报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][3][7] 报告的核心观点 - 2024年收入符合预期，归母净利润超预期；量贩零食持续成长，份额加速头部集中；公司多维度能力领先，预计份额持续提升，净利率弹性明显；叠加未来少数股权收回及折扣超市潜力继续打开市值空间 [1] - 量贩零食“多快好省”全面领先，仍是零食消费最高效渠道，预计持续从其他渠道分份额；后续基于新店培育、心智培育、潮玩等品类扩充，店效重回健康状态；叠加预计2025Q2起开店回暖，2025年继续保持较高增长势能；公司中长期净利率弹性明显；叠加少数股权收回及折扣超市发展潜力下的增量空间，维持强烈推荐评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|9294|32329|55387|61785|66003| |同比增长|1592%|248%|71%|12%|7%| |营业利润(百万元)|(76)|1041|2226|2831|3639| |同比增长|-281%|-1462%|114%|27%|29%| |归母净利润(百万元)|(83)|294|749|910|1171| |同比增长|-274%|-454%|155%|22%|29%| |每股收益(元)|-0.46|1.63|4.16|5.06|6.51| |PE|-245.0|69.2|27.1|22.3|17.4| |PB|31.5|18.5|11.5|8.1|5.9| [2] 基础数据 - 总股本180百万股，已上市流通股156百万股，总市值203亿元，流通市值176亿元，每股净资产6.1元，ROE（TTM）26.7，资产负债率79.9%，主要股东为福建含羞草农业开发有限公司，持股比例22.75% [3] 股价表现 |时间|1m|6m|12m| |----|----|----|----| |绝对表现|38%|103%|359%| |相对表现|44%|107%|353%| [5] 2024年业绩情况 - Q4收入高于预告中值，归母净利润明显超预期；2024年实现营收323.3亿/+248%（业绩预告300 - 340亿），归母净利润2.9亿/去年同期为 - 0.8亿（预告2.4 - 3.0亿），扣非归母净利润2.6亿/去年同期 - 0.8亿（预告2.1 - 2.7亿）；Q4收入117.2亿/+167%，Q4归母净利2.1亿/去年同期为 - 0.26亿（预告拆分得1.3 - 2.2亿），Q4扣非归母净利1.8亿/去年同期 - 0.2亿（预告拆分1.2 - 1.9亿）；分业务看，24全年量贩零食收入317.9亿/+262.9%，食用菌业务收入5.4亿/+0.7%；食用菌业务全年亏损，Q4预计实现明显盈利 [7] 开店与单店收入情况 - 2024年净增门店9652家，其中新增门店9776家，关闭门店306家，闭店率仅2.2%，24Q4末门店数达到14196家；24Q4环比净增3000 + 门店，24H2净增7558家；分区域看，华东、华中、华北、西北、西南、华南、东北地区期末门店数分别为8265/1863/1230/614/838/603/783家，年内分别净增5020/1164/822/541/648/537/738家 [7] - 经计算量贩零食Q4单店收入略有下降，预计主要因24H2开店过快带来分流，新店仍在爬坡等因素导致店效波动 [7] 毛利率与净利率情况 - 24Q4毛利率为11.4%/同比 + 1.0pct/环比 + 1.0pct；24Q4销售费用率4.6%/同比 + 0.4pct/环比 + 0.4pct，管理费用率3.1%/同比 - 1.3pct/环比 + 0.3pct；24Q4净利率为2.2%/同比 + 2.4pct/环比 + 0.1pct [7] - 随量贩零食业务供应链效率优化及规模效应释放带动，公司毛利率及净利率提升，各项费用率优化；24Q4量贩零食剔除股份支付费用的净利率为2.74%/同比 + 0.9pct/环比持平，其中孙公司万优24年净利率为4.2%，万好为3.6%，公司净利率提升趋势明确，弹性明显 [7] 财务预测表 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|2349|5771|8435|10495|13327| |现金|1210|2381|2663|4031|6460| |应收款项|27|18|15|17|18| |存货|733|2141|3651|4089|4343| |非流动资产|1576|1483|1417|1359|1309| |固定资产|851|794|741|695|655| |资产总计|3925|7253|9851|11854|14636| |流动负债|2640|5128|6135|6207|6494| |短期借款|511|956|421|0|0| |应付账款|943|2094|3583|4013|4263| |长期负债|589|664|664|664|664| |负债合计|3230|5792|6799|6871|7158| |股本|155|180|180|180|180| |留存收益|127|384|1061|1784|2727| |少数股东权益|50|363|1278|2485|4037| |归属于母公司所有者权益|645|1098|1775|2498|3441| |负债及权益合计|3925|7253|9851|11854|14636| [8] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|1023|848|1037|1915|2568| |净利润|(146)|603|1663|2117|2723| |折旧摊销|98|121|112|103|96| |投资活动现金流|(207)|(96)|61|61|61| |筹资活动现金流|222|303|(815)|(608)|(200)| |现金净增加额|1039|1056|283|1368|2429| [8] 利润表及主要财务比率 利润表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|9294|32329|55387|61785|66003| |营业成本|8430|28851|49372|55298|58743| |营业利润|(76)|1041|2226|2831|3639| |利润总额|(85)|1032|2218|2823|3631| |所得税|61|429|554|706|908| |少数股东损益|(63)|310|915|1207|1552| |归属于母公司净利润|(83)|294|749|910|1171| [9] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |年成长率 - 营业总收入|1592%|248%|71%|12%|7%| |年成长率 - 营业利润|-281%|-1462%|114%|27%|29%| |年成长率 - 归母净利润|-274%|-454%|155%|22%|29%| |获利能力 - 毛利率|9.3%|10.8%|10.9%|10.5%|11.0%| |获利能力 - 净利率|-0.9%|0.9%|1.4%|1.5%|1.8%| |获利能力 - ROE|-12.6%|33.7%|52.1%|42.6%|39.4%| |偿债能力 - 资产负债率|82.3%|79.9%|69.0%|58.0%|48.9%| |偿债能力 - 净负债比率|20.7%|18.8%|6.7%|2.0%|1.6%| |营运能力 - 总资产周转率|3.6|5.8|6.5|5.7|5.0| |营运能力 - 存货周转率|20.2|20.1|17.0|14.3|13.9| |每股资料(元) - EPS|-0.46|1.63|4.16|5.06|6.51| |每股资料(元) - 每股经营净现金|5.68|4.71|5.76|10.64|14.26| |每股资料(元) - 每股净资产|3.59|6.10|9.86|13.88|19.12| |每股资料(元) - 每股股利|0.00|0.40|1.04|1.26|1.63| |估值比率 - PE|-245.0|69.2|27.1|22.3|17.4| |估值比率 - PB|31.5|18.5|11.5|8.1|5.9| |估值比率 - EV/EBITDA|503.0|16.5|8.2|6.7|5.3| [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和净利润大幅增长，门店数量快速增加，规模效应释放带动盈利能力提升，尝试新业态有望拓宽经营品类，上调2025年盈利预测 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年营业总收入分别为92.94亿元、323.29亿元、508.05亿元、564.25亿元、598.35亿元，同比分别为1592.03%、247.86%、57.15%、11.06%、6.04% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为 - 8293万元、2.9352亿元、7.0275亿元、9.7445亿元、12.334亿元，同比分别为 - 273.72%、453.95%、139.42%、38.66%、26.57% [1] - 2024年公司实现毛利率10.8%，同比+1.5%，全年销售/管理费用率同比 - 0.2/-1.8pct；2024Q4毛利率同比+1.0pct，销售/管理费用率分别同比+0.4/-1.3pct [7] - 2024/24Q4实现净利率1.9%/2.2%，同比+3.4/2.4pct [7] 业务情况 - 2024年零食量贩实现营收317.9亿元，2023年为87.5亿元；2024Q4零食量贩实现营收115.6亿元，同比+156.5%；环比+21.0% [7] - 2024年门店数量达到14196家，2023年为4726家，测算2024年单店营收为336万元，同比小幅下降 [7] - 食用菌业务2024年实现营收5.4亿元，同比 - 0.9% [7] 新业态尝试 - 2025年1月公司旗下来优品品牌开始尝试“省钱超市”新店型，尝试日化、短保烘焙等品类 [7] 盈利预测调整 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为7.0/9.7/12.3亿元（此前2025 - 2026年分别为6.6/9.7亿元），同比+139%/+39%/+27%，对应PE为29/21/16X [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和净利润大幅增长，门店数量快速增加，规模效应释放，归母利润提升，净利率有望继续上行，尝试新业态，上调2025年盈利预测 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年营业总收入分别为92.94亿元、323.29亿元、508.05亿元、564.25亿元、598.35亿元，同比分别为1592.03%、247.86%、57.15%、11.06%、6.04% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为 - 8293万元、2.94亿元、7.03亿元、9.74亿元、12.33亿元，同比分别为 - 273.72%、453.95%、139.42%、38.66%、26.57% [1][8] - 2024 - 2027年毛利率分别为10.76%、11.48%、11.98%、12.47%，归母净利率分别为0.91%、1.38%、1.73%、2.06% [8] 经营情况 - 2024年营收323.3亿元，同比 + 247.9%；净利润6.0亿元，去年同期亏损1.5亿元；归母净利2.9亿元，去年同期亏损0.8亿元；Q4营收117.2亿元，同比 + 166.7%；净利润2.6亿元，去年同期亏损0.8亿元；归母净利2.1亿元，去年同期亏损0.3亿元 [7] - 2024年零食量贩营收317.9亿元，2023年为87.5亿元；Q4营收115.6亿元，同比 + 156.5%，环比 + 21.0%；门店数量达14196家，2023年为4726家，测算单店营收336万元，同比小幅下降 [7] - 2024年食用菌业务营收5.4亿元，同比 - 0.9% [7] 盈利指标 - 2024年毛利率10.8%，同比 + 1.5%，量贩业务/食用菌毛利率分别为10.9%/4.8%，同比 + 1.3/-0.9pct；全年销售/管理费用率同比 - 0.2/-1.8pct；Q4毛利率同比 + 1.0pct，销售/管理费用率分别同比 + 0.4/-1.3pct [7] - 2024/24Q4净利率1.9%/2.2%，同比 + 3.4/2.4pct；零食量贩业务2024Q4还原股权激励的净利率为2.74%，2024Q1 - 4分别为2.5%/2.7%/2.7%/2.7%；2024年子公司万兴/万品净利率分别为2%/3% [7] - 2024/24Q4归母利润2.9/2.1亿元，归母净利润占整体净利润分别为49%/81%，2024Q3少数股权权益收回部分，带动归母净利占比提升 [7] 未来展望 - 2025年1月旗下来优品品牌尝试“省钱超市”新店型，尝试日化、短保烘焙等品类，有望拓宽门店经营品类 [7] - 考虑公司经营向好，盈利能力提升，略上调2025年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.0/9.7/12.3亿元，同比 + 139%/+39%/+27%，对应PE为29/21/16X [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年万辰集团总营收323.29亿元（同增248%），归母净利润2.94亿元（2023年为亏损0.83亿元），扣非净利润2.58亿元（2023年为亏损0.84亿元）；2024Q4总营收117.16亿元（同增167%），归母净利润2.09亿元（2023Q4为亏损0.26亿元），扣非净利润1.82亿元（2023Q4为亏损0.21亿元） [4] - 2024Q4毛利率同增1pct至11.35%，销售/管理费用率分别同比+0.4pct/-1pct至4.57%/3.06%，净利率同增2pct至2.21% [5] - 2024年食用菌营收5.39亿元（同增1%），零食量贩业务营收317.90亿元（同增263%）；截至2024年底，公司门店共14196家，较年初净增加9470家，平均单店营收223.94万元/年（同增21%）；2025年以来布局优品省钱超市，扩充产品并加大自有品牌开发力度 [6] - 零食量贩行业延续高景气扩张，万辰作为行业龙头加速开店，随着供应链效率优化、数字化管理推进，盈利能力弹性较大，中长期净利率改善确定性强；预计公司2025 - 2027年EPS为3.44/4.74/5.98元，当前股价对应PE分别为33/24/19倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 经营效率优化，盈利能力提升 - 2024Q4毛利率因门店端供应链效率提升、规模效应释放同增1pct至11.35%，销售费用率同比+0.4pct至4.57%，管理费用率同比-1pct至3.06%，净利率同增2pct至2.21% [5] 推进门店数量拓展，布局折扣超市业态 - 食用菌业务2024年营收5.39亿元（同增1%），金针菇销售低迷，2024H2价格回暖；零食量贩业务2024年营收317.90亿元（同增263%），截至2024年底门店14196家，较年初净增9470家，平均单店营收223.94万元/年（同增21%） [6] - 2025年以来布局优品省钱超市，以零食为核心扩充民生需求产品，加大自有品牌开发力度，整合商品和供应链优势，拓展业务边界，发挥社区门店优势，有望提高客单价、增加消费者粘性，打开增长空间 [6] 盈利预测 - 零食量贩行业高景气扩张，万辰作为龙头加速开店，供应链效率优化、数字化管理推进下盈利能力弹性大，中长期净利率改善确定性强 [7] - 预计公司2025 - 2027年EPS为3.44/4.74/5.98元，当前股价对应PE分别为33/24/19倍，维持“买入”投资评级 [7] 公司盈利预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|32,329|48,253|57,813|68,132| |增长率（%）|247.9%|49.3%|19.8%|17.8%| |归母净利润（百万元）|294|620|852|1,077| |增长率（%）| - |111.1%|37.5%|26.4%| |摊薄每股收益（元）|1.63|3.44|4.74|5.98| |ROE（%）|20.1%|24.0%|20.6%|17.7%| [10] - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务指标对2024A - 2027E进行预测，如营业收入、营业成本、各项费用、净利润等指标均有体现，还包括成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力等主要财务指标 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年万辰集团总营收323.29亿元（同增248%），归母净利润2.94亿元（2023年为亏损0.83亿元），扣非净利润2.58亿元（2023年为亏损0.84亿元）；2024Q4总营收117.16亿元（同增167%），归母净利润2.09亿元（2023Q4为亏损0.26亿元），扣非净利润1.82亿元（2023Q4为亏损0.21亿元） [4] - 2024Q4毛利率同增1pct至11.35%，销售/管理费用率分别同比+0.4pct/-1pct至4.57%/3.06%，净利率同增2pct至2.21% [5] - 2024年食用菌营收5.39亿元（同增1%），零食量贩业务营收317.90亿元（同增263%）；截至2024年底，公司门店共14196家，较年初净增加9470家，平均单店营收223.94万元/年（同增21%）；2025年布局优品省钱超市，扩充产品、加大自有品牌开发力度 [6] - 零食量贩行业延续高景气扩张，预计公司2025 - 2027年EPS为3.44/4.74/5.98元，当前股价对应PE分别为33/24/19倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 经营效率优化，盈利能力提升 - 2024Q4毛利率因门店端供应链效率提升、规模效应释放同增1pct至11.35%，销售费用率同比+0.4pct至4.57%，管理费用率同比-1pct至3.06%，净利率同增2pct至2.21% [5] 推进门店数量拓展，布局折扣超市业态 - 食用菌业务2024年营收5.39亿元（同增1%），金针菇销售低迷，2024H2价格回暖；零食量贩业务2024年营收317.90亿元（同增263%），截至2024年底门店14196家，较年初净增9470家，平均单店营收223.94万元/年（同增21%） [6] - 2025年布局优品省钱超市，以零食为核心扩充民生需求产品，加大自有品牌开发力度，整合商品和供应链优势，拓展业务边界，发挥社区门店优势，有望提高客单价、增加消费者粘性 [6] 盈利预测 - 零食量贩行业高景气扩张，万辰作为龙头加速开店，随着供应链效率优化、数字化管理推进，盈利能力弹性大，中长期净利率改善确定性强 [7] - 预计公司2025 - 2027年EPS为3.44/4.74/5.98元，当前股价对应PE分别为33/24/19倍，维持“买入”投资评级 [7] 公司盈利预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|32,329|48,253|57,813|68,132| |增长率（%）|247.9%|49.3%|19.8%|17.8%| |归母净利润（百万元）|294|620|852|1,077| |增长率（%）| - |111.1%|37.5%|26.4%| |摊薄每股收益（元）|1.63|3.44|4.74|5.98| |ROE（%）|20.1%|24.0%|20.6%|17.7%|[10] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了公司2024A - 2027E的各项财务数据，包括流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业收入、营业成本等 [11] - 主要财务指标涵盖成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力等方面，如营业收入增长率、归母净利润增长率、毛利率、净利率、资产负债率等 [11]

文章核心观点 2025年4月19日万辰集团发布2024年年度报告，披露机构投资者持股情况及公募基金持股变动情况 [1][2] 机构投资者持股情况 - 截至2025年4月19日，231个机构投资者持有万辰集团A股股份，合计持股量9911.12万股，占总股本55.06% [1] - 前十大机构投资者包括福建含羞草农业开发有限公司等，合计持股比例49.89% [1] - 相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌1.26个百分点 [1] 公募基金持股变动情况 - 本期较上一期持股增加的公募基金有1个，即东财食品饮料指数增强A，持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金有8个，包括东方红启航三年持有混合A等，持股减少占比达0.45% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金有218个，包括财通价值动量混合A等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金有3个，包括东方红睿和三年定开混合A等 [2]

业绩总结 - 2024年度公司总资产47,675.46万元[14] - 2024年度公司净资产 -1,246.62万元[14] - 2024年度公司营业收入54,181.05万元[14] - 2024年度公司净利润 -1,002.33万元[14] - 江苏含羞草农业有限公司2024年总资产6,354.97万元，净资产-746.96万元，营业收入58,781.07万元，净利润1,019.92万元[11] 关联交易 - 2025年度预计与关联方日常关联交易总额不超过80,850.62万元，2024年同类交易预计不超过45,272.80万元，实际发生44,216.55万元[2] - 2025年向江苏含羞草农业有限公司采购商品预计金额80,759.56万元，截至2025年4月16日已发生9,663.90万元，2024年发生44,134.61万元[5] - 2025年向福建含羞草农业开发有限公司租赁房屋预计金额8.99万元，截至2025年4月16日已发生2.25万元，2024年发生8.99万元[5] - 2025年接受含羞草（江苏）食品有限公司仓储物流服务预计金额82.07万元，截至2025年4月16日已发生16.73万元，2024年发生72.96万元[5] - 2024年接受关联人提供仓储物流服务实际发生额72.96万元，预计120.00万元，差异-39.20%[7] - 2024年向关联人采购商品实际发生额44,134.61万元，预计45,143.81万元，差异-2.24%[7] - 2024年日常关联交易实际发生额44,216.55万元，预计45,272.80万元，差异-2.33%[8] 公司结构 - 福建含羞草农业开发有限公司注册资本4,000万元，实收资本4,000万元，持有公司4,094.90万股，占总股本22.75%[9] - 含羞草（江苏）食品有限公司注册资本1,000万美元，实缴资本1,000万美元[13] - 公司注册地及主要生产经营地为南京市溧水经济开发区[14] - 公司主营业务包括许可项目和一般项目[14] - 公司股东王健坤持股100%[14] - 公司董事长王健坤担任含羞草（江苏）食品有限公司法定代表人且100%持股[14] 其他 - 独立董事同意将《关于公司2025年度日常关联交易预计的议案》提交董事会审议[19] - 保荐机构对万辰集团2025年度日常关联交易预计事项无异议[20]

融资授信 - 2025年度计划向金融机构申请不超30亿元综合授信额度[1] - 关联方为不超12亿元融资授信额度提供保证担保[7] 股权与关联交易 - 董事长王健坤、董事林该春分别直接持股36万、12万股[6] - 2025年初至4月16日与王健坤关联交易9698.63万元[13] - 2025年初至披露日与林该春关联交易董事薪酬13.33万元[11] 议案审议 - 2025年4月18日董事会、监事会审议通过关联担保议案[1][5][14][15] - 独立董事专门会议审议通过关联担保议案[12] - 保荐机构对关联担保事项无异议[16] - 关联交易豁免提交股东会审议[5]

内部控制评价 - 公司对2024年12月31日内部控制有效性进行客观评价[1] - 内部控制评价基准日不存在财务报告和非财务报告内部控制重大缺陷[3] - 纳入评价范围的主要单位包括公司、全资及控股子公司[4] 内部控制建设 - 公司建立《员工行为规范》等内部规范落实诚信道德观念[5] - 公司按法规要求建立治理架构[6] - 公司建立风险评估过程应对各类风险[8] - 公司建立授权审批等相关控制程序[10] - 公司建立相互审核制度和无纸化办公系统[11] - 公司限制未经授权人员接触财产保障安全[11] - 公司设立内审机构进行审查考核[11] - 公司设立法务部门确保守法经营[12] - 公司制定电子信息和食品安全控制制度[12] - 公司定期评价内部控制并纠正偏差[13] 制度制定 - 公司制定多项公司治理制度确保合法合规运作[15] - 公司制定资金管理等多方面基本控制制度[16][17] - 公司制定采购等业务控制制度促进规范化[20][21] - 公司制定研发等多方面管理制度保障业务开展[25][26] 内控缺陷评定标准 - 财务报告内控缺陷评定定量标准：重大缺陷≥3%、重要缺陷0.5%-3%、一般缺陷＜0.5%[1] - 非财务报告内控缺陷评定定量标准：重大缺陷＞500万元、重要缺陷200 - 500万元、一般缺陷≤200万元[38] - 财务报告内控重大、重要、一般缺陷定性标准[35] - 非财务报告内控重大、重要、一般缺陷定性标准[38][39] 报告期内控情况 - 报告期内公司不存在财务报告内部控制重大、重要缺陷[40] - 报告期内未发现公司非财务报告内部控制重大、重要缺陷[41]

财务资助 - 南京万好拟向南京万灿提供不超10000万元财务资助，期限不超36个月[2][3] - 本次财务资助12个月内使用，额度可循环滚动[4] - 2024年公司向南京万昌、万灿、万拓分别提供不超1.6亿、7000万、2000万元资助[19] - 截至公告披露日，公司资助总余额1.7亿，本次后为2.7亿，占比18.48%[22] 公司股权 - 公司直接和间接持有南京万好100%股权，间接持有南京万灿51%股权[10][11][18] - 南京金万辰生物科技有限公司由公司100%持股[14] 南京万灿业绩 - 2024年末资产260425048.50元，负债317210228.89元，权益 -56785180.39元[13] - 2023年末资产33731929.36元，负债30096359.07元，权益3635570.29元[13] - 2024年营收951884290.81元，利润总额 -68122490.24元，净利润 -67956459.26元[13] - 2023年营收42562863.47元，利润总额 -1371730.62元，净利润 -1364429.71元[13] 审批情况 - 独立董事、董事会同意资助议案并提交股东会审议[23][24][25] - 监事会、保荐机构对资助事项无异议[26][27]