公司业绩与财务表现 * 公司2025年上半年总营收12867百万元人民币 同比增长33% 净利润1167百万元人民币 同比增长34% [1] * 公司2025年第二季度总营收同比增长30% 净利润同比增长20% 毛利率46.0% 同比提升0.8个百分点 营业利润率8.9% 同比下降2.2个百分点 净利润率9.8% 同比下降0.9个百分点 [1] * 公司2025年上半年充电产品和创新产品收入均实现近40%的同比增长 无线产品收入增速约为20% [1] * 公司2025年上半年国内销售收入同比增长约20% 海外销售维持30%以上的增长 [1] * 公司2025年上半年线下渠道收入同比增长44% [1] * 公司2025年第二季度利润率部分受到产品召回和关税影响 [1] 业务运营与战略 * 公司对新兴市场扩张持积极态度 覆盖的国家和地区数量已从约150个增加至约180个 [2] * 公司产品方面 储能和清洁电器产品引领增长 核心传统充电业务、安防和耳机产品也显示出强劲增长 [2] * 公司持续探索新产品 包括UV打印产品和割草机 [2] * 公司是一家领先的消费电子全球先锋企业 拥有自主品牌和行业经验丰富的管理团队 [9] * 公司专注于扩大其储能和清洁电器业务 [9] 前景与风险 * 管理层预计2025年下半年关税影响将逐步加大 因低成本库存耗尽 但公司一直在利用海外产能来缓解影响 并可能根据市场状况考虑价格调整 [2] * 管理层认为移动电源召回带来的负面影响大部分已在2025年第二季度反映 [2] * 公司面临海外需求疲软的主要阻力 因其95%以上的业务暴露在海外市场 [10] * 公司扩张的可持续性仍有待观察 同时面临利润率压力 [9] * 公司储能和清洁电器业务竞争加剧 盈利能力较核心业务更薄 [10] * 线下和区域扩张也可能稀释利润率 [10] 财务预测与估值 * 研究机构将公司2025年至2027年每股收益预测下调9%至13% [3] * 研究机构基于20倍退出倍数应用于其2025年至2026年平均每股收益 得出12个月目标价为103元人民币 [3] * 研究机构对公司的投资评级为中性 认为风险回报合理 [10] * 研究机构给出的目标价较当前140.23元人民币的股价有26.5%的下行空间 [11] * 研究机构预测公司2025年营收为32186百万元人民币 2026年为37006百万元人民币 2027年为42767百万元人民币 [6] * 研究机构预测公司2025年每股收益为4.89元人民币 2026年为5.34元人民币 2027年为6.29元人民币 [6] 其他重要信息 * 公司于8月29日举行了业绩电话会议 [2] * 研究机构指出关键风险包括宏观经济状况、产品发布和渠道/区域扩张情况以及竞争态势 [12]

安克创新2025年二季度及上半年业绩与业务分析 涉及的行业和公司 * 安克创新 一家专注于消费电子产品的上市公司 核心业务包括充电储能 智能创新和智能影音三大品类 [1] * 行业涉及消费电子 智能家居 储能设备 以及机器人技术等多个领域 [12][17][19] 财务表现 整体业绩 * 2025年上半年实现营收128亿元 同比增长33% [2] * 2025年上半年归母净利润为11.7亿元 同比增长33.8% [2] * 2025年上半年扣非归母净利润为9.6亿元 同比增长约25% [2] * 2025年第二季度单季营收69亿元 [1] * 2025年第二季度归母净利润6.7亿元 同比增长19.5% [1] * 2025年第二季度扣非归母净利润5.2亿元 同比增长15.8% [1] * 第二季度利润增速放缓受关税和召回事件影响 [1][2] 现金流与费用 * 2025年上半年经营活动现金流净流出约11亿人民币 [6] * 现金流流出主因关税问题集中备货出运约16-17亿 以及精英分享奖支出增加 [6][7] * 2025年上半年销售费用率维持在21%至22%之间 结构有所调整 [26] * 市场推广费比去年同期下降约1.5个百分点 [26] * 劳务费占比因线下扩张速度较快而有所增加 [27] 分品类业务表现 充电储能类产品 * 2025年上半年营收68亿元 同比增长37% 是核心增长引擎 [1][3] * 小型充电设备营收约48亿 同比增速约20% [3] * 中大型充电设备营收超过20亿 同比增速突破100% [3] * 传统充电业务通过产品迭代升级（如六合一桌面充电器）向高科技方向发展 高单价型号占比提升 [21] 智能创新类产品 * 2025年上半年营收32.5亿 同比增长37.8% [3] * 安防零售占大头并保持稳健增速 [4] * 清洁产品由于基数较小和2024年的大幅突破 实现了显著增长 [4] * 2025年4月发布扫拖一体机 清洁板块取得显著增长 [12] 智能影音类产品 * 2025年上半年营收28亿 同比增长21% [1][4] * 耳机保持25%以上的增速 [4] * 音箱和投影设备在探索新的销售组合模式 [4] 储能业务 * 发展迅猛 从2021年的1亿营收增长至2022年的4亿 再到2025年上半年的20亿 [8] * 毛利率自2024年起已接近公司平均水平 [8] * 公司坚持不打价格战 确保各品类符合整体逻辑的毛利率水平 [1][8] 新兴与创新品类 * UV打印机基于用户需求推出 在Kickstarter上众筹表现优异 预计下半年会有收入贡献 [4][13] * 创意打印是工业级能力对接消费场景的成功尝试 [13] * 割草机项目已重启并正式推出产品 目前发布的是纯视觉方案 [16][17] * 割草机是机器人战略的第一步 属于二维平面作业机器人范畴 [18] 渠道与市场拓展 渠道表现 * 2025年上半年线上渠道零售额86.7亿元 同比增长29% [1][5] * 2025年上半年线下渠道零售额42亿元 同比增长43% [1][5] * 线下增速提升得益于线下战略和模式优化 以及区域市场开拓 [5] 区域扩张 * 覆盖国家和地区数从146个增加到180多个 [5] * 通过"火种计划"探索新区域和领域 [5][15] * 在东南亚等新兴市场基数较小但同比增速喜人 [15] * 线下直营体系建设推进中 在日本已开设37家直营店 [5] * 开设首家融合零售与生活方式体验的安克咖啡店 [5] 中国市场 * 强制3C认证长期利好头部厂商 短期内对业绩影响不大 [14] * 2025年第一季度中国区市场同比增速超过50% 第二季度有所放缓但长期前景看好 [14] * 通过线上KOL宣传 线下直营店等渠道加强品牌理念传递 [14] 业务模式与战略 户储业务模式 * 采用不同于传统ToB模式的方法 直接面向消费者 [9] * 通过线上独立站直接触达消费者 了解用户需求 减少中间环节 [10] * 2025年3月在澳大利亚发布FXE户储产品 [11] * 阳台光伏业务发展态势良好 [11] 品牌战略 * 未来将聚焦用电 智能家居和智能语音三大核心领域 [28] * 围绕Anker Eufy和Soundcore三个主品牌开展品牌活动 提升品牌资源投入的聚焦度 [28] * 进行品牌模式转变和焕新升级 [28] 产品拓展与选品逻辑 * 产品拓展围绕智能用电 智能语音和智能家居自动化三大方向 [23] * 选品逻辑考虑未被满足的需求 可观的市场空间 以及复用已有技术 品牌和渠道的能力 [22][23] * 基于外部机会与内部资源匹配度进行选择 并非完全回归广泛延展 [22] 机器人战略与规划 * 机器人行业进入超级共识阶段 [19] * 战略布局分三步走：从二维基础型到3D移动型再到3D交互型 [19] * 未来3到5年将沿此战略布局不断拓展 通过整合技术与商业化优势获取高质量数据反馈 [19][20] 供应链与成本管理 产能转移与全球化布局 * 目前约有一半的产品在海外生产 缓解了关税对成本的压力 [14] * 加速实现供应链全球化布局 通过多元化供应链来平衡成本 [14] * 海外制造成本因不同地区生产效率和品类关税税率差异而不同 [14] 关税影响 * 关税对毛利产生负面影响 [24] * 对第二季度影响有限 但预计第三和第四季度影响会更大 [24] * 公司已为应对挑战做准备 持续建设全球供应链 [25] 其他重要内容 * 公司拥有千万级家庭用户 通过真实场景积累使用数据 [12] * 公司致力于将产品向更高性能 更强智能化方向演进 [12] * 公司更加关注销售费用投入的有效性 通过直达商超和用户的方式优化市场策略 [27]

财务表现 - 25H1营收128.67亿元 同比增长33.4% 归母净利11.67亿元 同比增长33.8% 扣非净利9.61亿元 同比增长25.6% [1] - 毛利率44.7% 同比下降0.45个百分点 销售费用率同比上升0.05个百分点 管理费用率同比下降0.52个百分点 研发费用率同比上升0.99个百分点 [1] 业务发展 - 智能用电业务收入68亿元 同比增长37% 占比53% 储能产品F3800Plus在北美发布并获得奖项 [2] - 创新类产品收入33亿元 同比增长38% 占比22% 消费级3D纹理UV打印机eufyMake E1创Kickstarter平台众筹纪录 [2] - 智能影音类收入28亿元 同比增长21% 占比25% 推出多款细分功能耳机满足不同场景需求 [2] 市场表现 - 境外收入124.2亿元 同比增长33.9% 欧洲市场增速领先 北美及其他市场均增长超20% [3] - 境内收入4.5亿元 同比增长19.5% [3] - 线上渠道收入87亿元 同比增长29% 亚马逊平台增长27.5% 独立站收入增长43% [3] - 线下渠道收入42亿元 同比增长44% 在欧洲 日本 东南亚 南美等地区拓宽拓深 [3] 战略展望 - 聚焦多个细分市场 通过核心能力复用形成产品生态 不追求单一品类垄断 [3] - 品牌效应带来产品定价权和客户粘性 使收入和业绩表现持续强韧 [3]

财务表现 - 25H1实现营收128.67亿元，同比增长33.4%，归母净利润11.67亿元，同比增长33.8%，扣非净利润9.61亿元，同比增长25.6% [1] - 上半年毛利率44.7%，同比下降0.45个百分点，销售费用率同比上升0.05个百分点，管理费用率同比下降0.52个百分点，研发费用率同比上升0.99个百分点 [1] - 预测2025年归母净利润27亿元，2026年归母净利润33亿元 [3] 业务板块 - 智能用电业务收入68亿元，同比增长37%，占总收入53%，涵盖数码充电、移动储能、家用储能等领域 [2] - 创新类产品收入33亿元，同比增长38%，占总收入25%，包括全球首款消费级3D纹理UV打印机eufyMake E1，众筹打破Kickstarter平台全品类历史纪录 [2] - 智能影音类收入28亿元，同比增长21%，占总收入22%，产品覆盖开放式、降噪、睡眠场景等细分功能耳机 [2] 市场与渠道 - 境外收入124.2亿元，同比增长33.9%，欧洲市场增速领先，北美及其他市场均实现20%以上增长 [3] - 线上渠道收入87亿元，同比增长29%，其中亚马逊平台增长27.5%，独立站收入同比增长43% [3] - 线下渠道收入42亿元，同比增长44%，覆盖欧洲、日本、东南亚、南美等地区 [3] 战略与前景 - 公司聚焦多个细分市场，通过核心能力复用形成产品生态，不追求单一品类垄断性发展 [3] - 品牌效应带来产品定价权和客户粘性，支撑收入和业绩韧性 [3] - 全球市场布局快速铺开，新品推出和渗透率提升驱动业务高增长 [2][3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营收128.67亿元，同比增长33.4% [1] - 归母净利润11.67亿元，同比增长33.8% [1] - 扣非净利润9.61亿元，同比增长25.6% [1] - 毛利率44.7%，同比下降0.45个百分点 [1] - 销售/管理/研发费用率分别同比+0.05/-0.52/+0.99个百分点 [1] 业务板块表现 - 智能用电业务收入68亿元（占比53%），同比增长37% [2] - 创新类产品收入33亿元（占比25%），同比增长38% [2] - 智能影音类收入28亿元（占比22%），同比增长21% [2] - 储能产品F3800 Plus在北美发布并获得"年度最佳移动储能"大奖 [2] - 全球首款消费级3D纹理UV打印机eufyMake E1创Kickstarter平台众筹纪录 [2] 区域市场表现 - 境外收入124.2亿元，同比增长33.9% [3] - 欧洲市场增速领先，北美及其他市场均实现20%以上增长 [3] - 境内收入4.5亿元，同比增长19.5% [3] 渠道发展 - 线上渠道收入87亿元，同比增长29% [3] - 线下渠道收入42亿元，同比增长44% [3] - 亚马逊平台实现27.5%的稳健增长 [3] - 独立站收入同比增长43% [3] 财务预测 - 预计2025年归母净利润27.14亿元，2026年33.19亿元 [3] - 预计2025年营业收入321.61亿元，同比增长30.15% [4] - 预计2026年营业收入398.55亿元，同比增长23.92% [4] - 预计2027年归母净利润43.20亿元，同比增长30.15% [4] 战略优势 - 通过品牌效应获得产品定价权和客户粘性 [3] - 聚焦多个细分市场，通过核心能力复用形成产品生态 [3] - 不追求单一品类垄断性发展 [3]

财务表现 - 2025年上半年核心类目收入实现高增长[1] - 外销表现优秀[1] - 2025年第二季度毛利率稳中有升[1] 研发投入 - 公司持续加码研发投入以夯实技术能力[1] 评级结论 - 太平洋于8月31日给予安克创新买入评级 最新股价140.23元[1]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业总收入128.67亿元 同比增长33.36% [1][2] - 归母净利润11.67亿元 同比增长33.80% [1][2] - 扣非净利润9.61亿元 同比增长25.55% [1][2] - 基本每股收益2.1958元/股 同比增长33.04% [2] - 加权平均净资产收益率12.59% 同比提升2.15个百分点 [2] - 拟每10股派7.0元 合计派发现金红利3.75亿元 [1] 业务板块表现 - 充电储能类产品实现营业收入68.16亿元 同比增长37.00% [3] - 充电储能类产品占总营收比例达52.97% [3] - 数码充电产品和消费级储能产品均贡献重要增长 [3] - 公司聚焦智能用电、智能家居自动化、智能影音三大产业方向 [2] 现金流与资产负债状况 - 经营活动产生的现金流量净额-11.32亿元 同比暴跌234.58% [2][4] - 现金流转负主要因提前备货支付的现金及职工现金支付增加 [4] - 总资产186.72亿元 较上年度末增长12.46% [2] - 资产负债率攀升至50.04% [4] - 归属于上市公司股东的净资产91.37亿元 较上年度末增长2.00% [2] 历史业绩增长轨迹 - 2020-2024年营收从93.53亿元增长至247.10亿元 五年复合增长率显著 [5] - 2024年营收同比增长41.14%至247.10亿元 [5] - 2020-2024年净利润从8.56亿元增长至21.14亿元 [5] - 2024年净利润同比增长30.93%至21.14亿元 [5] 产品安全与召回事件 - 报告期内主动启动全球充电宝产品安全召回程序 [3] - 召回原因为特定批次充电宝电芯在长期使用中存在潜在安全风险 [3] - 2024年6月在中国和美国分别召回71.29万和115.8万台充电宝产品 [3] - 公司提供防爆包装袋上门取件和盐水浸泡无害化处理两种召回解决方案 [4] 资本运作计划 - 正在筹划赴港股权融资以扩大全球化战略布局 [4] - 计划通过香港资本市场融资提升全球影响力和品牌形象 [4] - 具体实施方案和时间仍存在重大不确定性 [4]

会议背景 - 2025年9月26日在深圳举办户储及便携式储能电池技术论坛 聚焦电池高安全和产业生态建设[2][6] 户用储能市场 - 2024年全球户用储能出货规模27.8GWh 同比增长19% 中国企业出货占比75%[3] - 欧洲为最大市场但增速下滑 美国/乌克兰/澳洲/南非/尼日利亚/巴西为高增长区域[3] - 2030年全球户用储能市场规模预计达180GWh 较2024年增长547%[3] - 全球出货量TOP10企业：华为/比亚迪/艾罗能源/派能科技/麦田能源/德业股份/沃太能源/首航新能/安克创新/三晶股份[3] 便携式储能市场 - 2024年全球便携式储能出货1100万台 同比增长90%[4] - 美国为最大市场 因户外运动及房车文化盛行 乌克兰因俄乌冲突导致应急需求激增[4] - 2030年全球便携式储能市场规模预计达2800万台 较2024年增长156%[4] - 增长驱动因素：户外经济发展/便携电源渗透率提升/战争及极端天气带来的应急需求[4] 竞争格局与技术趋势 - 便携式储能TOP10企业：正浩创新/德兰明海/华宝新能/安克创新/大疆/Goal Zero/马贝罗/公牛/纽曼/绿联[5] - 小米/华为/传音等数码品牌进入领域 未来2-3年竞争加剧[5] - 电池技术发展包括快充/固态/钠电/全极耳等新工艺 但安全问题仍存挑战[5] - 新国标强制实施对便携式移动电源及电池产业链提出更高要求[5] 论坛议程焦点 - 发布2025年行业白皮书及细分排行榜[9] - 探讨户用储能多级安全防护/电池技术趋势/欧美市场动向/出海策略[9] - 分析便携式储能新国标影响/大圆柱电池/固态电池应用/户外经济与应急备灾场景[9] - 专题讨论储能电池安全技术 包括热失控防控/低温电池/国际安全标准/钠电池应用[9] 参会规模与结构 - 线下汇聚600+核心企业决策者 线上触达超20000专业受众[10][11] - 拟邀企业覆盖户储/便携储能/锂电池/材料设备四大领域头部厂商[12]

核心财务表现 - 2025年上半年收入同比增长33.4%至128.7亿元，归母净利润同比增长33.8%至11.7亿元 [1] - 2025年第二季度单季度收入同比增长30.4%至68.7亿元，归母净利润同比增长19.5%至6.7亿元 [1] - 公司拟派发中期股息每股0.7元（含税），分红比率约为32% [1] 产品品类表现 - 充电储能类产品收入同比增长37.0%至68.16亿元，占总营收53%，毛利率同比下降2.4个百分点至40.6% [2] - 智能创新类产品收入同比增长37.8%至32.5亿元，占比25%，毛利率同比提升1.3个百分点至49.6% [2] - 智能影音类产品收入同比增长21.20%至27.98亿元，占比22%，毛利率同比提升2.4个百分点至49.1% [2] 产品创新与市场认可 - 充电产品推出Anker 5-in-1 20W旅行适配器和140W智能显示氮化镓充电器，配备通用4口输出与实时功率智能显示系统 [2] - 消费级储能产品阳台光伏储能F3800 Plus获得美国科技媒体"年度最佳移动储能"大奖 [2] - 全球首款家庭场景消费级3D纹理UV打印机众筹金额突破4676万美元，登顶Kickstarter全品类众筹榜首 [2] - soundcore品牌推出AI人声消除功能的派对音响Rave 3S，实现原唱分离与伴奏保留 [3] 渠道与区域表现 - 线上渠道收入增长29%至87亿元，占比67%，其中亚马逊增长28%至64.3亿元，独立站增长43%至13.2亿元 [3] - 线下收入同比增长44%至42亿元，占比33% [3] - 北美市场收入57.0亿元同比增长23%，欧洲市场收入34.3亿元同比增长67%，中国及其他市场收入37.4亿元同比增长26% [3] 盈利能力与费用结构 - 上半年毛利率同比下降0.5个百分点至44.7%，归母净利率基本持平在9.1% [4] - 销售费用率同比持平在22.0%，管理费用率同比下降0.5个百分点至3.6%，研发费用率提升1个百分点至9.3% [4] 营运资金状况 - 库存比年初增长64%至52.9亿元，主要因业务量增加及关税影响导致的主动备货 [4] - 经营活动现金流量净额为-11亿元，同比下降较多，主要因提前备货支付现金及职工支付现金增加 [4] 业绩展望与估值 - 上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为27.4/34.4/42.5亿元（原预测26.6/32.6/38.8亿元） [4] - 对应市盈率分别为27/22/18倍，维持"买入"评级 [4]

核心财务表现 - 25H1营收128.67亿元 同比增长33.36% 归母净利11.67亿元 同比增长33.80% 扣非净利9.61亿元 同比增长25.55% [1] - Q2营收68.73亿元 同比增长30.41% 环比增长14.68% 归母净利6.71亿元 同比增长19.54% 环比增长35.38% [1] - 25H1毛利率44.73% 同比下降0.45个百分点 销售费用率21.97% 同比上升0.05个百分点 毛销差22.76% 同比下降0.5个百分点 [3] 分业务表现 - 充电储能类营收68.16亿元 同比增长37% 智能创新类营收32.51亿元 同比增长38% 智能影音类营收27.98亿元 同比增长21% [2] - 线上渠道营收86.75亿元 同比增长29% 线下渠道营收41.92亿元 同比增长44% 独立站收入13.20亿元 同比增长43% [2] 研发与投资收益 - 25H1研发费用率9.28% 同比上升0.99个百分点 [3] - 理财产品及远汇合约贡献投资收益1.55亿元 同比增加1.17亿元 [3] - 归母净利率9.07% 同比上升0.03个百分点 [3] 战略举措 - 推出F3800 Plus储能产品获美国科技媒体"年度最佳移动储能"大奖 UV打印机众筹金额达4676万美元 登顶Kickstarter全品类榜首 [2] - 计划实施中期分红 每股派现0.7元 占上半年归母净利润32.16% [3] - 拟赴港上市以扩大全球化战略布局 提升全球影响力和品牌形象 [4] 增长动能与估值 - 3D打印机与割草机器人等新品类为营收增长注入新动能 [1] - 上调2025-2027年归母净利润预测至26.84亿元/30.28亿元/35.52亿元 较前值上调11.08%/7.05%/6.24% [5] - 基于2025年31倍PE估值 对应目标价155.31元 [5]