业绩表现 - 2024年营业收入16.89亿元，同比下降2.12%；经营现金流3.03亿元，同比增长22.68%；每股收益1.10元/股；归母净利润2.20亿元，同比上升11.24%；毛利率38.06%，同比下降4.46pp；CDMO新签订单同比增长 [6] - 药物开发及商业化阶段产品和服务收入13.54亿元，同比下降1.83%；药物研究阶段产品和服务收入3.31亿元，同比下降4.06% [8] - 分子砌块用于药物发现收入2.81亿元，用于药物开发和生产收入4.91亿元 [9] - 收入按类型划分，大型跨国制药公司占28%（4.64亿元），中小生物医药公司占72%（12.24亿元）；按区域划分，北美占58%（9.79亿元），欧洲占11%（1.93亿元），中国占27%（4.49亿元），日韩及其他占4%（0.68亿元）；海外收入12.40亿元，国内收入4.49亿元 [12] 经营亮点 服务全生命周期与技术创新 - 服务药物研发、商业化全生命周期，专注化学和低碳技术创新，覆盖药物发现、临床前、临床I - III期、商业化阶段，提供分子砌块、化学研发服务、端到端CMC服务等 [18] - 创新技术覆盖药物研发生产全生命周期，包括连续流化学、微填充床技术、化学/生物催化、设备研发等 [19] 分子砌块与研发服务 - 分子砌块服务药物研究、开发、生产全流程，累计设计＞20万个新颖分子砌块，自主合成>4.5万个化合物，多个系列处于行业领导地位，新增3万个分子砌块，欧洲分子砌块库房建成，终端客户开发提速 [23] - 化学CRO为药物发现阶段提供多种解决方案，包括碎片分子库、DNA编码化合物库、虚拟化合物库、AI创新药物分子发现平台等，独特解决方案加速新药研发，配套正合成分子生成算法成功率达80% [25][26][27] 一体化能力与低碳发展 - 巩固前端工艺化学研究优势，提升绿色化学与低碳技术的创新和转化能力，加速药物研发，降低成本，促进绿色安全生产 [29][30] - 新增26家潜在重点客户，储备量同比增长30%；聚焦战略客户，收入金额、占比连续三年增长；首次承接全球TOP 10制药公司后期API项目；20%以上CDMO项目应用新技术，包括20 + 商业化RSM项目 [37] - 浙江晖石API及GMP中间体项目数量同比增长超30%；累计190 + 个原料药IND项目，新增4个原料药NDA项目；美国药石交付8个GMP项目；服务25家客户，覆盖超40 + 化合物 [42] 新兴业务 - 在TPD、ADC、多肽等领域为客户提供解决方案，提供一站式服务，API开发和生产收入近4000万，承接30 + 多肽工艺开发项目，相关订单金额超过2000万 [43][46][47] 低碳技术平台 - 连续流工艺开发与转化平台：连续加氢领域＞160个公斤级以上项目（＞65个百公斤级以上项目），非加氢领域＞145个公斤级以上项目（＞36个百公斤级以上项目） [54] - 化学反应工程平台：具备化工领域“三传一反”专业能力，协同其他技术平台，全方位技术支撑与赋能 [62] - 设备研发平台与数智赋能平台：设备集成与标准化协同升级，实现研发智能化，推进管理智能化升级 [61][62] - 绿色发展平台：溶剂回收~3400吨，降本~1700万元，自主搭建工艺安全信息化平台Chemboost，赋能4个GMP连续化生产项目 [68] - 合成生物学平台：100个 + 公斤级以上项目（＞20个百公斤级以上项目），高通量筛选技术 + 自研算法提升定向进化 [69] ESG发展 - Wind ESG评级为AA，加入联合国全球契约组织，获多项ESG相关奖项，已承诺遵循科学碳目标倡议，多家子公司获相关评级且位居行业前列 [72] 企业战略与工作重点 长期战略 - 聚焦化学创新与先进制造，包括标准化和自动化的合规设备、工艺和连续化技术的研究和创新等方面 [74] 2025年重点工作 - 深化客户价值创造体系，强化技术转化能力，打造可持续发展人才梯队，提高交付质量、赢得客户信任，打造组织能力 [76]

会议基本信息 - 活动类别为业绩说明会，由多家证券联合组织，54 位线上机构或个人投资者参会 [2] - 时间为 2025 年 4 月 25 日 15:00 - 16:00，采用进门财经平台远程交流 [2] - 上市公司接待人员包括常务副总经理、财务总监、董事会秘书等 [2] 业务进展 CDMO 业务 - 引入高级管理人员，提升承接后期项目能力，推动欧洲业务拓展，欧洲 BD 团队将达 5 人，日韩 BD 负责人到位 [2] - 2024 年客户数量指标高增长，首次承接全球 TOP 10 药企后期 API 项目 [2] - 2024 年 CDMO 新签订单金额同比增长 12.43%，订单数量同比增长 31.12% [9] - 2024 年跨国药企收入同比增长 16.37%，收入贡献占比提升至 27.50%；中小生物技术公司收入下降 7.69% [9] - 2025 年 Q1 延续订单增长态势，跨国药企收入增长，中小客户需求有结构性压力 [9] - 2024 年 CDMO 业务毛利率 31.57%，2025Q1 保持该水平，后续有望改善 [10] 新技术和材料业务 - 2024 年技术团队攻克新反应类型，拓展低碳化学技术应用，研发端制定目标、增加人员、编写指南 [4] - 生产端希望应用新技术比例从 2024 年的 20%增加到 30%或更高，Q1 指标完成良好 [4] - 2025 年扩大材料业务布局，与国内客户达成合作意向，Q1 非药业务规模增长 [4] 分子砌块业务 - 分子砌块价格趋于平稳，属充分竞争市场，在库产品 4 万余种，35%以上是独特砌块 [5] - 新颖分子砌块有定价能力，通用型匹配市场价格 [5] 工厂管理 - 2024 年浙江晖石全年服务 API 和 GMP 中间体项目同比增长 30%，新增 4 个原料药 NDA 项目 [3] - 山东药石制剂工厂 2025 年 1 月通过 NMPA 注册核查，为客户商业化制剂产品上市做准备 [3] - 浙江晖石 503 多功能商业化 GMP 车间 2025 年 2 月启用，新增反应釜体积 190m³，总反应釜容量扩容至 640m³ [11] - 公司当前总产能规模达 700m³，通过连续流化学技术可放大有效产能 [11] - 截至 2024 年末，浙江晖石产能利用率合理，服务项目数量增长超 30%，承接原料药 IND 项目 190 余个 [11] 业务策略 研发与销售策略 - 研发端 2024 年运用 AI 技术设计新颖分子砌块，提高研发效率 [8] - 销售端扩大海外市场布局，向欧洲库房备货，进入全球头部药企采购系统 [8] 未来布局策略 - 加快南京研发中心扩容改造，预计 2025 年底部分建成，扩大分子砌块研发团队 [12] - 分子砌块研发加大 ADC 药物等关键砌块研发 [12] - CDMO 业务聚焦重点客户，整合团队能力，优化降本，组建专家顾问团队 [12] 关税影响与应对 - 出口业务采用 FOB 贸易条款，美欧客户业务收入占比 70%，直接出口美国市场占营收比重约 20% [6] - 美国客户按 26.5%关税执行，符合条件可申请免税税则 [6] - 密切关注政策变动，通过深化欧洲布局、海外产能并购建设、调整业务模式等降低冲击 [7] 费用与毛利率 费用率 - 2024 年费用率受益于降本控费，2025 年预计费用绝对金额稳定，费用率随收入增长降低 [14] 毛利率 - 近期毛利率下降受市场竞争、业务结构、固定资产折旧、人力成本等因素影响 [17] - 制定毛利率指引，通过订单结构优化等措施稳定毛利率 [17] 其他业务情况 小分子 GLP - 1 项目 - 承接多个口服小分子 GLP - 1 项目，因提前布局相关分子砌块有市场竞争力，持续引入订单 [15] 海外仓库建设 - 瑞士苏黎世分子砌块欧洲仓库 2024Q4 基本建成，美国仓库扩充产品种类，考虑在日本设置仓储设施 [16] 2025 年 Q1 订单与收入 - 2025Q1 收入端同比较快增长，订单引入延续增长趋势，符合公司预期 [19]

纪要涉及的公司 药石科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务表现** - 2024 年总收入 16.89 亿元，略有下降；毛利率 38.06%，同比降 4.46%；归母净利润 2.2 亿元，同比增 11%；每股收益率 1.1 元，同比升 11%；经营现金流 3.03 亿元，同比增 22.68%；CDS 新签订单金额增 12.43% [2][3] - 药物研发阶段收入 3.3 亿元，同比降 4%；CDMO 业务收入 13.54 亿元，同比基本持平；分子切块业务中 CRO 业务 1.66 亿元，略微增长 [2][3] - 大型跨国制药企业贡献 4.64 亿元，占 28%；中小生物医药公司贡献 12.24 亿元，占 72%；海外业务占比约 70%，北美地区 9.79 亿，欧洲地区 1.93 亿，同比增 40%以上，日韩及其他地区 0.68 亿，中国区域降 17% [2][3][4] 2. **业务发展** - 2024 年完成超 2400 个临床前至二期项目及 78 个三期及商业化项目 [2][4] - 2024 年 CDMO 订单金额同比增 12%，订单数量增 30%以上，大客户收入增 16%，中小客户收入减少；2025 年一季度大客户收入增加，中小客户业绩持平 [3][13][14] - 开始布局非药领域，光刻胶领域有新业务合作，与客户签定期需求合同，2025 年一季度非药业务增长不错 [9] 3. **团队与市场拓展** - 2024 下半年起多位经验丰富高管加入，欧洲 BD 团队基本建成，日韩 BD 负责人就位，重点布局欧美、日韩市场 [5] - 全球客户超 1000 家，活跃客户增 12%以上，新增客户 258 家，同比增 65%以上，潜在重点客户增 30%以上，与全球 TOP20 制药企业紧密合作，战略客户收入连续三年增长 [5] 4. **技术与产能** - 新技术应用目标：在 CETC 中心攻克新反应类型；研发端推进 Redflow 技术应用，扩增 SME 人员并推广指南；生产端将应用新技术比例从 20%提至 30%以上，2025 年一季度指标完成情况良好 [8] - 截至 2025 年初，浙江生产场地总产能 640 立方米，山东部分产能使总内在产能约 700 立方米，采用连续化反应技术提升实际可利用产能 [19] 5. **未来规划** - 以聚焦、品质、创新为经营主线，围绕数字化和低碳化学技术深化变革，深化客户价值创造体系，提高交付质量，强化技术转移能力 [27] - 分子砌块业务新建场地 2025 年 10 月投入使用，扩大人员规模，拓展新化学实体领域；CDMO 业务聚焦 VIP 客户，提升服务品质和创新能力，完成团队合并，明确三项关键任务 [20] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **产品价格**：分子砌块价格分两类，合成难度大、全球供应商少的产品价格高，通用分子砌块价格匹配市场价 [10] 2. **关税影响**：70%以上业务集中于欧美市场，直接发往美国占比约 20%，受 26.5%关税清单影响部分处于研发阶段，总体影响可控，公司通过多种方式应对 [11] 3. **新产品开发与销售**：新产品开发引入 AI 技术设计，销售加大海外布局，进入全球前 20 药企采购系统提升业务量 [12] 4. **新分子类型业务**：2024 年在多肽、寡核苷酸、抗体药物偶联物等新分子类型业务取得显著业绩，2025 年春节后多家大型国外公司询问相关服务 [21][22] 5. **海外仓库建设**：已在欧洲布局建立仓库，计划拓展美国市场、增加产能，国内有终端拓展计划，日韩市场 2025 年一季度增长明显 [23] 6. **毛利率变化原因**：毛利率下降因折旧金额增加和部分研发费用转为 CRO 服务成本，公司制定毛利率指引并监控指标 [25][26]

文章核心观点 药石科技2025年一季报各项数据指标表现一般，营收上升但归母净利润下降，应收账款体量较大，同时公司资本回报率一般、业绩靠研发驱动，需关注债务和应收账款状况 [1][3] 财务数据 - 截至报告期末，公司营业总收入4.55亿元，同比上升20.55%，归母净利润3579.08万元，同比下降27.67% [1] - 单季度看，第一季度营业总收入4.55亿元，同比上升20.55%，归母净利润3579.08万元，同比下降27.67% [1] - 报告期应收账款占最新年报归母净利润比达165.21% [1] - 毛利率30.34%，同比减28.94%，净利率7.87%，同比减40.0%，三费占营收比15.0%，同比减18.25% [1] - 每股净资产14.51元，同比增5.4%，每股经营性现金流1.26元，同比增355.92%，每股收益0.18元，同比减28.0% [1] 指标对比 |项目|2024年一季报|2025年一季报|同比增幅| |----|----|----|----| |营业总收入(元)|3.77亿|4.55亿|20.55%|[1]| |归母净利润(元)|4948.54万|3579.08万|-27.67%|[1]| |扣非净利润(元)|4142.66万|3053.71万|-26.29%|[1]| |货币资金(元)|4.4亿|6.45亿|46.67%|[1]| |应收账款(元)|4.54亿|3.63亿|-20.08%|[1]| |有息负债(元)|15.79亿|13.79亿|-12.62%|[1]| |毛利率|42.69%|30.34%|-28.94%|[1]| |净利率|13.11%|7.87%|-40.00%|[1]| |三费占营收比|18.35%|15.00%|-18.25%|[1]| |每股净资产(元)|13.77|14.51|5.40%|[1]| |每股收益(元)|0.25|0.18|-28.00%|[1]| |每股经营性现金流(元)|0.28|1.26|355.92%|[1]| 业务评价 - 去年ROIC为6.01%，资本回报率一般 [3] - 去年净利率为13%，产品或服务附加值高 [3] 融资分红 - 上市8年累计融资总额11.43亿元，累计分红总额1.76亿元，分红融资比为0.15 [3] 商业模式 - 公司业绩主要依靠研发驱动，需研究驱动力背后实际情况 [3] 财报体检建议 - 关注公司债务状况，有息资产负债率已达28.05% [3] - 关注公司应收账款状况，应收账款/利润已达165.21% [3] 基金情况 - 持有药石科技最多的基金为东方量化成长灵活配置混合A，持有0.76万股且新进十大 [3] - 该基金目前规模为0.62亿元，最新净值1.2622(4月25日)，较上一交易日上涨0.28%，近一年上涨24.82% [3] - 基金现任基金经理为王怀勋 [3]

股东大会安排 - 2025年5月16日15:00召开2024年度股东大会[2] - 股权登记日为2025年5月12日[4] - 现场会议会期半天，与会人员费用自理[8] 投票信息 - 网络投票时间为2025年5月16日9:15 - 15:00[2][21] - 深交所交易系统投票时间为2025年5月16日9:15 - 11:30、13:00 - 15:00[2][21] - 网络投票代码为350725，简称药石投票[20] 议案情况 - 议案10为特别表决事项，其他9项为普通表决事项[6] - 股东大会审议包括《2024年度董事会工作报告》等多项议案[13] 登记方式 - 登记方式有电子邮件、书面信函、现场登记[7] - 电子邮件登记需于2025年5月13日17:00前发至指定邮箱[7] - 现场登记时间为2025年5月13日9:00 - 17:00，地点在证券部[8]

业绩相关 - 监事会认为《2024年年度报告》内容真实准确完整，财务报告反映财务状况和经营成果[4][5] - 监事会认为《2024年度财务决算报告》客观真实，资产质量良好，财务状况健康[5] - 2024年度利润分配预案：以198,893,589股为基数，每10股派发现金红利2.80元（含税），共分配现金股利55,690,204.92元（含税）[9] - 监事会认为《2025年第一季度报告》内容真实准确完整，反映实际情况[10] - 2024年度日常关联交易实际总发生情况未超出预计总范围[13] 决策与制度 - 监事会同意制定《市值管理制度》以完善公司治理结构[10] - 公司将作废部分2022年限制性股票激励计划中已授予但尚未归属的限制性股票[14] - 监事会同意重新论证并继续实施“年产155吨创新药及关键中间体CDMO建设项目”[15] 业务授权 - 公司监事会同意开展总额不超过3亿美元或等值人民币的外汇衍生品交易业务，授权期限12个月[11] - 公司申请额度合计不超过50亿元或等值外币的银行综合授信额度，期限12个月[11] 会议相关 - 报告期内监事会共召开6次会议，程序符合要求，有效维护公司及股东权益[7] 议案表决 - 《关于公司2025年外汇衍生品交易预计及授权的议案》表决3票同意[11] - 《关于公司2025年度向银行申请综合授信额度的议案》表决3票同意[11] - 《关于公司2025年度对外担保额度预计的议案》表决3票同意[12] - 《关于2024年度日常关联交易确认及2025年度日常关联交易额度预计的议案》表决3票同意[13] - 《关于2022年限制性股票激励计划第三个归属期归属条件未成就并作废部分已授予但尚未归属的限制性股票的议案》表决3票同意[14]

业绩数据 - 2024年度归属母公司所有者净利润219,539,833.88元，母公司净利润93,766,222.8元[11] - 2024年与关联方实际发生日常关联交易总额4,572.17万元，预计2025年度不超过7,690万元[17] - 本次可供分配利润927,360,955.90元[12] 股权与分红 - 截至2025年3月31日总股本199,729,679股，扣除回购股份后分配股份基数198,893,589股[12] - 向全体股东每10股派发现金红利2.80元（含税），共分配现金股利55,690,204.92元（含税）[12] 业务决策 - 开展外汇衍生品交易业务总额度不超过3亿美元或等值人民币[14] - 向银行等金融机构申请综合授信额度合计不超过人民币50亿元或等值外币[15] - 2025年度为子公司提供担保额度总计不超过人民币50,000万元或等值外币[16] - 提请股东大会授权以简易程序向特定对象发行融资总额不超3亿元且不超最近一年末净资产20%的股票[18] - 重新论证并继续实施“年产155吨创新药及关键中间体CDMO建设项目”[19] 会议信息 - 2025年4月24日召开第四届董事会第四次会议，应出席7人，实际出席7人[3] - 各议案表决多为7票同意，0票反对，0票弃权，《关于2024年度日常关联交易确认及2025年度日常关联交易额度预计的议案》为6票同意[13][14][15][16][17][18][19][20] - 相关议案审议通过会议涉及第四届董事会战略委员会2025年第一次会议等[13][14][15][16][17][18][19] - 定于2025年5月16日15:00召开2024年度股东大会[19] 其他 - 独立董事津贴标准为12万/年（税前）按月发放[9]

业绩情况 - 2024年度较2021年营业收入增长率未达60%的考核目标[8] 股票作废 - 2024年7 - 12月7名离职激励对象作废2.8万股限制性股票[7] - 因业绩未达标作废18.8525万股限制性股票[8] - 本次合计作废21.6525万股限制性股票[9] 后续调整 - 激励对象总人数调整为169人，未归属股票调整为56.5575万股[9] - 董事会、监事会同意作废，律师认为合规[11][12] - 本次作废对财务和经营无实质性影响[10]

业绩总结 - 2020年公司向特定对象发行8385650股A股，募资934999975元，净额928090177.20元[1] 项目进展 - 截至2024年末，南京研发中心升级改造项目投入20547.01万元，进度67.81%[3] - 截至2024年末，药物制剂生产基地建设项目投入5878.61万元，进度97.53%[3] - 截至2024年末，补充流动资金项目投入27947.25万元，进度100.26%[3] - 截至2024年末，浙江晖石项目投入190.60万元，进度0.65%[3] 未来展望 - 公司决定继续实施浙江晖石“年产155吨创新药及关键中间体CDMO建设项目”[13][14] 项目决策 - 2025年4月24日公司审议通过部分募集资金投资项目重新论证议案[14] - 保荐机构对募投项目重新论证事项无异议[16]