可转债发行 - 公司发行可转换公司债券5,289,990张，募集资金5.29亿元[4] - “火星转债”2022年8月23日在深交所挂牌交易[5] 转股相关 - 转股期自2022年8月11日起满六个月后首个交易日至到期日[6] - 初始转股价格34.59元/股，2024年10月22日起为32.95元/股[7][8][9][10] - 转股价格向下修正条件为连续三十个交易日至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格85%[11] 价格修正决策 - 2025年7月21日公司股票触发修正条件，董事会决定不修正[3][12] - 2025年7月22日至12月31日再触发亦不修正，2026年1月1日重新起算[3][12] - 若再触发，董事会将再次开会决定是否修正[3][12]

会议情况 - 第三届董事会第二十七次会议于2025年7月21日召开，9位董事全出席[3] 转债价格 - 截至2025年7月21日，“火星转债”触发转股价格向下修正条件[4] - 公司决定不向下修正，2025年底前再触发也不提出方案[4] - 下一触发期间从2026年1月1日重新起算[5] 议案表决 - 《关于不向下修正“火星转债”转股价格的议案》9票同意通过[5]

股权质押变动 - 控股股东黄卫斌解除质押2300万股 占其持股比例15.55% 占公司总股本5.64% [1] - 解除质押股份原于2024年8月8日质押给云南国际信托 质押到期日为2025年7月16日 [1] - 黄卫斌当前累计质押4200万股 占其持股比例28.40% 占公司总股本10.30% [1] 公司股本结构 - 公司总股本为4.08亿股 [1] - 可转换公司债券处于转股期内 [1]

股权结构 - 公司股本总数截至7月16日为407722935股[3] - 黄卫斌持股147900000股，比例36.27%[5] - 海宁大有投资持股50517100股，比例12.39%[5] - 海宁大宏投资持股50657000股，比例12.42%[5] - 控股股东及一致行动人合计持股249074100股，比例61.09%[5] 股份质押 - 黄卫斌解除质押2300万股，占其所持15.55%，占总股本5.64%[2] - 黄卫斌累计质押42000000股，占其所持28.40%，占总股本10.30%[5] - 控股股东及一致行动人累计质押42000000股，占合计所持16.86%，占总股本10.30%[5]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1][4][6] 报告的核心观点 - Q2家电内销在国补政策下零售及出货增长积极，外销受高基数及关税扰动承压，预计上市公司营收增速稳定、盈利提升 [1][13] - 展望下半年，内销有望稳健，外销或回归增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 白电：内销增长提速，外销景气回落 - 4 - 5月空调、冰箱、洗衣机出货量同比分别+2.6%、+0.7%、+13.5%，内销分别+9.5%、+6.8%、+11.1%，外销分别-6.3%、-3.8%、+15.8%；出口额同比分别+4.4%、-4.0%、+6.7% [2][14] - Q2线上价格竞争加剧，线下结构升级带动均价上涨，原材料价格同比下降，预计企业营收双位数增长、盈利改善 [2] - 美的集团预计Q2收入增速9%、归母净利润增速12% [31] - 格力电器预计Q2收入增速6%、利润增速10% [34] - 海尔智家预计Q2收入增长10%、归母净利润增长12% [35] - 海信家电预计Q2收入端增速5%、利润增速5% [36] - TCL智家预计Q2收入及利润同比持平 [37] 厨电：烟灶表现平稳，地产压力仍在 - Q2烟灶线上零售额增速10%-20%、线下超40%，集成灶线上线下零售额下降，洗碗机线上小幅增长、线下超30% [2][38] - 1 - 5月住宅竣工及销售面积增速环比下行，集成灶企业经营承压，传统烟灶企业相对稳健 [2][38] - Q2原材料价格下降，传统厨电企业盈利空间改善 [2] - 老板电器预计Q2收入端增速5%、利润增速5% [43] - 火星人预计Q2收入增速-25%、利润增速-50% [44] - 亿田智能预计Q2营收增速-25%、利润同比下降100% [45] - 帅丰电器预计Q2收入端增速-25%、利润增速-100% [47] 黑电：结构升级延续，面板成本降低 - 618期间电视销量/额同比分别增长9.7%/14.5%，Mini LED电视线上销量份额达41%、同比提升22pct，预计内销增长、外销平稳 [3][48] - 4 - 6月面板价格下降，企业盈利空间改善 [3][49] - 海信视像预计Q2收入端增速8%、利润增速20% [54] - 极米科技预计Q2收入同比持平、盈利延续恢复趋势 [55] 小家电：厨房小电需求回暖，扫地机延续高增 - Q2内销加速改善，厨房小家电线上需求增长，扫地机等清洁电器延续强劲趋势；外销受关税扰动有压力 [3] - 618期间厨房小家电线上零售额同比增长25.2%，Q2电饭煲等线上零售额增速超10%，扫地机线上增速30%左右、线下超100%，洗地机增速20%以上 [56] - 4 - 5月小家电出口额同比下降6.8% [57] - 小熊电器预计Q2收入同比增长10%，净利率回8%-10%区间 [64] - 新宝股份预计Q2收入同比下降5%、利润同比持平 [68] - 苏泊尔预计Q2收入端增速8%、利润增速8% [69] - 比依股份预计Q2收入端增速20%、利润增速-33% [70] - 石头科技预计Q2收入增速40%、利润同比下降20% [71] - 科沃斯预计Q2整体收入增长接近40%、归母净利润增长58%-63% [72] - 德尔玛预计Q2收入端增速9%、归母净利润同比增长10% [73] 照明板块：压力仍存，期待新业务放量 - 佛山照明预计Q2收入同比增长5%、归母净利润同比持平 [74] - 得邦照明预计Q2收入同比持平、利润同比下降5% [76] 总结：内生外降，高景气维稳 - Q2家电内销积极、外销承压，上市公司营收增速稳定，盈利有望提升 [77] - 建议布局美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL智家、科沃斯、石头科技、小熊电器、海信视像、老板电器等公司 [79][80]

可转债发行 - 公司发行可转换公司债券5289990张，募集资金总额5.29亿元，净额5.19亿元[6] 可转债交易与转股 - “火星转债”2022年8月23日在深交所挂牌交易，代码123154[7] - 初始转股价格34.59元/股，当前32.95元/股[9][12] - 转股起止日期为2023年2月13日至2028年8月4日[4] 转股价格调整 - 2022 - 2024年因权益分派、增发、回购注销股份多次调整转股价格[9][10][11][12] 转股价格修正条件 - 任意连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格85%可修正[4] - 2025年7 - 14日有10个交易日收盘价低于28.01元/股[4][14]

可转债情况 - 2025年二季度400张“火星转债”转股，金额40,000元，转成1,213股[3][11] - 截至2025年二季度末，“火星转债”剩余5,288,880张，金额528,888,000元[3][11] - 公司发行可转债5,289,990张，募资528,999,000元，净额518,752,744.28元[4] - “火星转债”初始转股价34.59元/股，最新32.95元/股[7][10] 股份情况 - 2025年3月31日，限售股113,649,925股占27.87%，无限售股294,071,797股占72.13%，总股本407,721,722股[11] - 2025年6月30日，限售股113,649,925股占27.87%，无限售股294,073,010股占72.13%，总股本407,722,935股[11] - 2025年二季度公司股份因可转债转股增加1,213股[11] 其他 - 公司可转债于2022年8月23日在深交所挂牌交易[5] - 本次可转债转股期自2022年8月11日起满六个月后首个交易日至到期日[6] - 2022 - 2024年公司多次调整“火星转债”转股价格[7][8][9][10]

本期债券概况 - 核准发行规模为人民币52,899.90万元，发行数量为5,289,990张，每张面值100元 [4] - 债券期限为6年（2022年8月5日至2028年8月4日），票面利率逐年递增（0.30%-3.00%） [5][6] - 初始转股价格为34.59元/股，设转股价格向下修正条款（连续30个交易日中15日收盘价低于转股价85%可触发） [6][8][9] - 募集资金净额51,875.27万元，全部用于智能厨电生产基地建设项目，拟新增年产能12万台集成灶、10万台洗碗机等 [18][22] 发行人经营与财务状况 - 2024年营业收入13.76亿元（同比-35.68%），归母净利润-295.41万元（同比-101.10%），经营活动现金流净额-5,377.03万元 [25] - 总资产24.83亿元（同比-25.55%），加权平均净资产收益率0.74%（同比-14.46个百分点） [25] - 主营业务为集成灶、集成洗碗机等厨房电器研发生产，注册地址浙江省海宁市 [25] 募集资金使用情况 - 截至2024年底累计投入募集资金32,752.44万元，投资进度58.61%，项目延期至2026年6月30日完成 [26] - 2022年使用募集资金置换预先投入的自筹资金7,218.63万元 [27] - 2024年曾使用不超过2亿元闲置募集资金进行现金管理，期末余额为0 [27] 债券条款动态调整 - 转股价格因分红及股权激励多次调整：从初始34.59元/股降至32.95元/股（2024年10月22日生效） [33][34] - 2024年8月5日完成第二年付息，票面利率0.50%，每10张派息5元 [28] - 中证鹏元维持主体及债券信用等级AA-，展望稳定 [29][30] 债券持有人权益机制 - 持有人会议可审议变更募集资金用途、公司合并分立等重大事项，决议对全体持有人具约束力 [21][22] - 持有人享有转股、回售（最后两年股价连续30日低于转股价70%可触发）及赎回权利 [10][12][19]

可转债发行 - 公司发行可转换公司债券5,289,990张，募集资金总额528,999,000元，净额518,752,744.28元[8][68] - 可转债于2022年8月23日在深交所挂牌交易，简称“火星转债”，代码“123154”[9] - 存续期限6年，从2022年8月5日至2028年8月4日[15] - 票面利率第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年3.00%[16] - 初始转股价格34.59元/股[24] 业绩数据 - 2024年度营业收入137,601.58万元，较2023年减少35.68%[67] - 2024年度净利润1,115.12万元，较2023年减少95.49%[67] - 2024年度经营活动现金流量净额 -5,377.03万元，较2023年减少112.09%[67] - 2024年末净资产141,765.07万元，较2023年末减少14.06%[67] - 2024年末总资产248,269.30万元，较2023年末减少25.55%[67] - 2024年度基本每股收益0.03元/股，较2023年减少95.08%[67] - 2024年度加权平均净资产收益率0.74%，较2023年减少14.46%[67] 项目进展 - 智能厨电生产基地建设项目总投资100,349.85万元，拟投入募集资金52,899.90万元[57] - 截至2024年12月31日，该项目累计投入32,752.44万元，投资进度58.61%[70] - 公司将该项目达到预定可使用状态时间调整为2026年6月30日[70] 资金使用 - 2022年公司用募集资金置换预先投入自筹资金7218.63万元[71] - 2024年4月18日同意用不超2亿元闲置募集资金现金管理，截至2024年12月31日未到期余额0万元[71] 转股价格调整 - 2022年9月27日“火星转债”转股价格由34.59元/股调整为34.29元/股[81] - 2023年3月22日起转股价由34.29元/股调为34.09元/股[82] - 2023年5月25日起转股价为33.49元/股[82][83] - 2024年2月28日起转股价由33.49元/股调为33.47元/股[83] - 2024年5月28日起转股价为32.87元/股[84] - 2024年10月22日起转股价由32.87元/股调为32.95元/股[84]

股权结构 - 截至6月23日公司股本总数为407722935股[2] - 控股股东黄卫斌持股14790万股，比例36.27%[6] - 海宁大有投资合伙企业持股5051.71万股，比例12.39%[6] - 海宁大宏投资合伙企业持股5065.7万股，比例12.42%[6] - 股东合计持股24907.41万股，比例61.09%[6] 质押情况 - 黄卫斌本次质押2400万股，占所持16.23%，占总股本5.89%[1] - 黄卫斌本次解除质押2600万股，占所持17.58%，占总股本6.38%[4] - 业务办理前黄卫斌质押6700万股，办理后为6500万股[6] - 业务办理后黄卫斌质押占所持43.95%，占总股本15.94%[6] - 业务办理后股东合计质押6500万股，占所持26.10%，占总股本15.94%[6]