财务表现 - 2025年上半年营业收入108.94亿元，同比增长26.27% [1] - 净利润1.44亿元，同比下降2.62% [1] 利润分配 - 公司计划不派发现金红利 [1] - 不送红股 [1] - 不以公积金转增股本 [1]

收入和利润表现 - 营业收入为108.94亿元人民币，同比增长26.27%[19] - 公司报告期内实现营业收入108.94亿元，同比增长26.27%[101] - 营业收入108.94亿元，同比增长26.27%[67] - 营业收入同比增长26.3%至108.94亿元[176] - 合并营业总收入从86.28亿元增至108.94亿元，增长26.2%[175] - 归属于上市公司股东的净利润为1.44亿元人民币，同比下降2.62%[19] - 净利润同比下降1.7%至1.46亿元[177] - 归属于母公司股东的净利润同比下降2.6%至1.44亿元[177] - 基本每股收益为0.1832元/股，同比下降13.30%[19] - 基本每股收益同比下降13.3%至0.1832元[177] - 加权平均净资产收益率为2.31%，同比下降0.47个百分点[19] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.28亿元人民币，同比增长128.59%[19] 成本和费用 - 营业成本99.19亿元，同比增长26.78%[67] - 营业成本同比增长26.8%至99.19亿元[176] - 研发费用同比增长15.5%至2.65亿元[176] - 信用减值损失同比增长68.5%至9614.93万元[176] - 财务费用改善至-668.87万元，主要因利息收入超利息支出[176] 现金流表现 - 经营活动产生的现金流量净额为-9.22亿元人民币，同比改善48.63%[19] - 经营活动现金流量净额改善48.63%至-9.22亿元[67] - 经营活动产生的现金流量净额恶化，从-17.94亿元改善至-9.22亿元，同比改善48.6%[182] - 销售商品、提供劳务收到的现金同比增长25.3%，从93.16亿元增至116.76亿元[182] - 支付给职工以及为职工支付的现金同比增长29.2%，从3.35亿元增至4.32亿元[182] - 投资活动产生的现金流量净额为-13.43亿元，较上年同期的-10.35亿元恶化29.8%[183] - 购建固定资产、无形资产支付的现金同比增长53.3%，从8.75亿元增至13.41亿元[183] - 取得借款收到的现金同比下降51.0%，从28.86亿元降至14.15亿元[183] - 吸收投资收到的现金大幅增长1198.7%，从0.55亿元增至7.12亿元[183] - 期末现金及现金等价物余额为55.62亿元，较期初67.71亿元减少17.8%[183] - 母公司经营活动现金流量净额转正为1.30亿元，上年同期为-18.72亿元[184] - 母公司取得投资收益收到的现金增长1395.0%，从0.12亿元增至1.85亿元[184] 资产和负债状况 - 货币资金减少至56.87亿元占总资产13.03%较上年末下降4.66个百分点[71] - 应收账款增至102.88亿元占总资产23.57%较上年末上升0.97个百分点[71] - 存货增至78.38亿元占总资产17.96%较上年末上升2.45个百分点[71] - 合同负债增至85.76亿元占总资产19.65%较上年末上升1.91个百分点[71] - 长期借款增至27.64亿元占总资产6.33%较上年末上升1.48个百分点[71] - 货币资金期末余额为56.87亿元，较期初68.40亿元下降16.9%[168] - 应收账款期末余额为102.88亿元，较期初87.38亿元增长17.7%[168] - 存货期末余额为78.38亿元，较期初59.97亿元增长30.7%[168] - 合同负债期末余额为85.76亿元，较期初68.61亿元增长25.0%[169] - 应付账款期末余额为101.79亿元，较期初82.12亿元增长23.9%[169] - 固定资产期末余额为40.87亿元，较期初33.10亿元增长23.5%[169] - 短期借款期末余额为6.51亿元，较期初12.84亿元下降49.3%[169] - 资产总计期末余额为436.44亿元，较期初386.69亿元增长12.9%[168] - 总资产为436.44亿元人民币，较上年度末增长12.86%[19] - 合并总资产从386.69亿元增至436.44亿元，增长12.9%[170] - 合并总负债从328.64亿元增至369.97亿元，增长12.6%[170] - 短期借款从12.44亿元大幅减少至5.51亿元，降幅55.7%[172] - 母公司货币资金减少14.1%，从58.62亿元降至50.35亿元[171] - 母公司应收账款从80.41亿元增至91.14亿元，增长13.3%[172] - 母公司存货从55.74亿元增至65.44亿元，增长17.4%[172] - 母公司长期股权投资从29.72亿元增至40.50亿元，增长36.2%[172] - 母公司合同负债从62.30亿元增至79.03亿元，增长26.8%[173] 业务线表现 - 公司实现风机销售营业收入95.37亿元，同比增长47.14%[56] - 风电机组收入95.37亿元，同比增长47.14%[69] - 公司实现对外销售容量6301.59MW，同比增长55.6%[56] - 公司2025年1-6月总销售容量为6,301.59MW，同比增长55.60%[57] - 6MW以上机型销售容量大幅增长130.99%至4,420.19MW[57] - 报告期发电收入2.24亿元，同比增长31.08%[58] - 新能源EPC总承包收入6.93亿元[58] 订单和项目投资 - 公司新增订单11,974.28MW，累计在手订单达45,866.86MW[57] - 6MW以上机型订单容量占比最高，达36,644.92MW[57] - 报告期投资额9.95亿元较上年同期7.75亿元增长28.47%[77] - 孔家庄光伏项目计划总投资额10.57亿元，本报告期投入4,139.11万元，累计投入4,773.05万元，进度78.15%[79] - 乌兰察布风电项目计划总投资额2.58亿元，本报告期投入6,250.95万元，累计投入3,180.46万元，进度46.91%[79] - 瓜州风电试验场项目计划总投资额8.00亿元，本报告期投入-94.29万元，累计投入3,128.58万元，进度26.56%[79] - 太苏石头光伏项目计划总投资额19.02亿元，本报告期投入0.00元，累计投入3,110.24万元，进度96.84%[79] - 道县横岭风电项目计划总投资额10.82亿元，本报告期投入0.00元，累计投入2,364.81万元，进度60.07%[79] - 古浪县宏顺风电项目计划总投资额18.82亿元，本报告期投入0.00元，累计投入1,592.14万元，进度78.05%[79] - 江永风电项目计划总投资额13.73亿元，本报告期投入58.89万元，累计投入2,428.19万元，进度29.38%[79] - 全球海上风电总部及总装基地一期项目计划总投资额51.19亿元，本报告期投入0.00元，累计投入10,107.49万元，进度74.25%[80] - 邯郸运达鸡泽风电项目计划总投资额12.91亿元，本报告期投入0.00元，累计投入13,721.80万元，进度16.79%[80] 子公司表现 - 主要子公司昔阳县金寨风电净利润3,823.60万元，占公司净利润重要比重[91] - 主要子公司楚雄运楚新能源净利润1,633.43万元，贡献显著利润[91] - 主要子公司禹城市运风风电净利润2,502.06万元，表现稳健[91] - 主要子公司浙江运达能源建设净利润2,996.66万元，营业收入79,791.21万元为各子公司最高[91] 行业和市场环境 - 2025年上半年中国国内生产总值（GDP）约66.05万亿元，同比增长5.3%[28] - 2025年1-6月全社会用电量累计4.84万亿千瓦时，同比增长3.7%[29] - 截至2025年6月底全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%[29] - 全国可再生能源装机达21.59亿千瓦，同比增长30.6%，占总装机比例59.2%[29] - 太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2%[29] - 风电装机容量5.73亿千瓦，同比增长22.7%[29][38] - 2025年1-6月全国新增发电装机容量2.93亿千瓦，同比增加1.41亿千瓦[29] - 可再生能源新增装机2.68亿千瓦，同比增长99.3%，占新增装机比例91.5%[29] - 风电新增装机容量5139万千瓦，同比增加2555万千瓦[29][38] - 新增太阳能发电装机容量2.12亿千瓦，同比增加1.10亿千瓦[29] - 2024年中国风力发电机组出口同比增长71.9%，2025年一季度出口增长43.2%[41] - 2024年中国风电机组新增出口容量5193.7MW，同比增长41.7%[41] - 中国风电整机商2024年在海外市场收获13.5GW已确认订单，另有13GW待确认订单[41] - 2025年1-5月欧洲海风项目完成最终投资决策共计5.6GW，较2024年全年激增107%[41] - 2025年5月底非化石能源发电装机容量占比首次突破60%[39] - 2025年上半年风电、太阳能发电新增装机规模较去年同期翻一番[39] - 广西来宾市2025年规划分散式风电项目30个，总装机18.8万千瓦[42] - 贵州首批21个风光项目中风电占比78%（3.275GW）[42] 公司治理和股权结构 - 公司董事高玲于2025年3月31日因退休解聘，朱可可于2025年6月5日因工作调动解聘[106] - 公司总股本由701,771,155股增加至786,929,305股，增幅12.14%[148] - 有限售条件股份增加82,315,631股，占比从0.97%升至11.32%[147][148] - 向特定对象发行新股85,158,150股，全部由浙江省机电集团有限公司认购[147][148][149] - 股权激励计划解除限售3,432,000股，减少有限售条件股份[147][149] - 无限售条件股份增加2,842,519股，占比从99.03%降至88.68%[147] - 国有法人持股新增85,158,150股，占比10.82%[147] - 境内自然人持股减少2,842,519股，占比从0.97%降至0.50%[147] - 浙江省机电集团持有85,158,150股限售股，解禁日期为2028年3月6日[152] - 股权激励限售股份期末余额81,600股，较期初减少2,860,800股[152] - 董监高持股通过结算公司调整限售数量，涉及9名高管[152] - 公司向特定对象发行股票85,158,150股，发行价格为8.22元/股，新增股份于2025年3月7日上市[153] - 浙江省机电集团有限公司持股比例为46.50%，报告期末持股数量为365,958,150股，其中有限售条件股份数量为85,158,150股[155] - 香港中央结算有限公司持股比例为1.38%，报告期末持股数量为10,823,387股，报告期内减持1,894,306股[155] - 中国太平洋人寿保险股份有限公司－分红-个人分红持股比例为0.96%，报告期末持股数量为7,521,036股[155] - 中国太平洋人寿保险股份有限公司－传统－普通保险产品持股比例为0.86%，报告期末持股数量为6,763,930股，报告期内增持2,263,930股[155] - 中节能实业发展有限公司持股比例为0.71%，报告期末持股数量为5,577,200股[155] - 中国农业银行股份有限公司－华夏复兴混合型证券投资基金持股比例为0.70%，报告期末持股数量为5,494,674股，报告期内增持1,150,900股[155] - 招商银行股份有限公司－南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金持股比例为0.55%，报告期末持股数量为4,357,908股，报告期内增持870,040股[155] - 中节能科技投资有限公司持股比例为0.46%，报告期末持股数量为3,621,191股[156] - 国联安基金－中国太平洋人寿保险股份有限公司－分红险－国联安基金中国太平洋人寿股票相对收益型（个分红）单一资产管理计划持股比例为0.42%，报告期末持股数量为3,300,000股，报告期内增持300,000股[156] - 浙江省机电集团有限公司持有280,800,000股人民币普通股，占总股本显著比例[157] - 前10名股东中中节能科技投资与中节能实业发展存在关联关系，同受中国节能环保集团控制[157] - 公司注册资本为78692.9305万元人民币[198] - 公司股份总数为78692.9305万股[198] - 有限售条件流通A股股份数量为8910.7406万股[198] - 无限售条件流通A股股份数量为69782.1899万股[198] - 公司于2019年4月26日在深圳证券交易所挂牌交易[198] - 公司主营业务涵盖风电整机装备制造等六大板块[198] 研发和创新 - 公司承担国家重点研发计划项目2项，浙江省“尖兵”“领雁”研发攻关计划项目3项[101] - 公司发布国家和行业标准6项，获得国内外专利授权30项，省部级荣誉奖项2项[101] 关联交易和担保 - 公司与关联方日常经营采购商品交易金额为人民币6,380.41万元[127] - 公司与关联方日常经营采购工程及服务交易金额为人民币71.58万元[127] - 公司与关联方材料采购及加工服务交易金额为人民币37.69万元[128] - 公司与关联方服务采购商品及劳务交易金额为人民币7,683.53万元[128] - 报告期内公司实际发生日常关联交易总额为人民币14,173.21万元[128] - 公司预计与浙江省机电集团有限公司子公司日常关联交易总额为人民币24,000万元[128] - 共同对外投资企业运达招运北方(辽宁)新材料有限公司注册资本为人民币10,400万元[130] - 共同对外投资企业运达招运北方(辽宁)新材料有限公司报告期净利润为人民币-0.75万元[130] - 报告期末实际对外担保余额合计为16,954.04万元[140] - 报告期末对子公司实际担保余额合计为13,522.13万元[140] - 报告期末实际担保余额总计30,476.17万元占公司净资产比例为4.69%[141] - 公司为浙江运达能源建设有限公司提供担保额度30,000万元实际发生13,522.13万元[140] - 参股公司崇阳新能源担保责任对应其出资额30%股权价值且不超过贷款总额30%[140] - 参股公司桂阳新能源担保责任对应其出资额极价值且不超过贷款总额30%[140] - 为巨石新能源(淮安)有限公司担保不超过1.4亿元且不超过其股权账面价值[140] - 报告期内对外担保实际发生额合计为6,800.04万元[ extreme] - 报告期末已审批的对外担保额度合计为33,710万元[140] - 报告期末已审批的对子公司担保额度合计为30,000万元[140] 股东权益和分配 - 归属于上市公司股东的净资产为65.01亿元人民币，较上年度末增长14.52%[19] - 归属于母公司所有者权益从56.77亿元增至65.01亿元，增长14.5%[170] - 公司完成2024年度权益分派，每10股派发现金股利0.6元（含税），总计派发现金股利4721.58万元（含税）[102] - 公司计划半年度不进行现金分红、送红股或资本公积金转增股本[107] - 母公司所有者权益合计从年初4,877,310,581.50元增加至期末5,831,850,387.84元，增长19.6%[193][194] - 股本由年初701,771,155.00元增加至期末786,929,305.00元，增长12.1%[193][194] - 资本公积从年初2,435,313,538.34元增至期末3,048,547,278.90元，增长25.2%[193][194] - 未分配利润由年初1,549,063,489.32元增至期末1,782,982,066.00极，增长15.1%[193][194] - 综合收益总额为281,134,334.98元[193] - 所有者投入普通股增加资本公积611,134,295.83元[193] - 股份支付计入所有者权益金额为19,083,646.51元[193] - 对所有者分配利润47,215,758.30元[

行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 核心观点 - "反内卷"行动已上升至国家最高战略层面，行业积极信号持续酝酿，重点聚焦硅料环节的产能整合同时强化产业链价格监管 [4] - 当前行业处于周期底部，未来政策力度将成为影响行业走势的关键变量 [4] - 中长期来看光伏行业将进入高质量发展阶段，技术升级和市场格局优化将成为企业竞争的核心要素 [4] - 风电产业链供需结构相对合理，企业盈利能力较好，风电上市公司半年报陆续公布，产业链盈利情况向好 [4] - 新能源汽车链持续保持快速增长，经过两年价格下行低端产能快速出清，行业边际改善 [5] 周度行情回顾 - 2025年08月18日至08月22日，上证综指上涨3.49%，深证成指上涨4.57%，创业板指上涨5.85% [2][13] - 申万电力设备上涨2.28%，较沪深300跑输1.90pct [2][13] - 细分子行业来看，申万光伏设备/风电设备/电池/电网设备分别涨跌3.47%/-0.90%/2.53%/1.21% [2][13] - A股电力设备相关个股中，宏远股份周涨幅最大（+281.90%），壹石通周跌幅最大（-17.98%） [19][20] 重点板块跟踪 - 隆基绿能2025年上半年营收为328亿元，较上年同期的385.29亿元下降14.83% [3][34] - 隆基绿能2025年上半年净亏损为25.69亿元，上年同期的净亏损为52.3亿元；扣非后净亏损为33亿元，上年同期的扣非后净亏损为52.64亿元 [3][34] - 隆基绿能2025年上半年实现硅片出货量52.08GW（对外销售24.72GW），电池组件出货量41.85GW（其中组件出货量39.57GW） [3][34] 行业重要周度新闻 - 河北隆化光伏组件二标段采购中标候选人公示，投标报价区间0.664元/W-0.709元/W [22] - 截至2025年上半年，中国新型储能累计装机规模达到101.3GW，同比增长110%，首次突破100GW [22] - 2025年上半年新增投运新型储能项目装机规模23.03GW/56.12GWh，功率规模和能量规模均同比增长68% [22] - 截至2025年6月底，中国电力储能累计装机规模164.3GW，同比增长59% [22] - 2025年1-4月储能型锂电池产量达110GWh，与去年前6个月产量持平；预计上半年产量将超过210GWh [22] - 中国企业储能电池全球市场出货量达233.6GWh [22] - 多晶硅n型复投料成交均价为4.79万元/吨，周环比上涨1.05%；n型颗粒硅成交均价为4.60万元/吨，周环比上涨3.37% [23] - 亿纬锂能2025年上半年实现营收约281.7亿元人民币，同比增长30.06%；第二季度营收达到153.51亿元，创下单季历史新高 [24] - 亿纬锂能动力电池出货量为21.48GWh，同比增长58.58%；储能电池出货量达到28.71GWh，同比增长37.02% [24] - 动力电池业务营收为127.48亿元，同比增长41.75%；储能电池业务营收为102.97亿元，同比增长32.47% [24] - 动力电池业务的毛利率达到17.60%，同比提升了6.92个百分点 [24] - 晶澳科技2025年上半年实现营业收入239.05亿元，归属于上市公司股东的净利润-25.8亿元 [25] - 截至2025年7月底，全国累计发电装机容量36.7亿千瓦，同比增长18.2%；太阳能发电装机容量11.1亿千瓦，同比增长50.8%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.1% [26] - 1-7月份，光伏新增装机22325万千瓦，其中7月新增1104万千瓦，同比下降48% [26] - 山西省增量新能源项目首次竞价上限为0.332元/千瓦时，下限为0.199元/千瓦时 [26] 周度重要公司公告 - 华友钴业上半年营业收入371.97亿元，同比增长23.78%；归母净利润27.11亿元，同比增长62.26% [27] - 三元正极材料出货量3.96万吨，同比增长17.68%；三元前驱体出货量4.21万吨；钴产品出货量2.08万吨，同比下降9.89%；镍产品出货量13.94万吨，同比增长83.91% [27] - 科力远2025年上半年实现营收18.22亿元，同比增长23.21%；归母净利润为5121.87万元，同比增长187.23% [29] - 科力远已成功开发储备优质独立储能电站项目超过10GWh，2025年计划新增储能电站不低于4GWh [29] - 云南省2025年第二批新能源项目开发建设方案总装机1427.155万千瓦，其中光伏项目1123万千瓦，风电项目304.155万千瓦 [30] - 广东建工收购5家光伏发电项目公司100%股权，涉及9个地面光伏项目，合计直流侧装机容量249.78MWp，备案装机容量236.50MW [31] - 黑龙江省推动新能源上网电量参与市场交易，集中式风电、集中式光伏、分布式光伏、分散式风电等所有风电、太阳能发电项目，上网电量原则上全部进入电力市场 [32][33] - 大金重工为德国Nordseecluster海上风电项目A阶段建造的45根单桩产品已全部交付完毕 [35] 产业链价格数据 - 硅料价格延续涨势，n型复投料成交均价周环比上涨1.05%，n型颗粒硅成交均价周环比上涨3.37% [23] - 电池片和组件价格走势详见相关图表 [37][38][39][40]

公司治理变动 - 保荐代表人变更为彭波和郭中华 [2] - 持续督导期维持至2027年12月31日 [2]

风电设备板块市场表现 - 风电设备板块整体上涨0.93%，领涨股为振江股份（涨幅6.17%）[1] - 上证指数上涨1.45%至3825.76点，深证成指上涨2.07%至12166.06点[1] - 板块内10只个股上涨，最高涨幅为振江股份6.17%，电气风电4.53%，威力传动3.78%[1] 个股涨跌及交易数据 - 振江股份收盘价29.25元，成交量23.96万手，成交额6.91亿元[1] - 电气风电收盘价18.45元，成交量58.76万手，成交额10.79亿元[1] - 禾望电气成交额达10.96亿元，为板块最高[1] - 新强联跌幅最大（-2.56%），收盘价36.88元，成交额9.55亿元[2] - 吉鑫科技成交量39.87万手，为板块最高[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入1.2亿元，游资净流出6673.27万元，散户净流出5367.81万元[2] - 振江股份主力净流入7719.84万元（占比11.18%），游资净流出1745.22万元[3] - 禾望电气主力净流入7301.8万元（占比6.66%），游资净流入4482.38万元[3] - 恒润股份主力净流入5171.44万元（占比15.33%），游资净流出1309.39万元[3] - 威力传动主力净流入2410.61万元（占比16.33%），游资净流出423.48万元[3]

保荐代表人变更 - 傅强因工作变动无法继续担任持续督导保荐代表人，郭中华接替[1] - 更换后持续督导保荐代表人为彭波和郭中华[1] 其他信息 - 财通证券是公司2024年度向特定对象发行股票的保荐机构[1] - 持续督导期持续至2027年12月31日[1] - 公告发布时间为2025年8月22日[2]

风电设备板块市场表现 - 8月21日风电设备板块整体下跌1.12%，领跌个股为双一科技（跌幅4.48%）[1][2] - 当日上证指数上涨0.13%至3771.1点，深证成指微跌0.06%至11919.76点，呈现沪强深弱格局[1] - 板块内个股分化明显，中环海陆逆势大涨8.65%居首，天能重工涨0.88%，其余8只个股涨幅均低于0.2%[1] 个股交易数据 - 成交额最高为双一科技6.88亿元，禾望电气10.22亿元，电气风电8.08亿元，显示资金集中流向头部个股[2] - 成交量最大为电气风电44.95万手，吉鑫科技52.58万手，明阳智能27.78万手，反映市场参与度较高[1][2] - 振幅较大个股包括中环海陆（成交额3.35亿元）、金风科技（成交额4.37亿元）和新强联（成交额4.49亿元）[1][2] 资金流向特征 - 板块整体主力资金净流出4.47亿元，游资净流入1.01亿元，散户净流入3.46亿元，呈现主力撤离而散户接盘态势[2] - 金雷股份获主力资金净流入3196.98万元（占比12.81%），广大特材获2167.58万元（占比7.81%），电气风电获1823.22万元（占比2.26%）[3] - 游资重点流入天能重工726.68万元（占比4.13%）、常友科技437.01万元（占比5.89%）及盘古智能449.25万元（占比6.07%）[3] - 散户资金集中流出金雷股份2547.33万元（占比10.21%）、电气风电2988.58万元（占比3.70%）及天能重工835.45万元（占比4.75%）[3]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 核心观点 - 国内风电开工建设加速，一季度以来产业链排产出货良好，2025年上半年海上风电并网同比高增，招投标制度改革有望带动风机价格持续回暖[3] - 大型化趋势和新技术的应用打开整机发展空间，产业链零部件企业也将受益于海风建设提速和海外市场拓展的需求提振[7] - 重点推荐金风科技、运达股份、大金重工、泰胜风能、金雷股份、日月股份、东方电缆、金盘科技、中际联合、麦加芯彩等公司[7] 行业动态 - 甘肃省发改委正式印发《甘肃省深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展实施方案》，甘肃省内所有新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成[12] - 辽宁丹东多个省管海域海上风电项目有所进展，其中辽宁华电丹东东港二期500MW海上风电项目获核准，丹东DD1和DD3两个风电项目共1.5GW项目海域认证公示和获使用权[12] - 金山海上风电场一期项目36台风机全部安装到位，为年内全容量并网发电奠定基础，该项目是全国首个低于煤炭标杆电价的竞争性配置海上风电项目[12] - 电气风电成功中标波斯尼亚和黑塞哥维那佳乐契齐29.9MW风电项目和奥乐库克90MW风电项目，标志着公司出海取得重要突破[12] 公司动态 - 新强联2025年上半年实现营收22.10亿元，同比增长108.98%，归母净利润4.00亿元，同比增长496.60%[14] - 博菲电气2025年上半年实现营收1.96亿元，同比增长39.67%，归母净利润858.71万元，同比增长882.67%[14] - 中天科技拟通过全资子公司在沙特投资设立一家全资子公司，投资总额8000万美元，将在沙特实现海缆、陆缆、OPGW和海缆运维服务的全面赋能[15] - 东方电缆2025年上半年实现营收44.32亿元，同比增长8.95%，归母净利润4.73亿元，同比减少26.57%，截至2025年8月12日的在手订单约196亿元[15] 风电板块行情 - 本周（2025.8.11-2025.8.15）电力设备板块涨跌幅为5.84%，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第4[16] - 本周风电设备板块涨跌幅为4.79%，在124个申万二级行业涨跌幅中排名第6，跑赢沪深300指数2.42个百分点[16] - 本周风电设备指数最新TTM市盈率为33.38倍，MRQ市净率为1.8倍[16] - 本周相关个股标的双一科技、金盘科技、中材科技、巨力索具和海力风电领涨，涨幅分别为41.17%、20.73%、19.94%、17.98%、16.00%[22] 宏观数据 - 2025年上半年GDP为66.05万亿元，比上年同期增长5.3%[24] - 2025年1-6月全社会用电量48418亿kWh，同比增长3.7%[24] - 截至2025年6月底，全国累计发电装机容量约36.5亿千瓦，同比增长18.7%，其中风电装机容量约5.7亿千瓦，同比增长22.7%[28] 风电装机数据 - 2025年1-6月全国风电新增装机51.39GW，同比2024年同期增长98.88%[28] - 2025年1-6月全国风电发电量5533亿千瓦时，占全社会用电量11.43%[28] - 2025年上半年全国陆上风电新增装机并网48.90GW，同比增长95.52%，海上风电新增装机并网2.49GW，同比增长200.00%[28] - 截至2025年6月底，陆上风电累计装机528GW，同比增长22.89%，海上风电累计装机44.20GW，同比增长15.80%[28] 原材料价格 - 本周中厚板含税价为3524元/吨，环比上周-0.20%，螺纹钢含税价为3262元/吨，环比上周-0.06%[37] - 本周铸造生铁价格为3050元/吨，环比上周价格不变，废钢指数为2246.20元/吨，环比上周+0.38%[37] - 本周现货铜价格为79260元/吨，环比上周+0.78%，现货铝价格为20730元/吨，环比上周+0.44%[37] - 本周环氧树脂现货价为13600.00元/吨，环比上周+0.49%[37] 风电主机招投标 - 本周风电机组启动招标共计1638MW，为7个陆上风电项目[47] - 本周共有6个陆上风电项目开标，规模总计2101.25MW，中标整机企业为电气风电、运达股份、东方风电、远景能源、金风科技[47] - 2023年以来海上风机中标价格下降趋势明显，均价为3266.17元/kW[47]

风电设备行业观察 - 2024年全球GDP增速3.9% 中国经济维持较快增长 [13][16] - 2024年清洁能源发电占比升至37% 其中风电发电量1.0万亿千瓦时 同比增长13% [2][17][22] - 新能源发电累计装机首超火电 风光累计和新增装机占比分别达42%和83% [2][19][23] - 2024年全球风电新增装机117GW 中国占比68% 中国新增80GW 近五年CAGR达25% [2][37][38] - 风机市场规模从2019年800亿元增至2023年1002亿元 CAGR5.8% 预计2030年达1366亿元 [40][42][43] - 行业集中度持续提升 CR5从2020年65%升至2024年75% CR10从92%升至99% [2][44][51] - 海上风电受政策推动 2025年中国预计新增10GW 全球2025-2030年累计新增或达156GW [2][30] - 行业呈现深远海延伸、风机大型化轻量化、业务全产业链延伸趋势 [2] - 2025年风机价格企稳回升 市场化改革深化使风电收益率优势凸显 [2][26][29] 标杆企业运营表现 - 10家标杆企业2024年在中国风电新增装机中占比67% 包含5家整机厂商和5家零部件厂商 [1][10] - 2024年标杆企业营收略降2.1% 净利降9.1% [3] - 人效方面 人均营收同比下降6.4% 人均净利降17% 销售费用管控有成效但研发投入下滑 [3] - 元效方面 人工成本占净利润比例达412% 高管薪酬刚性 付薪效率下降 [3] - 费效方面 毛利率和净利率分别降至13%和3.4% 利润空间受挤压 [3] - 资效方面 ROE仅2.9% 存货和应收账款周转率下滑 资产负债率65% 7家企业净负债率超100% [3] - 市效方面 市值同比下降4.3% PE下滑反映市场对盈利韧性担忧 [3] - 人才结构方面 人员扩张放缓 技术人员占比33% 本硕博人员占比49% 人工成本呈"基本保障优先、非刚性支出收缩"特征 [3] 产业链与竞争格局 - 风电产业链涵盖上游关键零部件、中游整机制造和下游投资运营 [31][32] - 整机厂商受上下游高集中度挤压盈利能力 产业链毛利率排序为：投资运营商>零部件制造商>整机厂商 [36] - 中国整机商全球竞争力领先 2024年全球前15强中占10席 金风科技、远景能源、明阳智能和运达股份包揽前四 [49][52] - 中国企业94%装机量集中在国内 仅4家布局海外市场 海外储备容量不足但利润空间更大 [49][52] - 零部件制造商集中度更高 中国前三大叶片和齿轮箱制造商产能分别占全球42%和45% [36] 政策与市场驱动 - 2024年出台多项政策支持风电发展 包括设备更新、乡村驭风行动、海上风电管理等 [27][28] - 136号文件推动新能源上网电价市场化改革 形成"市场交易+机制结算"收益模式 [24][29] - 风电度电成本优势显著 2024年陆上风电度电成本0.18元/kWh 较集中式光伏低0.02元 [26] - 在电力现货市场中风电均价显著优于燃煤基准 部分省份价差达200-300元/MWh [25][26]

行业前景与需求 - 2025年风电行业装机预期增速30%，头部整机企业销售+管理费用率有望下降1-2个百分点 [1] - 2026年国内陆风需求有望保持正增长，1-7月风电核准规模达106GW，同比+37% [3] - 大唐启动25-26年度陆风机组框采规模达10GW，同比+67% [3] - 24年风机招标164GW，25年1-7月央国企招标约60GW，支撑26年装机增长 [3] - 十五五期间海风年新增装机中枢有望从不到10GW提升至20-25GW [5] 价格趋势与市场预期 - 24Q4以来陆风机组中标均价1552元/kW，较24年全年提升9% [2] - 风机价格上涨是整机制造商和业主的"双向奔赴"，自律公约后投标价格回暖趋势显著 [4] - 业主愿意为高可靠性产品支付溢价，部分央企修订招标规则中价格分评判标准 [4] - 7月中标价格环比持稳，验证需求高景气非价格上涨唯一因素 [4] 盈利与估值 - 25年规模效应带动费用端下降，26年风机制造毛利率弹性有望大幅释放 [1] - 24年风机均价回暖有限，25年制造端毛利率弹性较小，26年显著改善 [5] - 整机环节估值较低，未来制造业务盈利弹性释放有望带动估值修复 [1] 中长期成长性 - 国内整机企业海外订单24年新增约28GW，26-27年交付有望放量 [5] - 明阳智能已获取欧洲海风市场近4GW订单 [5] - 国内海风已核准未开工项目达35GW，深远海示范项目推进加速 [5] 重点公司 - 重点推荐金风(002202 SZ)、运达(300772 SZ)、明阳(301291 SZ)、三一(688349 SH) [1]