会议时间 - 2026年第一次临时股东会于5月25日15:00现场召开[2] - 网络投票时间为5月25日多个时段[2] - 会议股权登记日为2026年5月20日[3] - 会议登记时间为2026年5月21日[6] 会议内容 - 审议《关于变更经营范围及修订<公司章程>的议案》等提案[5] 参会相关 - 中小投资者表决单独计票并披露[5] - 登记地点为深圳市宝安区雪花科创城润智研发中心1栋[7] - 普通股投票代码为“350866”，投票简称为“安克投票”[13] - 会期半天，与会人员交通、食宿费用自理[9]

会议情况 - 公司第四届董事会第十次会议于2026年5月7日召开，9位董事全部出席[3] 议案审议 - 审议通过变更经营范围及修订《公司章程》议案，待股东会审议[4] - 审议通过召开2026年第一次临时股东会议案，拟于5月25日召开[5]

证券研究报告 酒店：供需关系持续改善，预计行业稳健向好。25年行业弱复苏，成长型龙头华住率先恢复。26Q1首旅、锦江表现优异，周期向上进一步确认。 免税：海南地区红利显著，25M9起离岛免税增速同比转正。折扣缩减、货币升值带动利润率提升。 OTA：出行需求整体回暖驱动业绩高增。入境旅游、海外业务是重要新增长曲线。 旅游：26Q1业绩集体改善。当前客流恢复更多体现在量，客单价和二次消费仍有压力。 FY25&26Q1商社板块业绩总结： 出行链与餐饮趋势向好，Q1跨境出海高景气 于健（执业S1130525070012） 谷亦清（执业S1130525080002） 王超（执业S1130526040002） 2026/5/6 首页观点 细分行业景气指标 零售：商超-下行趋缓、百货-略有承压、电商-底部企稳、跨境电商-下行趋缓。社服：旅游高景气维持；餐饮稳健向上；酒店拐点向上；教育：1）K12-略有承 压，2）职业教育-底部企稳；人服-稳健向上。 教育：公考教育景气度高，受益于考公人数增加与竞争加剧。职业教育支持政策频出，上市公司α显著。 黄金珠宝：金价波动影响下品牌业绩分化，悦己消费品牌龙头韧性更强。 跨境电商：性价比 ...

证券研究报告 FY25&26Q1商社板块业绩总结： 出行链与餐饮趋势向好，Q1跨境出海高景气 于健（执业S1130525070012） 谷亦清（执业S1130525080002） 王超（执业S1130526040002） 2026/5/6 首页观点 细分行业景气指标 零售：商超-下行趋缓、百货-略有承压、电商-底部企稳、跨境电商-下行趋缓。社服：旅游高景气维持；餐饮稳健向上；酒店拐点向上；教育：1）K12-略有承 压，2）职业教育-底部企稳；人服-稳健向上。 酒店：供需关系持续改善，预计行业稳健向好。25年行业弱复苏，成长型龙头华住率先恢复。26Q1首旅、锦江表现优异，周期向上进一步确认。 免税：海南地区红利显著，25M9起离岛免税增速同比转正。折扣缩减、货币升值带动利润率提升。 OTA：出行需求整体回暖驱动业绩高增。入境旅游、海外业务是重要新增长曲线。 旅游：26Q1业绩集体改善。当前客流恢复更多体现在量，客单价和二次消费仍有压力。 教育：公考教育景气度高，受益于考公人数增加与竞争加剧。职业教育支持政策频出，上市公司α显著。 黄金珠宝：金价波动影响下品牌业绩分化，悦己消费品牌龙头韧性更强。 跨境电商：性价比 ...

中国消费电子行业及公司研究纪要 涉及行业与公司 * **行业**: 中国消费电子行业，特别是“新电子”细分领域，包括储能设备、智能摄像头、UV打印机、扫地机器人等[2] * **主要覆盖公司**: Anker Innovations (安克创新, 300866 CH), Roborock (石头科技，688169 CH), Arashi Vision (影石创新，688775 CH)[9][89] * **其他提及公司**: 包括DJI、EcoFlow、Bambu Lab、Dreame Technology、Shokz、UGREEN、XGIMI等众多新兴及上市品牌[87][88] 核心观点与论据 行业趋势与驱动因素 * **“新电子”品牌崛起**: 针对利基和新兴细分市场（如储能设备、智能摄像头、UV打印机、扫地机器人等）的中国“新电子”品牌正在崛起，通过创造新产品解决消费者痛点并扩大电子产品的总可寻址市场[2][10] * **三大产品驱动力**: AI、硬件升级和产品创新是新型消费电子产品的三大关键驱动力[3][14] * **AI与算法**: 如图像拼接、主动降噪、SLAM、AI物体识别等技术，可增强产品功能[18][19] * **硬件升级**: 如GaN功率元件、高密度电池、先进CMOS图像传感器、AI优化芯片组等，在单位成本下降的同时提升产品功能[20][21] * **产品创新**: 产品需在技术、价格和消费者满意度之间取得良好平衡，消费者反馈数据有助于产品迭代[22][23] * **结构性需求驱动**: * **能源安全**: 地缘政治冲突和极端天气导致公用事业价格和能源稳定性不确定性增加，推动储能和发电产品需求[24][25] * **户外活动增加**: 美国户外运动参与人数从2017年的1.46亿增至2024年的1.81亿，年复合增长率为3%，参与率从49%升至59%[28][30][31]；中国滑雪人次从2014年的1000万增至2024年的2600万，年复合增长率为9%[29][35] * **社交媒体分享**: Meta的Family DAP在2018-2024年间年复合增长率为9%，个人或商业用途的社交媒体使用增长支撑了对更好录制设备的结构性需求[36][37][38] * **家庭安全**: 算法和硬件升级推动更智能的家庭安全系统发展，在发达国家此类产品的渗透率仍然较低[26] 中国品牌的全球竞争力 * **文化壁垒较低**: 消费电子产品功能优先，只要产品具有高性价比，更容易在全球扩张[39][40][41] * **工程师红利与供应链优势**: 中国拥有大量低成本熟练劳动力和高效供应链[4][39]；中国工程师数量从2000年的520万增至2020年的1760万[42]；Arashi的研发人员平均年薪约为34,342美元[48] * **线上渠道助力海外渗透**: 向线上销售的转变使中国品牌更容易渗透海外市场[4][39]；众筹渠道可作为新产品的试验场，例如Anker的eufyMake UV打印机在Kickstarter上筹集了4600万美元[49][50] 具体公司分析与投资观点 * **投资偏好**: 看好Anker和Roborock，对Arashi持中性态度[2][10][12] * **Anker Innovations (买入评级)**: * **投资论点**: 伊朗冲突支撑了其家用储能产品的强劲需求，新产品发布和利润率弹性可能支撑收入增长重新加速和评级重估[11] * **财务预期**: 预计2025-2027年每股收益年复合增长率为38%，2026年预期市盈率为20倍[2][11]；目标价140元人民币，基于23倍2026财年预期市盈率[9][90] * **竞争优势**: 在充电宝、储能和耳机等关键产品上品牌力强，可维持价格溢价和利润率[13]；关键原材料电池成本上行压力可控，预计幅度在10-20%[13] * **Roborock Technology (买入评级)**: * **投资论点**: 预计2026年盈利正常化，得益于亏损业务亏损减少和推动销售的补贴减少[11] * **财务预期**: 预计2025-2027年每股收益年复合增长率为34%，2026年预期市盈率为18倍[2][11]；目标价131元人民币，基于20倍2026财年预期市盈率[9][93] * **风险**: 扫地机器人市场相对成熟，增长潜力可能最低；市场竞争激烈[13] * **Arashi Vision (中性评级)**: * **投资论点**: 新产品发布可能支撑收入快速增长，但这与利润率的不确定性相平衡，不确定性源于与DJI的竞争以及原材料成本上升[11][89] * **财务预期**: 预计2025-2027年每股收益年复合增长率为57%，但估值要求较高，2026年预期市盈率为59倍[2][10]；目标价210元人民币[9] * **风险**: 与品牌形象更强的DJI竞争，可能优先考虑增长而非利润率；原材料成本（尤其是内存）上涨影响大，内存成本估计同比上涨3-4倍，可能对毛利率产生低个位数至中个位数百分比的影响[13][85] 关键风险 * **激烈竞争**: 消费电子行业竞争激烈，公司需持续推出新产品以推动市场份额，运营商往往优先考虑增长而非利润率，可能导致短期利润率波动[5][51]；许多新成立的公司进入“新电子”领域，加剧竞争[6][86] * **政府政策**: * **关税**: 关税政策变化可能增加成本压力和利润率不确定性[5][79] * **安全与禁令**: 出于安全原因的产品禁令（如DJI被美国列为中国军事公司，其新款无人机在美国销售需FCC批准）[81] * **用户监管**: 中国收紧无人机使用规定，北京甚至近乎全面禁止无人机[82][83] * **数据隐私**: 产品可能捕获消费者数据，引发数据泄露或安全担忧，可能导致政府禁用相关应用[80] * **原材料成本**: 主要原材料（芯片、内存、传感器、电池、金属）成本上升是潜在风险[5][84]；内存（DRAM和NAND）成本自2025年下半年以来显著上涨，对Arashi等相机品牌造成成本压力[85] 行业竞争格局与长期潜力 * **新进入者众多**: 大量私营和上市中国公司活跃在消费电子领域，涵盖无人机、便携电源、3D打印、智能清洁设备、骨传导耳机等多个品类[87][88] * **行业领导者的优势**: 尽管竞争激烈，行业领导者因在研发和获取技术诀窍方面资源更好，在推出成功产品和获取市场份额方面仍有优势[70] * **品牌的长期货币化潜力**: 通过强化品牌形象、收取订阅费/软件使用费、积累专利/版权，品牌可能具备更好的货币化能力，但需持续推出成功的新产品[74][75][76][77] 其他重要内容 * **分析框架**: 建立了从市场增长潜力、竞争、产品周期、原材料成本、政府政策、估值和增长等多个角度评估消费电子股票的分析框架[12][13] * **盈利波动性**: 消费电子公司的盈利周期波动性大且能见度低，产品周期、竞争和研发投入导致收入和利润增长波动[51][57][59][64][67] * **供应链本土化**: 主要合作伙伴和原始设备制造商以及原材料供应商多为中国（包括台湾）公司[44][45][47] * **报告信息**: 报告日期为2026年4月28日，分析师为Ronald Leung, CFA和Yoyo Pang[8][96]

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 商贸零售行业跟踪周报 商社行业各板块 26Q1 业绩总结 2026 年 05 月 04 日 增持（维持） [Table_Tag] [（注：文中 Table_Summary] "本周"指 4 月 27 日至 4 月 30 日） 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 杜玥莹 执业证书：S0600526040001 duyy@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 证券分析师 郗越 执业证书：S0600524080008 xiy@dwzq.com.cn 证券分析师 王琳婧 执业证书：S0600525070003 wanglj@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 行业走势 -5% -2% 1% 4% 7% 10% 13% 16% 19% 22% 25% 2025/5/6 2025/9/2 2025/12/30 2026/4/28 商贸零售 沪深 ...

商社行业各板块 26Q1 业绩总结 2026 年 05 月 04 日 增持（维持） 证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 商贸零售行业跟踪周报 [Table_Tag] [（注：文中 Table_Summary] "本周"指 4 月 27 日至 4 月 30 日） 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 杜玥莹 执业证书：S0600526040001 duyy@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 证券分析师 郗越 执业证书：S0600524080008 xiy@dwzq.com.cn 证券分析师 王琳婧 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 行业走势 -5% -2% 1% 4% 7% 10% 13% 16% 19% 22% 25% 2025/5/6 2025/9/2 2025/12/30 2026/4/28 商贸零售 沪深300 相关研究 《陕西旅游主板 IPO 过会，招股书详 细拆解》 2025- ...

商贸零售 2025 年报暨 2026 一季报综述 核心观点 投资建议与投资标的 投资建议：复盘 2025 年及 2026Q1，商贸零售行业曙光初现，尤其商超百货板块 Q1 净 利有企稳迹象，出海链虽 Q1 受汇兑损失影响但仍势能仍强劲。展望 2026 年，我们建议 优选出海链中有产品创新大周期的头部公司及内需方向中经营管理显著改善的公司。 相关标的： 跨境电商/出海链方向：安克创新(300866，未评级)、小商品城(600415，未评级)、绿联 科技(301606，买入)、焦点科技(002315，买入)、苏美达(600710，未评级)、吉宏股份 (002803，未评级)。 内需方向：孩子王(301078，买入)、东方甄选(01797，买入)、若羽臣(003010，未评 级)、重庆百货(600729，未评级)、汇嘉时代(603101，买入)、名创优品(09896，未评 级)。 消费+科技方向： 康耐特光学(02276，买入)。 商贸零售行业 行业研究 | 动态跟踪 曙光初现，精益增长 风险提示： 行业竞争加剧、贸易摩擦重现、消费复苏不及预期。 国家/地区 中国 行业 商贸零售行业 报告发布日期 2026 年 0 ...

投资评级与核心观点 - 报告维持对安克创新的“买入”评级，并维持目标价152.55元 [1][5] - 报告核心观点认为，公司作为全球跨境电商龙头，全球化步伐稳健，产品矩阵及平台化运营能力持续强化 [1] - 报告认为，公司26Q1营收增长得益于储能业务加速渗透及新品贡献，扣非净利润增长彰显业绩韧性，此前产品召回影响已逐步消除 [1] 财务表现与业绩预测 - 26Q1实现营业收入76.08亿元，同比增长26.9% [1] - 26Q1归母净利润为4.72亿元，同比下降4.9%，主要因持有的股权投资产生1.0亿元公允价值变动损失 [1] - 26Q1扣非后归母净利润为5.47亿元，同比增长24.4% [1] - 报告维持盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为30.28亿元、35.52亿元、42.62亿元，对应EPS为5.65元、6.63元、7.95元 [5] - 基于可比公司26年平均PE 23倍，考虑到公司龙头地位，给予公司26年27倍PE估值 [5] - 截至4月30日，公司收盘价为125.44元，市值为672.56亿元 [8] 分区域与分渠道表现 - 26Q1境内营收3.57亿元，同比增长40.1% [2] - 26Q1境外营收72.50亿元，同比增长26.4%，占总营收95.3% [2] - 26Q1线上营收51.4亿元，同比增长25.2% [2] - 26Q1独立站营收8.14亿元，同比增长46.7%，占总营收10.7%，占比同比提升1.45个百分点 [2] - 26Q1线下营收24.7亿元，同比增长30.8% [2] 盈利能力与费用分析 - 26Q1综合毛利率为43.6%，同比提升0.4个百分点 [4] - 26Q1销售费用率为19.1%，同比下降2.2个百分点，营销推广效率提升 [4] - 26Q1毛销差（毛利率-销售费用率）为24.5%，同比提升2.6个百分点 [4] - 26Q1管理费用率为3.3%，同比下降0.4个百分点 [4] - 26Q1研发费用率为10.6%，同比提升1.3个百分点，公司持续加强研发投入，布局端侧AI [4] - 26Q1财务费用率为1.0%，同比提升1.4个百分点，主要因汇率波动导致汇兑损失增加 [4] - 26Q1扣非后归母净利率为7.2%，同比微降0.1个百分点 [4] 产品创新与业务进展 - **充电储能类**：小充方面，推出Anker Prime三合一磁吸无线充电器(25瓦)和Nano快充插座(70瓦)；大充方面，推出全球首个智能混合动力全屋备电解决方案Anker SOLIX E10，有望在欧美用电紧张背景下加速渗透 [3] - **智能创新业务**：eufyMake UV打印机海外众筹订单已于26Q1完成交付，并于3月登陆京东开启预售，后续将完善配套硬件生态 [3] - **智能影音类**：3月推出soundcore AeroFit 2 Pro，首次将开放式与ANC降噪两种形态集于一体 [3] - 报告认为，公司“硬件+平台”的产品思路不断落地，推动创新稳步推进 [1][3]