公司基本信息 - 证券代码 301459，证券简称丰茂股份，为浙江丰茂科技股份有限公司 [1] - 投资者关系活动编号 2025 - 004，活动类别为路演活动，时间是 2025 年 5 月 6 日 - 9 日，地点在上海、杭州现场沟通，接待人员为投资者关系经理杨凡 [2] 并购计划 - 公司重视战略布局与长期发展，配备专业团队对重点关注企业调研评估，并购计划将依项目进展和经营情况稳步推进，达披露标准时及时公告 [2][3] 宁波欧迅传动有限公司情况 - 由宁波慈光同步带有限公司原全资子公司更名，注册资本 2000 万元，公司持股 80%，宁波慈光同步带有限公司持股 20%，已实现控股 [4] - 业务布局工业皮带、工业带轮等传动部件，产品用于纺织机械等行业，助公司完善传动产品矩阵，拓展非汽车领域市场 [4] 空气悬架业务进展 - 商用车空簧产品已批量订单交付，2025 年 4 月在山东章丘设全资子公司建智能化生产基地，服务头部客户，推进商用车空簧市场拓展 [5] - 2025 年重点推进乘用车空簧产品商业化应用，有望打造第二增长曲线 [5] 机器人领域应用 - 传动系统产品已应用于工业机器人领域并批量供货，密封系统产品可用于人形机器人减速器零部件，已对接国内头部减速器制造企业并开启小批量验证供货 [6] - 成立机器人事业部，积极探索更多机器人领域应用可能 [6] 工业带产品市场拓展 - 低空领域与国内无人机企业战略合作，产品适配多款无人机 [6] - 轨道交通领域与头部企业合作完成门机传动系统技术验证，预计 2025 年批量供货 [6] - 安防领域开发高可靠性、低噪音产品，已批量供货 [6] - 家电卫浴领域研发适配家电产品的工业带，与多家知名家电企业合作 [6] - 产品还应用于摩托车、机床等工业领域，未来将加大研发投入与市场推广提升份额 [6]

会议情况 - 公司第二届监事会第九次会议于2025年4月30日召开，应出席3人，实际出席3人[2] 资金使用 - 公司拟用3800万元超募资金永久补充流动资金，12个月内累计使用不超总额30%[3] 议案表决 - 《关于使用部分超募资金永久补充流动资金的议案》表决3票同意，尚需股东大会审议[4]

市场扩张和投资 - 2023年12月29日同意用自有资金在新加坡设子公司，在泰国设孙公司建生产基地，投资不超1亿[2] - 丰茂泰国注册资本从500万泰铢增至2亿泰铢[3][4] - 2025年4月30日同意增加泰国生产基地1.6亿投资，总投资不超2.6亿[5] 未来展望 - 增加投资可开拓国际市场、完善布局、提升竞争力和抗风险能力[6] 风险与应对 - 境外投资面临经营、管理、政策等风险，将完善境外管理体系并及时披露信息[8]

股权结构 - 公司控股股东宁波丰茂投资控股有限公司直接持股60%[2] 股东大会信息 - 2024年年度股东大会现场会议2025年5月15日13：30召开[5] - 股权登记日为2025年5月9日[5] - 现场会议登记时间为2025年5月14日9:00 - 11:00，14:00 - 17:00[10] 投票信息 - 深交所交易系统网络投票时间为2025年5月15日9:15—9:25，9:30—11:30和13:00—15:00[5] - 深交所互联网投票系统网络投票时间为2025年5月15日9:15至15:00[5] - 网络投票代码为"351459"，投票简称为"丰茂投票"[19] 其他文件 - 有2024年年度股东大会授权委托书，涉及多项议案表决[24] - 有2024年年度股东大会参会股东登记表[27]

投资决策 - 同意增加泰国生产基地投资额16000万元，总投资额不超26000万元[3] 资金使用 - 同意用3800万元超募资金永久补充流动资金，占总额29.66%[4] - 最近12个月累计使用不超总额30%[4] 议案表决 - 《关于增加泰国生产基地投资额的议案》等三议案均7票同意通过[4][6][7] 后续安排 - 《关于使用部分超募资金永久补充流动资金的议案》需提交股东大会审议[6]

募资情况 - 公司首次公开发行2000.00万股，每股31.90元，募资总额63800.00万元，净额56381.70万元[1] - 公司超募资金为12812.25万元[4] 资金使用 - 截至披露日，超募资金累计已永久补充流动资金3760.96万元[5] - 公司拟用3800.00万元超募资金永久补充流动资金，占比29.66%[6] 募投项目 - 传动带智能工厂等三个募投项目投资总额43569.45万元，拟投入募集资金金额相同[8]

募资情况 - 公司发行2000.00万股，发行价31.90元/股，募资总额63800.00万元，净额56381.70万元[1] - 募投项目投资总额43569.45万元，拟投入募集资金43569.45万元[3][4] - 超募资金为12812.25万元[4] 资金使用 - 2024年已同意用3800.00万元超募资金永久补流[5] - 截至披露日累计使用3760.96万元超募资金永久补流[5] - 本次拟用3800.00万元超募资金永久补流，占超募总额29.66%[6] 审议与意见 - 2025年4月30日通过使用3800.00万元超募资金永久补流议案[9] - 最近12个月内累计使用超募资金永久补流不超总额30%[8][9] - 保荐机构对本次使用部分超募资金永久补流无异议[11]

公司业绩 - 2024 年公司实现营业收入 94,857.98 万元，同比上升 18.34% [4] - 2024 年归属于上市公司股东的净利润 16,172.07 万元，同比上升 17.03% [4] - 2024 年归属于上市公司扣除非经常损益的净利润为 14,467.91 万元，同比上升 14.73% [5] - 截止 2024 年末，美国市场销售额占公司营业收入比例约 4% [7] 成本控制与运营效率提升 - 聚焦生产流程的智能化与精益化改造，引入自动化生产线和智能检测设备，优化核心产品关键工序，减少人工干预和材料损耗 [2] - 以全价值链成本管控为核心，细化各环节成本核算标准，如优化橡胶材料配方设计和供应链集中采购 [3] 盈利增长点 - 2025 年通过“技术 + 管理 + 市场”三驱动战略，优化产业链效能，强化风险管控与成本优势 [4] - 依托空气弹簧等新兴业务，扩大工业带及密封系统在机器人等高附加值领域的应用 [4] 公司治理 - 修订包括《信息披露管理制度》等一系列内部治理制度，加强“关键少数”人员履职培训 [5] - 新制定《舆情管理制度》，规范舆情应对流程、提升信息披露质量等，提高公司治理水平 [7] 国际业务 - 海外收入主要来自欧洲、东南亚、南美洲、中东等地区，欧洲与东南亚是重点拓展区域 [6] - 国际业务面临逆全球化、贸易保护主义、贸易摩擦和争端等挑战，公司将密切关注市场变动，海外建设生产基地 [5] - 泰国生产基地预计今年正式投产，采用本地化供应与自动化生产结合模式，未来深化海外生产基地布局 [8] 其他 - 行业发展前景和本期整体业绩情况可关注公司《2024 年年度报告》“第三节 管理层讨论与分析，一、报告期内公司所处行业情况” [3] - 公司董事会结合经营情况确定利润分配方案，关注公司公告 [3] - 2025 一季度应收账款增加主要因业务规模扩张及客户结算周期调整，公司将加强应收账款管理，开发优质客户 [7] - 在研项目情况参考公司《2024 年年度报告》第三节“管理层讨论与分析”中“四、主营业务分析”之“4、研发投入”章节内容 [8]

会议基本信息 - 会议编号为 2025 - 002，活动类别为电话会议，时间是 2025 年 4 月 22 日 - 25 日，地点为线上电话会议 [2] - 参与单位众多，包括天风证券、五矿证券等多家证券、基金、资管公司及投资机构，上市公司接待人员为董事会秘书吴勋苗和投资者关系经理杨凡 [2] 业绩相关 - 公司通报 2024 年度和 2025 年一季度主要业绩指标 [3] - 2025 年一季度净利下滑，原因一是部分海外客户资金支付有风险，调整订单出货安排致海外收入下滑；二是为产能扩张与研发项目推进，增加一线生产员工和研发人员，成本费用提升 [3] - 2024 年美国地区销售收入占总体营收比例约 4%，美国关税政策对销售影响有限 [4] 业务情况 - 目前生产经营正常，在手订单充足，具体经营数据关注后续公告 [3] - 依托“米其林”品牌授权拓展国际市场，2024 年度米其林板块业务收入同比翻倍增长，对后续销售乐观，力争占全球高端橡胶零部件市场更大份额 [4] - 泰国工厂面向东南亚及欧美市场，采用本地化供应与自动化生产结合模式，订单可见度高，投产将提升国际市场份额 [4] - 密封系统业务总体营收占比小、增长不明显，但随着下游高端装备制造等新兴领域发展，对高性能密封产品需求增长，产品已对接机器人、无人机等领域客户，前景看好 [4] 人员配置 - 一季度员工增加，一是持续增加空气悬架、汽车传动及热管理系统等板块研发投入，研发项目增多使研发人员增加；二是产能扩张使一线生产员工增长；此外为泰国工厂运营进行人员储备 [3] 市值管理与分红 - 以提升上市公司质量为市值管理核心，通过聚焦主业、优化治理结构及加强研发创新夯实内在价值，促进业绩增长，以开放态度与投资者沟通互动 [3][4] - 重视投资者回报，未来结合经营状况和战略发展需求，在现金流充裕且不影响业务拓展前提下，优化分红政策，提高分红频次与比例 [4] 成本控制 - 生产所需原材料主要为胶料、橡胶助剂等，原材料价格波动使产品毛利承压，公司把控优化供应链，凭借采购量对上游有议价能力，签订年度采购协议锁定主要原料价格，确保供应稳定和成本可控 [5] 未来展望 - 对未来三年经营发展乐观，2024 年 5 月披露《公司 2024 年限制性股票激励计划（草案）》，内含 2024 年至 2026 年业绩增长考核目标，具体业绩关注后续定期报告 [5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是精密橡胶零部件国家级专精特新重点“小巨人”企业，传动系统产品质量与外资看齐，具备出海竞争实力 预计2025 - 2027年营业收入分别为11.85/14.58/17.94亿元，归母净利润为2.03/2.55/3.14亿元，2026年PE与PEG均低于可比公司估值平均 [3] 各目录总结 公司简介：橡胶精密零部件的国家级专精特新“小巨人” - 深耕橡胶行业多年，产品广泛应用于汽车与工业机械领域 成立于2002年，逐步拓展业务 主要产品有传动、流体管路、密封系统部件等，应用于多领域 [19][22] - 公司治理方面，核心技术人员为公司高管，管理团队稳定 截至2025Q1，实控人合计持股73.81% 核心技术人员全是管理层，重视技术研发，管理层进入公司时间长 [24][27] - 财务情况上，收入与利润稳中有增，海外销售以欧洲为主 2024年营收9.49亿元，yoy+18.3%，归母净利润1.62亿元，yoy+17.0% 传动系统收入占比最高且增速快，受毛利率带动净利率稳步提升，费用控制稳定 2024年发布股权激励目标彰显发展信心 [29][33][40] 传动系统是汽车发动机核心部件，工业领域应用领域广泛 - 橡胶件在前装为关键部件，且拥有后装更换需求 汽车橡胶零部件价值量占整车成本6%，非轮胎橡胶占2% 传动带、流体管路、密封系统部件各有作用 皮带等橡胶件有后装替换市场 [43][45][47] - 传动带是汽车发动机的关键部件，可应用于低空、轨交等多工业领域 进入主机供应有壁垒，需多道程序和同步开发能力 较链条传动有优势，应用于多领域 预计2027年全球汽车传动带市场空间为447亿元 国内传动系统企业多为V带供应商，精密传动主要由外资垄断 [48][49][52] - 流体管路系统是汽车多系统的重要组成部分，新能源车的管路系统需求增加 汽车胶管是基本组成部分，新能源车热管理系统管路需求更高 预计2027年全球汽车管路系统市场空间为409亿元 国内企业竞争较为充分，龙头企业格局稳定 [91][92][95] - 空气悬架是底盘升级，海外商用车渗透率较高 空气弹簧和电控减振器是核心部件，在欧式商用车应用广泛，国内渗透率有待提升 预计2027年国内空气悬架市场空间为515亿元 2024年国内市场份额集中于CR3，国产化进程较快 [103][105][112] 丰茂股份：国内精密橡胶件隐形冠军 - 传动带后装代理米其林，前装逐步实现进口替代 传动系统以售后市场为主，流体管路以整车配套为主 前装已配套主流整车客户，工业带上量较快 后装是米其林传动系统全球除北美外官方授权商 [118][121][125] - 流体管路正在拓展氢燃料电池等新能源配套产品，提升单车价值量 [未明确提及详细内容] - 第二增长曲线方面，空气弹簧有待放量，正在积极对接减速器密封 截至2024年中，商用车空气弹簧产品已小批量订单交付，拓展空气悬架业务板块 获得新能源汽车热管理业务项目定点，成立机器人领域研发小组 [4] 盈利预测与投资建议 - 关键假设：未明确提及详细内容 - 估值与评级：预计2025 - 2027年营业收入分别为11.85/14.58/17.94亿元，归母净利润为2.03/2.55/3.14亿元，对应当前股价PE为18.5、14.8、12.0倍，2026年PEG为0.57，2026年PE与PEG均低于可比公司估值平均，首次覆盖给予“买入”评级 [3]