财务表现 - 2025年一季度基本每股收益为-0.13元，同比下降244.44%，2024年同期为0.09元 [1] - 每股净资产3.1元，同比下降20.1%，2024年同期为3.88元 [1] - 每股未分配利润0.57元，同比下降58.39%，2024年同期为1.37元 [1] - 营业收入1.63亿元，同比下降53.16%，2024年同期为3.48亿元 [1] - 净利润-0.54亿元，同比下降245.95%，2024年同期为0.37亿元 [1] - 净资产收益率-3.89%，同比下降276.02%，2024年同期为2.21% [1] 股东结构 - 前十大流通股东累计持有16392.51万股，占流通股55.74%，较上期减少829.5万股 [1] - 海宁大宏投资合伙企业持有5174.15万股，占比17.59%，减持225.85万股 [2] - 海宁大有投资合伙企业持有5159.52万股，占比17.55%，减持240.48万股 [2] - 黄卫斌持有3697.5万股，占比12.57%，持股不变 [2] - 香港中央结算有限公司增持5.88万股至263.29万股，占比0.9% [2] - 北京红杉坤德投资管理中心退出前十大股东，原持股103.16万股 [2] 分红情况 - 本次不进行利润分配也不实施资本公积金转增股本 [3]

核心观点 - 集成灶行业2024年遭遇系统性危机，四家上市企业营收、净利润均大幅下滑，行业进入"至暗时刻" [1][5] - 行业面临五大结构性矛盾：新房依赖症、消费降级冲击、品类单一化、技术迭代缓慢、政策拉动不足 [13][14][15][16][17][18][21][23] - 头部企业正通过多品类突围、渠道变革、出海布局、切换新赛道等路径寻求转型 [24][25][27][28][31][32][33][35] - 行业短期内仍面临严峻挑战，需通过降本增效、产品结构调整等举措重塑竞争力 [37] 财务数据透视 - 四家企业营收平均跌幅超40%，净利润平均缩水超80% [6] - 火星人营收13.76亿元(-35.7%)，净利润仅剩2021年巅峰期(2.47亿元)的4.5% [6] - 浙江美大营收8.77亿元，较2021年21.64亿元蒸发超60% [6] - 亿田智能营收7.03亿元，帅丰电器营收4.29亿元 [6] - 2024Q4火星人、浙江美大单季净利润分别同比下滑116%和89% [6] - 行业平均毛利率从2021年50%以上跌至2024年41.6%，净利率从15%以上骤降至7.8% [9] - 火星人净利率仅剩0.9%，创上市以来最低 [9] - 浙江美大依赖费用压缩维持双位数净利率 [9] - 火星人经营现金流首次转负，亿田、帅丰将大量资金用于短期理财或借款 [12] 行业困境溯源 - 新房依赖症：2024年全国新房竣工面积同比下滑31%，每减少100万套新房集成灶市场规模萎缩15% [14] - 消费降级冲击：2024年线下市场万元以下产品零售量占比61%，线上均价6914元(-7%) [15] - 2024年集成灶市场零售额同比下滑31% [15] - 价格战导致入门级产品占比抬升，进一步压缩毛利率 [15] - 品类单一化：四家企业集成灶收入占比超90%，非集成灶业务收入普遍不足10% [17] - 亿田智能算力租赁转型试水阶段，新业务收入仅306万元 [17] - 技术迭代缓慢：火星人研发费用降至1.07亿元(-6.96%)，帅丰研发费用2299.88万元(-35.88%) [21] - X5 Pro集成灶量产周期16个月，比2022年类似产品延长33% [21] - 政策拉动不足：2024年集成灶市场零售额173亿元(-30.6%)，国补对下沉市场经销商激励有限 [23] 破局之道 - 多品类突围：美大研发下排烹饪中心，火星人推行"三化战略"，嵊州企业共识发力传统厨电产品 [25][27] - 渠道变革：亿田家装渠道收入占比提升至18%，帅丰建立500家社区服务网点，火星人试水抖音本地生活 [28] - 未来3-5年集成灶初代产品将迎来换新周期 [31] - 出海布局：2024年嵊州厨具出口增长6.5%，万事兴布局北美/东南亚/中东市场，森歌拓展海外份额 [32] - 切换新赛道：亿田成立亿算科技布局算力租赁(收入300万元)，森歌发力不锈钢厨柜定制 [33][35]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入1 63亿元 同比下降53 31% [1] - 净亏损5416 24万元 去年同期净利润3688 23万元 [1]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第一季度营业收入为1.626亿元，同比下降53.31%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为-5416万元，同比下降246.85%[5] - 营业总收入本期发生额为162,638,244.71元，同比下降53.3%[20] - 公司净利润为净亏损54,162,374.52元，同比下降238.7%[22] - 营业利润为亏损67,316,628.03元，同比下降266.2%[22] - 基本每股收益和稀释每股收益均为-0.13元，同比下降244.44%，主要系净利润下降所致[10] - 基本每股收益为-0.13元，同比下降244.4%[22] 成本和费用（同比环比） - 财务费用为773万元，同比上升225.69%，主要系债券利息费用化[9] - 营业总成本本期发生额为234,664,894.20元，同比下降26.2%[20] - 销售费用本期发生额为74,686,701.57元，同比下降4.6%[20] - 研发费用本期发生额为23,547,294.67元，同比下降2.7%[20] - 资产减值损失为564,466.59元，同比下降37.6%[22] 经营活动现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为-8299万元，同比下降74.70%[5] - 经营活动现金流入小计为2.38亿元，同比下降46.81%，主要系销售下降回款减少所致[10] - 经营活动现金流出小计为3.21亿元，同比下降35.15%，主要系采购付款减少所致[10] - 经营活动产生的现金流量净额为-8299.14万元，同比下降74.70%，主要系销售下降回款减少所致[10] - 经营活动产生的现金流量净额为负82,991,416.34元，同比恶化74.7%[24] - 销售商品、提供劳务收到的现金为232,715,273.49元，同比下降44.5%[24] - 购买商品、接受劳务支付的现金为152,274,677.20元，同比下降41.5%[24] 投资活动现金流 - 投资活动现金流入小计为4.01亿元，同比上升165.81%，主要系理财赎回增加所致[10] - 投资活动现金流出小计为4.18亿元，同比上升30.85%，主要系理财购置增加所致[10] - 投资活动产生的现金流量净额为-1712.34万元，同比改善89.84%，主要系理财购置与赎回净流出减少所致[10] - 投资活动产生的现金流量净额为负17,123,407.17元，同比改善89.8%[24] 筹资活动现金流 - 筹资活动现金流入小计为0元，同比下降100%，主要系本期无筹资行为所致[10] - 筹资活动现金流出小计为241.72万元，同比下降95.56%，主要系偿还债务减少所致[10] - 筹资活动产生的现金流量净额为负2,417,223.30元，同比改善51.8%[25] 资产和负债变化 - 交易性金融资产为1.61亿元，同比增长168.31%，主要系理财购置增加[9] - 应收账款为8898万元，同比下降36.59%，主要系销售回款[9] - 货币资金期末余额为571,713,532.54元，较期初下降25.2%[17] - 交易性金融资产期末余额为161,003,287.67元，较期初增长168.3%[17] - 应收账款期末余额为88,984,986.98元，较期初下降36.6%[17] - 存货期末余额为177,002,584.36元，较期初增长10.0%[17] - 应付债券期末余额为504,104,485.50元，较期初增长1.8%[18] - 期末现金及现金等价物余额为410,913,886.43元，同比下降67.8%[25] 其他收益和支出 - 公允价值变动收益为99.7万元，同比增长51.62%，主要系理财产品价值变动[9] - 营业外支出为105.8万元，同比上升297.33%，主要系捐赠及赔款增加[9] - 所得税费用为-1357万元，同比下降595.38%，主要系利润总额减少[9] - 少数股东损益净亏损为2.52万元，同比下降100%，主要系子公司注销所致[10]

公司2024年业绩表现 - 2024年营业总收入13.76亿元 同比下滑35 68% 归母净利润0 11亿元 同比下滑95 49% [1] - 2024Q4单季营业总收入3 63亿元 同比下滑36 15% 归母净利润-0 04亿元 同比下滑116 00% [1] - 2024年毛利率同比下滑4 6pct至43 03% 净利率同比下滑10 58pct至0 91% [2] - 2024年计提资产减值准备469 6万元 [2] 集成灶行业现状 - 2024年集成灶行业零售额173亿元 同比下滑30 6% 线上零售额26 47亿元 同比下滑38 84% [1] - 行业量价齐跌 主要受地产调整和消费分级影响 [1] - 公司集成灶产品收入同比下滑37 94% [2] 洗碗机行业表现 - 2024年洗碗机零售额132亿元 同比增长17 2% 零售量229万台 同比增长18 0% [1] - 行业增长动力来自产品接受度提升和以旧换新政策 [1] - 公司水洗类产品收入同比下滑12 35% [2] 公司渠道与费用 - 2024年末专卖店数量超过2100家 覆盖多层次市场 [2] - 2024年销售/管理/研发/财务费率分别为27 73%/8 70%/7 75%/-1 04% 同比变动+4 85pct/+3pct/+2 39pct/+0 17pct [2] - 财务费用变动主要因利息收入减少 [2] 未来盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润1 03/1 11/1 18亿元 同比增长821 7%/7 9%/6 4% [2]

财务表现 - 2024年公司营业收入13.76亿元 同比下降35.68% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润1115.12万元 同比下降95.49% [1][2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-295.41万元 上年同期为2.68亿元 [1][2] - 经营活动产生的现金流量净额-5377.03万元 上年同期为4.45亿元 [1][2] - 2024年度利润分配预案为不派发现金红利 不送红股 不以资本公积金转增股本 [2] 历史融资 - 2020年12月31日公司在深交所创业板上市 发行数量4050万股 发行价格14.07元/股 [3] - 2020年IPO募集资金总额5.70亿元 扣除发行费用后净额4.88亿元 比原计划少3.91亿元 [3] - 2022年8月19日发行可转换公司债券 募集资金总额5.29亿元 [4] - 两次募集资金合计10.99亿元 [5] 发行信息 - 2020年IPO保荐机构为中信建投证券 联席主承销商为摩根士丹利华鑫证券 [3] - 2020年IPO保荐代表人为周伟 赵小敏 [3] - 2022年可转债保荐机构为中信建投证券 保荐代表人为楼黎航 陈杰 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司营业总收入13.76亿元，同比-35.68%；归母净利润0.11亿元，同比-95.49%；2024Q4单季营业总收入3.63亿元，同比-36.15%；归母净利润-0.04亿元，同比-116.00% [1] - 2024年集成灶行业承压，市场累计零售额173亿元，同比下滑30.6%，线上累计零售额26.47亿，同比下降38.84%，线下市场深度调整，行业量价齐跌 [1] - 2024年洗碗机市场零售额规模132亿元，同比增长17.2%，零售量规模229万台，同比增长18.0%，量额增速领跑厨卫市场 [2] - 2024年公司集成灶产品收入同比-37.94%，水洗类产品收入同比-12.35% [2] - 2024年末公司专卖店数量超2100家，构建多层次销售网络 [2] - 2024年公司毛利率同比-4.6pct至43.03%，销售/管理/研发/财务费率为27.73%/8.70%/7.75%/-1.04%，同比变动+4.85pct/+3pct/+2.39pct/+0.17pct，净利率同比变动-10.58pct至0.91%，计提各项资产减值准备469.6万元 [3] - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润1.03/1.11/1.18亿元，同比增长821.7%/7.9%/6.4% [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,139|1,376|1,445|1,503|1,548| |增长率yoy（%）|-6.0|-35.7|5.0|4.0|3.0| |归母净利润（百万元）|247|11|103|111|118| |增长率yoy（%）|-21.4|-95.5|821.7|7.9|6.4| |EPS最新摊薄（元/股）|0.61|0.03|0.25|0.27|0.29| |净资产收益率（%）|15.0|0.8|5.9|6.0|6.0| |P/E（倍）|21.0|466.2|50.6|46.9|44.0| |P/B（倍）|3.2|3.7|3.0|2.8|2.6| [5] 股票信息 - 行业为厨卫电器 - 前次评级为买入 - 04月22日收盘价12.75元 - 总市值5,198.45百万元 - 总股本407.72百万股 - 自由流通股占比72.13% - 30日日均成交量11.37百万股 [6] 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|2194|1194|1505|1825|2116| |现金|1650|764|1163|1522|1811| |应收票据及应收账款|180|140|113|110|109| |其他应收款|8|8|8|8|9| |预付账款|6|7|5|6|6| |存货|233|161|167|166|168| |其他流动资产|117|114|49|13|14| |非流动资产|1140|1289|1427|1360|1279| |长期投资|52|51|51|51|51| |固定资产|643|915|881|733|501| |无形资产|105|103|143|191|219| |其他非流动资产|340|219|352|384|508| |资产总计|3335|2483|2932|3185|3396| |流动负债|1138|489|545|605|650| |短期借款|238|1|52|102|153| |应付票据及应付账款|352|215|249|248|251| |其他流动负债|547|272|245|254|246| |非流动负债|549|576|648|724|764| |长期借款|0|0|38|73|64| |其他非流动负债|549|576|610|652|701| |负债合计|1686|1065|1192|1329|1414| |少数股东权益|-1|0|3|9|16| |股本|409|408|408|408|408| |资本公积|486|478|478|478|478| |留存收益|698|464|783|894|1012| |归属母公司股东权益|1649|1418|1736|1847|1965| |负债和股东权益|3335|2483|2932|3185|3396| [10] 利润表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|2139|1376|1445|1503|1548| |营业成本|1134|784|809|834|857| |营业税金及附加|19|15|13|14|15| |营业费用|476|382|393|406|410| |管理费用|122|120|123|105|101| |研发费用|115|107|108|105|93| |财务费用|-26|-14|-114|-81|-54| |资产减值损失|-2|-5|-3|-3|-4| |其他收益|34|17|19|21|22| |公允价值变动收益|-39|0|0|0|0| |投资净收益|2|5|4|4|5| |资产处置收益|-1|0|0|0|0| |营业利润|273|1|118|129|140| |营业外收入|6|7|6|7|7| |营业外支出|5|8|6|6|7| |利润总额|274|0|118|129|140| |所得税|28|-12|12|13|14| |净利润|246|13|106|116|126| |少数股东损益|-1|1|3|5|8| |归属母公司净利润|247|11|103|111|118| |EBITDA|416|99|110|286|427| [10] 现金流量表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|445|-54|254|354|448| |净利润|246|13|106|116|126| |折旧摊销|131|118|106|238|342| |财务费用|11|6|2|6|9| |投资损失|-3|-6|-4|-4|-5| |营运资金变动|5|-178|26|-18|-36| |其他经营现金流|55|-7|18|15|13| |投资活动现金流|247|-265|-191|-117|-242| |资本支出|-194|-146|-245|-186|-271| |长期投资|331|-220|50|66|25| |其他投资现金流|110|101|4|4|5| |筹资活动现金流|-108|-666|120|121|81| |短期借款|51|-237|51|51|51| |长期借款|-100|0|38|35|-9| |普通股增加|4|-1|0|0|0| |资本公积增加|42|-9|0|0|0| |其他筹资现金流|-105|-419|32|36|40| |现金净增加额|584|-984|184|359|288| [10] 主要财务比率 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入(%)|-6.0|-35.7|5.0|4.0|3.0| |成长能力 - 营业利润(%)|-22.4|-99.7|13844.9|9.3|8.7| |成长能力 - 归属母公司净利润(%)|-21.4|-95.5|821.7|7.9|6.4| |获利能力 - 毛利率(%)|47.0|43.0|44.0|44.5|44.6| |获利能力 - 净利率(%)|11.6|0.8|7.1|7.4|7.6| |获利能力 - ROE(%)|15.0|0.8|5.9|6.0|6.0| |获利能力 - ROIC(%)|10.1|-76.5|0.1|1.7|2.7| |偿债能力 - 资产负债率(%)|50.6|42.9|40.7|41.7|41.6| |偿债能力 - 净负债比率(%)|-47.5|-18.8|-31.2|-41.8|-49.1| |偿债能力 - 流动比率|1.9|2.4|2.8|3.0|3.3| |偿债能力 - 速动比率|1.7|2.1|2.4|2.7|2.9| |营运能力 - 总资产周转率|0.7|0.5|0.5|0.5|0.5| |营运能力 - 应收账款周转率|12.3|8.6|11.5|13.7|14.3| |营运能力 - 应付账款周转率|4.3|3.8|4.6|4.7|4.7| |每股指标 - 每股收益(最新摊薄)|0.61|0.03|0.25|0.27|0.29| |每股指标 - 每股经营现金流(最新摊薄)|1.09|-0.13|0.62|0.87|1.10| |每股指标 - 每股净资产(最新摊薄)|4.05|3.48|4.26|4.53|4.82| |估值比率 - P/E|21.0|466.2|50.6|46.9|44.0| |估值比率 - P/B|3.2|3.7|3.0|2.8|2.6| |估值比率 - EV/EBITDA|14.1|53.7|42.3|15.5|9.9| [10]

投资评级 - 维持"买入"投资评级 [3][6] 核心观点 - 报告公司2024年营业总收入13.76亿元，同比下滑35.68%，归母净利润0.11亿元，同比下滑95.49% [1] - 2024Q4单季营业总收入3.63亿元，同比下滑36.15%，归母净利润-0.04亿元，同比下滑116.00% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.03/1.11/1.18亿元，同比增长821.7%/7.9%/6.4% [3] 行业分析 - 2024年集成灶行业零售额173亿元，同比下滑30.6%，线上零售额26.47亿元，同比下降38.84%，行业呈现量价齐跌态势 [1] - 洗碗机行业2024年零售额132亿元，同比增长17.2%，零售量229万台，同比增长18.0%，量额增速领跑厨卫市场 [2] 公司经营 - 2024年集成灶产品收入同比下滑37.94%，水洗类产品收入同比下滑12.35% [2] - 专卖店数量超过2100家，覆盖一二线核心城市、三四线城市及乡镇市场 [2] - 2024年毛利率同比下滑4.6个百分点至43.03%，净利率同比下滑10.58个百分点至0.91% [3] - 2024年销售/管理/研发/财务费率分别为27.73%/8.70%/7.75%/-1.04%，同比变动+4.85/+3.00/+2.39/+0.17个百分点 [3] - 计提各项资产减值准备共计469.6万元 [3] 财务数据 - 2024年营业收入13.76亿元，2025E/2026E/2027E预计为14.45/15.03/15.48亿元 [5] - 2024年归母净利润0.11亿元，2025E/2026E/2027E预计为1.03/1.11/1.18亿元 [5] - 2024年EPS 0.03元/股，2025E/2026E/2027E预计为0.25/0.27/0.29元/股 [5] - 2024年ROE 0.8%，2025E/2026E/2027E预计为5.9%/6.0%/6.0% [5] - 2024年P/E 466.2倍，2025E/2026E/2027E预计为50.6/46.9/44.0倍 [5]

| 证券代码：300894 | 证券简称：火星人 公告编号：2025-025 | | --- | --- | | 债券代码：123154 | 债券简称：火星转债 | 火星人厨具股份有限公司 1、第三届董事会第二十五次会议决议。 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特此公告。 火星人厨具股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 21 日召开了 第三届董事会第二十五次会议，审议通过了《关于 2025 年度向银行等金融机构 申请综合授信额度的议案》，本议案尚需提交股东大会审议。现将相关内容公告 如下： 一、本次向金融机构申请综合授信额度的基本情况 根据公司 2025 年经营计划安排，为满足公司生产经营及业务拓展的需要， 同意公司及合并报表范围内的子公司以信用授信等方式向中国农业银行海宁尖 山支行和交通银行海宁支行等金融机构申请总额不超过 25 亿元人民币的授信额 度，有效期为自股东大会审议通过之日起 12 个月。授信期限内，额度可循环滚 动使用。上述授信用途包括但不限于流动资金贷款、固定资产贷款、项目贷款、 承兑汇票、保函、信用证、票据贴 ...

| 证券代码：300894 | 证券简称：火星人 | 公告编号：2025-019 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123154 | 债券简称：火星转债 | | 火星人厨具股份有限公司 2024 年度募集资金存放与使用情况专项报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、募集资金基本情况 (一) 实际募集资金金额和资金到账时间 根据中国证券监督管理委员会《关于同意火星人厨具股份有限公司向不特定 对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可〔2022〕1465 号），本公司由 主承销商中信建投证券股份有限公司采用向股权登记日收市后登记在册的发行 人原股东优先配售，原股东优先配售后余额部分（含原股东放弃优先配售部分） 通过深交所交易系统网上向社会公众投资者发行方式，向特定对象发行可转换公 司债券 5,289,990 张，每张面值为人民币 100 元，共计募集资金 528,999,000.00 元，扣除与发行可转换公司债券直接相关费用 10,246,255.72 元后的募集资金为 518,752,744.28 元，已由主承销商中信 ...