公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为1.42亿元至1.74亿元，同比增长6.16%至30.09% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为1.4亿元至1.71亿元，同比增长6.61%至30.21% [1]

公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为1.42亿元至1.74亿元，同比增长6.16%至30.09% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为1.4亿元至1.71亿元，同比增长6.61%至30.21% [1] 公司核心财务指标 - 公司预告的净利润区间中值为1.58亿元，同比增长约18.13% [1] - 公司预告的扣非净利润区间中值为1.555亿元，同比增长约18.41% [1]

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为1.42亿元至1.74亿元，同比增长6.16%至30.09% [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.4亿元至1.71亿元，同比增长6.61%至30.21% [1] 业绩增长驱动因素 - 营收规模扩张，主要得益于数字商品综合运营业务板块营收规模上升，以及云终端产品研发和算力运营板块收入增加 [1] - 销售、管理费用管控优化，其增速远低于营收增速，费用效率提升，利润侵蚀减少 [1]

财务数据关键指标变化：收入与利润预测 - 2025年度归属于上市公司股东的净利润预计为14,200万元至17,400万元，比上年同期增长6.16%至30.09%[4] - 2025年度扣除非经常性损益后的净利润预计为14,000万元至17,100万元，比上年同期增长6.61%至30.21%[4] - 2025年度营业收入预计为190,000万元至230,000万元，上年同期为153,864.98万元[4] 各条业务线表现 - 业绩增长主要源于数字商品综合运营业务板块营收规模上升，以及云终端产品研发和算力运营板块收入增加[5] 成本和费用 - 公司销售、管理费用增速远低于营收增速，费用效率提升，利润侵蚀减少[6] 管理层讨论和指引 - 本次业绩预告为财务部门初步测算结果，未经会计师事务所审计[7] - 公司已就业绩预告事项与会计师事务所进行预沟通，双方不存在分歧[4] 其他重要内容 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日[3]

纪要涉及的行业或公司 * 公司为**蜂助手**（文档中亦出现“风助手”，应为笔误，统一为蜂助手）[1] * 行业涉及**AI应用一体化、智能家居、物联网、云终端、数字商品、航空互联网（6G/空天地一体化通信）**[2][3][4][15] 核心观点与论据 **宏观经济与市场环境** * 当前中国资本市场迎来几十年一遇的慢牛机遇，同时面临三十年一遇的科技产业（尤其是AI）大变革[3] * 社会无风险收益率迅速下降：信托产品收益率从过去十几个点降至最多15个点且不保证兑付，保险分红险收益率降至2.5%以下，10年期国债收益率不到2%[3] * 相比之下，股市中高分红、高成长、估值合理的公司成为价值洼地，其资产收益率远高于其他投资渠道[2][3] **公司整体经营与业务基础** * 2025年公司整体经营情况良好，各业务板块收入均实现稳健快速增长，总收入和利润均呈正向增长，为2026年更多研发及新产品推出奠定基础[2][5] * 三大业务板块（物联网流量解决方案、云终端研发及运营）均保持稳健快速增长[4] **AI应用一体化的布局与优势** * 优势体现在**软硬件一体化、跨行业服务一体化、端云一体化**三个方面[2][4] * 通过多年物联网网络基础设施建设和研发积累，实现三方面融合，提供“开口即所得”的智能服务体验[2][4] * 具体产品策略：主要面向家庭场景，结合数字商品、物联网和云终端能力，推出**融合网关产品**，整合智能家庭、智能家居功能，提供无线上网、视频、音频等服务[5] * **AI融合网关的差异化与价值**： * 与传统单一功能硬件不同，融合网关集成无线上网、视频、音频、工具等多种服务[6] * 采用**会员制服务模式**，用户按月付费享受一系列服务，而非单纯依靠硬件销售盈利，提高了用户粘性[6][7] * 中国拥有数亿家庭，每个家庭每年可带来约1,000至1,500元的收入（包括基础服务和权益类服务）[10] **市场推广与生态构建策略** * 打破传统硬件销售模式，通过与**全屋定制公司**（如好莱客）合作，以**整装方式**进入家庭市场[2][7] * 利用合作伙伴（如好太太、好莱客）全国线下几千家经销商进行初期推广，预计2026年下半年扩展至线上渠道及运营商网络[11] * 采用**封闭式国产LoRa通信协议**，确保家庭内所有适配终端设备的无缝连接和稳定运行，不考虑兼容其他品牌生态系统[12][13] * 未来计划与其他全屋定制公司（如欧派、索菲亚）合作，进一步扩大市场覆盖和硬件生态[7][12] **AI能力整合与赋能** * 自行整合各大厂商的AI模型并进行个性化设计，增强融合网关的互动和管控能力（如通过音箱控制其他智能设备）[3][8] * 利用云终端技术和AI模型实现端云协同，将海量数字商品资源布置到云端，再通过设备提供给用户，提升体验并增加附加值[3][8] * 未来将AI能力赋能给更多家居设备（如玩具、音箱）及生活消费相关领域的智能硬件[9][12][17] **新增业务：航空互联网（6G/空天地一体化）布局** * 2025年新增面向6G的板块，提前布局空天地一体化通信（地面基站、高轨/低轨卫星、空中基站）[3][15] * 计划在民航飞机上部署基站，实现无缝连接地面信号，提升用户体验[3][15] * **运营模式**：初期与运营商协同，通过套餐提供网络服务；未来结合互联网模式，通过积分兑换、权益包、与航空公司合作（机票、聚合支付）及提供客舱视频/试听类增值服务等方式变现[3][16] 其他重要内容 * 公司开发了家庭入口级产品如智能音箱，并计划推出生态级方案板，将网络和服务集成到芯片中，为各种泛终端生态产品赋能[4] * 公司已打通整个产业链，融合网关通过提供流量包、增值服务、内容和IP等多种收费模式提升整体价值，而不仅是硬件销售[10] * 通过AI控制入口整合生态系统，可以延伸到各种AI终端设备（如玩具、穿戴设备、机器人、扫地机），进一步增加收益[10] * 公司认为在2026年，无论是AI应用浪潮还是航空航天卫星互联网产业拓展方面，公司都具有独特性和竞争力，将在新场景下推出具有核心能力的新产品[18]

市场整体表现 - 2025年1月27日，上证指数报收4139.9点，上涨0.18%，深证成指报收14329.91点，上涨0.09% [1] - 当日通信服务板块整体下跌0.54%，表现弱于大盘 [1] 板块个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股：三维通信涨停，涨幅10.00%，收盘价15.73元，成交额17.89亿元 [1]；世纪恒通上涨6.05%，收盘价40.82元，成交额7.70亿元 [1]；奥飞数据上涨4.61%，收盘价23.59元，成交额30.56亿元 [1] - 跌幅居前的个股：二六三领跌，跌幅4.97%，收盘价6.50元，成交额11.33亿元 [2]；光环新网下跌3.07%，收盘价15.16元，成交额22.78亿元 [2]；广脉科技下跌2.46%，收盘价24.63元，成交额9383.67万元 [2] 板块资金流向 - 通信服务板块整体呈现主力与游资净流入、散户净流出的格局：主力资金净流入1.15亿元，游资资金净流入1.14亿元，散户资金净流出2.29亿元 [2] - 主力资金净流入显著的个股：三维通信主力净流入7.04亿元，主力净占比39.33% [3]；奥飞数据主力净流入2.61亿元，主力净占比8.55% [3]；世纪恒通主力净流入5724.05万元，主力净占比7.43% [3] - 部分个股呈现主力与游资流向分化：例如三维通信在主力大幅净流入的同时，游资净流出3.48亿元，散户净流出3.56亿元 [3]；润建股份主力净流入5337.16万元，但游资净流出892.99万元 [3]

AI应用业务布局与进展 - 公司在AI应用方面的布局已全面展开，且在部分业务领域实现了重要进展 [1] - 在AI玩具方面，公司通过围绕听书、音乐等内容服务签订多项合作协议，为首批智能玩具提供内容赋能 [1] - 在AI云手机方面，基于成熟的云终端技术，公司已完成豆包等模型与云端OS平台的适配与融合测试，逐步构建起能够服务多种云端生态的AI云手机能力 [1] - 公司正积极规划生活服务智能体，涵盖音视频内容、点餐、快递等服务 [1] - 在大模型领域，公司致力于AI能力平台的研发，通过基于Qwen基座模型的全参微调，构建了精准意图识别模型，已训练50多个意图分类，并整合了ASR、TTS、声纹识别等能力 [1] 商业航天业务规划 - 公司明确将商业航天作为未来第四条业务增长曲线进行布局 [2] - 公司的规划是创新采用空中基站与卫星、地面通信网络直接连接的模式，构建客舱与地面互联互通的网络能力 [2] - 公司将联合运营商、航司及其他合作伙伴，围绕此场景开发客舱娱乐、商务办公及“云+AI”应用等服务 [2] - 公司此前曾与星航互联(北京)科技有限公司正式签署合作备忘录，该合作将以航空互联网服务生态构建为核心，聚焦飞机客舱蜂窝上网娱乐场景的打造与运营 [2]

市场整体表现 - 2024年1月23日，通信服务板块整体上涨0.33%，领涨当日上证指数（收于4136.16点，上涨0.33%）和深证成指（收于14439.66点，上涨0.79%）[1] - 板块内个股表现分化，三维通信以7.85%的涨幅领涨板块，蜂助手和普天科技分别上涨7.39%和6.74% [1] - 板块资金呈现净流出态势，主力资金净流出4.89亿元，游资资金净流出1.76亿元，散户资金净流入6.66亿元 [2] 领涨个股表现 - 三维通信收盘价为15.39元，上涨7.85%，成交量为280.39万手，成交额达42.56亿元，是板块内成交最活跃的个股之一 [1] - 蜂助手收盘价为41.87元，上涨7.39%，成交量为35.79万手，成交额为14.97亿元 [1] - 普天科技收盘价为34.38元，上涨6.74%，成交量为46.25万手，成交额为15.75亿元 [1] 下跌及弱势个股表现 - 国安股份下跌2.69%，收盘价为6.87元，成交量为195.86万手，成交额为5.69亿元 [2] - ST通脉下跌2.52%，收盘价为6.20元，成交量为18.48万手，成交额为1.17亿元 [2] - 中国移动微跌0.90%，收盘价为95.38元，成交量为15.78万手，但成交额高达15.08亿元 [2] 个股资金流向 - 中国联通获得主力资金净流入1.37亿元，主力净占比为9.77%，是板块内主力资金净流入最多的个股 [3] - 普天科技获得主力资金净流入8316.17万元，主力净占比为5.28% [3] - 蜂助手获得主力资金净流入5019.08万元，主力净占比为3.35% [3] - 三维通信虽然股价大涨，但主力资金仅净流入791.79万元，主力净占比为0.19%，同时遭遇游资净流出1.62亿元 [3]

核心观点 - 展望2026年轻工及美护行业，大环境仍面临压力，但在内需政策赋能与出口稳步扩容的双重驱动下，行业有望企稳向好 [3] - 内需方面，“十五五”开局之年扩内需政策有望加码，叠加消费者对高品质生活的追求愈发强烈，为行业打开广阔增长空间 [3] - 出口方面，跨境电商渗透率仍有充足提升潜力，国际局势改善以及新兴市场需求提振进一步推动市场扩容，为行业出海注入动能 [3] - 企业层面，具备核心技术与品牌优势的企业将抢占先机，前沿技术夯实产品竞争力，品牌势能打破性价比竞争，这些企业有望承接内需红利，深挖国内消费潜力，同时凭借全球化布局拓展海外市场，在行业高质量发展中领跑增长 [3] 美妆行业 化妆品 - 2025年前11月化妆品零售额累计增长4.8%，超过同期社会消费品零售总额4%的增速，终结了2022-2024年连续三年增速弱于社零总额的态势，展现行业复苏韧性 [14] - 2024年中国化妆品市场规模已达到6886亿元，预计2029年将达到9734亿元，2024-2029年CAGR为7.2% [19] - 护肤品市场规模最大，2024年规模已达4619亿元，预计2024-2029年CAGR为8.6% [19] - 护肤品市场K型分化明显，高端市场快速扩容，2019-2024年中国高端护肤品市场规模从749亿元增长至1144亿元，CAGR达8.84%，未来5年CAGR预计为13.82% [19] - 投资关注定位高端且具备东方文化特色的护肤及彩妆品牌，如毛戈平、林清轩，以及有边际改善的公司如丸美生物 [6][11] 医美 - 短期行业有所承压，主要系消费决策更趋谨慎导致客单价下降，但大众对颜值管理与健康养护的需求并未消失，医美赛道长期空间依然广阔 [11] - 根据预测，2024年-2027年医美市场预计仍保持10%-15%的年复合增长，同时我国医美市场渗透率目前仅处于4-5%，与美国、韩国等国家相比尚有至少2-5倍的增长潜力 [36] - 当前医美行业核心注射类产品赛道较为拥挤，新材料成为行业突破竞争困局的核心方向，关注在次新材料具有明显优势的锦波生物，以及积极布局新材料的丸美生物 [6][11] - 截至2025年6月，共有32家企业获批了69款医美注射用玻尿酸产品，市场竞争进入白热化；截至2025年底，童颜针/少女针三类证分别达到10张/4张，动物源和重组胶原蛋白三类证分别达到10/5张，市场竞争快速升温 [42] 日化 - 扩内需政策赋能日化赛道，国货品牌紧抓消费红利，在国潮兴起背景下，消费者对优质国货认同感不断增强 [49] - 投资关注在细分赛道具备明显优势、行业地位领先的品牌，以及经营改善明显的公司，如登康口腔、润本股份、上海家化 [6][49] 家居行业 - 2025年1-11月全国住宅投资60432亿元，同比下降15.0%；住宅竣工面积28105万平方米，同比下降20.1%；住宅销售面积累计同比下降8.1%，地产销售承压致家居获客难度加大 [65] - 自2024Q4开始的家居以旧换新补贴政策，前期显著激活刚需客群消费，后期随着国补退坡拉动效果显现疲软，软体总体优于定制 [65] - 投资关注具备更强渠道能力及多品类布局的核心竞争力的龙头公司，如欧派家居、顾家家居等；以及受益美联储降息带动美国地产好转预期，深耕北美功能沙发的敏华控股 [6][65] 两轮&摩托行业 - 两轮车总体偏刚需消费品种，有自然换新节奏，行业需求总体偏稳定，当前处于新国标交替阶段，短期有阵痛期 [99] - 以旧换新政策推动需求，2024年9至12月累计置换138万辆，截至2025年6月30日，全国电动自行车收旧、换新各846.5万辆，是2024年的6.1倍，以旧换新售出总额达247.7亿元，是2024年的6.6倍 [95] - 投资关注雅迪控股、爱玛科技、九号公司，当前市场预期偏悲观，预计后续新国标明朗之后，板块配置机会更加明确 [6][99] - 摩托车行业出口驱动特征明显，2025年1-11月整车出口达1208万辆，出口比例升至60.07%；大排量休闲娱乐摩托车（>250ml）出口量达52.7万辆，同比增长46.79%，成为新增长极 [110][111] 轻工消费行业 个护 - 线上获客成本推高，企业通过大单品战略攫取线上份额同时谋求ROI与盈利，线下多渠道开拓力构成企业竞争力抓手 [121] - 投资关注百亚股份、稳健医疗 [6][121] 文具 - B端办公集采市场空间广阔，2024年我国公共采购总额超过45万亿元，数字化、集中化采购趋势明确；C端消费呈现品牌化、创意化、IP化、个性化和高端化趋势 [121] - 产品及渠道优化升级成为文具企业顺应当下消费趋势积极变革的关键点，投资关注晨光股份、齐心集团 [6][121] 黄金珠宝 - 黄金饰品已由渠道模式驱动转变为由产品及品牌驱动，投资关注老铺黄金，看好其渠道持续开拓下业绩增长的裂变效应 [6][122] 出口 - 投资关注技术壁垒与品牌优势明显，且细分赛道持续高景气度的公司，如浩洋股份、依依股份 [6]

重要事项 - 城建发展持有北京世纪空间技术股份有限公司1891万股股份，为其第四大股东 [1] - 蓝思科技是强脑科技的战略投资者，并独家承接其核心硬件的量产 [1] - 世运电路正与脑机接口客户合作，推进新料号的研发 [1] - 信雅达通过西安擎川投资合伙企业间接持有中科宇航技术有限公司股份 [1] - 芯原股份收购逐点半导体有限公司的交易已完成交割 [1] - 索菱股份控股股东的一致行动人汤和控股通过竞买成功获得公司3750万股股份 [1] - 科大讯飞机器人超脑平台实现多人多模态降噪等多项技术突破，并与宇树科技、智元机器人等公司形成广泛合作 [1] 投资经营 - 中兴通讯已开展非地面网络技术试验并取得突破，能够提供全面的卫星载荷产品 [1] - 超捷股份预计其商业航天相关业务营收将在2026年实现较快增长 [1] - 新益昌计划在2026年春节前推出第二代轮式机器人，三款机器人产品预计在2026年下半年进入批量生产 [1] - 浙江仙通与浩海星空、七腾机器人等合作的机器人产品预计在三月底前下线 [1] - 蜂助手高度重视商业航天与航空互联网发展机遇，明确将其作为公司第四条业务增长曲线进行布局 [1] - 超颖电子将其AI算力高阶印制电路板扩产项目的投资金额由14.68亿元人民币调整为33.15亿元人民币 [1] 签约合作 - 国机精工在新业务上重点布局商业航天轴承、人形机器人轴承等产品 [1] - 科大讯飞讯飞机器人超脑平台实现多项技术突破，与宇树科技、智元机器人等形成广泛合作 [1] - 德赛西威目前已与多家知名机器人企业达成战略合作 [1] - 拓邦股份与优必选在相关业务领域有较深的合作 [1] - 福事特与江西铜业签订战略合作协议 [1] - 罗博特科子公司ficonTEC与瑞士客户签订了第二条全自动光交换机封装整线订单 [1] - 时代新材签署了价值约33.2亿元人民币的风电叶片销售合同 [1]