报告公司投资评级 - 买入 [4][8][97] 报告的核心观点 - 弘景光电作为全球领先的光学成像解决方案供应商，形成“3+N”业务布局，受益于下游行业发展，业绩增长强劲，研发投入持续加码，首次覆盖给予“买入”评级 [1][8][24] 根据相关目录分别进行总结 弘景光电：全球领先的光学成像解决方案供应商 - 公司概况：2012 年成立，2025 年于深交所创业板上市，专注光学镜头及摄像模组，提供光学成像与视频影像解决方案 [13] - 股权结构：实控人赵治平持股 25.08%，一致行动人周东持股 9.96%，核心团队产业经验丰富 [15][17] - 业务布局：“3+N”业务矩阵，智能汽车聚焦两大场景，新兴消费聚焦两大产品，新兴业务拓展多领域 [19][21] - 财务分析：2024 年营收 10.92 亿元，归母净利润 1.65 亿元，费用管控优化，研发投入高 [24][32] - 募集资金：拟募资 4.88 亿元，用于产能扩张和研发投入 [33] 行业：下游应用多点开花，市场空间广阔 - 光学镜头：可分多种类型，全球市场规模 2015 - 23 年 CAGR 为 18.0%，中国 2023 年达 161.3 亿元 [36][37] - 智能汽车：传感器融合成趋势，车载摄像头量价齐升，2026 年全球市场规模有望达 355 亿美元 [40][54] - 智能家居：智能视觉产品落地快，2025 年中国家用智能视觉产品市场规模有望达 858 亿元 [60][67] - 全景/运动相机：运动相机契合户外需求，2023 - 27 年市场规模 CAGR 为 13.0%；全景相机受关注，2023 - 27 年市场规模 CAGR 为 11.8% [72][79] 公司：研发+制造+客户优势，构建核心竞争力 - 研发优势：坚持自主研发，有多项核心技术，与客户和厂商交流掌握需求 [85] - 制造优势：有精密设备和核心制造技术，推动自动化、数字化车间建设 [86] - 客户优势：智能汽车领域与头部车厂及 Tier1 合作；智能家居领域是欧美中高端品牌供应商；全景/运动相机领域与影石创新深度绑定 [87][92] 盈利预测与估值 - 盈利预测：预计 2025 - 27 年营业收入分别为 15.44、21.48、29.28 亿元，毛利率分别为 29.23%、28.95%、28.64% [95] - 相对估值：选取可比公司，首次覆盖给予“买入”评级 [97]

资金使用 - 公司可用不超3.5亿闲置募集及不超1.5亿自有资金现金管理[1] - 现金管理期限12个月，资金可循环使用[1] 账户管理 - 公司开立多个募集资金理财专用结算账户[2][3] 审议情况 - 相关会议审议通过现金管理议案，保荐人同意[1][4] 风险控制 - 闲置募集理财收益不可预期，选产品有要求[5] - 多部门及相关方监督资金使用并控制风险[5] 信息披露 - 公司将按规定及时履行信息披露义务[5]

财务与产能 - 2025 年一季度毛利率下降因摄像模组毛利率降低，新品芯片成本占比高且良率未达预期，后续将提高产品一次性良率提升综合毛利率 [1] - 目前产能利用率较高，已增设专用产线配合出货需求，前期用自有资金投入募投项目，产能逐步释放，募投项目完成后预计新增年产逾 3500 万颗精密光学镜头及摄像模组产能 [1][2] - 2024 年智能汽车类产品销售单价下降，未来将通过提高良率、推动原材料降价提高综合毛利率 [5] 合作关系 - 2015 年与影石创新建立合作，2022 年签署战略合作协议，预计未来合作继续深化 [3] 研发与技术 - 获国家级专精特新“小巨人”企业、高新技术企业认定，建立多个技术研究中心 [4] - 形成综合影像解决方案研发理念，积累多项核心技术，部分核心技术位居行业先进水平 [4] - 截至 2024 年 12 月 31 日，取得境内专利 291 项（发明专利 128 项、实用新型专利 163 项），PCT 专利 3 项 [4] 业务拓展 - 产品可应用于 AI 眼镜，部分研发项目进入产品验证阶段，部分初步落地 [6] - 践行“3 + N”产品战略，以智能汽车、智能家居和全景/运动相机为业绩支柱，新兴领域为增长点，若新兴领域无爆发式增长，短期内业务结构变动不明显 [6] 市场展望 - 2023 年全球全景相机市场规模 46.7 亿元，预计 2027 年增长至 72.1 亿元，2023 - 2027 年复合增长率 11.5%，北美市场销售份额占比最高，其次是欧洲市场，中国市场有望成主力增长点之一 [6]

合作历程 - 2015年公司与影石创新开始接洽并合作，2022年成功研发4800万像素全景相机光学镜头及摄像模组，成为影石创新重要供应商 [1] - 2018年公司与亚马逊接洽，2019年向EMS厂商销售用于Ring终端产品的光学镜头，2020年获亚马逊合格供应商资质并实现批量出货，2022年与Blink建立合作并量产 [2] 产能情况 - 公司目前产能利用率较高，已增设专用产线配合大客户出货需求，未来将新增年产逾3500万颗精密光学镜头及摄像模组的产能 [2] 产品毛利率 - 2024年智能汽车类产品毛利率因销售单价下降而降低，未来将通过提高良率、推动原材料降价等措施维持合理毛利水平 [3] AI眼镜领域 - 公司产品可应用于AI眼镜，部分研发项目进入产品验证阶段，部分初步落地，目前AI眼镜市场处于早期，有望随科技巨头加入快速发展 [3] 镜片生产 - 公司产品大部分镜片自主生产，重要工序自主完成，非关键工序部分外协加工以提高效率 [4] 发展战略 - 未来践行“3 + N”产品战略，提升智能汽车、智能家居和全景/运动相机三大业务市场份额，拓展人工智能硬件、机器视觉、工业检测与医疗等新兴领域 [5]

股东会审议通过权益分派方案 - 公司于2025年5月19日召开2024年年度股东会，审议通过利润分配方案：以总股本6,354.6667万股为基数，每10股派发现金红利15元（含税），不送红股，并以资本公积金每10股转增4股 [1] - 分配方案实施前若总股本变动，将按"现金分红总额、送红股总额、转增股本总额固定不变"原则调整比例 [1] - 实施期间公司股本总额未发生变化，方案与股东会决议一致且未超过两个月审议期 [1] 本次实施的权益分派方案 - 具体分红方案为：每10股派现15元（含税），香港市场投资者及QFII/RQFII等每10股实得13.5元，个人及基金持股按差异化税率征收 [2] - 资本公积金转增股本比例为每10股转增4股，分配后总股本从63,546,667股增至88,965,333股 [2] - 个人股息红利税按持股期限补缴：1个月内每10股补税3元，1个月至1年补税1.5元，超过1年免征 [2] 股权登记与除权除息安排 - 股权登记日为2025年5月27日，除权除息日为2025年5月28日 [3] 权益分派对象与方法 - 分派对象为截至2025年5月27日登记在册的全体股东 [4] - 转增股份于2025年5月28日直接记入股东账户，零股按尾数大小及随机排序分配 [5] - 现金红利于2025年5月28日通过托管机构划入资金账户，转增股份同日上市交易 [6] 股本变动与财务指标调整 - 转增后总股本摊薄2024年每股净收益至1.8572元 [6] - 发行价及每股净资产相关承诺条款将同步调整，包括锁定期满后减持价格不低于发行价等承诺 [6] 其他信息 - 咨询方式包括广东省中山市办公地址及联系人林琼芸，电话0760-88589678 [7] - 备查文件含股东会决议、董事会决议及中国结算深圳分公司确认文件 [7]

分红转增 - 公司以6354.6667万股为基数，每10股派现金红利15元（含税），每10股转增4股[3] - 分配方案实施后总股本从63546667股增至88965333股[5] 时间安排 - 权益分派股权登记日为2025年5月27日，除权除息日为2025年5月28日[6] - 本次资本公积金转增的无限售条件流通股起始交易日为2025年5月28日[9] - 公司委托代派的A股股东现金红利于2025年5月28日划入资金账户[8] 股份变动 - 有限售条件股份变动后66724000股，比例75%[10] - 无限售条件股份变动后22241333股，比例25%[10] 其他 - 按新股本摊薄计算，2024年年度每股净收益为1.8572元[13] - 通过深股通持有股份的香港市场投资者等每10股派13.5元[4] - 持股不同时长补缴税款标准不同[5]

股东会召集与召开程序 - 公司2024年年度股东会于2025年5月19日下午14:30在广东省中山市火炬开发区勤业路27号会议室召开，会议时间地点符合通知要求[3] - 网络投票时间为2025年5月19日上午9:15-9:25、9:30-11:30和下午13:00-15:00，互联网投票时间为上午9:15至下午15:00[3] - 会议通知通过巨潮资讯网公告，内容包括召集人、投票方式、召开日期等事项[2] 股东会出席情况 - 现场会议出席股东6人，代表股份27,168,650股，占公司有表决权股份总数的42.7539%[3] - 网络投票股东109人，代表股份563,300股，占公司有表决权股份总数的0.8864%[5] - 合计出席股东115人，代表有表决权股份27,731,950股，占公司有表决权股份总数的43.6403%[5] - 中小股东112人，代表有表决权股份4,169,030股，占公司有表决权股份总数的6.5606%[5] 议案表决结果 - 第一项议案同意票占比99.9888%，反对票占比0.0105%，弃权票占比0.0007%[6] - 中小股东对第一项议案同意票占比99.9256%，反对票占比0.0696%，弃权票占比0.0048%[6] - 第二项议案同意票占比99.9849%，反对票占比0.0108%，弃权票占比0.0043%[7] - 中小股东对第二项议案同意票占比99.8553%，反对票占比0.1159%，弃权票占比0.0288%[7] - 关联交易议案同意票占比99.9834%，反对票占比0.0108%，弃权票占比0.0058%[8] - 特别决议事项议案同意票占比99.9629%，反对票占比0.0108%，弃权票占比0.0263%[13]

资金安排 - 公司拟用不超3.5亿闲置募集及不超1.5亿自有资金现金管理[1] - 现金管理期限12个月，资金可循环滚动使用[1] 审批情况 - 董事会和监事会审议通过现金管理议案[1][3] - 保荐人出具同意核查意见[3] 风险控制 - 闲置募集投资收益不可预期，选优质产品投资[4] - 多部门监督控制投资风险[4]

股东会参与情况 - 参加股东会的股东及代理人共115人，代表股份27,731,950股，占比43.6403％[4] - 现场投票股东及代理人6人，代表股份27,168,650股，占比42.7539％[5] - 网络投票股东及代理人109人，代表股份563,300股，占比0.8864％[5] - 中小股东及代理人共112人，代表股份4,169,030股，占比6.5606％[5] 议案表决情况 - 《关于2024年年度报告及其摘要的议案》同意27,728,850股，占比99.9888％[7] - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》同意27,727,750股，占比99.9849％[8] - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》同意27,727,750股，占比99.9849％[10] - 《关于2024年度财务决算报告的议案》同意27,727,750股，占比99.9849％[11] - 《关于确认2024年度关联交易金额及预计2025年度日常关联交易的议案》同意27,727,350股，占比99.9834％[12] - 《关于2024年度利润分配方案的议案》同意27,727,550股，占比99.9841％[13] - 某议案弃权1600股，占出席中小股东有效表决权股份总数的0.0384％[15] - 《关于向银行等金融机构申请2025年度综合授信额度的议案》总表决同意27727350股，占比99.9834％[16] - 《关于向银行等金融机构申请2025年度综合授信额度的议案》中小股东表决同意4164430股，占比99.8897％[16] - 《关于续聘会计师事务所的议案》总表决同意27721650股，占比99.9629％[17] - 《关于续聘会计师事务所的议案》中小股东表决同意4158730股，占比99.7529％[17] - 《关于董事、监事薪酬方案的议案》总表决同意27721650股，占比99.9629％[18] - 《关于董事、监事薪酬方案的议案》中小股东表决同意4158730股，占比99.7529％[19] 其他 - 律师认为公司本次股东会召集和召开程序等符合规定，决议合法有效[20] - 备查文件包含2024年年度股东会决议[21] - 备查文件包含广东华商律师事务所关于公司2024年年度股东会的法律意见书[21]

会议时间 - 2025年4月25日审议通过召开2024年年度股东会议案[5] - 2025年4月28日公告召开2024年年度股东会通知[6] - 2025年5月19日下午14:30现场会议召开[7] - 2025年5月19日网络投票时间确定[7] 参会情况 - 出席现场会议股东6人，代表股份27,168,650股，占比42.7539%[8] - 参加网络投票股东109人，代表股份563,300股，占比0.8864%[10] - 出席股东会股东共115人，代表股份27,731,950股，占比43.6403%[10] - 中小股东112人，代表股份4,169,030股，占比6.5606%[10] 表决情况 - 议案同意股数多为27727350 - 27727550股，占比99.9834% - 99.9841%[22][25][27][29] - 议案反对股数多为3000 - 3200股，占比0.0108% - 0.0115%[22][25][27][29] - 议案弃权股数多为1200 - 1600股，占比0.0043% - 0.0058%[22][25][27][29] - 续聘会计师事务所议案，股东会同意27721650股，占比99.9629%[32] - 续聘会计师事务所议案，中小股东同意4158730股，占比99.7529%[33] 决议情况 - 股东会表决程序合法有效，审议事项均获有效通过[37][38][39] - 股东会决议合法有效[39]