智通财经APP获悉，8月5日，中国纺织品进出口商会发布2025年1-6月我国家用纺织品出口分析。分析 称，今年上半年，我国家用纺织品总体保持平稳，累计出口160.3亿美元，同比持平。下半年，一方 面，特朗普政府对全球关税大棒暂时落地，全球贸易环境有望从上半年的大起大落进入相对稳定态势； 另一方面，中美关税博弈也将推动我国家纺企业重构全球贸易和投资版图。面对新形势，中国家纺出口 企业亟需实施产业优化与市场多元化策略，积极拓展非美发达市场，深耕中亚、中东、拉美等潜力市场 伙伴关系，降低单一市场依赖度，巩固上下游一体化运营实力，以期在长期博弈中立于不败之地。 细分产品表现分化 床品、地毯、床毯、厨浴纺织品、窗帘、毛巾、桌布为我家纺出口主要细分产品。上半年，除毛巾和桌 布出口明显下降外，其他产品出口基本平稳。床品出口69.6亿美元，增长0.2%；地毯出口21.5亿美元， 增长1.2%；厨浴纺织品出口15.8亿美元，下降2.2%；窗帘出口15.4亿美元，增长2.9%；床毯出口15.8亿 美元，增长0.3%；毛巾出口8.9亿美元，下降8.8%；桌布出口3.7亿美元，下降8.9%；其他制品出口9.7亿 美元，增长7.8%。 ...

8月1日晚间，三安光电（600703）公告，当日，公司、Inari(以下合称"买方")与Lumileds Subholding B.V.(以下简称"标的公司")签订《股份购买协议》，买方拟向交易对方收购其持有的标的公司100%股 权，本次交易中，标的资产以"零现金零负债"为计算基础，企业价值为2.39亿美元，最终收购价款将根 据最终交割日财务报表中的数据和《股份购买协议》的相关约定确定。 公告显示，为确保本次交易的顺利实施和标的公司后续日常运营，三安光电以自有资金和自筹资金与 Inari拟通过各自子公司按照74.5%、25.5%出资比例共同出资2.80亿美元在香港设立香港SPV，用于支付 本次交易对价、交易各项费用以及补充标的流动资金，双方将签署《合作协议》及其附件。 据了解，标的公司专注于汽车车灯、相机闪光灯和特种照明等领域的中高端LED产品的生产和销售，经 过多年深耕及创新，在LED领域具备了完整的生产工艺环节、多样的产品种类以及广泛的客户资源。 三安光电表示，通过本次收购，公司与标的公司将形成产品互补，标的公司在新加坡、马来西亚均有成 熟的生产基地和团队，通过本次收购能够让本公司获取优质海外生产基地，完 ...

收购交易概述 - 三安光电拟联合境外投资人Inari以现金2 39亿美元收购Lumileds Holding BV 100%股权 [1] - 双方将通过香港SPV共同出资2 80亿美元 三安光电与Inari出资比例分别为74 5%和25 5% [1] - 交易完成后三安光电将间接持有标的公司74 5%股权并纳入合并报表范围 [1] 标的公司业务 - Lumileds专注于汽车车灯 相机闪光灯和特种照明等领域的中高端LED产品 [1] - 标的公司在新加坡 马来西亚拥有成熟生产基地和团队 [1] 战略协同效应 - 收购将实现三安光电与标的公司的产品互补 [1] - 通过获取优质海外生产基地完善公司全球供应链布局 [1]

谈判时刻 从美日、美欧看中美 20250725 摘要 美国通过提前与中国接触，对欧洲施加贸易谈判压力，意图在美欧贸易 谈判中占据更有利地位，此前美欧贸易谈判时间节点早于中美。 特朗普政府通过提高关税增加财政收入，前期小幅提高关税后，美国经 济和股市未受明显负面影响，促使其进一步提高关税，目前已达成协议 的关税普遍在 15%以上。 欧洲面临多重挑战，包括中欧关系降温、中美关系缓和导致的外交被动， 以及在贸易谈判中被日本抢占先机。欧元升值及美欧间潜在关税加征对 欧洲经济的伤害可能超过美国。 中美将在斯德哥尔摩进行谈判，重点是缓解紧张局势，暂缓实施新的关 税政策，为未来更深入的协商铺平道路，短期内达成全面关税协议的可 能性较低。 中美两国领导人预计在 9 月联合国大会和 12 月底 APEC 会议期间会晤， 为确保会晤顺利进行，双方需在此之前缓解贸易摩擦。 美国对华平均关税水平可能维持在 40%左右，参考美国对东南亚转口贸 易征收的 40%关税，以及此前对华平均关税水平，最终结果可能类似。 美国未来将重点关注供应链布局，通过与非中国国家签订贸易协议排除 中国商品，同时推进二三号调查，解决国际税收问题，并通过国内减税 ...

美国对中国石墨加征高额反倾销税 - 美国商务部宣布对中国进口石墨加征93.5%的反倾销税，叠加现有税率后实际关税水平将达到160% [1] - 该决定影响2023年价值3.471亿美元的中国石墨进口产品 [1] - 所有中国生产商面临的单一反倾销幅度和现金存款率均为93.5% [2] 事件背景与申诉方 - 裁定源于2022年12月美国活性负极材料生产商协会提出的申诉 [1] - 申诉方指控中国生产的石墨材料以低于公平市场价值的价格在美国销售 [1] - 美国商务部已认定中国石墨存在不公平补贴情况 [1] 石墨在电动汽车行业的重要性 - 石墨是电动汽车电池阳极的主要材料，在电池制造中占据核心地位 [4] - 美国去年进口石墨约18万吨，其中三分之二来自中国 [4] - 美国本土石墨产业规模有限，大部分依赖进口 [4] 行业影响与潜在后果 - 石墨价格因关税预期已开始上涨 [4] - 美国汽车制造商利润率持续下滑，短期内难以找到石墨替代品 [4] - 若最终裁定维持高关税，美国电动汽车生产规则可能被彻底改写 [4] 后续进展与不确定性 - 美国商务部初步裁定并非最终结果，最终裁定将于12月5日前做出 [4] - 这一不确定性给美国汽车制造商带来巨大挑战 [4] - 汽车制造商可能被迫重新审视供应链布局并做出战略调整 [4]

数字科技链展区成果 - 第三届中国国际供应链促进博览会吸引651家企业和机构参展，数字科技链展区集中展示中国数字科技企业"链"接全球、推动前沿创新与产业升级的成果 [2] - 联想展示iChain供应链智能体，在生产计划、采购、制造、物流、质量管理等环节实现信息打通，能迅速响应关税政策变动等突发情况 [2] - 绝影智能展出智能座舱端侧多模态大模型，基于该技术的产品已在知名汽车品牌车型中量产上车，具备前车识别、交通标志识别等功能 [5] 联想全球供应链布局 - 联想与沙特Alat埃耐特合作在利雅得建设新制造基地，计划2026年投产，年产数百万台笔记本电脑、台式机和服务器 [3] - 联想在全球拥有30多个自营或合作制造基地和2000多家供应商，管理高度复杂的全球供应链网络 [3] - 联想投资20亿元的天津创新产业园落成，与合肥、武汉、深圳等产业基地构成"东西南北中"全方位供应链布局，80%生产在国内，70%营收来自海外 [3] 智能驾驶技术发展 - 端侧多模态大模型使驾驶体验更智能，能识别驾驶员情绪和疲劳状态、识别救护车并提醒让道、监测车内儿童危险动作 [4] - 绝影智能的智能座舱端侧多模态大模型搭载英伟达高性能芯片平台 [5] 展会规模与参与情况 - 本届链博会参展企业651家，来自75个国家、地区和国际组织 [5] - 参展企业中世界500强和龙头企业占比超65%，境外参展商占比达35% [5]

文章核心观点 Unipart与Scania签署为期三年的中国售后物流服务合同，由Scania昆山新开业零部件中心管理，双方合作成果体现Unipart专业能力 [1] 合作合同情况 - Unipart与Scania签署为期三年的中国售后物流服务合同 [1] 零部件中心情况 - Scania昆山新开业零部件中心负责管理售后物流服务，未来一年有望实现仓库面积和产能翻倍 [1] - 该中心是Scania布局中国供应链重要一环，可整合进口和本地采购产品，向中国所有经销商网点配送全系列售后产品 [1] Unipart服务情况 - Unipart目前提供运输、内陆运输、仓储和预生产增值服务，是Scania布局中国供应链的得力伙伴 [1] 合作成功原因 - Unipart获得合同得益于与Scania多年成功合作历史及良好信誉、创新数字解决方案、企业文化高契合度和可持续发展共同理念 [1] 合作意义 - 双方合作及昆山零部件中心开业印证Unipart卓越声誉与能力，凸显其在供应链效率、创新及国际绩效升级方面的专业能力 [1]

盐田港对美出口激增 - 深圳盐田港承担全国超1/4对美出口货量，近期入仓量增长超过60% [1] - 受中美90天关税暂停期影响，跨太平洋东行贸易提前进入旺季，对美航线一舱难求，运价上涨 [1] - 跨境电商品牌型卖家因不可替代性和新兴市场布局，受贸易形势和航运价格影响较小 [1] 外贸产业链加速运转 - 外贸企业、跨境货代和传统外贸企业都在抓住90天"窗口期"加速出货 [2] - 外贸企业转型方向包括提升品牌竞争力和开拓美国以外新兴市场 [2] - 深圳市出台政策支持拓展欧洲、大洋洲、非洲国际海运航线 [8] 航运市场波动 - 4月美国关税战导致高捷航运单月对美航线亏损600万元人民币 [3] - 《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布后，中美航线出货潮爆发，联宇物流5月业务量预计增长50% [3] - 北欧主要港口拥堵严重，德国不来梅港等待时长激增77%，安特卫普与汉堡延误分别攀升37%和49% [3] 运价大幅上涨 - 5月初以来跨太平洋航线集装箱现货运价飙升27%，上海至洛杉矶运价从2590美元涨至3197美元，至纽约运价从3500美元跃升至4527美元 [4] - 5月30日上海出口集装箱综合运价指数达2072.71点，较上期上涨30.7% [4] - 货代公司与船公司协议价格每周变化，与市场供需紧密挂钩 [4] 企业应对策略 - 外贸企业加速布局欧洲等市场，避免过度依赖美国市场 [8] - 宝通达物流从2013年转型跨境电商业务，目前业务量超九成 [8] - 跨境电商企业通过调价和"头程海外仓"模式降低关税影响 [9][10] 未来趋势 - 联宇物流将加速布局新市场，挖掘其对美运输潜力 [10] - 品牌型卖家和全球供应链布局的企业受关税影响最小，代表未来趋势 [10] - 6月中下旬运力可能回归，但航运旺季来临将维持高运价 [10]

同店收入表现 - 2024年九毛九/太二/怂火锅同店收入同比分别下降13%/19%/32% [1] - 九毛九客单价较低（55元）受经济下行影响相对更小，太二/怂火锅客单价分别为71/103元 [1] 经营调整措施 - 优化门店模型：整改装修风格更适配家庭聚餐场景，新店型表现向好 [1] - 优化菜单结构：增加活鱼现杀、热炒类及特色小吃甜点，非核心菜品被替换 [1] - 调改以太二先行，怂火锅和九毛九后续或跟进升级 [1] 门店策略与利润 - 2024年放缓拓店节奏，侧重闭店调改，闭店或直接提升门店端经营利润率 [2] - 2024年归母净利润0.56亿元，核心经营利润2.52亿元，受非经因素扰动 [2] - 2025年预计通过关闭亏损门店和优化新模型修复利润 [2] 供应链与扩张规划 - 广州南沙供应链（中央厨房）2025年投用，2026-2027年布局上海、重庆供应链 [2] - 供应链完善后考虑加速省外门店扩张 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润1.35/1.64/2.03亿元，同比增速142.37%/20.97%/24.05% [2] - 对应EPS 0.10/0.12/0.15元，当前PE 23.39x/19.33x/15.59x [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年同店承压是外因和内部调整共同作用的结果，公司积极调整，有边际改善 [7] - 2024年以来公司放慢扩张脚步，侧重调改升级、梳理闭店，2025年归母净利润有望修复 [7] - 供应链布局陆续落地，中长期有望打开天花板 [7] - 基本面底部或已现，公司积极梳理调整，趋势向好、拐点可期，维持“买入”评级 [7] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|5,994|6,074|6,110|6,434|6,895| |同比(%)|49.54|1.33|0.60|5.29|7.17| |归母净利润（百万元）|453.46|55.81|135.26|163.63|202.98| |同比(%)|820.17|(87.69)|142.37|20.97|24.05| |EPS-最新摊薄（元/股）|0.32|0.04|0.10|0.12|0.15| |P/E（现价&最新摊薄）|6.98|56.69|23.39|19.33|15.59|[1] 市场数据 - 收盘价(港元)：2.48 - 一年最低/最高价：2.14/5.73 - 市净率(倍)：1.01 - 港股流通市值(百万港元)：3,176.36 [5] 基础数据 - 每股净资产(元)：2.26 - 资产负债率(%)：51.44 - 总股本(百万股)：1,397.63 - 流通股本(百万股)：1,397.63 [6] 三大财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|2,309.25|2,452.13|2,592.19|2,817.00| |非流动资产（百万元）|4,179.37|4,167.84|4,201.05|4,229.05| |资产总计（百万元）|6,488.62|6,619.97|6,793.24|7,046.05| |流动负债（百万元）|1,592.74|1,663.24|1,752.35|1,879.35| |非流动负债（百万元）|1,744.74|1,755.85|1,760.24|1,764.64| |负债合计（百万元）|3,337.47|3,419.08|3,512.59|3,643.99| |归属母公司股东权益（百万元）|3,151.69|3,193.50|3,263.69|3,373.22| |负债和股东权益（百万元）|6,488.62|6,619.97|6,793.24|7,046.05| |营业总收入（百万元）|6,073.64|6,110.30|6,433.56|6,894.82| |营业成本（百万元）|2,162.10|2,169.16|2,271.04|2,420.08| |经营利润（百万元）|305.53|357.45|398.88|468.85| |利润总额（百万元）|74.01|219.47|264.97|333.02| |净利润（百万元）|44.80|143.17|173.20|214.86| |归属母公司净利润（百万元）|55.81|135.26|163.63|202.98| |经营活动现金流（百万元）|975.98|973.14|828.31|870.56| |投资活动现金流（百万元）|(797.77)|(507.69)|(533.40)|(546.52)| |筹资活动现金流（百万元）|(904.70)|(151.61)|(144.99)|(126.51)| |现金净增加额（百万元）|(719.93)|320.40|156.48|204.09|[8]