激光医疗设备行业定义及分类 - 激光医疗设备利用激光技术进行疾病诊断、治疗或康复，具有单色性好、方向性强、能量集中等特点，在医疗领域具有精准、微创、高效等优势 [1][3] - 激光医疗设备可分为眼科激光治疗设备、外科激光手术设备、皮肤病激光治疗设备、光动力疗法激光治疗设备、口腔激光设备和激光理疗仪器等几大类 [3] - 激光医疗行业主要分为激光医疗设备制造和激光医疗服务行业，可应用于眼科、口腔科、泌尿科、皮肤科、性病科、耳鼻喉科、普外科、妇科、骨科、心血管科、神经外科以及肿瘤科等各个临床科室，可治疗疾病达数百种 [2] 激光医疗设备行业发展现状 - 2024年我国激光医疗设备市场规模约为58亿元，预计2025年有望突破60亿元 [1][7] - 我国激光医疗设备国产化已进入"中端主导、高端突破"阶段，中低端市场基本实现自主可控，但超精密、超快激光领域仍需长期技术积累 [1][9] - 2024年我国激光医疗设备国产化率约为67.01%，预计2025年有望达到70% [9] - 我国已批量上市的国产激光和强光类医疗器械产品包括光子嫩肤仪、Nd:YAG激光治疗机、CO2激光治疗机、He-Ne激光理疗仪、绿激光前列腺治疗机、钬激光碎石机等，应用于皮肤美容、外科手术、眼科、理疗、泌尿外科等多个领域 [7] 激光医疗设备行业产业链 - 产业链上游主要涉及光学材料、光学元器件及其他原材料供应，以及辅助系统、激光器系统、机械系统、数控系统等服务商 [11] - 行业中游为激光医疗设备研发及生产 [11] - 行业下游应用于各医疗机构、家庭及个人，主要以医院、民营美容医院为主 [11] 激光医疗设备行业竞争格局 - 行业呈现"中低端国产化加速，高端技术追赶"的格局，高端市场仍被国际巨头主导 [13] - 主要企业包括奇致激光、锐科激光、联影医疗、普东医疗、亚格光电、奥普光电、炬光科技、爱科凯能、华大激光等 [13] - 奇致激光取得22项医疗器械产品注册证，拥有112项专利，其中发明专利40项，掌握了激光输出控制技术、激光设备保护技术等核心技术，产品面向皮肤科、泌尿外科、普通外科和眼科等领域 [15] - 锐科激光2023年总营业收入36.80亿元，2024年上半年总营业收入15.87亿元，其中脉冲光纤激光器营业收入1.91亿元，连续光纤激光器营业收入12.63亿元，超快激光器营业收入0.31亿元 [19][21] 激光医疗设备行业发展趋势 - 行业正处于技术升级、应用拓展和国产替代加速的关键阶段 [23] - 未来发展趋势是智能化、高端化、小型化、专科化、环保化 [23] - 激光医疗技术将进一步完善和更新，变得更加安全和可靠，有望惠及更多家庭及个人 [23] - 无论是医用激光设备、激光美容仪器还是家用便携设备，都具有应用广、需求大的特点 [23]

业绩表现 - 2024年收入31.97亿元，同比-13.1%，归母净利润1.34亿元，同比-38.2% [1] - 1Q25收入7.15亿元，同比-10.7%，归母净利润0.17亿元，同比-73.4% [1] - 业绩低于市场预期，主要因产品价格下降导致收入和盈利能力承压 [1] 业务分项 - 连续光纤激光器：收入25.27亿元，同比-14.76%，毛利率18.77%，同比-6.27ppt [2] - 脉冲光纤激光器：收入4.02亿元，同比-8.25%，毛利率25.49%，同比-1.06ppt [2] - 特种光纤：收入0.71亿元，同比-5.96%，毛利率43.12%，同比+1.66ppt [2] - 超快激光器：收入0.70亿元，同比+2.33%，毛利率31.33%，同比-18.23ppt [2] 运营数据 - 全年出货量17.47万台，同比+9.77%，万瓦以上激光器出货量近6800台，同比+20% [2] - 手持焊产品销售3.06万台，增长43%，海外收入1.97亿元，同比+40% [2] - 2024年/1Q25综合毛利率20.5%/18.9%，同比-5.5/-8.1ppt [2] 费用与盈利 - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.3/+0.5/+1.9/-0.1ppt [3] - 1Q25销售/管理/研发/财务费用率分别同比-2.4/+0.2/+1/-0.6ppt [3] - 2024年/1Q25净利率4.2%/2.4%，同比-1.7/-5.6ppt [3] 战略拓展 - 在半导体芯片制造、TGV加工、PCB材料等领域加大研发投入 [3] - 计划拓展激光雷达、激光测量、激光医疗、激光美容等领域 [3] - 加快低空激光反无人机系统项目落地 [4] 盈利预测 - 下调2025年归母净利润55.6%至1.82亿元，首次引入2026年归母净利润2.96亿元 [5] - 当前股价对应2025/2026年53.1倍/32.6倍市盈率 [5] - 目标价下调20.8%至19.00元，对应59.0倍2025年市盈率和36.2倍2026年市盈率 [5]

业绩总结 - 公司2025年第一季度计提资产减值准备24,923,549.83元，预计减少利润总额同额[1][13] - 2025年第一季度计提信用减值损失5,419,141.66元，2024年同期为11,337,581.82元[2] - 2025年第一季度计提资产减值损失19,504,408.17元，2024年同期为26,828,607.00元[2] 坏账准备 - 2025年第一季度应收票据坏账准备 -185,703.57元，2024年同期 -372,881.87元[2] - 2025年第一季度应收账款坏账准备5,808,233.05元，2024年同期11,729,079.60元[2] - 2025年第一季度其他应收款坏账准备 -203,387.82元，2024年同期 -18,615.91元[2] 其他减值准备 - 2025年第一季度存货跌价准备20,658,808.17元，2024年同期26,925,267.00元[3] - 2025年第一季度合同资产减值准备 -1,154,400.00元，2024年同期 -96,660.00元[3] 计提比例 - 账龄1年以内（含1年），应收账款和其他应收款计提比例均为3.00%[11] - 账龄1 - 2年（含2年），应收账款和其他应收款计提比例均为10.00%[11]

股东大会时间 - 现场会议时间为2025年5月19日15:00[3] - 网络投票时间为2025年5月19日9:15 - 15:00[3] - 股权登记日为2025年5月14日[4] - 会议登记时间为2025年5月16日9:30 - 17:30[10] 投票信息 - 投票代码为350747，投票简称为锐科投票[15] - 深交所交易系统投票时间为2025年5月19日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[16] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年5月19日9:15 - 15:00[17] 其他信息 - 提案1.00、2.00、5.00、7.00、8.00、9.00将对中小投资者表决单独计票[8] - 会议地点为武汉市东湖新技术开发区未来科技城龙山南街一号公司研发楼[5] - 会议联系人刘禹征，联系电话027 - 65524626[10] - 会议审议多项提案，含《关于公司董事长任期（2023 - 2024年）考核结论的议案》[6]

会议信息 - 公司于2025年4月25日15:00召开第四届监事会第八次会议[3] - 会议通知于2025年4月20日以电子邮件方式送达全体监事[3] - 本次会议应参加监事5人，实际参加5人[3] 报告审议 - 会议以5票赞成通过《关于公司2025年第一季度报告的议案》[4] - 监事会认为报告程序合规，内容真实准确完整[4] - 报告具体内容详见巨潮资讯网[4]

财务数据关键指标变化 - 收入与利润 - 本报告期营业收入7.15亿元，上年同期8.01亿元，同比减少10.72%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1693.51万元，上年同期6358.15万元，同比减少73.36%[5] - 公司营业总收入为7.15亿元，较上期的8.01亿元下降10.72%[23] - 公司营业总成本为6.87亿元，较上期的7.15亿元下降3.80%[23] - 公司营业利润为2090.82万元，较上期的7625.83万元下降72.58%[24] - 公司利润总额为2084.27万元，较上期的7635.14万元下降72.70%[24] - 公司净利润为1825.54万元，较上期的6452.83万元下降71.71%[24] - 公司基本每股收益为0.0302元，较上期的0.1132元下降73.32%[25] - 公司稀释每股收益为0.0302元，较上期的0.1132元下降73.32%[25] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额3090.37万元，上年同期 - 2069.80万元，同比增长249.31%[5] - 经营活动现金流入小计本期为749,008,453.31元，上期为772,888,125.88元[26] - 经营活动现金流出小计本期为718,104,706.69元，上期为793,586,146.03元[26] - 经营活动产生的现金流量净额本期为30,903,746.62元，上期为 - 20,698,020.15元[26] - 投资活动现金流入小计上期为68,587.62元，本期为0元[27] - 投资活动现金流出小计本期为7,628,416.19元，上期为55,796,730.55元[27] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 7,628,416.19元，上期为 - 55,728,142.93元[27] - 筹资活动现金流入小计本期为90,000,000.00元，上期为0元[27] - 筹资活动现金流出小计本期为20,017,857.70元，上期为103,567,902.40元[27] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为69,982,142.30元，上期为 - 103,567,902.40元[27] - 现金及现金等价物净增加额本期为95,080,630.96元，上期为 - 181,478,840.81元[27] 财务数据关键指标变化 - 资产负债 - 本报告期末总资产53.49亿元，上年度末53.15亿元，同比增长0.64%[5] - 应收款项融资本期末1.60亿元，上年末3.68亿元，减少56.60%，系6 + 9银行承兑汇票减少所致[9] - 在建工程本期末1424.17万元，上年末1095.22万元，增长30.04%，因黄石和土耳其项目投入增加[9] - 短期借款本期末2.90亿元，上年末2.00亿元，增长44.95%，因收到专项资金[9] - 2025年4月25日合并资产负债表中，货币资金期末余额为1,063,188,748.41元，期初余额为975,082,058.66元[19] - 应收票据期末余额为754,624,662.80元，期初余额为770,627,478.23元[19] - 应收账款期末余额为817,669,899.40元，期初余额为642,920,495.96元[19] - 应收款项融资期末余额为159,778,342.20元，期初余额为368,175,324.50元[19] - 存货期末余额为850,793,341.68元，期初余额为785,313,374.23元[19] - 公司资产总计为53.49亿元，较上期的53.15亿元增长0.64%[20][21] - 公司负债合计为19.80亿元，较上期的19.50亿元增长1.56%[21] - 公司所有者权益合计为33.69亿元，较上期的33.65亿元增长0.11%[21] 财务数据关键指标变化 - 费用与支出 - 税金及附加本报告期558.39万元，上年同期230.72万元，增长142.02%，因上年进项留抵多[10] - 财务费用本报告期 - 217.28万元，上年同期200.69万元，减少208.27%，因利息支出减少和汇兑收益增加[10] - 营业外支出本报告期34.65万元，上年同期1.13万元，增长2963.25%，因滞纳金增加[11] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为41,947，表决权恢复的优先股股东总数为0[14] - 前10名股东中，中国航天三江集团有限公司持股比例33.80%，持股数量190,935,612股；闫大鹏持股比例9.03%，持股数量50,989,283股[14] - 前10名无限售条件股东中，中国航天三江集团有限公司持有无限售条件股份数量为190,935,612股；闫大鹏为12,747,321股[15] - 股东闫长鹍系闫大鹏之弟，除此之外，未知其他股东间是否存在关联关系或一致行动关系[15] 限售股份变动 - 限售股份变动合计中，期初限售股数为59,783,445股，本期解除限售股数为124,896股，期末限售股数为59,658,549股[17]

会议情况 - 锐科激光于2025年4月25日14:00召开第四届董事会第十一次会议[3] - 本次会议应参加董事9人，实际参加8人，1人委托参会[3] 审议事项 - 审议通过《关于公司2025年第一季度报告的议案》[4] - 审议通过《关于公司2025年用工计划和工资总额预算的议案》，尚需提交2024年度股东大会审议[5][6] - 审议通过《关于制定〈公司舆情管理办法〉的议案》[6]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 受国内产品价格下降影响，锐科激光营收及毛利率表现承压，但出货量有增长，海外收入也增加，不过收入规模仍不及预期 [8] - 公司聚焦未来制造及新质生产力发展，积极拓展新兴产业，包括机器人产业链、半导体芯片制造等领域 [8] - 公司在特种领域持续加大投入，加强基础研发、研究应用技术并利用央企平台资源优势推动突破 [8] - 因24年业绩低于预期，考虑下游宏观行业和市场竞争，下调25 - 26年盈利预测、新增27年盈利预测，公司PE低于可比公司均值，维持买入评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月21日收盘价18.16元，一年内最高/最低27.19/13.28元，市净率3.1，股息率0.84%，流通A股市值91.71亿元，上证指数3291.43，深证成指9905.53 [2] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产5.79元，资产负债率36.69%，总股本5.65亿股，流通A股5.05亿股 [2] 事件 - 公司发布2024年年报，全年实现营业收入31.97亿元，同比-13.11%；归母净利润1.34亿元，同比-38.24%，扣非净利润0.30亿元，同比-81.99%；全年毛利率20.51%，同比-5.49pct；净利率4.41%，同比-1.71pct，业绩表现低于预期 [5] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3680|3197|3466|3826|4249| |同比增长率（%）|15.4|-13.1|8.4|10.4|11.1| |归母净利润（百万元）|217|134|178|275|361| |同比增长率（%）|432.0|-38.2|32.8|54.2|31.2| |每股收益（元/股）|0.39|0.24|0.32|0.49|0.64| |毛利率（%）|26.0|20.5|22.4|23.2|24.2| |ROE（%）|6.8|4.1|5.2|7.5|8.9| |市盈率|47|75|58|37|28| [7] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|3680|3197|3466|3826|4249| |其中：营业收入|3680|3197|3466|3826|4249| |减：营业成本|2894|2541|2688|2938|3220| |减：税金及附加|18|14|15|16|18| |主营业务利润|768|642|763|872|1011| |减：销售费用|80|67|69|73|76| |减：管理费用|95|97|101|107|115| |减：研发费用|338|355|364|402|425| |减：财务费用|2|0|-2|-4|-8| |经营性利润|253|123|231|294|403| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-7|-43|-35|-11|-14| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-91|-85|-70|-40|-40| |加：投资收益及其他|78|125|80|80|80| |营业利润|234|120|207|324|430| |加：营业外净收入|-1|1|1|1|1| |利润总额|233|122|208|325|431| |减：所得税|8|-19|19|29|39| |净利润|225|141|190|296|392| |少数股东损益|8|7|11|21|31| |归属于母公司所有者的净利润|217|134|178|275|361| [9]

财务表现 - 2024年公司营收31.97亿元，同比下降13.11%，归母净利润1.34亿元，同比下降38.24% [1] - 24Q4营收8.48亿元，同比下降22.65%，归母净利润0.14亿元，同比下降68.43% [2] - 毛利率20.50%，同比下降0.85个百分点，其中连续光纤激光器毛利率下降0.92个百分点，脉冲光纤激光器毛利率上升1.06个百分点 [3] 产品销售 - 2024年激光器总出货量17.47万台，同比增长9.77% [3] - 万瓦以上激光器出货量近6800台，同比增长近20% [3] - 手持焊产品销售3.06万台，增长43% [3] 收入结构 - 连续光纤激光器收入同比下降14.76%，脉冲光纤激光器收入同比下降8.25%，超快激光器收入同比增长2.33% [3] - 智慧光子营收贡献59.8%，无锡锐科贡献27.0%，武汉睿芯贡献8.4% [3] - 武汉睿芯利润占比54%，智慧光子利润占比40% [3] 海外拓展 - 海外收入1.97亿元，同比增长近40% [3] - 海外已形成16家销售与服务网点 [3] 产品创新 - 推出60kW、80kW、100kW、120kW及200kW（全球最高）光纤激光器 [4] - 与华曙高科、上海船舶工艺研究所、航天增材等达成战略合作，拓展3D打印、船舶、航空航天等应用市场 [4] 新兴领域布局 - 加快在机器人产业链渗透，为机器人生产企业提供光纤激光器产品和解决方案 [4] - 在半导体芯片制造、TGV加工、PCB材料生产加工等领域发力，加快AI领域渗透 [4] - 拓展激光雷达、激光测量、激光医疗、激光美容等领域 [4] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.85亿元、2.76亿元、3.77亿元 [4] - 对应PE分别为55倍、37倍、27倍 [4]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [5][7] 报告的核心观点 - 2024年公司营收31.97亿元，同比-13.11%；归母净利润1.34亿元，同比-38.24%；24Q4营收8.48亿元，同比-22.65%；归母净利润0.14元，同比-68.43% [2][4] - 公司龙头格局基本稳固，制造业需求有望修复，受益于高功率+激光出海大趋势 [2] - 看好公司推进降本增效，夯实核心业务优势，通过战略业务、国际业务打开成长空间 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 业务表现 - 2024年激光器销量稳健增长，出货量17.47万台，同比+9.77%；万瓦以上激光器出货量近6800台，同比增长近20%；手持焊产品销售3.06万台，增长43%；收入下降因国内连续激光器降价幅度大，连续光纤/脉冲光纤/超快激光器收入分别同比-14.76%/-8.25%/+2.33% [7] - 会计准则调整影响毛利率，24年公司毛利率20.50%，同比-0.85pct，其中连续光纤/脉冲光纤毛利率分别同比-0.92pct、+1.06pct；降本增效使营业成本同步下降，保障毛利率相对稳定 [7] 产业布局 - 分子公司来看，24年智慧光子、无锡锐科、武汉睿芯营收贡献分别为59.8%、27.0%、8.4%，武汉睿芯和智慧光子贡献主要利润来源，利润占比分别达54%/40% [7] - 分地区来看，24年海外收入1.97亿元，同比增长近40%，海外已形成16家销售与服务网点 [7] 业务拓展 - 24年推出多款新品，超高功率家族覆盖60kW、80kW、100kW、120kW以及200kW光纤激光器；与华曙高科、上海船舶工艺研究所、航天增材等达成战略合作，拓展3D打印、船舶、航空航天等激光应用市场；特种领域加快低空激光反无人机系统等应用落地 [7] 未来布局 - 加快在机器人产业链渗透，为机器人生产企业提供光纤激光器产品和应用解决方案 [7] - 在半导体芯片制造、TGV加工的诱导刻蚀和微孔加工等、PCB材料生产加工等领域发力，加快在AI领域渗透 [7] - 拓展激光雷达、激光测量、激光医疗、激光美容等领域 [7] 财务预测 - 预计2025 - 2027年实现归母净利润1.85、2.76、3.77亿，对应PE分别为55x、37x、27x [7] - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等财务数据 [12]