报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025Q1营业总收入/归母净利润分别为5.4/1.4亿元，同比+85%/+726%，扣非归母净利润0.72亿，同比+347%，扣非净利润符合预期，差异核心是因收购并表先锋基金形成商誉所产生的0.66亿元非经常性投资收益 考虑非经常性损益增量，小幅上调2025年、维持2026 - 2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为3.6/5.6/7.7亿，同比+249%/+55%/+37%，EPS分别为0.6/0.9/1.3元，当前股价对应PE 94.7/61.2/44.7倍 公司业务受益于个人投资者交易活跃度提升，且成长性持续验证，维持“买入”评级 [6] 各部分总结 公司基本情况 - 当前股价57.59元，一年最高最低为124.88/33.14元，总市值344.54亿元，流通市值340.21亿元，总股本5.98亿股，流通股本5.91亿股，近3个月换手率176.06% [1] 财务数据表现 - 2025 - 2027年预计营业收入分别为21.85/28.69/34.38亿元，同比+42.9%/+31.3%/+19.8%；归母净利润分别为3.64/5.63/7.71亿元，同比+249.2%/+54.6%/+36.9%；毛利率分别为91.1%/92.7%/94.1%；净利率分别为16.7%/19.6%/22.4%；ROE分别为15.0%/19.5%/21.7%；EPS分别为0.6/0.9/1.3元；P/E分别为94.7/61.2/44.7倍；P/B分别为13.2/10.9/8.7倍 [9][11] 业务情况 金融信息服务业务 - 一季度公司营业收入（金融信息服务为主）4.2亿元，同比+76%，销售现金流入5.1亿元，同比+93%，预收账款（合同负债+非流动负债）8.7亿，环比+4%，同比+25%，高端产品全赢系列私享家版软件营销效果好，反映市场交投活跃时客户需求旺盛，公司在获客、付费转化以及体验式营销高端品等多个环节受益 一季度销售费用2.6亿元，同比+80%超预期，主因广告宣传及网络推广费用同比高增，新增注册用户和付费用户数量同比高增，公司投产比保持健康稳定 [7] 证券业务 - 一季度手续费净收入/利息净收入分别为0.97/0.21亿元，同比+143%/+67%，市场日均股基成交额同比+72%，新开户数同比+32%，经纪业务保持快速发展 一季度末代理买卖证券款71亿元，较年初+8%，麦高证券经纪客户规模增长 一季度投资收益（含公允价值变动损益）1亿元，同比+228%，其中0.66亿元为收购并表先锋基金形成商誉所产生的非经常性投资收益，剔除后自营投资收益0.3亿元，同比+12%，自营业务保持较快发展，期末交易性金融资产规模12亿元，同比+109%，较年初+32% [8]

人员变动 - 公司2025年4月25日召开会议，审议通过聘任高级管理人员及证券事务代表议案，任期三年[1] 股权信息 - 冷晓翔持股886,614股，比例0.15%[7] - 郑勇持股521,519股，比例0.09%[8] - 陈岗持股1,471,772股，比例0.25%[10] - 张黎红持股965,036股，比例0.16%[11] - 高海娜持股108,750股，比例0.02%[13] - 李静怡持股21,750股，比例0.004%[14] - 于洪丹未持股[16] 联系方式 - 董事会秘书和证券事务代表联系地址、电话、传真、邮箱公布[3] 公告日期 - 公告日期为2025年4月26日[5]

关于选举职工代表董事的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 鉴于北京指南针科技发展股份有限公司（以下简称"公司"）第十三届董事 会已经届满，根据《中华人民共和国公司法》《深圳证券交易所创业板股票上市 规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范 运作》等法律法规、规范性文件及公司《章程》的有关规定，公司于 2025 年 4 月 25 日召开职工代表大会，选举王浩先生为公司第十四届董事会职工代表董事 （简历见附件），任期与公司第十四届董事会任期一致。 特此公告。 北京指南针科技发展股份有限公司 董事会 证券代码：300803 证券简称：指南针 公告编号：2025-053 北京指南针科技发展股份有限公司 附件： 职工代表董事简历 王浩先生，1978 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历；2001 年毕业于北京联合大学机械工程学院；2001 年进入指南针工作，曾担任客户经 理、产品设计经理等职务，2008 年任指南针山东分公司副总经理，2009 年起担 任指南针市场部、合规部总监；现任公司销售部门副总监。 截至本 ...

证券代码：300803 证券简称：指南针 公告编号：2025-055 北京指南针科技发展股份有限公司 2025 年第二次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1. 本次股东大会未出现否决议案的情形。 2. 本次股东大会未涉及变更以往股东大会已通过的决议。 一、 会议召开和出席情况 1. 会议召开的时间： 现场会议时间：2025 年 4 月 25 日下午 2:30 网络投票时间：2025 年 4 月 25 日 其中，通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的时间为 2025 年 4 月 25 日上午 9:15—9:25，9:30—11:30，下午 1:00—3:00；通过深圳证券交易所互联网 投票系统进行网络投票的时间为 2025 年 4 月 25 日上午 9:15 至下午 3:00。 2. 会议召开的地点：北京市昌平区七北路 42 号院 TBD 云集中心 2 号楼 1 单 元 5 层公司会议室 3. 会议召开的方式：采取现场投票与网络投票相结合的方式召开。 4. 会议召集人：公司董事会 5. 会议主持人：董事长顿衡先生 ...

证券代码：300803 证券简称：指南针 公告编号：2025-056 北京指南针科技发展股份有限公司 第十四届董事会第一次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 3. 本次董事会由半数以上董事推荐董事顿衡先生召集和主持。本次会议应出 席会议的董事 7 人，实际出席会议的董事 7 人。 4. 本次董事会会议的召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件 和公司章程的规定。 二、董事会会议审议情况 本次会议以记名投票方式表决，审议通过以下事项： 1.审议通过《关于豁免董事会会议通知期限的议案》； 全体董事一致同意豁免本次董事会会议通知期限，并于 2025 年 4 月 25 日召 开第十四届董事会第一次会议。 表决结果：同意 7 票；反对 0 票；弃权 0 票 2.审议通过《选举顿衡先生为第十四届董事会董事长的议案》； 董事会同意选举顿衡先生为公司第十四届董事会董事长，任期三年，自本次 董事会审议通过之日起至第十四届董事会届满之日止。 1. 北京指南针科技发展股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 ...

北 京 大 成 律 师 事 务 所 关 于 北 京 指 南 针 科 技 发 展 股 份 有 限 公 司 20 25 年 第 二 次 临 时 股 东 大 会 的 法 律 意 见 书 北 京 大 成 律 师 事 务 所 大成证字[2025]第 066 号 北京市朝阳区朝阳门南大街 10 号兆泰国际中心 B 座 16-21 层（100020） 16-21F, Tower B, ZT INTERNATIONAL CENTER, No.10 Chaoyangmen Nandajie, Chaoyang District, 100020, Beijing, China Tel: 8610-58137799 Fax: 8610-58137788 www.dentons.cn 关 于 北 京 指 南 针 科 技 发 展 股 份 有 限 公 司 20 25 年 第 二 次 临 时 股 东 大 会 的 法 律 意 见 书 大成证字[2025]第 066 号 致：北京指南针科技发展股份有限公司 根据《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）、《中华人民共和 国公司法》（以下简称《公司法》）和中国证券监督管理委员会《上市公司股东 ...

收入和利润（同比环比） - 营业总收入为542,058,996元，同比增长84.68%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为138,664,932元，同比增长725.93%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为72,139,160元，同比增长347.00%[4] - 基本每股收益为0.23元/股，同比增长666.67%[4] - 公司2025年一季度营业总收入达5.42亿元，同比增长84.68%[16] - 归属于上市公司股东净利润1.39亿元，同比增长725.93%[16] - 营业总收入本期5.42亿元，同比增长84.68%（上期2.94亿元）[31] - 营业利润为159,941,168元，同比增长430.2%[32] - 净利润为137,972,679元，同比增长722.1%[32] - 归属于母公司所有者的净利润为138,664,932元，同比增长726.2%[32] - 基本每股收益为0.23元，同比增长666.7%[33] 成本和费用（同比环比） - 营业总成本本期4.82亿元，同比增长64.29%（上期2.94亿元），其中销售费用增长80.36%至2.59亿元[31] 各条业务线表现 - 金融信息服务业务收入为423,625,663元，同比增长75.91%[11] - 证券经纪业务收入为97,284,887元，同比增长143.26%[11] - 投资收益为105,671,938元，同比增长259.07%，其中先锋基金公允价值重估贡献6,554万元[11] - 麦高证券手续费及佣金净收入9728万元，同比增长143.26%[17] - 麦高证券利息净收入2115万元，同比增长66.59%[17] 经营活动现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为298,188,071元，同比下降71.27%[4] - 经营活动产生的现金流量净额下降主要因麦高证券代理买卖证券收到的现金净额减少[11] - 当期销售商品、提供劳务收到的现金5.08亿元，同比增长93.09%[16] - 经营活动产生的现金流量净额为298,188,071元，同比下降71.3%[34] - 销售商品、提供劳务收到的现金为508,150,751元，同比增长93.1%[34] 投资和筹资活动现金流 - 投资活动产生的现金流量净额为-418,603,091元，同比扩大246.1%[35] - 筹资活动产生的现金流量净额为142,923,530元，上期为-3,587,705元[35] - 期末现金及现金等价物余额为7,323,290,737元，同比增长96.6%[35] 股权激励计划 - 2025年股票期权激励计划向422名激励对象授予529.09万份股票期权，授予价格91.75元/份[22] - 2022年股票期权激励计划行权价格由49.75元/份调整为34.310元/份，未行权数量从418.0588万份增至606.1852万份[24] - 2023年股票期权激励计划行权价格由59.20元/份调整为40.828元/份，期权数量从812.93万份增至1,178.7485万份[24] - 2025年股票期权激励计划行权价格由91.75元/份调整为63.276元/份，期权数量从529.09万份增至767.1805万份[24] - 截至报告期末，股权激励计划标的股票总数累计2,552.0272万份，占总股本4.27%[25] 资产和负债变动 - 公司货币资金期末余额64.40亿元，较期初65.59亿元减少1.19亿元[28] - 交易性金融资产期末余额12.29亿元，较期初9.30亿元增长32.14%[28] - 应收账款期末余额4.56亿元，较期初1.36亿元增长235.20%[28] - 代理买卖证券款71.36亿元，较上年度末增长7.74%[17] 股本变动 - 公司股本因股票期权自主行权增加至598,256,675股[19] - 公司2024年度权益分派以412,563,611股为基数，每10股转增4.5股，转增后总股本增至598,255,805股[23] 其他重要事项 - 公司收购先锋基金95.01%股权，确认6554万元非经常性投资收益[18] - 广州展新通讯科技有限公司持有无限售条件股份240,158,477股，占比最高[14] - 公允价值变动收益为-6,168,685元，上期为936,337元[32]

高管变更 - 董事长Wong Leah Kuen因个人原因于4月23日离任 [1] - 副总经理兼首席信息官吴越退休 [1] - 前任总经理龙涌因个人原因离职 新任张帆为公司总经理 [2] - 张帆曾任新时代证券副总经理及融通基金总经理 2017年6月至2024年4月任职 [2] 股权结构变动 - 指南针收购先锋基金22.51%股权 交易价格1.09亿元 [2] - 指南针持股从39.1976%增至61.7026%成为控股股东 [2] - 进一步收购33.3074%股权 交易价格16132万元 持股增至95.01% [2] 变更原因分析 - 高管变更与实控人变更相关 新股东对管理层进行重组以贯彻战略 [3] - 业绩压力与业务转型需求系变更原因 公司规模排名行业靠后 [3] - 股东希望通过引入公募基金经验高管提升投研能力与渠道资源 [3] 潜在影响 - 高管频繁变动可能导致战略执行断层与客户信任度下降 [3] - 新管理层若依托股东资源打造差异化产品可能实现弯道超车 [3]

金融科技行业表现 - 中证金融科技主题指数(930986)强势上涨2.17%，成分股新晨科技上涨19.99%，拉卡拉上涨14.79%，信雅达上涨10.02% [3] - 金融科技ETF(516860)上涨2.19%，冲击4连涨，最新价报1.21元 [3] - 金融科技ETF盘中换手3.18%，成交2690.81万元，近1月日均成交7570.71万元 [3] 政策支持 - 国家发展改革委、国家数据局印发《2025年数字经济发展工作要点》，推动产业数字化转型和智能化升级 [3] - 长江证券建议关注具备数据资源或数据产品开发能力的厂商，尤其在医疗、金融、教育等细分领域 [3] 金融科技ETF表现 - 金融科技ETF近1年净值上涨63.28%，排名可比基金第一 [4] - 自成立以来最高单月回报为55.92%，最长连涨涨幅为113.16%，年盈利百分比为66.67% [4] - 金融科技ETF成立以来超越基准年化收益为0.56%，近1年夏普比率为1.35 [4] - 今年以来相对基准回撤0.44%，管理费率为0.50%，托管费率为0.10% [4] 指数跟踪与权重股 - 金融科技ETF今年以来跟踪误差为0.043%，在可比基金中跟踪精度最高 [5] - 中证金融科技主题指数前十大权重股合计占比54.32%，包括同花顺(9.50%)、东方财富(9.01%)、恒生电子(7.47%)等 [5] - 十大重仓股中，广电运通上涨3.16%，赢时胜上涨2.14%，东华软件上涨1.87% [7]

关联借款 - 广州展新向公司借款10000万元，期限不超1年，年利率从4.2708%调为4.0572%[1][11] - 年初至披露日除本次借款，公司与广州展新关联交易金额5000万元[12] 股东信息 - 广州展新为公司控股股东，持股240158477股，比例40.14%[5] - 广州展新股权结构：黄少雄等多人持股[7] 财务数据 - 2023年底广州展新总资产546784.62万元等多项数据[8] - 2024年底广州展新总资产1091095.51万元等多项数据[8] 交易审议 - 本次关联交易4月10日经董事会和监事会审议通过，无需股东大会审议[6] - 监事会认为利率调整公平合理，费用公允，程序合规[13]