股本情况 - 截至2025年10月底，公司法定/注册股本总额为900,533,742元[1] - 2025年10月，公司H股法定/注册股本为135,080,200元[1] - 2025年10月，公司A股法定/注册股本为765,453,542元[1] 股份发行 - 截至2025年10月底，公司H股已发行股份（不含库存）135,080,200股[4] - 截至2025年10月底，公司A股已发行股份（不含库存）762,825,582股[4] - 2025年10月超额配股权发行新股数目为0股[6] 其他 - 公司H股于2025年10月22日在香港联交所主板新上市[3] - 超额配股权于2025年11月16日失效[6]

股价与资金表现 - 11月5日盘中股价下跌2.01%至26.37元/股，成交额1.71亿元，换手率1.21%，总市值237.47亿元 [1] - 当日主力资金净流出3022.67万元，特大单净卖出512.67万元，大单净卖出2509.99万元 [1] - 公司今年以来股价上涨33.18%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌3.83%、13.17%和8.60% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为1月21日，当日龙虎榜净买入1.43亿元，买入总额5.39亿元，卖出总额3.97亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为深圳市广和通无线股份有限公司，成立于1999年11月11日，于2017年4月13日上市 [2] - 主营业务为无线通信模块及其应用行业的通信解决方案的设计、研发与销售，无线通信模块收入占比高达99.38% [2] - 公司所属申万行业为通信-通信设备-通信终端及配件，概念板块包括车联网、eSIM、DeepSeek、低空经济、智慧农业等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1-9月公司实现营业收入53.66亿元，同比减少13.69%，归母净利润3.16亿元，同比大幅减少51.50% [2] - A股上市后累计派现8.69亿元，近三年累计派现6.20亿元 [3] - 截至2025年9月30日，股东户数为7.95万户，较上期减少3.54%，人均流通股6703股，较上期增加3.67% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司增持155.30万股至630.11万股，南方中证1000ETF持股420.08万股（减少5万股），华夏中证1000ETF退出十大流通股东 [3]

公司持股变动 - 广发基金管理有限公司于10月30日减持广和通72.92万股 [1] - 减持每股作价为19.25港元，总金额约为1403.71万港元 [1] - 减持后最新持股数目为1303.44万股，持股比例降至9.65% [1]

交易概述 - 广发基金管理有限公司于10月30日减持广和通72.92万股 [1] - 减持每股作价为19.25港元，总金额约为1403.71万港元 [1] 持股变动 - 减持后最新持股数目为1303.44万股 [1] - 减持后最新持股比例降至9.65% [1]

财务表现 - 2025年前三季度公司营收53.7亿元，同比下降13.7%，归母净利润3.2亿元，同比下降51.5% [1] - 剔除锐凌无线业务影响后，持续经营业务营收同比增长7.3%，归母净利润同比下降2.2% [1] - 第三季度单季营收16.6亿元，同比下降22.6%，环比下降10.4%，归母净利润0.98亿元，同比下降69.1%，环比下降1.8% [1] - 第三季度公司毛利率18.73%，环比提升2.90个百分点，净利率5.84%，环比提升0.55个百分点 [1] 业务发展 - 公司端侧AI及机器人业务商业化加速落地，未来H股募集资金的55%将投入这两块业务 [1] - AI玩具业务方面，公司提供通讯模组、MagiCore机芯盒方案和整机产品，Cat1+SDK模组方案已量产出货，MagiCore机芯盒方案已迭代至第二代 [2] - 公司与XREAL达成战略合作，作为ODM解决方案提供商加速AR+AI消费生态的规模化落地 [2] - 机器人业务包括割草机器人和具身智能机器人，割草机器人产品已实现量产，预计明年有较大增长 [3] - 公司发布新一代Fibot具身智能机器人开发平台，并与禾赛科技联合发布机器人激光雷达方案，已落地头部具身智能公司 [3] 市场与行业 - FWA业务增长主要由海外市场驱动，北美市场5G渗透率低替代空间广阔，公司成功开拓印度等新兴市场 [4] - 智能网联汽车渗透率持续提升，车载模组5G替换4G趋势清晰，行业市场空间有望进一步提升 [4] - 公司智能模组方案在新能源车领域有较大优势，已积累优质客户并持续拓展新客户 [4] 未来展望 - 随着高毛利的解决方案业务占比提高，公司毛利率未来预计呈增长趋势 [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.6亿元、6.1亿元、7.9亿元 [5]

投资评级 - 报告对广和通维持“买入”评级 [5][7] 核心观点 - 报告认为，随着高毛利的解决方案业务占比提高，公司毛利率未来预计呈增长趋势 [1] - 公司积极培育在端侧AI及机器人领域的全新增长极，未来增长动能强劲 [2] - 公司卡位优势显著，为成为未来主流AI机器人核心硬件供应商奠定基础，有望受益于机器人行业广阔空间 [3] - FWA业务海外空间广阔，国内车载业务客户持续扩容，为整体业务发展奠定较好基础 [4] 财务表现与预测 - 2025年前三季度，公司实现营收53.7亿元，同比-13.7%；归母净利润3.2亿元，同比-51.5% [1] - 剔除锐凌无线业务影响后，持续经营业务营收同比+7.3%，归母净利润同比-2.2% [1] - 2025年第三季度单季度，实现营收16.6亿元，同比-22.6%，环比-10.4%；归母净利润0.98亿元，同比-69.1%，环比-1.8% [1] - 前三季度公司销售毛利率17.14%，同比-3.57个百分点，销售净利率5.88%，同比-4.68个百分点 [1] - Q3单季度盈利能力环比向上，毛利率18.73%，环比+2.90个百分点，净利率5.84%，环比+0.55个百分点 [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.6亿元、6.1亿元、7.9亿元 [5] - 对应2025-2027年PE倍数分别为55倍、41倍、32倍 [5] 业务进展与前景 AI与机器人业务 - 未来H股募集资金55%将投入端侧AI及机器人业务 [2] - AI玩具方面，公司具备成熟解决方案，Cat1+SDK云端调用的模组方案在上半年已实现量产出货，MagiCore机芯盒方案已迭代升级到第二代 [2] - AR眼镜方面，公司与行业头部AR眼镜科技公司XREAL达成战略合作，作为ODM解决方案提供商加速AR+AI消费生态创新突破与规模化落地 [2] - 割草机器人产品已实现量产，预计明年会有较大增长 [3] - 具身智能方面，公司发布了新一代Fibot具身智能机器人开发平台，并已成功应用于PI公司最新通用视觉-语言-动作模型的数据采集工作 [3] - 公司与禾赛科技联合发布的机器人激光雷达方案，已落地头部具身智能公司 [3] FWA与车载业务 - FWA业务增长主要由海外市场驱动，北美市场5G渗透率较低，替代空间广阔 [4] - 公司成功开拓印度等新兴市场，预期今年也会有较大增长 [4] - 车载模组5G替换4G趋势清晰，行业市场空间有望进一步提升 [4] - 公司智能模组方案在新能源车领域有较大优势，已积累一批优质客户，同时今年也在陆续拓展新客户 [4]

股价表现 - 禾赛-W(02525)股价上涨2.29%至183.4港元，成交额为949.88万港元 [1] 战略合作核心内容 - 禾赛科技与广和通达成战略合作，联合发布基于激光雷达的机器人多模态融合感知与控制解决方案 [1] - 合作以3D激光雷达技术及AI视觉算法为核心，聚焦具身智能、四足机器狗及割草机器人等热门领域 [1] - 方案旨在助力机器人实现精准定位、环境感知与避障、路径规划与导航等关键功能 [1] 合作应用与前景 - 该解决方案已成功应用于国内某头部具身智能公司，赋能其新一代标杆性机器人产品 [1] - 合作整合禾赛科技的感知硬件优势与广和通的人工智能技术 [1] - 未来合作有望在智慧家庭、智能制造、智慧物流等场景持续突破，推动激光雷达与AI算法深度融合，加速智能机器人产业化落地 [1]

政策与监管动态 - 国家六部门联合开展为期1年的非法救护车专项整治工作，重点针对登记注册为“救护”类的车辆及非法提供转运服务的“黑救护”车 [2] - 广东省计划在2025年11月至2026年3月期间发放消费券，对个人消费者购买新能源乘用车或符合国六排放标准的燃油乘用车新车给予一次性补贴 [3] 新能源汽车与商用车 - 江苏省新能源商用车动力及控制系统创新中心建设方案通过专家论证，该中心由徐州徐工汽车制造有限公司牵头，采用“公司+联盟”模式运行 [4] - 现代汽车计划将马来西亚打造为区域清洁出行枢纽，并获马来西亚政府对在柔佛开发氢能生产项目的支持 [7] - 汇天飞行汽车量产工厂首台“陆地航母”飞行器正式下线，标志着全球首条飞行汽车量产线贯通 [13] 自动驾驶与人工智能 - 萝卜快跑每周订单量超25万单且100%为全无人订单，其全球累计订单超过1700万单，自动驾驶总里程超过2.4亿公里 [12] - 特斯拉已完成AI 5芯片的设计评审，AI 6和AI 7芯片也将紧随其后推出 [8][9] - 禾赛科技与广和通联合发布基于激光雷达的机器人多模态融合感知与控制解决方案，聚焦具身智能、四足机器狗等热门领域 [14] 行业数据与表现 - 前三季度中国机器人行业营收同比增长29.5%，工业机器人产量达59.5万台，服务机器人产量达1350万套，均已超过2024年全年产量 [5] 企业融资与股权变动 - 武汉蔚能电池资产有限公司完成6.7亿元C轮股权融资，在运营电池资产规模已突破30GWh，服务用户数量超过40万人 [15] - 朱华荣卸任长安福特董事长，由赵非接任 [10] - 威马汽车在社交平台宣布“好事将近”，据透露本月底预计召开新车发布会 [11] 汽车安全与召回 - 丰田汽车在加拿大召回99178辆汽车，涉及30多款车型，原因是车辆软件问题可能导致倒车影像无法正常显示 [6]

行业投资评级 - 通信行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 北美持续加大AI投入，算力基础设施高景气度延续 [1] - 英伟达GTC大会释放算力积极信号，海外云服务提供商持续上修资本开支 [3] - AI投入正逐步形成正循环，全球AI景气度有望持续攀升 [3] - 光通信领域受益AI发展，业绩增长亮眼，利润增速高于营收增速 [2] 10月行情回顾 - 2025年10月通信（申万）指数下跌0.45%，同期沪深300指数没有变动，板块表现趋于大盘，在申万31个一级行业中排名第20名 [1][12] - 细分领域中，运营商、卫星互联网表现相对靠前，分别上涨1.32%、0.79% [26] - 10月涨幅靠前的个股包括源杰科技（23.85%）、中国卫星（20.13%）、永鼎股份（19.76%） [1][26] - 2025年10月底通信行业PE（TTM）估值为23.2倍，PB（MRQ）估值为2.4倍，均有所回暖，处于历史较低至中值水平 [17] 2025年三季度基金持仓分析 - 2025年第三季度基金重仓通信行业的市值规模为2886亿元，在基金前十大重仓股总市值中占比7.14%，配置占比环比提升3.2个百分点，在31个行业中排名第5名 [1][30] - 基金重仓偏好光模块、光器件光芯片、通信设备等细分领域 [1][35] - 前十大重仓通信个股市值合计占行业重仓市值规模的99%，集中度环比提升10个百分点 [34][36] - 持仓市值增长居前的个股包括中际旭创（增加697亿元）、新易盛（增加670亿元）、天孚通信（增加69.30亿元） [40][41] 2025年三季报总结 - 2025年前三季度通信行业上市公司（非运营商类）营收和归母净利润分别同比增长19.57%和33.69% [2] - 单第三季度来看，非运营商类通信上市公司实现营业总收入1850.75亿元，同比增长19.47%；实现归母净利润166.75亿元，同比增长47.4% [2][42] - 子板块业绩增速分化显著：2025年前三季度营收增速靠前的板块为光模块（63.5%）、光器件/光芯片（37.1%）、液冷（36.4%）；利润增速靠前的板块为光模块（125.7%）、AIDC（117.7%）、光器件/光芯片（93.9%） [2][43] - 三大运营商经营稳健，2025年前三季度中国移动、中国电信、中国联通的净利润同比增速分别为4.0%、5.0%、5.1%，均高于其营收增速 [49] 产业动态与信号 - 英伟达预计Blackwell和明年推出的Rubin芯片将合计带来五个季度5000亿美元的GPU销售额 [3][63] - 海外主要云服务提供商持续上调资本开支指引：谷歌将2025年全年资本开支预期上调至910-930亿美元 [68][69]；亚马逊预计2025年现金资本支出约1250亿美元，并预计2026年将进一步增加 [86]；Meta将2025年资本开支指引上调至700-720亿美元 [81] - 工业富联母公司鸿海精密2025年9月单月营收达8371亿新台币，环比增长38.01%，同比增长14.19%，创历史同期新高 [3][91] - 散热厂商奇鋐科技（AVC）和双鸿科技2025年9月营收分别为145亿新台币和23亿新台币，环比分别提升14.9%和24.5%，同比分别增长128.4%和64.5% [3][95] 投资建议与11月展望 - 全球AI投入军备竞赛加速，算力基础设施持续受益，建议关注光器件光模块（如中际旭创）、通信设备（如中兴通讯）、液冷（如英维克）、端侧（如广和通） [4][104] - 三大运营商属红利配置重要资产，经营稳健且分红比例持续提升，高股息价值仍在，建议长期配置 [4][104] - 11月推荐投资组合包括：中国移动、中际旭创、中兴通讯、英维克、广和通 [4][104] - 11月重要事件包括：英伟达发布三季报（11月20日）、全球计算大会（11月7-8日）、国际数据中心及云计算展（11月18-20日）、蓝箭航天发射朱雀三号火箭 [98][99][100][101]

人形机器人技术突破 - 乐聚机器人“夸父”作为全球首个人形机器人火炬手，在无人陪跑下完成火炬传递，实现了移动场景下5G-A技术与具身智能的全球首次结合[2] - 此次成功传递标志着公司在动态运动控制、负重平衡和复杂环境适应三大核心领域取得突破性成果，机器人手持1.6千克火炬以拟人姿态奔跑[2] - 专项研发团队由乐聚、哈尔滨工业大学、北京通用人工智能研究院组成，升级了“运动控制小脑”并联合中国移动、华为打造低时延信息通道[2] 机器人感知解决方案合作 - 禾赛科技与广和通联合发布基于激光雷达的机器人多模态融合感知与控制解决方案，聚焦具身智能、四足机器狗及割草机器人等领域[2] - 该方案以3D激光雷达技术及AI视觉算法为核心，助力机器人实现精准定位、环境感知与避障、路径规划与导航等关键功能[2] - 合作方案已应用于国内头部具身智能公司的最新机器人产品，为行业智能化升级注入新动力[2] 智能制造产业高增长 - 前三季度中国高技术制造业增加值同比增长9.6%，对全部规上工业增长的贡献率为24.7%[3] - 工业机器人产量呈现高速增长，前三季度累计产量达59.5万套，已超过上年全年总产量，9月单月产量7.63万套，同比增长28.3%[3] - 智能无人机飞行器、3D打印设备、卫星导航定位接收机产量分别增长59.9%、40.5%、28.5%，绿色装备中风力发电机组产量增长72.4%[3] 航天领域进展 - 印度空间研究组织使用国产重型运载火箭LVM3-M5成功发射一颗重达4410公斤的通信卫星，进入地球同步转移轨道[3] - 此次发射的卫星是该国迄今为止从本土发射并进入地球同步转移轨道最重的卫星，同时也是用国产火箭发射的重量最大卫星[3]