2025年第四季度及全年财务业绩 - 全年实现营收479.41亿美元，同比增长2% [1] - 全年净利润达131.37亿美元，同比大幅增长23% [1] - 全年非公认会计准则（Non-GAAP）下每股收益为3美元，高于市场预期的2.99美元 [1] - 第四季度实现营收118.22亿美元，同比增长2% [1] - 第四季度净利润为23.16亿美元，同比增长5% [1] - 第四季度Non-GAAP每股收益为0.58美元，超出市场预期的0.56美元 [1] - 第四季度全球单箱销量同比增长1%，延续温和复苏态势 [1] 产品销量表现 - 无糖可口可乐四季度销量同比增长13%，全年增长达14% [1] - 旗舰品牌“可口可乐”四季度销量微增1%，全年销量持平 [1] - 瓶装水、运动饮料、咖啡和茶品类四季度销量增长3%，全年增长2% [1] 中国市场品牌与营销策略 - 围绕春节消费场景，持续打造生肖主题限定包装，2025年推出“马年限定新年烟花罐”，融合生肖马、烟花、祥云、福字等传统元素，并创新引入国家级非物质文化遗产“刺绣艺术” [2] - 经典IP“分享瓶”（Share a Coke）焕新回归，融入“搭子”“显眼包”“E人/I人”等Z世代社交人设标签，切入年轻人社交语境 [4] - 雪碧先后推出无糖“冰柠酷莓”口味和益生元气泡水 [4] - 美汁源通过创意包装“搓搓瓶”打造趣味与感官体验的创新产品 [4] - 淳茶舍以“给你一万滴的回甘”为主题完成品牌焕新，融合中国茶文化 [4] - 春节前夕启动“市场冲击周”专项行动，业务、职能与支持团队深入全国市场一线，与消费者、客户及经销商交流，聆听市场反馈 [4] 中国供应链与产能布局 - 过去三年，系统内已对五个关键生产基地完成或启动重大升级改造，涵盖智能制造、绿色低碳、产能扩容及多品类柔性生产能力建设 [5] - 中粮可口可乐陕西新厂于2025年9月投产，以数字化生产线和AI驱动的智能调度为基础，具备多品类协同生产能力 [5] - 太古可口可乐郑州新厂于10月投入运营，以国际高标准绿色建筑认证（LEED金级）为指引，集成30多项节能减碳与水资源优化方案，新厂产能预计突破100万吨 [5] - 太古可口可乐昆山新厂已于2025年底竣工，预计于2026年投产 [6] - 广东太古可口可乐大湾区智能绿色生产基地已完成主体结构封顶 [6] - 海南太古可口可乐绿色智能生产基地于12月启动建设 [6] 企业社会责任与社区项目 - 2025年，“净水24小时”应急饮用水救援机制全年共启动44次应急响应行动，覆盖15个省市区 [8] - 快速调配超过175万瓶安全饮用水送达一线灾区，惠及逾14万人次 [8] - 自2012年起，携手壹基金共同发起“净水计划”，聚焦中西部农村地区校园饮水问题 [8] - 截至2025年11月，“净水计划”已在全国28个省（自治区、直辖市）的6,182所乡村学校落地，累计捐赠安装6,796台净水设备 [8]

美国服务业整体表现 - 美国服务业在1月连续第二个月录得自2024年以来最强劲的增长势头，显示商业活动回暖推动经济最大组成部分保持扩张 [1] - 1月服务业指数维持在53.8不变，连续两个月处于自2024年10月以来的最高水平，该指数高于50意味着服务业继续扩张 [1] 商业活动与需求 - ISM商业活动指数大幅上升逾2点至57.4，创下2024年10月以来新高，表明企业运营节奏明显加快 [1] - 新订单指数从此前的一年高位回落至53.1，显示需求增速有所放缓 [1] - 海外客户需求明显走弱，出口订单指数以自2023年3月以来最快速度收缩，暗示外部市场对美国服务业的拉动作用正在减弱 [1] 就业与供应链 - 就业扩张几乎停滞，反映服务业复苏并非全面均衡 [1] - 供应商交付指数升至2024年10月以来最高水平，意味着交付周期拉长、供货时间延迟加剧，或进一步影响企业运营效率 [2] 库存与成本 - 服务业库存指数大跌逾9点至45.1，创下自2024年中以来最大幅度的库存收缩，在假日购物季表现强劲之后，面向消费者的服务提供商库存水平明显下降 [2] - 服务与材料价格支付指数升至66.6，达到三个月高点，通胀压力在服务业端有所抬头 [1] - 特朗普政府贸易政策的变化正在促使部分企业重新调整供应链布局，也可能推升成本 [1] 行业前景总结 - 美国服务业在年初保持扩张动能，但订单放缓、出口需求下滑以及成本压力上升等因素，显示未来增长仍面临一定不确定性 [2]

核心观点 - 国海证券首次覆盖古茗并给予“买入”评级 认为公司通过区域加密战略、快速产品迭代和供应链优势 具备充足的市场渗透空间和增长潜力 [1] 近期事件与加盟政策 - 公司发布新加盟政策 鼓励现有1-2家店的老加盟商多开店 在2026年5月31日前完成新签可减免2.5万元加盟费 [1] - 对于3店及以上的多店加盟商 鼓励调优 在2026年5月31日前完成搬迁或原址扩大可减免2.5万元装修费用 [1] 产品研发与品类拓展 - 公司研发团队约120人 具备平台化开发能力 产品上新快、质价比高 2025年上半年推出52款新品 [2] - 咖啡品类布局进展显著 截至2025年上半年末超过8000家门店已配备咖啡机 2025年上半年上新16款新咖啡饮品 [2] - 公司已在部分门店推出烘焙产品 预计2026年早餐场景将成为同店销售增长的重要抓手 [2] 供应链与成本控制 - 生产端采用水果产地直采 并自建工厂处理关键原料以保障口味 [3] - 仓储物流端自营22个仓库和362辆运输车辆 75%的门店位于距离某一仓库150公里范围内 98%门店实现冷链两日一配 [3] - 2025年上半年仓到店的配送成本不足商品交易总额(GMV)的1% 结合区域加密策略 供应链效率高 有效控制成本 [3] 门店网络与市场空间 - 公司坚持区域加密战略 该策略有助于提升本地品牌知名度和管理运营效率 [4] - 截至2025年11月 公司门店总数达13117家 同比增长34% 为国内门店数第二多的茶饮品牌 [4] - 门店分布高度集中 20%位于浙江 65%位于其余8个关键规模省份(门店数超500家) 中期开店潜力足 [4] - 长期来看 公司仍有11个省份(剔除中国港澳台地区)尚未进入 未来市场拓展空间充足 [4]

公司融资动态 - 长电科技于12月11日公告，收到中国银行间市场交易商协会出具的《接受注册通知书》，同意公司面向银行间债券市场注册总额为48亿元人民币的中期票据，标志着该债务融资工具正式获批进入注册阶段 [1][3][5] - 本次48亿元中期票据注册额度自通知书落款之日起2年内有效，由交通银行、招商银行等八家银行联合担任主承销商 [3][5] - 公司可在注册有效期内根据资金需求和市场环境分期发行中期票据，以实现融资节奏的统筹安排 [3][5] 融资目的与影响 - 公司表示，此举有利于拓宽公司融资渠道，优化债务结构，提升资金管理灵活性 [3][5] - 通过在银行间市场注册中期票据，有助于灵活匹配中长期资金需求，为后续技术升级、产线投入及全球客户服务能力建设提供更多资金支持 [3][5] 公司业务与近期业绩 - 长电科技是集成电路制造与技术服务提供商，主要提供一站式芯片成品制造解决方案，业务涵盖集成电路封装、测试等环节，服务对象包括多家国内外集成电路设计公司和整机厂商 [3][5] - 今年前三季度，公司实现归母净利润9.54亿元人民币，同比下降11.39% [3][5] 行业背景 - 在集成电路产业加快国产化和供应链布局的大背景下，优化债务结构有利于公司提高抗风险能力和经营稳健性 [3][5]

公司融资动态 - 长电科技于12月11日公告，收到中国银行间市场交易商协会出具的《接受注册通知书》，同意公司面向银行间债券市场注册总额为48亿元人民币的中期票据，标志着相关债务融资工具正式获批进入注册阶段 [1] - 本次48亿元中期票据注册额度自通知书落款之日起2年内有效，由交通银行、招商银行等八家银行联合担任主承销商，公司可在注册有效期内根据资金需求和市场环境分期发行 [3] - 公司表示，此举有利于拓宽公司融资渠道，优化债务结构，提升资金管理灵活性，有助于灵活匹配中长期资金需求，为后续技术升级、产线投入及全球客户服务能力建设提供更多资金支持 [3] 公司经营概况 - 长电科技是集成电路制造与技术服务提供商，主要提供一站式芯片成品制造解决方案，业务涵盖集成电路封装、测试等环节，服务对象包括多家国内外集成电路设计公司和整机厂商 [3] - 今年前三季度，公司实现归母净利润9.54亿元人民币，同比下降11.39% [3] 行业背景与公司战略 - 在集成电路产业加快国产化和供应链布局的大背景下，优化债务结构有利于公司提高抗风险能力和经营稳健性 [3]

公司全球供应商选择标准 - 供应商选择采用全球统一严格标准，基于质量、总成本、技术能力成熟度及长期供货连续性 [2] - 供应商原产国或地理来源不构成排除性标准 [2] 公司在华供应链布局与影响 - 上海超级工厂实现Model 3/Y国产化率超过95%，即每辆车超过95%零件产自中国 [2] - 依托中国本土400多家供应链伙伴，追求最佳品质、效率和成本 [2] - 已将60多家中国供应商引入特斯拉全球采购体系，助力其拓展国际市场 [2] - 上海超级工厂的“中国智造”使中国消费者能以全球最低价格购买Model 3/Y [2] - 上海工厂产品供应中国国内、亚太及欧洲市场的数百万用户 [2]

公司业绩表现 - 11月整体店均营收上涨80% 福建不少门店单日业绩破万 生意最好的一批门店最快6个月回本 [6] - 去年改造200家老红糖薯圆专门店 营业额翻3倍 出杯量翻4.5倍 校园店日营收破万 [8] - 今年4月200家门店推"全场5.9元"活动 90%以上门店实现线下业绩增长 日均营收直接翻倍 日单量超500单 最好门店环比增长1136.75% [8] - 香港市场已开30+门店且全线盈利 店月均业绩45万~60万 预计年底前开出50家门店 [6] 淡季增长策略 - 10月份门店上新烤番薯 带动"一杯奶茶+一份烤番薯"的中式下午茶消费 直接提升营业额 [10][11] - 烤番薯单日销售额达2000元~3000元 香港门店单日卖4000多元 顾客黏性高 [11] - 烤番薯被定位为拯救淡季营业额的"超级搭子" 天越冷卖得越好 比固体杨枝甘露更赚钱 [11][19] 供应链核心优势 - 18年深耕番薯供应链 全国测试2000多个品种 在云南建番薯实验室通过种苗脱毒培育出专利新品种 [13][14] - 新品种无纤维、口感细腻、甜度18 不易引发腹胀反酸 [16] - 在厦门建立3万多平糖化工厂 独家研发番薯糖化工艺 实现甜度统一、延长存储时间 解决标准化问题 [17] - 一年用掉3000多吨番薯 确保2000家门店品质如一 [14] 成本控制与价格策略 - "全场5.9元"活动长期执行 新开门店均采用此策略 [22][25] - 智能奶茶机大面积铺设 每台比市场价便宜约1万元 降低开店成本 [27] - 自有工厂占地5万多平方 70%物料实现自主生产 [29] - 投资3.3亿建设13万平食品智能科技产业园 预计投产后供应链成本再降15% 公司综合毛利达25% [29] - 对执行5.9元门店每杯补贴10% 保证门店综合毛利维持在50% 公司自身毛利仅10% [29][31] 产品多元化布局 - 以番薯为原料自产"薯圆"小料 卖得仅次于珍珠和椰果 [19] - 未来计划围绕番薯做零售布局 开发零食、周边、玩具等辅助门店营收 [19] - 番薯被定位为家常"超级植物" 富含维生素和矿物质 契合消费者对确定性价值的追求 [19] 市场扩张与品牌韧性 - 从福建下沉市场火到香港 在寸土寸金香港市场成功拓展 [5][6] - 品牌总部强调与门店同甘共苦 降价损失由公司承担 展现系统担当能力 [31][32] - 通过供应链降本提效、门店终端创新消费理由 打磨应对存量市场的系统能力 [32]

公司战略与投资 - 公司旗下核心品牌"Purcotton 全棉时代"坚持甄选全球优质棉花作为核心原料，以医疗级品质构筑差异化品牌优势 [1] - 公司全资子公司深圳全棉时代科技有限公司拟投资约20亿元建设全棉水刺无纺布系列产品生产基地项目 [1] - 投资旨在推动品牌战略落地，完善全棉品类产品的供应链布局与安全保障体系，实现产业链、供应链、技术可控的核心竞争力 [1] 项目具体规划 - 项目将重点聚焦全棉水刺无纺布的规模化、高品质生产 [1] - 项目计划通过引进国际先进生产线以及搭建智能化生产管理系统，保障供应链的稳定性与安全性 [1] - 项目目标为进一步丰富全棉产品矩阵，增强品牌在全棉消费品领域的产品竞争力 [1]

公司战略与品牌定位 - 公司核心品牌“Purcotton全棉时代”坚持甄选全球优质棉花作为核心原料，以医疗级品质构筑差异化品牌优势 [1] - 品牌持续满足消费者对健康、环保生活方式的需求 [1] - 公司发展战略为“产品领先、卓越运营、全球视野” [1] 投资项目概述 - 公司全资子公司深圳全棉时代科技有限公司拟投资建设全棉水刺无纺布系列产品生产基地项目 [1] - 项目投资规模约20亿元 [1] - 项目旨在推动“Purcotton全棉时代”战略落地，完善全棉品类产品的供应链布局与安全保障体系 [1] 项目目标与核心竞争力 - 项目重点聚焦全棉水刺无纺布的规模化、高品质生产 [1] - 通过引进国际先进生产线以及搭建智能化生产管理系统，保障供应链的稳定性与安全性 [1] - 目标为实现产业链成本可控、供应链可控、技术可控的核心竞争力 [1] - 项目将进一步丰富全棉产品矩阵，增强品牌在全棉消费品领域的产品竞争力 [1]

公司战略与品牌定位 - 公司核心品牌“Purcotton全棉时代”坚持甄选全球优质棉花作为核心原料，以医疗级品质构筑差异化品牌优势 [1] - 品牌持续满足消费者对健康、环保生活方式的需求 [1] - 公司发展战略为“产品领先、卓越运营、全球视野” [1] 投资项目概述 - 公司全资子公司深圳全棉时代科技有限公司拟投资建设全棉水刺无纺布系列产品生产基地项目 [1] - 项目旨在推动“Purcotton全棉时代”战略落地，完善全棉品类产品的供应链布局与安全保障体系 [1] - 项目目标为实现产业链成本可控、供应链可控、技术可控的核心竞争力 [1] 项目建设内容与规模 - 项目用地面积约1000亩 [1] - 主要建设年产2万吨水刺无纺布、水刺棉等产品生产基地 [1] - 项目投资规模约20亿元 [1] 项目目标与预期效益 - 项目重点聚焦全棉水刺无纺布的规模化、高品质生产 [1] - 通过引进国际先进生产线及搭建智能化生产管理系统，保障供应链稳定性与安全性 [1] - 项目将进一步丰富全棉产品矩阵，增强品牌在全棉消费品领域的产品竞争力 [1]