会议信息 - 公司于2025年4月16日决议召开2024年年度股东大会[5] - 现场会议于2025年5月8日下午14:30召开，网络投票时间为同日[7] 参会情况 - 出席会议股东及代理人99名，代表股份117,575,420股，占比72.1897%[9] - 出席现场会议股东及代理人6名，代表股份117,371,300股，占比72.0644%[10] - 参加网络投票股东93名，代表股份204,120股，占比0.1253%[12] - 参加会议中小投资者股东93名，代表股份204,120股，占比0.1253%[14] 议案表决 - 《2024年年度报告》等多议案同意率超99.9%[18][19][20] - 2024年度利润分配预案总体同意率99.9724%，中小投资者84.0976%[21] - 公司董事2025年度薪酬方案总体同意率99.7063%，中小投资者72.8297%[22][23] - 2024年度监事会工作报告议案同意率99.9714%[24] - 公司监事2025年度薪酬方案总体同意率99.8623%，中小投资者70.4977%[25]

信息披露管理 - 制定信息披露暂缓、豁免管理制度[2] - 国家秘密信息依法豁免披露[2] - 符合条件商业秘密信息可暂缓或豁免披露[2] 管理流程 - 业务由董事会统一领导和管理[4] - 暂缓、豁免披露信息应登记入档，董事长签字，材料保存不少于十年[5] 后续要求 - 出现特定情形应及时披露[3] - 报告公告后十日内报送材料至证监局和交易所[6] - 不得滥用规则，审慎确定事项[6]

信息审阅与资金查询 - 未及时审阅公司信息披露文件次数为0次[3] - 查询公司募集资金专户12次，每月1次[3] 会议列席与检查 - 列席公司股东大会1次，列席董事会和监事会次数均为0次[3] - 现场检查次数为1次，现场检查报告按规定报送[3][4] 意见发表与报告 - 发表独立意见13次[4] - 向本所报告次数为0次[4] 培训与承诺 - 培训次数为1次，日期为2024年12月31日[4] - 首次公开发行时所作承诺已履行[7] 人员与监管 - 保荐代表人无变更[8] - 报告期内监管未对保荐机构或其保荐公司采取监管措施[8]

合规情况 - 公司章程和公司治理制度完备合规，三会规则有效执行[1] - 建立内部审计制度和部门，风险投资等业务有完备内控制度[2] - 已披露公告与实际情况一致，无应披露未披露重大事项[3] - 建立防占用资金制度，关联交易审议程序合规、价格公允[3] - 募集资金监管协议有效执行，使用与披露一致，项目无重大风险[4][5] 业绩总结 - 2025年一季度公司营业收入43,568.35万元，较去年同期增长5.22%[9] - 2025年一季度公司归属于上市公司股东净利润347.95万元，较去年同期下降91.38%[9] - 2025年一季度公司扣除非经常性损益净利润133.14万元，较去年同期下降94.60%[9] 其他 - 公司业绩无大幅波动，与同行业可比公司比较无明显异常[5] - 公司及股东完全履行相关承诺[5] - 公司完全执行现金分红制度并如实披露，大额资金往来有合理原因[7] - 重大投资或合同履行及生产经营环境无重大变化或风险[7] - 公司营业收入主要源于境外销售，面临复杂全球局势[8] - 保荐机构提请关注业绩下滑并改善，持续关注业绩，提醒及时披露信息[8][9]

股东大会信息 - 2025年5月8日召开2024年年度股东大会[1] - 现场会议14：30开始，网络投票9:15 - 15:00[2] - 股权登记日为2025年4月30日[4] - 会议地点在广东省中山市火炬开发区茂南路13号一楼101会议室[5] 审议事项 - 审议《关于<2024年年度报告>及其摘要的议案》等[6][8] - 审议董事、监事2025年度薪酬方案等议案[31] 登记信息 - 登记方式含自然人、法人、异地股东登记[11] - 异地登记2025年5月6日17:00前送达或发送[11] - 现场登记时间为2025年5月6日9:00 - 11:00，14:00 - 17:00[14] - 登记地点为广东省中山市火炬开发区茂南路13号3楼董秘办公室[15] - 已填参会股东登记表2025年5月6日17:00前发至公司[34]

公告更正 - 2025年4月18日股东大会通知部分提案名称内容有误[1] - 董事、监事薪酬方案议案年份由2024年更正为2025年[1][4][5][7] - 更正后内容见《关于召开2024年年度股东大会的通知（更正后）》[7]

业绩下滑原因 - 2025年第一季度利润下滑主要因毛利率下降和研发投入增加 [3] - 毛利率下降原因： - 内部因素：高毛利产品生命周期结束，新项目处于爬坡期 [3] - 外部因素：客户因关税政策调整出货节奏，2024Q4集中出货影响2025Q1 [3] - 马来西亚工厂转移产生额外费用，生产效率不及预期 [3] - 研发投入增加因进入新产业链和产品升级 [3] - 2024年第四季度营收和利润同比大幅增长 [3] 美国市场影响 - 对美销售占比：2023年23.05%，2024年22.01%，平均22.53% [3] - 关税政策导致大量预计订单中止，客户无法给出有效预期 [3] - 马来西亚工厂年产值约1000万美元，主要生产耳机及对讲机配件 [3] - 当前产能无法满足全部美国客户需求，第二工厂预计Q2投产 [3] 应对措施与发展战略 - 短期措施：加大欧盟等市场开拓力度 [3] - 长期战略： - 加强内循环产品线投入（AI眼镜、家用医疗器械等） [3] - 连续两年现金分红占归母净利润30%以上 [3] - 马来西亚工厂扩产计划 [3] AI眼镜业务 - 预计2025年出货量约10万台 [4] - 当前处于研发试产阶段，技术和产能有储备 [4] - 已合作客户包括软银、雷神（具体出货量保密） [4] - 未与小米、百度、华为等建立合作 [4] 智能穿戴产品 - 智能戒指作为新兴产品，市场培育需要时间 [4] - 公司关注各类可穿戴产品发展，不局限于单一品类 [4]

保荐机构变更 - 2025年4月22日公司收到持续督导保荐机构更名通知[2] - 保荐机构由“华英证券有限责任公司”变更为“国联民生证券承销保荐有限公司”[2] - 原签署法律文件继续有效，由新机构履行[2] - 本次变更不属于更换持续督导保荐机构事项[2]

公司基本情况 - 公司主要经营模式为原始设计制造商（ODM）模式，专注于耳机等智能可穿戴设备和助听器等健康医疗产品的研发、设计和生产 [5] - 主要产品包括入耳式耳机、头戴式耳机、TWS耳机、OWS耳机和骨传导耳机，同时经营对讲机配件、车载配件、声学零部件等 [5] - 持续拓展智能可穿戴产品，包括助听器、听力辅助设备、智能戒指等健康医疗类产品以及AR眼镜、AI眼镜、智能音箱和车载麦克风等 [5] 技术创新与战略布局 - 公司优先储备LE Audio应用技术、空间音频技术等核心技术，推动产品智能化、多元化、差异化 [6] - 大力引进声光电领域专业人才，整合产业链资源，积极布局智能眼镜等新型可穿戴产品 [7] - 在健康医疗领域取得Ⅱ类医疗器械生产许可证、医疗器械注册证等资质，通过自有品牌覆盖专业助听器、辅听器、智能戒指等产品 [7] 财务与股东情况 - 公司董事会审议通过的利润分配预案为：以162,870,000股为基数，向全体股东每10股派发现金红利4元（含税） [4] - 公司报告期无优先股股东持股情况 [8] - 会计师事务所变更为立信会计师事务所（特殊普通合伙），审计意见为标准的无保留意见 [3] 未来发展规划 - 公司将继续深耕声学领域，坚持自主研发，紧抓声学技术、光学技术、通信技术、医学技术、人工智能等技术融合带来的市场机遇 [7] - 积极探索第二成长曲线，发展新质生产力，追求高质量的稳步增长 [7]

报告公司投资评级 - 评级为买入，上次评级也是买入 [4] 报告的核心观点 - 天键股份2024年业绩符合预期，但25Q1业绩短期承压，新兴业务发展与全球化产能布局有望带来业绩增长 [1][2][3][7] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 天键股份发布2024年年报及25年一季报，2024年营收22.27亿元，同比+26.85%；归母净利润2.12亿元，同比+55.59%；扣非归母净利润1.65亿元，同比+31.17%；25Q1营收4.36亿元，同比+5.22%；归母净利润0.03亿元，同比-91.38%；扣非归母净利润0.01亿元，同比-94.60% [1] Q1业绩短期承压 - 25Q1毛利率为11.44%，同比-4.45pct，主要因客户结构变化，低毛利国内客户收入占比提升 [2] - 25Q1期间费用率为12.05%，同比+1.92pct，研发费用0.34亿元，同比+34.32% [2] - 25Q1非经常性损益为214.81万元，同比减少1356.04万元，主要系一次性政府补助减少 [2] 新兴业务加速发展，打开业绩增长天花板 - 公司加速布局声光电一体化项目，产品线覆盖音频眼镜、AR眼镜、AI眼镜 [3] - AI智能眼镜采用旗舰级平台方案，配备1200w像素摄像头等；AR全彩眼镜采用全彩光波导 + Micro LED光机方案，公司正积极对接客户，产品放量后有望成新增长点 [3] 全球化产能布局，提升海外服务能力 - 公司将建设海外工厂、升级生产线，扩大全球化产能布局，提升海外服务能力，开拓国际市场 [4][7] 投资建议 - 调整2025 - 26年盈利预测，新增2027年预测，预计2025 - 27年营业收入分别为24.99、29.52、35.18亿元，同比+12.2%、+18.1%、+19.1%；归母净利润为1.50、2.50、3.20亿元，同比-29.0%、+66.1%、+28.0%；EPS分别为0.92、1.53、1.96元；维持“买入”评级 [8] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,756|2,227|2,499|2,952|3,518| |YoY（%）|56.0%|26.8%|12.2%|18.1%|19.1%| |归母净利润(百万元)|136|212|150|250|320| |YoY（%）|103.6%|55.6%|-29.0%|66.1%|28.0%| |毛利率（%）|20.3%|18.8%|15.9%|18.0%|18.4%| |每股收益（元）|0.96|1.30|0.92|1.53|1.96| |ROE|7.3%|10.3%|6.8%|10.1%|11.5%| |市盈率|40.59|29.98|42.24|25.42|19.86| [10] 财务报表和主要财务比率 - 包含利润表、现金流量表、资产负债表等多方面财务数据及主要财务指标，如成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率等指标在2024A - 2027E的情况 [12]