报告公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 2024Q2 收入利润整体平稳，分红比率超预期[3] - 高价值新型防晒剂支撑公司盈利能力保持稳定，费用整体保持稳定[6] - 关注行业需求和业务节奏变化，中长期逻辑清晰[7] 根据相关目录分别进行总结 2024Q2 收入利润整体平稳，分红比率超预期 - 2024Q2 公司收入 6.93 亿，同比增长 15%，归母净利润 2.02 亿元，同比增长 5%[5] - 2024H1 收入 14.05 亿元，同比增长 18%，归母净利润 4.21 亿元，同比增长 20.24%，经营性现金流净额 5.73 亿元，同比增长 43.1%[5] - 公司中期拟向全体股东每 10 股派发现金红利 6 元（含税），合计派发 2.04 亿元，股利支付率 48%[5] - 2024Q2 公司 ROE 为 7.11%，有所下降[5] - 2024Q2 新型防晒剂收入占比已超过传统防晒，成为公司业绩增长主要驱动力[5] - 考虑到短期需求波动和下游去库影响，下调盈利预测，预计 2024-2026 年公司归母净利 8.4/10/11.6 亿元，同比增长 14.7%/+19%/+16%，EPS 2.48/2.95/3.42 元，当前股价对应 PE 为 12.3/10.3/8.9 倍，新产能和新品类驱动业绩增长长期逻辑不改，维持"买入"评级[5] 高价值新型防晒剂支撑公司盈利能力保持稳定，费用整体保持稳定 - 2024Q2 单季营业成本同比增长 19%，毛利率 47.86%，同比下降 1.81 个百分点，环比上升 0.04 个百分点，净利率 29.1%，同比下降 2.49 个百分点，环比下降 1.75 个百分点[6] - 费用整体平稳，其中 2024Q2 研发费用 0.3 亿元，同比增长 14.4%[6] - 2024H1 化妆品活性成分及其原料/合成香料收入分别为 12.02/1.93 亿元，同比增长 15.07%/+41.08%，同期成本同比增长 17.43%/+40.54%，化妆品活性成分及其原料成本增速略大于收入[6] - 2024H1 境外/境内营收 12.4/1.6 亿元，同比增长 15.76%/+38.99%，毛利率 49.87%/32.15%，同比下降 0.96 个百分点/-3.54 个百分点[6] 关注行业需求和业务节奏变化，中长期逻辑清晰 - 短期：展望 2024H2 传统防晒剂价格个位数降幅，高价值新型防晒剂及去屑剂产能处快速持续爬坡期[7] - 安庆工厂 P-S 新建产能 Q2 已建成，预计 2024H2 将步入快速放量期，P-M 新产能预计 2024Q3 建成，2024Q4 进入快速放量期[7] - 中期：预计新产品增量会平滑老产品调整，提振整体增速[7] - 长期：马来西亚工厂 2025H2 有望逐步投产试运行贡献公司新成长曲线[7] - 国际化妆品龙头阶段性收入增速放缓，中国化妆品社零短期承压，公司产能持续推进有望逆势提升份额，待行业景气度回升公司将更为受益[7]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年实现营收14.05亿元,同比增长18.01%;归母净利润4.21亿元,同比增长20.24% [2] - 2024年第二季度实现营收6.93亿元,同比增长15.00%;归母净利润2.02亿元,同比增长6.00% [2] - 公司各业务毛利率保持稳定,但低毛利业务占比提高使得整体毛利率微降 [2] - 公司费用率整体下降,财务费用率增长主要系可转债利息费用增加所致 [2] 业务发展情况 - 加强境内客户合作,境内营收快速增长 [2] - 新产线投产海外和产能投建顺利,销量有望进一步提升 [2] - 新品产能陆续落地,进一步打开成长空间 [2] 盈利预测 - 预计2024-2026年净利润分别为9.09/11.19/13.42亿元,同比增长24.0%/23.1%/19.9% [3] - 对应PE为11/9/8X [3] 风险提示 - 海外需求不及预期 [2] - 新项目落地不及预期 [2] - 出口成本大幅变化 [2]

报告公司投资评级 - 科思股份的投资评级为“优于大市”[1][5] 报告的核心观点 - 科思股份在防晒市场份额持续提升，尽管受到下游客户去库存及海外天气影响，业绩增长有所放缓[1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 上半年公司实现营业收入14.05亿，同比增长18.0%；归母净利润4.21亿，同比增长20.2%。单Q2实现营收6.93亿，同比增长15.0%；归母净利2.02亿，同比增长6.0%，环比有所放缓[1] - 公司计划中期拟派发2.04亿元现金红利，每10股派发现金红利6元（含税），占归母净利润的48.34%[11] 财务状况 - 2024Q2公司实现毛利率47.86%，净利率29.10%，分别同比-1.81/-2.48pct，环比+0.03/-1.75pct。新增固定资产3.68亿，导致折旧摊销增多，叠加部分品类有所降价，导致盈利能力同比有所下行[1] - 销售/管理/研发费用率分别为1.29%/7.12%/4.78%，同比-0.01/-0.59/-0.02pct，规模效应下带动整体费用管控良好。财务费用率为-0.38%，同比提升2.59pct，主要受可转债利息费用增加影响[1] 营运及现金流 - 公司2024上半年存货周转天数107天，同比减少30天；应收账款周转天数56天，同比增加7天。2024Q2公司经营性现金流净额为4.12亿，同比增长80.2%，整体保持稳定水平[2] 投资建议 - 考虑到下游防晒需求波动性影响及在建工程转固影响毛利率，下调公司2024-2026年归母净利至8.77/10.65/12.73亿元，对应PE为12/10/8倍，维持“优大于市”评级[2] 盈利预测 - 2024年营收增速预计为24.9%，2025年为26.1%。毛利率2024年预计为47.5%，2025年为46.7%，由于安庆工厂转固及马来西亚工厂竣工，预计毛利率有所下行[25] 估值表 - 科思股份股价30.41元，总市值103亿元，EPS为2.59元，PE为11.7倍，投资评级为“优大于市”[27]

报告公司投资评级 - 科思股份的投资评级为“买入（维持）”[3] 报告的核心观点 - 科思股份2024年上半年业绩表现良好，营收和净利润均实现增长，现金流表现优于财务利润[4] - 新型防晒剂持续放量，新产品线如氨基酸表面活性剂、PO等洗护类产品市场推广顺利，产能布局充分[5] - 公司盈利能力高企，现金流大幅增长，得益于新型防晒剂占比提升和产品结构优化[6] - 尽管短期需求波动和去库影响，公司长期成长性有望得到验证，维持“买入”评级[7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 科思股份的营业总收入和归母净利润预测显示持续增长，2024年至2026年的营业总收入分别为2964百万元、3610百万元和4384百万元，归母净利润分别为905.96百万元、1,124.88百万元和1,386.01百万元[3] - 每股收益（EPS）和市盈率（P/E）预测显示公司价值持续增长，2024年至2026年的EPS分别为2.67元、3.31元和4.08元，P/E分别为11.40、9.18和7.45[3] 投资要点 - 2024年上半年，科思股份实现营收14.05亿元，同比增长18.0%，归母净利润4.21亿元，同比增长20.2%，现金流表现超过报表利润表现，经营性现金净流同比+92%[4] - 公司披露中期分红，拟10股派发现金6元（含税），现金分红超2亿元，派息率51.7%[4] 财务数据 - 科思股份的资产负债表、利润表和现金流量表显示公司财务状况稳健，2024年至2026年的资产总计分别为4,912百万元、6,159百万元和7,697百万元，负债和股东权益总计分别为4,912百万元、6,159百万元和7,697百万元[15] - 毛利率、归母净利率和收入增长率显示公司盈利能力持续增强，2024年至2026年的毛利率分别为48.93%、49.78%和50.14%，归母净利率分别为30.56%、31.16%和31.61%，收入增长率分别为23.52%、21.79%和21.44%[15] 市场数据 - 科思股份的收盘价为30.41元，一年最低/最高价为28.72元/90.23元，市净率为3.78倍，流通A股市值为9,915.68百万元，总市值为10,326.21百万元[10]

资金往来 - 2024年初与安庆科思往来资金余额37414.72万元[3] - 2024年上半年往来累计发生额（不含息）15.00万元[3] - 2024年上半年往来资金利息1000.00万元[3] - 2024年上半年偿还累计发生额36429.72万元[3] - 2024年上半年末往来资金余额36429.72万元[3]

南京科思化学股份有限公司 董事会战略与可持续发展委员会工作细则 南京科思化学股份有限公司 董事会战略与可持续发展委员会工作细则 第一章 总 则 第一条 为适应南京科思化学股份有限公司（以下简称"公司"）战略发展需要， 增强公司核心竞争力，确定公司发展规划，健全投资决策程序，加强决策科学性， 提高重大决策的效率和决策水平，完善公司治理结构，增强公司可持续发展能力， 提升 ESG（环境、社会、公司治理）管理水平，根据《中华人民共和国公司法》《上 市公司治理准则》《南京科思化学股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）及 其他有关规定，公司特设董事会战略与可持续发展委员会并制定本工作细则。 第二条 战略与可持续发展委员会是董事会下设的专门工作机构，主要工作是对 公司长期发展战略和重大投资决策、可持续发展事项、公司 ESG 治理等工作进行研 究并向公司董事会提出建议、方案。 第八条 战略与可持续发展委员会的主要职责权限： （一）对公司长期发展战略规划进行研究并提出建议； 第二章 人员组成 第三条 战略与可持续发展委员会成员由三名董事组成，其中至少包括一名独立 董事。 第四条 战略与可持续发展委员会委员由董事长、二 ...

会议相关 - 公司第三届董事会第二十次会议于2024年8月16日召开，9名董事全出席[2] 财报议案 - 《2024年半年度报告》及其摘要议案全票通过[3][4] - 《2024年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告》议案全票通过[6] 利润分配 - 公司拟以339,566,290股为基数，每10股派现6元，共派203,739,774元[4] - 《2024年半年度利润分配方案》全票通过[5] 委员会调整 - 原董事会战略委员会调整为战略与可持续发展委员会并修订细则，议案全票通过[6][7]

保荐工作情况 - 2024年1 - 6月保荐人每月查询公司募集资金专户1次，共6次[3] - 保荐人列席公司股东大会、董事会、监事会次数均为0次[4] - 保荐人现场检查公司1次，未发现主要问题[4] - 保荐人发表专项意见6次，未发表非同意意见[4] - 2024年2月19日保荐人对上市公司培训1次[4] 合规情况 - 公司首次公开发行和向不特定对象发行可转换公司债券承诺均已履行[9] - 保荐人未发现公司信息披露、内控制度、“三会”运作、控股股东及实际控制人变动重大问题[6] 违规事件 - 2024年1月5日恒逸石化可转债项目发行人上市当年亏损，营业利润比上年下滑50%以上，公司被警示[11][14] - 2024年2月7日义翘神州现金管理未及时审议披露，公司参与整改[11] - 2024年2月23日星网宇达声明不符事实，公司督促整改[12] - 2024年4月30日方大智源未披露关联交易，公司核查不充分被处分并整改[12][15] - 2024年5月7日江苏博涛智能热工核查不到位，公司加强保荐代表人管理[13] - 2024年5月8日广东泉为科技核查不充分，公司加强保荐代表人管理[13] - 2024年5月9日海顺新材信息披露不准确，公司督促健全内控[13] 整改措施 - 公司对恒逸石化项目相关人员追责并要求学法规[14] - 公司与思创医惠分析问题并督促依法披露[14] - 公司与方大智源分析问题并督促履行披露义务[15] - 公司对章巍巍、胡璇问责并要求提高质量[15] - 公司与智动力沟通并督促提升核算水平[16]

业绩数据 - 2024年1 - 6月合并归母净利润421,489,813.03元[1] - 2024年1 - 6月母公司净利润404,742,075.27元[1] 利润分配 - 向全体股东每10股派现6元，共派203,739,774元[1] - 2024年中期分红上限不超当期归母净利润50%[4] - 8月16日通过《2024年半年度利润分配方案》[1][4]

经营业绩 - 公司2024年上半年实现营业收入339.57亿元，同比增长15.2%[1] - 报告期内，公司实现营业收入14.05亿元，同比增长18.01%[2] - 报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润4.21亿元，同比增长20.24%[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.00亿元，同比增长16.44%[21] - 经营活动产生的现金流量净额为5.73亿元，同比增长43.11%[21] - 基本每股收益为1.2445元，同比增长20.23%[21] - 稀释每股收益为1.1671元，同比增长16.59%[21] - 加权平均净资产收益率为15.02%，同比下降1.36个百分点[21] - 总资产为40.71亿元，较上年度末增长4.63%[21] - 归属于上市公司股东的净资产为28.17亿元，较上年度末增长7.24%[21] 主营业务 - 公司主要产品防晒剂阿伏苯宗、奥克立林和对甲氧基肉桂酸异辛酯等销售收入占比较高[10] - 公司主营业务包括辛基三嗪酮、二乙氨基羟苯甲酰基苯甲酸己酯、二氧化钛等新型防晒剂和吡罗克酮乙醇胺盐、氨基酸表面活性剂等新型去屑剂和杀菌剂[1] - 公司产品广泛应用于化妆品、日化等领域[1] - 公司是全球最主要的防晒剂制造商之一，产品已覆盖目前市场上主要防晒剂品类[34] - 公司从事合成香料的研发、生产和销售已有20余年，相关产品在国际市场上也具有较强的竞争力[34] - 公司精细化工业务营业收入为14.05亿元，同比增长18.01%；营业成本为7.33亿元，同比增长21.55%；毛利率为47.84%，同比下降1.52个百分点[53][54] - 公司化妆品活性成分及其原料业务营业收入为12.02亿元，同比增长15.07%；营业成本为5.72亿元，同比增长17.43%；毛利率为52.39%，同比下降0.96个百分点[54] - 公司合成香料业务营业收入为1.93亿元，同比增长41.08%；营业成本为1.50亿元，同比增长40.54%；毛利率为22.18%，同比增长0.30个百分点[54] 新产品开发 - 公司加大研发投入，新产品双-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪获得市场认可[10] - 新型防晒剂产品进一步放量，支撑了报告期内的综合毛利率水平[42] - 公司持续提升研发实力和创新活力，开展市场和客户需求导向的新产品、新工艺开发[42] - 公司拥有196项授权专利，其中发明专利54项，形成了自身的核心技术和特色生产工艺[45] 市场开拓 - 公司在马来西亚设立合资子公司马来西亚科思，进一步拓展海外市场[10] - 公司持续加大市场开拓力度，扩大品牌影响力[42] - 公司全面推进马来西亚年产1万吨防晒系列产品项目建设，提高国际化水平和抗风险能力[42] - 公司下游客户基本涵盖全球各国知名品牌化妆品生产企业和香精香料公司[47] 投资项目 - 公司正在进行的重大非股权投资项目包括安庆科思高端个人护理品及合成香料项目、安庆科思年产2600吨高端个人护理品项目、南京科思技术高端个人护理品产业基地项目等[75,76] - 公司首次公开发行股票募集资金投资项目进展顺利，多个项目已达到预定可使用状态[89,90,91,92,93,94,95,96,99,100,101,103,104,108,109] - 公司向不特定对象发行可转换公司债券募集资金主要用于高端个人护理品及合成香料项目[75,76] - 公司拟在南京江宁经济技术开发区建设"高端个人护理品产业基地"研发中心，并与当地管理委员会签署了投资建设协议[115] - 公司终止了"安徽圣诺贝化学科技有限公司研发中心建设项目"，并将相应募集资金调整用于其他新增建设项目[115] 募集资金使用 - 公司首次公开发行股票募集资金净额为78.51亿元，累计使用70.12亿元，节余8.21亿元永久补充流动资金[86,87] - 公司向不特定对象发行可转换公司债券募集资金净额为71.63亿元，累计使用55.89亿元[86,87] - 公司以募集资金置换了预先投入募投项目及已支付发行费用的自筹资金，分别为28,600.40万元和17,136.10万元[120] - 公司募集资金投资项目"偿还公司及子公司银行贷款"和"补充流动资金"已实施完毕，结余资金转入公司及子公司一般账户[122] - 公司高端个人护理品及合成香料项目总投资额为71,633.22万元，截至2024年12月31日已投入151,004.89万元，完成投资的80.51%[1] - 公司年产2600吨高端个人护理品项目总投资19,900.92万元，截至2024年6月30日已投入13,553.36万元，完成投资的68.10%[1] - 公司承诺投资项目小计投资151,004.89万元，已投入126,010.78万元，完成投资的83.48%[1] - 公司超募资金全部用于补充流动资金和偿还银行贷款，金额分别为9,353.11万元和20,000.00万元[1] - 公司以前年度曾终止或调