香港发展战略规划 - 香港将更积极主动对接国家“十五五”规划发展战略，金融、创科和贸易将是其三个重要发展引擎 [1] 金融领域发展举措 - 香港将持续巩固提升金融市场优势领域，包括提升股市竞争力，吸引优质公司来港上市 [3] - 香港将丰富金融市场多元面向，开拓大宗商品贸易和国际黄金交易等新机遇 [3] 创新科技领域发展举措 - 香港将加速建设和拓展国际一流水平的创新科技枢纽，特别是与粤港澳大湾区兄弟城市强强联手 [3] - 香港将继续吸引更多世界级药企和医疗科研机构落户，并建立“第一层审批”药械注册机制，以巩固其作为区域医疗研发中心的地位 [3] 贸易领域发展举措 - 面对国际经贸新格局及产业链供应链重塑，香港将继续发挥“超级联系人”和“超级增值人”的角色功能，为“出海”的中国内地企业提供更全面支援 [3] 宏观经济展望 - 市场普遍预期，环球经济即使动力放缓但仍可维持温和扩张，而内地以至亚洲整体则是主要增长引擎，这些将继续为香港经济提供重要支撑 [3] - 市场预计息率下调，有利于营商及投资气氛 [3]

一级市场投融资概览 - 本周国内一级市场披露融资事件68个，较上周减少13个，其中44个事件披露金额，总融资规模124.69亿元人民币，平均融资金额2.83亿元人民币 [7] 行业分布 - 从融资事件数量看，智能制造、人工智能、医疗健康领域最活跃，分别为22个、15个、10个 [8] - 从已披露融资规模看，汽车交通行业最高，融资总规模约61.52亿元人民币，主要由新能源汽车研发生产商「长安新能源」完成61.22亿人民币C轮融资驱动 [10] - 智能制造行业已披露融资总额为22.33亿元人民币，其中电子设备制造商「烁科中科信」完成超7亿人民币B轮融资 [10] 地区分布 - 披露获投企业主要集中在广东、北京、江苏，分别披露12起、11起、11起 [14][17] - 广东12起事件中，7起共融资8.90亿元，5起未披露；北京11起事件中，9起共融资22.74亿元，2起未披露；江苏11起事件中，6起共融资8.40亿元，5起未披露 [17] 阶段分布 - 从披露获投企业的阶段分布看，早期42个、成长期18个、后期8个 [17] 本周国内大额融资事件 - 新能源汽车研发生产商「长安新能源」完成61.22亿人民币C轮融资 [10] - 集成电路高端工艺装备供应商「烁科中科信」完成超7亿人民币B轮融资 [10] 本周海外大额融资事件 - 美国数字资产服务机构「Erebor」完成3.5亿美元A轮融资 [26] - 美国AI精准变构疗法研发商「Atavistik Bio」完成1.2亿美元B轮融资 [26] - 英国海上风电工程服务商「Venterra」完成4000万英镑A轮融资 [26] - 瑞士抗癌药物研发商「FoRx Therapeutics」完成5000万美元A轮融资 [28] - 美国AI工业物流技术研发商「Kargo」完成4200万美元B轮融资 [28] 本周国内一级市场活跃机构 - 深创投（4个投资事件）、京国瑞基金（3个投资事件）、英诺天使基金（2个投资事件）在本周创投市场中较为活跃 [31] 本周国内IPO公司 - 本周重点监测到国内IPO公司共12家，分别位于香港、上海、深圳、北京证券交易所 [33] - 最新市值最高为「诺比侃」，达149.88亿港元 [33] - 12家上市公司中，有11家曾获VC/PE或CVC投资 [34] - 「诺比侃」曾获博将资本、成都创投、技转创投投资 [34] - 「轻松筹」曾获IDG资本、腾讯投资、中金资本投资 [34] - 「锡华新能源」曾获金浦投资、涌鲜投资Yonghua Capital、国联投资投资 [34] 本周国内并购事件 - 本周国内披露已完成的并购事件18个，较上周增加4个，分布在智能制造、传统行业、能源电力行业 [39] - 方东晖、中昊芯英、海南芯繁企业管理合伙企业以21.24亿人民币收购汽车高分子材料企业天普股份75%股份 [39] - 半导体研发商「元半」被长江产投并购 [41] - IT服务供应商「楷码信息」以3.6亿人民币被光庭信息并购 [42] - 射频核心部件提供商「信为通讯」以2.55亿人民币被海昌新材并购 [42] - 矿产勘探商「大豪矿业」以2.25亿人民币被倍杰特（北京）新材料科技有限公司并购 [42] - 连接器研发商「国联电子」以2.2亿人民币被信音电子并购 [42] - 管道设计研究院「华东管道」以1.91亿人民币被中石化南京工程有限公司并购 [42] - 城乡建设综合服务提供商「华蓝集团」以1.737亿人民币被深圳市栩桐投资合伙企业并购 [42] - 汽车空调研发商「金龙空调」以9520万人民币被并购 [42]

市场近期表现与结构分化 - 结构上创新主线表现突出，CXO和创新药涨幅靠前 [1] - 血制品、医药零售、疫苗和IVD指数跌幅居前 [1] 中长期看好的三大投资方向 - 创新药领域，重点关注有商业化能力且管线丰富的BioPharma和Pharma，以及前沿技术如基因治疗、小核酸等 [1] - 医疗器械方面，医疗设备经过2025年清库存后叠加新品上市，看好内镜、机器人等板块性机会，同时神经介入、外周介入等创新耗材也是国家重点支持方向 [1] - 内需消费相关医药公司，受益于中央经济工作会议提出的内需主导政策 [1] 外部环境与政策影响 - 随着美联储降息落地及新版《生物安全法案》通过众议院投票，政策不确定性消除 [1] - 外需型CXO的海外订单需求有望持续回暖，板块估值压制或将解除 [1] 特定产品（疫苗ETF）介绍 - 疫苗ETF（159643）跟踪的是疫苗生科指数（980015） [1] - 该指数从市场中选取涉及疫苗研发、生产及销售等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映生物科学特别是疫苗领域相关上市公司证券的整体表现 [1] - 该指数聚焦于生物制品、医疗研发等相关领域，具有较高的成长性和创新性特征，适合关注生物医药行业的投资者配置 [1]

大会概况与核心成果 - 第三届中国侨智发展大会于12月1日至3日在福州举行，主题为“侨汇天下才·智创新时代” [1] - 大会吸引来自全球39个国家和地区的上千名专家、学者及专业机构代表参加 [1] - 大会拓展海外人才服务站点20个，促成科技合作项目（意向）100余项，达成人才引进意向300余人，推介高新技术成果450项 [1] 具体合作与项目进展 - 开展“联侨汇智”海洋经济领域人才交流活动，并签约6项农业、林业领域合作项目 [1] - 开幕式发布2025年度福州市侨智“揭榜挂帅”专项榜单，形成10项技术需求清单 [2] - 福建医科大学吴孟超纪念医院成功揭榜一项关于利用多模态大语言模型预测肝癌术后病理指标的项目 [2] - 该医院研发团队由10位骨干成员组成，其中2位具有海外留学经历，已收集省内外2000多例临床数据，预计两到三年内完成研发目标 [2][3] 人才引进与产业环境 - 有参会者认为福建的人才引进和产业扶持政策具有吸引力和竞争力 [4] - 政府为回国创业的科技公司提供支持，包括配套基础设施和高效服务 [4] - 大会联动创投机构，定制跨境金融服务产品，为侨界初创企业提供从研发到产业化的全周期资金支持 [4] - 上线“侨智汇”线上平台与人力资源产业园，对会议成果进行持续跟踪推进 [4]

赛力斯港股IPO - 赛力斯集团计划于11月5日在香港上市，每股最高发行价为131.50港元 [1] - 此次发行规模约为17亿美元，若成功以最高价定价，公司港股市值将达到约2150亿港元 [1] - 此次IPO将成为2025年亚洲科技板块最大规模IPO之一，使公司市值与蔚来、理想等新势力车企处于同一梯队 [1] 华为管理层与产品动态 - 华为管理层信息更新，余承东增任产品投资委员会主任，同时继续担任常务董事、终端BG董事长，掌管终端业务和鸿蒙智行 [2] - 华为Pura 80 Ultra和WATCH GT 6 Pro入选《时代周刊》2025年度最佳发明榜 [5] - 华为Mate 70 Air产品曝光，主打超轻薄设计，厚度仅为6.x毫米，支持实体SIM卡而非eSIM [5] 游戏行业数据与平台布局 - 《王者荣耀》2025年日活跃用户数突破1.39亿，全球月活跃用户数超过2.6亿 [3] - 字节跳动计划在海外市场推出类似Steam的游戏发行平台GameTop，旨在提供游戏内容、创作工具及社交空间 [6] 个人电脑市场趋势 - 微软终止对Windows 10的支持后，第三季度全球PC市场同比增长8.1% [4] - 苹果Mac销量在第三季度增长14.9%，成为第二大赢家，部分原因是用户因设备无法升级Windows 11而转向Mac生态 [4] - 联想出货量增长17.4%位居首位，华硕增长14%，惠普增长10%，戴尔微跌0.9% [4] 新能源汽车行业进展 - 蔚来换电服务在2025年10月26日突破9000万次，从第8000万次到第9000万次仅用时100天 [7] - 蔚来日均换电单量已突破10万次，1亿次换电里程碑即将达成 [7] 医疗科技产业投资 - 跨国医疗巨头阿斯利康和美敦力同一天在北京宣布落成新的研发中心和创新基地 [8] - 中国作为全球医疗创新策源中心的地位正在加固，跨国企业正从技术输入者转变为生态共创者 [8]

股价表现 - 公司股票今日收报57.29元，较前日下跌3.13% [1] - 公司股票当前价格低于79.60元/股的发行价，处于破发状态 [1] - 公司股价在2021年12月20日上市首日曾达到历史最高点120元 [1] 首次公开发行(IPO)概况 - 公司于2021年12月20日在深交所创业板上市，发行股票2704.17万股，发行价格为79.60元/股 [1] - IPO募集资金总额为21.53亿元，扣除发行费用后实际募集资金净额为18.63亿元 [1] - 实际募集资金净额比原计划的6.51亿元多出12.13亿元 [1] - 原计划募集资金全部拟用于杭州百诚医药科技股份有限公司总部及研发中心项目 [1] 发行费用与承销机构 - 公司首次公开发行股票的发行费用总额为2.89亿元 [1] - 其中，承销保荐费用为2.62亿元 [1] - IPO的保荐机构(主承销商)为国金证券股份有限公司 [1]

公司战略举措 - 公司以436.5万美元总代价收购美国加利福尼亚州一处物业 [1] - 公司在美国科罗拉多州注册成立全资附属公司ETHK BANK Inc (注册ID：20251886812) 作为在北美市场开展业务的重要平台 [1] - 上述举措旨在顺应全球数字金融与知识产权证券化发展趋势 强化全球业务协同能力 [1] 物业收购详情 - 收购物业位于美国加利福尼亚州奥兰治县尔湾市 地块编号APN588-206-19 总占地约4,960平方英尺(约0.113英亩) [2] - 物业包括一栋约9,920平方英尺的两层办公楼建筑 涵盖办公区及配套设施 兼具办公与研发用途 [2] - 该物业将被打造为集团在美国的战略总部 重点支持稳定币公链技术研发及知识产权证券化等创新资本运作 [2] ETHK BANK业务规划 - ETHK BANK将统筹管理稳定币牌照申请与合规架构搭建 计划申请联邦合格支付稳定币发行者许可证及美国货币监理署国家信托银行牌照 [3] - 公司正在研发采用多资产分离设计的稳定币底层架构 支持用户通过现实世界资产抵押生成与美元1:1挂钩的稳定币 [3] - ETHK BANK将构建全球首个专注于创新药知识产权代币化的专业交易平台 [3] - 公司原于中国内地及香港地区的RWA相关业务将逐步整合至ETHK BANK 以实现全球资源优化配置 [4] 重点项目合作进展 - 公司与创胜集团医药有限公司及其附属公司签署战略合作协议 涉及价值约15亿美元创新药管线资产RWA代币化 [5] - 该项目由ETHK BANK主导推进 目前进展顺利 符合预期规划 [5] - 项目所涉资产代表全球肿瘤治疗领域前沿研发方向 具备较高技术壁垒 [5] 战略展望 - 公司正稳步推进向全球领先的稳定币及高科技知识产权资本运营商的战略升级 [6] - 公司致力于推动链上金融基础设施与实体经济的深度融合 开辟全新增长路径 [6] - 本次举措体现公司"从知识到资本"核心理念 推动无形资产向核心资本转化 [6]

娃哈哈高层变动 - 宗馥莉已于9月12日辞去娃哈哈集团有限公司的法人代表、董事及董事长等所有职务，相关程序已完成[2] - 辞职原因与近期诉讼导致宗家人设崩塌，以及其新品牌“娃小宗”试图施压娃哈哈控盘，导致与原大股东对立有关，品牌话题转为负面使辞职在所难免[2] - 宗馥莉新创立的宏胜品牌面临农夫山泉和娃哈哈的强大渠道竞争，其新产品研发是否符合新消费趋势以及独立操盘能力尚不明确[2] 电影市场动态 - 电影《捕风追影》宣布第二次密钥延期，上映期延长至11月15日，截至目前累计票房已达12.54亿元[4] 医疗健康投融资 - 纽瑞特医疗完成约8亿元人民币D轮融资，该公司致力于同位素及药物的创新研制、生产和销售[5] - 本轮融资由深创投、人保资本联合领投，中核基金、阿斯利康中金医疗产业基金等多家知名机构联合出资，老股东持续加码[5] 科技与人工智能行业 - 微软预测数据中心资源紧张状况将持续到2026年，美国多个关键服务器场中心面临物理空间或服务器短缺问题[6] - 微软Azure云服务的新订阅在明年上半年前于北弗吉尼亚和德克萨斯州等关键地区将受到限制，AI热潮推高了算力需求[6] - Meta正为其Reels应用增加基于AI的翻译功能，新增印地语和葡萄牙语支持，以瞄准印度和巴西等市场[11] 金融机构人事变动 - 东方港湾回应称，公司已向中基协提交实控人但斌的个人身份信息变更申请，但斌由内地居民变更为香港居民，并由总经理变更为经理，继续担任董事长[7] - 九颂基金公告称，公司实际控制人、执行董事管金生因突发疾病于2025年10月7日逝世，管金生被誉为“中国证券教父”，曾创办万国证券[12] 物流与供应链发展 - 前9个月全国共新开国际航空货运航线169条，每周增加超过352个往返航班，9月份单月新开17条航线，每周增加超过46个往返航班[8] - 从航向结构看，亚洲航线81条，欧洲航线66条，北美洲航线15条，货物主要包括跨境电商、高端制造业、高附加值货物及汽车配件等[8] 汽车行业交易 - 长安汽车公告称，其联营企业阿维塔科技已支付完毕向华为购买引望10%股权的全部价款，总交易金额为115亿元，第三期转让价款34.5亿元已支付[13] 房地产市场政策 - 南京、广州、武汉、合肥、重庆等多个重点城市在9月末至10月初出台有力举措激活楼市，南京着重加大对新市民、青年人等群体的贷款支持力度[9]

前沿技术与疗法进步 - 传感器、AI及远程监控技术结合数据，实现血压测量、活动水平及睡眠模式监测，使老龄群体更快从医疗机构转回家中并获得更好照料[1] - 行业驱动型研究从产业界寻找灵感，在项目管理、保密性及质量体系方面深入研究以满足客户需求[1] - 网络安全需从传感器、云端到区块链部署等所有环节确保安全[1] AI技术在慢病管理中的应用 - 通过AI技术监测病患状况并进行预防诊断是应对老龄化时代代谢性疾病等慢病的关键[2] - 将医院端（各科室检查治疗数据）与生活端（便携穿戴设备数据）两个循环合二为一，可收集病患全生命周期数据以更全面了解情况[2] - 全生命周期健康管理中心通过穿戴式健康监测手表整合日常体征监测与SOS呼救功能，使患者轻松联系医生及医疗机构[2] 神经退行性疾病药物研发 - 现有阿尔茨海默症疗法如乙酰胆碱酯酶抑制剂、谷氨酸受体拮抗剂及β淀粉样蛋白抗体仅具短暂数月积极效果且存在副作用[3] - 利用3D人源神经组织模型作为更精准体外模型，通过加入内皮细胞流体系模拟血脑屏障及加入免疫细胞研究免疫功能障碍，以开发更有效治疗范式及预测性药物[3] 营养干预与未来膳食 - 针对老年人肌肉流失、免疫下降及认知障碍等问题，可通过精准营养干预实现有效预防[3] - 全球需建立更统一膳食标准，在农业耕地减少情况下通过植物基肉、精准发酵及细胞工程等方式满足约20亿人口新饮食需求[4]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [1][10] 核心观点 - 并购朗研生命实现CRO+医药工业战略布局 通过发行股份及可转换公司债券收购朗研生命100%股权 获得商业化生产能力[5][6] - 朗研生命业绩承诺2025-2028年净利润分别不低于7486.86万元、8767.28万元、11080.79万元、13110.66万元[6] - 公司自主研发STC007注射液针对术后疼痛及瘙痒适应症 II期临床试验达预期目标 III期临床有序推进[7] - 布局小核酸药物领域 两款产品处于临床前阶段 ABA001处于IND阶段 ABY001处于PCC阶段 预计2026年至少一款进入临床[8] - 不考虑并购注入 预测2025-2027年收入12.59亿元、14.15亿元、16.15亿元 对应EPS 2.06元、2.41元、2.96元[10][12] 财务预测 - 2025-2027年预测营业收入增长率分别为16.7%、12.4%、14.2%[12] - 同期归母净利润增长率预计为30.0%、16.9%、22.9%[12] - 毛利率维持在48.9%-50.2%区间 净利率从18.0%提升至20.1%[13] - ROE水平持续改善 从18.1%上升至19.2%[12][13] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为32.4倍、27.7倍、22.5倍[10][12] 产品管线 - 朗研生命拥有1个原国家二类新药蚓激酶肠溶胶囊和7个首仿/首家过评仿制药[6] - 朗研生命在研产品30余项 包括2个二类创新药 分别处于Ⅰ期和Ⅲ期临床试验阶段[6] - STC007采用κ阿片样物质受体靶点 具有不进入中枢、无呼吸抑制等安全性优势[7] - 小核酸药物ABY001采用AOC设计 预计3-6个月给药一次 具有稳定性优势[8]