X、29X、23X [7] 根据相关目录分别进行总结 信创业务 - 以“信创邮箱 + 统一办公平台”为核心布局信创领域，Rich Mail邮箱系统拥有国产自主知识产权，完成全栈信创认证，具备多项专利，可全面替代微软和IBM邮件系统，2024年市场份额持续扩大，签约新用户并完成存量客户二期信创建设 [3] 鸿蒙业务 - 全面接入华为鸿蒙生态，为鸿蒙系统打造移动端及PC端邮箱应用Rich M@il APP，手机端产品于2024年8月上架鸿蒙应用市场并获奖，作为华为鸿蒙生态ISV和开发服务商，打造开发框架，参与多款亿级用户产品鸿蒙化迁移开发 [4] AI战略与智算业务 - 自主研发Rich AI超级工厂，形成全栈式AI服务能力体系，一站式AI应用平台Rich AIBox助力企业快速交付AI能力 [5] - 取得大模型算法备案，提出基于企业私域数据训练私有大模型解决方案，协助客户构建多种大模型 [5] - 构建全栈AI服务体系，推出AI原生云计算解决方案Rich AICloud，包含三层架构，具有成本节约、算力池化、加速比高等优势 [6] - 2024年新签AI相关签约订单总金额2.07亿元，项目25个，协助大型企业客户在多场景优先落地AI应用 [7] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,652|2,069|2,549|3,091| |增长率（%）|10.4|25.2|23.3|21.2| |归属母公司股东净利润（百万元）|230|290|364|450| |增长率（%）|-29.1|25.9|25.6|23.5| |每股收益（元）|0.51|0.64|0.81|1.00| |PE|45|36|29|23| |P B|3.8|3.5|3.2|2.9| [8] 公司财务报表数据预测汇总 - 成长能力方面，预计2025 - 2027年营业收入增长率分别为25.20%、23.25%、21.23%，EBIT增长率分别为31.29%、25.40%、23.31%，净利润增长率分别为25.94%、25.59%、23.53% [9][10] - 盈利能力方面，毛利率预计稳定在39%以上，净利润率逐年提升，总资产收益率和净资产收益率也呈上升趋势 [9][10] - 偿债能力方面，流动比率、速动比率和现金比率逐年下降，资产负债率逐年上升 [9][10] - 经营效率方面，应收账款周转天数和存货周转天数预计稳定在80天，总资产周转率逐年提升 [9][10] - 每股指标方面，每股收益、每股净资产、每股经营现金流和每股股利预计逐年增加 [9][10] - 估值分析方面，PE、PB、EV/EBITDA逐年下降，股息收益率逐年上升 [9][10] - 现金流量表方面，经营活动现金流预计增加，投资活动现金流和筹资活动现金流预计减少，现金净流量预计波动 [9][10]

文章核心观点 - 彩讯股份2024年营收增长但归母净利润下降，受公允价值变动收益减少和资产减值等因素影响，且公司存在现金流减少、应收账款和存货增速高、股东减持等情况 [1][2] 公司财务情况 - 2024年实现营业收入16.52亿元，同比增长10.41%；归母净利润2.30亿元，同比下降29.11%；扣非净利润2.18亿元，同比增长16.81% [1] - 经营性现金流大幅减少八成，2024年第一、三季度降至负值，因业务规模扩大、客户回款滞后及费用增加 [2] - 公允价值变动损益为 -1384.79万元，资产减值金额为 -2386.32万元，影响净利润 [2] - 投资收益1352.84万元，占利润总额比例6.33%；公允价值变动损益 -1384.79万元，占 -6.48%；资产减值 -2386.32万元，占 -11.17%；营业外收入15.65万元，占0.07%；营业外支出35.24万元，占0.16%；资产处置收益8.89万元，占0.04%；其他收益1246.79万元，占5.84% [3] - 董事长报酬由2023年的71.85万元涨至2024年的75.22万元，高层人员报酬合计由676.79万元降至664.52万元 [3] 公司业务情况 - 主营业务为软件产品开发和销售、技术服务和系统集成，主要产品为技术服务、软件产品开发与销售、系统集成 [4] - 技术服务贡献12.75亿元营收，同比增长21.75%，毛利率微增0.5%；软件产品开发与销售毛利率同比减少4.71% [4][5] - 电信行业营收11.13亿元，同比增长7.01%，毛利率41.10%，同比增长2.04%；软件和信息技术服务业营收2.33亿元，同比增长50.08%，毛利率22.38%，同比减少20.12% [5] - 截至2024年末，应收账款总额4.47亿元，相比期初增长61.16%；存货金额2.08亿元，较年初增长71.99% [5] 公司资金与股东情况 - 报告期内资产负债率为18.56%，同比有所增长；货币资金较期初减少1.5亿元，短期借款余额期末较年初增长535.19% [6] - 2023 - 2024年多名股东减持，2024年6月光彩信息等三名股东减持约883万股，占总股份1.99%；2023年10月减持约2640万股，占5.9%；2023年2月光彩信息等减持约786万股，占1.77% [6] 公司股价情况 - 截至14日13点38分，上涨0.96%报23.08元/股，总市值104.09亿元，和2018年5月高位相比，股价已跌超六成 [6] 行业情况 - 2024年电子信息制造业全面回升向好，软件业完成业务收入13.7万亿元，同比增长10% [2]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司营收及扣非归母净利润稳健增长，2024年实现营业收入16.52亿元，同比增长10.41%，扣非归母净利润2.18亿元，同比增长16.81%，但归母净利润受基金公允价值变动收益减少影响同比下降29.11% [2][9] - 2024年公司新签AI相关签约订单总金额2.07亿元，AI相关项目25个，主营业务三大产品线稳定增长，新增客户数87家，获多项荣誉 [9] - 调整业绩预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.75亿元、3.32亿元、4.03亿元，公司凭借完备产品体系和领先技术优势，将受益于信创、国资云及AI产业发展，维持“推荐”评级 [11][12] 各目录总结 财务数据 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为14.96亿元、16.52亿元、19.71亿元、2.358亿元、2.845亿元，同比增速分别为25.2%、10.4%、19.3%、19.6%、20.7% [8] - 2023 - 2027年预计净利润分别为3.25亿元、2.30亿元、2.75亿元、3.32亿元、4.03亿元，同比增速分别为44.3%、 - 29.1%、19.6%、20.7%、21.3% [8] - 2023 - 2027年毛利率分别为38.7%、39.1%、39.4%、39.6%、39.8%，净利率分别为21.7%、13.9%、14.0%、14.1%、14.2% [8] - 2023 - 2027年ROE分别为12.5%、8.4%、9.2%、10.0%、11.0%，EPS分别为0.72元、0.51元、0.61元、0.74元、0.89元 [8] 产品线情况 - AI + 协同办公产品线：2024年实现收入4.95亿元，同比增长7.03%，旗舰产品扩大市场份额，完成多个存量客户二期信创建设，移动端及PC端邮箱应用上架华为鸿蒙应用商店，深度融合AI技术焕新升级 [9] - 智慧渠道业务：2024年实现收入6.96亿元，同比增长12.89%，持续深化“AI + 数智化”技术融合，数智人应用全面升级，存量市场巩固与新客户领域拓展均有突破 [12] - 云盘智能化与智算服务：2024年实现收入3.91亿元，同比增长16.91%，云服务协助客户交付，C端云盘业务推进项目续签；智算推出解决方案；大数据业务深化与大型央国企合作 [12] 资产负债表 - 2024 - 2027年预计流动资产分别为27.54亿元、30.40亿元、34.99亿元、40.52亿元，非流动资产分别为6.78亿元、6.16亿元、5.51亿元、4.86亿元 [13] - 2024 - 2027年预计流动负债分别为6.23亿元、6.16亿元、7.32亿元、8.80亿元，非流动负债分别为0.15亿元、0.12亿元、0.10亿元、0.08亿元 [13] 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为16.52亿元、19.71亿元、2.358亿元、2.845亿元，营业成本分别为10.05亿元、11.95亿元、14.23亿元、17.14亿元 [13] - 2024 - 2027年预计净利润分别为2.14亿元、2.56亿元、3.09亿元、3.74亿元，归属母公司净利润分别为2.30亿元、2.75亿元、3.32亿元、4.03亿元 [13] 主要财务比率 - 成长能力：2024 - 2027年预计营业收入同比增速分别为10.4%、19.3%、19.6%、20.7%，营业利润同比增速分别为 - 37.9%、19.7%、20.7%、21.3% [14] - 获利能力：2024 - 2027年毛利率分别为39.1%、39.4%、39.6%、39.8%，净利率分别为13.9%、14.0%、14.1%、14.2% [14] - 偿债能力：2024 - 2027年资产负债率分别为18.6%、17.2%、18.3%、19.6%，流动比率分别为4.4、4.9、4.8、4.6 [14] - 营运能力：2024 - 2027年总资产周转率分别为0.5、0.5、0.6、0.6，应收账款周转率均为1.8 [14] 现金流量表 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为0.34亿元、1.43亿元、1.61亿元、1.78亿元，投资活动现金流分别为 - 0.83亿元、0.13亿元、0.13亿元、0.13亿元 [15] - 2024 - 2027年预计筹资活动现金流分别为 - 0.79亿元、 - 1.27亿元、 - 0.25亿元、 - 0.30亿元，现金净增加额分别为 - 1.28亿元、0.30亿元、1.49亿元、1.60亿元 [15]

外资态度来看，本期较上一季度持股减少的外资基金共计1个，即香港中央结算有限公司，持股减少占 比小幅下跌。 2025年4月12日，彩讯股份(300634.SZ)发布2024年年度报告。截至2025年4月11日，共有140个机构投资 者披露持有彩讯股份A股股份，合计持股量达2.03亿股，占彩讯股份总股本的45.02%。其中，前十大机 构投资者包括深圳市百砻技术有限公司、吉安万鸿技术有限公司、永新县光彩信息科技研究中心(有限 合伙)、永新县明彩信息科技研究中心(有限合伙)、永新县瑞彩信息科技研究中心(有限合伙)、招商银行 股份有限公司-南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金、香港中央结算有限公司、建信优化配置 混合A、中欧电子信息产业沪港深股票A、华夏中证1000ETF，前十大机构投资者合计持股比例达 42.97%。相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了0.56个百分点。 公募基金方面本期较上一季度持股减少的公募基金共计1个，即南方中证1000ETF，持股减少占比达 0.19%。本期较上一季度新披露的公募基金共计133个，主要包括建信优化配置混合A、中欧电子信息产 业沪港深股票A、华夏中证1000ETF ...

彩讯科技股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 本人谢国忠作为彩讯科技股份有限公司（以下简称"公司"）独立董事，在 2024 年度严格按照《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中 华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司独立董事管理 办法》、《深圳证券交易所创业板股票上市规则》、《深圳证券交易所上市公司 自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》、《公司章程》、《公司独 立董事议事规则》等相关法律、法规、制度的规定和要求，依法履行职权，切实 维护了公司整体利益和全体股东特别是中小股东的利益。现就本人 2024 年度履 行独立董事职责情况报告如下： 一、本人基本情况 2024 年度，本人积极参加公司股东大会、董事会、独立董事专门会议及任职 的专门委员会，秉持勤勉尽责的态度，认真审阅会议议案及相关材料，主动参与 各项议案的讨论，为会议正确、科学地决策发挥积极作用。本人出席会议的具体 情况如下： （一）董事会、股东大会履职情况 2024 年度，公司董事会、股东大会的召集召开符合法定程序，重大事项均履 行了相应审批程序，本人对需表决的相关议案均投赞成票，无提出异议的事项 ...

各位股东及股东代表： 本人刘诚明作为彩讯科技股份有限公司（以下简称"公司"）独立董事，在 2024 年度严格按照《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中 华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司独立董事管理 办法》、《深圳证券交易所创业板股票上市规则》、《深圳证券交易所上市公司 自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》、《公司章程》、《公司独 立董事议事规则》等相关法律、法规、制度的规定和要求，依法履行职权，切实 维护了公司整体利益和全体股东特别是中小股东的利益。现就本人 2024 年度履 行独立董事职责情况报告如下： 彩讯科技股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 一、本人基本情况 本人刘诚明，生于 1960 年，中国国籍。本科就读于南京邮电学院，在职学 习分别取得南开大学工商管理硕士和香港理工大学博士学位。自 1982 年 9 月参 加工作以来，曾任山东省邮电设计院总工程师/副院长、山东省邮电管理局副总 工程师、山东邮电管理局信息产业局局长、中国联通山东分公司常务副总经理、 中国联合通信集团公司部门和省公司主要负责人（基础网络部总经理、湖北分公 司总经理、 ...

各位股东及股东代表： 本人朱宏伟作为彩讯科技股份有限公司（以下简称"公司"）独立董事，在 2024 年度严格按照《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中 华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司独立董事管理 办法》、《深圳证券交易所创业板股票上市规则》、《深圳证券交易所上市公司 自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》、《公司章程》、《公司独 立董事议事规则》等相关法律、法规、制度的规定和要求，依法履行职权，切实 维护了公司整体利益和全体股东特别是中小股东的利益。现就本人 2024 年度履 行独立董事职责情况报告如下： 一、本人基本情况 本人朱宏伟，生于 1967 年，中国国籍，具有美国永久居留权。2003 年至 2010 年任美国普拉戈电动科技有限公司总经理，2012 年至 2016 年任山东省智慧机器 人研究所所长，2016 年至 2019 年任青岛高创澳海股权投资管理有限公司副总经 理。2015 年至 2022 年曾任海联金汇科技股份有限公司独立董事，现任金铲智能 科技（上海）有限公司执行董事。2022 年 6 月至今任公司独立董事。 本人未在公司担任除独立董 ...

彩讯科技股份有限公司 2024 年年度财务报告 彩讯科技股份有限公司 2024 年年度财务报告 2025 年 4 月 彩讯科技股份有限公司 2024 年年度财务报告 彩讯科技股份有限公司全体股东： 一、审计意见 我们审计了彩讯科技股份有限公司（以下简称彩讯股份）财务报表，包括 2024 年 12 月 31 日的合 并及母公司资产负债表，2024 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司 所有者权益变动表以及相关财务报表附注。 我们认为，后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，公允反映了彩讯股份 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司财务状况以及 2024 年度的合并及母公司经营成果和现金流量。 二、形成审计意见的基础 财务报告 一、审计报告 | 审计意见类型 | 标准的无保留意见 | | --- | --- | | 审计报告签署日期 | 2025 年 04 月 10 日 | | 审计机构名称 | 立信会计师事务所（特殊普通合伙） | | 审计报告文号 | 信会师报字[2025]第 ZA10738 号 | | 注册会计师姓名 | 李新民、王堪玉 | 审计报告正文 审 ...