行业数据与趋势 - 2025年10月中国风力发电量产量为733亿千瓦时，同比下降11.9% [1] - 2025年1-10月中国风力发电量累计产量为8416.7亿千瓦时，累计增长7.6% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的风电行业相关上市公司包括：金风科技、明阳智能、运达股份、上海电气、中材科技、节能风电、泰胜风能、东方电气、湘电股份、天顺风能 [1] 研究报告来源 - 相关数据及分析参考了智研咨询发布的《2026-2032年中国风力发电行业市场竞争策略及未来发展潜力报告》 [1]

行业竞争环境改善 - 2024年10月北京风能展上国内12家整机商签订自律公约重点解决低价恶性竞争及不公平合同条款问题 [2] - 国家级重要会议多次强调防止并综合整治“内卷式”竞争部分业主积极响应并调整了招标规则 [2] 市场需求与产品偏好转变 - 行业内对风机质量和可靠性的重视程度持续提高更多业主倾向于高质量高性能度电成本最优的机组 [2] 风机价格趋势 - 综合行业自律政策引导及市场需求转变等因素今年以来风机招标价格出现小幅回升 [2]

公司未来增长主要驱动因素 - 政策持续推动新能源行业发展 [1] - 技术进步促进风电在新能源中的战略地位提升 [1] - 海上海外市场的快速扩展 [1] - 公司的行业认可度不断提升 市场份额提升 [1] - 公司其他业务板块的增长 [1]

公司战略与市场布局 - 公司深耕浙江并积极布局沿海省份市场 力争海上风电排名行业领先 形成海风品牌优势及核心竞争力 [1] - 公司已形成“一南一北”海上风电基地布局 先后在大连太平湾、温州洞头两地投资建设海上风电总装基地 [1] - 公司充分发挥浙江省内资源禀赋优势及省属国企优势 在省内实施谋划一批近、远海风电项目 [1] 业务进展与订单情况 - 公司积极关注大连、广东等地的深远海市场 [1] - 2025年公司已中标浙江部分深远海项目订单 [1]

公司盈利能力提升策略 - 公司通过提高技术研发能力、提升产品性能、开发有竞争力的新产品等多方面改善盈利能力 [1] - 公司通过风电机组产品关键参数迭代优化、LAC系统降载，桨叶优化统型、超高扭矩密度齿轮箱应用等新技术应用和设计优化，不断提高主力机组的成本竞争力 [1] - 公司基于前期积累的设备运营数据，将研发和设计延伸到了部分核心部件(如桨叶等)，从核心零部件自研入手提升毛利率 [1]

行业竞争力与地位 - 中国的陆上风电在技术水平和供应链保障能力上均处于世界一流水平 [1] - 中国陆上风电在成本端的优势愈加明显 国际竞争力持续增强 [1] - 未来全球很多区域的中国风电机组占比将持续提升 [1] 公司海外业务进展 - 2024年公司海外中标容量同比增长超100% 连续两年保持翻倍增长 [1] - 公司在中东、北非等市场实现突破 首次获取项目订单 [1] 公司未来战略规划 - 公司未来将加速全球战略布局 [1] - 公司将加大海外新业主开拓力度 提升海外订单规模 [1] - 公司旨在打造未来盈利增长点 [1]

公司海外业务表现 - 2024年公司海外中标容量同比增长超过100% [1] - 海外中标容量已连续两年实现翻倍增长 [1] - 在中东、北非等市场首次获取项目订单 [1] 公司未来战略规划 - 公司未来将加速全球战略布局 [1] - 公司将加大新业主开拓力度 [1] - 公司计划提升海外订单规模，打造新的盈利增长点 [1]

市场环境与价格趋势 - 2025年风机招标价格小幅回升，主要归因于行业自律公约防止低价恶性竞争、政策整治“内卷式”竞争以及业主更倾向于高质量高性能机组 [2] 技术研发与成本优化 - 公司通过风电机组关键参数迭代优化、LAC系统降载、桨叶优化统型、应用超高扭矩密度齿轮箱等新技术提升主力机组成本竞争力 [3] - 基于设备运营数据，将研发延伸至桨叶等核心部件自研，以提升毛利率 [3] 海外业务拓展 - 2024年公司海外中标容量同比增长超100%，连续两年保持翻倍增长 [3] - 在中东、北非等市场实现突破并首次获取项目订单 [3] - 未来将加速全球战略布局，加大新业主开拓力度以提升海外订单规模 [3] 海上风电业务布局 - 已在大连太平湾和温州洞头投资建设“一南一北”海上风电总装基地 [4] - 发挥浙江省内资源禀赋及国企优势，谋划实施一批近、远海风电项目 [4] - 积极关注大连、广东等深远海市场，2025年已中标浙江部分深远海项目 [4] 未来增长驱动因素 - 政策持续推动新能源行业发展 [4] - 技术进步提升风电在新能源中的战略地位 [4] - 海上海外市场快速扩展 [4] - 公司行业认可度与市场份额提升 [4] - 公司其他业务板块增长 [4]

核心观点 报告认为，2026年全球风电产业将迎来新一轮发展红利期，国内外市场有望实现景气共振[1]。国内陆上风电预计量利齐增，出口市场成为重要增长驱动；海上风电在开工招标密集落地与深远海开发启动的推动下，景气度将显著修复，行业整体业绩增长确定性较高[4][5][6]。 “十四五”风电行业复盘 - **平价时代与快速降本**：2021年后陆上风电全面平价，通过机组大型化与技术迭代实现快速降本，行业装机持续超预期[3]。2024年陆上和海上风机平均单机容量分别达到5.9MW和10.0MW，较2020年增长127%和104%[21]。 - **度电成本大幅下降**：2023年陆上风电平均度电成本约0.15元/KWh，较2002年下降88%；海上风电平均度电成本约0.33元/KWh，较2009年下降74%[21]。 - **产业链盈利承压后修复**：2022-2024年行业陷入内卷式竞争，主机和零部件企业利润大幅缩水[28]。自2024年9月起，陆风投标价格显著修复，2025年9月公开投标均价为1610元/kW，较同期上涨约10%[28]。 - **出口成为最大亮点**：新兴市场需求爆发，中国主机企业凭借价格、服务等优势获取大量海外订单[29]。2024年中国风电机组新增出口容量达5.2GW[31]，头部企业海外订单快速增长[35]。 - **海风发展低于预期但潜力巨大**：“十四五”期间海风实际新增装机预计仅26GW，完成度约50%，主要受审批等因素影响[38]。但开发经验得到积累，为后续发展奠定基础[38]。 2026年风电行业展望 - **国内招标与核准高景气**：2025年1-10月，国内陆上风电新增核准容量113.5GW，同比增长74%[48]。预计2025年全年风电招标量达130-140GW[48]。 - **国内装机预测**：预计2026年国内陆上风电新增装机120GW，同比增长10%[4]；海上风电新增装机提升至11-15GW，同比增幅超过40%[5]。 - **海外装机预测**：预计2026年海外陆上风电新增装机51GW，海上风电新增装机13.4GW[54]。2024-2030年新兴市场陆风新增装机CAGR预计达17%[4]。 - **风机行业空间**：预计2024-2028年，国内陆上风机、海外陆上风机、国内海上风机、海外海上风机产值的CAGR分别为10%、16%、20%和24%[62]。同期，国内陆上风机利润的CAGR预计高达45%[62]。 - **管桩行业空间**：海外市场（主要是欧洲）管桩单吨价格和利润远高于国内，出海是重要发展方向[63]。 - **海缆行业空间**：海缆环节具有通胀属性，预计2024-2028年国内海缆利润空间CAGR高达42%[68]。 陆上风电投资价值分析 - **国内装机与盈利**：预计2026年国内陆风新增装机120GW，主机价格具有支撑，盈利持续修复[85]。主机销售单价提升，同时单位成本有3%-5%的下降空间[85]。 - **原材料成本**：2025年初至11月中旬，铸造生铁、废钢、玻纤价格小幅下跌，铜价上涨25%[95]。据估算，铜价上涨导致单台8MW风机成本增加约30-40万元，占造价约3%，影响有限[95]。 - **齿轮箱格局变化**：威力传动、德力佳等企业陆续上市融资扩产，主机客户引入新供应商意愿较强，行业格局有望重塑[98]。预计2030年国产风电齿轮箱市场空间达378亿元，2024-2030年CAGR为9%[104]。 - **主轴“锻改铸”趋势**：大型化推动铸造主轴替代锻造主轴[107]。预计2025-2028年全球风电铸造主轴市场空间从55万吨增长至94万吨，CAGR达20%[107]。 - **轴承国产化与技术进步**：主轴轴承国产化快速推进，双TRB配置渗透率提升[108]。齿轮箱轴承方面，滚动轴承国产替代与滑动轴承（“以滑替滚”）降本并行推进，滑动轴承可降低齿轮箱成本20-30%[113]。 - **主机出海**：中国主机企业在新兴市场建立全方位优势[122]。预计2026年头部企业出口交付放量，出口利润大幅增长[122]。 海上风电投资价值分析 - **国内海风制约因素消除**：2025年以来江苏、广东等重大项目陆续开工，行业景气度修复[128]。开发经验积累有望缩短未来项目周期[128]。 - **深远海开发启动**：“十五五”期间全国新增海风装机预计达70-100GW[133]。2026年将迎来国管项目开发元年，预计全年海风设备招标量达15-20GW[5][133]。 - **欧洲海风韧性**：预计2030年欧洲海风新增装机达11.8GW，2024-2030年CAGR高达29%[138]。2024年欧洲海风新增核准容量19.9GW，同比增46%[138]。2025年以来多国加强政策支持[137]。 - **国内海缆需求升级**：国管项目将推动500kV交流及直流海缆占比快速提升，技术壁垒利好头部企业[142]。预计海缆单位价值量将从2025年的13.9亿元/GW提升至2028年的15.1亿元/GW[142]。 - **欧洲海缆供给偏紧**：欧洲海底电网互联项目挤占本土海缆产能，三大巨头在手订单饱和[147]。中国海缆企业有望承接外溢的海风需求，东方电缆等已中标欧洲项目[147]。 - **管桩出海与漂浮式**：欧洲管桩供给持续吃紧，价格上行[152]。中国管桩企业凭借全链条服务优势在欧洲市场份额领先[152]。漂浮式基础有望在2026年迎来规模化招标，单位利润空间更大[152]。 投资建议 - **主机环节**：重点关注金风科技、运达股份、三一重能[6]。 - **零部件环节**：重点关注德力佳、金雷股份[6]。 - **海风板块**：重点关注大金重工、海力风电、东方电缆[6]。

运达能源科技集团股份有限公司 （注册地址：浙江省杭州市临平区顺风路558号） 2025年面向专业投资者公开发行绿色可续 期公司债券（第一期）募集说明书 | 发行金额 | 不超过15亿元（含15亿元） | | --- | --- | | 增信情况 | 本期债券无担保 | | 牵头主承销商/受托管理人 | 财通证券股份有限公司 | | 联席主承销商 | 中信证券股份有限公司 | | 发行人主体信用等级 | AAA | | 本期债券信用等级 | - | | 信用评级机构 | 东方金诚国际信用评估有限公司 | 牵头主承销商/簿记管理人/债券受托管理人 （住所：杭州市西湖区天目山路198号财通双冠大厦西楼） 联席主承销商 （住所：广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座） 签署日期： 年 月 日 运达能源科技集团股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行绿色可续期公司债券（第一期）募集说明书 声明 发行人将及时、公平地履行信息披露义务。 发行人及其全体董事、高级管理人员或履行同等职责的人员承诺本募集说明书 信息披露真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 主承销商已对本募集说明书 ...