投资评级 - 强推评级（维持） 目标价165元 当前价139.44元 [2][4] 核心财务表现 - 2025H1营收128.7亿元（同比+33.4%） 归母净利润11.7亿元（同比+33.8%） 扣非归母净利润9.6亿元（同比+25.6%） [2] - 2025Q2营收68.7亿元（同比+30.4%） 归母净利润6.7亿元（同比+19.5%） 扣非归母净利润5.2亿元（同比+15.9%） [2] - 2025Q2毛利率同比提升0.8个百分点至46.0% 归母净利润率同比下降0.9个百分点至9.8% [8] - 预测2025-2027年归母净利润分别为27.88/34.26/41.83亿元 同比增速31.9%/22.9%/22.1% [4] 业务板块表现 - 充电储能类收入68.2亿元（同比+37.0%） 为主要增长驱动 数码充电与消费级储能共同贡献增量 [8] - 智能创新类收入32.5亿元（同比+37.8%） 受益于扫地机中高端迭代升级及智能安防新品推出 [8] - 智能影音类收入28.0亿元（同比+21.2%） 由耳机音箱新品及投影仪增量共同推动 [8] 经营质量与增长动能 - 欧洲市场收入同比大幅增长67.0% 独立站收入占比提升至10.3% [8] - 新品UV打印机众筹金额达4676万美元 创Kickstarter平台历史记录 有望成为新增长引擎 [8] - 研发费用率同比提升1.2个百分点 主要因拓新品类投入增加 环比保持稳定（25Q1/Q2分别为9.2%/9.3%） [8] - 资产减值损失同比增加6000万元 主因关税影响下主动备货导致存货货值增加 [8] 估值与预测 - 预测2025-2027年EPS为5.20/6.39/7.80元 对应PE为27/22/18倍 [4][8] - 采用DCF估值法推导目标价165元 对应2025年32倍PE [8] - 当前总市值747.62亿元 流通市值421.07亿元 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 核心观点 - Q2关税扰动和充电召回压力测试下盈利能力稳健 凸显强抗风险能力 [9] - 未来三大品类与第二曲线具身智能矩阵构建 包括智能安防与家用机器人 [9] - 除Anker品牌外 Eufy跻身中国全球化品牌50强 公司拟发H股进一步全球化 [9] 财务表现 - 25Q2收入68.73亿元 同比+30.4% 归母净利润6.71亿元 同比+19.5% [9] - 25H1收入128.67亿元 同比+33.4% 归母净利润11.67亿元 同比+33.8% [9] - 中期分红率32% 去年同期37% [9] - 预计2025-2027年收入328.14/416.89/509.46亿元 同比+32.8%/+27.0%/+22.2% [9] - 预计2025-2027年归母净利润26.51/34.19/42.53亿元 同比+25.4%/+29.0%/+24.4% [9] - 对应PE 28/22/18X [9] 收入分析 - H1分产品：充电储能类+37% 智能创新类+38% 智能影音类+21% [9] - 扫地机 割草机与3D打印机等重磅产品贡献弹性 众筹4676万美元 [9] - H1分区域：北美+23% 欧洲+67% 欧洲接力新增长极 [9] - H1分渠道：线上+29% 线下+44% 其中亚马逊+28% 独立站+43% [9] 利润分析 - H1毛利率同比-0.5pct Q2同比+0.8pct [9] - H1分产品毛利率：充电储能类-2.4pct 智能创新类+1.3pct 智能影音类+2.4pct [9] - H1净利率同比持平 Q2同比-0.9pct [9] - Q2销售费用率+0.9pct 管理费用率-0.5pct 研发费用率+1.2pct 财务费用率+0.1pct [9] 财务指标预测 - 2025-2027年预计毛利率42.7%/43.0%/43.2% [11] - 2025-2027年预计ROE 24.0%/23.7%/22.7% [11] - 2025-2027年预计每股收益4.94/6.38/7.93元 [11] - 2025-2027年预计P/B 6.78/5.17/4.00 [11]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入128.67亿元 [1] - 归母净利润11.67亿元 [1] - 摊薄每股收益2.20元 [4] 现金流状况 - 经营活动现金净流出11.32亿元 [1] - 经营活动现金净流入同比减少19.74亿元 [1] - 经营活动现金净流入同比下降234.58% [1] 资产负债结构 - 资产负债率50.04% 较上季度增加5.39个百分点 较去年同期增加8.44个百分点 [3] - 总资产周转率0.73次 [4] - ROE 12.77% [3] 运营效率 - 毛利率44.73% 较去年同期减少0.45个百分点 [3] - 存货周转率1.67次 较去年同期减少0.26次 [4] - 存货周转率同比下降13.55% [4] 同业比较 - 经营活动现金净流入在同业中排名第89 [1] - 资产负债率在同业中排名第62 [3] - 存货周转率在同业中排名第76 [4]

财务表现 - 营业收入128.67亿元 同比增长33.36% [1] - 归属于上市公司股东的净利润11.67亿元 同比增长33.80% [1] - 基本每股收益2.1958元 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.61亿元 同比增长25.55% [1] 业务构成 - 充电储能类产品营收68.16亿元 同比增长37.00% 占总营收比例52.97% [1] - 智能创新类产品营收32.51亿元 同比增长37.77% 占总营收比例25.27% [1] - 智能影音类产品营收27.98亿元 同比增长21.20% 占总营收比例21.75% [1] 增长驱动 - 数码充电产品和消费级储能产品均贡献重要增长 [1] - 三大主营业务均实现超20%增长 其中智能创新类增速最高达37.77% [1]

公司会议与治理 - 公司第四届第四次董事会会议于2025年8月27日在长沙高新开发区尖山路39号长沙中电软件园有限公司一期七栋7楼701室以现场结合通讯的方式召开 [1] - 会议审议《关于2025年中期分红安排的议案》等文件 [1] 财务与经营状况 - 2024年1至12月份营业收入构成为消费电子业占比100% [1] - 公司当前市值为748亿元 [1]

财务表现 - 上半年营业总收入128.67亿元 同比增长33.36% [1] - 净利润11.67亿元 同比增长33.8% [1] - 扣非净利润9.61亿元 同比增长25.55% [1] - 拟派发现金股利3.75亿元 占上半年净利润32.16% [3] 业务板块表现 - 充电储能类产品营收68.16亿元 同比增长37% 占总营收52.97% [1] - 智能创新类产品营收32.51亿元 同比增长37.77% 占总营收25.27% [2] - 智能影音类产品营收27.98亿元 同比增长21.2% 占总营收21.75% [2] - 数码充电领域推出Anker Prime系列14-in-1扩展坞及Anker Nano系列多款新品 [1] - 消费级储能领域Anker SOLIX系列推出F3800Plus等家庭备电产品及户外露营产品 [1] - eufy Security推出FamiLock S3Max智能门锁和S4Max NVR安防系统 [2] - eufy Clean发布Omni E28扫拖一体机 eufyMake推出UV Printer E1 3D纹理打印机 [2] - soundcore品牌推出AeroClip耳夹式耳机等多场景音频产品 Nebula系列发布X1激光智能投影 [2] 渠道与区域市场 - 线上渠道收入86.75亿元 同比增长28.9% 其中亚马逊平台收入64.29亿元 同比增长27.51% [3] - 独立站收入13.20亿元 同比增长42.64% [3] - 线下渠道收入41.92亿元 同比增长43.64% 入驻沃尔玛 百思买 开市客等全球连锁商超 [3] - 北美市场收入57.00亿元 同比增长23.2% [3] - 欧洲市场收入34.27亿元 同比增长66.96% [3] - 中国及其他市场收入37.40亿元 同比增长25.96% [3] 研发与创新 - 上半年研发投入11.95亿元 同比增长49.35% 占营业收入比重9.28% [3] - 全球累计获得273项发明专利 1149项实用新型专利 1179项外观专利 [3] - 累计获得国际工业设计与创新类奖项221项 [3] - eufyMake UV Printer E1在Kickstarter创下单日破千万美元 总金额超4676万美元众筹纪录 [2]

财务表现 - 上半年实现营业收入128.67亿元，同比增长33.36% [1] - 归属于上市公司股东的净利润11.67亿元，同比增长33.80% [1] - 扣除非经常性损益的净利润9.61亿元，同比增长25.55% [1] 股东回报 - 基本每股收益2.1958元 [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利7元（含税） [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入128.67亿元 同比增长33.36% [1] - 归属于上市公司股东的净利润11.67亿元 同比增长33.8% [1] - 基本每股收益2.1958元 [1] 股东回报 - 拟每10股派发现金红利7元(含税) [1]

财务表现 - 上半年营业收入128.67亿元 同比增长33.36% [1] - 归属于上市公司股东的净利润11.67亿元 同比增长33.80% [1] - 基本每股收益2.1958元/股 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入128.67亿元 同比增长33.36% [1] - 归属于上市公司股东的净利润11.67亿元 同比增长33.80% [1] 股东回报 - 向全体股东每10股派发现金红利7元（含税） [1]