募集资金情况 - 公司首次公开发行股票1177.80万股，每股发行价48.66元，募资总额573117480元，净额510260652元[2] - 实际募集资金净额51026.07万元，超募资金23089.92万元[3] - 截至核查意见出具日，累计使用募集资金41027.90万元[4] 项目资金情况 - 深圳综合运营中心项目已结项，未使用资金及孳息约2072.19万元[5] - 算力集群服务项目进入运营维护期，未使用资金及孳息约1707.98万元[6][7] 资金管理情况 - 公司拟用不超1亿元闲置募集资金现金管理，额度12个月内循环使用[10] - 投资产品安全性高、流动性好且期限不超12个月[11] - 现金管理议案已通过董事会、审计委员会审议，需股东会审议[20][21]

募集资金情况 - 首次公开发行股票募集资金总额5.73亿元，净额5.10亿元[1][2] - 超募资金2.31亿元[3] - 累计使用募集资金4.10亿元[3] 项目资金余额 - 深圳综合运营中心未使用资金及孳息约2072.19万元[4] - 算力集群服务项目未使用资金及孳息约1707.98万元[5] 现金管理计划 - 拟用不超1亿元闲置资金现金管理[9][21] - 投资期限不超12个月，额度可循环用[9][13] - 投资安全性高、流动性好产品[10] 决策流程 - 2026年2月13日董事会通过现金管理议案，待股东会审议[20] - 同日审计委员会通过该议案[21] 保荐意见 - 保荐机构五矿证券无异议，事项合规[22][23]

募资情况 - 公司首次公开发行股票1177.80万股，每股发行价48.66元[2] - 募集资金总额为573,117,480.00元[2] - 扣除发行费用62,856,828.00元（不含增值税）[2] - 实际募集资金净额为510,260,652.00元[2] 账户管理 - 公司办理部分募集资金现金管理专用结算账户注销手续[3] - 注销账户包括中国民生银行汕头华山路支行等8个账户[4]

股东会时间 - 2026年第一次临时股东会召开时间为3月2日15:00[3] - 网络投票时间为3月2日9:15 - 15:00[3][24] - 会议股权登记日为2月25日[5] 股东会地点 - 会议地点在广东省汕头市海滨路55号海逸投资大厦4 - 5层公司会议室[7] - 现场登记地点为广东省汕头市海滨路55号海逸投资大厦4楼[17] 股东会提案 - 本次股东会提案包括总议案和《关于使用部分闲置募集资金（含超募资金）进行现金管理的议案》[7] 投票信息 - 普通股投票代码为"351178"，投票简称为"TYM投票"[19] - 深交所交易系统投票时间为3月2日9:15—15:00[22]

公司业务动态 - 公司子公司与屈臣氏集团正式签署为期三年的软件开发及技术支持服务协议 [2] - 双方合作围绕智慧新零售技术服务领域展开深度合作 [2] - 公司将为屈臣氏零售提供定制化软件开发、技术架构设计、系统维护与技术服务、项目运维及人才共建等技术服务支持 [2] - 公司旨在为屈臣氏零售数字化转型及生态协同提供专业技术服务支持 [2] 合作内容与范围 - 合作涵盖定制化软件开发、技术架构设计、系统维护与技术服务、项目运维及人才共建等技术服务 [2] - 合作领域聚焦于智慧新零售技术服务 [2] - 具体财务数据需关注公司后续披露的定期报告 [2]

核心观点 - 天亿马发布2025年业绩预告实现扭亏为盈，但预告后股价持续下跌，市场分析认为其净利润规模较小、估值偏高、财务费用增长、主力资金净流出及技术面走弱是主要原因 [1] 业绩经营情况 - 公司预计2025年归母净利润为700万元至1050万元，实现扭亏为盈 [2] - 以预告净利润中位数计算，公司对应的市盈率估值水平较高，在一定程度上限制了股价的上行空间 [2] 财务状况 - 根据2025年第三季度报告，公司单季度归母净利润为负值，表明业绩在年内存在波动 [3] - 公司因业务扩张导致有息负债大幅增加，财务费用快速增长 [3] - 公司资产负债率维持在较高水平，给盈利能力带来了压力 [3] 资金动向 - 该股票近期主力资金呈净流出状态 [4] - 截至2026年2月11日，其股价较1月29日业绩预告发布时点下跌约9.97% [4] - 2026年2月11日当日股价下跌3.06%，主力资金净流出超1100万元，反映出短期资金态度偏谨慎 [4] 股价与技术面 - 截至2026年2月11日，公司股价已跌破多条重要均线 [5] - KDJ等短期技术指标显示股价处于相对弱势区间，表明当前面临一定的技术性调整压力 [5]

公司业务布局 - 天亿马在互动平台表示其数字能源业务涵盖项目投资、建设、运营、管理维护、出售及合同能源管理 [1] - 公司数字能源业务还包括新能源技术开发以及新能源工业产品的销售 [1] - 公司数字能源业务提供供能、储能、节能整体解决方案的整体运营管理 [1]

报告摘要与核心观点 - 报告对量贩零食行业持积极看法，认为其是“现代零售体系中极具竞争力的业态”，并正在推动中国零售业向更高效率的折扣模式转型 [4] - 行业当前正加速向下沉市场渗透，系统性地接管原本属于“夫妻店”和老旧商超的市场份额 [4] - 行业核心竞争力源于扁平化供应链和数字化管理能力，未来将通过发展自有品牌、向“社区折扣超市”延伸以及持续优化供应链效率来巩固优势 [4] 行业定义与核心价值 - 量贩零食被定义为垂直品类的“硬折扣”零售业态，通过厂商直采和精简供应链，将终端价格降至比传统超市低约25%的水平 [4][7] - 其核心价值体现为“多、快、好、省”：单店SKU不少于1800款；库存周转天数仅为11至12天；严选厂商并利用大数据分析偏好；价格平均便宜约25% [6][7] 业态对比与商业模式 - 与奶茶、烘焙等业态相比，量贩零食是“效率驱动的社区长期主义生意”，采用大店策略（100-150㎡）和低价渗透，投资回收期约2年，门店端毛利率约20% [8][9] - 商业模式核心是“高周转、低毛利”，盈利逻辑概括为“以规模换效率、以效率换低价、以低价换流量” [12] 行业发展历程与现状 - 行业发展分为四个阶段：1.0摸索期（2010-2020年）、2.0扩张期（2021-2022年）、3.0整合期（2023-2024年）、4.0质效期（2025年至今） [10][11] - 目前行业已进入追求高质量增长的新阶段，竞争从“价格战”转向“价值战”，双寡头格局确立 [11] - 2022-2025年行业经历大规模整合，标志性事件包括零食很忙与赵一鸣合并为“鸣鸣很忙”，以及万辰集团整合旗下品牌为“好想来” [11][29][31] 产业链与竞争格局 - 产业链核心在于中游品牌方对上下游的高效整合，其本质是零售渠道的重构 [15][17] - 上游环节正从“分销”转向“直供”，通过直接对接工厂，“短路”掉中间商，释放了原本预留的20%-30%的利润空间 [18][21] - 中游已形成双寡头格局，鸣鸣很忙集团与万辰集团合计GMV市占率超70% [23][24] - 行业存在较强地域性特征，仓储配送最优半径在300-500公里，但龙头已通过并购基本完成全国布局 [26][27] 市场规模与增长动力 - 中国零食饮料零售市场规模从2019年的31,712亿元增至2024年的40,449亿元，年均复合增速5.0% [32] - 量贩零食渠道是增长最快的细分领域，其GMV从2019年的73亿元增至2024年的1297亿元，年均复合增速高达77.9%，市场份额从0.23%升至3.21% [32] - 下沉市场（三线及以下城市）是主要增长点，贡献了GMV的62%，未来仍将是主要战场 [34][35] 企业案例：鸣鸣很忙 - 鸣鸣很忙是中国领先的休闲食品饮料连锁零售商，由零食很忙和赵一鸣零食合并而成 [37] - 公司坚持“宽SKU+快迭代”，截至2025年6月在库SKU达3605个 [37] - 截至2025年9月30日，公司拥有19,517家门店，覆盖中国28个省份，其中约59%的门店位于县城及乡镇 [37][39] 未来主要发展机遇 - **下沉市场深度渗透**：在县域及乡镇市场仍有巨大增长空间，正系统性地接管“夫妻店”和“老旧超市”的份额 [41] - **业态延伸**：从“零食店”向“社区折扣超市”延伸，新增百货日化、文具潮玩等品类，满足一站式购物需求 [42] - **自有品牌发展**：通过直连工厂开发自有品牌，以提升毛利率并满足健康化消费趋势 [44] - **供应链效率提升**：通过扁平化模式和数字化技术优化供应链，如鸣鸣很忙将存货周转天数压缩至11.6天 [45] 未来主要发展挑战 - **新品迭代与复购率维持**：每月需更新10%-15%的SKU以维持客流，考验选品敏感度与供应链灵活性 [47] - **其他业态分流风险**：烘焙店、现制茶饮等业态加速布局社区，可能分流“家庭囤货”客流 [48] - **低毛利高周转的利润压力**：渠道毛利常被压缩至15%-20%甚至更低，加盟商利润微薄，容错率低 [49] - **产品同质化与品牌忠诚度缺失**：各大品牌SKU重合度高达80%以上，消费者忠诚度低，品牌护城河脆弱 [51]

市场表现 - 医疗信息化板块在2月5日整体下跌0.92% [1] - 当日上证指数下跌0.64%，收于4075.92点，深证成指下跌1.44%，收于13952.71点 [1] - 板块内个股天亿马领跌 [1] 资金流向 - 当日医疗信息化板块主力资金净流出8.36亿元 [1] - 游资资金净流入1.15亿元 [1] - 散户资金净流入7.21亿元 [1]

事件概述与公司回应 - 万辰集团旗下“好想来”零食门店发生扣留未成年消费者事件 公司已关注并开展内部核查 对顾客表示歉意 并对涉事加盟门店实施闭店整改 将落实对顾客的关怀与补偿措施 [1] - 公司表示将以此事件为鉴 全面强化员工服务意识与应急处置培训 杜绝此类情况再次发生 [1] 事件具体经过与影响 - 2026年2月2日 陕西咸阳礼泉县两名14岁女孩在“好想来”门店购物付款后 在店外被店员以“总部监控怀疑偷窃”为由强行叫回并扣留近半小时 期间禁止联系家长 最终被迫开包自证清白 [1] - 其中一名女孩事后出现严重情绪波动并产生轻生念头 事件对其造成严重心理创伤 [2] - 当地警方介入调查后确认两名女孩未实施偷窃 并指出商家无权限制他人人身自由 尤其针对未成年人应优先通知监护人或报警 涉事门店负责人已被带至派出所处理 [2] 公司业务与财务表现 - “好想来”是万辰集团旗下从事量贩零食业务的主力品牌 截至2025年3月 集团旗下量贩零食已签约门店数量超过1.5万家 其中“好想来”在营门店数已超过1万家 [2] - 万辰集团2025年度业绩预告显示 预计全年营业收入达500亿元–528亿元 净利润达12.3亿元–14亿元 同比增长222.38%-266.94%（重组后） [3] - 其中“好想来”品牌预计实现营收500亿元–520亿元 同比增长57.28%-63.57% 成为业绩增长主力 [3] 行业背景与潜在挑战 - 量贩零食赛道高速发展 万辰集团作为巨头之一依托加盟模式实现快速扩张并保持较高业绩增速 [3] - 2025年以来 “好想来”多次被曝出侵害消费者权益的舆情 [3] - 业内认为 随着行业竞争日趋激烈 门店服务质量与合规管理已成为企业核心竞争力 企业在快速扩张的同时需强化对加盟门店的管控 完善员工培训与应急处置流程 避免损害品牌信誉 [3]