深圳经济总体表现 - 2025年深圳GDP为38731.8亿元，继续稳居中国经济第三城，距离4万亿仅一步之遥，预计2026年晋级“4万亿之城” [2][29][30] - 2025年深圳GDP同比增长5.5%，增速在五大城市中排名第一，净增量为1929亿元，贡献了广东省GDP增量的45.8% [3][31] - 文章提出“中国经济的‘含深量’”概念，指深圳在工业、外贸、科创、经营主体等多个关键经济赛道上已位居全国第一 [5][33][34] 工业实力 - 深圳是中国工业第一城，2024年规上工业总产值达5.4万亿元，成为国内首个“5万亿”级工业城市 [6][35] - 2025年深圳规模以上工业增加值增长5.4%，其规上工业总产值与工业增加值已连续4年保持全国“双第一” [6][35] - 电子及通信设备制造是深圳工业第一大支柱产业，并在多个关键领域全球领先，如比亚迪（新能源车）、华为（智能手机）、大疆（无人机）等 [7][36][37] 外贸地位 - 2025年深圳进出口总额达4.55万亿元人民币，同比增长1.4%，继续位居内地城市首位，出口额实现“33连冠” [9][38] - 深圳进出口总额占全国进出口总额的10%，占广东省比重达48%，对广东省外贸增长贡献率达15.5% [10][38] - 深圳有进出口实绩企业6.23万家，同比增长16%，其中5.51万家民营企业创造进出口值3.12万亿元，占全市外贸总值近70% [11][39][40] 经营主体与创业活力 - 深圳经营主体总量突破465万户，总量稳居全国第一，被誉为“中国老板最多的城市” [13][41] - 以2024年常住人口1798.95万人计算，深圳平均每4个人中就有一个是企业主 [13][41] - 2025年深圳新增外资企业1.4万户，同比增长超四成，新增数量稳居全国第一 [13][41] 科技创新与研发 - 2024年深圳全社会研发投入2453.1亿元，增长9.7%，研发投入强度达6.67%，超过北京和上海，跃居全国城市第一 [13][42] - 中国研发经费排名前二的企业华为和腾讯均在深圳，比亚迪排名第四 [13][42] - 2024年深圳专利授权量24.19万件，商标注册量24.95万件，PCT国际专利申请量1.63万件（连续21年全国第一），每万人口高价值发明专利拥有量110件，是全国平均水平的7.9倍 [14][42] 跨境电商 - 深圳是“跨境电商之都”，2024年跨境电商进出口额达3720亿元，连续3年全国第一 [17][44] - 2025年深圳跨境电商GMV突破1万亿元，聚集12万卖家、10万配套服务商，占全国总量半壁江山 [18][45] - 行业已实现从“产品出海”到“品牌出海”再到“生态出海”的升级 [18][45] 城市发展精神内核 - 深圳成功的内因源于其市场经济“内驱力”和“敢闯敢干”的城市基因，这最早由相关政策精神奠定 [25][52] - 这种精神吸引了大量企业家，并形成了以“时间就是金钱、效率就是生命”、“敢闯敢试”、“敢为人先”、“埋头苦干”为特征的特区精神 [26][53][54] - 深圳的发展历程被视为中国经济崛起的缩影，其成功经验值得总结 [20][21][47][48]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告核心观点 - 短期建议重视春节旺季有业绩弹性的子板块，包括免税、部分景区、商超、黄金珠宝以及作为春晚分会场之一的义乌（小商品城）[9] - 展望2026年，对内看好服务消费和商品消费两大方向，重视顺周期的免税和出行链、估值性价比较高的黄金珠宝和名创优品，以及基本面有改善机会的调改主线[9] - 对外建议继续优选出海龙头，平台与品牌均有机会，既有出口高景气β保障成长和AI应用提效空间，也有品牌高增和部分清库尾声的反转机会[9] - 综上，推荐小商品城、中国中免、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、潮宏基、九华旅游、若羽臣、青木科技、名创优品，并关注一系列其他相关公司[10] 零售板块四季度前瞻 黄金珠宝 - 老凤祥：预计25Q4归母净利润增速为-15%至5%[1] - 周大生：预计25Q4归母净利润增速为15%至30%[1] - 潮宏基：公司预告2025年归母净利润4.36亿至5.33亿元，同比增长125%至175%[1]；测算25Q4归母净利润1.2亿至2.2亿元[1]；2025年底珠宝门店总数1668家，年内净增163家[1] - 菜百股份：公司预告2025年归母净利润10.6亿至12.3亿元，对应25Q4归母净利润增速为150%至254%[1] - 豫园股份：公司预告25Q4归母亏损43.12亿元，上年同期亏损10.3亿元，主因对部分房地产项目及商誉等计提资产减值准备[1] 潮玩 - 名创优品：预计25Q4收入增速为25%至30%，经调整归母净利润增速为10%至20%[1] 商超百货 - 重庆百货：公司预告2025年归母净利润10.21亿元，同比下降22.4%，对应25Q4归母净利润同比下降92.5%[2] - 王府井：公司预告2025年归母净利润-0.45亿至-0.23亿元，对应25Q4归母净利润增速为-6.6%至7.3%[2] - 永辉超市：公司预告2025年归母亏损21.4亿元，对应25Q4归母净利润增速为-3.1%[2] - 家家悦：公司预告2025年归母净利润1.98亿至2.28亿元，增速50.1%至72.8%，对应25Q4归母净利润增速86.3%至139.9%[2] - 红旗连锁：预计25Q4归母净利润增速为-10%至0%[2] 跨境 - 小商品城：综合预计25Q4归母净利润增速为5%至15%[3] - 安克创新：预计25Q4归母净利润增速为10%至20%[3] - 赛维时代：预计25Q4归母净利润为0.9亿至1.3亿元[3] - 华凯易佰：公司预告25Q4归母净利润0.8亿至1.1亿元，主因存货规模下降、经营质量回升及AI管理工具应用提升效率[3] - 苏美达：公司预告2025年归母净利润13.55亿元，增速18%，对应25Q4归母净利润增速70.8%[3] 母婴 - 孩子王：公司预告25Q4归母净利润增速为32%至142%[3] - 爱婴室：预计25Q4归母净利润增速为16%至67%[3] 代运营/电商 - 若羽臣：公司预告25Q4归母净利润增速为49%至99%，主因自有品牌持续增长[3] - 青木科技：公司预告25Q4归母净利润增速为110%至208%，主因代运营和自有品牌均增长[3] 社服板块四季度前瞻 免税 - 中国中免：预计25Q4归母净利润增速为29%至173%[4] 旅游 - 宋城演艺：公司预告25Q4归母净利润增速为-204%至294%[4] - 天目湖：预计25Q4归母净利润增速为-10%至5%[4] - 九华旅游：预计25Q4归母净利润增速为0%至15%[5] - 中青旅：公司预告25Q4归母净利润增速为-600%[7] - 祥源文旅：预计25Q4归母净利润增速为103%至158%[7] - 金马游乐：公司预告25Q4归母净利润增速为-163%至50%[7] 酒店 - 华住集团-S：预计25Q4归母净利润增速为702%至1722%[7] - 君亭酒店：预计25Q4归母净利润增速为-70%至47%[7] - 首旅酒店：预计25Q4归母净利润增速为0%至20%[7] - 锦江酒店：预计25Q4归母净利润增速为179%至210%[7] - 金陵饭店：公司预告25Q4归母净利润增速为274%至374%[7] 餐饮 - 百胜中国：预计25Q4归母净利润增速为5%至20%[8] - 海底捞：预计25年归母净利润增速为-15%至-9%[8] - 海伦司：预计25年归母净利润增速为190%至228%[8] - 九毛九：预计25年归母净利润增速为25%至79%[8] 出入境游 - 众信旅游：公司预告25Q4归母净利润为-0.62亿元[8] 本周行情回顾 - 申万商贸指数期间（1.26-1.30）下跌4.18%，跑输上证综指3.74个百分点[14] - 申万社服指数期间（1.26-1.30）下跌3.45%，跑输上证综指3.01个百分点[14] - 本周批零板块中，中国黄金（+59.22%）、菜百股份（+10.36%）等领涨，新迅达（-14.92%）、潮宏基（-10.75%）等领跌[16][19] - 本周社服板块中，黄山旅游（+7.23%）、兰生股份（+3.47%）等领涨，科德教育（-10.49%）、金马游乐（-7.91%）等领跌[17][21] 行业动态 - 西安山姆西北首店预计2027年竣工，总投资超7亿元，总建筑面积达8.9万平方米[24] - 奥乐齐首进南京市场，连开四家店，全国门店数量已拓展至95家[24] - 京东七鲜上海、北京双店同开，全国共有70余家门店[25]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告核心观点 - 短期建议重视春节旺季有业绩弹性的子板块，包括免税、部分景区、商超、黄金珠宝以及作为春晚分会场的义乌（小商品城）[9] - 展望2026年，对内看好服务消费和商品消费两大方向，重视顺周期属性较强的免税和出行链、估值性价比较高的黄金珠宝板块和名创优品，以及基本面有改善机会的调改主线[9] - 对外建议继续优选出海龙头，平台与品牌均有机会，既有出口高景气β保障成长和AI应用提效空间，也有品牌强势高增和部分清库尾声的反转机会[9] 零售板块四季度前瞻 黄金珠宝 - 老凤祥：预计25Q4归母净利润增速为-15%至5%[1] - 周大生：预计25Q4归母净利润增速为15%至30%[1] - 潮宏基：公司预告2025年归母净利润4.36亿-5.33亿元，同比增长125%-175%，测算25Q4归母净利润1.2-2.2亿元；2025年底珠宝门店总数1668家，年内净增163家[1] - 菜百股份：公司预告2025年归母净利润10.6亿-12.3亿，对应25Q4归母净利润增速150%-254%[1] - 豫园股份：公司预告25Q4归母亏损43.12亿元，24年同期亏损10.3亿元，主因对部分存在减值迹象的房地产项目及商誉等计提资产减值准备[1] 潮玩 - 名创优品：预计25Q4收入增速25%-30%，经调整归母净利润增速10%至20%[1] 商超百货 - 重庆百货：公司预告2025年归母净利润10.21亿，同比下降22.4%，对应25Q4归母净利润同比下降92.5%[2] - 王府井：公司预告2025年归母净利润-0.45亿至-0.23亿，对应25Q4归母净利润增速-6.6%至7.3%[2] - 永辉超市：公司预告2025年归母亏损21.4亿，对应25Q4归母净利润增速-3.1%[2] - 家家悦：公司预告2025年归母净利润1.98亿-2.28亿，增速50.1%-72.8%，对应25Q4归母净利润增速86.3%-139.9%[2] - 红旗连锁：预计25Q4归母净利润增速-10%至0%[2] 跨境 - 小商品城：综合预计25Q4归母净利润增速5%-15%[3] - 安克创新：预计25Q4归母净利润增速10%-20%[3] - 赛维时代：预计25Q4归母净利润0.9亿-1.3亿[3] - 华凯易佰：公司预告25Q4归母净利润0.8亿-1.1亿，主因存货规模显著下降，经营质量逐步回升，以及深化AI管理工具应用等[3] - 苏美达：公司预告2025年归母净利润13.55亿，增速18%，对应25Q4归母净利润增速70.8%[3] 母婴 - 孩子王：公司预告25Q4归母净利润增速32%至142%[3] - 爱婴室：预计25Q4归母净利润增速16%至67%[3] 代运营/电商 - 若羽臣：公司预告25Q4归母净利润增速49%至99%，主因自有品牌持续增长[3] - 青木科技：公司预告25Q4归母净利润增速110%至208%，主因代运营和自有品牌均增长[3] 社服板块四季度前瞻 免税 - 中国中免：预计25Q4归母净利润增速29%至173%[4] 旅游 - 宋城演艺：公司预告25Q4归母净利润增速-204%至294%[4] - 天目湖：预计25Q4归母净利润增速-10%至5%[4] - 九华旅游：预计25Q4归母净利润增速0%至15%[4] - 中青旅：公司预告25Q4归母净利润增速-600%[7] - 祥源文旅：预计25Q4归母净利润增速103%至158%[7] - 金马游乐：公司预告25Q4归母净利润增速-163%至50%[7] 酒店 - 华住集团-S：预计25Q4归母净利润增速702%至1722%[7] - 君亭酒店：预计25Q4归母净利润增速-70%至47%[7] - 首旅酒店：预计25Q4归母净利润增速0%至20%[7] - 锦江酒店：预计25Q4归母净利润增速179%至210%[7] - 金陵饭店：公司预告25Q4归母净利润增速274%至374%[7] 餐饮 - 百胜中国：预计25Q4归母净利润增速5%至20%[8] - 海底捞：预计25年归母净利润增速-15%至-9%[8] - 海伦司：预计25年归母净利润增速190%至228%[8] - 九毛九：预计25年归母净利润增速25%至79%[8] 出入境游 - 众信旅游：公司预告25Q4归母净利润-0.62亿元[8] 投资建议与推荐标的 - 综上推荐小商品城、中国中免、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、潮宏基、九华旅游、若羽臣、青木科技、名创优品[10] - 关注三峡旅游、陕西旅游、黄山旅游、长白山、峨眉山、天府文旅、菜百股份、老铺黄金、君亭酒店、古茗、小菜园、百胜中国、海底捞、锅圈、焦点科技、安克创新、赛维时代、永辉超市、美团-W、BOSS直聘、科锐国际、北京人力、祥源文旅、金马游乐[10] 本周行情回顾 - 申万商贸指数期间（1.26-1.30）跌4.18%，跑输上证综指3.74个百分点[14] - 申万社服指数期间（1.26-1.30）跌3.45%，跑输上证综指3.01个百分点[14] - 本周批零板块个股涨跌互现，中国黄金（+59.22%）、*ST沪科（+11.70%）、菜百股份（+10.36%）、迪阿股份（+8.32%）领涨[16] - 本周社服板块个股涨跌互现，黄山旅游（+7.23%）、兰生股份（+3.47%）、峨眉山A（+2.35%）、凯撒旅业（+2.07%）领涨[17] 行业动态 - 西安山姆西北首店预计2027年竣工，总投资超7亿元，总建筑面积达8.9万平方米[24] - 奥乐齐首进南京市场连开四家店，全国门店数量已拓展至95家，江苏地区已开业22家[24] - 京东七鲜上海、北京双店同开，截至目前全国共有70余家门店[25]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][4][7][10][24][25] 核心观点 * 2026年1月30日金价大幅回撤，但老铺黄金门店消费热情不减，品牌势能显现 [1][10] * 老铺黄金门店和SKP商场的春节促销活动（如上海豫园满1000减100、满10/50万赠礼，北京、西安SKP积分倍增）有望延续高端黄金消费热情 [1][10] * 老铺黄金坚持一口价模式，消费者对其产品有较强涨价预期，使其消费受金价波动干扰较小 [1][10] * 2026年1月底金价暴跌后，上海、北京部分老铺黄金门店仍出现排队盛况 [1][10] 行业数据跟踪 * 2025年12月第4周，天猫+京东整体GMV同比增长49.2% [2][11] * 同期，线上GMV增速前五的品类为：书籍影音、汽车及自行车、手表、玩具、鞋包 [2][11] 行情回顾 * 上周（2026/01/26-2026/01/30）主要指数表现：上证指数-0.44%、深证成指-1.62%、沪深300 +0.08%、恒生指数+2.38%、恒生科技指数-1.38% [3][17] * 商贸零售(申万)板块上周上涨4.18%，在9个申万大消费一级行业板块中涨幅位列第9 [3][17] * 商贸零售板块个股涨幅前五：*ST沪科 (+11.70%)、怡亚通 (+5.94%)、壹网壹创 (+3.79%)、豫园股份 (+3.71%)、凯淳股份 (+3.19%)，预计受AI应用催化驱动 [3][23] * 商贸零售板块个股跌幅前五：新迅达 (-14.92%)、上海九百 (-13.24%)、博士眼镜 (-12.88%)、五矿发展 (-12.10%)、友阿股份 (-9.94%) [3][23] 细分行业景气指标 * 零售：商超略有承压但调改类向上、百货略有承压、电商底部企稳、跨境电商稳健向上 [4] * 社服：旅游高景气维持；餐饮拐点向上；酒店底部企稳 [4] * 教育：K12高景气维持；职业教育底部企稳；人服稳健向上 [4] 投资建议 * **跨境电商**：黑五亚马逊增速略不及预期，或因美国政府停摆及TikTok等平台分流，建议关注品牌力强、产品差异化的头部公司及平台型标的 [4][25] * **黄金珠宝**： * 金价表现回暖，一口价产品质价比凸显 [4] * 老铺黄金：金价波动下春节消费热情不减，1月高基数下终端表现有望超预期，看好2026年店铺优化、高客运营及海外布局 [4][25] * 潮宏基：优质产品上新强化加盟商单店模型，开店有望超预期，下半年收入端有望加速；自产比例增长与产品结构优化双驱动盈利提升 [4][25] * **免税**：海南自由贸易港正式封关，叠加高端消费复苏，有望对免税业务产生超预期影响，值得持续关注 [4] * **线下零售**：建议关注模仿胖东来模式、持续深化调改的永辉超市，其生鲜经营经验、规模优势及上市融资能力构成独特竞争优势 [24][25]

公司研发活动 - 公司公布一项名为“清洁机器人”的国际专利申请 专利申请号为PCT/CN2025/107959 国际公布日为2026年1月29日 [1] - 今年以来公司已公布国际专利申请12个 较去年同期增加71.43% [1] - 2025上半年公司研发投入为11.95亿元 同比增长49.35% [1]

公司近期研发活动与专利申请 - 公司公布一项名为“折叠插座”的国际专利申请 专利申请号为PCT/CN2025/101513 国际公布日为2026年1月29日 [1] - 今年以来公司已公布的国际专利申请数量为12个 较去年同期增加了71.43% [1] - 2025年上半年公司在研发方面投入了11.95亿元人民币 同比增长49.35% [1]

行业趋势与用户需求演变 - 消费电子行业进入微妙阶段，用户兴奋阈值被抬高，单纯的技术参数升级已难以构成购买理由[1] - 用户关注点从单一极值指标转向整体体验的稳定性和连贯性，尤其是在多设备并行、高负载、长时间使用的场景中[1] - 充电器作为多设备共用基础设施，其系统能力和协同能力在复杂场景下变得至关重要，例如办公、出行和持续工作场景[2] - 充电器的角色从“补电工具”转变为“能量调度节点”，需要在有限体积内完成功率分配、温控与安全控制的协同运作[3] 产品竞争格局与工程挑战 - 高功率充电器市场仍高度依赖“参数竞争”，设计重心偏向短时峰值表现，而非长期稳定性[7] - 工程上存在“不可能三角”：持续稳定的满功率输出、安全可靠的温控表现、便携紧凑的体积难以兼得[7] - 主流方案通常需要取舍，例如笔记本原装充电器牺牲便携性换取稳定性，或在高负载下主动降功率[7] - 在高负载条件下提供持续、稳定的使用体验，在充电器市场中是稀缺品[5] Anker Prime智显充Pro 160W的产品特性与突破 - 产品体积接近AirPods充电仓大小，集成了总功率160W的三口电路设计[8] - 成为全球首款通过德国莱茵 TÜV“单口140W 24小时持续满载”认证的充电器[8] - 在多口使用场景下，功率被精确到每一瓦进行动态调度，而非粗放切分[8] - 通过屏显和APP完整呈现电源系统运行状态，使功率变化可感知、可理解[8] - 能量转化率提升至95%以上，发热降低40%–60%，体积和重量压缩至210g[12] - 用户评价其为“毕业级充电头”，重点在于高负载下的稳定体验和低发热，而非仅功率本身[5] 核心技术路径与工程创新 - 安克引入了多电平DC-DC架构，借鉴电网和变电系统技术，以更复杂的转换路径换取更低的能量损耗[11] - 与英飞凌联合引入更高频、强调协同管理的HFB架构，使多口输出从被动分配转变为持续调度的系统行为[11] - 在整流环节采用成本更高的有源桥式整流方案，此类技术通常只出现在服务器和AI工作站电源中[11] - 工程逻辑全面优化，将原本服务于服务器、工业设备的电源能力压缩至消费级产品体积[11] - 技术整合面临在极小体积内协同运行、控制成本以及在复杂不可预测的使用习惯中保持稳定的挑战[12] 公司研发投入与长期战略 - 2025年上半年，安克创新研发投入达11.95亿元，同比增长49.35%[14] - 过去三年累计研发投入近30亿元[14] - 2025年全年新获专利授权306项，较去年同期增加50%[14] - 在充电器及电源管理领域，累计覆盖600多项有效专利[14] - 选择意味着更长的研发周期、更高的前期投入和更复杂的供应链协同，短期内不一定能换来直观的参数或成本优势[14] - 在行业存量竞争阶段，公司将专业级能力消费化、复杂工程规模化视为构建长期护城河的路径[14] 公司技术发展路径与行业引领 - 公司发展主线清晰，关键技术选择旨在提前解决系统复杂性，而非追逐单一参数[15] - 在快充兴起阶段，通过PowerIQ™智驱兼容技术解决协议割裂和兼容性混乱问题，使快充具备跨品牌、跨设备的普适意义[16] - 推动氮化镓（GaN）的消费化应用，重构形态边界，使“高功率、便携化”成为可规模化复制的能力[17] - 当前阶段面对“智能化”门槛，逻辑是先通过工程手段让高功率、多口、长时间运行变得可控，再让系统状态可感知、可管理[19] - 屏显、APP与OTA成为电源系统有机组成部分，使功率分配、负载变化、温控介入等过程从“黑箱”变得透明和可掌控[21] - 充电器从“能充多快”走向“知道自己在怎么充”，为不同用户提供确定性、可观察性和易感知的差异[21] - 将行业级技术下放，旨在实现极致性能与深度智能的融合，这可能是消费电子下一阶段的关键[22]

行业背景与用户需求演变 - 消费电子行业进入微妙阶段，用户兴奋阈值抬高，参数升级难以单独构成购买理由，关注点转向整体体验的稳定与连贯，尤其是在多设备并行、高负载、长时间使用场景中[3][4] - 充电器作为多设备共用基础设施，其系统能力（如稳定性与协同能力）比单点性能更易被感知，使用场景如多设备同时接入、出行快速补电、长时间连接等持续检验其表现[5][6] - 充电器角色从“补电工具”转变为“能量调度节点”，需要在有限体积内完成功率分配、温控与安全控制的协同运作[7] 产品核心价值与市场痛点 - Anker Prime智显充Pro 160W高功率充电器尝试将服务器、工业设备的工程标准引入消费级产品，通过系统化稳定性设计提升复杂场景下的体验可控性[7] - 用户评价重点不在功率本身，而在于体验细节，如体积小巧却能稳定带动高功率设备、为笔记本充电比原装适配器更快且无明显发热，反映出高负载下持续稳定的使用体验是市场稀缺品[11] - 高功率充电器市场高度依赖“参数竞争”，设计重心偏向“短时峰值表现”，而将“持续满功率、低温、安全、紧凑”同时作为前提会形成工程“不可能三角”，主流方案通常只能在其中两项间取舍[18] 产品工程创新与技术突破 - 在接近AirPods充电仓大小的体积内，产品集成了总功率160W的三口电路设计，并成为全球首款通过德国莱茵 TÜV“单口140W 24小时持续满载”认证的充电器[19] - 在多口使用场景下，功率被精确到每一瓦进行动态调度，配合屏显与APP，使电源系统运行状态完整可感知[19] - 引入多电平DC-DC架构提升效率，与英飞凌联合引入更高频、强调协同管理的HFB架构，使多口输出从被动分配转变为持续调度的系统行为，并采用成本更高的有源桥式整流方案[28] - 多项架构协同下，产品能量转化率提升至95%以上，发热降低40%–60%，体积和重量（210g）几乎压缩到行业极致[30] 公司研发投入与战略路径 - 2025年上半年，安克创新研发投入达11.95亿元，同比增长49.35%，过去三年累计研发投入近30亿元[32] - 2025年全年新获专利授权306项，较去年同期增加50%，在充电器及电源管理领域累计覆盖600多项有效专利[32] - 公司选择将专业级能力消费化、复杂工程规模化，以在存量竞争阶段构建长期护城河，其技术选择始终是为了提前解决系统复杂性[33][34][36] - 公司发展主线清晰：早期通过PowerIQ™智驱兼容技术解决快充协议割裂与兼容性问题；随后推动氮化镓（GaN）消费化应用，重构高功率与便携化的形态边界；当前阶段则聚焦于实现充电器的“智能化”[38][40][42][43] 智能化演进与行业意义 - 产品智能化逻辑是先通过工程手段让高功率、多口、长时间运行变得可控，再让系统状态变得可感知、可管理，屏显、APP与OTA因此成为电源系统核心部分，而非装饰性功能[45][46][48] - 智能化呈现了功率分配、负载变化、温控介入等原本“黑箱化”的过程，为不同用户提供价值：商务人士获得多设备并行运行的确定性，极客用户获得可观察验证的系统行为，普通用户感知到更稳更“聪明”的体验[48] - 充电器从“能充多快”走向“知道自己在怎么充”，将行业级技术下放旨在实现极致性能与深度智能的融合，这可能是消费电子下一阶段的关键[49][50]

债券发行 - 公司发行面值总额110,482.00万元可转换公司债券，期限6年[4] 股东认购 - 控股股东阳萌及其一致行动人贺丽配售认购“安克转债”5,242,004张，占比47.45%[4] 股东减持 - 2026年1月8 - 28日，阳萌及其一致行动人贺丽累计减持“安克转债”1,170,000张，占比10.59%[5] - 变动后阳萌和贺丽合计持有4,072,004张，占比36.86%[6]

行业与公司 * **涉及的行业**：人工智能（AI）应用、智能硬件、新兴家电、消费电子、教育硬件[1][2][4][6][7][8][9][11] * **涉及的公司**：安克（Anker）、9号公司、美的、海尔、老板电器[8][9][12][13][14] 核心观点与论据 AI应用与硬件发展趋势 * 2026年AI应用端侧将迎来显著进展，模型与场景融合是核心利好，大模型在泛化性上实现质的飞跃，尤其在智能交互领域价值凸显[1][2] * 文字和语音处理任务已达可用阶段，相关智能硬件（如幼儿交互玩具）预计2026年加速放量[1][2] * 多模态技术进步推动端侧应用，原生多模态benchmark平均分数为40分，预计向80分迈进时将打开更多视觉类端侧场景[1][2] * AI时代硬件角色转变：从数据搬运者转变为数据生产者，这使得软硬结合类应用成为重要新兴场景，卡位数据生产源头并形成闭环的厂商具有天然优势[1][4] * 大模型企业倾向于与两类公司合作：一是能记录多元数据（如第一人称视角的耳机、会议记录笔、AI眼镜）的公司；二是具备软硬一体化结合能力的公司[1][5] AI技术对产品功能的提升 * **交互能力**：多模态识别能力提升扩展了交互维度（文字、语音、图像），使交互更自然流畅，并优化视觉相关功能（如图像处理、物体识别）[1][6] * **语音交互**：2026年重点扩展语音交互能力范围，从知识性问答转向更复杂的任务（如查询天气、订外卖），依赖于场景训练和交互数据[2][6] * **特定产品演进**：AR眼镜功能将从记录转向支付、会议纪要等工具类应用；教育硬件将从语音交互1.0形态，通过加重摄像头、感知用户情绪，向交互玩具转变[6][7] * **家电产品**：AI技术结合提升使用体验和安全性，例如空调根据不同人数自动调温，厨房电器智能防干烧、优化火候[8][9] 对家电行业的影响与机遇 * **传统家电**：AI应用使产品更个性化，提升体验和安全，帮助头部企业（如美的、海尔）提高附加值和产品均价[8][9] * **新兴品类**：AI技术推动多模态应用进步，催生新兴品类爆发，如割草机、AI耳机（例如安克推出的千万大模型AI耳机）、无人机、机械狗、陪伴类机器人等[9][11][13] * **企业优势**：具备强大品牌和渠道基础的公司（如安克、9号）在新品类开发上具有显著优势，能迅速抓住新场景机会，挖掘需求痛点并推出差异化产品[11][12][13] 其他重要内容（市场与投资视角） * **市场环境与估值**：当前安克、9号等公司估值较低（约16-17倍），主体品类保持强竞争优势，有望持续实现20%以上增长率[12][13][14] * **增长预期**：结合AI新品加持，相关公司未来三年增长中枢可能达到25%以上[12][13][14] * **投资判断**：尽管存在关税、汇率等外部因素担忧，但在AI应用发展趋势下，技术加持与新品潜力巨大，这些公司的长期增长持续性及幅度值得期待，目前是投资者战略布局的重要时机[13][14]