报告投资评级 - 买入（维持）[4] 报告核心观点 - 报告期内业绩短期承压但看好自研转化业务长期成长性[1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24年前三季度实现营业收入7.21亿元同比增长1.07%归母净利润1.42亿元同比-29.69%扣非归母净利润1.25亿元同比-37.74%单三季度营业收入1.96亿元同比-32.26%归母净利润0.07亿元[1] 业务发展 - 受托业务稳健发展按业务类型受托研发服务24H1收入2.06亿元同比+5.77%新签订单24年上半年7.11亿元同比增长13.38%此类客户占营业收入比重为59.53%自研成果转化业务24H1收入2.9亿元同比+52.43%赛默制药24H1对内对外合计取得定制研发生产服务收入0.62亿元[1] 创新能力与发展模式 - 创新能力突出采用技术转让+权益分成的经营模式驱动高速发展至24年中报累计拥有销售权益分成的研发项目89项其中已获批19项还有已立项但未转化的自研项目近300项[1] 盈利预测与估值 - 下调公司受托服务权益分成等项目利润水平预测2024 - 2025年每股收益分别为1.85、2.49元（前值为3.72、5.27元）预测2026年每股收益为2.80元根据可比公司认为合理估值水平为2025年20倍市盈率对应目标价为49.80元[2] 财务信息 - 给出2022A - 2026E的营业收入、同比增长、营业利润、同比增长、归属母公司净利润、同比增长、每股收益、毛利率、净利率、净资产收益率、市盈率、市净率等数据[5][7]

报告公司投资评级 - 报告给予百诚医药"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度百诚医药实现营业收入7.21亿元,同比增长1.07%;归母净利润为1.42亿元,同比下降29.69%,扣非后归母净利润为1.25亿元,同比下降37.74% [2] - 2024年Q3单季度收入和利润大幅下滑,收入同比下降32.26%,归母净利润同比下降90.92%,扣非后归母净利润同比下降97.79% [2] - 判断收入端增速低于预期主要和临床前药学研究业务表现欠佳有关,利润端大幅下滑是由于收入下滑但成本无法下降 [2] - 预计2024年Q3:1)临床前药学研究收入同比下滑,此前降价订单开始转化;2)临床服务收入稳定增长;3)自研转化收入增速放缓,和客户投资意愿下降有关;4)权益分成、CDMO收入同比下滑,和新产品集采推迟有关 [2] - 公司不断加大研发投入力度,2024年前三季度研发费用为2.35亿元,同比增长52.66%,主要和公司加大对创新药、仿制药布局有关 [2] - 预计2024-2026年公司营收为9.84/10.51/11.79亿元,同比增长-3.31%/6.85%/12.19%;归母净利为1.92/2.28/2.69亿元,同比增长-29.55%/19.08%/18.02% [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度营业收入7.21亿元,同比增长1.07% [2] - 2024年前三季度归母净利润1.42亿元,同比下降29.69% [2] - 2024年前三季度扣非后归母净利润1.25亿元,同比下降37.74% [2] - 2024年-2026年营收预测为9.84/10.51/11.79亿元,同比增长-3.31%/6.85%/12.19% [3] - 2024年-2026年归母净利预测为1.92/2.28/2.69亿元,同比增长-29.55%/19.08%/18.02% [3]

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业或公司概况 - 百成医药是一家专注于药学研究、临床试验等领域的制药公司,拥有完整的药物研发全生命周期服务体系 [1][2] - 公司积极布局CDMO业务,致力于无缝对接中间体、原料药一体化开发和服务 [2] 2. 核心观点和论据 - 受医保政策收紧影响,公司短期业绩有一定压力,但长期看好公司创新转型升级,有望回到更高增长阶段 [1][4][5] - 公司加大改良新药和创新药研发投入,今年研发投入占比接近40%,未来将有多个改良新药和创新药陆续获批上市 [1][4][5] - 公司积极拓展海外市场,已获得3个原料药CEP注册,未来将继续加大海外布局力度 [12][13] - 公司调整发展策略,优化成本结构,加强市场开拓和内部管理,提升竞争力,克服短期困难实现持续发展 [3][15] 3. 其他重要内容 - 公司临床团队不断扩充,已有200多人,能够满足公司业务需求 [16][17] - 公司未来有多个商业化产品即将放量,如BFS生产线、软膏剂、贴膏剂等,有望带来较大收益 [31][32] - 公司正在优化人员绩效考核,提升研发效率,降低管理费用 [33] 综上所述,百成医药作为一家专注于创新的制药公司,在短期面临一定压力的情况下,正在积极调整发展策略,加大创新研发投入,拓展海外市场,为未来持续发展奠定基础。公司未来有多个商业化产品即将放量,有望带来较大收益。

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - Q3 业绩阶段性承压,上半年新签订单整体增速稳健 [3] - 自研转化业务发展迅速,公司加大研发布局新的增长点 [4] - CDMO 业务与临床业务快速成长,一体化服务能力持续增强 [5] 公司投资评级分析 1) 报告公司2024-2026年归母净利润预测为1.69/2.13/2.82亿元,EPS为1.55/1.95/2.58元,当前股价对应PE为25.4/20.1/15.2倍 [3] 2) 公司自研转化业务整体稳健发展,维持"买入"评级 [3] 公司业务发展情况 1) 2024H1受托业务与自研转化业务实现营收2.06/2.90亿元,同比增长5.77%/52.43%,自研转化业务快速发展 [4] 2) 公司持续推进"药学研究+临床试验+定制研发生产"的综合药物研发生产一体化服务平台,CDMO业务与临床业务快速成长 [5] 3) 公司加大研发,目前开展了多个新药研发项目,涵盖11项小分子化药和6项大分子生物药,已获得4个2类新药的IND批件,1个1类新药已完成临床I期试验 [4]

公司基本信息 - 公司于2021年12月20日在深圳证券交易所上市[6] - 公司注册资本为人民币109,228,284.00元[8] - 公司住所位于浙江省杭州市临平区临平街道绿洲路159号[8] - 公司股份总数为109,228,284股，全部为普通股[16] 股权结构 - 发起人邵春能持股790万股，持股比例为68.7%[15] - 发起人赵君妃持股100万股，持股比例为8.69%[15] - 发起人新昌百众投资管理合伙企业持股100万股，持股比例为8.69%[15] 股份交易限制 - 公司收购本公司股份不得超已发行股份总额的10%，并应在3年内转让或注销[20] - 董事等任职期间每年转让股份不得超所持同一种类股份总数的25%[22] 股东权利与义务 - 连续180日以上单独或合计持有公司1%以上股份的股东，特定情形下有权书面请求监事会或董事会诉讼[28] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份，应当日书面报告公司[30] 股东大会相关 - 年度股东大会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[34] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东有权请求召开临时股东大会[35] 董事会相关 - 董事会由九名董事组成，其中独立董事三人，设董事长一人，副董事长一人[70] - 董事会每年至少召开两次会议，于会议召开10日以前书面通知全体董事和监事[78] 监事会相关 - 监事会由3名监事组成，其中2名由股东大会选举产生，1名职工监事民主选举产生[92] - 监事会每6个月至少召开一次会议，会议通知应在会议召开10日以前书面送达全体监事[93] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金[97] - 公司原则上每年现金分红不少于当年度可分配利润的10%[104] 其他 - 内部审计部门至少每季度向审计委员会报告一次工作[111] - 公司聘用会计师事务所聘期1年，期满可续聘[114]

会议情况 - 公司第三届监事会第二十次会议于2024年10月28日现场召开，3名监事全出席[2] 议案审议 - 审议通过《关于2024年第三季度报告的议案》，3票同意[2] - 审议《关于公司及子公司申请授信额度暨担保的议案》，3票同意，需股东大会审议[3][4]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为19,641.71万元，同比下降32.26%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为72,147.87万元，同比增长1.07%[1] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为744.56万元，同比下降90.92%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为14,165.61万元，同比下降29.69%[1] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-18,305.56万元，同比下降645.85%[1] - 公司2024年第三季度末总资产为375,990.37万元，较上年度末增长2.47%[1] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为276,973.23万元，较上年度末增长3.19%[1] - 公司2024年第三季度营业总收入为7.21亿元[14] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为27.70亿元[13] - 公司2024年第三季度未分配利润为5.53亿元[13] 非经常性损益 - 公司2024年前三季度计入当期损益的政府补助为1,644.16万元[4] - 公司2024年前三季度其他符合非经常性损益定义的损益项目为30.47万元[4] - 公司2024年前三季度非经常性损益合计为1,665.81万元[4] 费用变动 - 公司持续加大对创新药、仿制药研发投入，研发费用同比增加52.66%[6] - 公司加大推广参展力度，销售费用同比增加67.98%[6] - 根据股权激励实际履行等情况调整原计提费用，管理费用同比下降54.20%[6] - 报告期内收到相关政府补助较多，其他收益同比增加966.69%[6] - 按照权益法对百新核算投资亏损，投资收益同比下降6331.89%[6] - 应收账款增加，相应计提信用减值损失同比增加284.65%[6] 现金流 - 报告期内公司收款、收到的政府补助较上年同期大幅下降，经营活动产生的现金流量净额同比下降645.85%[7] - 公司2024年第三季度收到的税费返还为22,158,189.89元[18] - 公司2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为265,989,264.23元[18] - 公司2024年第三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为392,873,637.39元[18] - 公司2024年第三季度取得借款收到的现金为664,400,000.00元[18] - 公司2024年第三季度偿还债务支付的现金为435,000,000.00元[18] - 公司2024年第三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为44,421,631.98元[18] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-183,055,560.92元[18] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-563,428,404.20元[18] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为193,371,454.92元[18] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为225,341,925.33元[18] 股东情况 - 公司前十大股东中，邵春能和楼金芳夫妇合计持股31.02%[8][9] - 公司前十大无限售条件股东中，杭州擎海管理咨询合伙企业持股3.40%[9] - 富诚海富资管－杭州银行－富诚海富通百诚医药员工参与创业板战略配售集合资产管理计划参与转融通业务出借股份[10] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度交易性金融资产为2.19亿元[12] - 公司2024年第三季度应收账款为3.90亿元[12] - 公司2024年第三季度合同资产为4.38亿元[12] - 公司2024年第三季度固定资产为16.03亿元[12] - 公司2024年第三季度在建工程为1.91亿元[12] - 公司2024年第三季度短期借款为5.59亿元[13] - 公司2024年第三季度合同负债为9,272.85万元[13]

股东大会信息 - 公司2024年第一次临时股东大会定于11月13日14:30召开，采用现场与网络投票结合[1] - 网络投票时间为11月13日9:15 - 15:00，现场登记时间为11月12日[1][6] - 会议股权登记日为2024年11月8日[2] 提案情况 - 提案1.00为普通决议，须出席股东有效表决权过半数通过[3] - 提案2.00为特别决议，须出席股东有效表决权三分之二以上通过[3] 其他信息 - 普通股投票代码为"351096"，投票简称为"百诚投票"[12] - 相关公告于2024年10月29日披露于巨潮资讯网[4]

财务相关 - 2024年第三季度报告内容真实准确完整反映经营情况[2] - 公司及子公司拟申请不超过12亿元综合授信额度[4] - 公司拟对子公司提供不超过4亿元连带责任担保[4] 股权变动 - 2024年10月15日149名激励对象归属限制性股票308,381股[5] - 公司注册资本和股份总数增加[5] 会议安排 - 第三届董事会第二十四次会议于2024年10月28日召开[2] - 董事会同意2024年11月13日召开临时股东大会[6]

授信与担保 - 公司和赛默制药拟申请不超12亿元综合授信额度[3] - 公司拟对赛默制药提供不超4亿元连带责任担保[3] - 本次担保后公司对控股子公司担保额度4亿元[13] 赛默制药财务数据 - 2024年1 - 9月资产总额13.72亿元，2023年为13.25亿元[8] - 2024年1 - 9月负债总额13.44亿元，2023年为12.47亿元[8] - 2024年1 - 9月银行贷款1.49亿元，2023年为4904.13万元[8] - 2024年1 - 9月营业收入1.21亿元，2023年为1.93亿元[8] - 2024年1 - 9月净利润 - 5086.10万元，2023年为754.70万元[8] 对外担保情况 - 公司及控股子公司对外担保总余额6亿元，占净资产22.35%[13]